一、引言

隨著生態(tài)環(huán)境問題的不斷加劇、自然災(zāi)害的頻繁發(fā)生以及極端氣候風(fēng)險的日益凸顯，可持續(xù)發(fā)展已成為當(dāng)代社會不可回避的核心議題與迫切需求，也是未來全球經(jīng)濟發(fā)展的主基調(diào)。ESG理念作為可持續(xù)發(fā)展理念的核心代表，逐漸受到國內(nèi)外投資者的廣泛關(guān)注，企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升對于我國實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。然而，資源的有限性和環(huán)境承載力的下降，正逐漸成為制約我國經(jīng)濟持續(xù)健康增長的重要因素，傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長模式已難以滿足可持續(xù)發(fā)展的要求。在這一背景下，綠色全要素生產(chǎn)率這一概念應(yīng)運而生。綠色全要素生產(chǎn)率是在全要素生產(chǎn)率的基礎(chǔ)上，加入投入要素能源消耗和非期望產(chǎn)出污染排放，并將其納入經(jīng)濟增長核算體系測算所得，是衡量企業(yè)綠色發(fā)展水平的重要指標(biāo)。企業(yè)積極踐行ESG理念，并將其融入日常經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)，將有助于提升綠色全要素生產(chǎn)率，加快綠色轉(zhuǎn)型進程。

相關(guān)文獻表明，為了維護自身利益，企業(yè)會積極推動其利益相關(guān)者參與ESG相關(guān)的實踐活動（Benabou 和 Tirole，2O1O;De Bettignies 和 Robinson，2018），實現(xiàn)整個鏈條的可持續(xù)發(fā)展。供應(yīng)鏈?zhǔn)呛饬繃一虻貐^(qū)經(jīng)濟發(fā)展成熟度與競爭力水平的關(guān)鍵指標(biāo)之一，也是當(dāng)今社會經(jīng)濟發(fā)展的堅實基石。我國作為世界制造業(yè)大國，供應(yīng)鏈架構(gòu)復(fù)雜且龐大，其可持續(xù)健康發(fā)展對于增強我國市場競爭力、實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。黨的二十大報告指出，要著力提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平。構(gòu)建綠色低碳的供應(yīng)鏈體系，不僅是促進“雙碳”目標(biāo)實現(xiàn)的關(guān)鍵策略，還是驅(qū)動經(jīng)濟社會全方位轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展模式的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

目前已有文獻證實供應(yīng)鏈上客戶的ESG實踐對供應(yīng)商具有顯著的正向溢出效應(yīng)（Schiller，2018），但并未關(guān)注到客戶的ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的影響作用。因此，本文基于2009—2021年的客戶－供應(yīng)商配對樣本深入分析客戶ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的作用和影響機理。與既有研究相比，本文的邊際貢獻主要在于：第一，立足于綠色發(fā)展，探究供應(yīng)鏈上企業(yè)ESG表現(xiàn)對綠色全要素生產(chǎn)率的影響，豐富了ESG表現(xiàn)經(jīng)濟后果的研究。目前關(guān)于ESG的研究主要集中于企業(yè)ESG表現(xiàn)對企業(yè)財務(wù)績效和風(fēng)險等方面的影響，部分聚焦于企業(yè)ESG表現(xiàn)對綠色全要素生產(chǎn)率的影響（丁聲怪和白俊紅，2024），但尚未分析客戶－供應(yīng)商的互動關(guān)系對企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的作用，本文彌補了這一空白。第二，從倒逼效應(yīng)和資源獲取兩個視角切入，深入分析了企業(yè)ESG表現(xiàn)提升供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的三條關(guān)鍵路徑，即通過降低供應(yīng)商的環(huán)境成本、增加環(huán)保背景高管數(shù)以及提高綠色創(chuàng)新水平來實現(xiàn)這一目標(biāo)。這不僅豐富了ESG表現(xiàn)提升企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率作用機制的相關(guān)研究，也為構(gòu)建可持續(xù)的綠色供應(yīng)鏈體系提供了寶貴的啟示。

二、文獻綜述

（一）企業(yè)ESG表現(xiàn)的經(jīng)濟后果

ESG作為一種綜合性的可持續(xù)發(fā)展框架，涵蓋了環(huán)境（E）、社會（S）與公司治理（G）三大維度，可全面評估企業(yè)的市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。隨著可持續(xù)發(fā)展理念逐漸深人人心，全球掀起了ESG的發(fā)展浪潮，國內(nèi)外眾多學(xué)者開始探究企業(yè)ESG表現(xiàn)所引發(fā)的多維經(jīng)濟效應(yīng)。相關(guān)研究表明，企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)可以提升企業(yè)經(jīng)濟價值（Aboud和Diab，2018），非財務(wù)信息的廣泛披露可以提升企業(yè)聲譽，吸引眾多外部利益相關(guān)者。這不僅可以緩解企業(yè)融資約束，降低融資成本（范云朋等，2023；杜思怡等，2024），還可以通過與外部利益相關(guān)者建立的友好合作關(guān)系促進先進知識和管理經(jīng)驗的交流與共享，從而提高企業(yè)自身技術(shù)能力和創(chuàng)新水平（陽鎮(zhèn)和王越，2024；劉自敏等，2024），促進企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型（王芳，2024）。ESG理念也揭示了供應(yīng)鏈中的風(fēng)險傳導(dǎo)機制，良好的ESG表現(xiàn)可以通過強化與供應(yīng)鏈上下游企業(yè)的長期合作關(guān)系，提升企業(yè)在供應(yīng)鏈體系中的議價能力與影響地位，增強企業(yè)對環(huán)境保護的責(zé)任感，促進市場上環(huán)保型產(chǎn)品與服務(wù)的涌現(xiàn)，滿足日益增長的綠色消費需求，降低供應(yīng)鏈風(fēng)險。

