摘 要：財(cái)務(wù)造假是指企業(yè)在會(huì)計(jì)核算的過(guò)程中，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和財(cái)務(wù)人員違反國(guó)家法律法規(guī)、準(zhǔn)則制度，做假賬及編制虛假財(cái)務(wù)報(bào)表欺騙社會(huì)公眾的行為。近年來(lái)，此類違法行為頻發(fā)，其中瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假的丑聞更是引起國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的極度反響。財(cái)務(wù)造假是一種嚴(yán)重?cái)_亂資本市場(chǎng)正常運(yùn)作、動(dòng)搖資本市場(chǎng)根基，危害投資者正當(dāng)權(quán)益的行為。本文引用瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假案例，通過(guò)梳理其財(cái)務(wù)造假的整個(gè)過(guò)程及具體手段，分析其造假動(dòng)因，為上市公司規(guī)避財(cái)務(wù)造假行為提出合理化的對(duì)策，促進(jìn)資本市場(chǎng)的繁榮，確保經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：瑞幸咖啡；財(cái)務(wù)舞弊；審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)

一、案例背景

瑞幸咖啡，作為中國(guó)新興的咖啡連鎖品牌，自 2017 年創(chuàng)立之后，依靠其別具一格的商業(yè)模式以及迅猛的擴(kuò)張戰(zhàn)略，在較短時(shí)間內(nèi)成功搶占市場(chǎng)，并于 2019 年 5 月在美國(guó)納斯達(dá)克順利上市，創(chuàng)造了從公司成立到 IPO 的全球最快紀(jì)錄。

上市初期，瑞幸咖啡憑借快速增長(zhǎng)的門(mén)店數(shù)量與銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，受到了眾多投資者的追捧。然而，看似繁榮的景象背后卻潛藏著重大危機(jī)。瑞幸咖啡的商業(yè)運(yùn)作模式重點(diǎn)依靠線上訂單以及大量的補(bǔ)貼優(yōu)惠來(lái)吸引顧客。為在競(jìng)爭(zhēng)激烈的咖啡市場(chǎng)嶄露頭角，瑞幸咖啡持續(xù)開(kāi)設(shè)新門(mén)店，借助大規(guī)模的營(yíng)銷(xiāo)和補(bǔ)貼活動(dòng)來(lái)提高用戶數(shù)量與銷(xiāo)售額。

在追求高增長(zhǎng)和高市值的進(jìn)程中，瑞幸咖啡的管理層或許受利益誘惑，決定通過(guò)財(cái)務(wù)造假來(lái)維持公司表面的優(yōu)良業(yè)績(jī)。2020 年 2 月，著名做空機(jī)構(gòu)渾水發(fā)布了一份多達(dá) 89 頁(yè)的匿名做空?qǐng)?bào)告，指明瑞幸咖啡存在財(cái)務(wù)造假以及商業(yè)模式難以為繼等問(wèn)題。該報(bào)告指出，瑞幸咖啡通過(guò)夸大其門(mén)店的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)，虛增了營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)。

這份做空?qǐng)?bào)告引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注與質(zhì)疑，緊接著瑞幸咖啡的股價(jià)開(kāi)始急劇下跌。2020 年 4 月 2 日，瑞幸咖啡發(fā)布公告承認(rèn)在 2019 年第二季度至第四季度期間，偽造了約 22 億元人民幣的交易，此消息震驚整個(gè)資本市場(chǎng)，帶來(lái)一系列連鎖反應(yīng)。

瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件不僅給公司自身帶來(lái)了沉重打擊，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的權(quán)益，也對(duì)中概股在美國(guó)資本市場(chǎng)的聲譽(yù)造成了不良影響。與此同時(shí)，這一事件促使社會(huì)各界對(duì)企業(yè)誠(chéng)信、公司治理以及監(jiān)管制度展開(kāi)了深入思考。

二、重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

1.財(cái)務(wù)報(bào)表層次風(fēng)險(xiǎn)

首先，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的大環(huán)境是一大風(fēng)險(xiǎn)因素。咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，新品牌不斷涌現(xiàn)，消費(fèi)者需求變化迅速。這使瑞幸咖啡在預(yù)測(cè)市場(chǎng)份額和收入增長(zhǎng)時(shí)面臨不確定性，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表中的收入估計(jì)不準(zhǔn)確。

