中圖分類號(hào)：F253.7 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A DOI： 10.13714/j.cnki.1002-3100.2025.15.032

Abstract：Byanalyzingexistingresearchliteratureandcombiningpracticalresearch，thecurentlogisticsfinanceregulatorybusinessissummarizedintothreemodels，andtheadvantagesanddisadvantagesofeachregulatorymodelareanalyzed.Onthisbasis， itisproposedtostablishanindependentthird-partyregulatoryagencyforlogistcsfian，andatruelogsticsfianegulatory systemisdesigned.Creditevaluationindicatorsforregulatoryagenciesareconstructed，andsugestionsaregivenfortheostruc tionformofindependentregulatoryagencies.Toensuredatasecurityitisrecommendedtostorepublicinformationandegulatory data on a blockchain based public service platform.

KeyWords：logistics finance;independent regulation; credit evaluation;public service platform

通常情況下，金融機(jī)構(gòu)是企業(yè)融資的主渠道，但由于中小企業(yè)自身的脆弱性，銀行出于風(fēng)險(xiǎn)考慮往往不愿對(duì)中小企業(yè)放貸。物流金融的出現(xiàn)，一定程度上緩解了中小企業(yè)的融資難題，但是上海鋼貿(mào)案等事件的發(fā)生，嚴(yán)重影響了國(guó)內(nèi)質(zhì)押監(jiān)管行業(yè)的聲譽(yù)，制約了物流金融在國(guó)內(nèi)的開展。

隨著風(fēng)險(xiǎn)管理要求不斷提高，中小企業(yè)融資需求日益高漲的今天，如何建設(shè)公正、安全的物流金融監(jiān)管體系，促進(jìn)物流金融規(guī)范發(fā)展，值得研究。

1研究現(xiàn)狀

1.1國(guó)外研究現(xiàn)狀

Wright認(rèn)為對(duì)質(zhì)押物進(jìn)行合理的價(jià)值評(píng)估及嚴(yán)密監(jiān)管是質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，建議引人有經(jīng)驗(yàn)與實(shí)力的企業(yè)實(shí)施；Siskin認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)應(yīng)與擁有豐富經(jīng)驗(yàn)和信息來源的中介機(jī)構(gòu)開展質(zhì)押監(jiān)管業(yè)務(wù)；Diercks建議物流企業(yè)應(yīng)全程參與質(zhì)押動(dòng)產(chǎn)的監(jiān)管，并介紹了一些必要的監(jiān)管措施。國(guó)外關(guān)于動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資的研究開展較早且成果豐富，主要得益于西方發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)成熟規(guī)范，信用體系相對(duì)完善。

1.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

（1）監(jiān)管體系。國(guó)內(nèi)單獨(dú)研究動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押監(jiān)管的文獻(xiàn)數(shù)量不多。楊寧把物流金融監(jiān)管分為直接監(jiān)管、代理監(jiān)管及中介監(jiān)管三種模式；段偉常等結(jié)合珠三角地區(qū)物流企業(yè)的業(yè)務(wù)實(shí)踐，構(gòu)建了物流企業(yè)開展物流金融的監(jiān)管體系模型；李毅學(xué)建議物流企業(yè)應(yīng)從過程控制的角度設(shè)計(jì)物流金融監(jiān)管合約以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)；重慶的物流監(jiān)管機(jī)構(gòu)多數(shù)是央屬物流企業(yè)，如中儲(chǔ)、中遠(yuǎn)、中集、中外運(yùn)等大型物流倉(cāng)儲(chǔ)集團(tuán)，少數(shù)地方政府認(rèn)證的監(jiān)管公司，僅具備自有倉(cāng)庫(kù)內(nèi)的監(jiān)管資質(zhì)；部分學(xué)者[0-3認(rèn)為第三方物流企業(yè)是質(zhì)押品的監(jiān)管方；除此之外，個(gè)別地區(qū)早期業(yè)務(wù)實(shí)踐中，曾引人第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)產(chǎn)監(jiān)管[4。

（2）監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)。王娟等15指出監(jiān)管方負(fù)責(zé)質(zhì)押物的監(jiān)管并承擔(dān)其損毀、滅失的賠償責(zé)任；易君麗等認(rèn)為監(jiān)管方還應(yīng)承擔(dān)融資信用擔(dān)保職責(zé)；潘意志認(rèn)為監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)提供動(dòng)產(chǎn)評(píng)估、動(dòng)產(chǎn)保管、信用擔(dān)保及去向監(jiān)管等服務(wù)。

