編者按：對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，不缺技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，缺的是資金，如何讓有前景的創(chuàng)業(yè)企業(yè)能夠獲得發(fā)展所需的資金，是科技產(chǎn)業(yè)化中的關(guān)鍵問(wèn)題之一。目前呼聲很高的是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，然而，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的培育非一夜而就。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制尚未培育起來(lái)以前，就已有大量的資金需求，如何在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的同時(shí)，為現(xiàn)在缺乏資金的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)提供相應(yīng)的資金支持呢?知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資，作為一種新的融資方式也許不僅能為創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲取資金提供很好的思路，而且也可能是銀行未來(lái)可以開展的一項(xiàng)新業(yè)務(wù)。

創(chuàng)業(yè)企業(yè)是市場(chǎng)中具有創(chuàng)新意義的企業(yè)，它們的特點(diǎn)是從事新技術(shù)的開發(fā)或技術(shù)產(chǎn)業(yè)化活動(dòng)，是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的主要構(gòu)成部分。創(chuàng)業(yè)企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)與研究等需要大量長(zhǎng)期資金投入，因而融資的成敗關(guān)系到創(chuàng)業(yè)企業(yè)的成功和發(fā)展。創(chuàng)業(yè)企業(yè)起步和發(fā)展過(guò)程中的長(zhǎng)期資金供給又將如何得以保障呢?本文主要從創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有較高的技術(shù)性和成長(zhǎng)性的特點(diǎn)出發(fā)，介紹和分析日本金融機(jī)構(gòu)向缺乏傳統(tǒng)融資擔(dān)保的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資的新型融資業(yè)務(wù)，為國(guó)內(nèi)面臨融資困難的創(chuàng)業(yè)企業(yè)開辟融資渠道提供新的思路。

一、創(chuàng)業(yè)企業(yè)外部融資障礙及內(nèi)源融資的缺陷

由于金融體制改革相對(duì)滯后、金融市場(chǎng)的不完善性導(dǎo)致了我國(guó)大多數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在融資方面面臨著各種困難。

(一)創(chuàng)業(yè)企業(yè)外部融資的障礙

創(chuàng)業(yè)企業(yè)在實(shí)施科技產(chǎn)業(yè)化的過(guò)程中，其技術(shù)特性決定了其經(jīng)營(yíng)發(fā)展過(guò)程中需要大量長(zhǎng)期資金供給，因此它們的發(fā)展對(duì)外部市場(chǎng)融資有很強(qiáng)的依賴性。企業(yè)的外部融資方式除了政策性的優(yōu)惠資金(如深圳市實(shí)行的科技三項(xiàng)貸款)之外，通?？梢苑譃殂y行信貸、發(fā)行企業(yè)債券發(fā)行股票上市等3種方式。但是創(chuàng)業(yè)企業(yè)從上述3種融資渠道獲得資金的可能性較小，造成這種情況的原因主要有：

1融資擔(dān)保問(wèn)題

傳統(tǒng)的銀行信貸融資需要企業(yè)提供第三方擔(dān)?；蛘哔Y產(chǎn)抵押擔(dān)保，但是創(chuàng)業(yè)企業(yè)缺乏不動(dòng)產(chǎn)等傳統(tǒng)的抵押資產(chǎn)向?yàn)槠涮峁?dān)保的企業(yè)提供相應(yīng)的反擔(dān)保，同樣由于它們屬于成長(zhǎng)中的企業(yè)，創(chuàng)業(yè)初期尋求第三方擔(dān)保存在著較大的困難。

2資信問(wèn)題

資信評(píng)級(jí)主要是根據(jù)特定的標(biāo)準(zhǔn)和程序?qū)ζ髽I(yè)債務(wù)清償?shù)目煽砍潭然蝻L(fēng)險(xiǎn)作出客觀評(píng)價(jià)。資信級(jí)別是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn)潔體現(xiàn)。目前國(guó)內(nèi)流行的資信評(píng)級(jí)的實(shí)際操作主要注重對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和信用紀(jì)錄的考察分析。企業(yè)靜態(tài)的資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)比率結(jié)構(gòu)以及動(dòng)態(tài)的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率、收益流量等數(shù)據(jù)指標(biāo)則成為評(píng)級(jí)的主要依據(jù)，并且資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)中普遍存在著關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的傾向。對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，它們通常不具備較大的資產(chǎn)規(guī)模，也不具備良好的歷史經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)紀(jì)錄以及傳統(tǒng)的資產(chǎn)擔(dān)保品，因此根據(jù)目前的資信評(píng)級(jí)方法它們一般不能獲得較高的資信等級(jí)。

