美國財政部正在向國際貨幣基金組織施壓，要求它將中國判為匯率操縱國。

美國只想達到一個目的，即讓人民幣升值。至于中國此后采用哪種外匯管理制度，美國并不關心。只要北京方面能有效地讓其出口商品價格漲上去，讓從美國進口的產品價格降下來，來自美方壓力自然就會消失。

但是，人民幣即使升值，近期內也不可能使中美貿易失衡現(xiàn)象或美國整體貿易逆差狀況有多大改善。一旦中國將來出現(xiàn)外匯危機，那將給美國經濟和全球貿易體系帶來毀滅性的打擊。因此，相對于人民幣的具體匯率高低而言，中國實行什么樣的匯率制度對相關國家更為重要。

2005年7月，中國將人民幣兌美元匯率小幅上調2％，并放棄了固定匯率制度，以前實行的固定匯率制在一定程度上有點像貨幣發(fā)行局制度。中國央行允許的浮動范圍還很小，但它承諾要對人民幣實行有管理的浮動匯率制。一些經濟學家相信，中國央行將采用一種被稱為“BBC制度”的體系，即參考一籃子貨幣(Basket)、允許一定波動區(qū)間(Band)并可按一定速度爬行(Crawl)。在這種制度下，一種貨幣兌貨幣籃子的長期匯率將保持可調。

不管是有管理的浮動還是BBC制度都屬于“中間性制度”，其本質介：廠固定匯率制和自由浮動匯率制之間。

在有些情況下，這類制度刺激了過度投資和貨幣錯配。其結果是國際收支出現(xiàn)了嚴重危機，驚慌失措的投資者紛紛試圖立刻將他們的資金套現(xiàn)。

中間性制度只能讓官員們誤以為他們能同時兼顧各個方面。或許從一定時期來講他們能做到，但長期而言，恐怕只會落得悲慘的下場。

在這方面，實行BBC制度的新加坡是個例外。不過，中國還是應該對仿效新加坡的做法持謹慎態(tài)度。原因有幾點。首先，長期以來新加坡的銀行體系都是世界一流的，這在一定程度上得益于該國政府的嚴密監(jiān)管。同時，新加坡的財政實力也很強大。中國要具備這兩個條件還需要相當長的時間。

不提倡BBC制度的人認為，這種制度缺乏必要的靈活性。一旦遭到市場投機者的打壓，政府通常會放寬浮動區(qū)間然后允許浮動，而放寬區(qū)間實際上等于允許貨幣貶值。

即使是在宣稱實行浮動匯率制度的國家，政府也難以擺脫干預匯率的誘惑，各國在放棄中間性制度方面仍然心存猶豫。那么，美國應該怎樣幫助中國找到一個能實現(xiàn)匯率穩(wěn)定的制度呢?

在給予央行更大的獨立性將給國家經濟帶來益處、將貨幣政策主要目標瞄準物價穩(wěn)定而不是匯率的問題上，一個健康的債券市場將是抵御市場風浪的防波堤。因為債券市場能持續(xù)、直接且透明地對風險作出反應，而銀行系統(tǒng)則不同，它們更容易隱藏和低估風險。而且，國內債券市場能減少對外國資本的依賴，從而減輕貨幣錯配。

在幫助中國選擇穩(wěn)定且富于反應能力的外匯制度這一問題上，美國官員有很大的發(fā)揮空間。中國或許會樂意先采用中間性制度作為權宜之計，繼而進一步向自由浮動過渡。但到目前為止，布什政府似乎只是將其應有的威望浪費在對人民幣匯率高低的大呼小叫上了。