摘要:在全面開放背景下,國際因素對我國通貨膨脹的影響不斷上升。分析表明,進(jìn)口價格上升是我國生產(chǎn)成本提高的重要原因,但對最終消費價格影響偏弱;出口則緩解了國內(nèi)產(chǎn)能狀況對通貨膨脹的約束,但持續(xù)的貿(mào)易順差同時成為我國貨幣投放壓力的重要來源。國際資本流動使我國通貨膨脹的貨幣環(huán)境發(fā)生很大變化,寬松的貨幣條件對我國資產(chǎn)價格的影響尤需關(guān)注。
關(guān)鍵詞:對外開放;通貨膨脹;形成機(jī)制
中圖分類號:F822.5
文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
文章編號:1003-9031(2008)01-0026-04
2007年以來,我國居民消費價格不斷上揚(yáng),3-8月份已經(jīng)連續(xù)6個月單月超過3%的調(diào)控警戒線,其中8月份更是達(dá)到了6.5%。物價上升引發(fā)了對其形成原因的激烈爭論。筆者認(rèn)為,對國內(nèi)CPI趨高原因的探討,必須注意到全球通貨膨脹趨勢抬頭這一國際背景。在貨物與服務(wù)跨境交易和生產(chǎn)要素跨境流動迅猛發(fā)展的背景下,哪怕是與世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較弱的國家也不能完全免于國際物價波動的沖擊。從我國對外開放的特征來看,國際因素影響我國通貨膨脹的可能途徑在于進(jìn)口價格、國際市場供求、國際資本流入等方面。
一、進(jìn)口價格上升拉動生產(chǎn)成本提高,是“成本推動型”通貨膨脹的重要原因
國外物價水平通過本國商品和服務(wù)進(jìn)口而影響國內(nèi)價格水平,是“輸入型通貨膨脹”的最直接渠道。在名義匯率不變情形下,根據(jù)“一物一價”原理,進(jìn)口商品和服務(wù)的價格水平會構(gòu)成國內(nèi)物價水平的一部分,從而造成“通縮”或“通脹”進(jìn)口的現(xiàn)象。[1] [2]一般地,進(jìn)口來源地越是集中在低(高)成本國家,進(jìn)口額占本國GDP比重越高,國內(nèi)物價受通貨緊縮(通貨膨脹)輸入的影響越大。
從進(jìn)口商品構(gòu)成來看,進(jìn)口價格對我國市場價格的影響主要體現(xiàn)在生產(chǎn)成本方面。如表1所示,近年來我國商品和服務(wù)進(jìn)口大幅增加,2006年進(jìn)口總額已經(jīng)達(dá)到7916.10億美元,是2000年的3.52倍。我國的進(jìn)口商品主要是生產(chǎn)必需品,初級品進(jìn)口中,非食用原料和燃料等生產(chǎn)原料比重占90.74%;工業(yè)制成品進(jìn)口中,機(jī)械及運輸設(shè)備等生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)口比重達(dá)到59.08%。因此,進(jìn)口價格變化必然改變國內(nèi)廠商的生產(chǎn)要素價格和生產(chǎn)成本,表現(xiàn)為國內(nèi)工業(yè)品出廠價格的變化,并最終間接影響居民消費價格水平。由于直接用于最終消費的進(jìn)口商品在總進(jìn)口中的比重很低,因而它們的價格變化對居民消費價格水平直接影響并不大。
圖1給出了2004年以來我國進(jìn)口價格指數(shù)與主要物價指標(biāo)的變動情況。直觀地看,進(jìn)口價格指數(shù)對企業(yè)原材料、燃料、動力價格指數(shù)的影響最大,這與筆者對進(jìn)口商品結(jié)構(gòu)的分析得出的推斷是一致的。國際市場價格波動對國內(nèi)物價發(fā)生作用最主要是改變原材料價格,這是因為盡管我國是某些大宗原材料的主要進(jìn)口國,但在國際市場上的價格談判能力不強(qiáng),是國際市場價格的被動接受者。特別是在過去的幾年中,受原油、鋼材、鐵礦砂、氧化鋁等商品國際市場價格飆升的影響,我國進(jìn)口價格指數(shù)攀升較快。2004年9月,進(jìn)口價格指數(shù)最高達(dá)到123.47,企業(yè)原材料、燃料、動力價格指數(shù)也達(dá)到114.2,均為2002年以來的最高水平,由此帶動工業(yè)品出廠價格也出現(xiàn)了一定幅度的上升。CPI波動與進(jìn)口價格指數(shù)的波動趨勢也大體一致,不過從物價波動幅度來看,進(jìn)口價格指數(shù)波動劇烈,CPI卻較為穩(wěn)定。
二、國際市場改變國內(nèi)供求約束條件,緩解了產(chǎn)能過剩的通脹壓力
