最近，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)發(fā)布了《金融機(jī)構(gòu)衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（征求意見(jiàn)稿），就該辦法公開(kāi)征求意見(jiàn)。曾經(jīng)被視為商業(yè)銀行“敏感雷區(qū)” 的金融衍生業(yè)務(wù)再次成為銀行業(yè)的熱點(diǎn)問(wèn)題。

羞答答的玫瑰靜悄悄地開(kāi)

國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐

受歷史的影響，金融衍生品在國(guó)內(nèi)是個(gè)諱莫如深的話題，商業(yè)銀行開(kāi)展這一方面的業(yè)務(wù)相當(dāng)謹(jǐn)慎。從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，雖然金融衍生產(chǎn)品已經(jīng)成為西方銀行業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的成熟工具，但國(guó)內(nèi)銀行業(yè)運(yùn)用金融衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)踐，卻幾乎是個(gè)空白點(diǎn)。細(xì)究其原因，我們認(rèn)為除了歷史原因造成的心理上的主觀因素之外，還有：（1）國(guó)內(nèi)不存在一個(gè)成熟的利率、外匯、信貸衍生產(chǎn)品市場(chǎng)，或者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)根本不存在；（2）人民幣利率尚未實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化；（3）由于金融衍生產(chǎn)品本身具有較大的投機(jī)性，在市場(chǎng)不成熟、銀行內(nèi)控不健全、金融監(jiān)管不力的條件下，可能產(chǎn)生較大風(fēng)險(xiǎn)；（4）國(guó)內(nèi)銀行尚缺乏在金融衍生業(yè)務(wù)方面有豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人才。以上主客觀因素導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)銀行業(yè)對(duì)運(yùn)用這一成熟工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理裹足不前。

代客理財(cái)業(yè)務(wù)

公司業(yè)務(wù)

從風(fēng)險(xiǎn)控制角度考慮，目前國(guó)內(nèi)銀行已經(jīng)推出的金融衍生業(yè)務(wù)主要為風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的代客理財(cái)業(yè)務(wù)，而且主要集中在公司業(yè)務(wù)上。目前商業(yè)銀行主要推出的金融衍生產(chǎn)品僅限于外匯衍生產(chǎn)品和利率衍生產(chǎn)品。前者包括結(jié)構(gòu)性存款、遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)、外匯期權(quán)、外匯掉期，而后者則包括利率遠(yuǎn)期、利率期權(quán)、利率掉期等。

中行憑借其外匯專(zhuān)業(yè)銀行的功底，在企業(yè)外匯理財(cái)方面占據(jù)著約50%的市場(chǎng)份額。工行和建行緊隨中行之后。長(zhǎng)期以來(lái)，中行一直是國(guó)內(nèi)開(kāi)辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的唯一銀行，國(guó)內(nèi)惟一的一家國(guó)際掉期與衍生工具協(xié)會(huì)（ISDA）會(huì)員①，這一情形直至近期才被打破。為鞏固其外匯業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)，2003年初中行將其原資金部組建成“全球金融市場(chǎng)部”，并完成了矩陣式管理結(jié)構(gòu)的搭建，構(gòu)建了以全球交易和全球營(yíng)銷(xiāo)的市場(chǎng)理念為核心的全球交易團(tuán)隊(duì)和全球營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)。2003年上半年，中行申辦金融衍生業(yè)務(wù)獲批準(zhǔn)，按照中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定，以后中行只需經(jīng)備案即可推出新的金融衍生業(yè)務(wù)品種。

工行在近年來(lái)加大了在外匯衍生產(chǎn)品研究上的投入。自1999年起，工行的外匯衍生業(yè)務(wù)取得了突破性進(jìn)展，交易品種已從原先單一的貨幣期權(quán)、利率掉期、貨幣掉期，發(fā)展到現(xiàn)在的期權(quán)投資、結(jié)構(gòu)組合、貨幣利率掉期交易、可贖回結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品、區(qū)間型理財(cái)產(chǎn)品等多樣化的衍生交易產(chǎn)品。2003年4月工行獲批推出遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，同時(shí)獲準(zhǔn)開(kāi)辦了包括遠(yuǎn)期、掉期、期貨和期權(quán)在內(nèi)的外匯金融衍生產(chǎn)品，其中目前只有工行和中行獲得外匯期貨代理資格。6月工行加入ISDA協(xié)會(huì)，成為國(guó)內(nèi)第2家該協(xié)會(huì)會(huì)員。工行金融衍生產(chǎn)品交易量從2000年的5億美元、2001年的13億美元，增長(zhǎng)到2002年的23億美元，而2003年僅前4個(gè)月的交易量已達(dá)26億美元。

