摘 要：為應(yīng)對全球氣候變化，我國提出了實現(xiàn)碳中和和碳達峰的戰(zhàn)略目標(biāo)。 作為實現(xiàn)這一目標(biāo)的重要手段，分布式光伏發(fā)電項目不僅能夠有效減少化石能源的消耗和轉(zhuǎn)換，而且還有助于迅速建立安全和有效的局域微電網(wǎng)。“十四五”以來，分布式光伏項目投資進入白熱化競爭階段，受優(yōu)質(zhì)資源有限、組件原材料價格階段性波動明顯、電費回收面臨挑戰(zhàn)等因素的影響，分布式光伏項目的投資決策變得非常困難。本文首先對分布式光伏項目的基本情況進行了概述，然后分析了分布式光伏項目的投資風(fēng)險，在此基礎(chǔ)上，提出了分布式光伏項目投資風(fēng)險的評估方法，期望能夠有助于對分布式光伏項目進行投資風(fēng)險評估。

關(guān)鍵詞：分布式光伏;投資風(fēng)險;風(fēng)險評估

一、分布式光伏基本概況

光伏發(fā)電是直接使用太陽能發(fā)電的一種重要技術(shù)，具有建設(shè)周期短和無污染的特點，已成為全球關(guān)注的新興產(chǎn)業(yè)。光伏發(fā)電是清潔、綠色能源的最主要形式。與傳統(tǒng)的集中式光伏相比，分布式光伏可以更高效地利用零散的土地資源，更可以直接連接配電網(wǎng)，在用戶側(cè)直接供應(yīng)電能，能夠降低電量傳輸損耗，降低用電成本。

光伏發(fā)電一般根據(jù)規(guī)模形態(tài)分為集中式和分布式兩種形式，集中式光伏建設(shè)需占用大面積的用地，而分布式光伏單體容量較小，一般鋪設(shè)于建筑物屋頂或小面積閑置用地，更適合在土地資源緊張的地區(qū)開發(fā)建設(shè)。同時，分布式光伏普遍建于電力用戶側(cè)，可以參考用戶側(cè)電價獲得更高的發(fā)電收入，具有很好的發(fā)展機會。

在“雙碳”總體目標(biāo)下，風(fēng)電光伏項目投資熱潮持續(xù)，分布式光伏項目也得以大量開發(fā)，各類分布式光伏項目投資者在迅速崛起。目前主要存在以下3種類型的投資模式：第一，工商業(yè)用電企業(yè)引入投資方在其場地（主要為屋頂）投資;第二，政府機構(gòu)引入投資方在公用建筑場地投資（如整縣光伏）;第三，用電企業(yè)自主投資。項目模式一般為“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”，也有部分項目采用“全額上網(wǎng)”模式。

二、分布式光伏的投資風(fēng)險

分布式光伏項目作為一個新興的發(fā)電類別，它具有傳統(tǒng)集中式光伏發(fā)電的一部分特性，同時也會產(chǎn)生很多投資風(fēng)險。

第一，自然條件風(fēng)險。分布式光伏發(fā)電需要較好的陽光照射條件，必須有足夠的陽光來滿足電力需求。分布式光伏發(fā)電一般在建筑物屋頂安裝光伏電池板，在無遮擋物的環(huán)境中長期暴露，電池本身的耐力較低，在惡劣天氣條件下會影響到光伏發(fā)電裝置，造成項目不能正常運行甚至光伏資產(chǎn)遭受損失。因此，在建造分布式光伏發(fā)電項目時，公司必須分析實際的暴露情況，同時考慮到過去的異常天氣（如臺風(fēng)、大風(fēng)、暴雨等），并分析今后可能遭受的異常天氣概率，應(yīng)盡可能在陽光和氣候相對正常的地區(qū)部署光伏發(fā)電項目，以減少自然因素造成的風(fēng)險。

