自從進(jìn)入上個(gè)世紀(jì)90年代以來，韓國的電影業(yè)進(jìn)入了歷史發(fā)展最好時(shí)期，一大批具有民族特色和票房號召力的韓國影片匯成電影“韓流”席卷整個(gè)亞洲。仔細(xì)分析韓國電影業(yè)崛起的深層原因，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)韓國政府給予電影產(chǎn)業(yè)發(fā)展在經(jīng)濟(jì)、政策等多方面的推動(dòng)和支持是其中最大的秘訣。為振興民族電影，韓國政府在90年代至少三度啟動(dòng)政策調(diào)控：90年代初期為鼓勵(lì)大財(cái)團(tuán)進(jìn)入電影界制定了減免稅收的電影振興政策；1997年后實(shí)行抵押版權(quán)融資制；1997年將電影業(yè)列入風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)。特別是在1997年11月，通商事業(yè)部宣布電影業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)屬于風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)之后，風(fēng)險(xiǎn)投資公司迅速占據(jù)了大企業(yè)撤資后的空缺，如今風(fēng)險(xiǎn)投資已經(jīng)成為韓國電影產(chǎn)業(yè)的“孵化器”和“引擎”。在這一過程當(dāng)中，韓國政府一直為電影產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資制定了從啟動(dòng)、運(yùn)作到退出三個(gè)階段靈活有效的政策，這對發(fā)展我國的文化產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。

韓國電影產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的基本經(jīng)驗(yàn)

1992年，金大中總統(tǒng)就任伊始即指出，在全球信息化革命的大背景下，韓國要想早日成為發(fā)達(dá)國家，政府就必須致力于把韓國經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)成以知識(shí)為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)應(yīng)該成為“經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍”和“最高附加值的產(chǎn)業(yè)”。同年，金大中總統(tǒng)親自主持召開韓國政府第一屆“全國中小企業(yè)代表大會(huì)”，提出籌措1萬億韓元的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資基金，把支持中小企業(yè)的方式從過去的融資、直接支援為主改為投資、間接支援為主，以公共基金為啟動(dòng)基金，形成官民共同的投資基金，集中支援電子、機(jī)械、音像、軟件等需求量大、處于創(chuàng)業(yè)初期階段的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。

目前，政府已經(jīng)頒發(fā)了《關(guān)于發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的特別措施法》，同時(shí)組建了官方和半官方性質(zhì)的“高新技術(shù)投資保險(xiǎn)公司”、“韓國風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)協(xié)會(huì)”以及“風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后援俱樂部”等機(jī)構(gòu)，還宣布成立2000億韓元的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)扶助基金，對風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)從政策上、資金上、技術(shù)上作全面指導(dǎo)。

與此同時(shí)，韓國政府也充分意識(shí)到，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，必須有民間資金的投入，若沒有民間資金的投入，即便政府再積極支持，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)也很難發(fā)展起來。自進(jìn)入1999年以來，有利于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)發(fā)展的環(huán)境逐步形成，民間資金大量投向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，解決了有發(fā)展?jié)摿Φ娘L(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資金問題， 增強(qiáng)了企業(yè)的技術(shù)力量， 也改善了其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。1999年9月在韓國成立的10家信息通信投資組合共投資1475億韓元， 其中韓國政府出資500億韓元，其余975億韓元由民間風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資。

就文化產(chǎn)業(yè)而言，韓國文化產(chǎn)業(yè)的投融資體制改革從“文化產(chǎn)業(yè)專門投資組合”開始。這是以動(dòng)員社會(huì)資金為主，官民共同融投資的運(yùn)作方式。文化產(chǎn)業(yè)振興院2000年至2001年兩年期間，成功運(yùn)作“投資組合”17項(xiàng)，共融資2073億韓元（政府350億，民間1723億）。計(jì)劃以后每年通過“投資組合”至少融資1000億韓元。以電影業(yè)為例，早在1997年，韓國通商事業(yè)部宣布電影業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)屬于風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)，到了2001年，韓國電影振興公社通過“電影專門投資組合”融資3000億韓元的風(fēng)險(xiǎn)投資資金，為電影事業(yè)的發(fā)展提供了重要的資金保障。

與此同時(shí)，韓國發(fā)達(dá)的資本市場，特別是二板市場的建立為包括電影業(yè)在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的直接融資提供了渠道，又為風(fēng)險(xiǎn)投資增值、順利退出提供了“出口”。一大批創(chuàng)業(yè)型文化產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)入二板市場，這在客觀上為韓國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型奠定了良好的基礎(chǔ)。

例如，韓國的二板市場并不限制包括電影在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司的上市，只是對資本質(zhì)量提出了具體的要求：1、企業(yè)已經(jīng)注冊3年，有經(jīng)常性收益，股東交付的資本金規(guī)模在5億韓元以上（1300韓元相當(dāng)于1美元）；2、企業(yè)資產(chǎn)總額為500億韓元，第一股東占有率為20％以上，企業(yè)負(fù)債比例不到同行業(yè)的平均數(shù)；3、企業(yè)的自由資金為1000億韓元，負(fù)債比例不超過同行業(yè)的4倍。僅1999和2000年兩年，就有6000家風(fēng)險(xiǎn)公司應(yīng)運(yùn)而生，其中300家獲得上市機(jī)會(huì)，而其中就有30家以影業(yè)為主營業(yè)務(wù)的。也就是說，風(fēng)險(xiǎn)投資公司在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)，成功地利用國家政策從二板市場上募得基本的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展資金，并且受到了投資者的肯定和追捧。