建行也是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上提供代客債券風(fēng)險(xiǎn)管理和代客外匯資金管理業(yè)務(wù)比較活躍的銀行。2002年代客金融衍生業(yè)務(wù)交易量為12.7億美元，較上年增長(zhǎng)44.3%。2002年9月建行獲批開(kāi)辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，成為我國(guó)第二家獲準(zhǔn)開(kāi)辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的銀行。

除中、建、工行之外，農(nóng)行也于2003年4月1日獲準(zhǔn)推出遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，至此，遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)己面向四大行全部開(kāi)放。另外，繼工行之后，農(nóng)行也于今年7月加入ISDA協(xié)會(huì)，成為國(guó)內(nèi)第3家該協(xié)會(huì)會(huì)員。目前中行、工行、農(nóng)行皆已是該協(xié)會(huì)會(huì)員。

民生銀行是國(guó)內(nèi)銀行業(yè)在金融衍生業(yè)務(wù)方面的一匹黑馬。民生銀行于2002年3月推出了以結(jié)構(gòu)性理財(cái)工具為核心的“非凡理財(cái)工作室”，成為國(guó)內(nèi)第一家對(duì)外匯理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行品牌化經(jīng)營(yíng)的中資商業(yè)銀行。此前，民生銀行就金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)新等與雷曼兄弟公司、德意志銀行、荷蘭銀行等達(dá)成合作意向，與其合作聯(lián)手推出理財(cái)產(chǎn)品。民生銀行非凡理財(cái)工作室的結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品是其一大特點(diǎn)，僅這一產(chǎn)品就達(dá)十幾個(gè)品種。除此之外的理財(cái)產(chǎn)品還包括雙貨幣存款、賣(mài)出債券歐式期權(quán)業(yè)務(wù)、代客外幣債券買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)、外幣債券回購(gòu)業(yè)務(wù)、利率調(diào)期、貨幣調(diào)期、遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)等。推出“非凡理財(cái)工作室”一年來(lái)，民生銀行的外匯理財(cái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了全國(guó)增長(zhǎng)率第一，被外資銀行評(píng)為理財(cái)交易最活躍的國(guó)內(nèi)銀行。此外，其在外匯理財(cái)?shù)姆?wù)深度、營(yíng)銷(xiāo)宣傳力度、創(chuàng)新速度等方面都走在了同業(yè)的前列。外匯理財(cái)正成為民生銀行的一個(gè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

個(gè)人業(yè)務(wù)

國(guó)內(nèi)銀行針對(duì)個(gè)人客戶的金融衍生業(yè)務(wù)一直是一個(gè)空白點(diǎn)，一是受政策的限制，二是國(guó)內(nèi)銀行對(duì)于開(kāi)展此類(lèi)業(yè)務(wù)的人才、技術(shù)等條件尚未成熟，限制了個(gè)人金融衍生業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

國(guó)內(nèi)銀行對(duì)于個(gè)人客戶金融衍生業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)始于2002年底。2002年12月，中行在上海推出國(guó)內(nèi)首個(gè)基于外匯期權(quán)交易的個(gè)人外匯投資產(chǎn)品－“兩得寶”，從而打破了國(guó)內(nèi)銀行在個(gè)人金融衍生業(yè)務(wù)的空白。半年之后中行又推出基于外匯期權(quán)交易的另一個(gè)個(gè)人金融衍生產(chǎn)品——期權(quán)寶。中行在個(gè)人外匯業(yè)務(wù)及個(gè)人金融衍生業(yè)務(wù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)了中行在外匯業(yè)務(wù)的市場(chǎng)領(lǐng)頭羊地位。

作為個(gè)人外匯理財(cái)?shù)牧硪活I(lǐng)先者，工行采取了積極的跟進(jìn)戰(zhàn)略。2003年7月，工行緊隨中行之后推出了結(jié)合普通定期存款和外匯期權(quán)投資特點(diǎn)的外匯“兩得利”存款（性質(zhì)相當(dāng)于中行的“兩得寶”）。目前國(guó)內(nèi)銀行推出個(gè)人金融衍生業(yè)務(wù)的銀行只有中行和工行。

