摘要：本文以安徽出版集團(tuán)為研究對(duì)象，聚焦中期債券融資中的信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合行業(yè)特性與集團(tuán)實(shí)際經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)展開系統(tǒng)性分析。本文引入預(yù)期違約率（KMV）模型量化信用風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)評(píng)估流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，揭示了集團(tuán)在債券融資中面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制。研究提出針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)控制策略，為出版行業(yè)及同類企業(yè)提供兼具理論深度與實(shí)踐價(jià)值的參考。

關(guān)鍵詞：中期債券融資 管理會(huì)計(jì) 信用風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)控制

引言

（一）研究背景與意義

在當(dāng)前資本市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)融資渠道日益多元化，債券融資作為重要的融資方式之一，在企業(yè)的資金籌集和發(fā)展規(guī)劃中占據(jù)關(guān)鍵地位。中期票據(jù)（MTN）作為中期債券1的常見類別，發(fā)行主體為非金融企業(yè)，期限多為5年，因期限適中、發(fā)行成本低、資金使用相對(duì)穩(wěn)定等特點(diǎn)，受到眾多企業(yè)的青睞。安徽省作為文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展重地，出版行業(yè)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)顯著。安徽出版集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“集團(tuán)”）作為省屬國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋出版、貿(mào)易、智能建筑等領(lǐng)域，其融資模式對(duì)行業(yè)具有示范效應(yīng)。近年來(lái)，集團(tuán)發(fā)行多期中期票據(jù)（MTN）補(bǔ)充資金，但債券融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸凸顯：2023年，資產(chǎn)負(fù)債率攀升至76.60%，流動(dòng)比率降至1.26，疊加出版行業(yè)政策調(diào)整及數(shù)字轉(zhuǎn)型沖擊，信用與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)交織。研究其風(fēng)險(xiǎn)控制策略，不僅有助于集團(tuán)優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，亦可為行業(yè)提供風(fēng)險(xiǎn)管理的范式參考。

（二）研究目的與方法

本文旨在全面剖析集團(tuán)在中期債券融資過程中所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，深入探討風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因和影響，并提出切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)控制策略。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，本文主要采用以下研究方法：一是案例分析法，通過對(duì)集團(tuán)的具體案例進(jìn)行深入分析，挖掘其中期債券融資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施；二是數(shù)據(jù)分析法，依據(jù)集團(tuán)的財(cái)務(wù)報(bào)表及債券發(fā)行數(shù)據(jù)，運(yùn)用相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化分析；三是理論結(jié)合實(shí)踐法，引入現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論和風(fēng)險(xiǎn)管理理論，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制策略進(jìn)行深度剖析。

（三）研究創(chuàng)新點(diǎn)

與以往研究相比，本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在以下三方面：一是行業(yè)針對(duì)性。緊密結(jié)合集團(tuán)獨(dú)特的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，深入分析其在中期債券融資中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，使研究更具針對(duì)性和實(shí)用性。二是策略實(shí)操性。充分利用最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和行業(yè)動(dòng)態(tài)，及時(shí)反映企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)問題，提出的風(fēng)險(xiǎn)控制策略更具時(shí)效性和可操作性。三是方法融合性。嘗試將預(yù)期違約率（KMV）模型應(yīng)用于出版企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，提升風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的精準(zhǔn)度。

中期債券融資的信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與分析

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

1.自身信用狀況分析

基于現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論中的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估理論，企業(yè)的償債能力和盈利能力是衡量其信用狀況的重要指標(biāo)。

通過集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，其償債能力指標(biāo)存在一定的波動(dòng)。以2021—2023年為例，資產(chǎn)負(fù)債率分別為58.70%、78.43%、76.60%，整體為上升趨勢(shì)且處于較高水平，長(zhǎng)期來(lái)看面臨一定的償債壓力。在盈利能力方面，凈利潤(rùn)在2022年出現(xiàn)大幅虧損，2023年雖有所恢復(fù)，但盈利穩(wěn)定性仍有待提高。這些財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化反映出集團(tuán)自身信用狀況存在一定的不確定性，可能影響其在債券市場(chǎng)的信用評(píng)級(jí)和融資能力。

