關(guān)鍵詞：供應(yīng)商集中度；技術(shù)創(chuàng)新；融資約束；高科技企業(yè)；管理層治理能力

中圖分類(lèi)號(hào)：TM-9 文章編號(hào)：A 文章編號(hào)：2096-7934（2024）09-0083-14

一、引言及文獻(xiàn)綜述

在黨的二十大報(bào)告中，習(xí)近平總書(shū)記指出要加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)。特別是高科技企業(yè)作為創(chuàng)新領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，唯有不斷增強(qiáng)高科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新水平，才能在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)獨(dú)有優(yōu)勢(shì)。因此，分析高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響因素和影響路徑，從而提升企業(yè)績(jī)效、增加市場(chǎng)活力，是學(xué)術(shù)界共同關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。2022年4月，《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)的意見(jiàn)》中表明構(gòu)建新發(fā)展格局的關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)循環(huán)的暢通無(wú)阻，需要進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)。在這樣的政策背景下，企業(yè)開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新離不開(kāi)合理的供應(yīng)商管理。即使已有的文獻(xiàn)已圍繞供應(yīng)商集中度和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新展開(kāi)了研究，但依然存在兩個(gè)方面的問(wèn)題需要進(jìn)一步深究。

（1）供應(yīng)商集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的關(guān)系已被多方探討，在對(duì)供應(yīng)商集中度的影響方面未達(dá)成統(tǒng)一共識(shí)?？偟膩?lái)說(shuō)，主要存在“合作觀”和“競(jìng)爭(zhēng)觀”。一方面，有研究認(rèn)為供應(yīng)商集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新間存在合作效應(yīng)，表現(xiàn)在企業(yè)可以通過(guò)采取高供應(yīng)商集中度的策略，降低自身的成本，可以將節(jié)省下來(lái)的成本資金更多地投入至研發(fā)活動(dòng)中，從而提高企業(yè)創(chuàng)新能力［1］。齊默爾曼（Zimmermann）等［2］認(rèn)為企業(yè)可以通過(guò)與供應(yīng)商的密切聯(lián)系提高隱性知識(shí)的交流，韓忠雪等［3］認(rèn)為企業(yè)和供應(yīng)商的長(zhǎng)期合作可以提高企業(yè)的商業(yè)信用數(shù)量，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。另一方面，也有研究發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新間存在競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)，表現(xiàn)為隨著供應(yīng)商集中度不斷提高，供應(yīng)商的議價(jià)能力變強(qiáng)［4］，企業(yè)戰(zhàn)略決策會(huì)受到桎梏［5］。在這種情況下，供應(yīng)商往往會(huì)在交易談判過(guò)程中掌握主動(dòng)權(quán)，當(dāng)企業(yè)的現(xiàn)金流遭遇挑戰(zhàn)時(shí)，將難以獲得供應(yīng)商的配合，從而對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出產(chǎn)生負(fù)面影響［6］。鄒美鳳和張信東［7］使用鏈?zhǔn)街薪樾?yīng)說(shuō)明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)因?yàn)楣?yīng)商集中度的提高而上升，進(jìn)而使得企業(yè)融資能力下降，最終阻礙企業(yè)創(chuàng)新。兩種觀點(diǎn)背道而馳的原因可能是現(xiàn)有研究主要從簡(jiǎn)單線性關(guān)系展開(kāi)，很少?gòu)姆蔷€性角度進(jìn)行系統(tǒng)探討。有學(xué)者發(fā)現(xiàn)倒“U”形關(guān)系發(fā)生在國(guó)際化程度與企業(yè)創(chuàng)新之間，供應(yīng)商集中度承擔(dān)中介變量［8］?，F(xiàn)有的文獻(xiàn)大多集中探究供應(yīng)商集中度與研發(fā)投入的關(guān)系，或者將供應(yīng)商集中度作為中介變量納入分析，很少有研究從非線性的角度去探究供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)技術(shù)產(chǎn)出與投入之間的關(guān)系。

