摘 要：本文試圖探討英國加入歐元區(qū)對其經(jīng)濟(jì)尤其是商業(yè)的影響，對其中的關(guān)鍵問題進(jìn)行分析，并最終揭示加入歐元區(qū)是否最符合英國商業(yè)的根本利益 。

關(guān)鍵詞：英鎊；歐元；歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟

中圖分類號：F821文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1003-949X（2007）-02-0069-02

一、歐洲經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的背景

1991年12月，歐共體各國首腦簽署了《馬斯特里赫特條約》，其主要成果就是為實(shí)現(xiàn)歐洲經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)盟確定了時間表和步驟。它主要分為三個階段：資本自由流動、各國央行密切合作；各國經(jīng)濟(jì)與貨幣政策趨同；建立歐洲央行，固定匯率，引進(jìn)單一貨幣。英國也簽署了這一條約，但是獲得了不進(jìn)入第三階段的權(quán)利。

二、英國政府現(xiàn)在的立場及其對英國商業(yè)的影響

目前英國政府并不熱衷于推進(jìn)英國加入歐元區(qū)。英國加入與否將取決于全民表決的結(jié)果，以及是否滿足英國政府的\"五項經(jīng)濟(jì)測試\"：商業(yè)周期和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是否協(xié)調(diào)；是否具備足夠的解決問題的彈性機(jī)制； 加入歐元區(qū)是否有利于英國吸收長期投資；加入歐元區(qū)將如何影響英國的金融服務(wù)業(yè)，尤其是倫敦的金融服務(wù)地位；加入歐元區(qū)能否促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長并增加就業(yè)機(jī)會。這些測試將加入歐洲貨幣聯(lián)盟與就業(yè)，貿(mào)易、投資以及產(chǎn)業(yè)聯(lián)系起來。探討這些測試標(biāo)準(zhǔn)中的商業(yè)問題、每項測試的結(jié)果、潛在的問題，以及可能對企業(yè)產(chǎn)生的影響。

第一項測試是趨同性標(biāo)準(zhǔn)，也是政府的一項關(guān)鍵測試。根據(jù)英國財政部的評估，這一問題已經(jīng)大為改善?，F(xiàn)在，英國的短期利率與歐元區(qū)之間的差距已經(jīng)比1997年時小得多。但是近年來上漲的房價使英國與歐元區(qū)格格不入。房價上漲會削弱需求，但只要英國堅挺英鎊，英格蘭銀行就可以采取低利率，而在歐元區(qū)內(nèi)就無法這么做。財政赤字增至約10%，這已不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長的要求，英國可能必須大幅提高稅收，這也是一個值得關(guān)注的問題。因此，英國還沒有真正達(dá)到趨同目標(biāo)。

第二項是靈活性標(biāo)準(zhǔn)，主要體現(xiàn)在勞動力和房產(chǎn)市場上。在勞動力市場上，英國的失業(yè)率低于歐元區(qū)。房地產(chǎn)是一個急需解決的問題，房市的波動及其對于經(jīng)濟(jì)的重要影響可以改變利率政策的變動方向，但這并不適用于歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求。反之，如果英國現(xiàn)行的可變貸款利率運(yùn)行良好，加入歐元區(qū)后，將由于不適應(yīng)歐洲央行制定的統(tǒng)一利率而受到更大的沖擊。這意味著如果英國加入歐元區(qū)，將喪失部分對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的能力。

第三項是對于商業(yè)尤其重要的投資方面。根據(jù)英國財政部觀察，英國的生產(chǎn)能力已經(jīng)因長期投資不足而后退。不管是否加入歐元區(qū)，吸引新投資都是一個重要目標(biāo)。歐洲貨幣聯(lián)盟可以通過更低的長期利率以及進(jìn)入更大的金融市場來降低資金成本，這些舉措對小公司尤其有利，而且將通過改變目前的長期投資不足，鼓勵加班，和跨國界直接投資，反轉(zhuǎn)分流到歐元區(qū)的投資基金來提高生產(chǎn)能力。

第四項是金融服務(wù)方面。加入歐洲貨幣聯(lián)盟將加強(qiáng)英國早已頗具競爭力的批發(fā)金融服務(wù)。無論如何，零售金融服務(wù)都會保持競爭力，但是加入歐洲貨幣聯(lián)盟將使其從合并中獲得額外的杠桿收益，包括降低歐元區(qū)內(nèi)的交易成本，獲得最優(yōu)化的投資組合，以及投資基金的規(guī)模效應(yīng)，從而加強(qiáng)英國新經(jīng)濟(jì)的競爭力。然而在今后幾年中，英國可能仍不能完全進(jìn)入以歐元為基礎(chǔ)的整個區(qū)域的金融服務(wù)市場。