綜上，物流金融現(xiàn)有監(jiān)管體系的核心多以物流企業(yè)為主。隨著各項(xiàng)法律法規(guī)的健全，在風(fēng)險(xiǎn)管理要求不斷提高的情況下，構(gòu)建滿足需求的、獨(dú)立的監(jiān)管體系有其必要性。

2監(jiān)管體系現(xiàn)狀分析

依據(jù)現(xiàn)有研究文獻(xiàn)并結(jié)合區(qū)域內(nèi)調(diào)研情況，物流金融監(jiān)管體系可以歸納為以下三種形式

2.1獨(dú)立第三方機(jī)構(gòu)承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)

以上海、山東、常州等地90年代末出現(xiàn)的資產(chǎn)管理公司為典型代表，業(yè)務(wù)流程見圖1。整個(gè)監(jiān)管業(yè)務(wù)流程有3個(gè)參與主體：金融機(jī)構(gòu)、融資企業(yè)及監(jiān)管方。這種監(jiān)管模式分工明確，角色定位清晰。融資方以銷售的動(dòng)產(chǎn)做抵押，向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款，金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)融資業(yè)務(wù)全流程，并委托第三方專門機(jī)構(gòu)承擔(dān)動(dòng)產(chǎn)監(jiān)管職責(zé)。本地的資產(chǎn)管理公司作為第三方專門機(jī)構(gòu)，受金融方委托負(fù)責(zé)質(zhì)押品的保存與監(jiān)管，價(jià)值評(píng)估由金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。

在這種監(jiān)管體系中，沒有第三方物流企業(yè)參與。因此，從物流金融業(yè)務(wù)本質(zhì)來看，這種監(jiān)管形式并不屬于物流金融監(jiān)管體系，僅僅是金融機(jī)構(gòu)貸款業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，對(duì)促進(jìn)物流金融業(yè)務(wù)的發(fā)展并無實(shí)際意義。

2.2質(zhì)押擔(dān)保公司承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)

由圖2可知，這種監(jiān)管體系中的3個(gè)參與主體分別是金融機(jī)構(gòu)、融資企業(yè)及質(zhì)押擔(dān)保公司。

這種監(jiān)管體系以質(zhì)押擔(dān)保公司為業(yè)務(wù)核心，主導(dǎo)質(zhì)押融資全流程，負(fù)責(zé)質(zhì)押品的倉(cāng)儲(chǔ)、監(jiān)管、價(jià)值評(píng)估、貸款信用擔(dān)保等工作，甚至提供物流運(yùn)輸服務(wù)。

從業(yè)務(wù)屬性分析，這種監(jiān)管模式并不是真正意義的物流金融監(jiān)管業(yè)務(wù)，而是一種金融中介服務(wù)，質(zhì)押擔(dān)保公司相當(dāng)于居間服務(wù)商，不對(duì)區(qū)域內(nèi)物流企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生實(shí)際意義。

2.3第三方物流企業(yè)承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)

第三方物流企業(yè)承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)是目前最主流的一種監(jiān)管形式，如圖3所示。

這種監(jiān)管模式涉及物流企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)及融資方等3個(gè)物流金融參與主體。第三方物流企業(yè)除承擔(dān)物流運(yùn)輸業(yè)務(wù)外，還承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)，負(fù)責(zé)質(zhì)押品的保存、監(jiān)管及信用擔(dān)保，質(zhì)押品的價(jià)值評(píng)估可由金融機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)，也可由物流企業(yè)承擔(dān)。

在這種業(yè)務(wù)模式中，物流企業(yè)居于核心地位，控制動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押融資全流程，屬于典型意義的物流金融監(jiān)管服務(wù)，在現(xiàn)階段有較多的風(fēng)險(xiǎn)控制研究文獻(xiàn)及業(yè)務(wù)實(shí)踐，模式相對(duì)成熟。但是，分析已發(fā)生的物流金融監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)案例，發(fā)現(xiàn)這種監(jiān)管模式下，一方面質(zhì)押品未能得到有效公示，導(dǎo)致質(zhì)押品重復(fù)質(zhì)押；另一方面，在利益面前，融資方與監(jiān)管方較易達(dá)成合作共識(shí)，騙取貸款。