2003年以來(lái)，在個(gè)人外匯理財(cái)業(yè)務(wù)上掀起更大波瀾的是花旗銀行。繼2002年在上海成立個(gè)人理財(cái)中心后，2003年6月花旗銀行推出新的個(gè)人投資新品——優(yōu)利賬戶。這是外資銀行首次在中國(guó)內(nèi)地的個(gè)人客戶推出運(yùn)用金融衍生工具設(shè)計(jì)的外匯投資產(chǎn)品?；ㄆ煦y行的優(yōu)利賬戶本質(zhì)上與中行的“兩得寶”，工行的“兩得利”是相同的，但其選擇空間較大，較中行”兩得寶”更趨成熟，在競(jìng)爭(zhēng)中也已顯示出某些優(yōu)勢(shì)。

商業(yè)銀行金融衍生業(yè)務(wù)的市場(chǎng)環(huán)境

從上海國(guó)際金融中心建設(shè)和金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，更多的金融衍生產(chǎn)品的推出已成為必然。

上海期貨交易所高層在多種場(chǎng)合表示，發(fā)展金融衍生市場(chǎng)有利于推動(dòng)金融創(chuàng)新。盡快建立中國(guó)自己的高效率、現(xiàn)代化的金融衍生品市場(chǎng)是我國(guó)市場(chǎng)改革和資本市場(chǎng)發(fā)展的重要舉措，上期所將辦成以金融衍生品交易為主的綜合性期貨交易所。上海證券交易所目前則正在研究推出利率期貨。中國(guó)外匯交易中心也正積極開(kāi)發(fā)和推出與國(guó)際接軌的新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品，提供市場(chǎng)避險(xiǎn)工具，如建立和發(fā)展遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)，逐步增加外匯掉期、期權(quán)與期貨品種，增加交易效率。

在金融衍生交易的交易所市場(chǎng)形成之前，商業(yè)銀行通過(guò)為企業(yè)提供的金融衍生業(yè)務(wù)，從培育市場(chǎng)、培育客戶、培養(yǎng)自身人才、積累自身經(jīng)驗(yàn)都有很重大的意義。

從企業(yè)和個(gè)人理財(cái)?shù)耐獠凯h(huán)境來(lái)看，近幾年來(lái)，國(guó)際金融形勢(shì)動(dòng)蕩，主要貨幣匯率、利率波動(dòng)頻繁，而與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)接軌步伐日益加快，這為商業(yè)銀行金融衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了難得的外部環(huán)境。而且在中國(guó)，人民幣利率市場(chǎng)化的步伐在穩(wěn)步推進(jìn)中，無(wú)論是銀行和企業(yè)，其面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)也日益突出，利率風(fēng)險(xiǎn)管理的需求日益迫切。人民幣匯率在紛繁復(fù)雜的國(guó)際、國(guó)內(nèi)環(huán)境中面臨更多的變數(shù)，匯率的穩(wěn)定也面臨越來(lái)越大的壓力。我們的研究表明，人民幣的匯率形成機(jī)制必然會(huì)做出相應(yīng)的完善，而它的浮動(dòng)幅度也將會(huì)有所擴(kuò)大。必然導(dǎo)致銀行、企業(yè)和居民的資產(chǎn)特別是外匯資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的增加。與此同時(shí)，居民、企業(yè)的外匯資產(chǎn)正以前所未有的速度膨脹，截至2003年第一季度，中國(guó)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)（含外資）各項(xiàng)外匯存款余額已達(dá)1487.93億美元，其中，企業(yè)存款490.75億美元，個(gè)人存款900.82億美元。而且中國(guó)企業(yè)和居民的外匯資產(chǎn)這一數(shù)字正以極高的速度增長(zhǎng)，金融衍生工具則提供了銀行的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)分散風(fēng)險(xiǎn)的工具，企業(yè)和居民對(duì)運(yùn)用金融衍生工具以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的需求也日益膨脹。從這一角度看，運(yùn)用金融衍生工具進(jìn)行外匯理財(cái)大有可為，特別是個(gè)人外匯理財(cái)將有更大的發(fā)展空間。