第二，市場風(fēng)險。分布式光伏項目的建設(shè)和推廣熱情在很大程度上取決于項目的投資收益。項目的實際造價水平、電價高低將直接影響項目的投資收益，而這兩項關(guān)鍵邊界條件受市場風(fēng)險影響較大。其中，項目造價水平受設(shè)備材料市場價格波動、施工方案（如屋頂翻新、加固、防水等）的影響，電價高低受項目競爭程度、電力市場整體供需關(guān)系、綠證交易等因素的影響。一是項目競爭程度。分布式光伏所發(fā)電能一般就地供應(yīng)用戶消納，電價（或折扣水平）、結(jié)算周期影響著用戶的用電成本。目前大型用電企業(yè)一般通過邀請投標(biāo)的方式選擇合適的投資方，其中，企業(yè)考慮的最主要因素就是電價的折扣水平。近幾年，項目資源獲取競爭激烈，投資方提供的電價折扣不斷降低，甚至出現(xiàn)惡性競價的情況。二是電力市場整體供需關(guān)系。實際用戶電價和上網(wǎng)電價存在著波動，進而會影響項目的綜合電價。譬如因新能源電量供應(yīng)大規(guī)模增加，2023年起陸續(xù)有省份修改了峰谷分時電價時段（如中午改為谷段），在電價折扣模式下分布式光伏電價將大幅下降。而即便是在固定電價模式下，也存在投資方主張修改電價約定的可能性。三是綠證交易。近幾年部分分布式光伏項目合同中對綠色權(quán)益價值有相關(guān)約定，比如與用戶按比例分享綠證收益，目前一般項目投資分析時未考慮該部分的直接收益。當(dāng)前國內(nèi)綠證交易市場尚在起步階段，未來綠證交易價格走向也將影響項目的潛在收益。

第三，政策風(fēng)險。分布式光伏項目投資開發(fā)的基礎(chǔ)是政策支持，其商業(yè)模式和傳統(tǒng)發(fā)電項目存在著根本性的區(qū)別，如在項目投資建設(shè)的審批手續(xù)簡化上，與傳統(tǒng)的火電和集中式新能源開發(fā)項目就存在著很大的區(qū)別，諸多政策的支持決定了項目投資模式的可行性存在著較大的差異。過去幾年中，中央和各地政府出臺和完善的工商業(yè)節(jié)能、公共建筑節(jié)能政策都在進一步支持分布式光伏項目的發(fā)展，比如在當(dāng)下比較火熱的“零碳園區(qū)”和“零碳工廠”概念中，也往往是以建設(shè)光伏發(fā)電為基礎(chǔ)途徑。政策能否有效執(zhí)行和政策本身的連續(xù)性將影響分布式光伏項目的投資可持續(xù)性，即政策風(fēng)險表現(xiàn)為現(xiàn)有政策的延續(xù)性和新政策能否有效落實兩個方面[1]。

第四，合作方風(fēng)險。合作方風(fēng)險主要指項目合作方引發(fā)的風(fēng)險。一般來說項目合作方為電力負荷用戶和屋頂產(chǎn)權(quán)持有方。早期的分布式光伏項目屋頂為用戶自有，電力用戶和屋頂方為同一方，近幾年也有更多的工業(yè)園區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目，電力用戶的建筑物為租賃方式（如屋頂由園區(qū)管理單位持有），在此模式下合作方風(fēng)險更加復(fù)雜。

合作方風(fēng)險主要表現(xiàn)為：一是屋頂或場地資源能否長期存續(xù)的風(fēng)險。如屋頂承載能力不足，屋頂污染（如粉塵）嚴重，屋頂可使用年限不足場地另做他用，甚至存在搬遷、拆遷、資產(chǎn)抵押等可能情況。二是合作方（用戶）經(jīng)營風(fēng)險。如產(chǎn)能不及預(yù)期、自發(fā)自用消納比例下降，經(jīng)營不佳或經(jīng)營困難也會影響電費支付，甚至導(dǎo)致企業(yè)關(guān)停、破產(chǎn)等情況的發(fā)生。消納比例越高的項目收益受合作方經(jīng)營風(fēng)險影響越高。三是合作方信用風(fēng)險或履約風(fēng)險。主要指合作方是否按項目合同約定條款正常履約的風(fēng)險。分布式光伏項目一般簽訂20年以上的長期合同，合作方能否正常維持履約存在不確定性，如及時結(jié)算電費、支付電費，以及遵守其他合同特別約定（比如一些保底條款、逾期支付條款等等）。一般來說，當(dāng)合作對象為政府、國企或大型集團公司時，合作方的信用度會大大提高。