其次，瑞幸咖啡快速擴(kuò)張的商業(yè)模式帶來(lái)了較高的運(yùn)營(yíng)成本和資金壓力。大量開(kāi)設(shè)新門(mén)店需要巨額的資金投入，包括租金、設(shè)備采購(gòu)、人員培訓(xùn)等。如果成本控制不當(dāng)或擴(kuò)張速度過(guò)快超過(guò)了資金承受能力，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)表中的成本和負(fù)債被低估。

再次，瑞幸咖啡曾發(fā)生財(cái)務(wù)造假事件，這嚴(yán)重?fù)p害了公司的聲譽(yù)和投資者的信任。這可能影響公司的融資能力和股價(jià)表現(xiàn)，進(jìn)而對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)價(jià)值和償債能力產(chǎn)生負(fù)面影響。

最后，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化也會(huì)給瑞幸咖啡的財(cái)務(wù)報(bào)表帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。例如，經(jīng)濟(jì)衰退可能導(dǎo)致消費(fèi)者減少咖啡消費(fèi)，原材料價(jià)格波動(dòng)可能增加成本，利率變動(dòng)可能影響融資成本和償債能力。

2.認(rèn)定層次風(fēng)險(xiǎn)

收入確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)：瑞幸通過(guò)大量的線上訂單和線下門(mén)店銷(xiāo)售，可能存在提前或虛構(gòu)收入的情況。例如，將未實(shí)際完成的交易確認(rèn)為收入，或者對(duì)優(yōu)惠券的使用和折扣的核算不準(zhǔn)確；對(duì)于新開(kāi)門(mén)店的收入確認(rèn)可能存在不恰當(dāng)?shù)呐袛?，高估新店的盈利能力和收入貢獻(xiàn)。

成本核算風(fēng)險(xiǎn)：咖啡豆等原材料的采購(gòu)成本核算可能不準(zhǔn)確，存在虛增或低估成本的可能性；門(mén)店運(yùn)營(yíng)成本，如租金、員工薪酬、設(shè)備折舊等的分?jǐn)偤秃怂憧赡艽嬖阱e(cuò)誤，影響成本的真實(shí)性。

存貨管理風(fēng)險(xiǎn)：咖啡豆等存貨的盤(pán)點(diǎn)和計(jì)價(jià)可能存在問(wèn)題，存貨的減值準(zhǔn)備計(jì)提可能不充分。

關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)：可能存在未充分披露或不公允的關(guān)聯(lián)交易，影響財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和公允性。

財(cái)務(wù)指標(biāo)異常：毛利率、凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等財(cái)務(wù)指標(biāo)與同行業(yè)公司相比存在異常差異，可能提示財(cái)務(wù)報(bào)表存在風(fēng)險(xiǎn)。

（1） 收入虛增風(fēng)險(xiǎn)

在利益驅(qū)動(dòng)的作用下，虛增收入，增加業(yè)績(jī)。瑞幸人為操作夸大每日在線訂單數(shù)量虛增銷(xiāo)售收入使2019年第三季度門(mén)店銷(xiāo)售收入夸大了69%，第四季度營(yíng)業(yè)收入虛增89%，取得表面上虛擬的高額利潤(rùn)。反觀虛增收入背后，其主要原因還是利益的驅(qū)動(dòng)，一是可以吸引投資者投資進(jìn)而擴(kuò)張市場(chǎng)規(guī)模；二是有利于股價(jià)的上漲取得高額的利潤(rùn)。公司創(chuàng)造了赴美 IPO 最快的紀(jì)錄，在融資后，投資者通常會(huì)要求業(yè)績(jī)?cè)鏊倩驅(qū)€上市時(shí)間，這使公司的管理層面臨巨大的銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)壓力，從而可能有虛增收入等造假動(dòng)機(jī)。

圖1 瑞幸咖啡和星巴克銷(xiāo)售毛利率對(duì)比

為提高自己的市場(chǎng)滲透率，瑞幸咖啡一直堅(jiān)持快速鋪設(shè)商店網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略目標(biāo)，無(wú)論是悠享店、快取店還是外賣(mài)廚房店，都力圖增加瑞幸咖啡的便捷性。截至2019年末，瑞幸咖啡4507家門(mén)店已分布在53個(gè)城市，瑞幸咖啡的銷(xiāo)售收入會(huì)隨著門(mén)店網(wǎng)絡(luò)的鋪設(shè)而增加。2019年第二季度之前，瑞幸咖啡營(yíng)業(yè)收入隨著商店網(wǎng)絡(luò)的鋪陳而增加，增速緩于門(mén)店數(shù)量增速，但到2019年第二季度開(kāi)始，銷(xiāo)售收入增速突然加快，超越了瑞幸咖啡門(mén)店的數(shù)量變化速度。一般而言，瑞幸咖啡每個(gè)門(mén)店輻射半徑內(nèi)的銷(xiāo)售收入取決于門(mén)店，2019年第二季度有虛增收入的重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)。

