在2025年1月的最后一周，美股超級(jí)巨星英偉達(dá)的市值累計(jì)蒸發(fā)了5522億美元，折合人民幣約4萬億元。毫不夸張地說，全球投資者都被震驚了。

英偉達(dá)為什么會(huì)跌？原因有很多種，再說了，股票分析永遠(yuǎn)沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，每個(gè)人都可以對(duì)自己的觀點(diǎn)自圓其說。但有一點(diǎn)是明確的，再好的股票，投資者都不能孤注一擲，即便是英偉達(dá)。除了少數(shù)對(duì)沖基金大佬之外，再厲害的基金經(jīng)理，都需要分散化投資。

分散化投資必須以時(shí)間為維度來衡量，否則談它沒有意義。以金融投資（二級(jí)市場(chǎng)的基金或者一級(jí)市場(chǎng)的VC，PE等）來說，分散主要是中短期的分散，投資的時(shí)限一般都在10年以內(nèi)，激進(jìn)的金融投資，比如以事件套利為策略的對(duì)沖基金，投資期限更短，幾個(gè)月到兩三年都有。它們對(duì)某家公司絕不戀戰(zhàn)，一旦獲利，立刻套現(xiàn)走人。

我們?nèi)粘Ｕ劦降姆稚⒒顿Y都是指的金融投資，所謂“雞蛋不能放一個(gè)籃子”，中小投資者基本上聽說過這句話。當(dāng)然，聽不聽，又是另外一回事。

另一種投資是產(chǎn)業(yè)投資，它的時(shí)限更長，和中小投資者沒有關(guān)系。在全球范圍內(nèi)，產(chǎn)業(yè)分散投資做得最好的不是那些大型公眾公司，而是很多家族控制的私人企業(yè)。公眾公司的CEO必須重視短期內(nèi)的股價(jià)表現(xiàn)，很難以10年以上的長期思維來進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資和布局。私人家族企業(yè)則必須考慮“富過三代”的長期問題，反而能未雨綢繆，果斷地進(jìn)入新的朝陽行業(yè)，賭對(duì)未來。

東南亞的華人家族是產(chǎn)業(yè)分散化配置的最好例子。一個(gè)華人家族可能利用政府賦予的某個(gè)行業(yè)的特許經(jīng)營權(quán)，諸如礦山、原油開采，大宗商品進(jìn)出口許可等方式起家，等到財(cái)富積累到一定程度，一定會(huì)像八爪魚一樣，涉足當(dāng)?shù)氐亩鄠€(gè)產(chǎn)業(yè)。

酒店、消費(fèi)品或零售業(yè)就是東南亞華人家族在完成初步財(cái)富積累之后，最愛的分散化投資領(lǐng)域。這些領(lǐng)域的優(yōu)點(diǎn)是，沒有技術(shù)迭代帶來的風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)模和品牌就是最好的護(hù)城河，后來者很難超越。

相比而言，科技行業(yè)就不一定是分散化配置的好標(biāo)的。這幾年，李嘉誠在科技行業(yè)有不少投資，被外界津津樂道。實(shí)際上，李嘉誠家族的主要產(chǎn)業(yè)板塊依然是地產(chǎn)和公用事業(yè)。這兩大領(lǐng)域缺乏技術(shù)創(chuàng)新，因此沒有新入局者可以靠技術(shù)突破，挑戰(zhàn)原有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)擁有者的地位。日本數(shù)碼相機(jī)制造商將美國膠片時(shí)代的王者柯達(dá)送上末路的案例，顯然不會(huì)在房地產(chǎn)、碼頭業(yè)務(wù)或者煤氣供應(yīng)這些領(lǐng)域上演。

在這個(gè)意義上講，英偉達(dá)未來也大概率會(huì)遇到強(qiáng)大的挑戰(zhàn)者，只是早晚而已，很可能就像PC中央處理器時(shí)代的王英特爾所碰到過的情況那樣。

除了行業(yè)的分散，地域的分散同樣重要。這一點(diǎn)，猶太人最清楚。猶太人有納粹大屠殺那種刻骨銘心的慘痛記憶，所以全球的猶太富豪在地域的分散化配置上，有一種強(qiáng)烈的執(zhí)著。

在美國和中國之外的市場(chǎng)，如東南亞、北歐和拉美，當(dāng)很多新興科技公司要IPO，必須披露股東的時(shí)候，外界會(huì)突然發(fā)現(xiàn)股東名單中往往有著猶太富豪的身影。他們嗅覺靈敏，從成熟市場(chǎng)的金融業(yè)、房地產(chǎn)甚至博彩業(yè)賺到了錢，然后迅速地投資到新興市場(chǎng)的科技公司，以及任何可以賺錢的行業(yè)。無論行業(yè)，還是地域，都做到了足夠的分散配置。

這幾年，社交媒體上喜歡說“老錢風(fēng)”。要知道，全球那些綿延數(shù)代的“老錢家族”，靠得不是一代人的努力，也不是執(zhí)著于某一個(gè)產(chǎn)業(yè)，或者某一地，而是靠一種高超的資產(chǎn)配置思維。