摘 要：隨著信息科技的發(fā)展與大數(shù)據(jù)時代的到來，大數(shù)據(jù)資源和技術(shù)已成為企業(yè)的核心資源。數(shù)據(jù)資產(chǎn)化與數(shù)據(jù)資產(chǎn)列入企業(yè)財務(wù)報表正成為業(yè)界的共識與呼聲，因此，科學(xué)評估數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值對企業(yè)發(fā)展具有重要意義。本文以K企業(yè)為例，通過對三種傳統(tǒng)評估方法進(jìn)行比較分析，構(gòu)建多期超額收益模型來評估近五年K企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值，希望能為醫(yī)療企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估提供參考。

關(guān)鍵詞：數(shù)據(jù)資產(chǎn);價值評估;多期超額收益法

引言

大數(shù)據(jù)發(fā)展日新月異，將大數(shù)據(jù)進(jìn)行資產(chǎn)化已是產(chǎn)業(yè)界和學(xué)術(shù)界的共識。中央全面深化改革委員會第二十六次會議強(qiáng)調(diào)，要統(tǒng)籌推進(jìn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)、交易流通、收益分配、安全治理，加快構(gòu)建數(shù)據(jù)制度體系。確立數(shù)據(jù)的資產(chǎn)地位，量化地呈現(xiàn)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值信息，構(gòu)建數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理體系，推動數(shù)據(jù)資產(chǎn)合規(guī)應(yīng)用，都具有重要的理論與實(shí)踐意義。

現(xiàn)階段，我國對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的研究，在理論上提出了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的概念，用現(xiàn)行會計學(xué)的理論詮釋數(shù)據(jù)，并提出了相應(yīng)的確認(rèn)、計量思路與方法，但缺少實(shí)際案例的支持，跨學(xué)科、系統(tǒng)性的研究甚少。本文基于醫(yī)療企業(yè)，以K企業(yè)為例，提出了一套量化數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的可行的路徑和方法，希望能為企業(yè)解決在建立數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理會計機(jī)制方面面臨的主要難題提供思路，從而推動企業(yè)數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理體系的建設(shè)和創(chuàng)新。

一、數(shù)據(jù)資產(chǎn)理論概述

（一）數(shù)據(jù)資產(chǎn)的內(nèi)涵

Richard E.Peterson于1974年提出了數(shù)據(jù)資產(chǎn)這一概念，認(rèn)為數(shù)據(jù)資產(chǎn)涵蓋與證券等財產(chǎn)相似的屬性。隨著時代的演進(jìn)，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的含義已遠(yuǎn)超其初始定義。此后，學(xué)者們主要從資產(chǎn)屬性和數(shù)據(jù)屬性兩個維度對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)行界定。在資產(chǎn)屬性方面，Ellis和李雨霏等學(xué)者將數(shù)據(jù)資產(chǎn)定義為企業(yè)擁有所有權(quán)或使用權(quán)，能夠在未來為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的數(shù)據(jù)資源，這些資源以某種形式被記錄并保存[1]。從數(shù)據(jù)屬性的角度來看，Zhang等學(xué)者將數(shù)據(jù)資產(chǎn)描述為企業(yè)主動或被動收集，通過加工處理能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)造利潤的數(shù)據(jù)集合。朱揚(yáng)勇和葉雅珍則將數(shù)據(jù)資產(chǎn)定義為在網(wǎng)絡(luò)空間中具有實(shí)體性、可讀性、價值性和可計量性的數(shù)據(jù)資源[2]。

通俗來講，企業(yè)的資產(chǎn)是能夠在未來期間給企業(yè)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源。隨著企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理從信息化時代轉(zhuǎn)變成目前的數(shù)據(jù)要素化時代，對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的定義也做了一定的規(guī)范和說明。近年頒布的《數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理實(shí)踐白皮書（6.0版）》中提到，企業(yè)合法擁有或者控制的，能交易和量化的，預(yù)期可以給數(shù)據(jù)資源擁有企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)價值的數(shù)據(jù)，如數(shù)據(jù)庫、視頻等，均被視為數(shù)據(jù)資產(chǎn)。然而，那些無法或不適宜進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化量化，無實(shí)際分析與使用價值的原始數(shù)據(jù)，不宜被歸類為數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

