摘 要：本文利用1981-2006年的有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)和狀態(tài)空間模型對海南省城鄉(xiāng)居民的消費超敏感度進行了變參數(shù)分析。分析發(fā)現(xiàn)，城鎮(zhèn)居民消費超敏感度遠高于農(nóng)村居民。1990年代后期，城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民消費對同期收入的超敏感系數(shù)都有上升趨勢，政府采用短期財政政策會有較大效果；城鎮(zhèn)居民的利率彈性為正，利率變動的替代效應(yīng)大于收入效應(yīng)，農(nóng)村居民的情況恰好相反，其利率彈性為負(fù)，利率變動的替代效應(yīng)小于收入效應(yīng)，目前利率水平不利于提高農(nóng)村居民消費水平。

關(guān)鍵詞：超敏感度；狀態(tài)空間模型；居民消費

中圖分類號：F127

文獻標(biāo)識碼：Ａ

文章編號：1003-9031(2008)01-0090-04

一、理論與模型

依據(jù)坎貝爾和曼昆在1990年提出的理論，消費者可以分為兩大類：第一類消費行為符合霍爾提出的理性預(yù)期持久收入假說；第二類消費者的消費決策完全依賴于同期收入，將兩類消費行為進行合并可以得到下面的消費函數(shù)：

△lnC_t=μ+λ△lny_t+θr_t-1+ε_t（1）

式（1）就是目前國際上廣泛應(yīng)用于研究消費超敏感程度的經(jīng)濟計量模型，它表明消費的變化是由同期收入變動和持久收入變動（ ）共同決定的。式中的 是第二類消費者占消費者總?cè)藬?shù)的比重，被稱為“超敏感系數(shù)”(注：Campbell和Mankiw（1990），認(rèn)為λ表示的是全體消費者中“短視”消費者占的比重。這部分人追求的是眼前效用最大化，其消費由現(xiàn)期收入決定，因此，REPIH對這些消費者是不適用的。但更為流行的觀點是把λ解釋為受約束的消費者所占比例。由于信貸市場不發(fā)達、失業(yè)等原因，部分消費者會受到信貸約束，從而無法實現(xiàn)消費在各個時期的最優(yōu)分配。許多實證研究結(jié)果表明，λ的值與金融市場發(fā)育程度為顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，信貸發(fā)達的國家和地區(qū)大多有較低的λ值。因此λ又被稱為金融自由化系數(shù)。)， 越大消費對同期收入越敏感，如果λ=1，則消費完全取決于同期收入；反之，若 =0，就意味著理性預(yù)期持久收入假說成立，即消費具有前瞻性，且前期消費就是本期持久收入的最佳預(yù)期，預(yù)料之中的收入變化對消費者沒有影響，因為這些信息已在現(xiàn)期消費中得到了充分體現(xiàn)。[1]

為了考察超敏感系數(shù)λ在樣本期內(nèi)的變化，筆者使用以下“超敏感系數(shù)”的變參數(shù)模型：

△lnC_t=μ+λ△lny_t+θr_t-1+ε_t（2）

μ_t=μ_t+ε_lt，λ_t=λ_t-1+ε_2t，θ_t=θ_t-1+ε_3t（3）

式（2）與式（3）就是所謂的狀態(tài)空間模型，它不僅能反映系統(tǒng)內(nèi)部狀態(tài)，而且能揭示系統(tǒng)內(nèi)部狀態(tài)與外部的輸入和輸出變量的聯(lián)系，能用現(xiàn)在和過去的最小信息形式描述系統(tǒng)的狀態(tài)。式（2）是觀察方程，表示消費增長率與收入增長率以及前期實際利率之間的一般關(guān)系。其中，參數(shù)μ_tλ_t、θ_t和 稱為狀態(tài)變量，其變化體現(xiàn)了未包含在模型中的潛在重要解釋變量對變量之間關(guān)系的影響。式（3）稱為狀態(tài)方程，它描述了狀態(tài)變量的生成過程，根據(jù)Hall 提出的理性預(yù)期持久收入假說將其設(shè)定為隨機游走形式，即假定制度因素對居民消費的影響是持久而深遠的。