金融衍生業(yè)務(wù)的中外資銀行比較

外資銀行憑借其在金融衍生業(yè)務(wù)上的成熟的經(jīng)驗(yàn)，在金融衍生業(yè)務(wù)方面有著得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。其優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：(1)一旦政策放開(kāi)，外資銀行可將其在國(guó)外的成熟產(chǎn)品引入國(guó)內(nèi)，從而具有產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)；(2)對(duì)金融衍生業(yè)務(wù)有著健全的風(fēng)險(xiǎn)控制辦法，有著完善的內(nèi)部管理，從而具有管理優(yōu)勢(shì)；(3)培養(yǎng)了一批專(zhuān)業(yè)人才，從而具有人才優(yōu)勢(shì)。

與外資銀行及發(fā)達(dá)國(guó)家上千種金融衍生品相比，中資銀行的外匯理財(cái)和金融衍生品業(yè)務(wù)還僅僅是剛剛起步，從總體上看，這些理財(cái)服務(wù)的層次還相對(duì)較低，特別是品種不成熟，還未標(biāo)準(zhǔn)化、系統(tǒng)化。

而且，中資銀行推出的金融衍生品因?yàn)槿狈ο鄳?yīng)的技術(shù)手段和充足從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人才，主要由外資銀行作為境外代理，通過(guò)和外資銀行合作來(lái)進(jìn)行。大部分中資銀行還不具備報(bào)價(jià)和在國(guó)際市場(chǎng)上操作的能力，通常做法是將產(chǎn)品推薦給客戶，然后到外資銀行詢(xún)價(jià)，再在外資銀行提供的價(jià)位上加價(jià)報(bào)給客戶，而真正實(shí)施理財(cái)則由外資銀行完成。所以，實(shí)際上中資銀行更多是負(fù)責(zé)產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)和客戶的開(kāi)發(fā)。在這里，中資銀行僅僅擔(dān)當(dāng)外資銀行的“二傳”的角色。

相對(duì)于外資銀行，中資銀行在產(chǎn)品的營(yíng)銷(xiāo)和客戶的開(kāi)發(fā)方面有著一定的先天優(yōu)勢(shì)。而且中資銀行推出的包括綜合授信、國(guó)際結(jié)算、質(zhì)押貸款、票據(jù)貼現(xiàn)、債券代理等一攬子業(yè)務(wù)，是目前的外資銀行所不具備的。這也是中資銀行目前在企業(yè)外匯理財(cái)方面具有的獨(dú)到優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然這種優(yōu)勢(shì)是暫時(shí)的，當(dāng)中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外資銀行全面開(kāi)放后，這種優(yōu)勢(shì)將會(huì)喪失，因?yàn)橹匈Y銀行并不掌握核心技術(shù)。目前一些外資銀行還沒(méi)有在中國(guó)開(kāi)設(shè)分支機(jī)構(gòu)，按照中國(guó)外匯管理的有關(guān)規(guī)定，企業(yè)不能將非貿(mào)易背景的資金匯往海外直接委托海外銀行管理。即使開(kāi)設(shè)了分支機(jī)構(gòu)，外資銀行由于業(yè)務(wù)范圍的限制，目前還不能提供配套服務(wù)。因此，他們?cè)敢馀c中資銀行合作，并通過(guò)這種合作了解中國(guó)的市場(chǎng)和客戶。當(dāng)然，與外資銀行合作有利于中資銀行學(xué)習(xí)技術(shù)和管理，培養(yǎng)自己的專(zhuān)業(yè)人才。

總之，中資銀行運(yùn)用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理以及開(kāi)展金融衍生業(yè)務(wù)存在以下障礙：一是由于利率非市場(chǎng)化或其他政策限制使金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)不存在或不成熟；二是客戶的不成熟，使商業(yè)銀行開(kāi)發(fā)此類(lèi)業(yè)務(wù)必須經(jīng)過(guò)一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期的市場(chǎng)培育期；三是商業(yè)銀行還缺乏足夠有豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人才；四是商業(yè)銀行不健全的內(nèi)部控制和內(nèi)部管理。

