為防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過熱，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹，2007年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出：2008年“實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策”。這一“穩(wěn)”一“緊”的宏觀調(diào)控政策，是中央基于對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的準(zhǔn)確判斷做出的。如何貫徹落實(shí)穩(wěn)健的財(cái)政政策和從緊的貨幣政策，是廣大理論工作者和經(jīng)濟(jì)工作者面對(duì)的重大研究課題。

一、從緊的貨幣政策面臨挑戰(zhàn)

從理論上講，中央銀行落實(shí)從緊的貨幣政策，可采取的手段有如下幾種：一是上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，回籠基礎(chǔ)貨幣，減少商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的可用資金； 二是利用公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，通過發(fā)行特別國(guó)債和中央銀行票據(jù)回籠資金；三是發(fā)揮利率和匯率的作用，通過加息和加快人民幣升值實(shí)現(xiàn)對(duì)通貨膨脹的控制；四是加大對(duì)銀行信貸的計(jì)劃管理，在對(duì)全年信貸總量進(jìn)行控制的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步控制信貸投放的力度。

在現(xiàn)實(shí)層面，繼2007年10次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率之后，在不到半年的時(shí)間內(nèi)，中央銀行就4次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，到2008年5月20日，存款準(zhǔn)備金率達(dá)到16.5%，調(diào)控力度明顯加大。該標(biāo)準(zhǔn)已創(chuàng)20余年歷史新高。

事實(shí)上，今年以來，針對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中流動(dòng)性過剩和貨幣信貸擴(kuò)張壓力較大等問題， 中央銀行已經(jīng)加大了調(diào)控的力度，如提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行特別國(guó)債回收流動(dòng)性，并通過引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，增加人民幣匯率彈性，加快外匯管理體制改革等。

進(jìn)一步加強(qiáng)宏觀調(diào)控的力度不容置疑，但從緊的貨幣政策實(shí)施的難度也可以預(yù)見。（1）隨著2008年4次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，普通存款類金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到16.5%，存款準(zhǔn)備金政策的操作空間已經(jīng)不大。（2） 穩(wěn)步加息是中央銀行的可能選擇，繼續(xù)加息，需要考慮金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的承受能力。另外，加息勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步刺激外資涌入，增加人民幣升值的壓力。因此，受種種因素的制約，未來利率的上升空間將受到一定的限制。（3） 中央銀行可以發(fā)行定向票據(jù)吸收銀行體系的流動(dòng)性，但隨著發(fā)行量的持續(xù)增加，中央銀行的對(duì)沖成本也會(huì)不斷加大，其邊際效用也在遞減，且這種對(duì)沖的持續(xù)性也面臨著挑戰(zhàn)。

在這樣的背景下，單一貨幣政策工具的操作有一定的難度，中央銀行應(yīng)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，打出“組合拳”的政策效果可能會(huì)好一些。在銀行信貸的控制上，除控制好年度信貸總量外，還要加強(qiáng)年度內(nèi)貸款發(fā)放的時(shí)間結(jié)構(gòu)控制。同時(shí)，充分發(fā)揮公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和中央銀行“質(zhì)”的控制工具的作用，既實(shí)現(xiàn)總量控制又做到重點(diǎn)支持。需要說明的是，在宏觀調(diào)控的局勢(shì)越來越嚴(yán)峻的形勢(shì)下，貨幣政策本身的作用是有限的，這就需要有財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、土地政策、信貸政策等其他政策手段的支持和配合，充分發(fā)揮政策合力的作用，實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的及時(shí)和有效。

值得一提的是， 中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，如果美國(guó)次級(jí)貸危機(jī)進(jìn)一步深化，2008年全球經(jīng)濟(jì)特別是美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大滑坡，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將難獨(dú)善其身；再加上國(guó)內(nèi)從緊的貨幣政策的影響， 中國(guó)經(jīng)濟(jì)驟然變冷的可能性是存在的。因此，在實(shí)施從緊的貨幣政策的過程中，要密切注意國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化， 充分考慮貨幣政策時(shí)滯，避免出現(xiàn)“超調(diào)”，使宏觀經(jīng)濟(jì)步入膨脹——緊縮——膨脹——緊縮的怪圈。

