汽車產(chǎn)業(yè)鏈的帶動(dòng)效應(yīng)巨大。據(jù)統(tǒng)計(jì),汽車業(yè)每增值1元,就會(huì)給上游行業(yè)帶來(lái)0.65元的增值,更會(huì)給汽車服務(wù)行業(yè)帶來(lái)2.63元的增值。
汽車服務(wù)業(yè)開(kāi)始進(jìn)入膨脹性增長(zhǎng)期
首先,國(guó)內(nèi)汽車保有量持續(xù)增長(zhǎng)。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明,汽車消費(fèi)呈典型的S型曲線:社會(huì)一旦形成汽車進(jìn)入家庭的消費(fèi)熱點(diǎn),就會(huì)在不同的消費(fèi)群體中逐層擴(kuò)散。國(guó)內(nèi)2002-2003年的井噴很大程度上是北京、上海、廣州等核心城市的極高收入人群?jiǎn)?dòng)了汽車消費(fèi)潮流。而隨著國(guó)民收入的增加,汽車消費(fèi)的層級(jí)擴(kuò)散將遵循“核心城市一大中型城市一城鎮(zhèn)和農(nóng)村”、“極高收入一高收入一平均收入”的路徑發(fā)展,這必將帶動(dòng)汽車保有量的持續(xù)增長(zhǎng)(圖1)。
其次,中國(guó)正在步入私車消費(fèi)時(shí)代,這一實(shí)質(zhì)性的變革將推動(dòng)汽車服務(wù)業(yè)的需求加速增長(zhǎng)。國(guó)際通行規(guī)則認(rèn)為,當(dāng)一個(gè)國(guó)家的私車保有量占全國(guó)汽車保有量超過(guò)50%,當(dāng)年的汽車銷售量中,私人轎車銷售量的比例超過(guò)70%,就可以認(rèn)為該國(guó)進(jìn)入了私車消費(fèi)時(shí)代。2005年我國(guó)這兩個(gè)指標(biāo)分別是58.61%和58.40%。雖然當(dāng)年銷售量比例指標(biāo)尚未達(dá)到70%,但是持續(xù)增長(zhǎng)的指標(biāo)值表明,我國(guó)正在進(jìn)入私車消費(fèi)時(shí)代。私車消費(fèi)時(shí)代的來(lái)臨將大大促進(jìn)汽車服務(wù)的多樣化、個(gè)性化,汽車美容、汽車改裝等更貼近私人服務(wù)需求的專項(xiàng)服務(wù)內(nèi)容將得到迅速發(fā)展,由此帶來(lái)汽車服務(wù)業(yè)的膨脹式加速發(fā)展。
再次,未來(lái)五年汽車服務(wù)業(yè)至少保持26%的增長(zhǎng)。我們基本假定汽車年銷量保持10—15%的增幅,車輛每年的更新率為3—5%;目前單車每年的服務(wù)性支出大概為1.3—1.6萬(wàn)元,假定其增長(zhǎng)速度依賴于GDP的增長(zhǎng)和CPI的增長(zhǎng),大概為8—10%。測(cè)算表明,未來(lái)五年中國(guó)汽車服務(wù)業(yè)的年均增長(zhǎng)將至少保持26.2%的幅度,2010年中國(guó)汽車服務(wù)業(yè)的市場(chǎng)達(dá)到近1.5萬(wàn)億元。需要指出的是,我們的預(yù)測(cè)指標(biāo)都是相當(dāng)保守的。
汽車產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)正在從制造向服務(wù)轉(zhuǎn)移
在成熟的汽車市場(chǎng)上,邊際效應(yīng)的迅速衰減導(dǎo)致整車制造的成本空間已經(jīng)壓榨無(wú)幾,同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)使得汽車整車制造的利潤(rùn)率嚴(yán)重下滑。相反,美國(guó)市場(chǎng)汽車服務(wù)業(yè)的利潤(rùn)率一直保持在27%以上。美國(guó)市場(chǎng)上,汽車產(chǎn)業(yè)鏈的三大環(huán)節(jié)中,汽車服務(wù)業(yè)的利潤(rùn)占比最高,達(dá)到了62%,而中國(guó)恰好相反,整車制造還高居產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)高端,占比達(dá)到61%。再以美國(guó)通用汽車集團(tuán)為例,2002—2005年,集團(tuán)下屬的汽車金融公司(GMAC)收入占集團(tuán)比重逐年提高,更為關(guān)鍵的是,其凈利潤(rùn)一直占集團(tuán)的絕大部分甚至超過(guò)集團(tuán)總額(圖2)。
