中小企業(yè)在我國的國民經濟中一直占據(jù)著相當重要的位置，并已經成為中國經濟發(fā)展中最為活躍的因素之一，特別是對促進我國市場經濟的發(fā)展起到了突出作用。據(jù)統(tǒng)計，目前我國中小企業(yè)數(shù)占全部企業(yè)數(shù)的99％。就業(yè)人員數(shù)的75％以上，出口總額的60％以上，全部稅收的45％，所實現(xiàn)的增加值超過全國CDP的50％。然而，在我國中小企業(yè)的發(fā)展始終伴隨著融資瓶頸問題，一方面中小企業(yè)難以采用發(fā)行股票、債券等直接融資方式籌集到資金；另一方面作為融資主渠道的銀行對中小企業(yè)也沒有給予足夠的支持，盡管各銀行都出臺了一些政策支持中小企業(yè)貸款，但從實際情況看，銀行對中小企業(yè)貸款的比重并沒有實質性的增加，因此，僅從融資問題的角度講，中小企業(yè)的發(fā)展一直受到制約。

一、中小企業(yè)融資問題的成因

一般情況下，當企業(yè)面臨融資問題時，首先會考慮內部融資，即通過留存收益和部分折舊來滿足融資需求。如果這部分資金尚不能滿足融資需求，企業(yè)會考慮外部融資。外部融資又可分為原有股東增資、吸引新的股東投資、發(fā)行債券等直接融資方式和銀行貸款等間接融資方式。從目前看，無論采用哪種外部融資方式，中小企業(yè)都很難獲得原始投資之外的有效融資。以銀行貸款為例，雖然還沒有中小企業(yè)貸款在總貸款中比重的數(shù)據(jù)，但私營企業(yè)貸款占總貸款的比重尚不足1％?？梢哉f明中小企業(yè)面臨的融資困境。究其原因，主要有以下兩點。

1、金融市場不發(fā)達。我國的金融市場相對落后，政府對金融的管制相當嚴格，金融創(chuàng)新的動力不足，貨幣市場和資本市場不健全，絕大多數(shù)中小企業(yè)在短期內很難達到市場融資的條件，市場融資機會太少。盡管政策導向上都是大力支持中小企業(yè)發(fā)展，但無論是股票市場還是銀行都給中小企業(yè)開出了過于苛刻的條件，大部分中小企業(yè)很難滿足。

2、與融資配套的機制不健全。從中小企業(yè)融資相關法規(guī)、企業(yè)征信系統(tǒng)、中小企業(yè)融資擔保機制，到“誠信為本”的社會道德標準的重新樹立和共識，這些配套機制的建立都是打通中小企業(yè)融資瓶頸的前提。

二、中小企業(yè)融資問題的分析

為什么在政府和社會都已形成應大力鼓勵和支持中小企業(yè)發(fā)展的背景下，在各有關部門已出臺了很多鼓勵政策的情況下，中小企業(yè)融資瓶頸問題仍不能得到根本解決呢?由于銀行貸款是目前我國企業(yè)最為主要的外部融資渠道，在這一部分中，以銀行貸款為例，從經濟學的角度分析中小企業(yè)融資問題的根本原因。

1、信息不完全和信息不對稱。信息經濟學的基本觀點認為：完全競爭市場中，交易雙方對市場信息完全掌握和了解的，這種對信息了解具有完全性和對稱性。而正是由于現(xiàn)實的市場中，交易雙方不可能獲得理想狀態(tài)下的完全信息，從而導致了“逆向選擇”和“道德風險”，使得資源配置不能達到理想狀態(tài)下的效率。斯蒂格利茨(stiglitz)認為，在信息不完全和不對稱的條件下，銀行對借款人會出現(xiàn)信貸配給的情況，即由于信息不完全和不對稱，一部分借款人的貸款會被銀行拒絕，即使這部分借款人愿意支付更高的利率也無法獲得貸款；或者借款人的貸款需求僅能得到部分的滿足。

在我國，中小企業(yè)的信息披露制度很不完善，為了逃避稅收、騙取銀行貸款等目的，有的企業(yè)編造虛假信息，出現(xiàn)了許多不良案例，從而導致了銀行對中小企業(yè)的普遍不信任。在這種情況下，銀行為了規(guī)避道德風險，寧愿以較低的利率水平貸款給國有大企業(yè)，也不愿意貸給中小企業(yè)。銀行貸款作為現(xiàn)階段我國企業(yè)融資最為主要的渠道，無法滿足中小企業(yè)的融資需求，中小企業(yè)發(fā)展中的融資瓶頸也就顯現(xiàn)無疑了。

2、交易成本問題。交易成本是制度經濟學的基本概念，簡言之就是“使用價格機制的成本”或者是“交換所有權的成本”。制度經濟學提出交易成本的概念，指出商品的交換價格包含商品本身的價值和交易成本兩部分。假設商品的價值不隨制度創(chuàng)新變化，交易成本隨制度創(chuàng)新(或者可以稱為制度演進或制度變遷)而變化。交易成本包含在商品的價格中，對于銀行信貸產品而言，其價格(利率)中包含無風險收益率和對風險的識別成本兩部分。銀行信貸產品進入熟悉的、市場發(fā)育比較完善的行業(yè)或領域，其交易成本相對較低；如果進入某個存在制度缺損的領域而言，交易成本就會相對較高，較高的交易成本將表現(xiàn)在與交易對手談判的高成本、對不熟悉的市場的認知成本等方面。