3證券市場(chǎng)融資的資格問(wèn)題

創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資存在著資格方面的障礙。根據(jù)目前政府有關(guān)部門對(duì)企業(yè)以發(fā)行債券方式直接融資的相關(guān)規(guī)定和政策，通過(guò)證券市場(chǎng)發(fā)行企業(yè)債券的企業(yè)必須具備相關(guān)的法定資格條件，這些條件包括：債券發(fā)行主體必須是股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司或國(guó)有性質(zhì)的有限責(zé)任公司；企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模不低于3000萬(wàn)元；近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券1年利息；第三人提供的不可撤銷的信用擔(dān)保，發(fā)行人向擔(dān)保人提供相應(yīng)的反擔(dān)保等。

同樣創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過(guò)國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資的可能性也相對(duì)較小。因?yàn)槲覈?guó)政府對(duì)證券市場(chǎng)的目標(biāo)定位主要側(cè)重在為國(guó)有企業(yè)開辟直接融資渠道，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)股份制改造，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制以及通過(guò)股權(quán)流通提高資源配置效率。創(chuàng)業(yè)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)主體資格、資產(chǎn)規(guī)模、利潤(rùn)率等方面均不符合目前上市企業(yè)的資格要求。

(二)內(nèi)源融資的缺陷

從創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投入和產(chǎn)出來(lái)看，創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有離散型投入和連續(xù)型產(chǎn)出的特點(diǎn)，特別是研究開發(fā)過(guò)程中必須的技術(shù)設(shè)備、用于技術(shù)開發(fā)或者技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的投資具有不可分割性的特征，因而技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)過(guò)程中所需要的資金供給不僅是長(zhǎng)期的，而且資金的投入通常是一次性的。如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)不能夠借助外部市場(chǎng)進(jìn)行融資，那么在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)或者生產(chǎn)未達(dá)到特定規(guī)模之前必須依賴各種直接或間接途徑獲得外部融資或者通過(guò)企業(yè)自身的不斷積累實(shí)現(xiàn)內(nèi)源融資。企業(yè)外部融資是創(chuàng)業(yè)企業(yè)處于研究和開發(fā)階段時(shí)的一項(xiàng)不可或缺的條件，即使對(duì)于那些已經(jīng)進(jìn)入生產(chǎn)性階段而急需資金擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以降低平均生產(chǎn)成本的企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果僅依靠對(duì)自身產(chǎn)品銷售收益流的積累以達(dá)到投入規(guī)模通常需要漫長(zhǎng)的過(guò)程，在此過(guò)程中技術(shù)的先進(jìn)性優(yōu)勢(shì)可能因此而降低甚至喪失，所以通過(guò)內(nèi)源融資來(lái)達(dá)到擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的目標(biāo)通常是不太可行的。

近期中央銀行多次下調(diào)利率但其對(duì)消費(fèi)和投資的刺激作用并不十分明顯的原因有許多，但這與民間企業(yè)的行為存在著一定的關(guān)系，我國(guó)宏觀金融體制改革的步伐落后于微觀企業(yè)改革，這造成了大批中小企業(yè)在外部融資困難的情況下依靠?jī)?nèi)部積累資金以從事技術(shù)改造或擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，在這些資金積累達(dá)到一定規(guī)模以一次性的方式投入之前，通常沒(méi)有合適的投資渠道，因而只能以活期或者短期存款的方式存在，在此過(guò)程中表現(xiàn)出企業(yè)對(duì)貨幣的需求與投資呈現(xiàn)互補(bǔ)關(guān)系。

二、知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資的框架(一)知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資的概念

