編者按：1999年10月5日至10日，由外經(jīng)貿(mào)部、科學(xué)技術(shù)部、信息產(chǎn)業(yè)部、中國(guó)科學(xué)院和深圳市人民政府共同主辦了首屆高新技術(shù)成果交易會(huì)。參加交易會(huì)的有86個(gè)團(tuán)組，其中有3l個(gè)省、市、自治區(qū)和5個(gè)計(jì)劃單列市以及港澳臺(tái)的參會(huì)團(tuán)組，兩個(gè)海外留學(xué)生團(tuán)，27個(gè)國(guó)內(nèi)外的著名院校團(tuán)，美國(guó)、德國(guó)、日本、澳大利亞等27個(gè)國(guó)家也組團(tuán)參展并參加交易。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，交易會(huì)上參展單位2586個(gè)，參加交易的投資商955家，參加交易的項(xiàng)目15萬(wàn)項(xiàng)，參加展出的項(xiàng)目4159個(gè)。據(jù)有關(guān)報(bào)道，交易會(huì)上，達(dá)成的實(shí)際交易和協(xié)議交易金額共計(jì)60億美元，有力地促進(jìn)了我國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)技術(shù)交流與合作。然而，本刊特別關(guān)注并奉獻(xiàn)給讀者的是：這次交易會(huì)中，政府高層人士、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)學(xué)家、著名跨國(guó)公司、以及國(guó)內(nèi)外著名的金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)就我國(guó)如何建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的深入探討和建議。

在首屆中國(guó)高新技術(shù)成果交易會(huì)期間，由高交會(huì)組委會(huì)組辦、大鵬證券有限公司承辦的風(fēng)險(xiǎn)資本專題第一場(chǎng)報(bào)告會(huì)上，來(lái)自政府管理機(jī)構(gòu)、證券交易所、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、投資銀行的十多位嘉賓分別圍繞風(fēng)險(xiǎn)投資的體系建立、借鑒經(jīng)驗(yàn)、發(fā)展資本市場(chǎng)等論題作了非常精彩的演講。以下是與會(huì)嘉賓的主要講演內(nèi)容。

鄧楠(國(guó)家科技部副部長(zhǎng))

我國(guó)科技體制改革及風(fēng)險(xiǎn)投資體系建設(shè)中存在5個(gè)方面的問(wèn)題：1．政府資金比例過(guò)高，民間資本參與不足；2．單純以信貸及信貸擔(dān)保方式搞風(fēng)險(xiǎn)投資，不能適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)資本的“股權(quán)投資，資本經(jīng)營(yíng)”的本質(zhì)要求；3.缺乏有效的產(chǎn)權(quán)流動(dòng)機(jī)制；4．缺乏風(fēng)險(xiǎn)資本發(fā)展壯大所適宜的市場(chǎng)環(huán)境、政策環(huán)境；5．人才緊缺。

因而建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制需要堅(jiān)持以下幾個(gè)原則：1.要正確地將政府在風(fēng)險(xiǎn)投資體系發(fā)展中的角色與作用定位在“制定政策、創(chuàng)造環(huán)境、加強(qiáng)監(jiān)管、控制風(fēng)險(xiǎn)”等四個(gè)方面。2.要嚴(yán)格按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律和國(guó)際慣例，充分調(diào)動(dòng)民間風(fēng)險(xiǎn)資本的積極性，發(fā)揮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的作用。3．要確立我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資體系的基本構(gòu)架，包括：(1)培育和規(guī)范市場(chǎng)投資主體，主要是將風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的組織形式、行為準(zhǔn)則等用法律法規(guī)的形式予以規(guī)范化。(2)建立風(fēng)險(xiǎn)資本退出機(jī)制。(3)建立與風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)相配套的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，并制定相應(yīng)的管理規(guī)定。(4)明確監(jiān)管主體及監(jiān)管層次，初步建立風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的監(jiān)管體系。

盧鐘鶴(廣東省副省長(zhǎng))

