摘要：募投項目的環(huán)境效益信息是識別綠色債券的關(guān)鍵依據(jù)。建立科學(xué)、標(biāo)準(zhǔn)化的綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系，對于踐行黨的二十大精神、推動市場健康發(fā)展、提升我國綠色債券的國際認可度等具有重要意義?；谙嚓P(guān)實踐，我國已發(fā)布兼具國際視野與中國特色的綠色債券信息披露行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，其具有客觀量化、簡潔易用、兼容國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)、可行性較高等優(yōu)勢。下一步，需要市場各方共同推進相關(guān)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的廣泛應(yīng)用，以共同推動綠色金融環(huán)境效益信息披露規(guī)范化，不斷提升我國在綠色金融領(lǐng)域的國際影響力。

關(guān)鍵詞：綠色債券 環(huán)境效益 信息披露 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

綠色債券信息披露行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)的重要意義

綠色債券區(qū)別于一般債券的核心在于募集資金用途的綠色屬性，而識別綠色屬性的關(guān)鍵依據(jù)來自債券的環(huán)境效益信息披露。然而，囿于相關(guān)規(guī)則及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范缺失，環(huán)境效益信息披露一度呈現(xiàn)質(zhì)量參差不齊、內(nèi)容缺乏可比性等問題。建立科學(xué)、標(biāo)準(zhǔn)化的綠色債券環(huán)境效益信息披露（以下簡稱“綠債環(huán)境信披”）指標(biāo)體系，以高質(zhì)量的信息披露推動綠色債券市場健康發(fā)展，對推動綠色債券發(fā)展而言必要且迫切。

一是建立綠債環(huán)境信披行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，是對黨的二十大精神的踐行。黨的二十大報告強調(diào)，要統(tǒng)籌產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、污染治理、生態(tài)保護、應(yīng)對氣候變化，協(xié)同推進降碳、減污、擴綠、增長，推進生態(tài)優(yōu)先、節(jié)約集約、綠色低碳發(fā)展。構(gòu)建全面反映各類環(huán)境目標(biāo)的綠債環(huán)境信披行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，可促進綠色債券市場更加高質(zhì)高效地支持國家綠色發(fā)展和“雙碳”目標(biāo)的實現(xiàn)。

二是在以信息披露為核心的注冊制改革背景下，提高綠債環(huán)境信披質(zhì)量已成為推動綠色債券市場健康發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。近年來，我國債券市場主管部門陸續(xù)出臺政策文件，要求綠色債券發(fā)行人披露募集資金的環(huán)境效益。但是，對于募集資金所投綠色項目應(yīng)披露具體環(huán)境效益指標(biāo)的名稱、定義及單位等，尚未建立統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，信息披露質(zhì)量亟待提升。

三是強化綠債環(huán)境信披已成為提升我國綠色債券市場國際認可度的重要抓手。在我國綠色債券市場規(guī)?？焖僭鲩L的同時，國際市場對國內(nèi)綠色債券市場提出“洗綠”“漂綠”的質(zhì)疑。為進一步提升我國綠色債券市場的國際認可度，亟須構(gòu)建規(guī)范化的標(biāo)準(zhǔn)體系和集中的數(shù)據(jù)披露平臺，促進我國綠色債券環(huán)境效益信息有效披露。

四是構(gòu)建綠債環(huán)境信披標(biāo)準(zhǔn)，可以滿足國際綠色金融市場的迫切需求。目前，國際標(biāo)準(zhǔn)化組織（ISO）的ISO 14030系列標(biāo)準(zhǔn)已對綠色債券的認定、項目分類、驗證作出規(guī)范，但并未建立發(fā)行前和存續(xù)期綠債環(huán)境信披標(biāo)準(zhǔn)。在ISO TC68已發(fā)布和在研標(biāo)準(zhǔn)中，尚缺乏綠色債券信息披露相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。全球市場迫切需要一套統(tǒng)一、規(guī)范、科學(xué)、完善的綠債環(huán)境信披指標(biāo)體系，以提高相關(guān)工作的透明度和綠色債券發(fā)行人可信度，提高綠色投資者投資綠色債券的熱情，促進國際綠色債券市場的發(fā)展與交流。