近年來(lái)，資產(chǎn)證券化的運(yùn)作機(jī)制已經(jīng)逐漸為國(guó)內(nèi)業(yè)界人士所熟悉，它的原理就是以資產(chǎn)的未來(lái)收益作為債務(wù)清償?shù)馁Y金來(lái)源和保障進(jìn)行直接融資，但知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資在國(guó)內(nèi)迄今仍然是一種鮮為人知的新型融資方式。知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資是由日本開發(fā)銀行在從事創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)立和培育政策性業(yè)務(wù)過(guò)程中所產(chǎn)生的。日本開發(fā)銀行是承擔(dān)日本國(guó)家政策義務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。為了培育和創(chuàng)造創(chuàng)業(yè)企業(yè)，日本開發(fā)銀行從1995年開始，根據(jù)《新規(guī)事業(yè)育成融資制度》對(duì)缺乏傳統(tǒng)擔(dān)保(土地、不動(dòng)產(chǎn))的日本風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供長(zhǎng)期資本的供給。從日本開發(fā)銀行那里獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資的企業(yè)往往是擁有較高技術(shù)水平，但是缺乏土地、不動(dòng)產(chǎn)等傳統(tǒng)的可以用于抵押的物品。上述擁有高新技術(shù)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在研究開發(fā)過(guò)程中需要長(zhǎng)期資金的投入，但是商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)上追求穩(wěn)健的原則，通常不愿意向沒(méi)有傳統(tǒng)擔(dān)保品或第三方擔(dān)保的企業(yè)提供長(zhǎng)期貸款。日本開發(fā)銀行負(fù)有促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)立、育成的義務(wù)，鑒于上述原因相對(duì)于傳統(tǒng)擔(dān)保品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資方式就應(yīng)運(yùn)而生了。

(二)知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保性的確定

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，盡管它們擁有高度的技術(shù)，但是缺乏傳統(tǒng)的擔(dān)保手段。在技術(shù)產(chǎn)品開發(fā)期間，它們?nèi)狈﹂_發(fā)資金，特別是不能夠獲得銀行的長(zhǎng)期資金。因而，必須著手以知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為擔(dān)保來(lái)替代傳統(tǒng)類型的擔(dān)保。知識(shí)產(chǎn)權(quán)通常包括工業(yè)產(chǎn)權(quán)和著作權(quán)等，而工業(yè)產(chǎn)權(quán)則可以細(xì)分為專利權(quán)、實(shí)用新型、商標(biāo)權(quán)等。

對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，最初提供給高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的長(zhǎng)期資金，是高風(fēng)險(xiǎn)－高收益的。在美國(guó)，向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)資金的是風(fēng)險(xiǎn)資本，然而對(duì)于傳統(tǒng)的日本產(chǎn)業(yè)金融來(lái)說(shuō)，上述條件并不具備。與需要承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)失敗風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)資本相比，銀行提供長(zhǎng)期資金供給的思路是截然不同的：風(fēng)險(xiǎn)資本因某些投資失敗導(dǎo)致的虧損可以從某些成功的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資本利得中獲得彌補(bǔ)；而知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資屬于債權(quán)融資，其本金和利息的虧損不能依靠成功的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資本利得來(lái)進(jìn)行補(bǔ)償，所以必須考慮獲得一定利息以上的收益并尋求本金安全回收的保障手段。因此，必須考慮作為擔(dān)保的權(quán)利是否具有擔(dān)保性。

權(quán)利是否具有擔(dān)保性可以從以下3個(gè)方面加以確定：其一，權(quán)利的確定性。權(quán)利人是不是設(shè)定擔(dān)保的債務(wù)人本人?該項(xiàng)權(quán)利是否確定已經(jīng)登記?該項(xiàng)權(quán)利的申請(qǐng)有無(wú)第三方異議?權(quán)利是否具有可執(zhí)行性?其二，知識(shí)產(chǎn)權(quán)對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的貢獻(xiàn)性。技術(shù)或產(chǎn)品是否符合新穎性?技術(shù)或產(chǎn)品是否具有持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?其三，產(chǎn)品的市場(chǎng)性(收益性)。對(duì)產(chǎn)品收益性進(jìn)行分析的主要手段包括宏觀市場(chǎng)分析和微觀市場(chǎng)分析。通過(guò)對(duì)權(quán)利的擔(dān)保特性的分析，如果該知識(shí)產(chǎn)權(quán)具有擔(dān)保性，那么可以根據(jù)該項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)出讓給第三者所能夠創(chuàng)造的預(yù)期現(xiàn)金流入進(jìn)行進(jìn)一步的融資評(píng)價(jià)。

(三)知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資的評(píng)價(jià)

融資評(píng)價(jià)必須對(duì)關(guān)于企業(yè)的事業(yè)性評(píng)價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理手段進(jìn)行綜合考慮。一方面要鑒定源于企業(yè)的現(xiàn)在收益性和包含市場(chǎng)全體在內(nèi)的今后成長(zhǎng)性的償還能力；另一方面在作為債務(wù)者的企業(yè)不能履行任何債務(wù)，作為強(qiáng)制性執(zhí)行行為的手段，又需要將作為最終回收財(cái)源設(shè)定為擔(dān)保。

