在投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的鼓勵(lì)下，對(duì)沖基金和私人股本集團(tuán)正進(jìn)入更廣泛的投資領(lǐng)域以求穩(wěn)固其業(yè)務(wù)，多樣化收入來(lái)源。

另類投資經(jīng)理們一度置身紐約或倫敦的閣樓里，瞄準(zhǔn)投資不足的利基(niche)投資領(lǐng)域，斬獲豐厚回報(bào)，但現(xiàn)在，他們已不再是這種神話般的有為青年了。

相反，他們正開(kāi)始涉足廣泛的資產(chǎn)類別，試圖使收入來(lái)源多樣化，創(chuàng)造更穩(wěn)固的業(yè)務(wù)。

對(duì)沖基金和私人股本公司之所以采取這種做法，是得到了投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的鼓勵(lì)，因?yàn)槎甙l(fā)現(xiàn)，與規(guī)模更大、牌子更老的機(jī)構(gòu)打交道更簡(jiǎn)便，也可能更安全。

美國(guó)企業(yè)處在這一變革的前沿，但他們的歐洲同行也在跟進(jìn)。

凱雷(Carlyle)和黑石集團(tuán)(Blackstone)以杠桿收購(gòu)業(yè)務(wù)最為著名，但業(yè)界同行認(rèn)為，在向全方位服務(wù)另類投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面，這兩家走得最遠(yuǎn)；它們的北歐同行EQT最近則展開(kāi)擴(kuò)張行動(dòng)，進(jìn)入亞洲收購(gòu)和夾層融資領(lǐng)域；而據(jù)悉，英國(guó)CVC資本伙伴(CVCCapital Partners)和珀米拉(Permlra)正籌劃從秋季開(kāi)始從事債務(wù)業(yè)務(wù)

就凱雷而言，它目前的業(yè)務(wù)涉及17個(gè)領(lǐng)域，包括債務(wù)交易和房地產(chǎn)等，并且它將從德意志銀行(DeutscheBank)聘請(qǐng)拉爾夫·雷諾茲(RalphReynolds)和里克·戈德史密斯(RickGoldsmith)，負(fù)責(zé)剛成立的對(duì)沖基金業(yè)務(wù)。

而黑石集團(tuán)的目標(biāo)是成為一站式另類資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在它已取得卓有成效的進(jìn)展。

黑石集團(tuán)成立于20世紀(jì)80年代后期，最初是一家并購(gòu)咨詢機(jī)構(gòu)。其出色的技巧很快使收購(gòu)成為公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)。隨后，公司合伙人成立了一只對(duì)沖基金的基金(即財(cái)富管理)部門(mén)，來(lái)運(yùn)作合伙人賺取的附帶權(quán)益(即資本增值部分的提成)。

過(guò)去幾年，黑石集團(tuán)進(jìn)入了危機(jī)債務(wù)領(lǐng)域，使公司能夠在收購(gòu)?fù)顺鍪袌?chǎng)(buy—out exit market)疲弱、業(yè)界視其房地產(chǎn)管理業(yè)務(wù)略微傾向于低風(fēng)險(xiǎn)／低收益型時(shí)提供一些其他服務(wù)，但據(jù)悉，黑石的房地產(chǎn)管理業(yè)務(wù)目前的業(yè)績(jī)高于預(yù)期。據(jù)預(yù)計(jì)，匯豐銀行(HSBC)企業(yè)和投資銀行業(yè)務(wù)前聯(lián)席主管約翰·斯圖津斯基(JohnStudzlnski)將于10月份加入黑石集團(tuán)，擔(dān)任該集團(tuán)并購(gòu)咨詢部門(mén)主管。

但接近黑石集團(tuán)的消息人士感覺(jué)，這一擴(kuò)張行動(dòng)更多的是出于偶然，而非經(jīng)過(guò)精心計(jì)劃。例如，20世紀(jì)90年代初期，黑石集團(tuán)出售了其主流基金管理部門(mén)BlackRock，隨后該部門(mén)與美林投資管理公司(Merrill Lynch InvestmentManagers)合并。

