近來(lái)有關(guān)金融領(lǐng)域的政策接連不斷，但是似乎總感覺(jué)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏必要的溝通和協(xié)調(diào)，讓投資者和經(jīng)營(yíng)者缺少必要的準(zhǔn)備

周正毅事件帶來(lái)的震動(dòng)肯定超出了監(jiān)管層的意料：商業(yè)銀行開(kāi)始大幅收緊房地產(chǎn)貸款，檢查違規(guī)入市資金，一時(shí)風(fēng)聲鶴唳；證券市場(chǎng)這邊是引起幾只著名股票高臺(tái)跳水，幾十億市值瞬間消失，富友證券被宣布托管，傳言又導(dǎo)致某著名券商重倉(cāng)股票大幅下跌。

幾乎同時(shí)，央行規(guī)范房地產(chǎn)貸款的121號(hào)文件出爐，房地產(chǎn)界對(duì)此反映激烈，過(guò)去幾年來(lái)重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)亮點(diǎn)漸失光芒；證監(jiān)會(huì)要求券商自查國(guó)債回購(gòu)的消息也在坊間流傳，而作為扶持政策的券商發(fā)債卻遲遲不見(jiàn)下文；保監(jiān)會(huì)則始終堅(jiān)持呼吁拓寬保險(xiǎn)資金使用渠道，在6月下旬的保險(xiǎn)監(jiān)管會(huì)議上，保監(jiān)會(huì)提出了10萬(wàn)億存款中保險(xiǎn)資金至少分流40%的宏大目標(biāo)。

新一屆金融監(jiān)管高層已經(jīng)陸續(xù)亮相，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)“三駕馬車(chē)”，加上以貨幣政策調(diào)控為主的央行構(gòu)建出中國(guó)未來(lái)金融監(jiān)管體制雛形。從過(guò)去的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)，到現(xiàn)在轉(zhuǎn)軌為行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的必然，進(jìn)一步推進(jìn)銀行、保險(xiǎn)、證券三大行業(yè)的市場(chǎng)化也成為“三駕馬車(chē)”的天然使命，可以說(shuō)體制的改革框架已基本完成，真正考驗(yàn)監(jiān)管能力和水平還僅僅只是開(kāi)始。

眾多金融專(zhuān)家在年初就認(rèn)定今年將是中國(guó)金融改革極其重要的一年，也關(guān)乎未來(lái)20年中國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)能否持續(xù)。而金融改革又是風(fēng)險(xiǎn)很大的事業(yè)，稍有不慎就會(huì)影響經(jīng)濟(jì)全局。遠(yuǎn)的有金融壞賬和日元升值導(dǎo)致日本經(jīng)濟(jì)10多年一蹶不振，近的有東南亞金融危機(jī)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大退步。海內(nèi)外研究金融問(wèn)題的專(zhuān)家都坦陳中國(guó)的金融問(wèn)題不能絲毫掉以輕心，尤其是體制框架正在搭建之時(shí)。

正因如此，今年上半年金融機(jī)構(gòu)貸款余額15.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22%，這種快速增長(zhǎng)立刻引起了中央銀行的高度重視，提出要適度放慢貸款速度，防止經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)的過(guò)熱。海外要求人民幣升值的呼聲是另一個(gè)值得警惕的現(xiàn)象，一旦升值，中國(guó)出口將受到沉重打擊，就業(yè)壓力將會(huì)更趨嚴(yán)重，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，已經(jīng)有數(shù)百億計(jì)的美元熱錢(qián)流進(jìn)國(guó)內(nèi)等待人民幣升值進(jìn)行套利。

面臨的新情況，如上述兩例就可以感覺(jué)出金融運(yùn)行的如履薄冰。而解決起歷史問(wèn)題就更需要時(shí)間和大智慧，這些歷史遺留問(wèn)題是環(huán)環(huán)相扣，牽一發(fā)動(dòng)全身。在銀行、證券、保險(xiǎn)三大領(lǐng)域，巨額銀行不良資產(chǎn)、國(guó)有股減持和流通、保險(xiǎn)高息資金是各自難以解開(kāi)的頑疾。

就舉銀行巨額不良資產(chǎn)一例，周正毅事件似乎只是全國(guó)銀行不良資產(chǎn)的冰山一角。幾年前，四大國(guó)有商業(yè)銀行成立資產(chǎn)管理公司，剝離出1.4萬(wàn)億不良資產(chǎn)，國(guó)際幾大著名投資銀行也對(duì)此表現(xiàn)出濃厚興趣，但是準(zhǔn)備處置的資產(chǎn)始終找不出有效的定價(jià)方法，再加之缺乏足夠的透明度和規(guī)范性，不良資產(chǎn)處置推進(jìn)緩慢。與此同時(shí)，四大國(guó)有商業(yè)銀行又出現(xiàn)了新的巨額不良資產(chǎn)，討論各大商業(yè)銀行的壞帳比例有多高并沒(méi)有什么意義，是不是已經(jīng)形成技術(shù)上的破產(chǎn)也不值得討論，必須承認(rèn)的是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)的低運(yùn)行效率，也必須清醒地認(rèn)識(shí)到國(guó)有商業(yè)銀行只有進(jìn)行體制改革才可能走出困境。

不良貸款問(wèn)題不能久拖不決，日本在上世紀(jì)70至80年代曾創(chuàng)造出全球經(jīng)濟(jì)奇跡，后來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退持續(xù)至今，主要原因就是在高增長(zhǎng)期間沒(méi)有很好地解決金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)問(wèn)題，同時(shí)又由于幾次日元升值，造成競(jìng)爭(zhēng)力下降。時(shí)至而今，我們似乎又面臨同樣的問(wèn)題和選擇。

前面有不斷出現(xiàn)新變化的金融和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，后面有歷史遺留的眾多難題，這就是我們金融改革所處的真實(shí)環(huán)境，任何一項(xiàng)改革都不可能封閉進(jìn)行，必將會(huì)觸動(dòng)其他利益集團(tuán)。每一項(xiàng)措施或政策的出臺(tái)，后果都會(huì)出現(xiàn)多種可能性，也有可能出乎政策制定者的本意，引起2001年、2002年兩年證券市場(chǎng)大跌，不就是一種政策的意外嗎？

近來(lái)有關(guān)金融領(lǐng)域的政策接連不斷，但是似乎總感覺(jué)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏必要的溝通和協(xié)調(diào)，讓投資者和經(jīng)營(yíng)者缺少必要的準(zhǔn)備。畢竟，要用市場(chǎng)化的辦法管理市場(chǎng)才會(huì)更有效。新的金融監(jiān)管體系已經(jīng)搭建完畢，新的金融監(jiān)管高層已經(jīng)就任，如果大家都能夠從國(guó)家金融體制改革大局出發(fā)，統(tǒng)籌安排，舍棄部門(mén)之間的利益得失，協(xié)調(diào)一致，謹(jǐn)慎操作，不僅能一舉化解可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)，在金融體制改革上也會(huì)有巨大的成功。

（作者單位：上海申銀萬(wàn)國(guó)證券公司投資總部）