最后一項將突出歐元區(qū)近來在經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)問題上差強(qiáng)人意的表現(xiàn)。從1999年歐元發(fā)行以來，英國的經(jīng)濟(jì)增長就高于歐元區(qū)。英國GDP 的增長在2006年是2.7%，而歐元區(qū)的平均增長率僅為2.5%，這種狀況看起來還會繼續(xù)。英國財政大臣的預(yù)算報告預(yù)測，2007年和2008年英國經(jīng)濟(jì)增長分別可以達(dá)到2.75%和3.25%。然而，從整個宏觀經(jīng)濟(jì)影響來看，加入歐元區(qū)還是有利的，能促進(jìn)英國產(chǎn)量顯著增長和長期就業(yè)率的增加。雖然英國要受制于目前歐元區(qū)的政策，但是它將從歐盟推動潛在產(chǎn)能的舉措中受益，經(jīng)濟(jì)改革已經(jīng)解除了束縛德國經(jīng)濟(jì)的僵化體制。但這些都受制于一個限制條件，英國仍然需要為歐元區(qū)的持續(xù)集約化添磚加瓦 。

三、非歐元區(qū)成員身份對于英國商業(yè)的利弊

現(xiàn)在將從商業(yè)的另一重要內(nèi)容——投資方面來深入研究。關(guān)于英國是否會從加入歐元區(qū)中獲益的討論可以分解為三個問題：是否能增加投資回報？是否能降低資本成本？以及歐元區(qū)成員的身份是否更易于融資？尤其是對中小企業(yè)而言。

很明顯，前兩個問題取決于加入歐元區(qū)后宏觀經(jīng)濟(jì)構(gòu)架將會如何變化。英國財政部認(rèn)為歐元區(qū)的利率在中長期內(nèi)將不會低于英國，這說明英國和歐元區(qū)的宏觀經(jīng)濟(jì)都將保持低而穩(wěn)定的通脹，但這并不意味著加入歐元區(qū)會更有利。無論如何，由于短期內(nèi)英國經(jīng)濟(jì)仍然保持增長而歐元區(qū)的多數(shù)國家卻在衰退，這時候加入將意味著能獲得更低的短期利率。然而，英國經(jīng)濟(jì)是否可以與歐元區(qū)長期融合，抑或兩個區(qū)域的經(jīng)濟(jì)周期仍然不協(xié)調(diào)？對于集約化的測試結(jié)果顯示是后者。那么加入單一的貨幣和取得暫時的低利率將會以更大的宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定和因此可能產(chǎn)生的長期高利率為代價。如果能夠在一個穩(wěn)定的基礎(chǔ)上達(dá)成趨同，并且以一個合適的英鎊與歐元的兌換匯率加入歐元區(qū)，就會消除由外匯匯率波動造成的不確定性，而這也將鼓勵新的擴(kuò)大后的歐元區(qū)內(nèi)的外國直接投資。

對中小企業(yè)而言，從商業(yè)銀行獲得貸款的國內(nèi)融資將比從國外資本市場融資更重要。歐盟已經(jīng)在歐洲大陸建立的統(tǒng)一的債券市場對尋求更低成本資金的機(jī)構(gòu)有極大的吸引力。但是加入歐元區(qū)，并不意味著該國所有的公司都能夠從債券市場融資。還是會有許多由于英國與其他歐元區(qū)國家的法律差異形成的壁壘，這些障礙會使新加入者受到排斥。因此加入歐元區(qū)而不趨同，將使得宏觀經(jīng)濟(jì)更靈活。

那些投資在英國的亞洲和美國公司為了進(jìn)入更廣闊的歐盟市場，仍然希望能夠加入歐元區(qū)。許多在英國投資的日本公司（如本田，尼桑等）已經(jīng)明確表示他們希望英國加入歐元區(qū)，目的在于減少將歐元轉(zhuǎn)換為英鎊以支付英國供應(yīng)商貨款時的損失。寶馬公司稱英國不加入歐元區(qū)是導(dǎo)致羅孚汽車銷量急速下降以至于最后破產(chǎn)的原因之一，英鎊升值的成本相當(dāng)于羅孚汽車年虧損額的三分之一。

英國在吸收投資方面做得很好。財政部稱，英國已經(jīng)成為歐盟在吸引投資方面做得最成功的國家。然而，假設(shè)英國的宏觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)是正確的，它也將只不過是一個看上去不錯的投資場所?；氐郊s化和靈活性的測試中，如果英國已經(jīng)與歐元區(qū)整合，加入歐元區(qū)將會是好消息，然而事實(shí)并非如此。正如反歐元競選者指出的，討論加入歐元區(qū)來吸引日本制造商投資英國，只不過折射出汽車制造商們已經(jīng)過時的困擾 。

