利潤操縱一般是指上市公司為了某種目的或出于某種動(dòng)機(jī)而對(duì)本公司實(shí)現(xiàn)利潤情況。運(yùn)用各種手段進(jìn)行人為調(diào)節(jié)的一種行為。為治理上市公司利潤操縱行為、維護(hù)上市公司形象和廣大投資者利益，我們有必要對(duì)上市公司利潤操縱行為進(jìn)行全面透視分析，并提出相應(yīng)的治理對(duì)策。

一、上市公司利潤操縱的動(dòng)機(jī)

1、取得上市資格。根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股份有限公司向社會(huì)公眾發(fā)行的股票不得低于公司總股本的25％，近三年必須連續(xù)盈利，股票才能上市；股票發(fā)行價(jià)格的確定也和盈利能力有關(guān)。因此，企業(yè)為了順利地上市并募集到盡量多的資金，往往要進(jìn)行利潤操縱。目前，在新股額度有限的情況下，大型國有企業(yè)往往將部分資產(chǎn)剝離出來折合發(fā)起人股。在發(fā)行新股前，將這部分資產(chǎn)虛擬為一個(gè)會(huì)計(jì)實(shí)體，并假設(shè)其已經(jīng)存在了三個(gè)或三個(gè)以上的會(huì)計(jì)期間，然后從原有會(huì)計(jì)實(shí)體中剝離出一部分收入和費(fèi)用，并使該會(huì)計(jì)實(shí)體在各期間的利潤符合上市公司要求。同時(shí)，上市公司要想募集更多資金唯有提高發(fā)行價(jià)格，于是許多上市公司又在每股收益上大做文章。在以歷史收益為計(jì)算依據(jù)的政策下，有些上市公司或是通過關(guān)聯(lián)交易獲取巨額收益；或是虛增剝離資產(chǎn)收益。在以預(yù)測收益為依據(jù)的政策下，有些上市公司提供虛假預(yù)測，任意撥高預(yù)測盈利水平，最終以績優(yōu)股的形象出現(xiàn)在投資者面前。

2、提升考核業(yè)績。企業(yè)業(yè)績的考核，直接影響著企業(yè)管理人員職務(wù)的提升和獎(jiǎng)金、福利等。而利潤則是企業(yè)業(yè)績考核的最重要的指標(biāo)之一。因此，上市公司經(jīng)營管理人員從自身利益出發(fā)，想方設(shè)法包裝公司利潤，提升公司業(yè)績。

3、美化公司形象。證券市場是展現(xiàn)公司形象的重要舞臺(tái)，上市公司為了贏得投資者的青睞，常常公布一些良好的業(yè)績預(yù)期，以吸引投資者的關(guān)注。當(dāng)實(shí)際盈利與預(yù)期目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)時(shí)，為維護(hù)公司的聲譽(yù)與形象，使公司在市場競爭中處于有利地位，便利用會(huì)計(jì)的技術(shù)處理來彌補(bǔ)利潤“缺口”。

4、擴(kuò)大融資能力。上市公司的盈利能力也直接影響其在銀行信貸和商業(yè)信用方面的實(shí)力，并關(guān)系其融資。因此，為獲得信貸和商業(yè)信用，經(jīng)營業(yè)績欠佳、財(cái)務(wù)狀況不健全的企業(yè)，難免要對(duì)其會(huì)計(jì)報(bào)表修飾打扮一番。

5、獲取配股資格。上市公司取得配股資格實(shí)際上就是獲得從證券市場中再次融資的機(jī)會(huì)，通過配股既可以降低財(cái)務(wù)費(fèi)用，又可以投入新項(xiàng)目，形成新的利潤增長點(diǎn)。但是上市公司的配股行為卻受到了較為嚴(yán)歷的政策約束。根據(jù)證監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》，上市公司獲得配股資格須最近三年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于6％。上市公司視此為“生命線”，不惜使用各種手段粉飾經(jīng)營業(yè)績，使自己保持或重新獲得配股資格。