通常評(píng)價(jià)的方法和途徑主要包括成本方法、市場(chǎng)方法和收益方法。從1996年以來(lái)，日本開發(fā)銀行認(rèn)定可以作為擔(dān)保的對(duì)象包括著作權(quán)(計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán))和工業(yè)產(chǎn)權(quán)(專利權(quán)、實(shí)用新型、商標(biāo)權(quán)等)。開發(fā)銀行向知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資者提供資金的思路是：在對(duì)專利權(quán)本身的價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)的同時(shí)，還應(yīng)該對(duì)該發(fā)明的利用等預(yù)計(jì)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)行評(píng)價(jià)。也就是說(shuō)融資評(píng)價(jià)過(guò)程中要對(duì)利用企業(yè)專利權(quán)等產(chǎn)品價(jià)值相應(yīng)的事業(yè)性加以評(píng)價(jià)。事業(yè)性評(píng)價(jià)的前提是適合擔(dān)保的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是什么，通常來(lái)說(shuō)基于貼現(xiàn)現(xiàn)金流入(DCF)法則的收益還原法對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資評(píng)價(jià)是適用的。

因此，評(píng)價(jià)必須對(duì)擔(dān)保品的未來(lái)現(xiàn)金收益作出推算并根據(jù)合理的貼現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)。評(píng)價(jià)過(guò)程包括以下幾個(gè)連續(xù)的環(huán)節(jié)。

(1)估計(jì)與擔(dān)保品相關(guān)的產(chǎn)品的未來(lái)收入。從理論上講，假定知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保品轉(zhuǎn)讓給一般受讓人，根據(jù)市場(chǎng)預(yù)測(cè)估計(jì)利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)開發(fā)的產(chǎn)品的未來(lái)收益。在估計(jì)產(chǎn)品未來(lái)的現(xiàn)金收益過(guò)程中，還必須考慮到外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和技術(shù)進(jìn)步等因素對(duì)銷售的影響。

(2)費(fèi)用預(yù)測(cè)。通過(guò)費(fèi)用預(yù)測(cè)可以從產(chǎn)品銷售收入推算出預(yù)計(jì)現(xiàn)金流入。用預(yù)計(jì)的產(chǎn)品銷售收入減去預(yù)計(jì)的產(chǎn)品成本、銷售管理費(fèi)用及相關(guān)損益則可以推算出營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，再由營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去實(shí)際稅額則可以推算出稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，再加上非現(xiàn)金費(fèi)用并扣除增加設(shè)備投資等方面的支出可以得到合計(jì)現(xiàn)金流入。

(3)貼現(xiàn)率的確定。貼現(xiàn)率應(yīng)該是加權(quán)平均資本成本，它由自有資本成本和債務(wù)利息成本的加權(quán)平均值和相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)貼水率構(gòu)成。用公式表示：

WACC=ke*E+k*/d+P

其中WACC表示加權(quán)平均資本成本(WeightedAveragedCostofCapital)，Ke表示自有資本成本，根據(jù)資產(chǎn)定價(jià)模型，由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券收益率Rf加上市場(chǎng)一般收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券收益率之差與系數(shù)β(市場(chǎng)收益率變動(dòng)時(shí)該資產(chǎn)收益率的變動(dòng)方向和程度)之積構(gòu)成。E是自有資本比率，它表示自有資本在總資金中所占的權(quán)重。Kd表示稅后借入資金成本，D表示借入資金比率，它表示借入資金占總資金的比重。P表示根據(jù)不同企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)高低程度設(shè)定的相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)貼水率。

(4)貼現(xiàn)換算成現(xiàn)價(jià)。貼現(xiàn)的現(xiàn)金流入(DCF)=未來(lái)現(xiàn)金流入/(1－WACC)n，其中n表示貼現(xiàn)的期間數(shù)。通過(guò)貼現(xiàn)換算可以得出擔(dān)保品的價(jià)值。