基于此，本文將從企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和技術(shù)創(chuàng)新投入兩個(gè)方面，去研究供應(yīng)商集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間是否存在非線性關(guān)系。

（2）當(dāng)前研究較少考慮企業(yè)內(nèi)外部因素對(duì)供應(yīng)商集中度和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新關(guān)系的影響。以往研究表明供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新具有抑制作用，因此深度挖掘企業(yè)內(nèi)外部哪些因素會(huì)產(chǎn)生這種抑制作用至關(guān)重要。就現(xiàn)有文獻(xiàn)來(lái)看，大多以公司財(cái)務(wù)視角來(lái)探索企業(yè)內(nèi)部因素造成的影響。例如，任莉莉和張瑞君［9］認(rèn)為企業(yè)的財(cái)務(wù)柔性正向調(diào)節(jié)了供應(yīng)商集中度和創(chuàng)新投入之間的負(fù)向關(guān)系，因此得出只有企業(yè)維持合適的財(cái)務(wù)柔性，才能改善這種負(fù)向影響的結(jié)論；供應(yīng)商集中度對(duì)盈余持續(xù)性造成不利影響［10］?；蛘呤莾H基于企業(yè)外部因素，例如，李振東和馬超［11］ 發(fā)現(xiàn)供應(yīng)商集中度可從提高企業(yè)獲得銀行貸款的便利性和減少企業(yè)在供應(yīng)商處取得的商業(yè)信用兩方面，來(lái)降低企業(yè)融資約束。很少有研究同時(shí)關(guān)注企業(yè)內(nèi)外部共同因素對(duì)供應(yīng)商集中度和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的影響。基于此，本文不僅從管理層治理能力的角度，探討企業(yè)內(nèi)部因素對(duì)供應(yīng)商集中度和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的影響，其中管理層治理能力作為一個(gè)綜合指標(biāo)，涵蓋了管理者認(rèn)知、自身經(jīng)驗(yàn)和價(jià)值觀等要素，從而映射管理層決斷行為，影響企業(yè)整體決策和方向［12］；而且從融資約束的角度，探討企業(yè)外部因素對(duì)供應(yīng)商集中度和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的影響。

本文在現(xiàn)有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，將針對(duì)以下問(wèn)題進(jìn)行分析論證：供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和投入的影響是否存在差異性？在這一影響關(guān)系中，企業(yè)內(nèi)外部因素是否并如何發(fā)揮作用？

本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在：第一，在研究對(duì)象的設(shè)置上，本文選取A股高科技企業(yè)，基于2008—2022年數(shù)據(jù)展開(kāi)全面系統(tǒng)的實(shí)證分析，與過(guò)去利用全行業(yè)樣本數(shù)據(jù)的研究相比，更加全面精準(zhǔn)地反映高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新現(xiàn)狀。高科技企業(yè)作為我國(guó)主要的創(chuàng)新主體，探索其如何提升技術(shù)創(chuàng)新能力，有利于激發(fā)市場(chǎng)主體創(chuàng)新活力，對(duì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)具有重要意義。第二，除了驗(yàn)證供應(yīng)商集中度和高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系外，本文進(jìn)一步探討企業(yè)內(nèi)外部因素在其中可能發(fā)揮的影響效應(yīng)，分別從管理層治理能力的調(diào)節(jié)效應(yīng)和融資約束的中介效應(yīng)展開(kāi)研究。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）供應(yīng)商集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出

根據(jù)供應(yīng)鏈協(xié)同理論，企業(yè)和少數(shù)供應(yīng)商合作，對(duì)雙方的信息共享和戰(zhàn)略協(xié)作都有好處［13］。雙方可以在友好互動(dòng)中共同抵御市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，充分利用供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)的優(yōu)勢(shì)。在當(dāng)前全球化和信息化背景下，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不僅僅局限于企業(yè)內(nèi)部的“閉門(mén)造車(chē)”，而且是一個(gè)不斷與外界發(fā)生資源互換、吸收和學(xué)習(xí)的過(guò)程。李丹蒙等［14］指出企業(yè)與客戶和供應(yīng)商的供應(yīng)鏈關(guān)系構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的重要關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，也是企業(yè)戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要組成部分。此外，主要供應(yīng)商在市場(chǎng)上的優(yōu)勢(shì)地位和專(zhuān)業(yè)能力可以幫助企業(yè)提升技術(shù)創(chuàng)新水平，最終提高企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出能力。吉利和陶存杰［15］的研究也證明供應(yīng)商集中度帶來(lái)的正面影響十分有限，只有在較低區(qū)間內(nèi)才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)創(chuàng)新業(yè)績(jī)的提高。所以，當(dāng)供應(yīng)商集中度較低時(shí)，供應(yīng)商集中度和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新間的合作效應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)。