（二）綠色全要素生產(chǎn)率的影響因素

當(dāng)前關(guān)于綠色全要素生產(chǎn)率的研究主要集中于政策環(huán)境、技術(shù)因素和經(jīng)濟因素三個層面。在政策環(huán)境方面，何愛平和安夢天（2019）運用SBM模型測算了省級地區(qū)綠色發(fā)展效率，結(jié)果表明環(huán)境規(guī)制有利于提升綠色發(fā)展效率。在技術(shù)因素方面，現(xiàn)有研究主要探討了技術(shù)創(chuàng)新、數(shù)字經(jīng)濟對綠色全要素生產(chǎn)率的影響。張春紅和周國富（2021）研究發(fā)現(xiàn)區(qū)域創(chuàng)新能力的增強提升了綠色全要素生產(chǎn)率的收斂性。李杰和劉清（2023）采用超效率SBM-GML指數(shù)模型測度了我國2008—2020年間274個地級及以上城市的綠色全要素生產(chǎn)率，通過雙重差分法檢驗發(fā)現(xiàn)國家大數(shù)據(jù)綜合試驗區(qū)的建設(shè)顯著提升了城市的綠色全要素生產(chǎn)率。在經(jīng)濟因素方面，楊鎰澤和鄧琨（2024）通過測算我國及30個省份的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級通過提升綠色全要素生產(chǎn)率抑制碳排放。吳嘉慧等（2024）采用四階段DEA方法測算省份綠色全要素生產(chǎn)率，實證分析結(jié)果表明對外貿(mào)易有利于促進技術(shù)進步，進而顯著提升我國綠色全要素生產(chǎn)率。

（三）ESG在供應(yīng)鏈上的溢出效應(yīng)

供應(yīng)鏈管理是企業(yè)戰(zhàn)略運營的核心一環(huán)。其中客戶作為企業(yè)重要的外部利益相關(guān)者，不僅是供應(yīng)商產(chǎn)品和服務(wù)的直接接收對象，更是提升供應(yīng)商股東價值及長期財務(wù)績效的關(guān)鍵利益相關(guān)者群體之一，在供應(yīng)商的價值創(chuàng)造鏈條中占據(jù)了舉足輕重的地位（Patatoukas，2012），深刻地影響著供應(yīng)商的行為決策。目前已有文獻基于供應(yīng)鏈視角從數(shù)字化轉(zhuǎn)型、創(chuàng)新等多個維度探討了客戶對供應(yīng)商的溢出效應(yīng)。李青原等（2023）以2012一2019年上市企業(yè)供應(yīng)鏈為樣本數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)客戶企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型極大緩解了供應(yīng)鏈上存在的“牛鞭效應(yīng)”，并顯著促進了供應(yīng)商的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。李普玲等（2024）探討供應(yīng)鏈上客戶ESG表現(xiàn)對于供應(yīng)商企業(yè)年報語調(diào)的影響，實證分析結(jié)果表明客戶的ESG表現(xiàn)通過增強供應(yīng)商的創(chuàng)新水平顯著提升了供應(yīng)商企業(yè)年報語調(diào)的積極性。孫雅妮等（2024）研究發(fā)現(xiàn)客戶ESG表現(xiàn)通過“環(huán)保意識趨同”效應(yīng)和“綠色資源汲取”效應(yīng)驅(qū)動供應(yīng)商積極進行綠色創(chuàng)新，顯著提升了供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新水平。

三、理論分析與研究假設(shè)

（一）客戶ESG表現(xiàn)與供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率

供應(yīng)商與客戶之間展現(xiàn)出一定的復(fù)雜性，它不僅僅是一種基于非對稱資金流與利益分配的上下游關(guān)系，也是一種基于平等地位的協(xié)同與合作關(guān)系（楊金玉等，2022）。在非對稱的上下游架構(gòu)中，供應(yīng)商往往處于順應(yīng)客戶需求的位置，這就要求他們迎合客戶的綠色轉(zhuǎn)型需求。在平等的合作模式下，客戶不只是產(chǎn)品或服務(wù)的接受者，也可能成為供應(yīng)商改善環(huán)境績效、轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式的重要參考和潛在動力。

