〔關鍵詞〕勞動雇傭資本 資本雇傭勞動 公司治理 相對價格 企業(yè)家能力 人力資本稀缺性 人力資本專用性 新質(zhì)生產(chǎn)力

ＤＯＩ：１０.３９６９／ｊ.ｉｓｓｎ.１００４－９１０Ｘ.２０２５.０１.００１

〔中圖分類號〕Ｆ２７２ ９２； Ｆ２７１〔文獻標識碼〕A

引言

黨的二十屆三中全會審議通過的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》指出， 要“完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度， 弘揚企業(yè)家精神， 支持和引導各類企業(yè)提高資源要素利用效率和經(jīng)營管理水平、履行社會責任， 加快建設更多世界一流企業(yè)”。在當今大數(shù)據(jù)與知識經(jīng)濟時代背景下， 企業(yè)家人力資本越來越成為企業(yè)在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中實現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營能力和資源配置效率提升［１］ 的核心競爭要素。

習近平總書記指出： “我們?nèi)嫔罨母铮?就要激發(fā)市場蘊藏的活力。市場活力來自于人， 特別是來自于企業(yè)家， 來自于企業(yè)家精神?！?隨著人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等為代表的新技術不斷涌現(xiàn)， 企業(yè)家的戰(zhàn)略領導能力、創(chuàng)新創(chuàng)造能力以及市場敏銳度成為助力生產(chǎn)力躍升， 推動經(jīng)濟增長， 實現(xiàn)財富積累的核心源泉。企業(yè)家憑借對市場趨勢的精準預判、對技術革新的深刻把握以及對資源的高效調(diào)配， 不僅為企業(yè)創(chuàng)造了巨大的經(jīng)濟價值， 更為整個社會的創(chuàng)新與發(fā)展貢獻了智慧與力量［２］ 。

２０２４年７月１日開始實施的新《公司法》取消了企業(yè)設立監(jiān)事會的硬性規(guī)定， 而由企業(yè)自主選擇是保留監(jiān)事會與原有董事會并行模式， 還是不再設置監(jiān)事會， 采用由董事會審計委員會承接原監(jiān)事會職權的模式， 這對公司治理的監(jiān)督體系提出了新的要求。預期越來越多的企業(yè)會選擇后者， 由此董事會的監(jiān)督職能就需要進一步強化， 監(jiān)督的獨立性需要進一步增強。在董事會更注重于監(jiān)督的情況下， 以總經(jīng)理（總裁或ＣＥＯ）為核心的企業(yè)家群體， 將在企業(yè)經(jīng)營決策中占據(jù)主導位置，成為引領企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級的關鍵力量。

日新月異的科技革命需要具有杰出能力的企業(yè)家， 這使得傳統(tǒng)的“資本所有者主導” 的企業(yè)經(jīng)營模式逐漸向“企業(yè)家主導” 的模式轉(zhuǎn)變， 而“資本雇傭勞動” 治理范式越來越顯露出其局限性， “勞動雇傭資本” 這一新型治理范式應運而生， 并在激發(fā)企業(yè)家創(chuàng)新活力， 提升企業(yè)核心競爭力， 以及促進企業(yè)生產(chǎn)力發(fā)展上展現(xiàn)出前所未有的優(yōu)勢。

然而， 現(xiàn)有研究對“勞動雇傭資本” 治理范式的探討并未形成成熟的理論框架?；诖耍?本文首先厘清“勞動雇傭資本” 治理范式的內(nèi)涵、特征和表現(xiàn)， 進而剖析從“資本雇傭勞動” 到“勞動雇傭資本” 治理范式變革的內(nèi)生動力， 并對“勞動雇傭資本” 治理范式的適用環(huán)境進行探究， 最后對治理機制變化的理論邏輯進行解構。通過以上分析， 旨在為高科技及大數(shù)據(jù)時代下我國公司治理范式變革提供理論依據(jù)， 也為推動我國資本市場完善， 進而深化企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供理論參考。