貨物與服務(wù)產(chǎn)品在全球市場范圍內(nèi)進(jìn)行配置,有助于緩解通貨膨脹率對本國產(chǎn)能約束的敏感度。在國內(nèi)供給量和需求量一定的情況下,進(jìn)出口貿(mào)易會改變該國“總供給—總需求”的平衡狀況,商品和服務(wù)的進(jìn)口形成國內(nèi)總供給的一部分,出口則構(gòu)成總需求的一部分,這將改變封閉條件下供求條件對通貨膨脹的影響程度。也有學(xué)者將這一影響機(jī)制定義為“通貨膨脹對全球供求的敏感性”。[3]此外,在自由貿(mào)易條件下,一國得以充分發(fā)揮比較優(yōu)勢并獲得規(guī)模效應(yīng),而且原來封閉條件下的壟斷價格決定機(jī)制被削弱或打破,競爭加劇將刺激國內(nèi)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動,從而提高勞動生產(chǎn)率,這些效應(yīng)也將對物價形成下降壓力。
我國對外開放的最顯著特征是外貿(mào)依存度的快速提高。2006年進(jìn)口依存度和出口依存度分別達(dá)到30.3%和37.1%,國內(nèi)生產(chǎn)、消費與國際市場密不可分。特別是在國內(nèi)消費需求相對不足的情況下,只能依靠外部市場吸收相對過剩的產(chǎn)品,因而國際市場供求條件的波動不可避免地對我國的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。當(dāng)然,“總供給—總需求”變動的影響是雙向的。得益于低廉的勞動力成本和土地成本,我國出口的商品主要集中在低附加值的制造業(yè)產(chǎn)品,產(chǎn)品價格較低。2002年以來的19個季度中,我國有14季度的出口價格指數(shù)低于進(jìn)口價格指數(shù)。通過貿(mào)易的不斷增加,我國出口產(chǎn)品大大緩解了由于原油、金屬等大宗商品價格上漲帶來的全球通脹壓力。根據(jù)OECD的測算,2001至2005年我國與美國的貿(mào)易使美國的核心通脹率每年下降大約0.1個百分點;歐元區(qū)通脹率則因此每年約下降0.2個百分點。
三、FDI的投資膨脹效應(yīng),造成通貨膨脹上升壓力
在開放背景下,資本的自由流動、全球金融機(jī)構(gòu)與金融市場的一體化為產(chǎn)業(yè)資本和國際資金流動創(chuàng)造了條件。資金的可獲得性提高,有助于降低借款成本,并影響本國居民的儲蓄行為,從而影響價格水平。[4][5]由于我國實行有管理的浮動匯率制度,雖然經(jīng)常項目可以自由兌換,但資本項目項下的資本流入?yún)s受到限制,且國內(nèi)市場利率未完全市場化。因此,國際資本流動對國內(nèi)信貸資金的可獲得性影響不大,對物價波動影響的可能途徑在于產(chǎn)業(yè)資本流入。
產(chǎn)業(yè)資本流入對通貨膨脹的影響類似于投資膨脹的效應(yīng)。過低的資源和要素價格吸引了大量外資企業(yè)將生產(chǎn)環(huán)節(jié)布局在我國,直接表現(xiàn)就是我國外商直接投資規(guī)模的不斷擴(kuò)張(見圖2)。而外商投資企業(yè)以超低成本生產(chǎn)并大量出口,大大加劇了國內(nèi)資源和要素的供求緊張狀況。這一方面將直接推動國內(nèi)價格上升,另一方面帶動大量進(jìn)口,并通過初級產(chǎn)品的進(jìn)口將國際市場的通貨膨脹傳導(dǎo)到國內(nèi)。此外,F(xiàn)DI不斷流入也增加了我國的外匯收入和外匯儲備,通過貨幣供給渠道給通貨膨脹帶來壓力。
此外,國際資本流入的投向會造成不同實體經(jīng)濟(jì)部門供求狀況的變化。目前尤其值得關(guān)注的是外資流入我國房地產(chǎn)市場問題。根據(jù)中國人民銀行上海分行的統(tǒng)計,2006年上海房地產(chǎn)市場海外資金流入總規(guī)模達(dá)55.48億美元(見圖3),相當(dāng)于當(dāng)年上海市房地產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值的64%,外資對房價的推動作用已經(jīng)引起相關(guān)部門的密切關(guān)注。
四、國際收支順差形成貨幣投放,造成通貨膨脹上升壓力
在開放條件下,國際收支波動會對一國的貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生間接影響。國際收支差額通過影響本國外匯儲備量,使中央銀行的貨幣資產(chǎn)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,構(gòu)成外匯占款;而外匯占款的增長或減少會影響本國貨幣投放總量變化,進(jìn)而影響國內(nèi)通貨膨脹水平。[6]其傳導(dǎo)機(jī)理是:“國際收支差額—外匯儲備—外匯占款—貨幣供給量—國內(nèi)通貨膨脹水平”。從我國當(dāng)前的情況來看,持續(xù)的貿(mào)易順差和巨額的外匯儲備積累已經(jīng)成為宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的兩大難題。