一方面，供應(yīng)商與客戶間不平等的上下游關(guān)系使得客戶ESG表現(xiàn)通過非正式規(guī)制作用和市場機制激勵作用，倒逼供應(yīng)商進行綠色轉(zhuǎn)型。首先，客戶的主導(dǎo)地位要求供應(yīng)商積極主動地響應(yīng)其需求。在供應(yīng)鏈關(guān)系中，重視綠色發(fā)展的客戶企業(yè)展現(xiàn)出對可持續(xù)發(fā)展理念的高度認同，并將其作為核心經(jīng)營策略之一。這些企業(yè)更傾向于與同樣秉持可持續(xù)發(fā)展理念的供應(yīng)商建立緊密關(guān)系（史夢昱和閆佳敏，2024），并為此提供更多的資金和資源的支持。因此，供應(yīng)商為了穩(wěn)定客戶關(guān)系，確保自身的長期可持續(xù)發(fā)展，會積極優(yōu)化資源配置，進行綠色生產(chǎn)。其次，環(huán)境規(guī)制已經(jīng)成為當(dāng)前我國解決環(huán)境問題的重要手段之一。環(huán)境污染嚴(yán)重的企業(yè)會受到政府的嚴(yán)厲處罰，導(dǎo)致企業(yè)競爭力與市場估值下降。相關(guān)研究表明，環(huán)境風(fēng)險和社會五聞不僅會使供應(yīng)商自身陷入聲譽風(fēng)險，造成股價下跌，還會波及下游客戶，對客戶產(chǎn)生負面影響（Dai等，2021）。為了提升企業(yè)價值，獲取優(yōu)質(zhì)的客戶資源，供應(yīng)商不得不主動滿足客戶的綠色需求。

另一方面，客戶與供應(yīng)商平等的合作關(guān)系促使客戶ESG表現(xiàn)通過資源獲取效應(yīng)，驅(qū)動供應(yīng)商主動進行綠色轉(zhuǎn)型。首先，企業(yè)間供應(yīng)鏈關(guān)系作為供應(yīng)商與客戶之間信息傳遞的紐帶，是供應(yīng)商獲取客戶企業(yè)經(jīng)營發(fā)展信息的重要途徑（李云鶴等，2022）。在客戶企業(yè)提升ESG評級的過程中，其積累的先進生產(chǎn)技術(shù)、發(fā)展理念和相關(guān)信息可能存在溢出效應(yīng)。供應(yīng)商通過借鑒、學(xué)習(xí)和模仿客戶企業(yè)的ESG管理實踐和綠色發(fā)展模式，不僅可以有效提升企業(yè)價值、規(guī)避潛在失敗風(fēng)險（吳育輝等，2022），還能顯著降低綠色信息搜尋成本（史夢昱和閆佳敏，2024），從而助推供應(yīng)商主動實施綠色行為，謀求綠色發(fā)展。其次，基于同行效應(yīng)理論（Cao等，2019），供應(yīng)商在與ESG表現(xiàn)良好的客戶企業(yè)的持續(xù)合作中，兩者行為模式會逐漸趨同，這將使供應(yīng)商獲得來自客戶企業(yè)的融資支持與先進的綠色經(jīng)營管理理念，更加堅定其綠色發(fā)展的信心，進而提升綠色全要素生產(chǎn)率。綜上所述，本文提出假設(shè)H1。

H1：客戶企業(yè)ESG表現(xiàn)良好可以顯著提升供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率。

（二）機制分析

企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)通過提高對供應(yīng)商的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，促使供應(yīng)商減少污染物排放、降低環(huán)境成本，從而提升其綠色全要素生產(chǎn)率。環(huán)境成本最早被聯(lián)合國國際會計和報告標(biāo)準(zhǔn)政府間專家工作組（ISAR）定義為以對環(huán)境負責(zé)為主旨，包括因主體經(jīng)營活動對外部環(huán)境發(fā)揮消極作用而需要負擔(dān)的責(zé)任成本和主體為完成環(huán)境目標(biāo)任務(wù)而需要負擔(dān)的其他支出。亞琨等（2022）將環(huán)境成本分為受來自政府環(huán)境管制與利益相關(guān)者環(huán)境壓力影響而產(chǎn)生的包含環(huán)境罰款和稅費等的強制性環(huán)境成本，以及企業(yè)自身為保持良好聲譽，實現(xiàn)利潤最大化目標(biāo)而產(chǎn)生的自愿性環(huán)境成本。本文所探討的主要是強制性環(huán)境成本。在供應(yīng)鏈系統(tǒng)中，ESG表現(xiàn)良好的客戶企業(yè)往往要求合作的供應(yīng)商遵循更嚴(yán)格的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，從而驅(qū)動供應(yīng)商通過引進節(jié)能技術(shù)、優(yōu)化物料使用等方式優(yōu)化生產(chǎn)過程，減少資源浪費和環(huán)境污染。短期內(nèi)，供應(yīng)商可能需要進行較大投入，但長期來看，這些投入會以減少環(huán)境稅費、罰款和治理成本等方式得到補償，這不僅穩(wěn)定了客戶關(guān)系，而且提高了綠色生產(chǎn)效率。此外，客戶企業(yè)能夠為供應(yīng)商提供先進的技術(shù)和綠色管理方案，幫助供應(yīng)商減少環(huán)境治理費用，提高資源利用率，從而提升綠色全要素生產(chǎn)率。據(jù)此，本文提出假設(shè) H2a 。

H2a：良好的企業(yè)ESG表現(xiàn)通過降低供應(yīng)商的環(huán)境成本提升供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率。

ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)通過喚起供應(yīng)商管理層的環(huán)保意識，促使供應(yīng)商增加具有環(huán)保背景高管的數(shù)量，從而提高供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率。企業(yè)關(guān)鍵成員過往的環(huán)保實踐經(jīng)歷可能為其打上獨特的“環(huán)保印記”，顯著提升其環(huán)境保護意識，進而影響企業(yè)的環(huán)境決策（畢茜等，2019）。在供應(yīng)鏈中，供應(yīng)商為響應(yīng)ESG表現(xiàn)良好客戶的環(huán)保需求，會積極引進具有環(huán)保背景、關(guān)注企業(yè)環(huán)境績效的高素質(zhì)人才。環(huán)保背景高管能夠依托自身獨到的環(huán)境專業(yè)知識與實踐經(jīng)驗，幫助供應(yīng)商企業(yè)塑造可持續(xù)發(fā)展觀，增強環(huán)境責(zé)任意識（李毅等，2023），并為綠色發(fā)展策略提供經(jīng)驗支撐。這不僅減少了企業(yè)探索綠色轉(zhuǎn)型路徑的試錯成本，加速了節(jié)能減排等相關(guān)技術(shù)的研發(fā)進程，更有助于供應(yīng)商獲得政策傾斜和外部融資，進而提升供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率，推動企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型進程（邱靜和朱科威，2024）。綜上，本文提出假設(shè) H2b 。

H2b：良好的企業(yè)ESG表現(xiàn)通過增加供應(yīng)商的環(huán)保背景高管數(shù)提升供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率。

綠色創(chuàng)新是供應(yīng)鏈管理中實現(xiàn)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展和提升經(jīng)濟效益的關(guān)鍵性因素。一方面，ESG表現(xiàn)良好的客戶具有較強的環(huán)保意識，致力于通過綠色技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新升級優(yōu)化原有的生產(chǎn)技術(shù)，降低環(huán)境污染，以符合更高標(biāo)準(zhǔn)的環(huán)保要求，提高企業(yè)的環(huán)境績效（李井林等，2021）?；谫Y源獲取效應(yīng)以及客戶與供應(yīng)商的合作關(guān)系，客戶提升環(huán)境績效過程中所積累的綠色技術(shù)、知識等信息資源會對供應(yīng)商產(chǎn)生溢出效應(yīng)。通過汲取客戶綠色創(chuàng)新方面的外部知識和技術(shù)，供應(yīng)商自身綠色創(chuàng)新水平得到提升（孫雅妮等，2024），進而推動綠色全要素生產(chǎn)率的提升。另一方面，ESG表現(xiàn)良好的客戶會對合作供應(yīng)商提出更高標(biāo)準(zhǔn)的環(huán)保要求，會優(yōu)先選擇與同樣具有可持續(xù)發(fā)展理念的供應(yīng)商建立長期合作關(guān)系。同時，環(huán)境績效較差的企業(yè)也可能會受到消費者的抵制和政府的處罰。因而，環(huán)保和合作的雙重壓力極大地增強了供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新需求（史夢昱和閆佳敏，2024）。在“雙碳”背景下，綠色創(chuàng)新是企業(yè)實現(xiàn)綠色生產(chǎn)和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵動力。供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平的提高，既會減少企業(yè)的污染排放和能源浪費，優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)清潔化生產(chǎn)，極大地提升供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率，又會刺激新的消費需求，增強市場競爭力。基于上述分析，本文提出假設(shè)H2c：

H2c：良好的企業(yè)ESG表現(xiàn)通過提高供應(yīng)商的綠色創(chuàng)新水平提升供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率。

四、研究設(shè)計

（一）模型設(shè)定

為考察客戶ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的影響，本文構(gòu)建了如下基準(zhǔn)模型：

其中， i 表示第 i 家企業(yè)， t 表示觀察年份。GTFP表示供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率， ESG^c 為客戶ESG表現(xiàn)。Controls表示一系列控制變量，Year和Industry分別為年份和行業(yè)固定效應(yīng)。此外本文在回歸中對客戶－供應(yīng)商公司層面進行聚類，使用聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

（二）變量定義

1.被解釋變量：供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率

本文借鑒崔興華和林明裕（2019）的方法，用考慮非期望產(chǎn)出的SBM方向性距離函數(shù)與Malmquist-Luenberger指數(shù)（ML指數(shù)）測算綠色全要素生產(chǎn)率。投入和產(chǎn)出方面，分別用固定資產(chǎn)凈額和員工人數(shù)作為企業(yè)的資本投入和勞動投入；用主營業(yè)務(wù)收入作為期望產(chǎn)出變量。由于沒有企業(yè)層面的二氧化硫、煙粉塵及廢水等污染物排放數(shù)據(jù)，本文參考Wu 等（2022）的做法，采用城市層面的三種污染物數(shù)據(jù)來衡量企業(yè)的污染物排放量，作為非期望產(chǎn)出變量。具體的計算過程如下：

首先，計算各地級市的三種污染物的調(diào)整系數(shù) W_j ，即 ，其中 P_ij 為地級市 i 的污染物 j （j=1，2，3 ）的排放量， 為污染物 j 的全國排放量， O_i 為地級市 i 的工業(yè)總產(chǎn)值， 為全國工業(yè)總產(chǎn)值。