商業(yè)銀行的下一個(gè)香餑餑

中資銀行開(kāi)展金融衍生業(yè)務(wù)已經(jīng)不存在政策上的限制，然而，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)對(duì)于金融衍生業(yè)務(wù)表現(xiàn)出來(lái)的謹(jǐn)慎和相對(duì)“畏縮”情緒，與其說(shuō)是政策限制，不如說(shuō)是商業(yè)銀行自身因素的制約。制約中資銀行金融衍生業(yè)務(wù)發(fā)展的最重要因素在于國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行缺乏具有豐富從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)人才，缺乏必要的技術(shù)手段以及對(duì)金融衍生交易的完善的內(nèi)部控制和管理。中國(guó)銀行業(yè)經(jīng)過(guò)近幾年的業(yè)務(wù)積累和準(zhǔn)備，其在金融衍生業(yè)務(wù)方面的競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始加劇，而其中個(gè)人外匯理財(cái)將日益成為爭(zhēng)奪的重點(diǎn)。運(yùn)用金融衍生工具進(jìn)行外匯理財(cái)特別是個(gè)人理財(cái)有廣闊的發(fā)展空間。金融衍生產(chǎn)品必將成為商業(yè)銀行的一個(gè)重要工具、產(chǎn)品、一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，并將成為一個(gè)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

鏈接

金融衍生工具：西方銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的利器

格林斯潘曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，在金融空前發(fā)達(dá)的今天，金融創(chuàng)新無(wú)非通過(guò)兩種方法，一種是資產(chǎn)證券化，而另一種則是金融衍生品。

金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)是20世紀(jì)90年代以來(lái)國(guó)際金融領(lǐng)域的新旋律。每年全世界的金融衍生工具交易量已達(dá)數(shù)百萬(wàn)億美元，幾乎所有的大型銀行和金融機(jī)構(gòu)都在積極從事金融衍生工具的創(chuàng)造和交易。金融衍生工具從20世紀(jì)70年代發(fā)展至今，其品種已高達(dá)1200多種，幾乎可以說(shuō)已經(jīng)發(fā)展到“量身定做”的地步。

金融衍生品是原生性或基礎(chǔ)性金融工具的派生物，與外匯（貨幣）、利率、股票和貸款四大類(lèi)基礎(chǔ)性金融工具相對(duì)應(yīng)，金融衍生產(chǎn)品可分為外匯衍生產(chǎn)品、利率衍生產(chǎn)品、股票衍生產(chǎn)品、信貸衍生產(chǎn)品。

除了交易所市場(chǎng)外，金融衍生工具交易場(chǎng)所還有場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）。商業(yè)銀行是場(chǎng)外衍生金融產(chǎn)品活動(dòng)的主要參與者，而且他們的參與程度逐年顯著上升。銀行在場(chǎng)外衍生金融產(chǎn)品活動(dòng)中參與度不斷提高的原因，主要是競(jìng)爭(zhēng)壓縮了貸款利潤(rùn)，促使銀行通過(guò)場(chǎng)外衍生金融產(chǎn)品的活動(dòng)來(lái)替代補(bǔ)充盈利性下降的傳統(tǒng)貸款業(yè)務(wù)，并將衍生產(chǎn)品用于銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理（ALM）以降低融資成本和平滑期限的不匹配，以降低對(duì)變化著的市場(chǎng)條件的風(fēng)險(xiǎn)暴露，并提高銀行在其傳統(tǒng)貸款中的競(jìng)爭(zhēng)力。

從風(fēng)險(xiǎn)管理的角度看，金融衍生工具可以成為商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的強(qiáng)有力工具。從盈利的角度看，金融衍生工具已經(jīng)成為西方商業(yè)銀行重要的中間業(yè)務(wù)，成為其提高資本回報(bào)率、滿足資本充足性要求的重要工具。

信用風(fēng)險(xiǎn)管理

衍生金融工具是商業(yè)銀行信用風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段之一。運(yùn)用衍生產(chǎn)品進(jìn)行信用風(fēng)險(xiǎn)管理主要采用遠(yuǎn)期合約、期權(quán)和互換這三種基本構(gòu)建方法。

