2006年7月3日，沃倫·巴菲特（WarrenBuffett）驅(qū)車前往內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市中心的美國銀行（U.SBank）分行，徑直步入大廳后走進(jìn)地下金庫，打開自己的保險(xiǎn)箱。他取出一張紙——一張代表121，737股伯克希爾-哈撒韋公司（BerkshireHathaway）股票的憑證，彼時(shí)的價(jià)值約為110億美元。此次股權(quán)變現(xiàn)所獲資金，僅占他所持伯克希爾股份的一小部分，這筆款項(xiàng)將作為他踐行捐贈(zèng)幾乎全部財(cái)富計(jì)劃的首筆資金。

那次銀行之行堪稱巴菲特人生的標(biāo)志性事件，也是這位全球公認(rèn)的最偉大投資者的人生故事中極具金融象征意義的事件。他當(dāng)時(shí)告訴《財(cái)富》雜志，這讓他想起了大約70年前的另一次銀行之行，當(dāng)時(shí)那家銀行叫奧馬哈國民銀行（OmahaNational）?；仡櫷?，那次經(jīng)歷仿佛是他金融生涯的另一個(gè)開端。當(dāng)時(shí)巴菲特才6歲，父親為他開設(shè)了一個(gè)儲(chǔ)蓄賬戶，并存入20美元。

在這兩次銀行之行之間，巴菲特創(chuàng)立了伯克希爾-哈撒韋公司，將其打造成為美國最大的企業(yè)集團(tuán)，并聞名全球。今年5月3日，他宣布將在年底把首席執(zhí)行官的接力棒交給長期副手格雷格·阿貝爾（GregAbel），為這段傳奇征程畫下句點(diǎn)。

巴菲特將留下無人能及的投資紀(jì)錄。從1965年到2024年，他為伯克希爾的股東實(shí)現(xiàn)了 19.9% 的年均回報(bào)率，包括他自己在內(nèi)的原始投資者的總回報(bào)率約為5，500，000% 。若未捐贈(zèng)大量股票，到21世紀(jì)20年代，他的財(cái)富本來可以超過2，000億美元，成為全球首富。

因此，數(shù)十年來困擾投資者的一個(gè)顯而易見的問題是：巴菲特如何將20美元的本金增值到超過2，000億美元？為何無人能夠復(fù)制？他是如何找到秘訣的？秘訣究竟是什么？

人們很容易從巴菲特那些令人難忘的格言中尋找答案：“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼?！薄耙院侠淼膬r(jià)格買入一家優(yōu)秀的企業(yè)遠(yuǎn)勝過以便宜的價(jià)格買入一家平庸的企業(yè)?！薄爸毁徺I那些即便市場關(guān)閉十年你卻仍然樂意持有的東西。”

他對(duì)這些理念深信不疑，但這并非其成功的關(guān)鍵。關(guān)鍵在于，他從未停止過探尋成功的秘訣。當(dāng)被問及成功之道時(shí)，他經(jīng)常說這僅僅是因?yàn)樽约骸袄硇浴薄＿@個(gè)答案看似簡單，但理性的人會(huì)在現(xiàn)實(shí)需要時(shí)顛覆既有認(rèn)知，而我們中的大多數(shù)人發(fā)現(xiàn)這樣做極其艱難。

巴菲特卻能夠做到這一點(diǎn)。他的格言看似是刻在石碑上的真理，實(shí)則是通過學(xué)習(xí)所得。他從少年時(shí)期便開始在實(shí)踐中艱難摸索。作為青少年投資者，他嘗試過技術(shù)分析，研究股價(jià)圖表以尋找“蠟燭圖”或“看跌背離信號(hào)”，發(fā)現(xiàn)無用后便放棄；也嘗試過幾乎所有投資者都試過的“市場擇時(shí)”，在恰當(dāng)?shù)臅r(shí)刻買入賣出，未果后同樣選擇放棄。

他甚至做出了非理性的情緒化決策。1942年，11歲的他買入了人生第一只股票：為自己和姐姐多麗絲（Doris）各買了三股城市服務(wù)公司優(yōu)先股（CitiesService Preferred，CitiesService是一家石油天然氣公司，即如今的Citgo公司）。股價(jià)很快下跌，當(dāng)最終回升并略高于買入價(jià)時(shí)，他賣出了股票，隨后股價(jià)繼續(xù)上漲并迅速翻了五倍。他從此銘記，不應(yīng)該糾結(jié)于無法改變的買入價(jià)，而應(yīng)該只關(guān)注公司的未來。他也認(rèn)識(shí)到，如果要替別人理財(cái)，自己就必須有十足的把握可以勝任。他的傳記作者艾麗斯·施羅德（AliceSchroeder）寫道，巴菲特“認(rèn)為這段經(jīng)歷是他一生中最重要的經(jīng)歷之一”。

多年后，作為一名成功的基金經(jīng)理，在面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，他敢于再次改變投資理念。1949年至1951年，在哥倫比亞商學(xué)院（ColumbiaBusiness School）求學(xué)時(shí)期，巴菲特成為本杰明·格雷厄姆（BenjaminGraham）的忠實(shí)門徒。格雷厄姆是著名投資指南《證券分析》（SecurityAnalysis）的合著者，主張只根據(jù)財(cái)務(wù)比率以極低的價(jià)格買入股票。但巴菲特的商業(yè)伙伴查理·芒格（CharlieMunger）說服他，即便并非極其便宜，基本面良好的企業(yè)也值得投資。1972年，巴菲特以三倍于賬面價(jià)值的價(jià)格收購了時(shí)思糖果公司（See'sCandies）——這對(duì)格雷厄姆的追隨者而言堪稱“離經(jīng)叛道”的高價(jià)一此后從未動(dòng)搖，時(shí)思糖果至今仍然是伯克希爾的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