其次，經(jīng)過加權(quán)調(diào)整后得到地級市 i 的污染物j 的排放量，即 em_ij=W_j×Y_ij ，其中， Y_ij 為地級市 i 的污染物 j 的原始排放量。

最后，地級市 i 企業(yè) k 污染物 j 的排放量 em_kj ，其中， O_k 為企業(yè) k 的工業(yè)產(chǎn)值。

此外，由于缺少企業(yè)層面的電力投入數(shù)據(jù)，本文使用城市級數(shù)據(jù)進行測算，即企業(yè) k 的用電量 IP_kj=IP_ij×O_k/O_i ，其中 IP_ij 為地級市 i 經(jīng)過調(diào)整后的全年用電量。由于ML指數(shù)表示的是綠色全要素生產(chǎn)率增長率，而非綠色全要素生產(chǎn)率本身，本文將2009年作為基年，假設(shè)其綠色全要素生產(chǎn)率為1，則2010年綠色全要素生產(chǎn)率 =2009 年綠色全要素生產(chǎn)率 ×2010 年ML指數(shù)。以此類推，得到供應(yīng)商2009一2021年的綠色全要素生產(chǎn)率。

2.核心解釋變量：客戶ESG表現(xiàn)

由于華證ESG評級體系覆蓋面較廣且時間跨度較長，囊括了2009年以來所有上市企業(yè)的ESG表現(xiàn)數(shù)據(jù)，本文采取華證ESG評級相關(guān)數(shù)據(jù)，并借鑒高杰英等（2021）的做法將其分為C一AAA九檔，并進行1一9的賦值，數(shù)值越大，表明企業(yè)ESG表現(xiàn)越好。

3.控制變量

考慮到其他潛在因素可能對實證檢驗結(jié)果產(chǎn)生影響，本文參考Lian等（2023）的研究，在模型中進一步加入企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負債率（LEV）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）、現(xiàn)金流比率（CASH）、有形資產(chǎn)占比（TANG）、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE）凈營運資本（NWC）、兩職合一（DUAL）、成長性（GROW）、董事會規(guī)模（BOARD）等作為控制變量。表1為主要變量的定義與說明。

（三）樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

本文使用的供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)主要來自中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS），ESG評級數(shù)據(jù)來自WIND數(shù)據(jù)庫中的華證ESG評級數(shù)據(jù)庫，綠色全要素生產(chǎn)率的測算數(shù)據(jù)主要來源于《中國城市統(tǒng)計年鑒》。企業(yè)層面的其他控制變量來源于國泰安經(jīng)濟金融研究數(shù)據(jù)庫（CSMAR）。具體地，本文從中國研究數(shù)據(jù)服務(wù)平臺（CNRDS）獲取了中國上市企業(yè)前五大客戶信息，考慮到當(dāng)客戶為非上市企業(yè)時，很難完整獲取企業(yè)層面的相關(guān)數(shù)據(jù)，故保留了供應(yīng)商和客戶均為上市企業(yè)的觀測樣本。在選擇樣本時，本文剔除了ST、PT類公司以及財務(wù)數(shù)據(jù)或公司治理數(shù)據(jù)缺失較多的樣本。

首先，本文參考Isaksson等（2016）、Chu等（2019）的做法，構(gòu)建了客戶－供應(yīng)商－年度的基本數(shù)據(jù)集。例如，供應(yīng)商（A）當(dāng)年（2018年）可能對應(yīng)多個客戶（X、Y、Z），則構(gòu)建A-X-2018、A-Y-2018、A-Z-2018的觀測值。其次，借鑒 Wu 等（2022）的做法，利用城市層面的相關(guān)數(shù)據(jù)構(gòu)建投入和產(chǎn)出指標(biāo)，并運用SBM-ML模型來測算供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率。最后，為了消除極端值的影響，對連續(xù)變量進行了 1% 和 99% 的縮尾處理。最終，本文構(gòu)建了2009—2021年399個客戶、317個供應(yīng)商共578個客戶－供應(yīng)商－年度觀測值。

（四）描述性統(tǒng)計

表2為描述性統(tǒng)計結(jié)果。結(jié)果顯示供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率（GTFP）的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為1.045和0.114，最小值為0.526，最大值為2.300，表明供應(yīng)商整體的綠色全要素生產(chǎn)率處于中等水平，且不同供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率存在較大差異。企業(yè)ESG表現(xiàn)（ .ESG^c ）的均值和標(biāo)準(zhǔn)差分別為4.357和1.096，這表明企業(yè)整體的ESG表現(xiàn)較差，且企業(yè)間的ESG表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著差異。

五、實證分析

（一）基準(zhǔn)回歸分析

表3展示了客戶ESG表現(xiàn)與供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。其中，列（1）未控制供應(yīng)商企業(yè)層面特征、年份固定效應(yīng)以及行業(yè)固定效應(yīng)，列（2）和列（3）在列（1）的基礎(chǔ)上依次加入了年份和行業(yè)固定效應(yīng)以及供應(yīng)商企業(yè)層面特征的控制變量。列（3）的回歸結(jié)果表明，客戶ESG表現(xiàn)的系數(shù)在 5% 的水平下顯著為正，即企業(yè)的ESG評級每提升1個等級，供應(yīng)商的綠色全要素生產(chǎn)率水平就會提高0.008。這表明，客戶良好的ESG表現(xiàn)能夠顯著提升供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率，假設(shè)H1得到驗證。

