摘要：本文以A股制造企業(yè)為研究對(duì)象，深入研究企業(yè)智力資本對(duì)其創(chuàng)新績(jī)效的影響機(jī)制，并進(jìn)一步探討公司治理在智力資本與創(chuàng)新績(jī)效關(guān)系中所扮演的角色。經(jīng)由實(shí)證分析，本文得出以下結(jié)論：智力資本與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效呈現(xiàn)出正向相關(guān)關(guān)系，其中，人力資本在推動(dòng)創(chuàng)新提升的過(guò)程中發(fā)揮著決定性作用。公司治理則在智力資本與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系中起到了調(diào)節(jié)作用。據(jù)此，企業(yè)應(yīng)高度重視公司治理在智力資本運(yùn)用及創(chuàng)新績(jī)效提升方面所發(fā)揮的作用，需將注意力聚焦于人力資本的投入，并加大對(duì)員工創(chuàng)新精神的培育力度。

關(guān)鍵詞：公司治理；智力資本；人力資本；企業(yè)創(chuàng)新

引言

從當(dāng)前我國(guó)的企業(yè)形勢(shì)來(lái)看，制造業(yè)企業(yè)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵階段，正逐步摒棄以往低質(zhì)量、勞動(dòng)力過(guò)度密集的模式，向具備個(gè)性化和專業(yè)化特征的現(xiàn)代新型制造業(yè)轉(zhuǎn)型，即以工業(yè)機(jī)器人和智能科學(xué)技術(shù)為主導(dǎo)的新時(shí)期。在此過(guò)程中，智力資本作為以知識(shí)為核心的無(wú)形資產(chǎn)，構(gòu)成了企業(yè)未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展的新動(dòng)力源泉，對(duì)于推動(dòng)企業(yè)生產(chǎn)規(guī)劃及建設(shè)中國(guó)制造強(qiáng)國(guó)具有重要意義。然而，制造業(yè)領(lǐng)域仍存在一些亟待解決的問(wèn)題，包括智力資本投入不足、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不夠合理、創(chuàng)新技術(shù)投入力度欠缺、創(chuàng)新能力不足等。如何有效應(yīng)對(duì)這些問(wèn)題，充分發(fā)揮智力資本的作用，提升產(chǎn)能、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力、提高創(chuàng)新能力，是當(dāng)前制造業(yè)企業(yè)亟須解決的關(guān)鍵所在。

一、理論分析與研究假設(shè)

（一）智力資本與企業(yè)創(chuàng)新

資源基礎(chǔ)理論，這一理論起源于經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，核心概念涉及資源與能力。這些資源既包括有形的，也包括無(wú)形的。資源基礎(chǔ)理論強(qiáng)調(diào)，具有價(jià)值、稀缺性以及難以被模仿的資源，在實(shí)現(xiàn)和維持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)方面扮演著關(guān)鍵角色，為我們理解智力資本與創(chuàng)新之間的聯(lián)系提供了深刻的洞見(jiàn)。智力資本作為一種難以被模仿，甚至更難以被替代的寶貴資源，更有可能為企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

智力資本被視為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵工具。它強(qiáng)調(diào)了通過(guò)有效利用資源和人力資源來(lái)產(chǎn)生資本的重要性，這種資本以競(jìng)爭(zhēng)的方式生產(chǎn)產(chǎn)品和服務(wù)，不僅體現(xiàn)在公司強(qiáng)大的績(jī)效和價(jià)值創(chuàng)造上，而且從不同角度直接或間接地影響著企業(yè)的創(chuàng)新。

綜上，本文提出假設(shè)：H1-智力資本對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有正向影響。

（二）公司治理的調(diào)節(jié)作用

現(xiàn)有文獻(xiàn)普遍表明公司治理對(duì)企業(yè)創(chuàng)新具有一定的影響。例如，虞義華等人的研究揭示了具有發(fā)明家特質(zhì)的企業(yè)高層管理人員能夠有效提升企業(yè)的創(chuàng)新水平[1]。羅思平等學(xué)者從技術(shù)轉(zhuǎn)移的視角探討了海歸高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的影響，而其他研究則著重分析了高管的職業(yè)背景如何影響企業(yè)的創(chuàng)新能力[2]。易靖韜等研究者也對(duì)企業(yè)異質(zhì)性如何影響創(chuàng)新進(jìn)行了深入分析[3]。凌士顯及其團(tuán)隊(duì)在研究董事責(zé)任保險(xiǎn)與企業(yè)創(chuàng)新之間的關(guān)系時(shí)發(fā)現(xiàn)，董事成員比例的增加與企業(yè)展現(xiàn)出的創(chuàng)新能力成正比[4]。在探討公司治理與智力資本之間關(guān)系的研究中，傅傳銳通過(guò)分析監(jiān)督機(jī)制，指出分離董事長(zhǎng)與總經(jīng)理的職權(quán)能夠有效提升治理效率，并且促進(jìn)智力資本在創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值方面的效率。從激勵(lì)機(jī)制的角度來(lái)看，提升管理人員的持股比例和薪酬待遇能夠有效緩解代理沖突問(wèn)題，從而在一定程度上增強(qiáng)智力資本的價(jià)值創(chuàng)造效率[5]。