構(gòu)建兼具國際視野與中國特色的綠色債券信息披露行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)

（一）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要內(nèi)容

基于綠債環(huán)境信披實踐，我國已研究總結(jié)出一套普遍適用于綠色債券領(lǐng)域的環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系?；趯ξ覈G色債券市場信息披露實踐情況的全面總結(jié)和提煉，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡稱“中央結(jié)算公司”）設(shè)計了綠債環(huán)境信披指標(biāo)體系，優(yōu)化形成面向205個細分綠色項目的47個環(huán)境效益指標(biāo)，并創(chuàng)新性地為每個項目設(shè)計了必填指標(biāo)和選填指標(biāo)。

2024年12月11日，中國人民銀行正式發(fā)布金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系》（JR/T0322—2024）（以下簡稱“綠債環(huán)境信披行標(biāo)”）。該標(biāo)準(zhǔn)由全國金融標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會歸口管理，中央結(jié)算公司提出并負責(zé)起草，中國人民銀行研究局、國家金融監(jiān)督管理總局政策研究司、中國證券監(jiān)督管理委員會債券監(jiān)管司、生態(tài)環(huán)境部綜合司等23家部委司局、同業(yè)及市場機構(gòu)參與起草完成，是綠色債券領(lǐng)域首個金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，填補了綠色金融領(lǐng)域的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)空白，具有國際領(lǐng)先性。該行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)實現(xiàn)了分項目系統(tǒng)量化綠色債券募集資金的環(huán)境效益，對全面、系統(tǒng)量化綠色債券的環(huán)境貢獻起到重要作用，實現(xiàn)了綠債環(huán)境信披標(biāo)準(zhǔn)制定的重大突破。

綠債環(huán)境信披行標(biāo)致力于構(gòu)建一套國內(nèi)外適用的綠債環(huán)境信披指標(biāo)體系，主要包括四方面內(nèi)容。一是術(shù)語。涵蓋綠色債券、環(huán)境效益、綠色項目和環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系的術(shù)語和定義。二是環(huán)境效益指標(biāo)要素。該標(biāo)準(zhǔn)將環(huán)境效益指標(biāo)分為定量類指標(biāo)和定性類指標(biāo)，其中，定量類指標(biāo)又分為降碳類指標(biāo)、減污類指標(biāo)、資源循環(huán)利用類指標(biāo)、擴綠類指標(biāo)和其他定量類指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)對每一個環(huán)境效益指標(biāo)的中英文名稱、編碼、定義、單位、數(shù)據(jù)類型等情況均進行了闡述說明。三是編碼說明。該標(biāo)準(zhǔn)采用線分類法和層次編碼法，對綠色項目和環(huán)境效益指標(biāo)分別進行編碼。四是指標(biāo)體系。該標(biāo)準(zhǔn)為綠色債券每一個綠色項目都設(shè)計了一組體現(xiàn)其環(huán)境效益特點的必填指標(biāo)和選填指標(biāo)。必填指標(biāo)是該類別項目最具代表性的環(huán)境效益指標(biāo)，選填指標(biāo)是該類別項目可能產(chǎn)生的其他環(huán)境效益指標(biāo)。綠色項目指標(biāo)與環(huán)境效益指標(biāo)共同構(gòu)成指標(biāo)體系。

（二）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)勢

綠債環(huán)境信披行標(biāo)全面反映綠色項目環(huán)境效益，具有客觀量化、簡潔易用、兼容國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)、可行性較高等優(yōu)勢。

一是客觀量化。該標(biāo)準(zhǔn)結(jié)合行業(yè)發(fā)展規(guī)律、重大政策規(guī)劃、最新業(yè)務(wù)實踐，根據(jù)不同行業(yè)的實際環(huán)境效益特征，在指標(biāo)設(shè)計上堅持定量與定性相結(jié)合，以定量指標(biāo)為主，以全面、客觀反映綠色項目的環(huán)境效益信息。