在當(dāng)今國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的條件下，擁有自主的技術(shù)創(chuàng)新能力已經(jīng)成為當(dāng)今世界各國(guó)綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要條件，建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，是世界各國(guó)促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展的重要手段。從我國(guó)的實(shí)際情況來(lái)看，建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，既是解決我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的深層次問(wèn)題的迫切需要，也是實(shí)施科教興國(guó)戰(zhàn)略發(fā)展技術(shù)創(chuàng)新的最高要求。我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處于亟待升級(jí)、換代的關(guān)鍵時(shí)刻，大量供過(guò)于求的商品就是由傳統(tǒng)的增長(zhǎng)方式在低層次重復(fù)建設(shè)條件下生產(chǎn)出來(lái)的，如果我們不能實(shí)現(xiàn)技術(shù)創(chuàng)新，就難以完成產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代，就難以實(shí)現(xiàn)從外延擴(kuò)大再生產(chǎn)到內(nèi)延擴(kuò)大再生產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，難以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的高附加值和高科技含量的生產(chǎn)。

蘇拾忠(臺(tái)灣創(chuàng)業(yè)投資商業(yè)同業(yè)公會(huì)秘書長(zhǎng))

創(chuàng)業(yè)投資不是擔(dān)保融資，不是銀行借貸，也不是慈善事業(yè)，它的目的是分享高科技企業(yè)超速發(fā)展的成果。創(chuàng)業(yè)投資的一個(gè)致命環(huán)節(jié)就是如何退出，只有順利退出才能持續(xù)投入。創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)交由具有科學(xué)頭腦、市場(chǎng)眼光、有豐富資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的基金管理人進(jìn)行管理，而不是資金投入者自行管理。

桂敏杰(深圳證券交易所總經(jīng)理)

高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最大障礙是科技與產(chǎn)業(yè)、教育與企業(yè)的分離，減少這種隔離要充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的功能?？茖W(xué)技術(shù)成果的商業(yè)化和市場(chǎng)化帶來(lái)了對(duì)資本市場(chǎng)創(chuàng)新的需求。而資本市場(chǎng)的創(chuàng)新又為科技成果的商業(yè)化和市場(chǎng)化創(chuàng)造了條件，刺激了創(chuàng)新活動(dòng)。這種相互作用的結(jié)果，逐步形成了一種新的資本市場(chǎng)形態(tài)——風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng)合適的組織結(jié)構(gòu)和制度安排要基于本國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況，因此，我們發(fā)揮資本市場(chǎng)培育高科技產(chǎn)業(yè)的功能，既要吸取國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，更要從我國(guó)現(xiàn)實(shí)的制度架構(gòu)、法制狀況和資本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀出發(fā)。

柯丹尼(Denny.R.S.Ko)(美國(guó)DynaFund基金董事會(huì)主席)

柯丹尼先生提出了一個(gè)叫做“中國(guó)創(chuàng)新中心”的概念，即一個(gè)專為中國(guó)的特點(diǎn)和環(huán)境而設(shè)計(jì)的改進(jìn)了的孵化器，其中包括支持服務(wù)類型、人員組成及其資歷要求、運(yùn)作和工作方式以及金融方面的考慮。這個(gè)特定的創(chuàng)新中心概念與傳統(tǒng)的孵化器不同的地方是彌補(bǔ)了過(guò)去方法的不足。美國(guó)公司將直接為中國(guó)年輕的、沒(méi)有足夠經(jīng)驗(yàn)的、正在孵化中的企業(yè)管理人員指明市場(chǎng)和產(chǎn)品方向，提供一個(gè)面向中國(guó)市場(chǎng)的窗口和美國(guó)公司的人才基地，可以進(jìn)行有效的技術(shù)與專長(zhǎng)交流，從而避免“空孵化”或重復(fù)開(kāi)發(fā)浪費(fèi)資源。

在風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，尋找合適的項(xiàng)目尤為重要。找那些過(guò)去開(kāi)過(guò)公司，有過(guò)成功或失敗經(jīng)驗(yàn)的人比較穩(wěn)妥；其次，在做項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，要對(duì)投資對(duì)象作盡可能詳盡的調(diào)查。