根據(jù)上述文獻(xiàn)綜述，公司治理能夠有效地促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，并且提升各類智力資本的價(jià)值創(chuàng)造效率。

基于此，本文提出另一個(gè)假設(shè)：H2-公司治理在智力資本與企業(yè)創(chuàng)新之間發(fā)揮調(diào)節(jié)作用。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)的選擇與數(shù)據(jù)收集

在主回歸分析中涉及的專利授權(quán)數(shù)據(jù)，以及穩(wěn)健性檢驗(yàn)中涉及的研發(fā)投入、研發(fā)費(fèi)用、研發(fā)人員數(shù)量、無(wú)形資產(chǎn)凈額和企業(yè)層面控制變量的數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。企業(yè)層面控制變量的時(shí)間跨度為2013年至2023年，研究樣本限定為在中國(guó)A股市場(chǎng)上市的制造業(yè)公司。在處理樣本數(shù)據(jù)時(shí)，筆者執(zhí)行了以下步驟：首先，排除了被特別處理（ST）和退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST）的企業(yè)。其次，剔除了2014年及以后上市的公司；第三，移除了那些為了維持市場(chǎng)地位而對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行非標(biāo)準(zhǔn)處理的上市企業(yè)。最后，對(duì)連續(xù)變量采取了1%和99%的截尾處理，以減輕極端值的影響。

（二）變量測(cè)量

1.被解釋變量。企業(yè)創(chuàng)新（INNO）。主回歸用企業(yè)當(dāng)年的三類專利（發(fā)明專利、實(shí)用新型專利、外觀設(shè)計(jì)專利）授權(quán)數(shù)之和（patent）來(lái)衡量企業(yè)創(chuàng)新，穩(wěn)健性檢驗(yàn)使用研發(fā)人員數(shù)量（rdpeople）、研發(fā)投入（rdin）、研發(fā)費(fèi)用（rdex）衡量企業(yè)創(chuàng)新。

2.解釋變量。智力資本（IC）。本研究采納了智力增值系數(shù)（VAIC）模型進(jìn)行分析，該模型的主要指標(biāo)數(shù)據(jù)源自企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，展現(xiàn)了較高的可行性。本研究同樣運(yùn)用了該模型，但排除了物質(zhì)資本的考量，即智力資本由人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本構(gòu)成。具體的計(jì)算公式如下：

HCE=VA/HC"""""""""（1）

SCE=（VA-HC）/VA"""""""""（2）

RCE=VA/RC""""""""""""""（3）

VAIC=HCE+SCE+RCE""""""""（4）

其中，VA是企業(yè)增加值，由企業(yè)利潤(rùn)總額、支付給職工及為職工支付的現(xiàn)金、財(cái)務(wù)費(fèi)用構(gòu)成。HC為企業(yè)人力資本，用支付給職工的現(xiàn)金表示，HCE即企業(yè)增加值與企業(yè)人力資本的比值，代表人力資本增值效率。SCE是結(jié)構(gòu)資本增值效率，等于結(jié)構(gòu)資本（增加值-人力資本）與增加值之比。RCE是關(guān)系資本增值效率，等于增加值與關(guān)系資本的比值，關(guān)系資本用企業(yè)銷售費(fèi)用表示。VAIC為三類資本價(jià)值創(chuàng)造效率之和，代表了企業(yè)的總智力資本。

公司治理（IND）以獨(dú)立董事占總董事的比例來(lái)衡量。獨(dú)立董事占總董事的比例越高代表公司治理程度越好。

3.控制變量。本文同時(shí)引入的控制變量包括營(yíng)業(yè)收入（Sales）、盈利能力（ROA）、財(cái)務(wù)杠桿（LEV）、公司規(guī)模（Size）、年份時(shí)間（Year）。

4.模型設(shè)定。本文因變量為企業(yè)創(chuàng)新，樣本為混合截面數(shù)據(jù)，使用PooledOLS回歸模型進(jìn)行分析，模型如下：

INNOjt=β0+β1ICjt+γΣCjt+λt+εjt"（5）

INNOjt=β0+β1ICjt+β2INDjt+β3ICjt*INDjt+γΣCjt+λt+εjt（6）

三、實(shí)證結(jié)果

（一）數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)性檢驗(yàn)

本文對(duì)各變量進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì)。結(jié)果顯示，樣本企業(yè)智力資本均值水平為3.509。分三個(gè)維度看，從大到小依次是人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本，均值分別為2.761、0.509和0.238。四個(gè)企業(yè)創(chuàng)新變量中，研發(fā)費(fèi)用為最高均值18.235，其次是研發(fā)投入均值為1.725，研發(fā)人員數(shù)量排名第三均值為0.082，專利授權(quán)數(shù)在四個(gè)變量中為最小均值0.047。公司治理的樣本均值為0.377。