二是簡潔易用。該標(biāo)準(zhǔn)區(qū)分必填指標(biāo)和選填指標(biāo)，一般必填指標(biāo)不超過5個，選填指標(biāo)不超過10個。在盡量體現(xiàn)綠色項目最關(guān)鍵環(huán)境效益信息的同時，降低信息披露的難度，提高信息披露的便利度。

三是兼容國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)。該標(biāo)準(zhǔn)與我國綠色債券標(biāo)準(zhǔn)委員會《綠色債券存續(xù)期信息披露指南》、國際資本市場協(xié)會《環(huán)境效益報告統(tǒng)一框架》等國內(nèi)外環(huán)境效益信息披露指標(biāo)保持兼容，實現(xiàn)環(huán)境效益信息披露標(biāo)準(zhǔn)的融合統(tǒng)一，具有全球推廣應(yīng)用價值。

四是可行性較高。有研究對我國2024年發(fā)行的綠債環(huán)境信披情況進行分析，發(fā)現(xiàn)接近87%的綠色債券披露了環(huán)境效益信息，其使用的環(huán)境效益指標(biāo)與基于綠債環(huán)境信披行標(biāo)的重合度平均超過60%1。這說明該標(biāo)準(zhǔn)具有普遍適用性和可操作性，可循序漸進推進該標(biāo)準(zhǔn)的廣泛應(yīng)用。

（三）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要作用

綠債環(huán)境信披行標(biāo)對進一步推動綠債環(huán)境信披的可測量、可報告和可核查具有重大意義，已得到主管部門和監(jiān)管機構(gòu)、發(fā)行人、投資者及第三方認證機構(gòu)的廣泛認可。

對主管部門和監(jiān)管機構(gòu)而言，其可參考綠債環(huán)境信披行標(biāo)對金融機構(gòu)的相關(guān)情況進行考核評價，據(jù)此披露的信息可以為制定和完善綠色債券相關(guān)政策提供堅實的數(shù)據(jù)支持。

對發(fā)行人而言，綠債環(huán)境信披行標(biāo)可有效降低發(fā)行成本，量化展示其募投項目對生態(tài)環(huán)境的實際貢獻，提升其信息披露的透明度，增強其在市場中的信譽和公信力。根據(jù)中債綠色低碳轉(zhuǎn)型債券數(shù)據(jù)庫、中債DQ數(shù)據(jù)庫的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，相較于未完整披露的綠色債券，依據(jù)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進行披露的綠色債券融資成本平均低8BP。

對投資者而言，綠債環(huán)境信披行標(biāo)有助于降低甄別成本，精準(zhǔn)高效進行綠色債券投資決策，促使資金更多投向環(huán)境效益更加顯著的項目，有效防范潛在的“洗綠”“漂綠”風(fēng)險。

對第三方認證機構(gòu)而言，其可參考綠債環(huán)境信披行標(biāo)開展環(huán)境效益的評估認證，提高信息披露評估工作的質(zhì)量和一致性。

（四）行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用

目前，綠債環(huán)境信披行標(biāo)已經(jīng)在多領(lǐng)域廣泛應(yīng)用，持續(xù)推動實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

一是打造綠色低碳轉(zhuǎn)型債券數(shù)據(jù)庫。中央結(jié)算公司按照綠債環(huán)境信披行標(biāo)的信息披露要求，打造了國際首個集中展示綠色債券環(huán)境效益信息數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)庫——中債綠色低碳轉(zhuǎn)型債券數(shù)據(jù)庫，系統(tǒng)展示綠色債券、轉(zhuǎn)型債券及可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券募集資金的環(huán)境貢獻，為市場提供量化的環(huán)境效益數(shù)據(jù)參考。該數(shù)據(jù)庫實現(xiàn)了境內(nèi)外人民幣綠色債券全生命周期環(huán)境效益情況的全覆蓋，涵蓋境內(nèi)外1000余家發(fā)行人，債券總數(shù)達6000余只，發(fā)行總規(guī)模超過12萬億元，募集資金投向150多個綠色行業(yè)。該數(shù)據(jù)庫功能豐富，用戶可一站式查詢債券發(fā)行和存續(xù)期數(shù)據(jù)，便捷測算債券或貸款投向綠色項目的環(huán)境效益，并進行統(tǒng)計分析等操作。此外，中央結(jié)算公司基于國內(nèi)外已有的測算公式，針對綠色細分行業(yè)制定了環(huán)境效益指標(biāo)測算方法，邀請中國節(jié)能環(huán)保集團有限公司等第三方專業(yè)機構(gòu)參與論證。相關(guān)測算方法為市場提供了統(tǒng)一的測算方法參考，并已嵌入中債綠色低碳轉(zhuǎn)型債券數(shù)據(jù)庫，以供市場參與者