（二）內(nèi)生性檢驗

1.解釋變量滯后一期

考慮到當(dāng)期的供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率可能反向影響上一期的客戶ESG表現(xiàn)，本文將解釋變量（ ESG^c ）和控制變量均滯后一期處理重新進行回歸。表4列（1）的結(jié)果顯示，滯后一期的客戶ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的影響系數(shù)顯著為正，結(jié)論依然穩(wěn)健。

2.工具變量法

為進一步緩解模型中存在的內(nèi)生性問題對研究結(jié)果的影響，本文借鑒楊金玉等（2022）的做法，采用客戶ESG評級指標(biāo)與按行業(yè)二級編碼和省份分類的ESG評級指標(biāo)均值差額的三次方作為工具變量（LewbelIV1）。同時，采用企業(yè)最早一期的ESG評分（ ）作為工具變量進行回歸。本文選取上述指標(biāo)作為工具變量的原因：首先，同一行業(yè)或同一地區(qū)的客戶面臨相同的外部環(huán)境，往往表現(xiàn)出相似的行業(yè)特性，因而客戶企業(yè)的ESG表現(xiàn)呈現(xiàn)出一定的關(guān)聯(lián)性，符合工具變量相關(guān)性要求。其次，企業(yè)最早一期的ESG評分會影響到之后的ESG評分，但與當(dāng)期的誤差擾動項并不相關(guān)。此外，尚未有研究明確揭示同行業(yè)或同地區(qū)最早期的其他客戶的ESG表現(xiàn)會對供應(yīng)商的綠色轉(zhuǎn)型活動產(chǎn)生直接影響，這符合工具變量選取中的排他性要求。表4列（2）、（3）匯報了兩階段最小二乘法（Two-StageLeast Squares）第一和第二階段的回歸結(jié)果。在第一階段中，工具變量Lewbel_IV1和 對自變量（ ESG^c ）的回歸系數(shù)在 1% 的水平下顯著為正；在第二階段中，客戶ESG表現(xiàn)（ ESG^c ）的回歸系數(shù)在 5% 的水平下顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致?？紤]到工具變量的有效性，本文還進行了不可識別

注：[]內(nèi)為各統(tǒng)計量的p值， 內(nèi)為Stock-Yogo檢驗 10% 水平下的臨界值。*、**、***分別表示在 10% 、 5% 11% 的水平下顯著；括號內(nèi)為使用客戶－供應(yīng)商層面聚類的穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

檢驗、弱工具變量檢驗以及過度識別檢驗，統(tǒng)計檢驗結(jié)果（見表4）均表明，本文所選取的工具變量是有效的。

（三）穩(wěn)健性檢驗

1.替換解釋變量

本文參考王波和楊茂佳（2022）的做法，取各ESG季度評分的均值（ESGmq）來衡量客戶年度ESG表現(xiàn)，并重新進行檢驗。表5列（1）的結(jié)果顯示，企業(yè)ESG表現(xiàn)的系數(shù)在 1% 的水平下顯著為正，表明企業(yè)良好的ESG表現(xiàn)可以顯著提升供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致，結(jié)果依然穩(wěn)健。

2.替換回歸模型

考慮到ESG評級是離散有序變量，本文采用泊松模型（夏蕓等，2023）替換OLS基準(zhǔn)模型進一步驗證回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。結(jié)果如表5列（2）所示，企業(yè)ESG表現(xiàn)在 1% 的水平下對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率具有正向影響，說明結(jié)果穩(wěn)健。

3.加入供應(yīng)商ESG表現(xiàn)（ ESG^s ）

考慮到供應(yīng)商自身的ESG表現(xiàn)可能影響客戶ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的作用過程，本文在回歸中加入這一因素重新進行檢驗，以有效控制供應(yīng)商自身的影響。表5列（3）的結(jié)果顯示，企業(yè)ESG表現(xiàn)的系數(shù)在 1% 的水平下顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。

4.其他穩(wěn)健性檢驗

為避免遺漏變量可能對客戶ESG表現(xiàn)和供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響，本文在基準(zhǔn)回歸中納入了供應(yīng)商個體層面的固定效應(yīng)和年份 × 城市交互效應(yīng)，從而有效排除和控制不隨時間變化的個體特征和城市層面隨時間變化的不可觀測因素。列（4）、列（5）的回歸結(jié)果表明，企業(yè)ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的系數(shù)分別在10% 和 1% 的水平下顯著為正，再次驗證了本文結(jié)論的穩(wěn)健性。

六、進一步分析

（一）影響機制分析

為驗證企業(yè)ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平的影響路徑，本文在基準(zhǔn)回歸模型的基礎(chǔ)上構(gòu)建如下模型進行機制檢驗