貿(mào)易順差和FDI一直是我國經(jīng)常項目與資本項目順差的主要來源。以貿(mào)易順差為例,20世紀(jì)90年代以來,我國對外貿(mào)易差額幾乎全部表現(xiàn)為順差,1990年至2006年的17年間有16年為貿(mào)易順差。2006年貿(mào)易順差更是達(dá)到1775億美元。在當(dāng)前強(qiáng)制結(jié)售匯體制下,持續(xù)的貿(mào)易順差是巨額外匯儲備的重要來源。2006年末我國外匯儲備已高達(dá)10663.44億美元,位居全球第一位。2006年,貿(mào)易順差占外匯儲備增量的比重達(dá)到71.73%。
外匯儲備的大量積累,導(dǎo)致中國人民銀行以外匯占款形式發(fā)放的貨幣供給量不斷增加(見圖4)。截至2006年7月底,我國外匯占款余額已經(jīng)達(dá)到79127億元,貨幣供應(yīng)量的增加已經(jīng)造成金融體系流動性的過剩局面。過于寬松的貨幣條件,可能會影響到股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價格的變化,從而對我國通貨膨脹形成壓力,這有待于進(jìn)一步的論證。
五、基本結(jié)論與對策建議
通過以上分析不難發(fā)現(xiàn),全面開放條件下我國通貨膨脹形成機(jī)制已經(jīng)發(fā)生了顯著變化,國際因素對國內(nèi)物價波動的影響與日俱增。對于本輪通貨膨脹的原因,不管是需求拉動還是成本推動,或是貨幣條件過于寬松造成,都可以看到開放因素的影子。這為分析與應(yīng)對通脹壓力提供了新的思路,同時也提出了一系列亟待研究的問題。可以預(yù)見,隨著我國經(jīng)濟(jì)對外開放的進(jìn)一步深入,對外開放影響國內(nèi)通貨膨脹的路徑將越來越清晰,對我國通貨膨脹的影響力也將越來越大,而中國因素在國際市場價格形成中的作用也將進(jìn)一步顯現(xiàn)。對于我國物價波動的研判必須放在全球經(jīng)濟(jì)供求平衡背景下,物價調(diào)控也須充分考慮到國際因素的影響。
開放帶來的通貨膨脹沖擊是難以規(guī)避的,應(yīng)對重點是加強(qiáng)輸導(dǎo)與利用,這要求價格調(diào)控當(dāng)局的相應(yīng)調(diào)整。一是要積極防范貿(mào)易途徑的“輸入型”通貨膨脹。在高度開放的貿(mào)易模式下,如果不加強(qiáng)進(jìn)出口貿(mào)易的管理和保護(hù),國際通貨膨脹將直接引發(fā)國內(nèi)通貨膨脹。作為一個發(fā)展中的大國,我國的外貿(mào)依存度偏高,而且進(jìn)出口貿(mào)易地理方向過度集中在歐盟、美國、日本等高生產(chǎn)成本國家,這些經(jīng)濟(jì)區(qū)域的供求波動對我國經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生巨大影響。提高抗風(fēng)險能力的重點在于:進(jìn)出口貿(mào)易地理方向的多元化,應(yīng)積極開拓低成本國家進(jìn)口市場;大力促進(jìn)貿(mào)易產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級,促進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)向高科技高附加值產(chǎn)品轉(zhuǎn)變,提升產(chǎn)品競爭力,增強(qiáng)在國際市場的定價能力;建立重要進(jìn)口產(chǎn)品的調(diào)節(jié)基金制度。對于糧食、石油等重要戰(zhàn)略物資應(yīng)建立健全物資儲備與價格調(diào)節(jié)基金制度,防止國際市場供求關(guān)系與市場價格的波動對國內(nèi)市場造成過大的沖擊。二是加強(qiáng)對國際短期資本流入的監(jiān)控,積極防范國際“熱錢”以各種形式變相流入。放松行政性外匯管制并不是放任不管,而是要變直接管理為間接管理,加強(qiáng)對包括對外或有負(fù)債在內(nèi)的國際收支和跨境資本流動的統(tǒng)計分析和監(jiān)測預(yù)警。加快全口徑對外或有負(fù)債統(tǒng)計監(jiān)測體系建設(shè),同時完善對外債權(quán)的統(tǒng)計監(jiān)測。在此基礎(chǔ)上,加強(qiáng)對證券資金跨境流動的統(tǒng)計監(jiān)測,進(jìn)一步擴(kuò)大信息采集范圍,建成功能齊全、基本覆蓋各個方面的跨境資本流動監(jiān)測預(yù)警體系。
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