二、穩(wěn)健的財(cái)政政策大有作為

穩(wěn)健的財(cái)政政策，又稱為謹(jǐn)慎或中性的財(cái)政政策。實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策，并不等于在加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控中不作為或無所作為。相反，財(cái)政政策要發(fā)揮更加重要、更加積極的作用。

第一，財(cái)政政策要大力支持新農(nóng)村建設(shè)。黨的十六大以來，黨中央、國(guó)務(wù)院堅(jiān)持把解決好“三農(nóng)”問題作為全黨工作的重中之重，經(jīng)過全黨全國(guó)共同努力，農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展呈現(xiàn)出良好局面， 為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)又好又快發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí)，必須清醒地看到，我國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展面臨著不少新情況新問題，農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)薄弱的局面沒有根本改變，城鄉(xiāng)發(fā)展差距擴(kuò)大的趨勢(shì)尚未根本扭轉(zhuǎn)。轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式，提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力，確保農(nóng)產(chǎn)品供求平衡，保持農(nóng)民收入穩(wěn)步增長(zhǎng)的良好勢(shì)頭，促進(jìn)城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展，仍然要需要長(zhǎng)期艱苦的努力。必須增強(qiáng)做好“三農(nóng)”工作的緊迫感，糧食安全的警鐘要始終長(zhǎng)鳴， 鞏固農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)地位的弦要始終緊繃。要加快構(gòu)建強(qiáng)化農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)的長(zhǎng)效機(jī)制，切實(shí)加大“三農(nóng)”投入力度，加大支農(nóng)惠農(nóng)政策力度，形成農(nóng)業(yè)增效、農(nóng)民增收良性互動(dòng)機(jī)制；穩(wěn)定和促進(jìn)糧食等主要農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)，切實(shí)抓好“菜籃子”產(chǎn)品的生產(chǎn)，支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。要全面貫徹黨的十七大精神，深入貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，按照城鄉(xiāng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展一體化新格局的要求，走中國(guó)特色農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路，突出加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)，積極促進(jìn)農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展、農(nóng)民持續(xù)增收，努力保障農(nóng)產(chǎn)品基本供給，切實(shí)解決農(nóng)村民生問題，扎實(shí)推進(jìn)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)。

第二，財(cái)政政策要更加重視解決民生問題。黨的十七大指出，“初次分配和再分配都要處理好效率和公平的關(guān)系，再分配更加注重公平”，“逐步提高居民收入在國(guó)民收入分配上的比重”。這就要求財(cái)政政策重點(diǎn)關(guān)注民生問題，財(cái)政支出要大力向教育、醫(yī)療、社會(huì)保障領(lǐng)域傾斜，向社會(huì)低收入群體傾斜，這樣，一方面可以保證社會(huì)的公平，讓更多的人能夠分享到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，另一方面可以解除居民消費(fèi)的后顧之憂，釋放出更多的消費(fèi)能力，擴(kuò)大內(nèi)需。

第三，財(cái)政政策要支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。目前的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，的確存在著過熱的苗頭，但是，我們必須看到，這種過熱，是低水平的過熱，是一種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不到位、自主創(chuàng)新能力不足、節(jié)能減排形勢(shì)嚴(yán)峻下的過熱。作為一項(xiàng)肩負(fù)宏觀調(diào)控重任、有著重大政策效應(yīng)的宏觀政策，財(cái)政政策理應(yīng)按照經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求， 加大對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的投入力度，同時(shí)通過稅收等財(cái)政手段， 嚴(yán)格限制低水平過熱行業(yè)的增長(zhǎng)。也就是說，必須按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，來貫徹執(zhí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策。

第四，財(cái)政政策要更加注重區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。中國(guó)是一個(gè)大國(guó)，東、中、西部發(fā)展不平衡，鄉(xiāng)村之間發(fā)展不平衡是一個(gè)現(xiàn)實(shí)存在的問題。中國(guó)的發(fā)展必須是區(qū)域相協(xié)調(diào)的發(fā)展。穩(wěn)健的財(cái)政政策要通過調(diào)整政策的取向、調(diào)整財(cái)政支出的方向與數(shù)量，來解決區(qū)域發(fā)展不平衡的問題。也就是說，穩(wěn)健的財(cái)政政策應(yīng)該是有地區(qū)差別的財(cái)政政策。

（收稿日期：2008-04-26）