Mediator_i，t^s=α₀+α₁ESG_i，t^c+α₂Controls_i，t+

Year_i，t+Industry_i，t+ε_i，t

其中，Mediator ?_i，t^S 表示供應(yīng)商環(huán)境成本、環(huán)保背景高管數(shù)和綠色創(chuàng)新水平三個中介變量， a₁ 為本文機制檢驗關(guān)注的核心參數(shù)，其余變量與模型（1）一致。

1.環(huán)境成本

為了驗證供應(yīng)商環(huán)境成本的機制作用，本文參考亞琨等（2022）的研究，將供應(yīng)商在環(huán)境層面的支出作為核算企業(yè)環(huán)境成本的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，主要包括環(huán)境治理和保護兩部分。表6列（1）的結(jié)果顯示，供應(yīng)商環(huán)境成本（Evcost）的系數(shù)在 5% 的水平下顯著為負。這表明良好的企業(yè)ESG表現(xiàn)通過降低供應(yīng)商環(huán)境成本進而提升供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率，假設(shè)H2a得到驗證。

2.環(huán)保背景高管數(shù)

為了驗證供應(yīng)商環(huán)保背景高管數(shù)的機制作用，本文參考王輝等（2022）的做法，使用企業(yè)高管團隊中具有環(huán)保背景的高管數(shù)量來衡量。表6列（2）的結(jié)果顯示，供應(yīng)商環(huán)保背景高管數(shù)（EPbodr）的系數(shù)在 5% 的水平下顯著為正。這表明良好的企業(yè)ESG表現(xiàn)通過增加供應(yīng)商環(huán)保背景高管數(shù)進而提升供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率，假設(shè)H2b得到驗證。

3.綠色創(chuàng)新水平

為了驗證供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平的機制作用，本文使用供應(yīng)商的綠色專利申請總量加1取自然對數(shù)作為綠色創(chuàng)新水平的衡量指標(biāo)。結(jié)果如表6中列（3）所示，供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平（GreAS）的系數(shù)為0.047，且在 5% 的水平下顯著為正。這表明良好的企業(yè)ESG表現(xiàn)通過提高供應(yīng)商綠色創(chuàng)新水平進而提升供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率，假設(shè)H2c得到驗證。

（二）異質(zhì)性分析

1.基于客戶集中度

客戶集中度反映供應(yīng)商對自身客戶的依賴程度，當(dāng)客戶集中度處于較高水平時，特別是在倡導(dǎo)綠色低碳發(fā)展的政策環(huán)境下，大客戶可能會憑借其市場主導(dǎo)地位和強大的議價能力，提出更為嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)與要求（趙爽等，2022），倒逼供應(yīng)商進行生產(chǎn)方式的變革。同時，由于大客戶是企業(yè)利益鏈條上的核心環(huán)節(jié)，供應(yīng)商企業(yè)出于穩(wěn)固合作關(guān)系的動機，更愿意主動從與客戶的合作中獲取有價值的資源和信息（Zhong等，2021），了解市場的綠色發(fā)展需求與行業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新趨勢，從而加快自身的綠色轉(zhuǎn)型進程。

為驗證客戶ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率在不同水平客戶集中度上的差異性，本文將供應(yīng)商企業(yè)的客戶集中度按照中位數(shù)分為客戶集中度高和客戶集中度低兩組。表7列（1）、列（2）的結(jié)果顯示，當(dāng)供應(yīng)商企業(yè)的客戶集中度較高時，企業(yè)ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率有顯著的提升作用，但客戶集中度較低時，企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升作用并不明顯。

2.基于環(huán)境規(guī)制程度

目前關(guān)于環(huán)境規(guī)制與綠色全要素生產(chǎn)率的關(guān)系研究主要有三種觀點：一是環(huán)境規(guī)制提高了綠色全要素生產(chǎn)率（張澤義和韓東聯(lián)，2023）。二是環(huán)境規(guī)制措施的實施會導(dǎo)致環(huán)境治理費用的上升，從而擠占用于生產(chǎn)性投資的資源，進而對綠色全要素生產(chǎn)率的提升產(chǎn)生阻礙作用（Yuan 和 Xiang，2018）。三是環(huán)境規(guī)制與企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系呈現(xiàn)先抑制后促進的非線性特征（夏建紅等，2024）。環(huán)境規(guī)制程度較高的企業(yè)面臨著更大的環(huán)境監(jiān)管壓力與響應(yīng)客戶綠色發(fā)展需求的壓力，這促使其轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的生產(chǎn)方式，增加研發(fā)投入，加強綠色技術(shù)創(chuàng)新，通過擴大企業(yè)的產(chǎn)出來彌補嚴(yán)監(jiān)管所帶來的成本增加（Cheng和Kong，2022），并塑造更穩(wěn)定的客戶關(guān)系。

為檢驗供應(yīng)商環(huán)境規(guī)制程度在客戶ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率影響上的差異性，本文參考劉暢等（2023）研究，用上市企業(yè)所在地區(qū)當(dāng)年投入廢氣廢水污染治理的金額占該年工業(yè)產(chǎn)值的比重來衡量環(huán)境規(guī)制程度，并按照中位數(shù)分為環(huán)境規(guī)制程度高組和環(huán)境規(guī)制程度低組兩組?；貧w結(jié)果如表8所示，當(dāng)供應(yīng)商企業(yè)的環(huán)境規(guī)制程度較高時，客戶企業(yè)ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率具有顯著的提升作用。

