大唐移動分拆成定局，唐如安“請辭”，大唐電信集團的重組以出人意料的激烈方式殺入“中盤”

在沒有和公司任何同仁事先溝通的情況下，11月3日，大唐移動通信設備有限公司（下稱大唐移動）總裁唐如安向公司控股股東——大唐電信科技產業(yè)集團（下稱大唐集團）的黨組會，遞交了一份書面辭職報告。兩天后，大唐集團黨組會正式批準了唐如安的辭職申請。

唐如安在得到黨組會的答復后，向大唐移動全體管理層發(fā)了一封電子郵件。盡管唐在郵件中并未提及自己辭職的事宜，只是與同事交流了他這些年在大唐移動的管理經驗，但敏感人士從字里行間中領悟到，在大唐集團加速進行的重組中，大唐移動除了分拆納入重組棋局，已別無選擇，單獨上市已成幻想。

一心要打造一個TD-SCDMA產業(yè)鏈大平臺的大唐集團總裁真才基，在一年前就已啟動公司重組，而重組之中，最引人關注的正是大唐移動的走向。大唐移動是集團中最有價值的一部分資產。

作為TD-SCDMA標準的主力開發(fā)機構，大唐移動最初由大唐集團、上海中經投資管理有限公司、上海郵電通信設備股份有限公司和遠智開發(fā)有限責任公司四方，共同出資1.5億元人民幣，于2001年12月11日注冊成立，大唐集團持股93.641%。但與大唐集團重組計劃相左的是，大唐移動近年來一直在謀求單獨上市。

唐如安此前對大唐集團重組計劃的異見早為業(yè)內所知，但其“請辭”仍令人頗感意外。而在此番抗爭以唐如安離開畫上句號后，大唐重組的主要難題已解，走向也日漸清晰。

“真唐”會：道不同不相與謀

從簡歷可以獲知，唐如安從1993年起任郵電部一所技術業(yè)務處副處長、高級工程師，歷任郵電部第一研究所所長、上海大唐移動設備有限公司總經理，并最終在大唐集團前董事長周寰的支持下，于2002年出任大唐移動總經理、電信科學技術研究院副院長。

大唐集團內部人士說，唐如安因為“技術背景強、做事有魄力”，被周寰委以重任并被推上了TD-SCDMA產業(yè)化領軍人物的位置。從這個角度看，唐如安其實與后來從中國移動副總工調任大唐集團董事長的真才基，在背景和個性上都有幾分相似。而似乎正因為此，雙方在理念不合的情況下，無法以折衷的方式換取妥協(xié)，最終只得分道揚鑣。

2006年6月，真才基被任命為電信科學技術研究院院長兼大唐電信集團董事長。盡管從高層角度看，有著移動運營商背景的真才基此時“空降”大唐集團，有助于推動正在進行試商用網(wǎng)建設的TD-SCDMA技術為運營商所接受，但在大唐集團內部人士眼中，作為集團內部呼聲很高的候選人，唐如安的落選，實際上為后來事態(tài)的發(fā)展埋下了“導火索”。

2007年3月9日，大唐電信科技產業(yè)控股有限公司（下稱大唐控股）成立。國資委下屬的國家開發(fā)投資公司承諾，為這家新成立的控股公司注入50億元人民幣，用于啟動資產重組。按照大唐集團董事長真才基的設想，大唐控股將成為整合中國3G標準——TD-SCDMA技術研發(fā)、生產制造和銷售為一體的平臺。

《財經》記者獲悉，前任大唐集團董事長周寰在任時，就有過成立控股公司設想，計劃將把包括大唐移動在內的大唐集團旗下資產的股權全部集中，后因各種原因未能實行。2005年，大唐集團旗下上市公司——大唐電信科技股份有限公司（上海交易所代碼：600198，下稱大唐電信）股改期間，大唐集團曾有意以大唐移動10%的股權置換大唐電信的不良資產，作為支付流通股股東的股改對價。

