商業(yè)銀行可以充分發(fā)揮資金、客戶源、網(wǎng)點、銷售渠道等方面的優(yōu)勢，搭建若干投行業(yè)務創(chuàng)新平臺，快速有效的拓展投資銀行業(yè)務。

近來，海外一些綜合性的金融集團已通過各種渠道分別進入我國的保險、證券、銀行等金融領域，利用其在人才、數(shù)據(jù)、產(chǎn)品及混業(yè)經(jīng)營方面的優(yōu)勢，為國內(nèi)客戶提供綜合性的金融服務，給國內(nèi)商業(yè)銀行帶來了激烈的競爭。面對國外混業(yè)經(jīng)營的強烈沖擊和嚴峻挑戰(zhàn)，發(fā)展我國商業(yè)銀行投資銀行業(yè)務勢在必行，如何尋求投資銀行的業(yè)務發(fā)展模式并取得的突破，是擺在我國各商業(yè)銀行面前的一個共同問題。

順應形勢發(fā)展

目前，我國已經(jīng)對外開放銀行業(yè)市場，可以預期，隨著外資銀行機構網(wǎng)點的擴張、投資和經(jīng)營本土化的發(fā)展，外資銀行將攜其成熟的理財產(chǎn)品系列、長期專業(yè)化的市場運作經(jīng)驗、先進的風險管理技術，充分發(fā)揮其后臺混業(yè)經(jīng)營和熟悉國際金融市場的優(yōu)勢，不僅在外匯存貸款業(yè)務、在個人理財業(yè)務和銀行卡業(yè)務等領域，而且還會在公司業(yè)務、投資銀行業(yè)務等方面與中資銀行展開全方位的激烈競爭，這將給中資銀行帶來更大的競爭壓力。

同時，近年來隨著我國金融體系改革的深入，銀行業(yè)的脫媒效應開始顯現(xiàn)。銀行業(yè)的脫媒效應主要表現(xiàn)為：部分貸款被短期融資券、企業(yè)債券、票據(jù)市場工具、股票融資等替代；而部分存款則被貨幣市場基金、證券投資基金和居民股票投資所替代。據(jù)渣打銀行統(tǒng)計，2006年通過股票上市，企業(yè)債券和企業(yè)短期融資票據(jù)的融資金額達到8060億元人民幣（不包括私募股本和風險資本）。盡管銀行貸款仍保持主導地位，但近期這種主導地位正在減弱，如相比2005年有85%的企業(yè)外部融資來自銀行貸款，而2006年只有79%，商業(yè)銀行的脫媒效應進一步顯現(xiàn)。股票市場交易的持續(xù)活躍使居民儲蓄存款的一部分被分流到股票市場，央行發(fā)布的金融運行數(shù)據(jù)顯示，2006年全年，居民戶存款增加2.09萬億元，同比少增1125億元，而證券公司客戶保證金余額則同比大幅增長?？梢灶A計，隨著今后金融創(chuàng)新發(fā)展，票據(jù)市場工具的豐富，企業(yè)的融資工具更加多樣化，銀行業(yè)的脫媒效應將進一步明顯。

此外，中資商業(yè)銀行盈利模式面臨考驗。銀行業(yè)作為一種服務行業(yè)，其服務特性更多地是體現(xiàn)在其中間業(yè)務領域。由于種種原因，國內(nèi)的銀行主要是依靠利息收入作為主要收入來源，各銀行來自中間業(yè)務的收入比重都很小。1990年后，美國商業(yè)銀行的非利息收入占比逐步增加，特別是1999年以后，占比上升到40%以上，2005年的占比為43%。其中，在2005年美國商業(yè)銀行的非利息收入中，手續(xù)費收入占比不到20%，并且有下降趨勢，大量的是其他非利息收入。其他非利息收入較多，與美國金融市場發(fā)達從而商業(yè)銀行投資工具多，以及混業(yè)經(jīng)營有很大關系。與美國商業(yè)銀行的收入結構相比，中國商業(yè)銀行的非利息收入占比明顯偏低，而且來源單一，主要來自于手續(xù)費收入。這充分反映了中國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的特點，銀行基本上沒有來自投資銀行業(yè)務、保險業(yè)務、證券化業(yè)務等方面的收入，只能依靠網(wǎng)點優(yōu)勢獲取結算、代理等收入；另外由于歷史原因，我國銀行也沒有來自存款賬戶管理的收入。目前，國際一流銀行的業(yè)務結構中，投行業(yè)務基本上占總收入的30％以上。2005年全球十大投行業(yè)務排名中，以花旗集團、摩根大通等為代表的“銀行系”金融機構占據(jù)了半壁江山，資本市場及中間業(yè)務的發(fā)展水平和潛力如何，正日益成為國際投資者對上市銀行估值的一個重要指標。