他從未停止挑戰(zhàn)自己的信念。他看清了20世紀(jì)90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫的本質(zhì)，并直言不諱。他解釋道，自己不會(huì)投資互聯(lián)網(wǎng)股票，因?yàn)檫@些股票難以估值。硅谷的擁磊們則得意地?fù)u著頭，惋惜老沃倫錯(cuò)失科技革命良機(jī)。

當(dāng)股災(zāi)來臨時(shí)，他本來可以沾沾自喜，卻在后來找到了更好的回應(yīng)方式。2016年，他開始買入科技巨頭蘋果公司（Apple）的股票，這只股票逐漸成為伯克希爾的股票投資組合中最大的持倉。

華爾街的分析師們經(jīng)常警告蘋果公司股票定價(jià)過高。本杰明·格雷厄姆也會(huì)反對(duì)這樣的投資，但巴菲特看到的是一家極其優(yōu)秀的企業(yè)—利潤豐厚，其產(chǎn)品坐擁寬廣的“護(hù)城河”。他在2023年告訴股東：“這恰好是比我們擁有的任何企業(yè)都要好的企業(yè)?！保ú讼柟驹?024年出售了其持有的大部分蘋果公司股票，但截至2024年年底，蘋果公司依然是伯克希爾公司最大的股票持倉。）在伯克希爾公司最近的年會(huì)上，巴菲特說：“令我難為情的是，（蘋果公司的首席執(zhí)行官）蒂姆·庫克（TimCook）為伯克希爾創(chuàng)造的財(cái)富比我為伯克希爾-哈撒韋創(chuàng)造的多得多?！?/p>

在不斷思考如何賺錢的同時(shí)，巴菲特也在重新思考如何捐贈(zèng)財(cái)富。多年來，他一直計(jì)劃在去世后通過自己設(shè)立的基金會(huì)捐贈(zèng)大部分財(cái)富（稱“超過99% ”）。但2006年，75歲的他（早已超過大多數(shù)首席執(zhí)行官的退休年齡）改變了主意——決定立即開始捐贈(zèng)，大部分捐給比爾及梅琳達(dá)·蓋茨基金會(huì)（Billamp;MelindaGatesFoundation），一小部分捐給他最初的基金會(huì)和三個(gè)成年子女各自設(shè)立的基金會(huì)。

為何會(huì)有這樣的轉(zhuǎn)變？同樣是因?yàn)樗俅握{(diào)整了自己的觀點(diǎn)，以適應(yīng)現(xiàn)實(shí)。他與蓋茨夫婦已經(jīng)是15年的好友，欽佩他們?cè)诨饡?huì)的工作，該基金會(huì)有足夠的規(guī)模來管理他將捐贈(zèng)的巨額資金，而且他們比他年輕許多。正如他向《財(cái)富》雜志解釋的那樣，這一結(jié)論完全符合“巴菲特風(fēng)格”：“無論你想做什么，找到比你更有能力做這件事情的人，還有什么比這更合乎邏輯的呢？”

這就是為什么他獨(dú)自一人來到奧馬哈市中心的保險(xiǎn)箱前，取出那張價(jià)值約為110億美元的憑證。他很快將其寄給蓋茨基金會(huì)。我們無從知曉他那一刻的情感一與自己一生心血的重要部分告別，但很難相信他會(huì)哽咽或顫抖，更有可能的是，他面帶微笑。財(cái)富譯者：Zhy

三次重大轉(zhuǎn)向

沃倫·巴菲特比大多數(shù)人更擅長改變方向一這也是他成功和長壽的原因。

放棄“煙蒂股” 巴菲特職業(yè)生涯初期是本杰明·格雷厄姆的追隨者，后者主張只以極低的價(jià)格買入股票。但巴菲特的商業(yè)伙伴查理·芒格說服他，部分實(shí)力雄厚的公司即便價(jià)格不低也值得買入—這為巴菲特的一些最佳投資鋪平了道路。

追趕科技潮流 盡管締造了投資界無人能及的傳奇紀(jì)錄，但他曾經(jīng)認(rèn)為科技公司的未來價(jià)值難以估量而避開它們。但他最終認(rèn)識(shí)到，在首席執(zhí)行官蒂姆·庫克領(lǐng)導(dǎo)下的蘋果公司是一家具備傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)秀企業(yè)，擁有寬廣的“護(hù)城河”。蘋果公司成為伯克希爾-哈撒韋公司表現(xiàn)最佳的持倉之一。

將財(cái)富托付給更擅長分配的智者 巴菲特原本計(jì)劃死后捐出大部分財(cái)富，但比爾及梅琳達(dá)·蓋茨基金會(huì)的成就改變了他的想法，并吸引他捐贈(zèng)約400億美元。正如他對(duì)《財(cái)富》雜志所說：“無論你想做什么，找到比你更有能力做這件事情的人，還有什么比這更合乎邏輯的呢？”