第五，財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險中最主要的是融資風(fēng)險和現(xiàn)金流風(fēng)險。投資方資金是否充足、資金周轉(zhuǎn)是否健康都面臨不同的風(fēng)險。資金作為財務(wù)資源，會直接影響項目能否順利推進建設(shè)。分布式光伏項目一般投資規(guī)模較小，建設(shè)周期短，數(shù)量多，且項目收益預(yù)測較傳統(tǒng)能源項目不確定性更高。而傳統(tǒng)項目貸款銀行授信審批長、流程相對復(fù)雜，對于一些規(guī)模較小的投資方來說，項目融資將面臨挑戰(zhàn)。即便是大型央國企，現(xiàn)階段也主要是依賴既有的業(yè)務(wù)支撐開展分布式光伏融資。如果沒有長期資金，投資方將承擔(dān)全部建設(shè)資金壓力，也將帶來很大的財務(wù)風(fēng)險。項目電費結(jié)算、支付是否及時決定了項目投資現(xiàn)金流是否能穩(wěn)定回收，是否能覆蓋投資運營成本支出或支持新項目的資金投入。目前在分布式光伏行業(yè)中，用戶逾期支付電費、拖欠甚至形成壞賬的情況也比較普遍，也成為各投資方最為擔(dān)心的項目風(fēng)險之一。

第六，運維風(fēng)險。運維風(fēng)險主要涉及運維難度、效率、運維人員專業(yè)能力。運營成本會影響項目的收益，不同項目所處的環(huán)境不同，運維費用會存在差異，如污染較為嚴重的屋頂需要投入更多的清洗清污成本。由于分布式光伏單體規(guī)模較小，如何提高運維效率、控制運維費用及潛在管理支出，需要在投資決策前進行籌劃并留有充足預(yù)算[2]。此外，運維團隊的專業(yè)能力，會影響項目能否及時排查、發(fā)現(xiàn)問題，保障光伏資產(chǎn)達到預(yù)期的發(fā)電能力。

三、分布式光伏投資風(fēng)險評估

為了預(yù)防和解決分布式光伏項目所帶來的投資風(fēng)險，我們認為應(yīng)通過以下步驟對項目投資風(fēng)險進行分析和評估。

第一，獲取準(zhǔn)確資料信息。項目需要現(xiàn)場調(diào)研、收集信息，并對其進行全面分析，以評估投資風(fēng)險。初步調(diào)查應(yīng)收集下列數(shù)據(jù)：一是用戶名稱、性質(zhì)、生產(chǎn)經(jīng)營情況;二是房屋屋頂?shù)默F(xiàn)狀、屋頂結(jié)構(gòu)、面積、使用時間、周圍環(huán)境等;三是建筑物所有權(quán)狀況、用電負荷狀況、電壓、變壓器的容量和數(shù)量等;四是用電時間段和電價情況等。

第二，分析評價項目的質(zhì)量和風(fēng)險。對項目進行現(xiàn)場勘察和數(shù)據(jù)收集，然后委托合格的設(shè)計或咨詢機構(gòu)對項目開展可行性研究?？尚行匝芯繄蟾鎽?yīng)符合國家標(biāo)準(zhǔn)，內(nèi)容和深度應(yīng)符合有關(guān)要求，包括光伏技術(shù)、光伏政策、施工技術(shù)方案、工程經(jīng)濟和財務(wù)分析等?？尚行匝芯恐饕菫榱酥笇?dǎo)投資者在投資決策中采取下一步行動。本文中我們通過模擬構(gòu)建分布式光伏發(fā)電項目投資風(fēng)險評價模型來進行風(fēng)險管理和分析。

一是選擇風(fēng)險評估指標(biāo)?；趯Ψ植际焦夥椖客顿Y的風(fēng)險影響分析，我們將前文所述的6大風(fēng)險作為本評估模型的初步指標(biāo)。并結(jié)合實際情況在6個初級指標(biāo)中細分為13個次級指標(biāo)，這些指標(biāo)構(gòu)成分布式光伏項目投資風(fēng)險評估的指標(biāo)系統(tǒng)。如表1所示。

