摘要：作為數(shù)字經(jīng)濟要素的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，其重要性隨著2024年1月1日開始施行的《企業(yè)數(shù)據(jù)資源相關會計處理暫行規(guī)定》逐漸顯現(xiàn)。為保障數(shù)據(jù)資產(chǎn)的有序流通與價值挖掘，數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估是不可或缺的步驟。以我國具有代表性的運營商中國聯(lián)通為例，采用層次分析法，結合運營商數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的影響因素，構建矩陣模型，將運營商數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值從風險類型、質(zhì)量狀況、發(fā)展階段和應用場景4個方面進行權重配比，以期降低主觀賦值對估值結果的影響，也為運營商數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估研究提供參考。

關鍵詞：運營商;數(shù)據(jù)資產(chǎn);層次分析法;價值評估

0 引言

在數(shù)字經(jīng)濟時代，為了迅速推進數(shù)字中國和網(wǎng)絡強國的建設，數(shù)據(jù)要素已成為不可或缺的關鍵戰(zhàn)略資源。目前，我國開放數(shù)據(jù)集規(guī)模約為美國的11%，數(shù)據(jù)資源開發(fā)和利用是巨大的“藍海市場”。據(jù)CIC統(tǒng)計，我國數(shù)據(jù)要素市場2022年規(guī)模達到約815億元，同比大幅增長49.51%。根據(jù)國家工信安全發(fā)展研究中心，2025年我國數(shù)據(jù)要素市場規(guī)模近2 000億元，2022—2025年復合增速將達28.99%。全國數(shù)據(jù)資產(chǎn)市場總規(guī)模8.6萬億元，帶動相關產(chǎn)業(yè)數(shù)字化潛在受益34.4萬億元，疊加衍生市場總規(guī)模超60萬億元。在2022年中國大數(shù)據(jù)1.3萬億元產(chǎn)業(yè)規(guī)模中，互聯(lián)網(wǎng)、政府、金融、電信四大領域合計占比79.5%。故本文選取具有代表性的運營商中國聯(lián)合網(wǎng)絡通信集團有限公司（以下簡稱“中國聯(lián)通”）為例，對其數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值展開研究分析。

1 運營商數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估文獻綜述

周艷秋[1]提出將非線性最小二乘法、高斯牛頓法、層次分析法、系統(tǒng)動力學分析法等多種定量和定性方法引入經(jīng)典評估優(yōu)化模型中，以豐富數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估模型參數(shù)的測算。汪京[2]提出利用超額收益法、層次分析法及熵值法，重新構建矩陣以獲取數(shù)據(jù)資產(chǎn)客觀權重，修正估值結果以降低結論主觀性。景思棋[3]嘗試將用戶黏性系數(shù)以及企業(yè)規(guī)模系數(shù)修正梅特卡夫——DEVA模型引入數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估過程，以優(yōu)化數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估體系。

2 運營商數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的影響因素

數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值主要體現(xiàn)在其分析洞察數(shù)據(jù)的能力上，原因在于原始數(shù)據(jù)的價值相對有限。從現(xiàn)階段我國交易市場產(chǎn)品來看，數(shù)據(jù)包、數(shù)據(jù)分析產(chǎn)品及數(shù)據(jù)分析服務是數(shù)據(jù)產(chǎn)品主要的交易對象。考慮到運營商積極參與的各類數(shù)據(jù)產(chǎn)品交易過程中，扮演的角色大多是供給方，故數(shù)據(jù)資產(chǎn)的定價就站在供給方的角度，結合具體市場情況，從風險因素、質(zhì)量狀況、發(fā)展階段及應用場景四方面影響因素展開分析，具體如下：