(5)檢查驗(yàn)證。在通過(guò)貼現(xiàn)方法計(jì)算出擔(dān)保品的價(jià)值之后，還可以通過(guò)其他評(píng)價(jià)方法對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而檢查驗(yàn)證收益還原方法評(píng)價(jià)的正確性，最終得出合理的評(píng)價(jià)結(jié)構(gòu)。評(píng)價(jià)過(guò)程中最大的問(wèn)題是產(chǎn)品的銷售價(jià)格(收入)和產(chǎn)品的壽命問(wèn)題。對(duì)產(chǎn)品用戶和銷售商進(jìn)行調(diào)查十分必要。

(四)知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資的現(xiàn)狀及其與其他擔(dān)保方式的比較

知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資始于1995年日本第三次創(chuàng)業(yè)高潮期，信貸資金主要投向處于創(chuàng)業(yè)和發(fā)展階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。日本開發(fā)銀行對(duì)于授信企業(yè)的資格限定包括企業(yè)技術(shù)傾向性和成長(zhǎng)性，特別注重企業(yè)的技術(shù)水平。日本開發(fā)銀行的融資對(duì)象主要包括年銷售收入在20－30億日元，從業(yè)人員達(dá)到100人左右的發(fā)展階段的企業(yè)和技術(shù)傾向性較高的企業(yè)，而其向融資對(duì)象所提供的貸款為不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款的70％。截止1998年7月，該行已經(jīng)向40余家企業(yè)提供了余額為30億日元的知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資，其擔(dān)保品主要是專利權(quán)和著作權(quán)，也有一家企業(yè)以實(shí)用新型作為擔(dān)保的。除了日本開發(fā)銀行外，日本興業(yè)銀行、住友銀行等商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)也向高技術(shù)企業(yè)提供知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資。獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資的企業(yè)的產(chǎn)業(yè)分布主要為電子技術(shù)產(chǎn)業(yè)和軟件制造業(yè)，目前軟件開發(fā)行業(yè)企業(yè)所占的比例有上升的趨勢(shì)。表1是日本開發(fā)銀行提供知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資的案例。

知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資與其他擔(dān)保融資方式中的擔(dān)保物件在擔(dān)保方法、法律依據(jù)、第三者對(duì)抗要件、評(píng)價(jià)和處分等方面都具有不同的特點(diǎn)。具體的差別見(jiàn)表2。

三、知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資的意義

知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資是一種較新但對(duì)象性較強(qiáng)的融資方式，它為高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供了外部長(zhǎng)期資金來(lái)源。

1知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資是適合我國(guó)間接融資占主導(dǎo)地位的國(guó)情的一種新型融資方式。中國(guó)的傳統(tǒng)金融體制在許多方面與日本相類似，長(zhǎng)期以來(lái)間接融資在企業(yè)外部資金供給中占有較高的比例，商業(yè)銀行與企業(yè)之間關(guān)系緊密。鑒于我國(guó)具有間接融資的傳統(tǒng)，吸收日本的知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展以知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為擔(dān)保的銀行間接融資可以開辟適合于中國(guó)國(guó)情的新型融資途徑。

2實(shí)現(xiàn)民間儲(chǔ)蓄向高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)移。知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資可以作為風(fēng)險(xiǎn)投資基金之外的創(chuàng)業(yè)企業(yè)長(zhǎng)期資金供給的必要補(bǔ)充。在我國(guó)目前大力推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資基金的情況下，繼續(xù)發(fā)揮銀行向企業(yè)提供長(zhǎng)期資金供給的作用，對(duì)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)化和擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模具有積極的補(bǔ)充意義，它可以彌補(bǔ)目前我國(guó)民間風(fēng)險(xiǎn)投資基金缺乏、現(xiàn)存風(fēng)險(xiǎn)投資基金數(shù)量少和基金規(guī)模較小等方面的不足，因此資本市場(chǎng)中的知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資的嘗試可以為高科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)開辟風(fēng)險(xiǎn)投資基金、第二板市場(chǎng)上市等直接融資和政策性間接融資之外的新融資途徑。

3知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資可以發(fā)揮知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)在技術(shù)評(píng)價(jià)與認(rèn)定、信貸評(píng)價(jià)方面的專業(yè)長(zhǎng)處，集中社會(huì)資金用于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。如果政策性銀行或商業(yè)銀行對(duì)符合條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保品實(shí)行融資評(píng)價(jià)，根據(jù)其得到知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理機(jī)構(gòu)認(rèn)定的技術(shù)先進(jìn)性和產(chǎn)品未來(lái)市場(chǎng)的分析和評(píng)價(jià)結(jié)果發(fā)放貸款。這樣不僅可以降低信貸風(fēng)險(xiǎn)，而且可以避免各地政府紛紛設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金，不顧是否具有科技、市場(chǎng)等方面的條件，一哄而上地重復(fù)投資建設(shè)高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的舊路。