然而，隨著供應(yīng)商集中度的逐漸增加，企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的依賴性也逐漸增強(qiáng)。如果企業(yè)從少數(shù)幾個(gè)主要供應(yīng)商處進(jìn)行大部分采購(gòu)，則可能會(huì)增加其成本和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)［16］。這一方面會(huì)導(dǎo)致企業(yè)在與供應(yīng)商進(jìn)行利益博弈時(shí)處于劣勢(shì)地位，從而使得企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益受到主要供應(yīng)商的侵害，造成盈利空間被擠壓和產(chǎn)品質(zhì)量降低［17］；另一方面，一旦主要供應(yīng)商提升原材料價(jià)格、縮減訂單量、減少應(yīng)付賬款額度，將會(huì)大大提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，從而減少企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出。所以，本文認(rèn)為，當(dāng)供應(yīng)商集中度較高時(shí)，供應(yīng)商集中度和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)，抑制企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出能力。因此，本文提出如下假設(shè)。

H1：供應(yīng)商集中度與高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出呈倒“U”形關(guān)系：適度的供應(yīng)商集中度能夠提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出。

（二）供應(yīng)商集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入

從企業(yè)層面來(lái)講，創(chuàng)新投資活動(dòng)存在長(zhǎng)周期、高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的特性。創(chuàng)新性行為一旦發(fā)生，往往需要大量的研發(fā)投入來(lái)支撐創(chuàng)新活動(dòng)的順利開(kāi)展。然而由于創(chuàng)新投入的不可逆性，創(chuàng)新活動(dòng)的較高成本也就使得企業(yè)對(duì)創(chuàng)新投入的評(píng)估更加謹(jǐn)慎。與其他企業(yè)不同，高科技企業(yè)往往從事集中的科技研發(fā)活動(dòng)，核心技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)是高科技企業(yè)長(zhǎng)久發(fā)展的落腳點(diǎn)［18］。因此供應(yīng)商集中度會(huì)影響高科技企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，基于風(fēng)險(xiǎn)考慮，當(dāng)供應(yīng)商集中度過(guò)高時(shí)，企業(yè)創(chuàng)新投入會(huì)減少。

從供應(yīng)商層面來(lái)講，依據(jù)關(guān)系契約理論相關(guān)內(nèi)容，在較高的供應(yīng)商集中度下，企業(yè)處于弱勢(shì)地位，可能被迫要求承擔(dān)較高運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流中斷，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，不利于企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和成長(zhǎng)。另外，當(dāng)供應(yīng)商意識(shí)到企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)帶來(lái)的收益無(wú)法與自己共享，而企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)失敗會(huì)對(duì)自己的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，供應(yīng)商會(huì)實(shí)施一系列有利于自身的限制性行為，比如對(duì)企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行限制［9］。因此，本文提出如下假設(shè)。

H2：供應(yīng)商集中度抑制高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。

（三）融資約束的中介效應(yīng)