（2） 關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)

一方面，可能存在利益輸送的風(fēng)險(xiǎn)。若瑞幸咖啡與其關(guān)聯(lián)方之間的交易定價(jià)不公正，關(guān)聯(lián)方可能以不合理的低價(jià)獲取瑞幸咖啡的產(chǎn)品或服務(wù)，或者瑞幸咖啡以過(guò)高價(jià)格從關(guān)聯(lián)方采購(gòu)，從而損害瑞幸咖啡及其他股東的利益。

另一方面，關(guān)聯(lián)交易可能影響財(cái)務(wù)報(bào)表的透明度和真實(shí)性。復(fù)雜且不透明的關(guān)聯(lián)交易，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)難以準(zhǔn)確反映公司的真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況，使投資者難以做出準(zhǔn)確的判斷。

例如，如果瑞幸咖啡通過(guò)關(guān)聯(lián)交易將成本或費(fèi)用轉(zhuǎn)移給關(guān)聯(lián)方，從而虛增利潤(rùn)，這將誤導(dǎo)投資者對(duì)公司盈利能力的評(píng)估。此外，若關(guān)聯(lián)交易缺乏有效的監(jiān)督和規(guī)范，還可能引發(fā)內(nèi)部治理問(wèn)題，削弱公司的管理效率和決策科學(xué)性。

（3） 存貨確認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)

首先，瑞幸咖啡的產(chǎn)品線較為豐富，包括各類咖啡豆、飲品原料等。存貨的種類繁多增加了管理和確認(rèn)的復(fù)雜性。不同種類存貨的保質(zhì)期、儲(chǔ)存條件和計(jì)價(jià)方法可能存在差異，如果不能準(zhǔn)確分類和核算，可能導(dǎo)致存貨價(jià)值的錯(cuò)誤計(jì)量。

其次，存貨的采購(gòu)環(huán)節(jié)可能存在風(fēng)險(xiǎn)。如果采購(gòu)計(jì)劃不合理，可能導(dǎo)致存貨積壓或缺貨。積壓的存貨不僅占用資金，還可能因過(guò)期、變質(zhì)等原因造成損失；缺貨則可能影響正常銷(xiāo)售和客戶滿意度。在采購(gòu)價(jià)格方面，如果市場(chǎng)波動(dòng)較大，而采購(gòu)合同條款不完善，可能導(dǎo)致采購(gòu)成本不穩(wěn)定，進(jìn)而影響存貨的入賬價(jià)值。

再次，存貨的盤(pán)點(diǎn)和計(jì)價(jià)也是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。瑞幸咖啡門(mén)店眾多且分布廣泛，存貨的實(shí)地盤(pán)點(diǎn)可能存在困難，容易出現(xiàn)漏盤(pán)、錯(cuò)盤(pán)等情況。在計(jì)價(jià)方法上，如果選擇不當(dāng)，如在物價(jià)波動(dòng)較大時(shí)仍采用固定的計(jì)價(jià)方法，可能無(wú)法真實(shí)反映存貨的實(shí)際價(jià)值。

最后，瑞幸咖啡的銷(xiāo)售模式和促銷(xiāo)活動(dòng)頻繁，這會(huì)對(duì)存貨的預(yù)計(jì)銷(xiāo)售量和減值準(zhǔn)備的計(jì)提產(chǎn)生影響。如果對(duì)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)不準(zhǔn)確，可能導(dǎo)致存貨滯銷(xiāo)，需要計(jì)提較大金額的存貨減值準(zhǔn)備。但如果減值準(zhǔn)備計(jì)提不足，會(huì)高估存貨價(jià)值，從而影響財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性。

圖2 2018年第三季度—2019年第三季度瑞幸咖啡門(mén)店運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)變化

（4） 成本虛增風(fēng)險(xiǎn)