二、結(jié)果分析

（一）數(shù)據(jù)說明

本文利用1981-2006年間的年度數(shù)據(jù)進行分析，考慮到城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，筆者把數(shù)據(jù)分為城鎮(zhèn)和農(nóng)村兩個樣本。其中，C₁、C₂分別表示城鎮(zhèn)居民平均每人實際年消費性支出和農(nóng)村家庭平均每人實際年消費性支出； Y₁、Y₂分別表示城鎮(zhèn)居民平均每人實際年可支配收入和農(nóng)村家庭平均每人實際年純收入；r為實際利率，即歷年末一年期官方銀行儲蓄存款利率減去當(dāng)年通貨膨脹率(以上年為100的社會商品零售物價指數(shù)表示)，由于某些年份國家進行幾次利率調(diào)整，文中采用的是金融機構(gòu)存款加權(quán)平均年實際利率。以上數(shù)據(jù)均按照1981年不變價格計算，數(shù)據(jù)來自《海南統(tǒng)計年鑒》、《中國統(tǒng)計年鑒》。

（二）單位根檢驗

為了保證式（2）中的隨機誤差項是白噪聲，需要對有關(guān)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性特征進行ADF檢驗，具體結(jié)果如表1所示。由表1中給出的ADF檢驗結(jié)果可知，至少在5%的顯著性水平下，lny_1t、lnc_1t、lny_2t、lnc_2t都是I（1），即一階差分△lny_1t、△lnc_1t、△lny_2t、△lnc_2t均為平穩(wěn)序列，而r_t在1%顯著性水平下為平穩(wěn)序列。

序列，而 在1%顯著性水平下為平穩(wěn)序列。

（三）估計結(jié)果

以上分析表明，式（2）中解釋變量和被解釋變量都是平穩(wěn)時間序列，符合建模條件，采用遞歸方法估計該模型就可得到無偏的、一致的參數(shù)估計量。[2]表2和式（4）為城鎮(zhèn)估計結(jié)果，表3和式（5）為農(nóng)村的估計結(jié)果。

1. 海南省城鎮(zhèn)λ_t和θ_t的估計值

從圖1得知，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期海南省城鎮(zhèn)居民消費超敏感系數(shù)變化可分為三個階段：第一個階段（1987年以前）反映了建省前的居民消費心理。隨著經(jīng)濟和政治體制的巨大變遷，城鎮(zhèn)居民的收入和支出預(yù)期不確定性程度迅速提高，第二類消費者比重增加，超敏感系數(shù)在1987年達到最高點（0.9305）。第二階段（1988-1993年）是建省初期，特區(qū)經(jīng)濟快速增長，盡管受到全國性高通貨膨脹影響，1989年的居民實際可支配收入有所下降，但是從1990年起，實際可支配收入快速上漲，居民面臨的流動性約束得以迅速緩解，消費敏感度也隨之下降。第三階段（1994-2006年）呈現(xiàn)出波浪式上升趨勢，1994~1998年間，受到房地產(chǎn)泡沫破滅的重創(chuàng)，全省經(jīng)濟增長陷入低迷狀態(tài)，這幾年間的名義可支配收入和實際可支配收入雙雙下降，居民消費超敏感度迅速回升，到1999年經(jīng)濟開始復(fù)蘇，超敏感度有所回落，2003年又攀升到0.8676，至今還保持著較高的水平。

這種現(xiàn)象表明，盡管近年來海南省城鎮(zhèn)居民的收入水平提高很快，但第二類消費者人數(shù)的比重不僅沒有下降反而上升了，這使得短期財政政策發(fā)揮作用空間更大，政府采用提高中低收入者收入、加大對困難戶的救濟力度以及財政轉(zhuǎn)移支付制度等，都會有立竿見影的效果。另外，圖2顯示，利率彈性?茲t始終大于0，表明利率變動的替代效應(yīng)一直都大于收入效應(yīng)，降低利息可以增加消費，但是自1986年以來，利率彈性都在0.001到0.003之間，利率對同期消費的刺激作用可以忽略不計。