第一，從銀行信用角度來(lái)講，高供應(yīng)商集中度會(huì)增加企業(yè)籌集資金的難度。隨著供應(yīng)商集中度的增加，供應(yīng)商處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，則基于自身利益而降低對(duì)企業(yè)的商業(yè)信用額度。第二，從企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)角度來(lái)講，高供應(yīng)商集中度使供應(yīng)商能夠占據(jù)有利地位，更易于采取一系列行動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，如要求預(yù)付貨款、降低所提供產(chǎn)品的質(zhì)量、提高產(chǎn)品價(jià)格，［19］這些行為將進(jìn)一步加劇企業(yè)融資困境。而企業(yè)遭遇融資約束時(shí)，往往會(huì)減少創(chuàng)新投入，必要時(shí)會(huì)將正在進(jìn)行的創(chuàng)新活動(dòng)暫時(shí)中斷，從而將可用現(xiàn)金流投入到短期盈利項(xiàng)目，緩解融資約束。如上文所述，創(chuàng)新活動(dòng)有長(zhǎng)周期性的特點(diǎn)，這也就說(shuō)明融資約束會(huì)加劇長(zhǎng)周期性帶來(lái)的不確定性。因此，本文提出如下假設(shè)。

H3a：企業(yè)面臨的融資約束將隨供應(yīng)商集中度的提高而加??；

H3b：在供應(yīng)商集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入關(guān)系中，融資約束起到中介作用。

（四）管理層治理能力的調(diào)節(jié)作用

管理層作為企業(yè)的核心決策者，在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中起著決定性的作用，因此管理層治理能力是提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的關(guān)鍵因素。根據(jù)管理學(xué)理論，管理層的人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、社會(huì)資源和信息獲取能力會(huì)幫助管理層優(yōu)化企業(yè)資源配置［20］。柳建華等［21］從商業(yè)信譽(yù)的角度論述了管理層可以通過(guò)較強(qiáng)的并購(gòu)整合能力，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，降低商業(yè)信譽(yù)減值。

因此本文認(rèn)為，管理層治理能力能夠弱化供應(yīng)商集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的關(guān)系，強(qiáng)化供應(yīng)商集中度與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出之間的倒“U”形關(guān)系。隨著管理層治理能力的提升，管理層會(huì)傾向于對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新問(wèn)題投入更多的時(shí)間、精力。當(dāng)企業(yè)管理層治理能力較強(qiáng)時(shí)，可以減弱大供應(yīng)商對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的不利影響［22］。在管理層對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的支持決策下，企業(yè)會(huì)合理地建立適度的供應(yīng)商依賴關(guān)系，也更愿意進(jìn)行企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。而當(dāng)管理層治理能力較低時(shí)，企業(yè)會(huì)迫于風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入?；诖耍疚奶岢鲆韵录僭O(shè)。

H4a：管理層治理能力強(qiáng)化了供應(yīng)商集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出之間的倒“U”形關(guān)系；

H4b：管理層治理能力弱化了供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的抑制性。

研究框架如圖1所示。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2008—2022年中國(guó)高科技上市公司的數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和投入的影響。本文選擇中國(guó)高科技上市公司作為研究樣本，原因在于高科技企業(yè)是我國(guó)重要的創(chuàng)新主體，其創(chuàng)新發(fā)展水平的提升會(huì)為全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入活力，因此選擇高科技企業(yè)作為研究對(duì)象具有較強(qiáng)的實(shí)踐意義。在具體選擇高科技企業(yè)時(shí)，本文參考彭紅星和毛新述［23］的分類(lèi)方法，確定全部樣本涉及制造業(yè)、信息傳輸?shù)?個(gè)行業(yè)共19大類(lèi)。

本文在原始數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上進(jìn)行了以下處理：①剔除金融類(lèi)上市公司以及ST、ST*的公司;②剔除缺失較多年份數(shù)據(jù)的樣本公司;③對(duì)主要連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理，消除異常值對(duì)結(jié)果的影響。最終獲得1347家公司的5519個(gè)混合橫截面樣本數(shù)據(jù)，其中，供應(yīng)商集中度、技術(shù)創(chuàng)新等相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融研究（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)。