6、避免股票被摘牌。根據(jù)《證券發(fā)行與交易管理?xiàng)l例》的規(guī)定，上市公司如果連續(xù)三年虧損，其股票將被停牌，限期不能扭虧為盈公司的股票將被終止上市。公司取得發(fā)行額度并獲得上市相當(dāng)不易，若被摘牌，對(duì)上市公司而言意味著一種稀缺資源的白白浪費(fèi)，所以上市公司為了免除摘牌，在賬務(wù)處理上使用各種花招進(jìn)行利潤操縱。

二、上市公司利潤操縱的方式與途徑

上市公司對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表包裝方式可謂“八仙過海，各顯神通”，其中有些是很明顯的，而有一些卻比較隱蔽。這些方式主要有以下幾種：

1、利用資產(chǎn)重組調(diào)節(jié)利潤。資產(chǎn)重組是企業(yè)為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移等目的而實(shí)施的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換和股權(quán)轉(zhuǎn)換。然而，在一些上市公司中，資產(chǎn)重組卻被用作利潤操縱的重要的手段。在資產(chǎn)重組中，不少上市公司利用股權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)置換、對(duì)外購并、對(duì)外轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)等方式改善經(jīng)營業(yè)績。有的上市公司對(duì)一些重大問題采用了不恰當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)處理方法，如本應(yīng)采用購售法卻采用權(quán)益合并法將購并日前的利潤合并起來；有的主要依靠資產(chǎn)重組取得一次性收益；那些凈資產(chǎn)收益率不到6％的公司或虧損公司則把非上市公司的利潤轉(zhuǎn)移到上市公司，從而使公司業(yè)績大幅飚升。

2、利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤。關(guān)聯(lián)交易是指在關(guān)聯(lián)方發(fā)生的轉(zhuǎn)移資源和義務(wù)的事項(xiàng)，而不論其是否收取價(jià)款。關(guān)聯(lián)方交易主要包括母子公司間存貨購銷、資產(chǎn)置換、受托經(jīng)營、資金往來、費(fèi)用分?jǐn)偟?。由于上市公司?nèi)部治理結(jié)構(gòu)的不完善，上市公司中“一股獨(dú)大”現(xiàn)象較為普遍，使得控股公司可任意左右上市公司間的關(guān)聯(lián)方交易。關(guān)聯(lián)方利用協(xié)議定價(jià)而交換資產(chǎn)、分?jǐn)傎M(fèi)用、轉(zhuǎn)移利潤，是某些上市公司利潤操縱的常用手段。

（1）利用關(guān)聯(lián)購銷業(yè)務(wù)操縱利潤。上市公司或者高價(jià)向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品或者低價(jià)取得關(guān)聯(lián)方的原料、勞務(wù)，從而輕易達(dá)到增加收入、降低成本的目的。

（2）利用關(guān)聯(lián)企業(yè)間的托管經(jīng)營調(diào)節(jié)利潤。目前，由于我國證券市場還缺乏托管經(jīng)營方面的法規(guī)及操作規(guī)范，托管經(jīng)營就成為上市公司利潤操縱的方式之一。上市公司將不良資產(chǎn)委托給母公司經(jīng)營，定期收取回報(bào)，這既可回避不良資產(chǎn)的虧損，又可獲得利潤；或者是母公司將穩(wěn)定、高獲利能力的資產(chǎn)以低收益的形式由上市公司托管直接計(jì)入上市公司的利潤。

（3）關(guān)聯(lián)企業(yè)收取資金占用費(fèi)。按照有關(guān)法規(guī)規(guī)定，企業(yè)之間是不允許相互拆借資金的，但實(shí)際上關(guān)聯(lián)企業(yè)間的資金拆借現(xiàn)象非常普遍。如上市公司利用對(duì)關(guān)聯(lián)企業(yè)進(jìn)行長期債權(quán)投資，按高于非關(guān)聯(lián)交易的比率收取固定回報(bào)，為企業(yè)創(chuàng)造了超額利潤。