2. 海南省農(nóng)村 和 的估計值

由圖3可知，農(nóng)村居民消費超敏感系數(shù)在1989年下降到最低點0.5562，1997年上升到最高點0.9014，2000年回落到0.7348后，又在2006年回升到0.8450。通過對樣本進行Chow檢驗發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村居民的消費結(jié)構(gòu)在1985年（P=0.037）和1995年（P=0.029）發(fā)生了變化。1985-1988年間，農(nóng)村居民實際純收入下降，不確定性程度增加，居民消費高度依賴于當(dāng)期收入，缺乏前瞻性。1989年居民實際純收入回升，但由于消費存在滯后性，當(dāng)期消費增加較小，λ系數(shù)下降到最低點。1990年以后，居民實際純收入快速增長，但第二類消費人數(shù)的比重卻有上升趨勢，收入和消費之間的缺口，即儲蓄的比重加大，這種趨勢在1995年以后越來越明顯，居民消費中存在著顯著的“預(yù)防性儲蓄”動機，為平滑其越來越難以確定的大額支出，消費行為表現(xiàn)得更加謹(jǐn)慎。圖4顯示，除了1985年外，消費的利率彈性均為負(fù)值，這說明利率變化的替代效應(yīng)小于收入效應(yīng)，通過提高存款利率，使得利息收入增加，可以增加農(nóng)村居民當(dāng)期消費。近年來我國存款利率過低和實際利率為負(fù)，極大地?fù)p害了農(nóng)村儲戶的利益。

三、主要結(jié)論和政策啟示

（一）海南省城鎮(zhèn)居民消費超敏感度遠高于農(nóng)村居民

從式（4）和式（5）中的參數(shù)估計可知，城鎮(zhèn)為0.8240，農(nóng)村為0.7071，即城鎮(zhèn)居民第二類消費者比重比農(nóng)村高出約12個百分點，城鎮(zhèn)居民的消費水平更依賴于當(dāng)期收入。主要原因有四個：一是城鎮(zhèn)經(jīng)濟體制改革深化以及市場化程度快于農(nóng)村。海南建省以后，原來的就業(yè)和各種保障制度被打破，城鎮(zhèn)居民在就業(yè)、住房、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域面臨的不確定性增大。二是海南省城鎮(zhèn)居民消費價格總水平高，可支配收入低。根據(jù)余芳東的研究結(jié)果表明，2005年在我國31個省(區(qū)、市)中，城鎮(zhèn)居民消費價格總水平最高的是廣東，其次是西藏、上海、海南。[3]海南的食品、房租方面的消費價格居于全國前列，人均可支配收入?yún)s排在后面，這使得城鎮(zhèn)居民的消費較大，當(dāng)期收入的大部分被用在衣食住行上。三是海南省個人消費信貸市場不發(fā)達。自從1990年代房地產(chǎn)泡沫危機后，大量金融機構(gòu)退出海南，貨幣信貸急劇萎縮，截至2007年11月份止，海南省的短期消費貸款余額僅1.5億元。這使得城鎮(zhèn)居民流動性約束較大，不容易平滑其消費。四是農(nóng)民長期扎根于土地，目前影響農(nóng)戶風(fēng)險的主要還是屬于家庭生命周期的事件，例如生老病死等，而不是通常認(rèn)為影響較大的自然風(fēng)險與價格風(fēng)險。[4]當(dāng)然，部分農(nóng)民收入會因臺風(fēng)等自然災(zāi)害而減少，或者出現(xiàn)類似2007年上半年的香蕉價格因受“香蕉致癌”謠言影響而暴跌的事件，但總體來說，其面臨的不確定性還是較城鎮(zhèn)居民要小，消費超敏感度也較低。