１“勞動雇傭資本”治理范式的內(nèi)涵、特征和現(xiàn)有表現(xiàn)形式

１.１“勞動雇傭資本”治理范式的內(nèi)涵

現(xiàn)有研究從“勞動” 范疇的不同視角對“勞動雇傭資本” 治理范式進行了內(nèi)涵闡釋。從核心管理層視角看，“勞動雇傭資本” 體現(xiàn)為公司核心管理層憑借自身的人力資本和社會資本等關鍵性資源優(yōu)勢， 由過去的“受雇方” 逐漸演變成“雇主”， 逐漸掌握了公司的“實際控制權”［３］；從智力資本視角看，“勞動雇傭資本” 是智力資本導向的公司治理新范式， 以“以人為本” 為共同信念，以智力資本掌握控制權為核心特點、以公司價值最大化為目標實現(xiàn)財務資本與智力資本協(xié)同共贏［４］ ；從董事會視角看， “勞動雇傭資本” 的全新形態(tài)體現(xiàn)為“董事會中心主義”， 具備豐富知識性資源和社會資本的管理層成為控制權的實質(zhì)擁有者， 直接主導企業(yè)價值創(chuàng)造過程和經(jīng)營決策的全過程， 并參與分享公司剩余價值［５］ 。從企業(yè)家視角著手， “企業(yè)家中心” 公司治理范式全球變革特征主要體現(xiàn)在股權結(jié)構設計、董事會組織和反并購條款３ 個方面［６］ 。綜上所述， 可見現(xiàn)有研究對“勞動雇傭資本” 中“勞動” 的界定并未完全達成一致。本文所認為的“勞動雇傭資本” 中的“勞動” 不是一般的勞動者， 而是以總經(jīng)理（總裁或ＣＥＯ）為核心的具有專用性人力資本的企業(yè)家， 其專用性人力資本在一定時期內(nèi)是難以替代的， 是一種高度稀缺的專用資源。之所以把總經(jīng)理（總裁或ＣＥＯ）確定為核心， 是基于董事會職能從以戰(zhàn)略決策為主向以監(jiān)督為主的轉(zhuǎn)變， 以及與之相適應的董事長越來越多的由獨立董事?lián)蔚娜蜈厔荨；诖?，本文定義的“勞動雇傭資本” 治理范式是指是以總經(jīng)理（總裁或ＣＥＯ）為首的高能力企業(yè)家團隊憑借其對市場敏銳的洞察力、對技術創(chuàng)新的深刻理解以及對資源的優(yōu)化配置能力， 成為企業(yè)經(jīng)營決策的核心?！皠趧庸蛡蛸Y本” 治理范式強調(diào)企業(yè)家的主導地位， 倡導資本家和企業(yè)家的合作共贏。這種模式能夠為企業(yè)提供一種新的治理思路， 有助于激發(fā)企業(yè)家的潛力， 促進企業(yè)的創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展。然而， 這種模式也對企業(yè)家的能力和素質(zhì)提出了更高的要求， 需要企業(yè)家具備更強的領導力、戰(zhàn)略眼光和創(chuàng)新能力。

１.２“勞動雇傭資本”治理范式的特征

在“勞動雇傭資本” 治理范式下， 公司治理將呈現(xiàn)出４ 個主要特征：

（１）企業(yè)家以少量資本掌握多數(shù)控制權。在“勞動雇傭資本” 治理范式下， 企業(yè)家可能不擁有或只擁有企業(yè)一小部分的資本（股權）， 但卻能夠通過各種機制（如控制權設計等）掌握企業(yè)的多數(shù)控制權。這種控制權的獲取不是基于財務資本的多少， 而是基于企業(yè)家所特有的專用性人力資本，包括獨特的領導能力、戰(zhàn)略眼光和對企業(yè)發(fā)展方向的把握。企業(yè)家通過自己的專業(yè)知識、管理技能和對市場的敏銳洞見， 贏得員工的信任和支持， 從而在企業(yè)決策中發(fā)揮主導作用。這種控制權在企業(yè)家身上的集中， 不僅能夠提高決策效率， 也能為企業(yè)家提供更大的舞臺來施展才能和實現(xiàn)愿景。

（２） 企業(yè)家能力成為企業(yè)的關鍵資源和核心中樞。在“勞動雇傭資本” 治理范式中， 企業(yè)家不僅要具備敏銳的市場洞察力， 能夠準確捕捉行業(yè)趨勢和市場需求， 還擁有卓越的組織協(xié)調(diào)能力和領導力， 能夠激發(fā)團隊的創(chuàng)造力和凝聚力。企業(yè)家的決策和行動直接影響企業(yè)的運營效率和市場競爭力。因此， 企業(yè)家的能力成為企業(yè)成功的關鍵， 也是企業(yè)吸引和留住資本與人才進而開拓市場的核心中樞。

（３） 企業(yè)家具有很強的自我驅(qū)動和自我實現(xiàn)需求。在“勞動雇傭資本” 治理范式下， 企業(yè)家不僅僅滿足于企業(yè)的成功和財富的積累， 更追求個人價值的實現(xiàn)和社會聲譽的提升。這種自我驅(qū)動和自我實現(xiàn)的需求， 使企業(yè)家能夠持續(xù)創(chuàng)新， 不斷挑戰(zhàn)自我， 推動企業(yè)的發(fā)展和進步。同時， 這種需求也使企業(yè)家更加關注企業(yè)的長期發(fā)展和社會責任， 而不僅僅是短期利益。

（４） 資本家與企業(yè)家通過合作博弈實現(xiàn)協(xié)同共生。在“勞動雇傭資本” 治理范式下， 資本所有者和企業(yè)家之間的關系以平等合作為基礎。資本所有者提供必要的資金支持， 而企業(yè)家則利用自身的專業(yè)知識和戰(zhàn)略領導能力， 將資本轉(zhuǎn)化為實際的生產(chǎn)力和市場價值。雙方通過合作博弈， 實現(xiàn)協(xié)同共生。資本家需要企業(yè)家的領導和管理， 以實現(xiàn)資本的增值； 而企業(yè)家也需要資本家的資金支持， 以實現(xiàn)自己的戰(zhàn)略目標。雙方在合作中相互依賴， 相互促進， 共同推動企業(yè)的發(fā)展和成功。