（二）變量定義與模型構(gòu)建

本文相關(guān)變量的具體定義如表1所示。并構(gòu)建如下的多元回歸實(shí)證模型：

其中，i表示公司，t表示年份，本文參考過(guò)往大多數(shù)研究，將專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量作為技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，將研發(fā)投入作為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入。供應(yīng)商集中度為前五大供應(yīng)商當(dāng)年采購(gòu)總額與當(dāng)年采購(gòu)總額的比值。控制變量參考方?。?2］，沈璐和陳祖英［24］的研究，選用企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)收益率、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)等變量，具體變量說(shuō)明如表1所示。

表1 變量說(shuō)明

四、實(shí)證分析與檢驗(yàn)

（一）描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

表2匯報(bào)了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表2可知，專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)、研發(fā)投入和供應(yīng)商集中度的均值和標(biāo)準(zhǔn)差均存在較大差異，說(shuō)明高科技企業(yè)間的創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出水平存在明顯不同，同時(shí)普遍面臨著較高且差異化較大的供應(yīng)商集中度，研究此問(wèn)題具有一定的實(shí)踐意義。為了排除多重共線性問(wèn)題，本文借鑒陳金龍和李志偉［27］的做法，進(jìn)行均值方差膨脹因子（VIF）檢驗(yàn)，結(jié)果表明變量之間不存在多重共線性問(wèn)題。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

（二）基準(zhǔn)回歸

為消除樣本數(shù)據(jù)的個(gè)體差異，本文使用Stata軟件對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行固定效應(yīng)回歸分析，回歸結(jié)果如表3所示。由表3第（1）、（2）列可得，在加入供應(yīng)商集中度的二次項(xiàng)（SC2）后，供應(yīng)商集中度與技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出表現(xiàn)為顯著的倒“U”形關(guān)系。技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出先是隨著供應(yīng)商集中度增加而提高，當(dāng)供應(yīng)商集中度超過(guò)臨界值后，技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出隨著供應(yīng)商集中度的增加而下降，從而驗(yàn)證H1。由表3第（3）、（4）列可知供應(yīng)商集中度與技術(shù)創(chuàng)新投入呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，高供應(yīng)商集中度增加了高科技企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，限制其創(chuàng)新投入，從而驗(yàn)證H2。

表3 供應(yīng)商集中度與技術(shù)創(chuàng)新投入和產(chǎn)出的關(guān)系

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換自變量檢驗(yàn)

對(duì)于解釋變量供應(yīng)商集中度，本文選擇第一大供應(yīng)商采購(gòu)額占總采購(gòu)額比率（TopRatio）作為供應(yīng)商集中度的替換測(cè)量指標(biāo)。替換解釋變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示。表4第（1）、（2）列的回歸結(jié)果表明，企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出和供應(yīng)商集中度呈負(fù)相關(guān)但不顯著，但加入供應(yīng)商集中度的二次項(xiàng)后，二者間呈現(xiàn)顯著的倒“U”形關(guān)系，與前文的檢驗(yàn)結(jié)果一致；表4第（3）、（4）列的回歸結(jié)果表明供應(yīng)商集中度與企業(yè)研發(fā)投入在5%的水平上呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)，而在加入供應(yīng)商集中度的二次項(xiàng)后，二者之間無(wú)顯著影響關(guān)系，結(jié)果與上文一致。

表4 替換解釋變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

2.替換因變量檢驗(yàn)

對(duì)于被解釋變量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和投入，本文選擇截至報(bào)告期末累計(jì)獲得專(zhuān)利數(shù)作為企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)的替換測(cè)量指標(biāo)，選擇企業(yè)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的占比作為研發(fā)投入的替換測(cè)量指標(biāo)，回歸結(jié)果沒(méi)有發(fā)生變化，表明結(jié)論依然穩(wěn)健。

（四）內(nèi)生性檢驗(yàn)