當前，中國金融業(yè)面臨的市場結構、競爭格局和經(jīng)營環(huán)境已發(fā)生了前所未有的變化，實力強大的外資銀行金融機構不斷進入市場，使國內(nèi)銀行在規(guī)模與業(yè)務創(chuàng)新方面具有強大的競爭壓力。面對資本約束、利率市場化、融資結構失衡等因素的影響以及國外混業(yè)經(jīng)營的強烈沖擊和嚴峻挑戰(zhàn)，我國商業(yè)銀行向更廣闊的投行業(yè)務拓展成為必然選擇。

搭建創(chuàng)新平臺

雖然國內(nèi)商業(yè)銀行具有客戶資源、信息、資金、網(wǎng)絡等優(yōu)勢，但由于長期實行分業(yè)經(jīng)營，沒有投行業(yè)務牌照，缺乏從事投資銀行業(yè)務的業(yè)務平臺和創(chuàng)新產(chǎn)品，難以系統(tǒng)地開展業(yè)務。同時，還面臨著國內(nèi)、外專業(yè)投資銀行以及國外綜合性商業(yè)銀行的有力競爭。因此，應通過進行組織創(chuàng)新、業(yè)務創(chuàng)新、人才發(fā)展、戰(zhàn)略聯(lián)盟等多種方式，迅速彌補劣勢，建立有效的投行業(yè)務發(fā)展模式，大力拓展投資銀行業(yè)務，并通過業(yè)務和產(chǎn)品的創(chuàng)新，培養(yǎng)人才，打造出自己的品牌，逐步發(fā)展投行業(yè)務的核心競爭力。

從我國情況看，根據(jù)現(xiàn)有法規(guī)，除證券承銷與經(jīng)紀等傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務外，其他投資銀行業(yè)務商業(yè)銀行基本上都可從事或以財務顧問的形式參與，包括：企業(yè)短期融資券承銷、銀團貸款、公司理財、兼并收購、項目融資、資產(chǎn)及基金管理、投資咨詢、資產(chǎn)證券化等。為充分發(fā)揮商業(yè)銀行的資金、客戶源、網(wǎng)點、銷售渠道等方面的優(yōu)勢，快速有效的拓展投資銀行業(yè)務，商業(yè)銀行應根據(jù)自身具有的優(yōu)劣勢建立投行各業(yè)務運營平臺，采取相應的策略，與商業(yè)銀行當前開展的業(yè)務形成較強的互補性，有效的整合內(nèi)外部資源，準確的細分客戶并提供優(yōu)質(zhì)的、全方位的產(chǎn)品和服務。目前，商業(yè)銀行可以搭建的投行業(yè)務創(chuàng)新平臺主要有：

企業(yè)短期融資券承銷平臺。發(fā)行企業(yè)短期融資券是當前商業(yè)銀行主要壟斷的業(yè)務牌照，是企業(yè)進行低成本直接融資的重要手段，是增強為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)服務的重要方式。通過該平臺可以與企業(yè)建立新的銀企關系，并帶動其他業(yè)務開展的重要渠道，如財務顧問、貸款、并購、企業(yè)結算等。如光大銀行、興業(yè)銀行以短期融資券為主要業(yè)務重點。