二是確定風(fēng)險因素權(quán)重。由于分布式光伏大規(guī)模開發(fā)建設(shè)僅有幾年時間，目前暫缺乏詳細歷史參考數(shù)據(jù)對指數(shù)權(quán)重進行量化分析。本文僅以專家打分法確定風(fēng)險因素權(quán)重，通過幾位有經(jīng)驗的專家對各項風(fēng)險權(quán)重進行打分，得到13個風(fēng)險因素的風(fēng)險權(quán)重（W），如表2所示。

三是計算風(fēng)險得分。我們將風(fēng)險因素發(fā)生概率（C）分為0.2、0.4、0.6、0.8四個等級，然后根據(jù)13個風(fēng)險因素的風(fēng)險權(quán)重，計算各風(fēng)險因素的具體分值并得到總體風(fēng)險值。本文以某鋼鐵廠10MW分布式光伏項目為例，根據(jù)項目背景及合作條件進行了梳理，對各項風(fēng)險因素進行了模擬打分并計算了其風(fēng)險值。風(fēng)險因素權(quán)重和某項目風(fēng)險值計算詳見表2。

風(fēng)險值的高低代表了項目的風(fēng)險水平，若風(fēng)險值在0.8以上，說明風(fēng)險極高，應(yīng)否決投資或者十分審慎投資;若風(fēng)險值在0.6-0.8之間，說明項目風(fēng)險較高，應(yīng)謹慎投資，對關(guān)鍵風(fēng)險因素需提前制定有效應(yīng)對措施;若風(fēng)險值在0.4-0.6，說明項目風(fēng)險一般，對主要風(fēng)險因素需制定應(yīng)對措施并在建設(shè)運營階段動態(tài)評估;若風(fēng)險值在0.2-0.4之間，說明項目風(fēng)險較小。

第三，風(fēng)險管理建議。從行業(yè)監(jiān)管的角度來看，分布式光伏項目投資需繼續(xù)保持現(xiàn)有相對靈活的審批政策，從而維持市場活力。從投資方角度來看，首先，應(yīng)建立合適的投資風(fēng)險評估體系和投資回報管理機制。在投前階段開展詳細的投資風(fēng)險梳理、制定風(fēng)險應(yīng)對措施，根據(jù)不同的風(fēng)險等級，設(shè)置不同的投資回報要求，如風(fēng)險等級高的項目，投資回報應(yīng)在該企業(yè)平均投資回報的基礎(chǔ)上合理上浮[3]。投前的風(fēng)險評估同時應(yīng)貫徹到投中、投后階段。其次，投資方應(yīng)合理制定開發(fā)目標(biāo)，促進分布式光伏投資的良性競爭，才能實現(xiàn)行業(yè)更有序、健康的長遠發(fā)展。最后，在投后運營管理中，應(yīng)拓寬合作邊界，從現(xiàn)有的投資方、企業(yè)、電網(wǎng)的三方關(guān)系中，考慮引入銀行、運維公司、售電公司、企業(yè)上下游公司等多方合作，從不同渠道預(yù)測風(fēng)險、應(yīng)對風(fēng)險。

結(jié)束語

在我國“雙碳”戰(zhàn)略目標(biāo)下，分布式光伏行業(yè)迎來了前所未有的發(fā)展機會。國家和地方政府制定的一系列扶持政策，不僅為分布式光伏產(chǎn)業(yè)的快速增長提供了強有力的政策保障，而且為高質(zhì)量和創(chuàng)新的發(fā)展提供了指導(dǎo)。但是，這些政策的廣泛實施也意味著對分布式光伏產(chǎn)業(yè)的需求增加，希望企業(yè)、研究機構(gòu)和社會各階層共同努力，進一步創(chuàng)新光伏技術(shù)，繼續(xù)提高技術(shù)研發(fā)能力，降低制造成本，提高光伏發(fā)電的效率。與此同時，還要加強該產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的協(xié)同作用，進而實現(xiàn)可持續(xù)的發(fā)展。另外，各相關(guān)企業(yè)還應(yīng)不斷探索完善分布式光伏商業(yè)模式，以滿足日益變化的市場需求，促進產(chǎn)業(yè)更健康、可持續(xù)的發(fā)展。

參考文獻：

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