（二）數(shù)據(jù)資產(chǎn)的特征

數(shù)據(jù)資產(chǎn)的存在與計量依賴于實(shí)體媒介。數(shù)據(jù)資產(chǎn)的三個特征：一是價值增值性。意味著數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值與應(yīng)用場景緊密相關(guān)，可通過深入分析和擴(kuò)展轉(zhuǎn)化為新的數(shù)據(jù)產(chǎn)品。二是高風(fēng)險性。由于目前對數(shù)據(jù)安全、數(shù)據(jù)治理相關(guān)的法律法規(guī)不夠健全，造成其評估難度大，使用風(fēng)險高。三是時間性。數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值隨時間、環(huán)境和用戶需求變化，需要在特定時間內(nèi)利用以獲取最大價值，否則可能導(dǎo)致價值流失。

（三）數(shù)據(jù)資產(chǎn)的估值方法

一是市場法。依據(jù)市場價格和供求關(guān)系評估企業(yè)資產(chǎn)，要求有活躍的資本市場和可比較的交易數(shù)據(jù)。市場活躍度越高，評估結(jié)果越真實(shí)。

二是實(shí)物期權(quán)法。適用于具有期權(quán)特性的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，視期權(quán)為風(fēng)險規(guī)避工具。企業(yè)根據(jù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)的潛在收益與成本決定是否保留或放棄。

三是超額收益法。計算企業(yè)超過市場平均收益的部分，通過增量、分成或差量法來測算。該模型減少評估主觀性，對數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估具有一定參考性。

二、數(shù)據(jù)資產(chǎn)估值案例分析

（一）案例介紹

K企業(yè)成立于2007年，專注于提供可靠的醫(yī)療健康產(chǎn)品和全面解決方案。公司產(chǎn)品種類繁多，業(yè)務(wù)覆蓋健康監(jiān)測、康復(fù)輔助、呼吸支持、醫(yī)療護(hù)理和中醫(yī)理療等領(lǐng)域。經(jīng)過多年發(fā)展，已成為個人健康管理領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)為一體。

（二）對K企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值進(jìn)行估計

通過對比分析，選擇超額收益法。評估思路是：在企業(yè)自由現(xiàn)金流中，剝離出流動及非流動資產(chǎn)的貢獻(xiàn)數(shù)值，進(jìn)而得到數(shù)據(jù)資產(chǎn)的超額收益，并以此計算結(jié)果作為數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估的依據(jù)。

1.評估對象

K企業(yè)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。

2.評估范圍

對評估對象的用戶行為數(shù)據(jù)、可深度挖掘的內(nèi)容數(shù)據(jù)、數(shù)字化數(shù)據(jù)進(jìn)行價值評估。

3.評估基準(zhǔn)日

2024年12月31日。

4.收益期

以K企業(yè)2019年至2023年的年報數(shù)據(jù)為依據(jù)，將2024年—2028年作為收益期分析。

5.自由現(xiàn)金流量

營業(yè)收入。通過審閱企業(yè)年報，可以觀察到K企業(yè)在2019年至2023年期間的營業(yè)收入總體呈現(xiàn)增長態(tài)勢，盡管增長率表現(xiàn)出一定的波動性。特別地，2020年的增長額達(dá)到近五年來的最高點(diǎn)，這一現(xiàn)象主要?dú)w因于疫情的影響。綜合分析，K企業(yè)的未來發(fā)展預(yù)期將保持穩(wěn)定。基于此，以21.24%的平均收入增長率進(jìn)行預(yù)測，2024年—2028年的營業(yè)收入分別是34.6億元、41.95億元、50.86億元、61.66億元、74.76億元。