（二）海南省城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民消費的利率彈性不同：城鎮(zhèn)為正，農(nóng)村為負(fù)

利率變化對消費兼有替代效應(yīng)和收入效應(yīng)。一方面，儲蓄存款利率提高意味著未來消費（表現(xiàn)為儲蓄）的回報率上升，消費者會推遲一部分當(dāng)期消費并相應(yīng)地增加儲蓄（替代效應(yīng)），反之就會有相反的結(jié)果；另一方面，存款利率的提高使得利息收入增加，消費者可能會因此而增加當(dāng)期消費（收入效應(yīng)）。實證結(jié)果顯示，海南省城鎮(zhèn)居民消費對利率的彈性大于0，利率變化的替代效應(yīng)明顯大于收入效應(yīng)，利率下調(diào)可對同期消費起到刺激作用；農(nóng)村恰好相反，利率彈性小于0，利率變化的替代效應(yīng)小于收入效應(yīng)，下調(diào)利率反而使其消費減少。長期以來利率水平偏低，實際利率為負(fù)，意味著要犧牲了農(nóng)村的利益，來支持城市的發(fā)展，加上商業(yè)銀行在農(nóng)村地區(qū)放貸少，主要發(fā)揮吸款機作用，造成農(nóng)村資金外流，不利于農(nóng)村發(fā)展。

（三）海南省社會保障制度不健全，居民消費需求不旺

由于居民消費超敏感度相對較高，當(dāng)期收入的小小波動，就會對消費支出產(chǎn)生影響。此外，對大多數(shù)家庭來說，除日常性開支外，還伴有較大數(shù)額的一次性集中支出，如升學(xué)、擇校、生病住院等等。如果平時沒有足夠的積累，后果就很嚴(yán)重，為防止未來可能發(fā)生的不測之變，居民只好增加儲蓄，導(dǎo)致儲蓄率上升，消費率下降。為此，政府要加快在醫(yī)療、住房、教育等方面采取相應(yīng)的配套措施，完善新的社會保障制度，消除亂收費的體制因素。對高收入居民可提供適度的信貸消費，將未來消費變?yōu)楝F(xiàn)實消費；對低收入者則主要提供經(jīng)濟實用型商品，考慮到他們對居住的消費需求欲望強烈，可以新建一些適合他們支付能力的經(jīng)濟實用房。同時抓緊時間構(gòu)建合理的金融、保險體系，降低城鄉(xiāng)居民的預(yù)防性動機。

參考文獻：

[1] 杭斌，申春蘭.經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的中國城鎮(zhèn)居民消費敏感度的變參數(shù)分析[J].數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究，2004，（9）.

[2] 高鐵梅.計量經(jīng)濟分析方法與建?！狤views應(yīng)用與實例[M].清華大學(xué)出版社，2006.

[3] 余芳東.我國城鎮(zhèn)居民消費價格和實際收入地區(qū)差距的比較研究[J].統(tǒng)計研究，2006，（4）.

[4] 陳傳波，張利庠，蘇振斌.農(nóng)戶消費平滑與收入平滑——基于湖北省農(nóng)村住戶調(diào)查月度數(shù)據(jù)的分析[J].統(tǒng)計研究，2006，（9）.

Ultra-sensitivity Analysis on Consumption of Urban and Rural Residents in Hainan Province

ZHENG Qimin，ZHOU Ting

(Haikou Central Sub-Branch， The People’s Bank of China， Haikou 570105， China)

Abstract: This paper is based on the relevant statistical data from 1981 to 2006 and we make an ultra-sensitivity analysis on the consumption of urban and rural Residents in HaiNan Province by state-space model. The results showed that: super-sensitive consumption of urban residents is more higher than rural residents， and have a rising trend， that means short-term fiscal policy adopted by the government will have greater effect; The elasticity of The interest rate for urban residents is positive， the substitution effects is larger than the income effect， while the rural residents is opposite， so the current interest rate level is not conducive to raising the consumption of rural residents level.

Key Words: Ultra-sensitive； State-space model； Consumption