不過，當時光大銀行正與大唐移動商談參股事宜，該計劃由于光大銀行方面的強烈反對而中止。

時隔兩年，大唐移動的歸屬問題再次成為各方關注的焦點。

在新任董事長真才基的計劃中，要整合TD-SCDMA產業(yè)鏈，就必須要將大唐移動置于大唐控股的核心位置。而對于唐如安來說，隨著中國移動、中國電信、中國網(wǎng)通承建的十城市TD-SCDMA試商用網(wǎng)絡陸續(xù)開始招標，大唐移動尋找戰(zhàn)略投資者進而單獨上市，才是更好的重組方案（詳見《財經》2007年第16期“大唐重組：TD爭奪戰(zhàn)”）。

消息人士透露，注冊資金278.85萬美元、注冊在英屬維爾京群島的遠智開發(fā)有限責任公司，很可能就是大唐移動用于引入戰(zhàn)略投資者和海外上市的資本平臺。

雙方理念不和之下，大唐集團的重組一延再延；而隨著TD-SCDMA商用時間步步逼近，參與重組的各方均無退路可言。今年11月，在大唐集團明確宣布要將大唐移動納入重組計劃后，唐如安獨自前往上海，宴請上海大唐移動的同事，席間，唐一言不發(fā)。上海大唐移動的內部人士說，“當時，大家都感到氣氛有些凝重，但沒想到，最后的重組結果是分拆大唐移動?！?/p>

按照大唐集團的計劃，大唐移動將一分為三，除去負責軍工產品開發(fā)的部門剝離，大唐移動原來負責終端芯片開發(fā)和解決方案的部門（主要是上海大唐移動）將與大唐電信的子公司大唐微電子進行整合，新的大唐移動僅保留TD-SCDMA標準的研發(fā)體系，以及與上海貝爾阿爾卡特等廠商的TD-SCDMA系統(tǒng)設備合作項目，并將控股權從原來的大唐集團劃轉至大唐控股。

知情人士稱，即使在分拆大唐移動已成定局的情況下，唐如安仍希望最大程度地保留上海大唐移動的自主權?！吧虾４筇埔苿优c大唐微電子是放在上市公司內進行整合，還是雙方單獨成立合資公司，這是唐如安離職前與集團談判的要點。”這位消息人士說。

然而，對于早已失去對大唐集團重組話語權的唐如安，此時的堅持已沒有多少實質意義，之后的離職似成必然。

對于分拆大唐移動的做法，大唐集團內外褒貶不一。有人認為，上海大唐移動與大唐微電子進行合并，可以為上市公司在二級市場增加賣點，緩解上市公司因業(yè)績下滑帶來的壓力；同時，大唐移動還可以將全部精力放到標準和系統(tǒng)的開發(fā)上。但也有前集團核心人士向《財經》記者表示擔心，“拆分大唐移動，加上唐如安的離職，肯定會對大唐移動的員工造成非常大的沖擊。大唐移動最寶貴的資產就是人，如果出現(xiàn)大批技術人員流失的話，得不償失。”他說，“現(xiàn)在，大唐集團的核心在大唐移動，但軟肋也在大唐移動?！?/p>

日前，普天集團與電信科學技術研究院已先后將其持有的大唐移動股權掛牌出讓。大唐移動原五大股東，為大唐電信科技產業(yè)控股有限公司、電信科學技術研究院、上海貝爾阿爾卡特股份有限公司、遠智開發(fā)有限公司以及上海普天郵通科技股份有限公司，分別持有該公司79.52%、13%、4.90%、1.77%和0.808%股權。

TD：盛宴還是苦局

唐如安辭職一周后，中國人民保險集團（下稱人保）與大唐集團在北京簽署了股權合作意向協(xié)議。根據(jù)這一協(xié)議，人保旗下中國人民財產保險股份有限公司將投入15億元入股大唐移動。

按照國家開發(fā)銀行的資產評估，大唐移動的企業(yè)價值為140億元人民幣，以此估算，人保入股大唐移動約占10%的股權。協(xié)議簽署當天，信息產業(yè)部副部長蔣耀平、國資委副主任黃淑和、國資委副秘書長孟建民等部委領導悉數(shù)到場。

這已不是TD-SCDMA今年第一次受到青睞了。早在今年年中，國家開發(fā)銀行就向大唐集團提供了300億元人民幣的授信額度，其后，中國建設銀行和中信銀行又分別給予大唐集團200億元和50億元人民幣的授信額度。