使用。

二是推動行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)在地方落地應(yīng)用。2024年，基于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的信息披露指標(biāo)體系，中央結(jié)算公司牽頭制定的深圳地方標(biāo)準(zhǔn)《金融機構(gòu)綠色投融資環(huán)境效益信息披露指標(biāo)要求》落地實施，在全國率先將環(huán)境效益指標(biāo)體系應(yīng)用于全類金融機構(gòu)的綠色投融資活動，商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、基金管理公司等金融機構(gòu)積極參照標(biāo)準(zhǔn)進行信息披露。同時，全國首個粵港澳大灣區(qū)綠色債券團體標(biāo)準(zhǔn)《粵港澳大灣區(qū)綠色債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)規(guī)范》發(fā)布并實施，多家商業(yè)銀行、評估認證機構(gòu)、資管機構(gòu)承諾參照披露。

三是推動綠債環(huán)境信披行標(biāo)在其他金融產(chǎn)品體系中的推廣應(yīng)用。中央結(jié)算公司積極推動行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用拓展到各類綠色金融產(chǎn)品的環(huán)境效益信息披露中，包括綠色信貸、綠色股票，以及以綠色金融產(chǎn)品為投資標(biāo)的的資管產(chǎn)品等，以期實現(xiàn)綠色金融體系底層邏輯的貫通和綠色金融產(chǎn)品間的無縫銜接。

對下一步工作的建議

一是持續(xù)跟蹤綠色金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用情況，推動我國行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)與國際標(biāo)準(zhǔn)互認。中央結(jié)算公司正積極推動綠債環(huán)境信披行標(biāo)在國際綠色金融領(lǐng)域的應(yīng)用，推動綠色金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)在國際組織中、國際金融活動等領(lǐng)域達成廣泛共識，并形成國際標(biāo)準(zhǔn)，助力跨境綠色資本流動，提升我國在綠色金融領(lǐng)域的國際影響力。建議監(jiān)管層強化金融機構(gòu)環(huán)境效益信息披露要求，要求金融機構(gòu)參考綠色金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)進行披露。

二是加強轉(zhuǎn)型金融信息披露的研究，推動轉(zhuǎn)型金融規(guī)范化發(fā)展。中央結(jié)算公司正持續(xù)開展轉(zhuǎn)型債券環(huán)境效益信息披露研究，并結(jié)合地方轉(zhuǎn)型金融目錄編制了指標(biāo)體系。建議進一步拓展轉(zhuǎn)型債券環(huán)境效益信息披露指標(biāo)體系應(yīng)用的廣度和

深度。

三是探索應(yīng)用“發(fā)行人付費、投資者選擇”模式選聘評估認證機構(gòu)，開展綠色審計。該模式有利于阻隔發(fā)行人與評估認證機構(gòu)之間的直接利益關(guān)聯(lián)，促使中介機構(gòu)更為客觀、中立地開展盡職調(diào)查并出具意見，提升認證結(jié)果的有效性和公允性，同時有助于打造評估認證機構(gòu)市場的良性競爭環(huán)境。

2025年，金融監(jiān)管總局辦公廳、中國人民銀行辦公廳印發(fā)《銀行業(yè)保險業(yè)綠色金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》，其中明確提出，銀行保險機構(gòu)要逐步建立完善信息披露機制。金融機構(gòu)環(huán)境信息披露仍在起步階段，未來仍需要市場各方共同推進綠債環(huán)境信披行標(biāo)的廣泛應(yīng)用，以共同推動綠色金融環(huán)境效益信息披露規(guī)范化，為建設(shè)美麗中國、共創(chuàng)美好未來貢獻力量。