程，研究其對債券市場的沖擊效應。通過構(gòu)建信息溢出指數(shù)，從時域、頻域和非對稱性三方面進行分析，研究發(fā)現(xiàn)：從時域角度來看，在疫情的不同階段中國債券市場的信息溢出效應有明顯的差異性，呈現(xiàn)顯著的時變特征，國債和金融債為債券市場的主導，為信息凈溢出者，企業(yè)債為凈接收者；從頻域的角度來看，疫情沖擊下債券市場信息溢出由短期主導，但疫情對企業(yè)債的影響以長期為主；從非對稱方面來看，疫情期間債券市場受正向信息溢出顯著；以企業(yè)債市場內(nèi)溢出角度來看，疫情對大部分行業(yè)、地區(qū)的產(chǎn)業(yè)債

；復雜網(wǎng)絡(luò)；債券市場；風險傳導中圖分類號：F832.5文獻標識碼：A文章編號：1009 - 5381（2023）04 - 0083 - 12一、引言近年來，隨著我國資本市場不斷完善，債券這一直接融資方式在金融市場中發(fā)揮的作用愈加重要。截至2021年11月，我國存量信用債規(guī)模為42.31萬億元，相比2011年11月的6.03萬億元規(guī)模，近十年間翻了約7倍，規(guī)模增勢明顯。然而，隨著債市規(guī)模不斷擴大，相應風險也不斷顯現(xiàn)，尤其是2014年剛性兌付被打破后，債市違約

資比重。我國債券市場為支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域融資需求進行了一系列實踐。論文通過對我國科創(chuàng)用途債券服務(wù)科技企業(yè)的實踐及現(xiàn)狀進行梳理和分析，反映了科創(chuàng)用途債券存在的問題，并從支持債券市場定向擴容、完善債券市場體制機制、推進社會信用體系建設(shè)方面展望了科創(chuàng)用途債券的發(fā)展?！娟P(guān)鍵詞】債券市場；科創(chuàng)用途債券；科技創(chuàng)新；科技企業(yè)【中圖分類號】F276.44；F832.5 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標志碼】A

性。關(guān)鍵詞：債券市場；機器學習；信用風險計量中圖分類號：F832.5? ? ? ? 文獻標識碼：A? ? ? ? 文章編號：1007-0753（2023）04-0075-09一、引言信用風險作為金融市場風險的重要組成之一，其被衡量的方式始終被市場參與方所重視。投資者、金融機構(gòu)、監(jiān)管部門出于風控需求，對信用風險衡量的要求也趨于更加精準和動態(tài)。信用風險計量模型則在其中扮演最為關(guān)鍵和重要的角色，其科學性和準確性成為風險計量結(jié)果好壞的基礎(chǔ)性因素。金融學中大部分研究

如今，我國的債券市場已經(jīng)成為全球第二大債券市場，債券市場是資本市場的主要組成部分，我國的債券市場對外開放的進度逐漸加快。全球知名指數(shù)供應商陸續(xù)將中國債券市場納入指數(shù)系列，“債券通”順利運轉(zhuǎn)，我國進一步完善相關(guān)制度，由此我國的債券市場對外開放進入新紀元。債券市場對外進程的推進，不僅利于我國構(gòu)建多層次資本市場體系，也有利于構(gòu)建離岸人民幣回流機制，促進人民幣國際化、金融中心的建立。從目前的發(fā)展情況來看，我國的債券市場對外開放還存在著或大或小的問題，在這種背景下，

據(jù)顯示，中國債券市場規(guī)模已超過日本，截至7月末，市場托管余額為93.1萬億元，躍居世界第二位。伴隨著近年來中國債券市場對外開放措施的加速推出，中國債券市場在國際化建設(shè)方面取得了較為顯著的成效，吸引外資表現(xiàn)十分亮眼。截至6月末，已有逾1800家境外投資者進入銀行間債券市場，持債規(guī)模近2萬億元人民幣。今年以來，境外機構(gòu)積極配置中國債券，前6個月凈買入規(guī)模逾5000億元人民幣，環(huán)比增長10%。

數(shù)據(jù)，1月份債券市場共發(fā)行各類債券1.7萬億元。其中，國債發(fā)行1360億元，金融債券發(fā)行2774.7億元，公司信用類債券發(fā)行2236.3億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行259.8億元，同業(yè)存單發(fā)行1萬億元。銀行間債券市場共發(fā)行各類債券1.6萬億元。1 月末，債券市場托管余額為64 萬億元，其中銀行間債券市場托管余額為56.7萬億元。endprint

043）我國債券市場發(fā)展現(xiàn)狀目前我國宏觀經(jīng)濟的外部環(huán)境持續(xù)惡化，歐債危機的持續(xù)和美國經(jīng)濟復蘇進度的遲緩使得我國經(jīng)濟增長面臨著較大的下行壓力，因此在2011年我國經(jīng)濟保持溫和的增長，GDP增速緩慢回落，通貨膨脹壓力持續(xù)存在，由此使得我國債券市場的發(fā)展也較為震蕩（見圖1），市場對于債券市場的發(fā)展走向分歧較為嚴重。隨著我國債券市場的發(fā)展不斷完善，我國債券市場的發(fā)行規(guī)模不斷擴大，發(fā)行次數(shù)有所增加，但在近年來由于受經(jīng)濟發(fā)展緩慢的負面刺激影響，債市擴張速度有所減緩，如