銀團貸款平臺。通過牽頭組織銀團貸款，商業(yè)銀行可以增強為大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)提供信貸服務的能力，拓寬與企業(yè)的合作空間，為企業(yè)提供多方位的金融服務。如工行在這方面具有較大的優(yōu)勢。

資產(chǎn)管理業(yè)務平臺。隨著外部監(jiān)管的逐步放松，多家銀行已經(jīng)開展了綜合經(jīng)營試點，工行、建行、交行已經(jīng)設立了基金公司，通過基金公司為富裕個人客戶提供的各類理財服務，包括貨幣市場基金、股票投資、債券投資、票據(jù)投資、委托貸款等業(yè)務。

并購業(yè)務平臺。國外許多產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程就是一部該行業(yè)并購整合發(fā)展史，隨著企業(yè)競爭的加劇，為提高企業(yè)市場競爭能力，通過購并重組，將企業(yè)規(guī)模不斷做大。因此，可以結合商業(yè)銀行貸款的客戶行業(yè)分布和特點，為企業(yè)進行并購策劃，進行行業(yè)整合。如中國工商銀行與中國房地產(chǎn)開發(fā)集團簽署合作協(xié)議，將為后者在重組央企房地產(chǎn)資源中提供財務顧問服務。

與外部非銀行金融機構合作平臺。通過與外部非銀行金融機構如信托公司、保險公司，合作開展資產(chǎn)證券化業(yè)務，規(guī)避利率市場化和資金脫媒帶來的負面影響，解決商業(yè)銀行貸款行業(yè)集中度和資金來源問題。同時，還可以開展杠桿融資業(yè)務，為企業(yè)提供信貸資金，滿足企業(yè)股權激勵、股權融資、收購、兼并等資本經(jīng)營活動對資金的大量需求，以充分發(fā)揮商業(yè)銀行的資金優(yōu)勢，獲得良好的收益。

房地產(chǎn)金融平臺。通過發(fā)展房地產(chǎn)開發(fā)貸款，形成自己的業(yè)務特色，專門為房地產(chǎn)行業(yè)提供融資平臺，進行專業(yè)化的、全方位的金融服務，以及管理服務。民生銀行投資銀行在房地產(chǎn)金融方面做了不少有益的探索，創(chuàng)出自己的業(yè)務特色。

股權投資平臺。通過投資參股產(chǎn)業(yè)投資基金和風險投資公司，間接將資金進行股權投資，獲得更多收益。此外，投資銀行部還需要與行外金融機構建立策略聯(lián)盟，并借助其他金融機構的渠道和交易資格使客戶能夠間接參與各類金融市場的交易，以滿足客戶對綜合性投行業(yè)務的需求。

由于投資銀行業(yè)務無論是在組織機構、管理制度、風險控制，還是在人力資源、激勵機制、企業(yè)文化等諸多方面都具有鮮明的行業(yè)特點，與現(xiàn)有的商業(yè)銀行體制存在相當大的差異。因此，商業(yè)銀行必須詳細分析自己的組織結構、業(yè)務特色、風險控制能力以及與專業(yè)投資銀行相比在開展投資銀行業(yè)務上所具有的優(yōu)劣勢，根據(jù)投資銀行的行業(yè)特點進行相應的管理變革和產(chǎn)品創(chuàng)新，為投資銀行的發(fā)展創(chuàng)造更好的條件和寬松的環(huán)境，建立具有投行競爭力特點的薪酬體系和激勵機制，建立起一整套與商業(yè)銀行原有的、保守的風險管理制度不同的投資銀行風險管理制度，在規(guī)范發(fā)展的同時有效地控制風險。同時，還需要加強投行部門與行內(nèi)其他部門的溝通和協(xié)調(diào)，加強和行外的機構進行合作，有效規(guī)避政策的限制和監(jiān)管風險，充分發(fā)揮商業(yè)銀行的綜合優(yōu)勢，不斷完善和整合投行業(yè)務平臺，不斷推出產(chǎn)品和服務的創(chuàng)新，在競爭中逐步形成自己的特色，為今后進一步發(fā)展綜合經(jīng)營打下堅實的基礎。

（作者單位：中國民生銀行博士后工作站）