１.３“勞動雇傭資本”治理范式的現(xiàn)有表現(xiàn)形式

理論上的“勞動雇傭資本” 治理范式雖然呈現(xiàn)出以上４ 個特征， 但其在實踐中的表現(xiàn)仍在發(fā)展和探索中。在現(xiàn)有制度安排實踐中， “勞動雇傭資本” 治理范式下的公司治理制度創(chuàng)新多從合伙人制度、雙重股權制度和有限合伙協(xié)議架構３ 種控制權制度設計來展開。

１.３.１合伙人制度

合伙人制度是“不平等投票權” 控制權安排模式的新典范， 在實現(xiàn)合伙人對企業(yè)實際控制的同時， 演繹了互聯(lián)網(wǎng)時代“勞動雇傭資本” 的新神話［７，８］ 。合伙人制度可以有效解決企業(yè)資本利得與控制權之間的矛盾［９］ ， 實際控制人可通過低持股比例及高社會資本回報擁有公司的控制權［１０］ ；但與此同時， 倘若缺失外部治理機制， 合伙人制度也有可能演變成管理層攫取控制權私有收益的工具， 嚴重損害外部投資者利益［１１］ 。

１.３.２雙重股權制度

雙重股權制度是集破壞性與建設性于一體的新范式的引領者， 智力資本通過超級投票權獲得控制權在本質(zhì)上是對資本雇傭勞動理念的拋棄、對財務資本主導地位的顛覆以及對同股同權原則的否定［４，１２］ 。雙重股權結(jié)構可以減少管理者短視行為［１３］ ， 增加企業(yè)的創(chuàng)新投入［１４］ ， 緩解ＶＩＥ 模式對股價崩盤風險的負面影響［１５］ ， 有利于企業(yè)績效和股東價值［１６］ ； 但也可能會造成過度投資［１７］ ， 降低會計信息質(zhì)量［１８］ ， 提高審計定價［１９］ ， 高估企業(yè)股價［２０］ ， 降低股利的支付概率與水平［２１］ 。

１.３.３有限合伙協(xié)議架構

有限合伙協(xié)議架構作為企業(yè)實現(xiàn)財務資本與人力資本專業(yè)分工和有機結(jié)合的重要控制權創(chuàng)新模式， 形成了企業(yè)控制權由財務資本主導轉(zhuǎn)向由人力資本主導下的“資本找人” 的新現(xiàn)象［２２］ 。在有限合伙協(xié)議架構下， 企業(yè)管理團隊形成了以創(chuàng)業(yè)企業(yè)家為核心、有限合伙人和其他高管共同參與的新模式， 這一模式增加了創(chuàng)業(yè)企業(yè)家在長期導向動機下的盈余管理行為［２３］ ， 緩解了融資約束［２３］ ，增加了上市公司審計費用［２４］ ， 并通過降低代理成本、提高企業(yè)風險承擔能力和增加普通合伙人的風險偏好， 促進了企業(yè)創(chuàng)新［２５，２６］ 。

在上述３ 種控制權設計下， 雖然企業(yè)家擁有對企業(yè)的主導權， 但企業(yè)家本身也充當著股東的角色， 盡管份額不高， 這屬于“勞動雇傭資本” 治理范式在發(fā)展中的表現(xiàn)。相比較而言， 沒有任何股權卻完整擁有企業(yè)控制權的企業(yè)家也開始越來越多地出現(xiàn)。如Ｏｐｅｎ ＡＩ 的阿爾特曼， 沒有任何公司股份， 卻以其出色的戰(zhàn)略規(guī)劃與決策能力吸引投資， 并領導Ｏｐｅｎ ＡＩ 成長為全球領先的人工智能研究機構， 實現(xiàn)了突破式的ＡＩ 技術創(chuàng)新， 是真正意義上的“勞動雇傭資本” 治理范式的表現(xiàn)，實現(xiàn)了企業(yè)家與資本家角色完全分離。

２從“ 資本雇傭勞動” 到“ 勞動雇傭資本”治理范式的變革

２.１“勞動雇傭資本” 與“ 資本雇傭勞動” 治理范式差異

“資本雇傭勞動” 與“勞動雇傭資本” 兩種治理范式在治理理念、治理目標、治理原則和治理機制上都存在一定差異。這些差異不僅反映了不同經(jīng)濟背景下企業(yè)“勞動” 與“資本” 兩大生產(chǎn)要素的關系演變， 也體現(xiàn)了企業(yè)在運營模式、權力結(jié)構和資源配置方式上的革新。