綜合以上分析，第三方機(jī)構(gòu)及質(zhì)押擔(dān)保公司監(jiān)管模式都不屬于真正意義的物流金融監(jiān)管業(yè)務(wù)。物流企業(yè)監(jiān)管體系中，業(yè)務(wù)核心承載過多角色，職責(zé)過于集中，是物流金融風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)的主因之一。因此，基于物流金融的業(yè)務(wù)本質(zhì)，構(gòu)建一個(gè)以物流企業(yè)為主導(dǎo)的獨(dú)立高效、專業(yè)誠(chéng)信的第三方獨(dú)立監(jiān)管體系，有助于物流金融的規(guī)范發(fā)展，降低融資風(fēng)險(xiǎn)。

3建設(shè)獨(dú)立監(jiān)管體系

一個(gè)完善的物流金融監(jiān)管體系應(yīng)解決3個(gè)問題：（1）監(jiān)管機(jī)構(gòu)獨(dú)立于銀行、物流及融資企業(yè)；（2）合理定位監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)；（3）質(zhì)押信息有效公示并確保信息安全。

3.1必要性

（1）從博弈論及共識(shí)角度分析，三方（監(jiān)管方、物流方及融資方）合作達(dá)成共識(shí)的難度將大于兩方（物流方與融資方）合作。所以，建立獨(dú)立的第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以有效防范騙貸風(fēng)險(xiǎn)。（2）國(guó)內(nèi)不允許銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)，銀行自身無法開展監(jiān)管業(yè)務(wù)，目前都是委托其他機(jī)構(gòu)提供監(jiān)管服務(wù)。（3）無論是金融機(jī)構(gòu)還是物流企業(yè)，二者都不具備專業(yè)的動(dòng)產(chǎn)價(jià)格評(píng)估能力，很難對(duì)動(dòng)產(chǎn)質(zhì)押過程中價(jià)格的波動(dòng)做出相對(duì)準(zhǔn)確的判斷[18]。（4）監(jiān)管過程涉及產(chǎn)品、行業(yè)、政策、市場(chǎng)、金融、科技等多方面專業(yè)知識(shí)，需要眾多復(fù)合型人才，由具備專業(yè)人才的專業(yè)機(jī)構(gòu)承擔(dān)專業(yè)職責(zé)，會(huì)更加有效實(shí)施監(jiān)管職責(zé)。（5）在中小企業(yè)需要資金而融資有難度的背景下，有技術(shù)、有信譽(yù)的獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)極具市場(chǎng)前景。（6）獨(dú)立監(jiān)管體系的出現(xiàn)能極大改變物流金融業(yè)務(wù)職責(zé)過于集中的現(xiàn)狀，防范金融監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，改變金融機(jī)構(gòu)不敢貸、不愿貸的融資困局。（7）只有嚴(yán)格保證監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、公正性、客觀性，才能發(fā)揮其應(yīng)有作用。

3.2獨(dú)立監(jiān)管體系模型

基于物流金融的本質(zhì)，結(jié)合已有監(jiān)管模式及風(fēng)險(xiǎn)管理特點(diǎn)，建立圖4所示的獨(dú)立監(jiān)管體系模型。

在這種監(jiān)管體系模型中，監(jiān)管方是專門成立的獨(dú)立第三方監(jiān)管機(jī)構(gòu)，接受物流方委托，對(duì)質(zhì)押品進(jìn)行價(jià)值評(píng)估、保管并承擔(dān)質(zhì)押品損毀和滅失的賠償責(zé)任。在這個(gè)模型中，整個(gè)融資業(yè)務(wù)流程由第三方物流企業(yè)主導(dǎo)，是真正意義的物流金融活動(dòng)。

3.3監(jiān)管機(jī)構(gòu)職責(zé)

（1）質(zhì)押品公示。為了解決質(zhì)押品重復(fù)質(zhì)押的問題，國(guó)家于2013年出臺(tái)了《擔(dān)保存貨第三方管理規(guī)范》，明確要求對(duì)質(zhì)押品進(jìn)行公示。因此，監(jiān)管方接受監(jiān)管委托后，應(yīng)在物流金融公共服務(wù)平臺(tái)對(duì)質(zhì)押信息登記公示。

