鄧智毅

借鑒國外模式，中國自1999年開始，為工、農(nóng)、中、建等四家銀行剝離數(shù)以萬億計的不良貸款，成立四家資產(chǎn)管理公司。當(dāng)時的背景是亞洲金融危機余波未盡，這一決策出臺的直接動機是防范和化解金融風(fēng)險，確保國民經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展和金融安全運行。從一開始就有論者認為這種模式對中國并不足取。那么，成立資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的成效到底怎么樣？綜合分析，可以從不良資產(chǎn)剝離對銀行的作用、對資產(chǎn)管理公司的作用及對企業(yè)的作用和對社會的作用這四個方面來逐一把握。

先看對銀行的作用。剝離大量不良貸款對四家銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營狀況有明顯的助益，這是不容置疑的。一是改善了四家銀行資產(chǎn)狀況，提高了資本充足率。剝離后，2000年當(dāng)年四家銀行不良貸款率就下降了9.2個百分點。此外，由于剝離了大量不良貸款，減少了加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)，間接提高了資本充足率，確保了四家銀行安全穩(wěn)健運行。二是化解了四家銀行大量歷史包袱，改善了財務(wù)狀況。四家銀行在收益總額一定的情況下，利潤和損失準(zhǔn)備是此增彼減的，用于損失準(zhǔn)備的少了，體現(xiàn)利潤就必然增多。三是為四家銀行加強內(nèi)部管理、深化改革贏得了騰挪的空間。剝離不良貸款使四家銀行盈利狀況大為改善，為精簡機構(gòu)和人員等一次性費用支付提供了可能。最后但并非不重要的，是加快了四家銀行信息披露進程，維護了公眾的信心。

再看對資產(chǎn)管理公司的作用。體現(xiàn)在以下幾個方面：一是發(fā)揮了專業(yè)化資產(chǎn)處置的優(yōu)勢。四家資產(chǎn)管理公司通過特許化的政策條件、專業(yè)化的技術(shù)操作、規(guī)?；慕?jīng)營管理，提高了資產(chǎn)處置效率。二是培養(yǎng)了資產(chǎn)處置的專業(yè)人才。經(jīng)過近三年的資產(chǎn)處置實務(wù)鍛煉，已經(jīng)形成了一批專業(yè)化人才，積累了比較豐富的實踐經(jīng)驗。三是四家資產(chǎn)管理公司通過處置不良貸款，事實上促成了一個資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易市場，為外部資金介入我國不良貸款處置提供了可能。四是探索了資產(chǎn)處置的有效手段。四家資產(chǎn)管理公司不斷豐富和完善資產(chǎn)處置方法和手段，通過收本收息、公開拍賣、打包出售、資產(chǎn)重組、折扣變現(xiàn)、訴訟追償、全風(fēng)險代理等多種處置方式，使資產(chǎn)處置形成了多元化的格局。

對一大批企業(yè)的影響的深遠的。通過債轉(zhuǎn)股，促進了一批國有企業(yè)的扭虧增盈和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立。根據(jù)四家公司的測算，自2000年4月轉(zhuǎn)股債權(quán)停息以來， 80%的債轉(zhuǎn)股企業(yè)實現(xiàn)了扭虧為盈。債轉(zhuǎn)股直接改善了企業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。通過債轉(zhuǎn)股，統(tǒng)計內(nèi)企業(yè)的平均資產(chǎn)負債率由73%下降到了50%以下。債轉(zhuǎn)股還推動了企業(yè)改制進程，實現(xiàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。此外，通過對其他非債轉(zhuǎn)股債務(wù)的處置,促進了企業(yè)兼并破產(chǎn)和再就業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，除用于債轉(zhuǎn)股貸款外，金融資產(chǎn)管理公司還接收了10471億元其他不良貸款。接收的貸款中涉及約14萬戶國有企業(yè)，貸款近5000億元；涉及27萬多戶集體企業(yè)，貸款2400多億元。截至2002年6月底，資產(chǎn)管理公司利用債務(wù)重新安排、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、清算破產(chǎn)等手段處置不良貸款2100多億元，占收購資產(chǎn)總額（剔除債轉(zhuǎn)股）的20%。累計回收資產(chǎn)718億元，其中回收現(xiàn)金454億元，資產(chǎn)回收率34.15%，現(xiàn)金回收率21.6%。

在對社會的作用方面，剝離不良資產(chǎn)的最大成果恐怕在于有利于維護經(jīng)濟社會穩(wěn)定。資產(chǎn)管理公司通過與企業(yè)重新簽訂合同，達成債務(wù)重組協(xié)議，為一大批企業(yè)提供了生存和新的發(fā)展機會；處置一批破產(chǎn)項目，安置了大量職工。在沒有剝離前，不良貸款體現(xiàn)為銀行與企業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。在這種債權(quán)關(guān)系下，一方面銀行沒有足夠的損失準(zhǔn)備金來核銷呆賬，另一方面企業(yè)在沒有清除與銀行的債務(wù)關(guān)系前，也不能順利進行破產(chǎn)。通過不良貸款剝離，既減輕了銀行提呆的壓力，又為企業(yè)破產(chǎn)提供了可能。企業(yè)在破產(chǎn)清算過程中優(yōu)先安置職工，等于資產(chǎn)管理公司間接為財政承擔(dān)了部分改革成本；資產(chǎn)管理公司依法起訴和債務(wù)追償?shù)仁侄?，促成大批?jīng)營不善、扭虧無望、浪費資源、污染嚴重企業(yè)退出市場，解決了一些長期遺留的歷史問題，調(diào)整了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局。同時，通過招標(biāo)、拍賣、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)重組等方式，推進計劃外兼并和收購活動，促進了資源優(yōu)化配置。

當(dāng)然，在剝離和處置不良資產(chǎn)的過程中也存在一些問題。資產(chǎn)管理公司的數(shù)量、如何進一步壓縮成本開支等都需要進一步摸索和完善。但總體看，我以為中國現(xiàn)行的剝離不良資產(chǎn)的模式基本上還是有效的。

（本文的寫作得到了周煒博士的大力幫助，在此表示感謝。作者單位： 中國銀行業(yè)監(jiān)督委員會）