顯然，參與這場盛宴的各方均寄望于TD-SCDMA“事成”之后的巨大回報。

大唐集團前董事長周寰認為，信息產業(yè)部批準TD-SCDMA先于其他兩種標準在中國試商用的做法，已給WCDMA和CDMA2000陣營帶來更大的壓力，對方降低專利授權使用費勢成定局。

而參與大唐重組的金融機構，看中的是即將到來的上千億元規(guī)模的采購市場。

中信證券估計，中國移動集團目前僅在北京等八個城市建設TD-SCDMA網(wǎng)絡，就部署了1.5萬個基站，可支持用戶容量超過1000萬；采購的規(guī)模如合并中國網(wǎng)通和中國電信的兩個試點城市，將達到267億元。

按理想狀態(tài)，中國移動建設的TD-SCDMA，如果要從網(wǎng)絡容量、質量及網(wǎng)絡覆蓋優(yōu)于目前的CDMA，其資本支出也將遠高于聯(lián)通建CDMA網(wǎng)的資本支出。中國聯(lián)通在建設CDMA網(wǎng)絡時，約支付了1000億元資本開支，中國移動2008年的常規(guī)資本開支也超過1000億元。中信證券以此對照，預測2007年－2010年期間，中國移動對TD-SCDMA的資本支出為1470億元人民幣，網(wǎng)絡整體容量有望達到1.02億戶。如果TD-SCDMA網(wǎng)絡最終覆蓋的用戶數(shù)超過3億，那么，運營商在TD-SCDMA網(wǎng)絡采購上的投入無疑將進一步加大。

但從此前運營商反饋的情況看，TD-SCDMA離真正商用的距離還很遠。高華證券的分析師報告顯示，中移動在2007年最多將采購30萬部TD-SCDMA手機和20萬張數(shù)據(jù)卡，低于外界130萬總量的預計，顯示出運營商仍對TD-SCDMA保持謹慎。

對此，曾參與測試的大唐集團人士承認，測試初期，網(wǎng)絡的接通率和掉話率確實不理想，終端發(fā)熱的情況也很嚴重，但隨著后期調整和優(yōu)化，“應該說，網(wǎng)絡存在的主要問題都解決了，終端完全達到了現(xiàn)有GSM手機的水平，而且品種增加到了100多種，智能天線經過重新設計后，體積縮小很多，達到了運營商的要求。”

上述大唐集團人士告訴《財經》記者，測試過程中很多狀況都不是大唐方面能控制的?！霸谝粋€試商用網(wǎng)絡中，運營商故意把基站建在垃圾堆上。為了做優(yōu)化，我們的技術人員只好拿著終端坐在垃圾堆上進行測試，周圍亂哄哄飛的全是蒼蠅蚊子。”他說，“網(wǎng)絡剛建好，優(yōu)化沒搞完，就開始說TD-SCDMA技術不行，這種情況下，接通率能高嗎？掉話率能低嗎？”

《財經》記者獲悉，相關部委給TD-SCDMA制定的時間表是，從明年2月起大規(guī)模商用，這時離北京2008年奧運會恰好半年時間。TD-SCDMA系統(tǒng)需要在這半年時間里完成最后的修正調試，以便更好地為奧運服務。對參與各方來說，TD-SCDMA究竟是盛宴還是苦局，答案即將浮現(xiàn)。

迷霧中的“ST大唐”

在大唐集團有識之士看來，TD-SCDMA之所以步履艱難，一方面與大唐集團自身的產業(yè)化能力有關，另一方面則由于大唐電信業(yè)績逐年下滑，喪失了為TD-SCDMA“造血”的功能。

作為大唐集團旗下主力的上市公司，大唐電信主營業(yè)務包括固網(wǎng)交換、無線通信、光通信、微電子和軟件。2003年以前，通信系統(tǒng)設備的銷售收入還占大唐電信主營業(yè)務收入的70%以上，但隨著技術進步以及競爭加劇，大唐電信逐漸失去了在傳統(tǒng)的固網(wǎng)交換、無線通信和光通信市場的優(yōu)勢，基本退出了主流廠商的行業(yè)，公司盈利主要來自于微電子和軟件業(yè)務。