２.１.１治理理念

從治理理念上看，“勞動雇傭資本” 治理范式強調(diào)“以人為本” 的核心理念。這一理念認為，企業(yè)的核心競爭力和持續(xù)發(fā)展動力源自于人力資本的智慧、創(chuàng)造力和積極性。因此， 在這一范式下， 人力資本被視為企業(yè)最寶貴的資源， 企業(yè)治理的出發(fā)點和落腳點都是圍繞如何更好地激發(fā)人力資本的潛能和創(chuàng)造力， 尤其是企業(yè)家能力。這體現(xiàn)了對人力資本的高度認可和尊重。相比之下，“資本雇傭勞動” 治理范式則更側(cè)重于“以資本為本” 的治理理念， 即資本是企業(yè)運營和決策的核心， 資本的增值和股東的回報被視為企業(yè)治理的首要目標。

２.１.２治理目標

在治理目標上，“勞動雇傭資本” 治理范式追求的是“企業(yè)價值最大化”。這意味著， 企業(yè)不僅關注短期的經(jīng)濟效益， 更重視長期的社會價值、品牌價值和技術創(chuàng)新能力的提升。通過構建和諧的勞動關系、激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力， 企業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)更加全面和可持續(xù)的發(fā)展。而在“資本雇傭勞動” 治理范式下， 治理目標則更加明確和單一，即追求“股東利益最大化”。這一目標導向下， 企業(yè)可能更加注重短期的財務表現(xiàn)和股東回報， 而相對忽視員工權益、社會責任和可持續(xù)發(fā)展。

２.１.３治理原則

在治理原則上， “勞動雇傭資本” 治理范式體現(xiàn)了一種新的治理規(guī)則， 即“控股” 不一定要“控權”。在這一范式下， 企業(yè)家通過特有的智慧、創(chuàng)新能力和管理才能， 即便不擁有股權或僅擁有少量股權， 也能掌握更多的企業(yè)控制權， 主導企業(yè)的經(jīng)營決策， 引領企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。相反， “資本雇傭勞動” 治理范式則堅守傳統(tǒng)的“控股” 一定要“控權” 原則， 以股權控制為基礎， 認為財務資本所有者（即股東）應該享有企業(yè)的決策權和控制權， 人力資本所有者（即企業(yè)家）則處于執(zhí)行決策和服從安排的角色。

２.１.４治理機制

在治理機制上，“勞動雇傭資本” 治理范式更加注重通過“內(nèi)生激勵” 來降低傳統(tǒng)的委托－代理問題下的代理成本?！皠趧庸蛡蛸Y本” 治理范式強調(diào)資本所有者通過充分的授權和合理的監(jiān)督來激發(fā)企業(yè)家自我實現(xiàn)和維持聲譽的內(nèi)生動機［２７］ ，強化企業(yè)家的積極性和忠誠度， 從而減少因信息不對稱和利益沖突而產(chǎn)生的代理成本。而“資本雇傭勞動” 治理范式則更強調(diào)股東對管理層“外部監(jiān)督” 機制的發(fā)揮， 以此來確保股東的利益得到最大程度的保障。這種機制雖然在一定程度上能夠約束管理者的行為， 但也可能導致管理決策過于保守和短視。

２.２“資本雇傭勞動” 向“ 勞動雇傭資本” 治理范式變革的內(nèi)生動機

基于對“勞動” 范疇的界定所存在的差異， 現(xiàn)有研究也從不同角度提出了“資本雇傭勞動” 向“勞動雇傭資本” 治理范式的變革趨勢?；凇柏攧召Y本導向－智力資本導向” 變革視角， 由于傳統(tǒng)財務資本導向的公司治理范式的基本信念、目標和原則發(fā)生了動搖和松弛， 公司治理正在從財務資本導向范式向智力資本導向范式演進［４，２８］ ； 基于“股東中心－董事會中心” 變革視角， 源于物質(zhì)資本的控制權隨著外部權益融資的擴大而不斷稀釋和分散， 擁有更多關鍵性資源的董事會脫穎而出，逐漸成為公司治理的核心， 從而形成“董事會中心主義” 的公司治理模式［５，２９］ 。基于“股東中心－企業(yè)家中心” 變革視角， 以不平等投票權為標志的企業(yè)家中心的公司治理范式正在演變?yōu)楣局卫碇贫茸兏锏娜蜈厔荩郏叮?； 新經(jīng)濟背景下， 從股東中心向企業(yè)家中心轉(zhuǎn)變遵循“技術賦能－數(shù)據(jù)驅(qū)動－治理重構” 的邏輯思路［３０］ 。

“勞動” 和“資本” 作為企業(yè)投入的兩種基礎性生產(chǎn)要素， 二者相對價格的變化是催生“資本雇傭勞動” 向“勞動雇傭資本” 治理范式變革的內(nèi)生動力。這一轉(zhuǎn)變并非偶然， 而是根植于生產(chǎn)要素市場供需關系的深刻變化以及企業(yè)家人力資本專用性顯著增強之中。從企業(yè)家人力資本的屬性和價值兩個維度深入剖析， 可以更加清晰地揭示這一變革的動因。