我國中小企業(yè)貸款業(yè)務中存在著明顯的交易成本過高的同題。在前文所述的中小企業(yè)融資配套機制不健全的情況下，銀行對中小企業(yè)的貸款調查和防范貸款風險的成本非常高，而銀行貸款利率又不能突破監(jiān)管約束無限制的上浮。這樣以來，一方面是包含過高交易成本的貸款成本，一方面是無法突破的貸款價格(即利率)，銀行與中小企業(yè)的貸款就很難成交。因此，當我們把交易成本問題考慮到中小企業(yè)貸款中的時候，就可以清晰的看到中小企業(yè)融資瓶頸會是一個必然存在的問題了。

三、中小企業(yè)融資問題的解決途徑

1、銀行與中小企業(yè)的“囚徒困境”?！扒敉嚼Ь场笔遣┺恼撝械慕浀淠Ｐ?，我們可以把銀行和中小企業(yè)作為貸款交易(或稱“博弈”)的雙方，雙方采用對策得分的合計為整個社會的收益或成本。

這個模型的結論為甲、乙雙方均采取不合作的策略，最終整個社會的收益也為0。雙方之所以不能實現(xiàn)合作的原因，是一旦有一方愿意合作，而另一方不合作時，前者損失5分，后者獲得5分，因此雙方的最優(yōu)選擇就是不合作，是典型的“零和博弈”。

2、通過政府與銀行的合作打破“僵局”。通過上文的分析，我們再一次看到了銀行對中小企業(yè)的貸款其實是一個“僵局”，即單純依靠銀行對中小企業(yè)個體的風險識別，最終的結論是銀行很難滿足中小企業(yè)的融資需求。那么，如何解決這一問題，打破“僵局”呢?

筆者認為，通過政府與銀行的合作可以從根本上解決這一問題，真正打通中小企業(yè)的融資瓶頸。如果對上述模型進一步分析，在雙方合作的情況下，雙方各自的得分為4，整個社會的收益為8。社會收益的增加最終會反映為社會福利水平的提高，這與政府的目標是一致的，政府會是打破這一“僵局”的受益者，也就有動力來實現(xiàn)銀行和中小企業(yè)的貸款合作。這也揭示了政府出臺各類鼓勵措施，支持中小企業(yè)融資的原因。

在銀行直接面對中小企業(yè)的情況下，由于信息不完全和不對稱而導致高額的交易成本會給銀行帶來損失，如果政府全部或部分負擔了這種交易成本，使得銀行和中小企業(yè)在對貸款的定價上達成一致，銀行和中小企業(yè)合作的局面就會出現(xiàn)。在銀行和中小企業(yè)合作的情況下，社會的收益增加了，政府的直接收益也會體現(xiàn)出采。具體而育，中小企業(yè)的發(fā)展，將直接導致政府稅收的增加，同時就業(yè)人口和個人也會隨著增加，帶動消費市場的繁榮，使社會向良性循環(huán)的方向發(fā)展。這樣，由于政府的介入就會實現(xiàn)多贏的局面。

3、政府與銀行合作支持中小企業(yè)融資的途徑。政府與銀行合作支持中小企業(yè)融資的有效途徑可以圍繞解決信息不完全和不對稱的問題，從而降低銀行的交易成本這一角度展開。

(1)政府出資建立中小企業(yè)融資的擔保機構，同時建立資金補充機制。政府可以通過建立中小企業(yè)擔保機構的方式，為銀行的中小企業(yè)貸款分擔風險。中小企業(yè)擔保機構對中小企業(yè)貸款擔保的過程中承擔了擔保的風險，必然也要對中小企業(yè)貸款進行審核，增加了風險控制的保證措施。政府既然將享受中小企業(yè)發(fā)展的收益，也應該從稅收的增長中拿出一部分資金，建立對擔保機構的資金補充機制，使其良性循環(huán)。

(2)利用管理部門和行業(yè)協(xié)會等自律性組織，增強中小企業(yè)信息披霹的透明度。與銀行的貸款調查部門相比，政府部門和行業(yè)協(xié)會等自律性組織掌握更多的中小企業(yè)信息，只要建立有效的信息披露制度和渠道，就可以有效解決銀行對中小企業(yè)貸款中信息不完全和不對稱的問題。

(3)充分發(fā)揮政府的管理職能，建立中小企業(yè)融資的監(jiān)督機制。政府的工商部門掌握著企業(yè)經營許可的權力，稅收部門掌握著監(jiān)督企業(yè)依法納稅的權力，司法部門掌握著對企業(yè)違法、違紀行為的監(jiān)督、處罰權力等等，這些權力可以更有效的監(jiān)督中小企業(yè)的融資行為，將中小企業(yè)引入誠信的途徑。

(作者單位：天津市鐵路集團公司計劃處)