2.行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)因素

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論中的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析，行業(yè)政策變動(dòng)和競(jìng)爭(zhēng)加劇是引發(fā)企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)的重要外部因素。

近年來(lái)，出版行業(yè)受政策影響較大，如“雙減”政策2的實(shí)施對(duì)教材教輔出版業(yè)務(wù)形成了一定的沖擊。根據(jù)2023年集團(tuán)對(duì)外披露數(shù)據(jù)，其教材教輔業(yè)務(wù)占比約7.21%。雖然，從長(zhǎng)期來(lái)看，該政策有望帶動(dòng)綜合素養(yǎng)類和家庭教育類教材的出版發(fā)行，但短期內(nèi)仍給集團(tuán)業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)了不確定性。此外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，數(shù)字出版的快速發(fā)展給傳統(tǒng)出版企業(yè)帶來(lái)挑戰(zhàn)，若集團(tuán)不能及時(shí)適應(yīng)市場(chǎng)變化，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力，可能導(dǎo)致市場(chǎng)份額下降，進(jìn)而影響信用狀況。

3.債券市場(chǎng)信用環(huán)境影響

根據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)受宏觀市場(chǎng)因素影響的理論觀點(diǎn)，債券市場(chǎng)的整體信用環(huán)境對(duì)債券融資業(yè)務(wù)產(chǎn)生重要影響。當(dāng)信用環(huán)境惡化時(shí)，投資者對(duì)債券的風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)增加，會(huì)促使債券融資成本上升。同時(shí)，市場(chǎng)信用環(huán)境不佳可能引發(fā)債券價(jià)格波動(dòng)，影響再融資能力和債券投資者的利益，投資者更傾向于購(gòu)買更高信用等級(jí)的債券。近年來(lái)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)軌跡轉(zhuǎn)為L(zhǎng)形，債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)上升，投資者對(duì)集團(tuán)企業(yè)債券的需求有減少的趨勢(shì)。

4.基于KMV模型的信用風(fēng)險(xiǎn)量化分析

為更精確地評(píng)估集團(tuán)的信用風(fēng)險(xiǎn)，筆者引入KMV模型進(jìn)行測(cè)算。KMV模型基于期權(quán)定價(jià)理論，通過計(jì)算違約距離和預(yù)期違約概率來(lái)衡量企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

一是根據(jù)集團(tuán)的資產(chǎn)價(jià)值（V）、資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率（σ）、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（r）、債務(wù)面值（D）和債務(wù)到期期限（T）等確定模型所需參數(shù)；二是利用集團(tuán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，計(jì)算出違約距離（DD）和預(yù)期違約概率（EDF）。計(jì)算結(jié)果顯示，2020—2023年集團(tuán)的預(yù)期違約概率雖持續(xù)維持低位，但整體呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)（見表1）。這進(jìn)一步驗(yàn)證了通過財(cái)務(wù)指標(biāo)分析得出的信用風(fēng)險(xiǎn)結(jié)論。

中期債券融資的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與分析

（一）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

1.資金流動(dòng)性指標(biāo)分析

依據(jù)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比是衡量企業(yè)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，集團(tuán)在2021—2023年的流動(dòng)比率分別為1.48、1.44、1.26，速動(dòng)比率分別為1.25、1.14、1.04，整體呈下降趨勢(shì)，表明集團(tuán)的短期償債能力有所減弱?，F(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比也處于較低水平，反映出集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量對(duì)流動(dòng)負(fù)債的保障程度不高。

2.業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)對(duì)流動(dòng)性的影響

集團(tuán)貿(mào)易業(yè)務(wù)的資金占用規(guī)模較大，導(dǎo)致毛利率低于行業(yè)平均水平。以2023年為例，集團(tuán)的貿(mào)易業(yè)務(wù)收入雖有所下降，但仍占用了大量資金，導(dǎo)致集團(tuán)資金周轉(zhuǎn)速度放緩。此外，圖書出版業(yè)務(wù)存在一定的季節(jié)性波動(dòng)，在業(yè)務(wù)淡季時(shí)，資金回籠速度較慢，也會(huì)對(duì)集團(tuán)的資金流動(dòng)性產(chǎn)生影響；智能建筑業(yè)務(wù)受項(xiàng)目周期和客戶付款進(jìn)度的影響，資金回收存在不確定性，進(jìn)一步增加了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。這體現(xiàn)出企業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。