（4）轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用負(fù)擔(dān)。上市公司和關(guān)聯(lián)企業(yè)之間存在著密切的關(guān)系，當(dāng)上市公司利潤不足時(shí)，關(guān)聯(lián)企業(yè)就出現(xiàn)承擔(dān)上市公司應(yīng)承擔(dān)的管理費(fèi)、廣告費(fèi)、管理人員的工資費(fèi)用等，從而達(dá)到轉(zhuǎn)移費(fèi)用、提高上市公司利潤水平的目的。

另外，還有合作投資等等形式。

3、利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)核算方法的變更操縱利潤。會(huì)計(jì)政策是企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，并最終產(chǎn)生會(huì)計(jì)報(bào)表所應(yīng)遵循的原則和方法。會(huì)計(jì)核算的一般原則是要求企業(yè)在一般情況下不得隨意變更會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)處理方法，以保持會(huì)計(jì)信息的一致性和可比性，但有些會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)核算方法則有一定的靈活性，由企業(yè)根據(jù)自身的情況加以選擇采用。正是由于會(huì)計(jì)政策的選擇具有靈活性，所以企業(yè)可以根據(jù)自身需要調(diào)整會(huì)計(jì)政策，改變會(huì)計(jì)核算方法。由于會(huì)計(jì)核算方法的變化會(huì)影響企業(yè)的利潤，它已成為一些上市公司利潤操縱的一種手段。例如：

（1）改變折舊政策。延長固定資產(chǎn)折舊年限（即降低折舊率），本期折舊費(fèi)用減少，相應(yīng)減少了本期的成本費(fèi)用從而增加了本期的賬面利潤，同時(shí)還可以高估資產(chǎn)價(jià)值。對(duì)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重大的企業(yè)折舊政策的調(diào)整對(duì)當(dāng)期利潤影響重大，可成為某些上市公司操縱利潤的重要手段。

（2）變更存貨發(fā)出的計(jì)價(jià)方法。銷售成本是根據(jù)存貨的發(fā)出來計(jì)算的，公司可根據(jù)具體情況采用先進(jìn)先出法、加權(quán)平均法、移動(dòng)平均法、后進(jìn)先出法和個(gè)別計(jì)價(jià)法。由于使用不同的計(jì)價(jià)方法，直接影響本期銷售成本的大小，進(jìn)而影響著主營業(yè)務(wù)利潤的大小。因此，變更銷售成本計(jì)價(jià)方法也是上市公司調(diào)整利潤常用的一種方法。

4、巧用會(huì)計(jì)政策，蓄水調(diào)節(jié)利潤。例如：一些上市公司形式上按會(huì)計(jì)制度規(guī)定運(yùn)用預(yù)計(jì)資產(chǎn)損失和計(jì)提減值準(zhǔn)備等方式，實(shí)際上具有很強(qiáng)的目的性和傾向性，有的甚至將其視為操縱盈虧的“蓄水池”。很多上市公司根據(jù)需要將其認(rèn)為的壞賬、跌價(jià)損失、減值損失計(jì)提各類準(zhǔn)備金，至于來年其認(rèn)為不是壞賬、不是損失，那自然又可以確認(rèn)來年的收益了。特別是ST、PT公司為了下年度的“保牌”或避免“摘帽”，索性在當(dāng)年大提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備，一次性虧個(gè)夠，然后在下年度沖回一部分減值準(zhǔn)備就能“扭虧為盈”。

5、利用利息資本化操縱利潤。按照會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，企業(yè)為在建工程和固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)而支付長期借款、應(yīng)付債券等負(fù)債的利息費(fèi)用，可以資本化；如果資產(chǎn)已經(jīng)交付使用，即使未辦理工程決算，利息資本化也應(yīng)予停止。但一些上市公司在進(jìn)行利息處理時(shí)，以某項(xiàng)資產(chǎn)還處于試生產(chǎn)階段為借口，年年利息資本化，以虛增資產(chǎn)和利潤。