1.工具變量法

供應(yīng)商集中度赫芬達(dá)爾指數(shù)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新并無(wú)直接關(guān)系，且企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新也不會(huì)顯著改變當(dāng)期供應(yīng)商集中度赫芬達(dá)爾指數(shù)。因此，本文工具變量采用供應(yīng)商集中度赫芬達(dá)爾指數(shù)（BIGSUPPS），并進(jìn)行如下檢驗(yàn)。兩階段回歸方法結(jié)果如表5所示。表5第（1）列是第一階段回歸結(jié)果，在得到供應(yīng)商集中度的擬合值后，將此值代入第二階段回歸，結(jié)果如表5第（2）～（5）列所示。當(dāng)被解釋變量為企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出時(shí)，采用工具變量估計(jì)的供應(yīng)商集中度的系數(shù)不顯著，但加入供應(yīng)商集中度的二次項(xiàng)后，供應(yīng)商集中度的系數(shù)在1%的水平上顯著；當(dāng)被解釋變量為企業(yè)創(chuàng)新投入時(shí)，不存在倒“U”形關(guān)系，且工具變量的系數(shù)依舊呈負(fù)相關(guān)。以上表明本文的研究結(jié)論仍穩(wěn)健。

表5 兩階段回歸方法檢驗(yàn)結(jié)果

2.傾向得分匹配法

本文進(jìn)一步采用傾向得分匹配法檢驗(yàn)內(nèi)生性問(wèn)題。以供應(yīng)商集中度的均值作為分組依據(jù)，將樣本分為高供應(yīng)商集中度組與低供應(yīng)商集中度組；再以企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)收益率、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、成立時(shí)長(zhǎng)、是否虧損、應(yīng)收賬款、賬面市值比、管理層治理能力作為匹配變量，采用最鄰近匹配法對(duì)樣本進(jìn)行1∶1匹配，匹配后的樣本有4061個(gè)；最后將此樣本進(jìn)行回歸?；貧w結(jié)果與前文結(jié)果基本一致。

五、異質(zhì)性檢驗(yàn)

（一）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)檢驗(yàn)

產(chǎn)權(quán)性質(zhì)差異導(dǎo)致企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)和發(fā)展目標(biāo)的不同。鑒于此，本文根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同，將樣本企業(yè)分為兩組。結(jié)果表明，與國(guó)有企業(yè)相比，供應(yīng)商集中度對(duì)非國(guó)有企業(yè)的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)有更為顯著的影響。非國(guó)有企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，使得其市場(chǎng)定位清晰，對(duì)盈利指標(biāo)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有一定要求。因此相對(duì)于有政府支持的國(guó)有上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，非國(guó)有企業(yè)有更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)利用供應(yīng)鏈的信息溢出效應(yīng)來(lái)獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力［14］。而國(guó)有企業(yè)也是因?yàn)樽陨眢w制原因，缺乏技術(shù)創(chuàng)新動(dòng)力，因此供應(yīng)商集中度對(duì)國(guó)有企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新影響并不顯著。

（二）是否虧損檢驗(yàn)

依據(jù)企業(yè)凈利潤(rùn)是否大于零將企業(yè)分為盈利企業(yè)和虧損企業(yè)兩組。從表6里還可以發(fā)現(xiàn)，相比虧損企業(yè)，供應(yīng)商集中度對(duì)盈利企業(yè)的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出及投入的影響更為顯著。根據(jù)委托代理理論，高層管理者與企業(yè)存在委托代理關(guān)系。管理層的薪酬與企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況緊密相關(guān)，一旦創(chuàng)新活動(dòng)失敗，不僅企業(yè)會(huì)面臨巨大損失，管理層也要承擔(dān)創(chuàng)新失敗對(duì)自身的損失。當(dāng)企業(yè)盈利時(shí)，一定程度上保障了管理層利益，因此管理層更有動(dòng)機(jī)去進(jìn)行企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，使得供應(yīng)商集中度對(duì)盈利企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和投入均產(chǎn)生影響。當(dāng)企業(yè)面臨虧損時(shí)，管理層從自身利益出發(fā)，著重于提高企業(yè)短期盈利，從而減少風(fēng)險(xiǎn)性大的創(chuàng)新活動(dòng)。

