美國特朗普政府希望通過關(guān)稅政策來實(shí)現(xiàn)減少貿(mào)易逆差、增加財(cái)政收入等目標(biāo)，由此將帶來國際貿(mào)易、投資體系格局的變化。本文著重探討國際貿(mào)易、投資體系格局的變化趨勢，以及由此可能帶來的國際貨幣體系演變方向。

當(dāng)前影響國際貿(mào)易與投資的一個最重要因素是關(guān)稅問題。美國特朗普政府推出的關(guān)稅政策震驚世界。這個政策的推出，從美國政府的角度看，是希望達(dá)到減少貿(mào)易逆差、增加財(cái)政收入的自標(biāo)，與此同時(shí)，也希望借此對當(dāng)今國際貿(mào)易、國際投資體系秩序進(jìn)行重構(gòu)，希望美國可以在重構(gòu)過程中進(jìn)一步突出主導(dǎo)地位。美國方面有許多需要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，在這種情況下，國際貿(mào)易、投資體系格局會發(fā)生變化。

國際貿(mào)易、投資體系格局變化

一是貿(mào)易、投資成本效益再平衡。帶來的結(jié)果可能是，在這個過程中全球南方國家的發(fā)展機(jī)會將增多。貿(mào)易、投資最初考慮的是成本一效益問題。過去涉及的成本相對簡單，包括人力、土地、資源等傳統(tǒng)要素。接著新加入創(chuàng)新、制度、綠色等新發(fā)展要素。再后來特別是這一兩年，地緣政治、意識形態(tài)這些因素也都加人貿(mào)易、投資的考量范圍內(nèi)。在這個過程中，企業(yè)家面臨的挑戰(zhàn)在于面對更大的不確定性，不過歸根結(jié)底，企業(yè)家考慮的首要問題在于，如何通過有效的布局以實(shí)現(xiàn)效益最大化、效率最大化。

在這個過程中，能否像特朗普政府所希望的那樣，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)回流美國？這個難度很大。作為加工制造業(yè)、勞動密集型產(chǎn)業(yè)，美國的競爭力不強(qiáng)。加之現(xiàn)在美國政策的不確定性對貿(mào)易、投資產(chǎn)生了極大影響。由此可見，制造業(yè)的首選之地不是回流美國，而是要尋找成本更有利、關(guān)稅更低的地區(qū)。這恰恰是當(dāng)前全球南方國家，新興市場國家的優(yōu)勢所在，這些國家有能力吸引更多的貿(mào)易、投資企業(yè)在當(dāng)?shù)匕l(fā)展。

二是全球貿(mào)易再平衡會引起主要經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)深刻調(diào)整。在過去的幾十年里，全球化快速發(fā)展，許多國家借全球化浪潮推動本國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高速增長，但在這個過程中貿(mào)易也出現(xiàn)了一些不平衡問題。全球三大經(jīng)濟(jì)體中，美國在2017一2024年貿(mào)易逆差大幅增加，增幅超過 50% ，與此同時(shí)，歐盟的貿(mào)易順差增長超過 400% ，中國的貿(mào)易順差也有所擴(kuò)大。貿(mào)易的不平衡問題突出，數(shù)額積累越來越大，這引起了世界的廣泛關(guān)注。解決問題的途徑有兩個：其一是通過外部因素希望別國調(diào)整以實(shí)現(xiàn)自身平衡，其二是通過調(diào)整國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，以使得本國儲蓄、消費(fèi)、進(jìn)出口、投資等協(xié)調(diào)發(fā)展。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，一個國家只有在內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)得到更為均衡發(fā)展時(shí)，其貿(mào)易不平衡問題才能夠有效地得到解決。

三是貨幣再平衡將會引導(dǎo)世界貨幣體系朝著更加多元、更加包容的方向發(fā)展。近年來，美元的作用越來越突出，但如果美元“一枝獨(dú)大”，其將面臨兩個問題：貨幣武器化和特里芬難題。這兩個情況的出現(xiàn)必然會造成國際貨幣體系的改變，國際貨幣體系可能朝著三個方向推進(jìn)。

國際貨幣體系演變方向

一是會有更多的貨幣加人國際貨幣行列。當(dāng)前新興市場國家之間的貨市清算越來越普遍，大宗商品的定價(jià)交易出現(xiàn)了更多貨幣參與的情況。東盟“ 10+3 ”機(jī)制里，清邁倡議的多邊化也促使新興市場貨幣參與出資，說明貨幣除了為貿(mào)易、投資服務(wù)外，也可為金融穩(wěn)定服務(wù)。二是加密數(shù)字貨幣受到重視，在服務(wù)跨境貿(mào)易投資方面也有更多的探索。加密數(shù)字貨幣將來能否成為國際服務(wù)跨境貿(mào)易投資的公共產(chǎn)品，值得高度關(guān)注。三是作為國際儲備資產(chǎn)的特別提款權(quán)（SDR）所發(fā)揮的功能將進(jìn)一步提高。

總之，通過觀察和討論國際貨幣體系三個可能的方向演進(jìn)，可以看到未來國際貨幣體系將是更加多元、更加包容的貨幣體系。

（胡曉煉為中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心副理事長、中國人民銀行原副行長。本文根據(jù)作者于2025年5月在深圳舉辦的“2025清華五道口全球金融論壇”討論發(fā)言內(nèi)容整理而成。責(zé)任編輯/王茅）