6、利用潛虧掛賬，實(shí)現(xiàn)利潤“增值”。一些上市公司為了虛增資產(chǎn)和利潤，通常對(duì)那些超過使用期限而無生產(chǎn)經(jīng)營能力的固定資產(chǎn)、滯銷毀損的存貨、三年以上的應(yīng)收賬款、超過受益期限的待攤費(fèi)用及長期待攤費(fèi)用等不良資產(chǎn)，不愿進(jìn)行處理，使其長期掛賬。根據(jù)配比原則，這些不良資產(chǎn)要在一定期間內(nèi)成為利潤的抵減項(xiàng)。反過來，對(duì)于三年以上的應(yīng)付賬款，上市公司一般都非常積極地進(jìn)行處理。

三、上市公司利潤操縱行為的防范

為了使我國的資本市場更加健康地發(fā)展，必須加大對(duì)上市公司虛假會(huì)計(jì)信息的治理力度。那么如何防范利潤操縱行為呢？筆者認(rèn)為，防范上市公司的利潤操縱行為是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，應(yīng)從以下幾方面對(duì)上市公司及其它市場主體進(jìn)行綜合治理：

1、完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度及相關(guān)的法規(guī)建設(shè)。上市公司通常利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、會(huì)計(jì)制度的靈活性、可選擇性及沒有進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范的“漏洞”區(qū)域進(jìn)行利潤操縱，為此，治理上市公司利潤操縱行為的首要任務(wù)是完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，規(guī)范會(huì)計(jì)制度，減少利潤操縱的可乘之機(jī)。要借鑒證券市場比較發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，加快具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的出臺(tái)及會(huì)計(jì)制度的完善，尤其要對(duì)收入、費(fèi)用的確認(rèn)、計(jì)量及會(huì)計(jì)報(bào)表要素的合理確認(rèn)給予明確具體的規(guī)范說明，嚴(yán)格限制會(huì)計(jì)核算方法的選擇范圍及條件，增加會(huì)計(jì)方法處理的一致性。在堅(jiān)持原則性的前提下，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及會(huì)計(jì)制度也要根據(jù)具體會(huì)計(jì)環(huán)境的不同，保持必要的靈活性。在完善會(huì)計(jì)環(huán)境的同時(shí)，還要加強(qiáng)相關(guān)的法規(guī)建設(shè)，特別是《會(huì)計(jì)法》、《公司法》、《證券法》的修訂與完善。

2、增加操縱成本，加大懲罰力度。首先，要盡快建立民事賠償?shù)认嚓P(guān)法律法規(guī)，通過利潤操縱者的經(jīng)濟(jì)賠償維護(hù)廣大投資者的權(quán)益，提高利潤操縱者被發(fā)現(xiàn)的可能性和受到懲處的力度。其次，引進(jìn)訴訟制，使利潤操縱者行為一旦敗露，將面臨巨額的賠償金額。再次，盡快構(gòu)建有效的市場退出機(jī)制，對(duì)有利潤操縱行為的上市公司立即摘牌，對(duì)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)堅(jiān)決取締，對(duì)利潤操縱者不僅追究其民事責(zé)任，還要追究其刑事責(zé)任。這樣，既可以使蒙受損失的投資者得到補(bǔ)償，又能給造假者形成實(shí)在的經(jīng)濟(jì)壓力，從而抑制其違法造假的沖動(dòng)。

3、加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管。目前我國的會(huì)計(jì)師事務(wù)所及相關(guān)的中介機(jī)構(gòu)普遍存在著責(zé)任心不強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄、執(zhí)業(yè)工作粗糙等問題，因此，要想保證中介機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的監(jiān)督質(zhì)量，首先中介機(jī)構(gòu)自身要本著對(duì)廣大投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度，不斷提高自己的職業(yè)道德素質(zhì)和執(zhí)業(yè)水平；其次，作為中介機(jī)構(gòu)的主管部門（如財(cái)政部門、證券管理部門、行業(yè)協(xié)會(huì)等）要真正擔(dān)負(fù)起約束中介機(jī)構(gòu)行為的責(zé)任；第三，一旦中介機(jī)構(gòu)出現(xiàn)有違職業(yè)道德或失職行為，作為管理部門，應(yīng)加大處罰力度，決不能姑息遷就。