韋士沃(JohnS.Wodsworth)摩根士丹利添惠亞太地區(qū)主席

組建新公司是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車頭。組建新公司的必要條件包括：1．大規(guī)模的本土市場(chǎng)；2．知名科技公司；3．世界級(jí)大學(xué)；4．新意念與新行業(yè)；5．知識(shí)產(chǎn)權(quán)；6.有效的版權(quán)法；7．企業(yè)家；8.成功樣本；9．低資本收益稅；10．風(fēng)險(xiǎn)資本融資；11.新科技公司的購(gòu)并市場(chǎng)；12.容易進(jìn)入大型初次公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)等。中國(guó)除具備第1、2、5、6條件和第10項(xiàng)條件剛剛開(kāi)始之外，其它條件都尚缺乏，尤其是缺乏知名的高科技公司、缺少新意念和新行業(yè)。中國(guó)在知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)方面雖然取得了重大進(jìn)步，但仍有待完善。但是也應(yīng)看到中國(guó)同美國(guó)一樣擁有大規(guī)模的本土市場(chǎng)，擁有北大、清華這樣世界級(jí)的大學(xué)，還擁有有效的版權(quán)保護(hù)法，因此中國(guó)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資仍是大有希望的。

投資銀行必須揉合不同的技巧和專業(yè)能力，包括行業(yè)知識(shí)、技術(shù)遠(yuǎn)見(jiàn)、服務(wù)方法、行業(yè)關(guān)系、全球業(yè)務(wù)、為顧客專門設(shè)計(jì)的建議、交易經(jīng)驗(yàn)、新穎的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、進(jìn)入資本市場(chǎng)的能力、透析及深入的研究等各個(gè)方面。風(fēng)險(xiǎn)投資需要投資銀行擔(dān)任科技公司的財(cái)務(wù)和戰(zhàn)略顧問(wèn)，包括私募配售、初次公開(kāi)發(fā)行、股本設(shè)計(jì)、可轉(zhuǎn)換債券、投資級(jí)別債券和高收益?zhèn)鶆?wù)融資等方面的財(cái)務(wù)與融資服務(wù)以及購(gòu)并、戰(zhàn)略銷售、買方顧問(wèn)、重組顧問(wèn)、戰(zhàn)略合作等方面的戰(zhàn)略建議與業(yè)務(wù)指導(dǎo)。

徐耀華(香港聯(lián)合交易所總經(jīng)理)

香港創(chuàng)業(yè)板塊到1999年9月底已接到7家公司的上市申請(qǐng)，而首家公司將在數(shù)周內(nèi)在創(chuàng)業(yè)板上市。

商業(yè)機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新猶如在海里泳游，香港聯(lián)交所也是一個(gè)商業(yè)機(jī)構(gòu)，也要不停地向前游，不斷地采取新的動(dòng)作才不至于在商海中下沉，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也就是在聯(lián)交所不停地向前“游”的過(guò)程中的一個(gè)新動(dòng)作。香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是獨(dú)立于主板市場(chǎng)之外的一個(gè)市場(chǎng)，其使命是為增長(zhǎng)性企業(yè)提供一個(gè)新集資渠道，以協(xié)助它們發(fā)展及擴(kuò)張其業(yè)務(wù)，聯(lián)交所的目標(biāo)是把創(chuàng)業(yè)板發(fā)展成為一個(gè)成功的自主的股票市場(chǎng)，以滿足那些期望參與中國(guó)及區(qū)內(nèi)增長(zhǎng)的投資者對(duì)市場(chǎng)透明度及監(jiān)管質(zhì)素與水平的要求。

他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管是以“披露”為基礎(chǔ)，創(chuàng)業(yè)板公司及其保薦人須準(zhǔn)確、適時(shí)地披露公司情況，那些違規(guī)的公司將面臨嚴(yán)厲的紀(jì)律處罰。在談及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的性質(zhì)時(shí)，他認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板是高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，投資者要確認(rèn)清楚，了解投資風(fēng)險(xiǎn)，盈虧買者自負(fù)。

創(chuàng)業(yè)板以增長(zhǎng)公司為目標(biāo)，行業(yè)及規(guī)模不限。創(chuàng)業(yè)板的上市資格將比主板的為低，但是創(chuàng)業(yè)板也有主板規(guī)定以外的其它上市后的要求，例如2年持續(xù)保薦期及季度業(yè)績(jī)報(bào)告等。