2.1 風險因素

在法律法規(guī)、社會倫理、普遍輿論的因素下，運營商數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的實現(xiàn)需要達到某一“平衡點”，即只有滿足市場條件和法律制度的數(shù)據(jù)資產(chǎn)才有作為交易品進入市場的資格，價值也因此存在。除傳統(tǒng)的法律風險和道德風險外，其他風險也在影響數(shù)據(jù)資產(chǎn)的價值，如應用場景風險、內(nèi)部數(shù)據(jù)管理風險、營銷風險等。一般情況認為，數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值與風險因素呈負相關關系。

2.2 質(zhì)量狀況

一般消費品價值與其自身的質(zhì)量狀況具有較強的正相關性，而數(shù)據(jù)資產(chǎn)與傳統(tǒng)資產(chǎn)類似，也應遵循這一規(guī)律。不同的是，數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值除需要考慮基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)本體的質(zhì)量狀況外，對數(shù)據(jù)資產(chǎn)衍生品的質(zhì)量狀況也需同步考量，并結合運營商數(shù)據(jù)規(guī)模、真實性、準確性、時效性、完整性等因素，對運營商數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值進行合理評估。

2.3 發(fā)展階段

就發(fā)展階段而言，可以說數(shù)字經(jīng)濟定義是“數(shù)字”的拉動、倍增效應，也推動了數(shù)據(jù)資產(chǎn)的發(fā)展。而處于不同發(fā)展階段的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，產(chǎn)生的經(jīng)濟效益和發(fā)展速度并不具有絕對的線性關系。按照數(shù)據(jù)價值鏈結構來看，創(chuàng)造價值的主要內(nèi)容可分為“生成、收集、分析、交換”[4]。當數(shù)據(jù)進入第三階段后，才具有創(chuàng)造主要價值的潛力，真正開始發(fā)展成為具有高價值量的數(shù)據(jù)資產(chǎn)[5]。

將進入分析階段的數(shù)據(jù)與應用場景結合起來，可分為應用場景初探、經(jīng)濟效益初現(xiàn)以及實現(xiàn)商業(yè)化。處于第一發(fā)展階段的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，擁有海量高價值數(shù)據(jù)，但暫未帶來可觀收益。過去運營商對外提供的數(shù)據(jù)服務大多只停留在原始數(shù)據(jù)輸出的層面，以平臺服務形式輸出，但受平臺建設周期、數(shù)據(jù)資產(chǎn)確權、隱私安全等因素影響，價值難以真正體現(xiàn)，交易附加值相對較低，確權、ESG（環(huán)境、社會和公司治理）、安全不可控。處于第二發(fā)展階段的數(shù)據(jù)資產(chǎn)，過去10年云計算的蓬勃發(fā)展為運營商數(shù)據(jù)應用奠定了技術，數(shù)據(jù)存儲、分布式計算、隱私計算、可視化等生產(chǎn)工具逐漸成熟，加之政策與配套產(chǎn)業(yè)環(huán)境的完善，尤其是國內(nèi)運營商的數(shù)據(jù)價值已具備足夠的長期變現(xiàn)能力，交易附加值更高，產(chǎn)業(yè)鏈拉長且各環(huán)節(jié)均可以受益，能夠和信息與通信技術（ICT）等新技術融合，符合確權、ESG、安全可控的要求。處于第三階段的數(shù)據(jù)資產(chǎn)交易附加值趨于穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈初步實現(xiàn)完整閉環(huán)，市場成熟，交易量高速增長，基本處于理想狀態(tài)，符合確權、ESG、安全可控。

2.4 應用場景

數(shù)據(jù)資產(chǎn)處于不同的應用場景下，應用效用大不相同，因而數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值也存在復雜性和差異性。為分析洞察各環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)資產(chǎn)所貢獻的經(jīng)濟價值，從應用場景界定、場景的多維性及場景的兼容性展開分析。