本文還對(duì)各變量做了相關(guān)性檢驗(yàn)。結(jié)果表明，三個(gè)智力資本變量，即人力資本HCE、結(jié)構(gòu)資本SCE和關(guān)系資本RCE相互顯著正相關(guān)，四個(gè)企業(yè)創(chuàng)新變量，即專利授權(quán)數(shù)Patent、研發(fā)人員數(shù)Rdpeople、研發(fā)投入Rdin和研發(fā)費(fèi)用Rdex相互顯著正相關(guān)。企業(yè)創(chuàng)新各變量與智力資本各變量顯著正相關(guān)。

（二）回歸結(jié)果

本文利用PooledOLS來(lái)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，表1的解釋變量為智力資本IC，被解釋變量為專利授權(quán)數(shù)Patent。檢驗(yàn)中引入了影響企業(yè)因素和時(shí)間因素的控制變量。從表1可知，IC與Patent顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.008，p值為0.044。結(jié)果表明，智力資本可正向推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)。本文進(jìn)一步檢驗(yàn)了智力資本的三個(gè)因素對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響。結(jié)果表明，人力資本HCE在三個(gè)變量中起主導(dǎo)作用，HCE與Patent顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.013，p值為0.012。RCE與Rdpeople顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.047，p值為0.025。RCE與Rdin顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.216，p值為0.000。RCE與Rdex顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.183，p值為0.006。而結(jié)構(gòu)資本與企業(yè)創(chuàng)新的各變量沒(méi)有顯著相關(guān)性。

（三）公司治理

表2為H2的回歸分析，解釋變量為智力資本IC*IND，被解釋變量為專利授權(quán)數(shù)Patent。從表2可知，IC*IND與Patent顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.007，p值為0.008。結(jié)果驗(yàn)證了公司治理在智力資本及企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系中起正向調(diào)節(jié)作用。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

此處將企業(yè)創(chuàng)新變量變?yōu)檠邪l(fā)人員數(shù)Rdpeople、研發(fā)投入Rdin和研發(fā)費(fèi)用Rdex進(jìn)行PooledOLS回歸檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，IC與Rdpeople顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.039，p值為0.001。IC與Rdin顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.070，p值為0.004。IC與Rdex顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.112，p值為0.002。IND僅與研發(fā)人員數(shù)Rdpeople顯著正向相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.891，p值為0.000。IC*IND與Rdpeople顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.156，p值為0.000。IC*IND與Rdin顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.044，p值為0.028。IC*IND與Rdex顯著正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)為0.084，p值為0.035。結(jié)果表明，即使換了被解釋變量，原假設(shè)公司治理在智力資本及企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系中起正向調(diào)節(jié)作用仍然成立。

四、結(jié)語(yǔ)

在本文的研究中，針對(duì)如何提高企業(yè)創(chuàng)新分析了智力資本和公司治理的影響因素，以A股上市的制造業(yè)公司為研究樣本，借助當(dāng)前學(xué)術(shù)界最權(quán)威最常用的智力資本增值系數(shù)法進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，構(gòu)建符合數(shù)據(jù)模型的結(jié)構(gòu)實(shí)證研究，并有以下發(fā)現(xiàn)：第一，在一個(gè)企業(yè)的發(fā)展中，智力資本對(duì)企業(yè)創(chuàng)新最具有正向推動(dòng)作用，其中能有效推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新的要素有人力資本和關(guān)系資本。第二，公司治理在智力資本和企業(yè)創(chuàng)新中起正向促進(jìn)作用，在較好的公司治理的企業(yè)中，智力資本提升企業(yè)創(chuàng)新更加有效。

參考文獻(xiàn)：

[1]虞義華，趙奇鋒，鞠曉生.發(fā)明家高管與企業(yè)創(chuàng)新［J］.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2018（3）：136-154.

[2]羅思平，于永達(dá).技術(shù)轉(zhuǎn)移、“海歸”與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新——基于中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)的實(shí)證研究［J］.管理世界，2012（11）：124-132.

[3]易靖韜，張修平，王化成.企業(yè)異質(zhì)性、高管過(guò)度自信與企業(yè)創(chuàng)新［J］.南開(kāi)管理評(píng)論，2015，18（6）：12.

[4]凌士顯，白銳鋒.董事責(zé)任保險(xiǎn)、董事會(huì)治理與企業(yè)創(chuàng)新[J].科技進(jìn)步與對(duì)策，2018，446（10）：106-112.

[5]傅傳銳.公司治理、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與智力資本價(jià)值創(chuàng)造效率——來(lái)自我國(guó)A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2016，38（8）：68-79.

〔基金項(xiàng)目：廣東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)規(guī)劃2023年度學(xué)科共建項(xiàng)目（NO：GD23XGL082）〕

（作者簡(jiǎn)介：楊鎰如，廣州商學(xué)院副教授。）