徐大麟(美國(guó)漢鼎亞太公司董事長(zhǎng))

硅谷的成功秘訣：1．企業(yè)家的精神；2．不斷追求卓越的工作狂熱；3.科技分工、整體進(jìn)展；4.源源不絕的科技人才；5．學(xué)術(shù)研究與實(shí)用科技結(jié)合；6.健全的資本市場(chǎng)及籌資管道；7.良好的人文、社會(huì)、自然、政治等環(huán)境；8.高效率的政府及完整的法律規(guī)章和對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)和投資人的保護(hù)等。而高科技科學(xué)園區(qū)是由人才、政府、環(huán)境、資金等四大因素共同撐起的一個(gè)復(fù)合體。

徐衛(wèi)國(guó)(大鵬證券董事長(zhǎng))

我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)始于80年代中期，其主要方式是為國(guó)內(nèi)已經(jīng)具備產(chǎn)業(yè)化前景的成熟型高科技項(xiàng)目提供銀行貸款擔(dān)?；蛑苯油顿Y；其投資目標(biāo)往往集中于企業(yè)的擴(kuò)張期及成熟期，一般用于企業(yè)技術(shù)改造的項(xiàng)目較多，而較少直接投資于種子期和成長(zhǎng)期的高科技產(chǎn)業(yè)的開(kāi)發(fā)項(xiàng)目較少。

1998年以來(lái)，國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資日漸升溫，在深圳、上海、北京、廣州等地，一批新型風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資基金公司陸續(xù)成立，與此同時(shí)，中國(guó)高科技產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)也吸引了海外一批著名的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)仍存在著許多問(wèn)題：一是風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)規(guī)模小、資金不足，沒(méi)有形成產(chǎn)業(yè)規(guī)模；二是風(fēng)險(xiǎn)資本來(lái)源渠道單一，社會(huì)化程度不夠；三是缺乏具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)和遠(yuǎn)見(jiàn)卓識(shí)的專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資家；四是缺乏有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資的配套法律、法規(guī)；五是缺乏健全的股票市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。

現(xiàn)階段完全依靠或主要依靠政府出資成立風(fēng)險(xiǎn)投資基金或公司來(lái)搞風(fēng)險(xiǎn)投資，很難使風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)建立起符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，使其成為具有較強(qiáng)自我約束力、高效運(yùn)作、具有活力的市場(chǎng)主體?，F(xiàn)在的問(wèn)題是我們必須先做起來(lái)，只有做起來(lái)，才能不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在運(yùn)作中不斷提高、不斷完善。

梁定邦(中國(guó)證監(jiān)會(huì)首席顧問(wèn)、香港資深大律師)

風(fēng)險(xiǎn)投資基金做大，需要借助資本市場(chǎng)，可考慮讓有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的基金上市；商業(yè)保險(xiǎn)公司的保費(fèi)現(xiàn)在只能存銀行、買國(guó)債和金融債，應(yīng)考慮擴(kuò)大這部分資金的投資領(lǐng)域，將保險(xiǎn)資金引入高科技領(lǐng)域；此外美國(guó)現(xiàn)在有1％的養(yǎng)老基金交由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)操作，數(shù)量極為壯觀。中國(guó)也應(yīng)開(kāi)始設(shè)計(jì)，把各種資金利用起來(lái)，促進(jìn)高新科技快速發(fā)展。現(xiàn)階段可利用香港的資本市場(chǎng)籌集資金，一是培育一些國(guó)內(nèi)的投資基金，讓其在香港證交所上市；二是在投資銀行家和風(fēng)險(xiǎn)投資商的幫助下，讓從事產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的企業(yè)直接在香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市。要讓公共投資、機(jī)構(gòu)、個(gè)人都愿把錢交給風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，則必須培養(yǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)基金的專業(yè)人才，國(guó)內(nèi)高校要專門培養(yǎng)這方面的人才，同時(shí)也要引進(jìn)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)盡快提升國(guó)內(nèi)從業(yè)者的素質(zhì)。國(guó)內(nèi)在法律制度的設(shè)計(jì)方面要盡快跟進(jìn)，使進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的資金能夠得到有效保障。