以大唐電信的CDMA系統(tǒng)為例，目前大唐電信在聯(lián)通CDMA系統(tǒng)采購中的市場份額僅為1%-2%，主要是在陜西、安徽、內蒙古等欠發(fā)達地區(qū)，市場份額仍有進一步下滑的風險。

由于大唐電信在2005年和2006年連續(xù)兩個會計年度的財務報告結果顯示凈利潤均為負值，大唐電信今年被上海交易所實行了退市風險警示特別處理（ST）。

為避免出現(xiàn)暫停上市的情況，大唐電信先后采取了一系列資產重組措施。今年9月17日，大唐電信披露已將所持有的大唐高鴻數(shù)據(jù)網(wǎng)絡技術股份有限公司（深圳交易所代碼：000851，下稱高鴻股份）1124.5萬股出售。同時，大唐電信還轉讓了所持有的江蘇大唐科源電氣有限公司37%股權。

此后，大唐電信又于今年11月16日公告披露第三次資產出售方案。根據(jù)公告，大唐電信擬將其控股子公司西安大唐電信股份有限公司（下稱西安大唐）擁有的土地使用權、地上建筑物及相關附屬設施、設備所有權，轉讓給西安高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)土地儲備中心，轉讓價格為2.497118億元。

但大唐電信2007年12月17日發(fā)布的公告稱，“2007年12月14日，經中國證監(jiān)會重組審核委員會審核，本公司重大資產出售方案未獲通過”。

大唐集團內部知情人士告訴《財經》記者，西安大唐在西安高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)中，屬于最為知名的通信產業(yè)高科技公司之一，但此次土地資產出售，將使西安大唐的員工數(shù)量，從原有的700人裁減到不足200人。因此，無論是當?shù)卣€是西安大唐的員工都對這一方案感到不滿。

此外，有消息稱，各方對于西安大唐土地資產的評估存在異議?！翱紤]到方案公布過于突然，各方一時很難接受，因此，大唐電信可能將這一方案延期執(zhí)行?！痹撊耸空f。

今年前三季度，大唐電信實現(xiàn)凈利潤2644萬元，每股收益0.07元，每股凈資產0.82元。其中，三季度出售高鴻股份股權所得投資收益9438萬元，若扣除投資收益，則大唐電信主營業(yè)務前三季度實際稅前經營性虧損6104萬元。因此，出售西安大唐土地資產的方案未獲通過，將給大唐電信今年全年業(yè)績扭虧的目標帶來較大變數(shù)。

也有電信分析師認為，四季度是通信設備業(yè)傳統(tǒng)的旺季，從經營性角度測算，四季度大唐電信單季虧損應低于前三季度，因此，如果沒有其他因素的影響，2007年大唐電信仍然有可能錄得盈利。

大唐電信此次資產出售未獲通過，同時使得大唐電信成為大唐集團整體上市平臺的可能性落空。上述知情人士認為，從目前大唐電信的經營情況和資產情況來看，短期內大唐集團很難通過大唐電信實施整體上市計劃。分析師們則普遍預計，大唐集團整體上市，更有可能選擇新成立的大唐控股公司作為整合上市平臺，而非將資產注入大唐電信。

中信建投電信分析師陳政在最近的一篇分析報告中認為，大唐集團及大唐移動目前的首要任務，是利用國家給予的政策、資金支持加緊推進TD-SCDMA系統(tǒng)和終端設備的技術完善工作，重組及資產注入可能干擾這一進程。

其次，在目前TD-SCDMA技術處于規(guī)模試商用的背景下，大唐移動仍然處于投入階段，此時上市難以估算相關資產的合理價值，帶來定價難題。

陳政預計，TD-SCDMA技術正式大規(guī)模商用后上市，對大唐集團將更有利?！皣议_發(fā)銀行等授予大唐集團的政策性貸款緩解了其資金壓力，目前集團并無迫切的融資需求。”陳政在報告中稱。

本刊記者明叔亮對此文亦有貢獻