4、增強(qiáng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師（CPA）審計(jì)的獨(dú)立性，培育中介機(jī)構(gòu)的公信度。獨(dú)立性是CPA審計(jì)的靈魂。上市公司利潤操縱事件的頻繁出現(xiàn)，一個(gè)重要原因就是CPA在審計(jì)過程中的獨(dú)立性得不到保證。強(qiáng)化會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，是培育其社會(huì)公信度、提高上市場公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的重要環(huán)節(jié)。因此：一要借鑒美國《薩賓納斯——奧克斯萊法案》的做法，禁止CPA上市公司提供會(huì)計(jì)咨詢服務(wù)等非審計(jì)業(yè)務(wù)，合理安排會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的從業(yè)范圍，防范CPA審計(jì)的道德風(fēng)險(xiǎn)；二要改革會(huì)計(jì)師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)的體制，變有限責(zé)任制為合伙制，實(shí)施合伙人財(cái)產(chǎn)登記制度，建立健全職業(yè)保險(xiǎn)制度，確保利潤操縱下受害人得到民事賠償；三要改革CPA審計(jì)的聘任制度，上市公司定期向證監(jiān)會(huì)或證交所交納審計(jì)費(fèi)用，再由后者聘任注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)前者的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)，并定期實(shí)行強(qiáng)制輪換制度。

5、規(guī)范政府行為，強(qiáng)化政府監(jiān)管。首先，應(yīng)使政府真正實(shí)現(xiàn)“政企分離”，政府只能為企業(yè)的生存和發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)公平競爭的環(huán)境，官員不能在上市公司中兼職，政府不能參與上市公司的具體經(jīng)營活動(dòng)；其次，打造“信用政府”形象，把誠信納入地區(qū)、部門考核的政績指標(biāo)體系，反對(duì)地方保護(hù)，杜絕“官出數(shù)字，數(shù)字出官”的浮夸之風(fēng)；再次，進(jìn)一步強(qiáng)化證券監(jiān)管組織工作，證監(jiān)會(huì)、國資委、財(cái)政部、審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)、央行等部門密切配合，統(tǒng)一行動(dòng)，形成治理利潤操縱的監(jiān)管合力。

6、加強(qiáng)證券市場的行業(yè)自律，不斷完善證券市場監(jiān)管體制。證券市場的健康發(fā)展應(yīng)該走政府監(jiān)管與行業(yè)自律結(jié)合的道路。《證券法》提出：“在國家對(duì)證券發(fā)行、交易活動(dòng)實(shí)行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下，依法設(shè)立證券業(yè)協(xié)會(huì)，實(shí)行自律性管理?！弊C券業(yè)協(xié)會(huì)的自律性管理可以幫助國家證券監(jiān)管部門克服因信息不對(duì)稱而存在的高額監(jiān)管成本和低效監(jiān)管力度問題，同時(shí)協(xié)會(huì)作為監(jiān)管部門與會(huì)員間的連接紐帶，便于雙方的溝通和交流，使證券市場由他律變?yōu)樽月伞?/p>

我們期望上市公司及從事證券中介業(yè)務(wù)的廣大從業(yè)人員，“誠信為本，操守為重，堅(jiān)持準(zhǔn)則，不做假賬”，遵守本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范，為證券市場提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。各級(jí)監(jiān)管部門繼續(xù)貫徹“法制、監(jiān)管、自律、規(guī)范”的八字方針，努力提高監(jiān)督管水平，把防范證券市場利潤操縱及市場風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)措施貫穿到監(jiān)管工作和市場運(yùn)行的每個(gè)環(huán)節(jié)，保障證券市場的健康，規(guī)范發(fā)展。

（作者單位：中國聯(lián)通有限公司南昌分公司）