韋凱文(Kevan.Watts)(美林證券亞太區(qū)執(zhí)行董事長(zhǎng))

高科技企業(yè)的典型成長(zhǎng)歷程是：1起步——初始創(chuàng)業(yè)資金；2第二輪股本募集——?jiǎng)?chuàng)業(yè)資本融資；3第二輪股本募集——私募股本融資；4第三輪募資——上市前融資；5首次公開(kāi)招股——股票發(fā)行。投資銀行在不同的成長(zhǎng)階段提供增值服務(wù)。

關(guān)于投資銀行與IPO(首次公開(kāi)募股)后的高科技企業(yè)的持續(xù)伙伴關(guān)系。我認(rèn)為IPO只是開(kāi)始，此后投資銀行還必須通過(guò)售后市場(chǎng)研究和交易支持、未來(lái)資金募集以及戰(zhàn)略咨詢服務(wù)三大塊業(yè)務(wù)來(lái)保持與高科技公司的持續(xù)伙伴關(guān)系。

投資銀行為高科技公司帶來(lái)增值的能力主要在于如下兩個(gè)方面，一是對(duì)投資群的認(rèn)識(shí)；二是對(duì)高科技公司的認(rèn)識(shí)和有效演繹其投資賣點(diǎn)的能力。其增值模式為：有前瞻性同時(shí)也具備高速業(yè)務(wù)發(fā)展模式的高科技公司＋提供全面服務(wù)同時(shí)具有“高科技遠(yuǎn)見(jiàn)”和實(shí)力的投資銀行全方位經(jīng)濟(jì)性增值效益。

萊里·巴登(LarryA.Barden)(美國(guó)希達(dá)律師事務(wù)所公司高級(jí)律師)

現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)資本投資在美國(guó)正迅猛增長(zhǎng)。1998年全年，風(fēng)險(xiǎn)資本投資額超過(guò)了125億美元，而1999年4、5、6三個(gè)月，風(fēng)險(xiǎn)資本投資高達(dá)76．7億美元，比1、2、3月高出76％，比1998年同期增長(zhǎng)了一倍多。美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)資本投資偏愛(ài)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主要原因是：1.高技術(shù)產(chǎn)業(yè)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)中增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域；2.高技術(shù)具有巨大的市場(chǎng)潛力；3.高技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有成功投資的良好記錄；4.高技術(shù)產(chǎn)業(yè)需要資金，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)業(yè)性影響了其它資本的介入。

投資目標(biāo)的選擇應(yīng)該遵循以下幾個(gè)原則：1．良好的經(jīng)營(yíng)管理；2．產(chǎn)品有巨大的潛在市場(chǎng)；3．具有成為市場(chǎng)主導(dǎo)的能力；4．行業(yè)進(jìn)入存在巨大壁壘。促成風(fēng)險(xiǎn)投資交易須具備4個(gè)基本條件：第一，要有良好的業(yè)務(wù)計(jì)劃；第二，要有優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營(yíng)管理制度與成效；第三，具有誘人的價(jià)格定位；第四，要有充分的控制操縱。

孟生(美國(guó)希達(dá)律師事務(wù)所項(xiàng)目融資小組成員)