２.２.１企業(yè)家人力資本稀缺性和專用性

企業(yè)家人力資本這一生產(chǎn)要素的稀缺性和專用性提升， 進而導致人力資本相對價格提升， 資本要素相對價格降低， 是催生治理范式變革的關鍵因素之一。隨著高新技術的快速更新迭代， 企業(yè)對于具備創(chuàng)新思維、戰(zhàn)略眼光和高效執(zhí)行能力的企業(yè)家需求日益迫切。這類企業(yè)家不僅擁有深厚的行業(yè)知識和豐富的管理經(jīng)驗， 更能在復雜多變的市場環(huán)境中迅速捕捉機遇， 規(guī)避風險， 提升競爭力， 引領企業(yè)創(chuàng)新， 并實現(xiàn)跨越式發(fā)展。然而， 正是這樣的企業(yè)家人力資本在市場上顯得尤為稀缺， 成為資本所有者競相爭奪的寶貴資源， 形成“資本找人” 現(xiàn)象。

與此同時， 企業(yè)家的知識和技能往往緊密關聯(lián)于特定行業(yè)、企業(yè)甚至項目， 其具有較高的不可替代性和不可讓渡性， 這便形成了企業(yè)家人力資本的高度專用性。這種專用性人力資本特性， 將企業(yè)家與企業(yè)緊密的綁定在一起， 企業(yè)家依托企業(yè)實現(xiàn)自我價值， 企業(yè)依賴企業(yè)家實現(xiàn)創(chuàng)新和發(fā)展， 這能夠提升企業(yè)家在企業(yè)經(jīng)營決策中的主導地位。

綜上所述， 企業(yè)家人力資本的稀缺性和專用性的雙重提升， 導致人力資本相對價格提升， 促使企業(yè)在治理結(jié)構上做出調(diào)整， 從而推動治理范式從“資本雇傭勞動” 向“勞動雇傭資本” 轉(zhuǎn)變，即資本所有者愿意通過只享有收益權和監(jiān)督權， 而讓渡企業(yè)的大部分決策權和控制權， 來換取企業(yè)家人力資本的最大化投入和貢獻。

２.２.２企業(yè)家風險承擔能力

和創(chuàng)造能力企業(yè)家的風險承擔能力和經(jīng)營創(chuàng)造能力的顯著提高， 是促使人力資本相對價格提升， 進而推動治理范式變革的另一股重要動力。隨著全球資本市場的不斷發(fā)展和成熟， 融資渠道的多元化和融資便利程度的提高， 資本退出企業(yè)更加方便， 資本所有者對企業(yè)的風險承擔能力有所降低， 資本要素的相對價格隨之降低。而由于企業(yè)家人力資本的資產(chǎn)專用性提高， 企業(yè)家對企業(yè)的風險承擔能力大幅提升。倘若企業(yè)經(jīng)營遭遇困境， 資本可以及時退出企業(yè)， 而企業(yè)家在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程中所投入的專用性知識、技能和經(jīng)驗等將成為沉沒成本， 不僅很難在短時間內(nèi)進行轉(zhuǎn)移和再利用，企業(yè)家聲譽也會受到損失。企業(yè)家風險承擔能力的相對提高成為資本愿意讓渡控制權的因素之一。

與此同時， 在全球化競爭日益激烈、技術迭代速度加快的今天， 企業(yè)家的經(jīng)營創(chuàng)造能力成為推動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、開拓新市場的關鍵驅(qū)動力。高能力的企業(yè)家能夠識別并抓住市場機遇， 在面對不確定性時做出果斷決策， 帶領團隊克服重重困難， 實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)成長和增值。企業(yè)家通過技術創(chuàng)新、管理創(chuàng)新等方式， 大幅提高生產(chǎn)效率， 優(yōu)化資源配置， 為資本所有者創(chuàng)造更多價值。企業(yè)家經(jīng)營創(chuàng)造能力的增強， 使得企業(yè)家成為主導企業(yè)經(jīng)營決策的核心力量。企業(yè)家將自身才能轉(zhuǎn)化為更多企業(yè)價值的能力， 在提升人力資本相對價格的同時， 也使得資本愿意讓渡控制權以獲取更多收益［３１］ 。

綜上所述， 企業(yè)家風險承擔能力和價值創(chuàng)造能力的提升， 不僅能夠促進人力資本相對價格的提升， 同時也能增強資本所有者對企業(yè)家的信任，愿意讓渡控制權來換取更多的企業(yè)收益， 這是財務資本所有者和人力資本所有者在博弈中實現(xiàn)協(xié)同共贏的一種方式。由此， “資本雇傭勞動” 向“勞動雇傭資本” 治理范式的變革成為順應這一趨勢的必然選擇， 由此可以充分激發(fā)企業(yè)家的主觀能動性和創(chuàng)造潛能， 推動企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