運營商數(shù)據(jù)資產(chǎn)應用場景界定可從內(nèi)、外部兩個角度展開。內(nèi)部場景主要是指企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)管理和營銷能力的提升，即數(shù)據(jù)資產(chǎn)的內(nèi)部增值。以運營商整體視角來看，實際數(shù)據(jù)應用是提升營銷類費用、業(yè)務支撐類費用的投資回報率（ROI），本質(zhì)是降本增效，最終通過息稅前利潤（EBIT）率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的優(yōu)化反映在運營商綜合權益凈利率（ROE）的提升上，進而傳導到估值端，體現(xiàn)數(shù)據(jù)價值，且價值空間巨大。外部場景是指數(shù)據(jù)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、租售等變現(xiàn)行為，嚴格遵循數(shù)據(jù)安全原則，采用模型、核驗等形式向社會產(chǎn)出，達到保護個人隱私和提高公共安全的主要目的。

場景的多維性是描述數(shù)據(jù)類型的復雜程度及代表內(nèi)容。從運營商數(shù)據(jù)來看，通話關系網(wǎng)數(shù)據(jù)、用戶上網(wǎng)數(shù)據(jù)、用戶終端信息、通信消費數(shù)據(jù)等，經(jīng)過DPI內(nèi)容解讀，分析通話關系圈范圍、呼叫時間規(guī)律，以掌握用戶的實名信息、身份認證、行為特征和社交偏好，實現(xiàn)海量App自動識別，實時推送，引導用戶消費行為。

場景的兼容性是指數(shù)據(jù)集被市場接受的程度，也就是運營商數(shù)據(jù)產(chǎn)品是否契合市場，越被消費者所需要，價值就越高。運營商數(shù)據(jù)資產(chǎn)可以通過分析不同場景下客戶對定價策略、購買歷史和競爭對手定價的反應，獲得準確的數(shù)據(jù)洞察并制定最佳定價策略；可以最大限度地提高投資回報率，根據(jù)成本收入情況優(yōu)化定價策略以提高效率。識別目標客群年齡、性別、偏好、位置等信息，匹配客戶最需要的產(chǎn)品，在最合適的時間觸達“客戶、產(chǎn)品、渠道”匹配的鏈條反應，提高營銷效率及精準度。

3 中國聯(lián)通數(shù)據(jù)資產(chǎn)評估

3.1 公司簡介

中國聯(lián)通的數(shù)據(jù)要素市場化推進模型是“雙基座、一循環(huán)”。“雙基座”指支撐數(shù)據(jù)產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)的“工場生產(chǎn)基座”和支撐數(shù)據(jù)要素流通環(huán)節(jié)的“市場流通基座”；“一循環(huán)”指市場到工場的供需循環(huán)，提供數(shù)據(jù)供給和數(shù)據(jù)運營兩方面服務。而據(jù)中國聯(lián)通年報，2022年聯(lián)通數(shù)據(jù)資產(chǎn)收入約達40億元，較上年增長58%。近年來，中國聯(lián)通除基本升級、優(yōu)化數(shù)據(jù)體系外，為超過20個省級政府、100個地市級政府提供數(shù)字政府建設服務，也為25個部委提供大數(shù)據(jù)能力支撐。

3.2 評估參數(shù)的確定

3.2.1 收益期預測

按照傳統(tǒng)企業(yè)發(fā)展特點，可分為成長期和穩(wěn)定期階段，故成長期預測為5年。

3.2.2 現(xiàn)金流量（FCFF）預測

中國聯(lián)通2018—2022年相關財務數(shù)據(jù)見表1。

根據(jù)預測函數(shù)（1）（2）（3）及預測比重測算的結果，見表2建立預測函數(shù)（1），預測未來5年的營業(yè)收入，經(jīng)回歸選取擬合度R2為0.977 4的多項式曲線模型：y=27.272x2-40.951x+2 801.1。對現(xiàn)有數(shù)據(jù)分析，評估對象在銷售方面的投入波動較大，為提高預測準確度，選擇近3年銷售費用變動趨勢為基礎進行分析預測，得出銷售費用預測函數(shù)（2）：y=2.4 572x2-4.600 5x+283.7。評估對象研發(fā)投入呈現(xiàn)高增長態(tài)勢，結合內(nèi)外部環(huán)境變動，響應國家政策，對研發(fā)創(chuàng)新領域的高度重視，對預測數(shù)據(jù)不采用平均值法進行，同樣選擇趨勢分析進行預測，得出預測函數(shù)（3）：y=1.754 5x2+1.202 6x-2.197 5。