國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)來(lái)中國(guó)投資，主要會(huì)擔(dān)心以下幾個(gè)不容回避問(wèn)題：1投資控制問(wèn)題。一些特殊行業(yè)目前還沒(méi)有開(kāi)放，比如互聯(lián)網(wǎng)業(yè)，而這恰恰是風(fēng)險(xiǎn)投資商最感興趣的。2貨幣的自由兌換問(wèn)題。投資商會(huì)關(guān)心，風(fēng)險(xiǎn)投資撤出時(shí)他們的美元能不能自由匯出。3會(huì)計(jì)和信息披露問(wèn)題。中國(guó)與西方的會(huì)計(jì)制度存在差異，怎樣保證投資商們獲得準(zhǔn)確的信息。4投資流動(dòng)性問(wèn)題。目前中國(guó)還沒(méi)有二板市場(chǎng)，主板市場(chǎng)法人股不可以流通。此外，由于涉及到外資問(wèn)題，股權(quán)在法人間轉(zhuǎn)讓，審批起來(lái)相當(dāng)困難。5稅務(wù)問(wèn)題。目前規(guī)定只有外商投資超過(guò)25％的生產(chǎn)型企業(yè)才能享受稅收優(yōu)惠，而風(fēng)險(xiǎn)投資者可能不想占企業(yè)更多的股份，也可能想投入比如互聯(lián)網(wǎng)這種信息服務(wù)業(yè)中，如何才能享受到稅收優(yōu)惠呢？6管理人持股問(wèn)題。給高級(jí)管理者股權(quán)是國(guó)外高科技企業(yè)常用的激勵(lì)手段，但是如果外商投資企業(yè)這樣做，股權(quán)變更就相當(dāng)困難，要層層審批。7知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)問(wèn)題。在中國(guó)申請(qǐng)專利和商標(biāo)的時(shí)間，往往要12個(gè)月以上，對(duì)于高科技企業(yè)，顯然太漫長(zhǎng)了。

張朝陽(yáng)(愛(ài)特信搜狐公司總裁)

有了一個(gè)新的技術(shù)和一個(gè)好的想法后，一定要選擇好的投資者。對(duì)于一個(gè)高科技企業(yè)來(lái)講，選擇風(fēng)險(xiǎn)投資商如同女子選擇丈夫。如果選錯(cuò)了，將造成家庭的不幸。所以，不是誰(shuí)給錢都可以要的。高科技企業(yè)不要以為拿到風(fēng)險(xiǎn)投資就是成功，只有產(chǎn)品和服務(wù)被市場(chǎng)接受時(shí)，才能算是成功了。

“我崇拜市場(chǎng)，沒(méi)有市場(chǎng)就不會(huì)有社會(huì)的進(jìn)步與發(fā)展，也就不會(huì)有高新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化?！比绻押蔀橐粋€(gè)成功的企業(yè)，它就要面對(duì)市場(chǎng)，以最快的速度創(chuàng)新求變，從而適應(yīng)市場(chǎng)，讓它的產(chǎn)品被市場(chǎng)接受?！坝行脑曰ɑú话l(fā)，無(wú)心插柳柳成蔭”，政府與高科技企業(yè)的關(guān)系往往也是這樣。因此對(duì)于高科技企業(yè)政府應(yīng)該多看少動(dòng)。試圖進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)業(yè)者，目前的情況與三四年前已經(jīng)有了很大的變化。由于國(guó)內(nèi)資金大量涌入網(wǎng)絡(luò)業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)日趨加劇，開(kāi)始創(chuàng)業(yè)時(shí)的資金要求有了很大提高。

阿瑪?shù)賮啞ど?AmartyaSen)(諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、英國(guó)劍橋三一學(xué)院院長(zhǎng))

影響高科技發(fā)展的人本因素包括福利問(wèn)題、認(rèn)同問(wèn)題和實(shí)用性問(wèn)題三個(gè)組成部分。技術(shù)是實(shí)現(xiàn)各種人類目的的最終手段，那么首先就要去探討這些技術(shù)決定是否有助于人類生存以及滿足生命價(jià)值的要求，然后才能判斷技術(shù)決定的適當(dāng)性。唯技術(shù)論只不過(guò)是一些空洞的、荒謬的要求，我們必須要詢問(wèn)高技術(shù)發(fā)展對(duì)于人類按所喜愛(ài)的方式或生活能力的實(shí)質(zhì)性提高是否有意義。社會(huì)發(fā)展的方向不能只停留在指定性部門的建議或是考慮所謂專家們的意見(jiàn)，而是最終取決于普通大眾的支持與否。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可靠性決不能與人們長(zhǎng)期的認(rèn)同脫離開(kāi)來(lái)。高技術(shù)發(fā)展的人本因素與創(chuàng)造性現(xiàn)實(shí)主義無(wú)法完全分開(kāi)，實(shí)用性不僅僅指財(cái)經(jīng)方法與手段，同樣需要人類在現(xiàn)代技術(shù)的有效用途和社會(huì)前途等方面做很多工作。因此，“技術(shù)決定”一詞的討論不能夠與脫離我們的福利問(wèn)題、認(rèn)同問(wèn)題以及實(shí)用性問(wèn)題。