３“勞動雇傭資本”治理范式的適用環(huán)境

“勞動雇傭資本” 治理范式是現(xiàn)代高新科技背景下高能力企業(yè)家相對要素價格提高（相對于資本要素）的必然結(jié)果， 并非任何場景下都適用。結(jié)合全球視角下像Ｏｐｅｎ ＡＩ 等高科技創(chuàng)新企業(yè)的公司治理實踐， 可從宏觀、中觀和微觀３ 個層次分析“勞動雇傭資本” 治理范式的適用環(huán)境， 揭示其背后的邏輯與條件。

３.１高科技時代的環(huán)境背景

從宏觀層面來看， 在高科技時代背景下， 隨著市場環(huán)境不確定性的提高和技術迭代速度的加快， 具有較大創(chuàng)新能力和市場敏銳洞察力的企業(yè)家人力資本變得相對稀缺。這些企業(yè)家憑借其較高的專用性人力資本， 以創(chuàng)業(yè)和經(jīng)營思想的潛在市場價值吸引資本家的資金投入。企業(yè)家在企業(yè)價值創(chuàng)造中的作用愈來愈重要， 成為企業(yè)不可或缺的重要生產(chǎn)要素。隨著企業(yè)家人力資本要素稀缺性和重要性的提升， 該要素的相對價格也隨之提高， 這使得企業(yè)家在與資本家的談判中越來越處于更有利的地位。當企業(yè)家人力資本要素的相對價格高于財務資本要素時， 企業(yè)家主動“吸金”變得相對容易， “勞動雇傭資本” 就成為現(xiàn)實。高科技時代背景和發(fā)展趨勢能夠為“勞動雇傭資本”治理范式提供生存土壤。

３.２資本市場完善的制度安排

從中觀層面看， 資本市場制度的完善能夠為“勞動雇傭資本” 治理范式提供制度保障。隨著資本市場的發(fā)展和完善， 人人都可以成為“資本家”或出資人， 股權逐漸分散化， 資本要素的流動性增強， 這使得資本的使用成本下降， 邊際效益遞減， 導致資本要素相對價格逐漸走低。這種變化不僅能夠降低單個股東對企業(yè)經(jīng)營決策的影響力，也能削弱資本要素在企業(yè)中的主導地位?？梢哉f，股權的分散化是推動資本要素相對價格降低與企業(yè)家人力資本要素相對價格提高的關鍵因素之一。與此同時， 經(jīng)理人市場的透明化可以進一步推動這一趨勢。在相對透明的經(jīng)理人市場， 高能力的企業(yè)家通過自身的努力和業(yè)績， 在市場中樹立良好的聲譽和形象， 成為資本追逐的目標。資本市場還可以通過信息披露、投資者保護等機制， 提高企業(yè)治理的透明度和規(guī)范性， 這也能夠為“勞動雇傭資本” 治理范式的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。

３.３企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的內(nèi)在條件

在微觀層面， 企業(yè)對技術創(chuàng)新水平的高要求和潛在的高市場價值能夠為“勞動雇傭資本” 治理范式發(fā)展提供內(nèi)在條件。由于在數(shù)字化和高科技時代， 企業(yè)提高競爭力必然依賴于高質(zhì)量的技術創(chuàng)新和制度創(chuàng)新， 這對企業(yè)家人力資本提出更高要求。企業(yè)家不僅需要具備扎實的專業(yè)知識和豐富的實踐經(jīng)驗， 還需要具備創(chuàng)新思維、學習能力和團隊協(xié)作能力等多方面的素質(zhì)。而較高的技術創(chuàng)新水平和潛在市場價值使得企業(yè)對核心人才的需求極為迫切， 也愿意為了吸引和留住這些人才而付出更高的成本。這使得企業(yè)家人力資本在企業(yè)中的地位和作用日益凸顯， 其相對價格也隨之提高?！皠趧庸蛡蛸Y本” 治理范式在這些企業(yè)中具有天然的適用性。

可見， “勞動雇傭資本” 治理范式在高科技時代、資本市場制度完善， 以及企業(yè)技術創(chuàng)新水平和潛在市場價值高的環(huán)境下具有較強的適用性。這一范式不僅符合時代的發(fā)展趨勢， 還能夠為企業(yè)提供更加靈活、高效的治理結(jié)構和治理機制， 有助于激發(fā)企業(yè)家的創(chuàng)新精神和企業(yè)的核心競爭力。

４“勞動雇傭資本”范式下治理機制變化的理論邏輯

４.１不同治理主體權益變化的理論邏輯

“勞動雇傭資本” 治理范式也可能帶來企業(yè)制度與運行機制的變化， 具體表現(xiàn)為企業(yè)結(jié)構、融資機制和分配制度的變化［３２］ ； 從不同治理主體視角出發(fā)， “勞動雇傭資本” 范式下企業(yè)內(nèi)部治理機制將逐步發(fā)生變化。這些變化不僅能夠重塑企業(yè)各治理主體權益的分配格局， 還可以促進更高效的治理機制的形成。