利用期權(quán)對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的原理是：銀行在發(fā)放貸款時(shí)，收取一種類(lèi)似于貸款者資產(chǎn)看跌期權(quán)的出售者可以得到的報(bào)酬。當(dāng)貸款者資產(chǎn)價(jià)格下降從而償還貸款的可能性下降時(shí)，貸款者資產(chǎn)看跌期權(quán)的市場(chǎng)價(jià)格上升，從而抵銷(xiāo)了貸款市場(chǎng)價(jià)值的下降。當(dāng)然這種信用風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖方法只保證了貸款者的還款能力，而對(duì)其還款意愿卻沒(méi)有任何的保證，違約期權(quán)解決了這一問(wèn)題。這是一種在貸款違約事件發(fā)生時(shí)支付確定的金額給期權(quán)購(gòu)買(mǎi)者，從而對(duì)銀行予以一定補(bǔ)償?shù)钠跈?quán)。在違約期權(quán)中，銀行的最大損失就是從期權(quán)出售者那里購(gòu)買(mǎi)違約期權(quán)所支付的價(jià)格。

利用互換對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的信用互換主要有兩類(lèi)：總收益互換和違約互換。在總收益互換中，銀行將原先屬于銀行的貸款或證券的全部風(fēng)險(xiǎn)和收益轉(zhuǎn)移給投資者，而由其支付給銀行一個(gè)確定的收益（如Libor加減一定的息差），從而對(duì)沖銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。當(dāng)然這種互換又使銀行面對(duì)著利率風(fēng)險(xiǎn)（如Libor發(fā)生變動(dòng)）。而違約互換則剝離了總收益互換中的利率敏感性因素。違約互換是一種相當(dāng)于為銀行貸款購(gòu)買(mǎi)了一份信用保險(xiǎn)的信用產(chǎn)品。

利率風(fēng)險(xiǎn)管理

市場(chǎng)利率的波動(dòng)是商業(yè)銀行本身難以控制的外部因素，在很多情況下銀行也很難對(duì)市場(chǎng)利率變化做出準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，所以利率風(fēng)險(xiǎn)的管理在很大程度上依賴(lài)于銀行對(duì)自身的存貸結(jié)構(gòu)進(jìn)行管理，以及運(yùn)行一些新的金融工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)或設(shè)法從風(fēng)險(xiǎn)中受益。前者包括資缺口管理、利率敏感性分析和有效持續(xù)期缺口分析等， 而后者則主要是運(yùn)用衍生技術(shù)進(jìn)行利率的風(fēng)險(xiǎn)管理，包括利率期貨、利率期權(quán)、利率互換等。

利率期貨規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的原理在于，由于金融期貨的價(jià)格走向與利率變動(dòng)方向相反，當(dāng)利率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，期貨市場(chǎng)上的收益（或損失）可補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)上的損失（或收益），從而通過(guò)衍生產(chǎn)品交易消除了因利率變動(dòng)帶來(lái)的不確定性，“鎖定”了銀行收益率。與利率期貨相似，利率期權(quán)為銀行提供了另一種套期保值的金融工具，其優(yōu)點(diǎn)在于，如果期權(quán)所有人認(rèn)為執(zhí)行該交易對(duì)他不利，可以不必履行期權(quán)合約。而在利率互換中，對(duì)于不同資金缺口的銀行，根據(jù)利率變動(dòng)對(duì)其凈利息收入影響的不同，在不改變對(duì)方的資產(chǎn)和負(fù)債的情況下，通過(guò)互換實(shí)現(xiàn)利率敏感性資產(chǎn)和利率敏感性負(fù)債以及利率結(jié)構(gòu)的表外重組，兩家銀行都可以“鎖定”利息收入，消除利率不確定所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

除了利率期貨、期權(quán)和互換之外，還有其他一些避免利率風(fēng)險(xiǎn)的方法，例如利率上限（cap），利率下限（floor）和利率上下限（collar），其作用類(lèi)似利率期權(quán)，可用來(lái)避免因利率較大幅度變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)管理

市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)中，匯率和利率作為資金的價(jià)格，處于不斷地波動(dòng)之中，金融衍生產(chǎn)品則提供了對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行防范、規(guī)避的很好的手段。

代客理財(cái)

企業(yè)也存在著避免匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)的需求，以及運(yùn)用相關(guān)金融工具實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)保值增值的需要。銀行可運(yùn)用其優(yōu)勢(shì)，為客戶提出針對(duì)性的避險(xiǎn)方案建議，提供與之相適用的理財(cái)產(chǎn)品，滿足客戶的需求。