歷史上中國(guó)在科學(xué)技術(shù)方面有很多成就，如果中國(guó)能夠抓住世界高科技發(fā)展的機(jī)會(huì)來(lái)進(jìn)一步進(jìn)行“經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，可以達(dá)到公元1000年前中國(guó)曾經(jīng)達(dá)到過(guò)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，中國(guó)在當(dāng)代世界舞臺(tái)上的位置應(yīng)當(dāng)是技術(shù)金字塔的頂尖，中國(guó)有理由、有信心進(jìn)入一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性很強(qiáng)的技術(shù)世界而且興旺發(fā)達(dá)起來(lái)。

黃華國(guó)(美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所國(guó)際董事、中國(guó)地區(qū)首席代表)

在1999年8－10月，也就是半年之內(nèi)納斯達(dá)克的交易額和美元交易量全都超過(guò)了紐約，已經(jīng)成為世界上最大的股票交易市場(chǎng)。從目前來(lái)看，在美國(guó)無(wú)所謂“二極市場(chǎng)”和“主板市場(chǎng)”之分，都應(yīng)該看作是主板市場(chǎng)，只不過(guò)是一個(gè)大小之分。由于資本逐漸涌向美國(guó)，特別是金融風(fēng)暴以后投資者希望把錢投放在比較安全的地方，大量的資本就涌入了美國(guó)，造成了美國(guó)股市的交易量創(chuàng)造了歷史記錄。另外就是加入公共基金，由于目前經(jīng)濟(jì)的動(dòng)向是逐漸形成一個(gè)全球的轉(zhuǎn)換，就是說(shuō)經(jīng)濟(jì)的變化不再是一個(gè)局部的問(wèn)題，所以我們稱目前的投資實(shí)際上是一種全球性的投資。為什么要進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)？就是為了去上市，為了錢，哪里錢袋存錢最多，就往哪里去籌集錢。此外，在美國(guó)上市，容易實(shí)現(xiàn)上市公司的快速擴(kuò)張，一旦在美上市，它就有權(quán)力在美國(guó)收購(gòu)美國(guó)的公司。

目前全世界股票市場(chǎng)大部分都采用電子交易和大屏幕顯示，只剩下東京交易所和紐約交易所還采用傳統(tǒng)的交易方式，將傳統(tǒng)交易方式和電子交易方式的弊端和優(yōu)點(diǎn)作詳細(xì)的對(duì)比分析，可以看出傳統(tǒng)交易方式不是發(fā)生“堵單”現(xiàn)象，就是信息披露不充分而嚴(yán)重影響其交易量。而在納斯達(dá)克這樣的電子交易市場(chǎng)上就不會(huì)發(fā)生這種狀況。因?yàn)樗捎昧司W(wǎng)絡(luò)和大型計(jì)算機(jī)，再加上多種市場(chǎng)系統(tǒng)，使納斯達(dá)克市場(chǎng)對(duì)投資者也好，對(duì)上市公司也好，都有機(jī)會(huì)能夠分享市場(chǎng)的信息。在納斯達(dá)克市場(chǎng)，平均11個(gè)交易券商服務(wù)一個(gè)上市公司，他們不限制市場(chǎng)的交易人數(shù)，大家都可進(jìn)行交易，不需要租讓場(chǎng)地，在美國(guó)的任何地方都可進(jìn)行交易，甚至將來(lái)在亞洲也可以直接交易納斯達(dá)克的股票，而且它的可靠性也相當(dāng)高。納斯達(dá)克的未來(lái)發(fā)展方向是一個(gè)全球性的股票市場(chǎng)，納斯達(dá)克當(dāng)前在60個(gè)國(guó)家有40萬(wàn)個(gè)終端，可把納斯達(dá)克數(shù)據(jù)向全世界傳輸。

(淮左逸民整理)