3.市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)債券流動(dòng)性的影響

債券市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)集團(tuán)債券的流動(dòng)性也產(chǎn)生了影響。當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，債券價(jià)格下降，投資者對(duì)債券的交易意愿隨之降低，導(dǎo)致債券流動(dòng)性變差。此外，當(dāng)市場(chǎng)整體資金面緊張時(shí)，集團(tuán)債券的變現(xiàn)難度增加，可能無(wú)法及時(shí)在市場(chǎng)上找到買家，影響資金周轉(zhuǎn)。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)案例分析

此前集團(tuán)由于貿(mào)易業(yè)務(wù)資金回籠不及時(shí)，面臨債券到期兌付壓力，出現(xiàn)過短期資金周轉(zhuǎn)不暢的情況。為緩解資金壓力，集團(tuán)尋求額外的短期融資渠道，雖然解決了問題，但增加了融資成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這表明集團(tuán)需要加強(qiáng)對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中資金流動(dòng)性的管理，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，減少資金占用。同時(shí)，要建立完善的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和應(yīng)對(duì)潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。此外，應(yīng)合理安排債券發(fā)行期限和規(guī)模，避免債券集中到期帶來(lái)的兌付壓力。從流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論來(lái)看，這一案例凸顯了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的危害以及加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的必要性。

中期債券融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控策略

（一）信用風(fēng)險(xiǎn)管控策略

1.提升企業(yè)自身信用水平

根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論中的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論，合理的資本結(jié)構(gòu)有助于降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、提升信用評(píng)級(jí)。

首先，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是提升企業(yè)信用水平的關(guān)鍵。2023年集團(tuán)通過合理調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，適當(dāng)降低資產(chǎn)負(fù)債率，減少了對(duì)債務(wù)融資的過度依賴，最終信用評(píng)級(jí)結(jié)果為AA+。其次，加強(qiáng)內(nèi)控管理同樣重要。集團(tuán)2018年修訂完善財(cái)務(wù)管理制度，2022年建立健全內(nèi)部控制體系，通過強(qiáng)化財(cái)務(wù)核算和信息披露、提高財(cái)務(wù)管理的透明度和規(guī)范性，有力保障了財(cái)務(wù)信息質(zhì)量，增強(qiáng)了投資者信心。此外，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也是關(guān)鍵一環(huán)。集團(tuán)持續(xù)加大對(duì)圖書出版核心業(yè)務(wù)的投入，提高產(chǎn)品質(zhì)量和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，拓展新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以此增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。這與企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造和風(fēng)險(xiǎn)管理理論相契合，盈利能力的提升又進(jìn)一步鞏固了企業(yè)的信用基礎(chǔ)。

2.加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)

根據(jù)全面風(fēng)險(xiǎn)管理理論，應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的全過程進(jìn)行管理。集團(tuán)的具體舉措包括以下三方面：一是構(gòu)建完善的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制；二是運(yùn)用科學(xué)的信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型進(jìn)行全面、深入的信用評(píng)估，如基于大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)的信用評(píng)估模型；三是加強(qiáng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)，及時(shí)跟蹤和分析信用狀況的變化，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系。

3.積極應(yīng)對(duì)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理理論中的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略，企業(yè)應(yīng)通過主動(dòng)適應(yīng)行業(yè)變化和加強(qiáng)合作來(lái)降低信用風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看，集團(tuán)密切關(guān)注出版行業(yè)政策動(dòng)態(tài)和市場(chǎng)變化趨勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)政策的研究和解讀，提前做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。2023年集團(tuán)根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，及時(shí)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)布局課后服務(wù)、研學(xué)游等新興領(lǐng)域，降低對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴，提高了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，加強(qiáng)與同行業(yè)企業(yè)的合作與交流，共同應(yīng)對(duì)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。