從財(cái)務(wù)角度來(lái)看，成本虛增直接導(dǎo)致了財(cái)務(wù)報(bào)表的扭曲。虛增成本會(huì)使企業(yè)的利潤(rùn)被低估，給投資者傳遞錯(cuò)誤的盈利信號(hào)，長(zhǎng)此以往，會(huì)誤導(dǎo)投資者的決策，破壞市場(chǎng)對(duì)公司的估值，影響股價(jià)穩(wěn)定和企業(yè)的融資能力。通過(guò)增設(shè)銷(xiāo)量來(lái)實(shí)現(xiàn)收入的虛增，但在收入造假背后必須要有合理的現(xiàn)金流入與成本費(fèi)用的增加以填補(bǔ)虛增收入的漏洞，虛增成本費(fèi)用馬上成為瑞幸咖啡的第二個(gè)籌碼，這個(gè)籌碼的具體實(shí)施方案便是虛增廣告支出。招股說(shuō)明書(shū)及2019年公布的第二、第三季度財(cái)報(bào)顯示，瑞幸咖啡夸大的2019年第三季度的廣告費(fèi)用超過(guò)150%，尤其是在分眾傳媒上的廣告支出。

圖3 2018年第四季度—2019年第三季度瑞幸咖啡流轉(zhuǎn)物資與倉(cāng)儲(chǔ)物流費(fèi)用變化對(duì)比

在經(jīng)營(yíng)層面，成本虛增可能掩蓋了企業(yè)運(yùn)營(yíng)中的真實(shí)問(wèn)題。例如，過(guò)高的原材料采購(gòu)成本可能暗示供應(yīng)鏈管理不善，使企業(yè)無(wú)法及時(shí)發(fā)現(xiàn)并解決這些潛在的經(jīng)營(yíng)缺陷，從而影響長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力。

三、認(rèn)定層次重大錯(cuò)報(bào)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

在收入認(rèn)定方面，瑞幸咖啡通過(guò)線上和線下相結(jié)合的銷(xiāo)售模式以及大量的電子交易數(shù)據(jù)和復(fù)雜的優(yōu)惠促銷(xiāo)活動(dòng)，增加了收入確認(rèn)的復(fù)雜性和不確定性。例如，對(duì)于優(yōu)惠券、折扣和免費(fèi)贈(zèng)品的會(huì)計(jì)處理可能存在錯(cuò)誤，導(dǎo)致收入被高估或低估。此外，其快速擴(kuò)張的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)和不斷增長(zhǎng)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)可能使管理層面臨業(yè)績(jī)壓力，從而存在人為操縱收入確認(rèn)時(shí)點(diǎn)或金額的動(dòng)機(jī)，以滿足市場(chǎng)預(yù)期。

在成本認(rèn)定方面，瑞幸咖啡也存在風(fēng)險(xiǎn)。原材料采購(gòu)是其主要成本之一，咖啡豆等原材料價(jià)格的波動(dòng)以及采購(gòu)合同的條款和執(zhí)行情況可能影響成本的準(zhǔn)確計(jì)量。同時(shí)，隨著門(mén)店數(shù)量的增加，員工薪酬、租金和設(shè)備折舊等運(yùn)營(yíng)成本的核算也變得更為復(fù)雜。如果成本核算方法不當(dāng)或成本分配不準(zhǔn)確，可能導(dǎo)致成本被低估，從而虛增利潤(rùn)。

存貨管理也是一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域?？Х榷沟仍牧系膸?kù)存管理、存貨計(jì)價(jià)方法的選擇以及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提都可能影響存貨的價(jià)值認(rèn)定。如果存貨盤(pán)點(diǎn)不規(guī)范或存貨計(jì)價(jià)方法不合理，可能導(dǎo)致存貨價(jià)值的錯(cuò)報(bào)。

在負(fù)債認(rèn)定方面，瑞幸咖啡可能面臨應(yīng)付賬款和租賃負(fù)債等方面的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于供應(yīng)商的應(yīng)付款項(xiàng)，如果記錄不及時(shí)或不準(zhǔn)確，可能導(dǎo)致負(fù)債被低估。同時(shí)，其大量的租賃門(mén)店所產(chǎn)生的租賃負(fù)債，在初始確認(rèn)和后續(xù)計(jì)量時(shí)可能存在錯(cuò)誤，影響負(fù)債的完整性和準(zhǔn)確性。

四、審計(jì)檢查風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

1.固有風(fēng)險(xiǎn)

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈：咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，瑞幸咖啡面臨眾多國(guó)內(nèi)外品牌的競(jìng)爭(zhēng)壓力，可能導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定，增加固有風(fēng)險(xiǎn)。