根據(jù)預函數(shù)（1）（2）（3）測算的結果見表2。

經(jīng)計算，2023—2027年評估對象FCFF分別為663.17萬元、773.22萬元、820.76萬元、880.47萬元、952.36萬元。

3.2.3 折現(xiàn)率的確定

根據(jù)相關數(shù)據(jù)計算得到Re=10.71%，Rd=3.28%，選取2018—2022年均值作為加權成本W(wǎng)ACC計算基數(shù)，債務資本占比、權益資本占比分別為43.34%、56.66%，經(jīng)計算確認加權資本成本W(wǎng)ACC=7.49%。

3.2.4 無形資產(chǎn)組合比重及貢獻率的確定

考慮數(shù)據(jù)時效性，根據(jù)2022年中國聯(lián)通財務報表計算組合無形資產(chǎn)比重為25.64%。根據(jù)中國聯(lián)通2018—2022年財務報表對無形資產(chǎn)貢獻率進行預測分析為18.62%。

3.2.5 數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值變化系數(shù)

1.構建層次結構模型

數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值指標體系從風險因素、質(zhì)量狀況、發(fā)展階段和應用場景4個角度分析，具體見表3。

2.權值計算

選用專家打分法對準則層各因素的相對重要程度進行量化，具體結果見表4。

對判斷矩陣進行一致性檢驗，結果見表5。

CR=0.003 9lt;0.l，通過一致性檢驗的條件，根據(jù)特征向量對應的分值，即得一級指標權重。結果見表6。

根據(jù)二級指標，同樣通過建立判斷矩陣計算得出權重，見表7。

最后，根據(jù)各因素指標的層次分析排序結果，可計算變化系數(shù)為K=1.495 2。

3.3 運營商數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值綜合計算

上文分析過程及數(shù)據(jù)進行綜合分析，計算組合無形資產(chǎn)價值最終得到中國聯(lián)通數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值在評估基準日（2022年12月31日）為963.37萬元。

4 結語

隨著數(shù)據(jù)資產(chǎn)入表政策的加速實施，不僅顯著提升了企業(yè)對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的重視程度，還極大地激發(fā)了市場供需雙方的積極性，進一步凸顯了對數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的廣泛認可。數(shù)據(jù)資產(chǎn)已不再是單純的報表存貨，其功能和價值得到了更為豐富的拓展，不僅可以作為抵押貸款的標的，還可作為資本入股參與企業(yè)運營。然而，無論數(shù)據(jù)資產(chǎn)用于何種目的，都需要對其進行更為細致深入的披露，以確保其價值能夠得到客觀、合理的反映。

本文深入分析了影響運營商數(shù)據(jù)資產(chǎn)的主要因素，并運用層次分析法將這些因素進行具體化、量化處理。通過這種方法，確定了風險因素、質(zhì)量狀況、發(fā)展階段以及應用場景在評估數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值時的各自權重，進而得出了全面而客觀的評估結論。這一評估體系的建立具有雙重意義：第一，它有助于企業(yè)更精準地劃分對數(shù)據(jù)資產(chǎn)的投入程度，從而更有效地實現(xiàn)管理目標；第二，通過對目標運營商的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值進行深入分析，期望能夠為后續(xù)的數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值評估工作提供有益的參考和借鑒。

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作者簡介：劉璇，女，1996年生，碩士研究生，講師，主要研究方向：企業(yè)價值評估、無形資產(chǎn)評估。