表6 盈利差異分析

六、影響機(jī)制分析

（一）管理層治理能力的調(diào)節(jié)作用

上文實(shí)證分析了供應(yīng)商集中度和企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系，本文將進(jìn)一步分析管理層治理能力對(duì)其的調(diào)節(jié)作用。通過(guò)構(gòu)建管理層治理能力與供應(yīng)商集中度二次項(xiàng)的交互項(xiàng)（Ability×SC2），檢驗(yàn)管理層治理能力的調(diào)節(jié)作用，如表7所示，SC2系數(shù)和Ability×SC2的系數(shù)均顯著為負(fù)，表明管理層治理能力強(qiáng)化了供應(yīng)商集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出之間的倒“U”形關(guān)系。表7第（3）列的回歸結(jié)果顯示，管理層治理能力與供應(yīng)商集中度的交互項(xiàng)（Ability×SC）顯著為正，表明管理層治理能力弱化了供應(yīng)商集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入之間的負(fù)向關(guān)系，管理層治理能力能夠緩解供應(yīng)商集中度對(duì)高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的負(fù)面影響。

表7 管理層治理能力的調(diào)節(jié)作用分析

（二）融資約束的中介效應(yīng)

借鑒懷特（Whited）和吳（Wu）［28］、況學(xué)文等［29］、劉莉亞等［30］構(gòu)建WW指數(shù)的方法，本文采用WW指數(shù)作為融資約束變量，探究融資約束的中介效應(yīng)。并借助江艇［31］的研究方法分析供應(yīng)商集中度、融資約束與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的關(guān)系：

供應(yīng)商集中度與融資約束的相關(guān)回歸結(jié)果如表8第（2）列所示，供應(yīng)商集中度在5%的水平顯著正相關(guān)，表明融資約束程度會(huì)隨著供應(yīng)商集中度的提高而加深，假設(shè)H3a成立。從表8第（1）列可以看出，SC的系數(shù)顯示為-0.0013，通過(guò)了1%的顯著性水平檢驗(yàn)，表明隨著供應(yīng)商集中度不斷提高，高科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新投入減少。又因融資約束的中介效應(yīng)得到檢驗(yàn)，所以假設(shè)H3b成立。為檢驗(yàn)結(jié)果的可靠性，本文基于Bootstrap方法，并抽取自助樣本1000次進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果依然穩(wěn)健。

表8 供應(yīng)商集中度、融資約束與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的相關(guān)回歸結(jié)果

（三）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與技術(shù)創(chuàng)新

由表9可得，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)有較強(qiáng)的影響。當(dāng)供應(yīng)商集中度較低時(shí)，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與供應(yīng)商集中度呈顯著的正相關(guān)。當(dāng)供應(yīng)商集中度增高，主要供應(yīng)商憑借談判優(yōu)勢(shì)會(huì)要求企業(yè)支付較高的原材料價(jià)格，損害企業(yè)現(xiàn)金流，進(jìn)而迫使企業(yè)減少創(chuàng)新投入。

表9 企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與技術(shù)創(chuàng)新

七、主要研究結(jié)論及啟示

（一）研究結(jié)論

本文使用2008—2022年A股高科技企業(yè)的數(shù)據(jù)作為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和技術(shù)創(chuàng)新投入的影響，以及融資約束在供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響中發(fā)揮的中介作用，管理層治理能力在供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新之間的調(diào)節(jié)作用。實(shí)證結(jié)果表明：

①供應(yīng)商集中度抑制高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入，且其與高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出之間有倒“U”形關(guān)系，較低的供應(yīng)商集中度在一定程度上可以促進(jìn)高科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，而供應(yīng)商集中度過(guò)高時(shí)，會(huì)抑制高科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出；

②非國(guó)有企業(yè)的供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和投入的影響則更為顯著；同樣，與虧損企業(yè)相比，盈利企業(yè)的供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的影響也是更為明顯；

③在供應(yīng)商集中度抑制企業(yè)創(chuàng)新投入的影響中，融資約束發(fā)揮中介效應(yīng)；

④管理層治理能力強(qiáng)化了供應(yīng)商集中度與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出之間的倒“U”形關(guān)系，弱化了供應(yīng)商集中度對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的抑制性。