（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管控策略

1.優(yōu)化資金管理

根據(jù)資金運(yùn)營(yíng)管理理論，優(yōu)化資金配置和加快資金周轉(zhuǎn)可以降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)看，一是根據(jù)各業(yè)務(wù)板塊的資金需求和現(xiàn)金流狀況，制訂科學(xué)的資金預(yù)算計(jì)劃，確保資金在不同業(yè)務(wù)之間合理分配。二是加強(qiáng)資金預(yù)算管理，嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)算計(jì)劃，對(duì)資金使用情況進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控和分析，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和糾正資金使用過程中的偏差。三是提高資金使用效率，優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，減少資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的占用時(shí)間，加快資金周轉(zhuǎn)速度。例如，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，制定合理的信用政策；加大應(yīng)收賬款的催收力度，降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)；優(yōu)化存貨管理，合理控制存貨規(guī)模，減少存貨積壓。

2.拓寬融資渠道

多元化的融資渠道有助于降低企業(yè)對(duì)單一融資方式的依賴，增強(qiáng)資金流動(dòng)性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。具體來(lái)看，集團(tuán)未來(lái)可謀劃以下策略：一是豐富融資工具，如可轉(zhuǎn)換債券、綠色債券等，滿足不同投資者的需求，提高債券的吸引力。二是加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的合作，建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，爭(zhēng)取更多的銀行授信額度和更優(yōu)惠的融資條件。三是拓寬股權(quán)融資渠道，通過上市、增發(fā)股票等方式，增加股權(quán)資金的籌集，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

3.建立流動(dòng)性儲(chǔ)備機(jī)制

在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理理論中，對(duì)流動(dòng)性儲(chǔ)備和應(yīng)急管理均有要求。具體來(lái)看，一是建立現(xiàn)金儲(chǔ)備，根據(jù)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和資金需求情況，合理確定現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模，確保在面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)能夠及時(shí)滿足資金需求。二是合理安排短期投資，將閑置資金投資于流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)低的金融產(chǎn)品，如貨幣基金、短期國(guó)債等，在保證資金流動(dòng)性的同時(shí)，提高資金的收益水平。三是制定應(yīng)急預(yù)案，明確在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的應(yīng)對(duì)措施和責(zé)任分工，確保能夠迅速、有效地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。

結(jié)論與展望

（一）研究結(jié)論

本文通過對(duì)集團(tuán)中期債券融資的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別與分析，得出以下結(jié)論：在信用風(fēng)險(xiǎn)方面，集團(tuán)自身信用狀況受財(cái)務(wù)指標(biāo)波動(dòng)、行業(yè)政策和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，存在一定的不確定性；行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)和債券市場(chǎng)信用環(huán)境也對(duì)集團(tuán)債券融資產(chǎn)生重要影響。在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，集團(tuán)資金流動(dòng)性指標(biāo)顯示短期償債能力減弱，業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)中的資金占用和市場(chǎng)波動(dòng)加劇了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

針對(duì)這些風(fēng)險(xiǎn)，本文提出了相應(yīng)的控制策略，包括提升企業(yè)自身信用水平、加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)、積極應(yīng)對(duì)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)、優(yōu)化資金管理、拓寬融資渠道和建立流動(dòng)性儲(chǔ)備機(jī)制等。

（二）研究不足與展望

本文雖然對(duì)集團(tuán)中期債券融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行了較為深入的分析，但仍存在一些不足。在風(fēng)險(xiǎn)量化模型的應(yīng)用方面，本文僅進(jìn)行了初步探討，未來(lái)可運(yùn)用更復(fù)雜、精確的模型對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化評(píng)估。在行業(yè)對(duì)比分析方面，本文研究不夠全面，可增加與同行業(yè)其他企業(yè)的對(duì)比，更準(zhǔn)確地評(píng)估集團(tuán)在行業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)水平。此外，隨著市場(chǎng)環(huán)境和企業(yè)業(yè)務(wù)的不斷變化，新的風(fēng)險(xiǎn)因素可能會(huì)出現(xiàn)，需要持續(xù)關(guān)注。

未來(lái)的研究可從三方面展開：一是進(jìn)一步完善風(fēng)險(xiǎn)控制體系，結(jié)合企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)手段，提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警的準(zhǔn)確性、及時(shí)性；二是加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和政策變化的研究，分析其對(duì)企業(yè)債券融資風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期影響，為企業(yè)制定更具前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)控制策略提供依據(jù)；三是關(guān)注國(guó)際債券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，借鑒國(guó)外先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，提升企業(yè)在債券市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力。

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