４.１.１企業(yè)家決策效率和有效性提高

“勞動雇傭資本” 治理范式強調(diào)企業(yè)家在企業(yè)中的主導地位， 企業(yè)家（職業(yè)經(jīng)理人）成為企業(yè)決策的核心， 企業(yè)家的決策權力和責任感相應增強，自我激勵的內(nèi)生動機也會加強， 這會促使他們更加迅速地響應市場變化， 靈活調(diào)整經(jīng)營策略， 從而提升決策效率和有效性。同時， 企業(yè)的激勵機制也會發(fā)生根本性變化， 傳統(tǒng)的基于資本回報的激勵方式將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)楦嘁蕾囉谄髽I(yè)家個人的自我實現(xiàn)和聲譽效應的自我激勵動機。這種轉(zhuǎn)變不僅能夠激發(fā)企業(yè)家的潛能， 也對企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展起到促進作用。

此外， 盡管“勞動雇傭資本” 治理范式表現(xiàn)為“資本找人”， 但企業(yè)家若能在眾多競爭者中脫穎而出， 成功吸引資本的青睞， 關鍵在于他們能夠凸顯自身的專用性人力資本。這種專用性人力資本， 包括企業(yè)家獨特的行業(yè)洞察力、豐富的管理經(jīng)驗、卓越的創(chuàng)新能力以及良好的市場敏銳度等， 這些都是企業(yè)家在長期職業(yè)生涯中逐漸積累形成的、難以被輕易復制或替代的寶貴財富。技術的快速迭代和市場競爭也會促使企業(yè)家持續(xù)學習， 緊跟行業(yè)動態(tài)和技術前沿， 確保自己的知識體系始終處于領先地位。只有這樣， 企業(yè)家才能讓資本更容易地“找對人”， 也能夠確保資本投入后獲得可預期的回報， 實現(xiàn)“勞動雇傭資本” 治理范式下的雙贏局面。

４.１.２董事會監(jiān)督獨立性增強

董事會作為連接股東與管理層的橋梁， 在“勞動雇傭資本” 治理范式下將擁有更加獨立的戰(zhàn)略決策和監(jiān)督權?！皠趧庸蛡蛸Y本” 治理范式下， 資本的稀缺性和相對價格降低， 其在企業(yè)中的主導權也降低， 資本不必再向董事會派出代表， 而是希望企業(yè)家和董事會能夠創(chuàng)造更多價值， 為所有股東帶來收益， 這就需要董事會保持更高的獨立性。董事會將不再單純是資本所有者的代表機構，而是更多地代表企業(yè)的整體利益， 甚至董事會中不再有股權代表。董事會成員構成可能更加多元化， 包括更多具有專業(yè)知識和行業(yè)經(jīng)驗的非執(zhí)行董事或獨立董事， 他們能夠從更廣闊的視角審視企業(yè)戰(zhàn)略， 提供獨立判斷和專業(yè)建議。此外， 董事會監(jiān)督職能的強化， 能夠確保企業(yè)運營的合規(guī)性和透明度， 有效防止個別股東的不當干預并對企業(yè)家經(jīng)營進行有效監(jiān)督， 保障所有利益相關者的利益。

４.１.３資本所有者專注收益權和監(jiān)督權

在“勞動雇傭資本” 治理范式下， 投資者不再謀求對企業(yè)控制權和決策權的爭奪。股東會也將不再單純是為了股東行使決策權利， 它更多的是股東和企業(yè)家交流的平臺。資本所有者將主要精力放在收益權和行使監(jiān)督權上， 基于投資獲得企業(yè)的部分所有權而享有相應的收益， 不再直接干預企業(yè)的經(jīng)營決策， 并通過有效的監(jiān)督機制確保資本的安全與增值， 同時賦予企業(yè)家更大的自主權， 促進公司治理的專業(yè)化和高效化， 實現(xiàn)“控股” 不再“控權” 的治理原則。

４.１.４其他利益相關者權益提升

“勞動雇傭資本” 治理范式下， “公司價值最大化” 目標的實現(xiàn)不再僅僅依賴于資本所有者的投資和企業(yè)家個人的努力， 而是需要各類利益相關者的共同參與和貢獻。如供應商、客戶、員工等都將以各自的更強的專用性資本為企業(yè)發(fā)展作出貢獻， 并享有相應的收益權和其他權益， 從而形成密切協(xié)作的共同體， 這種變化有助于激發(fā)各利益相關者的積極性和創(chuàng)造力， 提高企業(yè)的整體競爭力。同時， 保護其他利益相關者的權益也是企業(yè)家精神不可或缺的一部分。

４.２促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的理論邏輯

新質(zhì)生產(chǎn)力不同于一般意義上的傳統(tǒng)生產(chǎn)力，而是以新技術、新經(jīng)濟、新業(yè)態(tài)為主要內(nèi)涵的生產(chǎn)力， 也是強調(diào)在堅持創(chuàng)新驅(qū)動本質(zhì)的基礎上， 通過關鍵性技術和顛覆性技術的突破為生產(chǎn)力發(fā)展提供更強勁的創(chuàng)新驅(qū)動力［３３］ 。從新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展角度看， “勞動雇傭資本” 治理范式能夠在提升企業(yè)治理效率、促進制度變遷下帶動技術創(chuàng)新， 進而推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方面展現(xiàn)出獨特的優(yōu)勢。