（二）管理啟示

通過(guò)對(duì)供應(yīng)商管理與高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出和投入之間的關(guān)系，融資約束中介效應(yīng)作用以及高管治理能力調(diào)節(jié)作用的探究，本文為高科技企業(yè)如何處理與供應(yīng)商之間的關(guān)系提供了管理啟示?；诒疚牡难芯拷Y(jié)果，提出如下三點(diǎn)啟示。

第一，供應(yīng)商集中度抑制高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入，后者隨著前者加強(qiáng)而降低。因此，高科技企業(yè)應(yīng)重視供應(yīng)商集中度高的問(wèn)題，否則會(huì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投入產(chǎn)生抑制效應(yīng)，企業(yè)在考慮和供應(yīng)商的合作模式時(shí)，需要盡可能減少對(duì)單個(gè)大供應(yīng)商的過(guò)度依賴，避免大供應(yīng)商出現(xiàn)抬價(jià)或供應(yīng)不足等狀況時(shí)對(duì)企業(yè)的不利影響。同時(shí)，高科技企業(yè)應(yīng)利用自身技術(shù)優(yōu)勢(shì)，采用數(shù)字化設(shè)備提高對(duì)原材料的精細(xì)化控制以及對(duì)企業(yè)內(nèi)資金流動(dòng)的掌控，從而在與上游供應(yīng)商的合作中掌握主動(dòng)權(quán)，并構(gòu)建良好的供應(yīng)鏈合作模式。

第二，較低的供應(yīng)商集中度在一定程度上可以促進(jìn)高科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出，而供應(yīng)商集中度過(guò)高時(shí)，會(huì)抑制高科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)出。因此，高科技企業(yè)在制訂公司發(fā)展戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)關(guān)注供應(yīng)鏈關(guān)系對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的影響。政府也需要在招商引資上發(fā)揮作用，幫助企業(yè)和上游供應(yīng)商的協(xié)調(diào)發(fā)展。

第三，機(jī)制分析結(jié)果表明管理層治理能力可以緩解供應(yīng)商集中度對(duì)高科技企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入的負(fù)面影響，融資約束發(fā)揮中介效應(yīng)。因此，高科技企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高管理者對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)注度，構(gòu)建高層管理者責(zé)任承擔(dān)體系。另外，當(dāng)?shù)卣矐?yīng)積極出臺(tái)相關(guān)產(chǎn)業(yè)扶持政策，為高科技公司解決高風(fēng)險(xiǎn)和資金不足等問(wèn)題。

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Supplier Concentration and Enterprise Technological Innovation：

Based on the Two-dimensional Perspective Analysis

of Management Governance and Financing Constraints.

WANG Yong-mao，LIAN Jing-wen

（Business School， Zhejiang Wanli University， Ningbo，Zhejiang 315100）

Abstract： Supplier concentration is an important factor affecting technological innovation of enterprises.Based on the data of A-share high-tech enterprises from 2008 to 2022， this paper explores the influence mechanism of supplier concentration on technological innovation output and input of enterprises."The results show that： supplier concentration inhibits the technological innovation input of high-tech enterprises， and there is an inverted “U” relationship with the technological innovation output; the supplier concentration of non-state-owned enterprises has a more significant impact on the output and input of technological innovation， and the profit-making enterprises have a more significant impact than the loss-making enterprises."Financing constraints play an intermediary role in the inhibition of supplier concentration on enterprise innovation investment; the governance ability of management strengthens the inverted “U” relationship between supplier concentration and enterprises technological innovation output， and weakens the inhibition of supplier concentration on enterprises technological innovation investment.

Keywords：supplier concentration; technological innovation; financing constraints; high-tech enterprises; management governance ability

基金項(xiàng)目：浙江省社科規(guī)劃項(xiàng)目“數(shù)字金融嵌入浙江中小企業(yè)創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)的雙向治理機(jī)制研究”（23NDJC250YB）；浙江省自然科學(xué)基金項(xiàng)目“金融生態(tài)優(yōu)化、創(chuàng)新效率提升與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)：機(jī)理分析與實(shí)證檢驗(yàn)”（LY20G030004）