4知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)開發(fā)和研究提供了外部資金支持，對(duì)于加快科技成果的轉(zhuǎn)化具有積極促進(jìn)作用。從整個(gè)社會(huì)來(lái)看，知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資可以發(fā)揮技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化的外溢效應(yīng)(spillovereffect)，即一個(gè)行業(yè)內(nèi)的科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化可以促進(jìn)其他行業(yè)的技術(shù)革新和進(jìn)步，因而對(duì)于提高綜合國(guó)力也具有推動(dòng)作用。

四、我國(guó)引進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資的相關(guān)問(wèn)題

1引進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資將會(huì)遇到知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保品的融資評(píng)價(jià)問(wèn)題。知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資中的最重要的環(huán)節(jié)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的融資評(píng)價(jià)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)作為一種無(wú)形資產(chǎn)，其價(jià)值評(píng)估不僅存在著方法上的差異，而且還存在著對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)的估計(jì)的差異。在通常情況下，如果根據(jù)收益還原法進(jìn)行評(píng)價(jià)，那么，對(duì)未來(lái)產(chǎn)品的價(jià)格和產(chǎn)品生命周期的估計(jì)就決定了該項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值。與傳統(tǒng)的不動(dòng)產(chǎn)抵押相比，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)性不及不動(dòng)產(chǎn)，因而擔(dān)保處分就相應(yīng)地存在困難。另外，知識(shí)產(chǎn)權(quán)的評(píng)價(jià)還沒(méi)有形成系統(tǒng)化的、為社會(huì)所公認(rèn)的評(píng)價(jià)體系。例如，某企業(yè)的同一商標(biāo)經(jīng)兩家不同的資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所評(píng)估，其評(píng)估結(jié)果差異極大，其中一家評(píng)估事務(wù)所出具的評(píng)估價(jià)值是另一家事務(wù)所評(píng)估價(jià)值的幾倍。

2引進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資還會(huì)遇到金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)理念的問(wèn)題。金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)理念中對(duì)企業(yè)靜態(tài)資產(chǎn)的過(guò)度重視導(dǎo)致了絕大多數(shù)貸款需要第三者信用擔(dān)?；虻盅簱?dān)保，對(duì)于缺乏上述靜態(tài)資產(chǎn)擔(dān)保品的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資形成了障礙。因?yàn)橹R(shí)產(chǎn)權(quán)作為擔(dān)保品，它的擔(dān)保價(jià)值并非是擔(dān)保品的可轉(zhuǎn)換性，而是知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保品的未來(lái)現(xiàn)金流入。因此引入知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資需要金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)觀念。

3引進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資還將面臨著保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的問(wèn)題。我國(guó)1995年頒布的《擔(dān)保法》第75條規(guī)定，可以轉(zhuǎn)讓的商標(biāo)專用權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)中的財(cái)產(chǎn)權(quán)可以質(zhì)押，這為知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資提供了法律依據(jù)。知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資屬于權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保范疇，質(zhì)押權(quán)利人利益的可靠性不僅依賴于設(shè)定為擔(dān)保的權(quán)利具有確實(shí)性，即要求權(quán)利主體與債務(wù)人同一性、權(quán)利確已登記、權(quán)利具有可執(zhí)行性以及無(wú)第三方異議等，而且依賴于權(quán)利的界定明確(立法)并得到切實(shí)保護(hù)。因?yàn)樨?cái)產(chǎn)權(quán)利屬于排他性的權(quán)利，如果設(shè)定為擔(dān)保的知識(shí)產(chǎn)權(quán)沒(méi)有得到切實(shí)的保護(hù)，就意味著該項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的界限并不明確，其收益會(huì)因此受到侵害。特別是計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)的保護(hù)，目前仍然是薄弱環(huán)節(jié)。由于計(jì)算機(jī)軟件具有復(fù)制成本極低的特點(diǎn)，盡管早在1991年國(guó)務(wù)院就頒布了計(jì)算機(jī)軟件保護(hù)條件，但不法分子利用盜版軟件牟取利潤(rùn)的行為仍然屢禁不止。因此，加大執(zhí)法力度，確實(shí)保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利人的利益對(duì)于引進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資以推進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化具有特別重要的意義。