（2）價(jià)值評(píng)估。監(jiān)管方應(yīng)有能力對(duì)質(zhì)押品的商業(yè)價(jià)值及潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行確切評(píng)估。潛在風(fēng)險(xiǎn)包括在質(zhì)押期內(nèi)，可能發(fā)生的影響商品價(jià)值的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格波動(dòng)、存管風(fēng)險(xiǎn)、變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)等；商業(yè)價(jià)值包括當(dāng)前商品價(jià)值及可變現(xiàn)價(jià)值。

（3）過程監(jiān)管。監(jiān)管方從接受委托、對(duì)質(zhì)押品進(jìn)行價(jià)值評(píng)估開始承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)，應(yīng)能結(jié)合監(jiān)管技術(shù)實(shí)現(xiàn)質(zhì)押期內(nèi)24小時(shí)全程連續(xù)監(jiān)管，并能將現(xiàn)場(chǎng)信息實(shí)時(shí)接入公共平臺(tái)供相關(guān)方查閱。

（4）合規(guī)出庫(kù)。監(jiān)管方應(yīng)按照委托方的出庫(kù)指令，合規(guī)出庫(kù)并在物流金融公共服務(wù)平臺(tái)登記公示。

（5）信息登記。完整的物流金融業(yè)務(wù)信息應(yīng)實(shí)時(shí)存儲(chǔ)在公共服務(wù)平臺(tái)上，以便各參與主體查閱、追溯。

（6）賠償。監(jiān)管期間，由于倉(cāng)儲(chǔ)不當(dāng)或監(jiān)管失誤等原因，導(dǎo)致質(zhì)押品發(fā)生丟失或損毀情況時(shí)，監(jiān)管方應(yīng)能夠給予同等價(jià)值的賠償。

3.4監(jiān)管機(jī)構(gòu)建設(shè)形式

（1）地方政府設(shè)立。地方政府設(shè)立專門的監(jiān)管運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)。有地方政府信譽(yù)背書，接受委托的監(jiān)管方應(yīng)該能夠取得物流金融各參與主體的信任，這是信用體系尚不完善的情況下，最適合的第三方監(jiān)管服務(wù)形式。

（2）完全市場(chǎng)化的獨(dú)立第三方企業(yè)。完全市場(chǎng)化運(yùn)作的監(jiān)管企業(yè)，必須在資本上達(dá)到完全獨(dú)立，地方政府應(yīng)對(duì)其嚴(yán)格審批，保證其應(yīng)具有的專業(yè)素質(zhì)和專業(yè)能力，同時(shí)對(duì)其運(yùn)營(yíng)進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，保證監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、客觀性和公正性。

4針對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)建信用評(píng)價(jià)體系

現(xiàn)有征信體系主要是基于金融機(jī)構(gòu)的視角建立的，采集的是針對(duì)企業(yè)及個(gè)人的通用征信數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)缺乏特定行業(yè)特征[19。開展物流金融業(yè)務(wù)時(shí)，不同參與主體選擇提供服務(wù)對(duì)象要考慮的信用評(píng)價(jià)內(nèi)容并不完全相同，物流企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)對(duì)監(jiān)管方的選擇更側(cè)重于企業(yè)的監(jiān)管水平、價(jià)值評(píng)估能力及倉(cāng)儲(chǔ)情況。因此，需要建立針對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信用評(píng)價(jià)體系。

4.1信用評(píng)價(jià)模型

（1）信用評(píng)價(jià)模型。信用評(píng)價(jià)方法較多，如AHP（Analytic Hierarchy Process，AHP）層次分析法、模糊綜合評(píng)價(jià)法、盲數(shù)評(píng)價(jià)法等。如采用AHP層次分析法進(jìn)行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的信用評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)，步驟如下：分析需要解決的實(shí)際問題；選取評(píng)價(jià)指標(biāo)；建立比較矩陣；計(jì)算權(quán)重；校驗(yàn)比較矩陣一致性。

（2）建立標(biāo)度定義表。為了實(shí)現(xiàn)針對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的兩兩比較，進(jìn)行量化分析，引入標(biāo)度概念，將標(biāo)度劃分為若干級(jí)。