除了投資以外，還必須考慮其他因素以判定英國在加入歐元區(qū)后是否會更好。比如，許多人聲稱可以預(yù)見加入歐元區(qū)后貿(mào)易的顯著增長。一項研究表明，加入可以使得英國的貿(mào)易增長72% （不包括專為國內(nèi)市場服務(wù)的行業(yè)）。我們不可能回到1999年去測試假設(shè)我們已經(jīng)加入歐元區(qū)會發(fā)生什么，不過將會從預(yù)見到未來并拒絕加入歐元區(qū)的那些預(yù)測中獲得有價值的線索。

四、英國商業(yè)加入歐元區(qū)的成本和收益

如果英國加入歐元區(qū)，英國商業(yè)的成本和收益會是什么? 對于單個商業(yè)的影響將會取決于他們和世界經(jīng)濟(jì)相關(guān)聯(lián)的規(guī)模和深度。

在英國經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)規(guī)模和類型差異很大，而且每家公司可能受到的影響程度取決于各種因素。一些公司將從貨幣的統(tǒng)一中收獲巨大而其他企業(yè)將遇到更多的困難。從事軟件，金融和市場廣告的企業(yè)將會在產(chǎn)品和業(yè)務(wù)上有較大的增長。毫無疑問，任何幫助其他公司進(jìn)行這方面轉(zhuǎn)換的公司將從中受益。另一方面，所有的企業(yè)都要支付這些一次性的轉(zhuǎn)換成本，包括轉(zhuǎn)換計算機(jī)系統(tǒng)，出版歐元金融帳戶，更新法律合同，建立歐元價格單，檢查現(xiàn)金管理程序，培訓(xùn)員工處理歐元業(yè)務(wù)，以及支付歐元薪水。顯而易見，不同類型的公司將會有各不相同的成本，這將取決于他們的商業(yè)活動和收入來源。

加入歐元區(qū)也會產(chǎn)生許多好處，當(dāng)然這也取決于他們的業(yè)務(wù)。更低的轉(zhuǎn)換成本將消除與其他歐元區(qū)國家進(jìn)行貨幣轉(zhuǎn)換時的外匯風(fēng)險，英國與其他歐元區(qū)國家進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移的時間將縮短，銀行業(yè)服務(wù)將更有競爭力。如果英國計劃加入歐元區(qū)，和歐元區(qū)之間進(jìn)行國際貿(mào)易的英國企業(yè)將獲益匪淺。做國際貿(mào)易的小公司可以節(jié)省大量的套期成本，這些成本有時會占到小公司購銷總額的2%。與歐元區(qū)有合作的公司將獲得較大好處，而和歐元區(qū)沒有貿(mào)易往來或不涉及外匯交易的公司將獲益較少。

然而，不管是否從事國際貿(mào)易，所有類型的公司都將從中獲益。英國的任何一個市場都將受到由加入歐元區(qū)帶來的更大的競爭和合并的影響。在這點(diǎn)上來說，即使小型的本國公司并不從事國際業(yè)務(wù)而無法從轉(zhuǎn)換成本降低中直接獲益，他們依然將作為整個國民經(jīng)濟(jì)的一部分而獲益。由于競爭加劇，融資和財務(wù)服務(wù)將不再昂貴，所有公司的借款費(fèi)用和銀行服務(wù)成本都會降低。由于市場更廣闊，經(jīng)濟(jì)中各個部門的企業(yè)借款將容易得多，不同的公司將從英國加入歐元區(qū)中獲得不同的收益。但一些小型的本國公司也將會遇到一些不利，因為無法承擔(dān)歐元的相關(guān)轉(zhuǎn)換成本，而另一些可能被更大的公司收購或合并。但從長期來看，轉(zhuǎn)換到單一貨幣所帶來的變化和增長將使整個經(jīng)濟(jì)受益 。

五、英國加入歐元區(qū)的前景

歐元區(qū)內(nèi)各國的增長率不同，歐洲央行的利率政策就會處于兩難境地。不過這些難題的解決方案卻并不適用于英國的環(huán)境，有時候會造成通貨緊縮并壓縮經(jīng)濟(jì)增長的潛力，有時候又會激發(fā)通貨膨脹，不管哪種情況都會對英國財政政策的管理帶來困難。

如果英國加入歐元區(qū)，卻隨后發(fā)現(xiàn)加入時的匯率過高，由此產(chǎn)生的問題將更為嚴(yán)重，工業(yè)生產(chǎn)和GDP下滑將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期，而打算通過降低利率以降低匯率從而刺激英國經(jīng)濟(jì)的希望也將落空。

英國從增加歐洲內(nèi)部貿(mào)易中得到的收益將被歐元區(qū)其他地區(qū)的低經(jīng)濟(jì)增長所限制。但是，英國經(jīng)濟(jì)與非統(tǒng)一的歐元區(qū)的競爭將在一定程度上抵消這種限制，即使增長緩慢，歐元區(qū)將會保持廣大而繁榮的市場。英國在任何情況下都能從外國對歐洲的直接投資的增長中受益 。

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責(zé)任編輯：豐軍