在采用常用的函數(shù)進(jìn)行擬合分析時發(fā)現(xiàn)，通過擬合度分析，函數(shù)為y=5.3474x+6.5381，R2=0.8085，由此得出K企業(yè)2024年—2028年擬合收入的預(yù)測情況，2024年—2028年的營業(yè)收入分別是38.62億元、43.97億元、49.32億元、54.66億元、60.01億元。

本次評估中營業(yè)收入最終預(yù)測取以上平均，2024年—2028年的營業(yè)收入分別是36.61億元、42.96億元、50.09億元、58.16億元、67.39億元。

各項(xiàng)成本費(fèi)用預(yù)測。一是營業(yè)總成本預(yù)測。2019年—2023年K企業(yè)營業(yè)總成本占營業(yè)收入的比重集中在80%～90%，取五年平均值為86.28%作為預(yù)測標(biāo)準(zhǔn)。

資本性支出預(yù)測。選取2019年—2023年K企業(yè)主營收入中2.40%為資本性支出，作為預(yù)測依據(jù)。

營運(yùn)資本增加額。其產(chǎn)生原因主要是由于流動資產(chǎn)大于流動負(fù)債，取2019年—2023年K企業(yè)營運(yùn)資本增加額占營業(yè)收入比重的平均3.22%作為預(yù)測依據(jù)。

折舊與攤銷。選取2019年—2023年K企業(yè)折舊與攤銷占營業(yè)收入比重的平均2.81%作為預(yù)測依據(jù)。

最終2024年—2028年的自由現(xiàn)金流分別是1.93億元、2.27億元、2.65億元、3.08億元、3.57億元，詳見表1。

6.折現(xiàn)率

在計算折現(xiàn)率時，采用了加權(quán)平均資本成本方法，該法綜合考慮了債務(wù)及股權(quán)資本成本，分別是Rd和Re，根據(jù)債務(wù)及股權(quán)占比計算得出。

通過分析K企業(yè)近五年負(fù)債情況，主要是短期負(fù)債，選用央行的一年期商貸利率3.65%，作為債務(wù)成本Rd。無風(fēng)險利率選擇五年期國債利率2.50%，即式（1）中的Rf。通過查閱wind官網(wǎng)，2024年貝塔系數(shù)為0.7692。另外，根據(jù)近20年的上證綜合指數(shù)，得出市場平均收益率Rm為9.03%。

K企業(yè)所得稅率15%，根據(jù)年報披露數(shù)據(jù)，債務(wù)比重占21.40%，股權(quán)比重占78.6%，將上述數(shù)據(jù)代入式（1）、（2）：

Re=Rf+β×（Rm-Rf）（1）

WACC=Re×E/（E+D）+Rd×D/（D+E）×（1-T）（2）

根據(jù)式（1）、（2），K企業(yè)Re為6.57%，WACC為7.52%。

7.其他相關(guān)貢獻(xiàn)額

首先，預(yù)測固定資產(chǎn)貢獻(xiàn)數(shù)值，以2019年—2023年的數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，計算得出固定資產(chǎn)折舊額大約占主營收入中的0.38%?？傎Y產(chǎn)的平均年增長率達(dá)到了15.92%，而固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重為1.32%。至于固定資產(chǎn)的投資回報率，參考過去五年的銀行貸款平均利率，即4.90%。

其次，預(yù)測流動資產(chǎn)貢獻(xiàn)數(shù)值，以2019年—2023年的數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，計算得出流動資產(chǎn)占主營收入比重6.34%。在此基礎(chǔ)上，我們選擇2023年銀行一年期貸款利率3.65%，作為投資回報率基準(zhǔn)，預(yù)測未來連續(xù)五年流動資產(chǎn)貢獻(xiàn)數(shù)值。