從中國(guó)汽車市場(chǎng)來(lái)看,在汽車整車制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇,盈利水平逐漸下滑時(shí),汽車服務(wù)業(yè)的利潤(rùn)卻保持了穩(wěn)定和上升,僅以汽車修理業(yè)為例,即使在汽車市場(chǎng)并不是很景氣的2003-2005年,汽車修理業(yè)的毛利率水平還是從14.80%增加到18.10%。汽車企業(yè)從單一的產(chǎn)品制造商轉(zhuǎn)型為服務(wù)提供商是行業(yè)發(fā)展的需求,這一點(diǎn)可以從通訊行業(yè)得到啟發(fā),“送手機(jī)+話費(fèi)”已經(jīng)成為一種消費(fèi)趨勢(shì),真正盈利的是手機(jī)后續(xù)的各種服務(wù)性業(yè)務(wù)。
最看好汽車維修養(yǎng)護(hù)行業(yè)
汽車服務(wù)業(yè)包括新車分銷、舊車交易、汽車金融、維修養(yǎng)護(hù)、汽車油品、汽車文化等六大類別。大部分中國(guó)的汽車服務(wù)子行業(yè)都處于幼稚期或者成長(zhǎng)期,這反映了中國(guó)汽車服務(wù)業(yè)發(fā)展的潛力(表1)。從投資的角度來(lái)看,我們更看好目前已經(jīng)處于成長(zhǎng)中期的汽車維修養(yǎng)護(hù)行業(yè)。紐交所上市的美國(guó)汽修連鎖公司AutoZone(AZO)持續(xù)保持40%以上的毛利率水平,上市15年以來(lái)超越標(biāo)普500指數(shù)700%;而2005年初剛在港交所上市的第一家大陸汽修連鎖公司新焦點(diǎn)(0360.HK),毛利率水平也保持在24%以上,凈資產(chǎn)收益率超過(guò)30%。
隨著國(guó)內(nèi)私車消費(fèi)時(shí)代的來(lái)臨,汽車維修養(yǎng)護(hù)行業(yè)也從以前的故障修理升級(jí)為定期養(yǎng)護(hù),從以前單憑工人的經(jīng)驗(yàn)修理升級(jí)為日益電子化、專業(yè)化的修理,這就意味著這個(gè)行業(yè)的進(jìn)入門檻提高;方式上從目前單純的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)逐步過(guò)渡到服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)最后到品牌競(jìng)爭(zhēng)。需要指明的是,我們非常看好中國(guó)汽車維修養(yǎng)護(hù)行業(yè)從目前的品牌特約維修站模式轉(zhuǎn)變?yōu)槲磥?lái)的維修連鎖經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)模式。規(guī)?;?、集團(tuán)化的連鎖不但可以大大降低成本,還可以迅速樹立品牌,畢竟汽車服務(wù)的價(jià)格彈性很弱。從美國(guó)等成熟汽車市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,維修連鎖模式非常盛行,NAPA、AC德科、BOSCH等都是連鎖店過(guò)萬(wàn)的大型網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)。相比而言,中國(guó)最大的連鎖店中車汽修也僅有280家加盟店。我們相信,未來(lái)中國(guó)出現(xiàn)汽車維修養(yǎng)護(hù)行業(yè)的“麥當(dāng)勞”是很有可能的。