４.２.１治理效率提升

從治理效率視角出發(fā)， 在“勞動雇傭資本” 治理范式下， 企業(yè)控制權的穩(wěn)定性和經(jīng)營決策權的獨立性能夠為新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供內(nèi)在條件。企業(yè)控制權更多地掌握在具有專業(yè)知識和戰(zhàn)略決策經(jīng)驗的企業(yè)家手中， 他們作為專用性人力資本的核心代表， 能夠基于對市場趨勢的敏銳洞察和對企業(yè)實際情況的深入了解， 做出更加迅速和精準的經(jīng)營決策。這種控制權的穩(wěn)定性不僅能夠確保企業(yè)戰(zhàn)略方向的連貫性和穩(wěn)定性， 還能夠為企業(yè)創(chuàng)造一個有利于長期發(fā)展的治理環(huán)境， 提升治理效率， 促進新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展； 另外， 經(jīng)營決策權的獨立性使得企業(yè)家能夠擺脫資本的過度干預，更加自由地探索市場機會， 實施創(chuàng)新戰(zhàn)略， 從而有利于提升企業(yè)治理效率。這種高效的企業(yè)治理機制， 能夠為企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供良好的條件， 促進企業(yè)技術、產(chǎn)品和服務等方面的持續(xù)創(chuàng)新， 增強企業(yè)的市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力。

４.２.２治理制度革新

從治理制度角度出發(fā)， “勞動雇傭資本” 治理范式的革新和法律制度的完善能夠為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供外在保障?！皠趧庸蛡蛸Y本” 作為一種新興的公司治理范式， 本質(zhì)上是治理制度的創(chuàng)新。制度變遷可以為技術變遷提供土壤， 技術變遷又進一步促進制度變遷， 二者呈現(xiàn)螺旋式的動態(tài)上升。“勞動雇傭資本” 治理范式能夠激發(fā)企業(yè)家的主觀能動性和創(chuàng)新精神， 為其積極探索新的商業(yè)模式和技術路徑， 進而實現(xiàn)創(chuàng)新創(chuàng)造提供制度條件，最終促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展； 另外， “勞動雇傭資本” 治理范式也必然促使相應的法律制度的改革和創(chuàng)新， 而法律制度的完善又進一步為企業(yè)家創(chuàng)新提供有力的法律保障， 降低創(chuàng)新過程中的風險和不確定性， 進一步為企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的長期發(fā)展奠定堅實的制度基礎。

５結(jié)論

“勞動雇傭資本” 治理范式是數(shù)字經(jīng)濟與高科技時代下的產(chǎn)物， 是企業(yè)家專用性人力資本相對價格提升的結(jié)果。在“勞動雇傭資本” 治理范式下， 以總經(jīng)理（總裁或ＣＥＯ）為首的高能力企業(yè)家團隊憑借其對市場敏銳的洞察力、對技術創(chuàng)新的深刻理解以及對資源的優(yōu)化配置能力， 成為企業(yè)經(jīng)營決策的核心。但“勞動雇傭資本” 治理范式也需要以高科技時代背景下資本市場完善的制度安排和企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的內(nèi)在條件為基礎， 才能夠發(fā)展起來。在“勞動雇傭資本” 治理范式下， 企業(yè)不同治理主體權益發(fā)生變化， 治理效率的提升和治理制度的革新又進一步促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

為保證“勞動雇傭資本” 治理范式的合理存續(xù)和健康發(fā)展， 企業(yè)內(nèi)外部治理制度需要進行新的構建和優(yōu)化。在內(nèi)部治理機制上， 需要完善對企業(yè)家的激勵和監(jiān)督體系， 通過決策權和收益權的合理配置， 既能給予企業(yè)家充分激勵以調(diào)動其責任感和激發(fā)其創(chuàng)新精神， 又能確保股東和董事會能夠?qū)嵤┆毩⒂行У谋O(jiān)督， 使得監(jiān)督既不干預企業(yè)日常經(jīng)營決策， 又能及時發(fā)現(xiàn)并糾正潛在的偏差或不當行為。

在外部治理體系上， 則需聚焦于法律監(jiān)管制度以及資本市場和經(jīng)理人市場制度的完善。要健全相關法律法規(guī)， 完善信息披露等制度， 保護企業(yè)家和投資者等利益相關方的合法權益， 清晰界定各方權利， 避免不當干預， 加大對違法違規(guī)行為的懲處力度， 形成有效的法律威懾力； 另外還要以企業(yè)家控制權機制創(chuàng)新為起點， 探索多元化的創(chuàng)新性治理制度安排， 最大可能發(fā)揮企業(yè)家潛能。此外， 要不斷完善資本市場和經(jīng)理人市場制度建設， 提高公司治理透明度， 真正實現(xiàn)“資本找對人”， 為“勞動雇傭資本” 治理范式提供堅實的市場支撐。