再次，醫(yī)療企業(yè)的無形資產(chǎn)相比傳統(tǒng)企業(yè)，比重較大。K企業(yè)除表內(nèi)無形資產(chǎn)外，還有眾多難以量化的無形資產(chǎn)，本次價值評估借助“人力成本”，以報表中“應(yīng)付職工薪酬”為基準(zhǔn)，測算貢獻(xiàn)度，占營業(yè)收入比重大約為9.78%，wind網(wǎng)顯示，目前我國的人才貢獻(xiàn)率為33.5%，分析人力資本貢獻(xiàn)數(shù)值。

最后，2024年—2028年的數(shù)據(jù)資產(chǎn)現(xiàn)值分別是0.78億元、1.03億元、1.32億元、1.67億元、2.07億元，合計6.87億元。

三、開發(fā)數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的建議

（一）優(yōu)化開發(fā)流程

通過對數(shù)據(jù)資產(chǎn)進(jìn)一步加工利用，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有數(shù)據(jù)資源化。一方面，數(shù)據(jù)資源量較大的企業(yè)應(yīng)設(shè)置專業(yè)數(shù)據(jù)分析部門，通過技術(shù)優(yōu)化及算法迭代，對數(shù)據(jù)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)全方位、寬維度分析。另一方面，需要與業(yè)務(wù)部門緊密合作，以實(shí)際業(yè)務(wù)需要為抓手，挖掘數(shù)據(jù)潛在利用價值，提升企業(yè)核心競爭力。

（二）打通數(shù)據(jù)收集過程

為了加強(qiáng)數(shù)據(jù)的可利用性，應(yīng)結(jié)合業(yè)務(wù)對數(shù)據(jù)資源實(shí)現(xiàn)全流程收集，以提高數(shù)據(jù)的應(yīng)用效率與價值。數(shù)據(jù)資產(chǎn)不同于傳統(tǒng)的實(shí)物資產(chǎn)，其融合性及互通性十分顯著。通過加強(qiáng)類似性質(zhì)企業(yè)間的數(shù)據(jù)聯(lián)通，將同行類似業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)進(jìn)行整合分析，可大大消除數(shù)據(jù)信息障礙，以便于進(jìn)一步利用數(shù)據(jù)資產(chǎn)來降低企業(yè)業(yè)務(wù)成本。

（三）豐富數(shù)據(jù)檢測手段

首先，制定統(tǒng)一的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)對實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)規(guī)范化治理極其重要，它能確保數(shù)據(jù)的可行度，對于目前暫時無法利用的數(shù)據(jù)資源，也可以規(guī)范有序地實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)保存歸檔。其次，豐富的數(shù)據(jù)檢測手段能夠篩除與過濾一部分無效及錯誤數(shù)據(jù)，提升數(shù)據(jù)資產(chǎn)的可利用性，也便于構(gòu)建相對合理的數(shù)據(jù)資源評估體系。最后，考慮到部分?jǐn)?shù)據(jù)的安全及保密性需求，應(yīng)在滿足數(shù)據(jù)安全管理的前提下，對這部分?jǐn)?shù)據(jù)進(jìn)行分析檢測及利用。

綜上所述，本文以K企業(yè)為例，通過超期收益法模型對其數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值進(jìn)行了分析與評估。雖然該方法存在僅就報表數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，分析數(shù)據(jù)不夠全面的局限性，但鑒于此方法適用性廣、可操作性強(qiáng)，目前存在一定的實(shí)用價值。目前，數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值評估屬于熱門且剛起步的階段，尚未形成成熟的理論體系。因此，未來亟須相關(guān)領(lǐng)域的專家和學(xué)者共同努力，構(gòu)建一套更合理、更全面的數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估體系，從而促進(jìn)數(shù)字化時代下數(shù)據(jù)資產(chǎn)的高效利用。

參考文獻(xiàn)：

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[2]朱揚(yáng)勇，葉雅珍.從數(shù)據(jù)的屬性看數(shù)據(jù)資產(chǎn)[J].大數(shù)據(jù)，2018（06）：65-76.