快速擴(kuò)張的商業(yè)模式：瑞幸咖啡通過(guò)大量開(kāi)設(shè)門(mén)店和補(bǔ)貼來(lái)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，這種激進(jìn)的擴(kuò)張策略可能帶來(lái)資金壓力、運(yùn)營(yíng)管理困難等問(wèn)題，進(jìn)而影響財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性。

2.控制風(fēng)險(xiǎn)

內(nèi)部控制缺陷：財(cái)務(wù)造假事件揭示了瑞幸咖啡可能在內(nèi)部財(cái)務(wù)控制、風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)督機(jī)制方面存在嚴(yán)重缺陷，導(dǎo)致管理層能夠輕易操縱財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

信息系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)：依賴數(shù)字化平臺(tái)進(jìn)行銷(xiāo)售和運(yùn)營(yíng)，信息系統(tǒng)的安全性和準(zhǔn)確性對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可靠性至關(guān)重要。若信息系統(tǒng)存在漏洞或被篡改，可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)出現(xiàn)錯(cuò)誤。

3.檢查風(fēng)險(xiǎn)

復(fù)雜的交易和業(yè)務(wù)模式：瑞幸咖啡的業(yè)務(wù)涉及線上線下多種交易模式，包括優(yōu)惠券使用、配送服務(wù)等，使交易的真實(shí)性和準(zhǔn)確性難以核實(shí)，增加了審計(jì)的復(fù)雜性和檢查風(fēng)險(xiǎn)。

審計(jì)證據(jù)的獲取難度：造假行為可能涉及多個(gè)環(huán)節(jié)和部門(mén)的協(xié)同，獲取充分、適當(dāng)?shù)膶徲?jì)證據(jù)來(lái)證明財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性和準(zhǔn)確性變得更加困難。

綜合來(lái)看，瑞幸咖啡存在較高的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)師在進(jìn)行審計(jì)工作時(shí)，需要對(duì)其內(nèi)部控制進(jìn)行嚴(yán)格審查，采取更多的實(shí)質(zhì)性測(cè)試程序，以降低檢查風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域保持高度的職業(yè)懷疑。

五、對(duì)策與審計(jì)啟示

重視內(nèi)部控制：完善的內(nèi)部控制機(jī)制可以有效防范財(cái)務(wù)舞弊。瑞幸咖啡的內(nèi)部治理存在缺陷，由于股權(quán)架構(gòu)失衡，大股東和高管可能蓄意串通舞弊，導(dǎo)致內(nèi)部治理架構(gòu)失效。這表明企業(yè)應(yīng)建立健全的內(nèi)控制度，確保權(quán)力制衡和監(jiān)督有效。

關(guān)注股權(quán)結(jié)構(gòu)：類似瑞幸咖啡采用的“VIE+雙重股權(quán)”架構(gòu)，可能存在監(jiān)管套利爭(zhēng)議和較高的造假風(fēng)險(xiǎn)。這種架構(gòu)下，境外上市實(shí)體可能是個(gè)空殼，且境內(nèi)外監(jiān)管協(xié)調(diào)不暢，制裁和處罰難以執(zhí)行，若實(shí)際控制人違約，境外股東權(quán)益難以保障。

加強(qiáng)跨境監(jiān)管合作：證券跨國(guó)上市和交易的情況日益增多，跨境監(jiān)管合作至關(guān)重要。各國(guó)監(jiān)管部門(mén)需加強(qiáng)協(xié)作，形成合力，共同打擊財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為，維護(hù)市場(chǎng)的公平公正和法治健康。

提升審計(jì)質(zhì)量：審計(jì)師應(yīng)保持職業(yè)懷疑態(tài)度，采取適當(dāng)?shù)膶徲?jì)程序和方法，以發(fā)現(xiàn)可能存在的財(cái)務(wù)造假跡象。對(duì)于采用新穎商業(yè)模式或處于快速擴(kuò)張階段的企業(yè)，需要更加謹(jǐn)慎地評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，通過(guò)分析瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件背后的原因、手段、過(guò)程及結(jié)果，對(duì)于會(huì)計(jì)舞弊的行為，企業(yè)需采取科學(xué)合理的對(duì)策，加強(qiáng)內(nèi)部治理，提高監(jiān)事會(huì)和審計(jì)部門(mén)的獨(dú)立性，建立健全行業(yè)監(jiān)管體系，規(guī)范上市公司的經(jīng)濟(jì)行為，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

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