4.2評(píng)價(jià)指標(biāo)選取

物流企業(yè)在選擇監(jiān)管機(jī)構(gòu)時(shí)，重點(diǎn)考察監(jiān)管企業(yè)的股份構(gòu)成、監(jiān)管技術(shù)、倉(cāng)儲(chǔ)水平及價(jià)值評(píng)估能力?？梢詫⑺性u(píng)價(jià)指標(biāo)歸納為“人、財(cái)、管、綜”4個(gè)維度，分為4個(gè)一級(jí)評(píng)價(jià)指標(biāo)，11個(gè)二級(jí)指標(biāo)，38個(gè)三級(jí)指標(biāo)。

在評(píng)價(jià)指標(biāo)中，倉(cāng)儲(chǔ)的評(píng)價(jià)由購(gòu)買方作出，該評(píng)價(jià)確定監(jiān)管方在監(jiān)管存儲(chǔ)過程中是否能夠確保抵押品未發(fā)生任何物理及化學(xué)性質(zhì)的改變；服務(wù)質(zhì)量的評(píng)價(jià)由物流方作出，該評(píng)價(jià)確定監(jiān)管機(jī)構(gòu)在履行自身職責(zé)過程中，是否具有服務(wù)意識(shí)，能否提供高效、優(yōu)質(zhì)、滿意的服務(wù)；監(jiān)管賠付率指監(jiān)管方在所有完成的合約中，產(chǎn)生了多少賠付金額，以此評(píng)判其存儲(chǔ)、管理、監(jiān)管能力。

5公共服務(wù)平臺(tái)

獨(dú)立監(jiān)管體系中一個(gè)不可或缺的構(gòu)成要素是質(zhì)押品公示與信息登記，需要通過公共平臺(tái)實(shí)現(xiàn)。目前，公共平臺(tái)有2種架構(gòu)20：一是“門戶網(wǎng)站 + 后臺(tái)中心化存儲(chǔ)”；另一種是“門戶網(wǎng)站 + 云存儲(chǔ)”，這兩種平臺(tái)技術(shù)成熟、應(yīng)用場(chǎng)景眾多，都能夠提供公共服務(wù)，實(shí)現(xiàn)信息共享，但在公正互信、數(shù)據(jù)安全等方面有所不足。

道格拉斯·阿納等2認(rèn)為采用恰當(dāng)?shù)谋O(jiān)管手段結(jié)合區(qū)塊鏈等創(chuàng)新科技建立監(jiān)管體系，能夠使合規(guī)監(jiān)管更加有效。區(qū)塊鏈技術(shù)可以從根本上解決交易背景真實(shí)性的問題，使企業(yè)與銀行等物流金融的參與主體形成并共享各自的交易信息，重構(gòu)真實(shí)可靠的征信體系，降低物流金融信用風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)物流金融涉及多參與主體的特點(diǎn)，采用具有準(zhǔn)入機(jī)制的聯(lián)盟鏈構(gòu)建物流金融公共服務(wù)平臺(tái)是恰當(dāng)選擇。由金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管方組成原始節(jié)點(diǎn)，對(duì)需要參與物流金融業(yè)務(wù)的其他參與主體如物流企業(yè)、融資方、購(gòu)買方進(jìn)行審批，經(jīng)同意后加入平臺(tái)成為新節(jié)點(diǎn)（見圖5）。各節(jié)點(diǎn)通過物流、資金流、信息流、商品流、信用流的交互，形成一個(gè)信用完善、信息齊全的區(qū)域性物流金融公共服務(wù)平臺(tái)。

6結(jié)束語(yǔ)

圖5基于公共服務(wù)平臺(tái)的物流金融業(yè)務(wù)

物流金融的本質(zhì)決定了第三方物流企業(yè)開展這種金融增值服務(wù)，這不僅是為中小企業(yè)解決融資困局，更是為增加客戶黏性、發(fā)展壯大自身業(yè)務(wù)的一個(gè)舉措。建立獨(dú)立的第三方監(jiān)管體系有助于促進(jìn)物流金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，改變金融機(jī)構(gòu)在物流金融業(yè)務(wù)中不愿貸、不敢貸的局面，進(jìn)一步促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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