隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，以盈利為本質(zhì)的上市公司期望通過合作的方式增加收益，但仍受到信息不對(duì)稱問題的影響。這里以宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)為解釋變量，上市公司供應(yīng)鏈集中度為被解釋變量，依據(jù)2012—2024年我國(guó)A股上市公司的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，運(yùn)用直接效應(yīng)和間接效應(yīng)雙重檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，?duì)上市公司間的合作程度展開實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)和上市公司間合作程度呈正相關(guān)，這說明上市公司間的合作程度在很大程度上受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。從間接效應(yīng)檢驗(yàn)來看，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量數(shù)值與上市公司間合作程度呈負(fù)相關(guān)。

我們應(yīng)該從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否景氣為切入點(diǎn)，直接檢驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)上市公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的影響，目的是研究出影響上市公司間合作的具體因素，并通過實(shí)證檢驗(yàn)，讓大家以更加新穎的視角看待上市公司間的合作創(chuàng)造。

例如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響、在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的不同融資方式的轉(zhuǎn)化及杠桿率的影響等。企業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的感知會(huì)受到不同因素的影響，貨幣政策的微觀傳導(dǎo)可能會(huì)使企業(yè)實(shí)際感知出現(xiàn)偏差，進(jìn)而從微觀層面影響企業(yè)。

宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)整合了當(dāng)前多個(gè)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)，能客觀反映并衡量當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況。上市公司間的合作，能促進(jìn)資源共享、市場(chǎng)延伸和技術(shù)交流，這樣有利于提高有限資源在市場(chǎng)上的周轉(zhuǎn)率和利用程度，增強(qiáng)企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，增加營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，還能營(yíng)造出良好積極的市場(chǎng)環(huán)境。

影響分析與假設(shè)

目前，有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的研究大多集中于企業(yè)宏觀層面的影響，

宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)能客觀反映當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于上升期還是衰退期。企業(yè)雖然存在滯后性，但經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變動(dòng)還是會(huì)影響企業(yè)的新訂單數(shù)和進(jìn)貨量，進(jìn)而影響企業(yè)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定程度，對(duì)供應(yīng)鏈上下游客戶的銷售量和供應(yīng)商的購(gòu)買量產(chǎn)生明顯影響。另外，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化也會(huì)影響資金鏈的完整性和穩(wěn)定性，對(duì)資產(chǎn)流動(dòng)性造成影響，最終影響上市公司之間的合作程度。由此提出假設(shè)H1：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展向好，會(huì)對(duì)上市公司之間的合作模式產(chǎn)生積極影響。

文以CI代替。

被解釋變量：上市公司供應(yīng)鏈集中度來源于中國(guó)A股上市公司前五大供應(yīng)商及客戶交易額占比計(jì)算，該指標(biāo)會(huì)作用于交易成本、合作關(guān)系、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，從而客觀真實(shí)反映上市公司間的合作程度，下文以SCC代替。

控制變量：在對(duì)上市公司間合作程度的研究中，因資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、營(yíng)運(yùn)資本（WC）、企業(yè)規(guī)模（SIZE）和每股收益（EPS）會(huì)影響企業(yè)盈利，且這些指標(biāo)可衡量是否能為投資者帶來回報(bào)，直接影響公司間合作程度的緊密程度，所以企業(yè)應(yīng)優(yōu)先控制這幾個(gè)指標(biāo)，同時(shí)檢驗(yàn)這些數(shù)據(jù)，保證排除內(nèi)生性干擾。

模型設(shè)計(jì)：首先探究解釋變量（CI）和被解釋變量（SCC）間的一元線性關(guān)系即直接效應(yīng)檢驗(yàn)，直觀反映三者間存在的關(guān)聯(lián)關(guān)系。

數(shù)據(jù)來源：公司的財(cái)務(wù)及景氣指數(shù)的相關(guān)數(shù)據(jù)來源于CSMAR（中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)）數(shù)據(jù)庫(kù)和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)。為了避免極端值和空值對(duì)數(shù)據(jù)結(jié)果帶來影響，對(duì)所有的連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理，并利用插值法填充空值，剔除ST（虧損股）、 ^（??T） （有退市風(fēng)險(xiǎn)）、PT（退市的股票）和數(shù)據(jù)缺失的樣本。

實(shí)證分析結(jié)果

描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果分析：從表1給出的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可知，被解釋變量SCC的均值為19.487，最大值和最小值分別為0和214064.33，由此可得供應(yīng)鏈集中度存在顯著差異，說明上市公司間合作程度略有不同，這可能由于公司所在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度不同。解釋變量CI的均值為98.342，因CI以100作為分界線衡量經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張和衰退指標(biāo)，由此可得2013年至2024年這11年間平均經(jīng)濟(jì)狀況較差，其中經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的CI均值為117.21，收縮期為86.3，不同年份經(jīng)濟(jì)狀況差距較大，對(duì)企業(yè)造成影響顯著。

研究設(shè)計(jì)

解釋變量：宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)是我國(guó)有關(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境監(jiān)測(cè)和政策制定參考的重要指標(biāo)，以100作為分界線，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)高于100時(shí)，說明經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期；當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)低于100時(shí)，說明經(jīng)濟(jì)可能處于收縮期。以宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)代指宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境更加綜合且客觀，下回歸結(jié)果分析：通過一元線性回歸結(jié)果表可知，供應(yīng)鏈集中度（SCC）與宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.472，p值為0.054，由此可得供應(yīng)鏈穩(wěn)定指數(shù)和宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)呈正相關(guān)關(guān)系，初步驗(yàn)證假設(shè)H1。