七、結(jié)論與建議

本文基于2009—2021年的客戶－供應(yīng)商配對面板數(shù)據(jù)，實證檢驗客戶企業(yè)ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的影響。研究結(jié)果表明：客戶企業(yè)ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率具有顯著的促進作用。通過滯后一期解釋變量、工具變量法進行了內(nèi)生性問題的處理，并經(jīng)過替換核心解釋變量、改變回歸模型與加人固定效應(yīng)等一系列穩(wěn)健性檢驗，證明了結(jié)論的穩(wěn)健性。機制檢驗發(fā)現(xiàn)，客戶企業(yè)ESG表現(xiàn)通過刺激供應(yīng)商降低環(huán)境成本、增加環(huán)保背景高管數(shù)和提高綠色創(chuàng)新水平等路徑發(fā)揮作用。異質(zhì)性分析表明，當(dāng)供應(yīng)商客戶集中度較高、環(huán)境規(guī)制程度較高時，客戶企業(yè)ESG表現(xiàn)對供應(yīng)商綠色全要素生產(chǎn)率的促進效應(yīng)更為明顯?；谏鲜鼋Y(jié)論，本文提出如下建議：

第一，充分利用供應(yīng)鏈合作關(guān)系，提升企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率。一方面，供應(yīng)商應(yīng)該充分認識到客戶－供應(yīng)商合作關(guān)系的重要性并加以合理利用，通過增強溝通協(xié)作，積極吸收客戶的信息和知識溢出，借鑒學(xué)習(xí)客戶在環(huán)境、社會和治理（ESG）發(fā)展方面的成功經(jīng)驗。同時，有效利用外部市場資源，推動企業(yè)進行綠色生產(chǎn)，提升企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率與可持續(xù)發(fā)展能力。另一方面，客戶企業(yè)應(yīng)該持續(xù)強化ESG體系建設(shè)，在加快自身綠色轉(zhuǎn)型的同時充分發(fā)揮其在推動上游供應(yīng)商綠色發(fā)展過程中的引領(lǐng)作用。

第二，持續(xù)加強企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化內(nèi)部管理體系。一是企業(yè)應(yīng)充分認識到綠色創(chuàng)新的重要性，將綠色創(chuàng)新理念融入企業(yè)經(jīng)營決策，及時轉(zhuǎn)變生產(chǎn)方式。二是要注重管理層的人才培養(yǎng)，積極提升企業(yè)管理層的綠色認知水平，幫助企業(yè)采取更為有效的環(huán)境發(fā)展策略，進而提升企業(yè)自身的環(huán)境績效。三是建立完善的環(huán)境成本管理體系，將環(huán)境成本納入企業(yè)整體成本控制和核算體系，緩解因生產(chǎn)方式轉(zhuǎn)變和監(jiān)管制度帶來的環(huán)境成本壓力。

第三，政府應(yīng)為企業(yè)ESG建設(shè)營造良好的外部環(huán)境。首先，政府及相關(guān)部門應(yīng)發(fā)揮在政策激勵和監(jiān)管規(guī)則制定方面的關(guān)鍵作用，為ESG披露與評價構(gòu)建統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，并強化相關(guān)法律法規(guī)的立法與執(zhí)法力度，在法律層面上推動ESG報告披露的全面實施。其次，政府應(yīng)適當(dāng)向ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)予以政策傾斜，鼓勵其積極承擔(dān)社會責(zé)任，推動綠色供應(yīng)鏈體系的建設(shè)，發(fā)揮各環(huán)節(jié)在環(huán)保方面的協(xié)同效應(yīng)。最后，政府和監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)切實履行市場經(jīng)濟“監(jiān)管者”的職責(zé)，通過設(shè)立明確的激勵和約束機制來引導(dǎo)企業(yè)做出符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的決策，促進企業(yè)間的良性競爭，保障市場運作的公平與有序。

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（責(zé)任編輯：張艷妮）

The Impact of Corporate ESG Performance on Suppliers' Green Total Factor Productivity

GAO Jieying，LIU Qinghong

（School ofFinance，Capital UniversityofEconomicsand Business）

Abstract： Basedon matched customer-supplier panel data from 2009 to 2021，this study employs the SBM-ML method to measure suppliers' green total factor productivity （GTFP）and constructs a baseline regression model to empirically examine the influence of corporate ESG （environmental，social，and governance） performanceon suppliers'GTFP，along with its underlying mechanisms.The findings reveal that strong corporate ESG performance significantly enhances suppliers' GTFP.Further analysis using a mediation effect model and theoretical exploration demonstrates that robust ESG performance improves GTFP by incentivizing suppliers toreduce environmental costs，increase the number of executives with environmental expertise，and strengthen green innovation capabilities.Heterogeneity analysis indicates that the positive effect of ESG performance is more pronounced when suppliers have higher customer concentration or operate in regions with stricter environmental regulations.This study enriches the research on the drivers of GTFP from a supply chain perspective and provides valuable insights for how firms can achieve green transformation and fulfill social responsibilities within supply chains.

Keywords： Supply chain; ESG performance; Green total factor productivity （GTFP）; Green innovation