據(jù)稱黑石集團(tuán)對(duì)這筆出售交易略有悔意，特別是BlackRock成立了一只私人股本基金，開(kāi)始涉足原母公司的收購(gòu)業(yè)務(wù)領(lǐng)地。盡管如此，黑石集團(tuán)當(dāng)初保留的業(yè)務(wù)范圍仍使其收入來(lái)源實(shí)現(xiàn)了多樣化，為合伙人提供了更穩(wěn)定的收益。

至關(guān)重要的是，投資者一直支持黑石集團(tuán)的多樣化嘗試。過(guò)去12個(gè)月，黑石集團(tuán)以156億美元的代價(jià)清償了其第5只全球收購(gòu)基金，并為專注于對(duì)沖基金的基金、單只對(duì)沖基金、公司債務(wù)以及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)籌集了145億美元資金。

其他公司正在效仿黑石集團(tuán)的策略。德州太平洋集團(tuán)(Texas PacificGroup)和科爾伯格·克拉維斯·羅伯茨公司(Kohlberg Kravis Roberts)既投資上市公司股權(quán)，也投資私人股本，并新成立了危機(jī)債券部門(mén)，而美國(guó)對(duì)沖基金巨頭蕭氏企業(yè)(DE Shaw)也開(kāi)始向機(jī)構(gòu)投資者推銷傳統(tǒng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

蕭氏企業(yè)管理著230億美元的對(duì)沖基金和3億美元的主流資金。該公司的特雷·貝克(Trey Beck)表示：“我們從事的是管理數(shù)百億美元的(傳統(tǒng))業(yè)務(wù)，而且我可以預(yù)見(jiàn)，將來(lái)蕭氏企業(yè)的傳統(tǒng)資產(chǎn)管理基金業(yè)務(wù)將超過(guò)對(duì)沖基金業(yè)務(wù)。

“10年后，你是一家對(duì)沖基金還是傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司將不那么重要了，關(guān)鍵在于能否創(chuàng)造阿爾法回報(bào)(alpha，即高于市場(chǎng)基準(zhǔn)水平的超額回報(bào))。”

其他大型對(duì)沖基金，如塞爾伯呂(Cerberus)、城堡基金(Fortress)以及Och-Ziff等，也正向私人股本、房地產(chǎn)、對(duì)沖基金和債券基金領(lǐng)域拓展。

這些另類投資基金按照“2％和20％”模式，向投資者收取管理年費(fèi)和績(jī)效提成。在這種模式下，公司每年收取資產(chǎn)管理額的1．5-2％作為管理費(fèi)，如果投資回報(bào)率超過(guò)最低回報(bào)率，公司還將保留費(fèi)后利潤(rùn)的20％，其余部分發(fā)放給投資者。

這種穩(wěn)定的收入來(lái)源利潤(rùn)豐厚，緩和了收購(gòu)業(yè)務(wù)的波動(dòng)。

這種模式對(duì)合伙人來(lái)說(shuō)很有利，而且如果公司打算通過(guò)上市讓合伙人套現(xiàn)(大量公司正在考慮這種做法)，這也會(huì)得到股市的贊賞。

但多樣化的風(fēng)險(xiǎn)在于，高級(jí)管理人員不再關(guān)注核心業(yè)務(wù)，或不具備足夠的技能，將他們?cè)诟軛U收購(gòu)等操作上的成功復(fù)制到其他領(lǐng)域。

在一家正進(jìn)行多樣化的公司，一位高級(jí)合伙人表示：“多樣化可能意味著投資回報(bào)低于預(yù)期，或者最糟糕的是，一只專注于蒙古的對(duì)沖基金崩盤(pán)就可能損壞我們收購(gòu)業(yè)務(wù)的品牌形象?！?/p>

除潛在的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)外，據(jù)稱黑石集團(tuán)等公司還擔(dān)心，多樣化可能導(dǎo)致官僚作風(fēng)上升，并喪失組織靈活性，而組織靈活性是其早期成功的一大關(guān)鍵因素。有人稱，如果另類投資公司雇員超過(guò)2000人，組織僵化癥就可能發(fā)生。

但鑒于投資機(jī)會(huì)可能帶來(lái)高額回報(bào)，并且投資者追捧那些承諾高回報(bào)的基金經(jīng)理，這種擴(kuò)張似乎不可能在近期放緩。