韓國電影產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資對我國的啟示

拓展風(fēng)險(xiǎn)投資市場是突破文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金瓶頸的重要手段。當(dāng)前，利用資本市場獲得文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展資金的條件開始形成，全民已經(jīng)形成了文化產(chǎn)業(yè)的共識(shí)，我國政府正全面深化文化體制改革，積極發(fā)展文化事業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)，另外，隨著文化體制改革步伐的加快和國家扶持政策的到位，文化產(chǎn)業(yè)將逐步成為具有較高投資回報(bào)、較強(qiáng)市場號召力的產(chǎn)業(yè)，文化產(chǎn)業(yè)將獲得資本市場的青睞。更為重要的是，中國證監(jiān)會(huì)2001年頒布的《上市公司行業(yè)分類指引》中，已經(jīng)將“傳播與文化產(chǎn)業(yè)”確定為上市公司的13個(gè)基本門類之一，為利用資本市場發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)提供了政策依據(jù)，目前已有50余家涉及文化產(chǎn)業(yè)的公司在滬、深兩個(gè)證券交易所上市。

拓展風(fēng)險(xiǎn)投資市場是推進(jìn)文化體制改革和培育文化產(chǎn)業(yè)市場主體的重要舉措。在我國文化產(chǎn)業(yè)市場主體培育過程中引入資本市場，一方面可以使文化企業(yè)根據(jù)上市公司的要求，進(jìn)行改制和再造，形成有效的治理結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代企業(yè)制度，為企業(yè)發(fā)展提供制度保障，促進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)市場主體的發(fā)育；另一方面，可以通過產(chǎn)權(quán)交易，進(jìn)行資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)重組和資源的優(yōu)化配置，形成企業(yè)的比較優(yōu)勢，培育企業(yè)的核心競爭力。

政府在發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資的過程中，應(yīng)該提供啟動(dòng)資金建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司，樹立成功典范，成功吸引民間資本的加盟，從而推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。

在文化產(chǎn)業(yè)化過程中，成果轉(zhuǎn)化階段是資金需求的旺盛時(shí)期，也是我國目前大量文化創(chuàng)意因資金缺乏而難以轉(zhuǎn)化的困難階段，這恰恰是風(fēng)險(xiǎn)投資大有作為的時(shí)期。而在目前文化產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資尚未形成一種行業(yè)且規(guī)模較小時(shí)，我國的風(fēng)險(xiǎn)投資公司只能以國營的和股份制兩種形式為主。實(shí)踐證明，由政府提供啟動(dòng)資金直接投資興辦風(fēng)險(xiǎn)資本公司，不僅可以壯大風(fēng)險(xiǎn)資本，而且還對風(fēng)險(xiǎn)資本市場和產(chǎn)業(yè)發(fā)展起到引導(dǎo)作用。政府創(chuàng)辦風(fēng)險(xiǎn)投資公司，不僅可為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，而且通過樹立成功的風(fēng)險(xiǎn)投資公司為典范，吸引越來越多的資金參與風(fēng)險(xiǎn)投資，使我國的風(fēng)險(xiǎn)資本積累不斷增加。政府風(fēng)險(xiǎn)投資公司的資金來源，可以以國家和地方財(cái)政撥款和國家科研經(jīng)費(fèi)撥款為引導(dǎo)，吸收民間人士援助、向社會(huì)發(fā)行文化產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)債券、引進(jìn)外資等。這一點(diǎn)在文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域已經(jīng)是屢見不鮮，例如，早在1978年，美國馬薩諸塞州成立技術(shù)發(fā)展公司，由州政府提供風(fēng)險(xiǎn)資金，并通過州政府的風(fēng)險(xiǎn)資金滾雪球似的吸引了更多的民間資金。1978～1985年間，該公司平均每1美元的投資可吸引私人投資5.5美元，政府投資的引導(dǎo)作用得以充分證實(shí)。

改善風(fēng)險(xiǎn)投資的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在拓寬風(fēng)險(xiǎn)資本的來源渠道的同時(shí)，建立二板市場，疏通使風(fēng)險(xiǎn)資本的退出渠道。

對于風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)來講，單靠政府投資無異于杯水車薪，因此要吸引各種資金提供者進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域。第一，鼓勵(lì)大型企業(yè)、企業(yè)集團(tuán)建立風(fēng)險(xiǎn)投資公司。對于那些有資金實(shí)力并希望多元化發(fā)展的企業(yè)集團(tuán)來講，風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)是一種很有吸引力的擴(kuò)張方式。第二，鼓勵(lì)民間興辦風(fēng)險(xiǎn)投資共同基金，既有助于集中社會(huì)閑散資金，發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，又有利于社會(huì)資金的有效配置。第三，允許一定比例的養(yǎng)老金和保險(xiǎn)金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資。這樣不僅可以滿足養(yǎng)老金和保險(xiǎn)金保值增值的要求，又可拓寬風(fēng)險(xiǎn)資金來源。第四，積極引進(jìn)國外風(fēng)險(xiǎn)資金。國外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)資金實(shí)力雄厚、投資經(jīng)驗(yàn)豐富，將是充足的資金源泉。

風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不是為了取得長期控制權(quán)，而是為了使風(fēng)險(xiǎn)資本增值。在股票市場上市是風(fēng)險(xiǎn)資本退出的最佳途徑。美國的納斯達(dá)克（NASDAQ）、韓國的高斯達(dá)克（KOSDAQ）等二板市場對本國風(fēng)險(xiǎn)投資和文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展功不可沒。盡快建立我國的二板市場，為風(fēng)險(xiǎn)資本的功成身退提供最佳場所，既可使風(fēng)險(xiǎn)投資公司得以收回資金再投資新的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，又能讓文化企業(yè)得到新的融資渠道。

責(zé)任編輯：劉 佳