加入控制變量EPS，ROA，ROE，SIZE等衡量企業(yè)盈利能力和企業(yè)規(guī)模的控制變量，進(jìn)一步削減偶然性對(duì)實(shí)驗(yàn)造成的影響后，從中可以看出供應(yīng)鏈穩(wěn)定指數(shù)（SCSI）與宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)的相關(guān)系數(shù)為0.531，p值為0.039，兩者間的正向影響更加顯著，假設(shè)H1成立，故得出結(jié)論當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)上升時(shí)，供應(yīng)鏈集中度將上升，進(jìn)而增強(qiáng)上市公司間的合作程度。

中介效應(yīng)檢驗(yàn)

會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（AQ）作為中介變量檢驗(yàn)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與上市公司間合作程度之間的影響機(jī)制。宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)能有效反映外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張期時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性顯著增強(qiáng)。此時(shí)企業(yè)普遍能把握發(fā)展機(jī)遇并通過擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模或優(yōu)化經(jīng)營(yíng)策略實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)。在此階段，由于現(xiàn)金流充裕且運(yùn)營(yíng)壓力較小，多數(shù)企業(yè)傾向于采用更規(guī)范的財(cái)務(wù)核算方式，經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告往往能較為客觀地反映實(shí)際經(jīng)營(yíng)成果，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量隨之提高。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于收縮期時(shí)，市場(chǎng)需求收縮與資金鏈緊張的雙重壓力下，部分企業(yè)可能出于維護(hù)市場(chǎng)信譽(yù)、確保融資渠道暢通等考慮，在會(huì)計(jì)處理中采取更為靈活的核算方法。這種情況下披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其客觀性和透明度可能需要結(jié)合行業(yè)背景進(jìn)行深入分析。

會(huì)計(jì)信息質(zhì)量作為一個(gè)良好的切入點(diǎn)，能夠用來探討上市公司間合作程度，如表2中回歸結(jié)果所示，即宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境通過降低會(huì)計(jì)信息質(zhì)量（AQ數(shù)值增大），間接抑制上市公司間的合作程度。Bootstrap檢驗(yàn)置信區(qū)間為[0.001，0.008]，Sobel檢驗(yàn)Z值為2.08，根據(jù)回歸數(shù)據(jù)可知AQ在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和上市公司間合作程度存在著一定的中介作用。

不同行業(yè)的上市公司中，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)合作程度的影響存在差異。就拿制造業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)來說，制造業(yè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，生產(chǎn)流程也長(zhǎng)，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)企業(yè)間合作的影響更關(guān)鍵。準(zhǔn)確的成本核算、資產(chǎn)估值這些會(huì)計(jì)信息，是合作企業(yè)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、確定合作模式的重要依據(jù)。要是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量不高，合作方可能沒法準(zhǔn)確判斷成本與收益，這樣一來，合作項(xiàng)目在定價(jià)、利潤(rùn)分配等方面就可能出現(xiàn)分歧，影響合作進(jìn)行。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展很快，新的業(yè)務(wù)和商業(yè)模式不斷出現(xiàn)，會(huì)計(jì)信息要反映企業(yè)的創(chuàng)新投入、用戶價(jià)值等難度較大。就算會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的數(shù)值一樣，不同行業(yè)的合作方對(duì)這些信息的理解和接受程度也會(huì)有差別，這就讓會(huì)計(jì)信息質(zhì)量對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作程度的影響變得更復(fù)雜了。

從國(guó)際上看，我國(guó)上市公司的經(jīng)濟(jì)和制度環(huán)境跟國(guó)外不一樣，這會(huì)影響到會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和合作程度之間的關(guān)系。國(guó)外成熟的資本市場(chǎng)對(duì)會(huì)計(jì)信息披露的監(jiān)管更嚴(yán)，信息透明度也高，企業(yè)合作時(shí)對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的依賴方式和我國(guó)不一樣。在我國(guó)，隨著資本市場(chǎng)不斷完善，研究如何借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化會(huì)計(jì)信息披露的標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而提高上市公司之間的合作水平，具有重要意義。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，以營(yíng)利為目標(biāo)的企業(yè)，普遍尋求通過戰(zhàn)略協(xié)作實(shí)現(xiàn)價(jià)值共創(chuàng)。然而，信息壁壘導(dǎo)致的信任鴻溝仍制約著企業(yè)間合作效能。我們以2012—2024年度A股市場(chǎng)企業(yè)數(shù)據(jù)為樣本，構(gòu)建雙路徑檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停ㄟ^宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)，揭示外部環(huán)境對(duì)供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)集中度的影響機(jī)制。實(shí)證結(jié)果顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)一致指數(shù)和供應(yīng)鏈協(xié)作強(qiáng)度呈正相關(guān)關(guān)系，這證實(shí)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)對(duì)企業(yè)合作決策具有明顯的推動(dòng)作用。而會(huì)計(jì)信息質(zhì)量指數(shù)的下降，將導(dǎo)致企業(yè)的合作可能性降低，也就反映出了信息不對(duì)稱產(chǎn)生的抑制作用。基于這些情況，建議從政策上建立合作激勵(lì)機(jī)制，通過稅收優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)基金等方式，引導(dǎo)企業(yè)深化供應(yīng)鏈協(xié)同。同時(shí)，要完善動(dòng)態(tài)信息披露體系，要求上市公司按季度公示合作項(xiàng)目的進(jìn)展及財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)質(zhì)量評(píng)估報(bào)告。這就形成了“環(huán)境驅(qū)動(dòng)—信息透明—合作增效”的良性循環(huán)。