【摘要】以2011 ～ 2020年滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象， 分析由于董事會(huì)內(nèi)部特征多樣化形成的董事會(huì)斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)， 董事會(huì)斷裂帶會(huì)顯著促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升， 這一結(jié)果在控制了內(nèi)生性問題與進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立。機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)， 董事會(huì)斷裂帶通過代理成本和內(nèi)部控制質(zhì)量等途徑影響企業(yè)ESG表現(xiàn)。分組檢驗(yàn)結(jié)果顯示， 董事會(huì)斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進(jìn)作用在具有深層董事會(huì)斷裂帶的企業(yè)、 國(guó)有企業(yè)和四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的企業(yè)中更為明顯。該結(jié)論支持了董事會(huì)斷裂帶對(duì)提升上市公司ESG表現(xiàn)的積極作用， 也為進(jìn)一步發(fā)揮董事會(huì)功能、 提升上市公司ESG表現(xiàn)提供了參考。

【關(guān)鍵詞】董事會(huì)斷裂帶；ESG表現(xiàn)；內(nèi)部控制；代理成本

【中圖分類號(hào)】F275" " " 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A" " " 【文章編號(hào)】1004-0994（2024）10-0056-8

一、 引言

黨的二十大報(bào)告指出， 要加速發(fā)展方式的綠色轉(zhuǎn)變， 貫徹“全面節(jié)約”的方針， 大力發(fā)展綠色、 低碳產(chǎn)業(yè)。同時(shí)， “十四五”規(guī)劃也明確指出， 要加快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型。企業(yè)作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)中的基本單元和重要參與者， 應(yīng)重視環(huán)境（Environmental）、 社會(huì)（Social）和治理（Governance）等方面的業(yè)績(jī)表現(xiàn)， 推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展。實(shí)際上， 環(huán)境、 社會(huì)、 治理被統(tǒng)稱為ESG， ESG是一種對(duì)環(huán)境、 社會(huì)、 治理等非財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)進(jìn)行全面關(guān)注的企業(yè)發(fā)展理念和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。投資者能夠通過觀察企業(yè)的ESG表現(xiàn)， 來判斷企業(yè)的投資與對(duì)可持續(xù)發(fā)展和社會(huì)責(zé)任的貢獻(xiàn)程度。在經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)下， 我國(guó)企業(yè)ESG發(fā)展將會(huì)迎來重要的機(jī)遇， 企業(yè)ESG表現(xiàn)得到理論界和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注。據(jù)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院研究統(tǒng)計(jì)， 2009年僅有371家上市公司披露ESG報(bào)告， 2021年底則有1147家公司進(jìn)行了披露， 占全部上市公司的24.4%。與此同時(shí)， 我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于上市公司的ESG管理及披露要求也在逐步提高。2019年， 《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》明確指出， 科創(chuàng)板將開展ESG信息披露試點(diǎn)工作。目前， 國(guó)內(nèi)眾多機(jī)構(gòu)或媒體對(duì)上市公司的ESG表現(xiàn)進(jìn)行評(píng)級(jí)， 呈現(xiàn)多元發(fā)展的局面， 主要有華證、 中證、 商道融綠、 潤(rùn)靈環(huán)球、 萬得（Wind）等， 它們分別形成不同的評(píng)級(jí)體系。這些評(píng)級(jí)體系的評(píng)級(jí)流程雖然大體相似， 但在指標(biāo)構(gòu)成上還存在較大差異。數(shù)據(jù)易得性較高且使用較為廣泛的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)包括華證、 商道融綠、 潤(rùn)靈環(huán)球和萬得（Wind）， 且這四種 ESG 評(píng)價(jià)體系均覆蓋全部A股上市公司， 但由于不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)選取的數(shù)據(jù)來源和評(píng)價(jià)體系差異較大， 評(píng)級(jí)結(jié)果可能會(huì)有較大的差異。

2019年11月， 中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)外公布了《中國(guó)上市公司ESG評(píng)價(jià)體系研究報(bào)告（2019）》， 旨在持續(xù)推進(jìn)ESG相關(guān)的制度環(huán)境建設(shè)， 改善資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)體系環(huán)境， 著力推動(dòng)企業(yè)踐行環(huán)境、 社會(huì)與公司治理責(zé)任。實(shí)際上， 中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2018年9月頒布的《上市公司治理準(zhǔn)則（修訂版）》就將當(dāng)前在全球范圍內(nèi)廣泛推廣的 ESG概念納入其中， 加強(qiáng)了企業(yè)在環(huán)保和社會(huì)責(zé)任領(lǐng)域的引領(lǐng)作用， 為企業(yè)在環(huán)境、 社會(huì)責(zé)任與公司治理（ESG）方面的信息披露建立了一個(gè)基礎(chǔ)架構(gòu)。同時(shí)， 該準(zhǔn)則要求上市公司根據(jù)《公司法》等規(guī)定設(shè)立董事會(huì)， 董事會(huì)下設(shè)的可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)不僅可以為企業(yè)制定環(huán)境和社會(huì)戰(zhàn)略積累所需的專業(yè)知識(shí)（Константин和Елена，2022）， 也有助于企業(yè)更好地踐行ESG理念， 提升ESG表現(xiàn)。在實(shí)踐中， 董事會(huì)作為公司治理的重要組成部分， 在緩解公司代理沖突（高明華和譚玥寧，2014）、 提升公司價(jià)值（何衛(wèi)東和張嘉穎，2002）等方面發(fā)揮著重要作用。

《上市公司治理準(zhǔn)則（修訂版）》鼓勵(lì)董事會(huì)成員的多樣化。董事會(huì)是一種特殊的團(tuán)體， 由于其組織特性和認(rèn)知特性的差異， 其內(nèi)部成員會(huì)被分成幾類不同的子群體， 從而構(gòu)成“董事會(huì)斷裂帶”。斷裂帶理論是指， 根據(jù)群體中一種或多種類似或顯著的特性， 把群體分成幾個(gè)不同的子群體（Lau和Murnighan，1998）。由于具有相同的特性， 群體中的個(gè)體往往會(huì)以此為基礎(chǔ)進(jìn)行聚集， 從而導(dǎo)致子種群中個(gè)體的同質(zhì)性和子群體間個(gè)體之間的差異性都越來越明顯（周建和李小青，2012）。近年來， 越來越多的學(xué)者關(guān)注到董事會(huì)斷裂帶這一董事會(huì)特征產(chǎn)生的影響。例如， 研究發(fā)現(xiàn)， 董事會(huì)斷裂帶在提高決策效率（王曉亮和王進(jìn)，2021）與減少企業(yè)違規(guī)行為（梁上坤等，2020a）等方面發(fā)揮著積極作用， 但斷裂帶的存在同樣會(huì)使董事會(huì)成員的監(jiān)管意志和監(jiān)管能力受到影響（梁上坤等，2021）， 從而導(dǎo)致上市公司所披露的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量下降（葉邦銀和王璇，2022）， 加劇股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)（梁上坤等，2020b）。那么， 董事會(huì)斷裂帶特征是否會(huì)影響企業(yè)的ESG表現(xiàn)呢？董事會(huì)斷裂帶影響企業(yè)ESG表現(xiàn)可能的機(jī)制有哪些？不同董事會(huì)斷裂帶類型、 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與會(huì)計(jì)師事務(wù)所類型下， 企業(yè)董事會(huì)斷裂帶對(duì)ESG表現(xiàn)的影響是否存在差異？遺憾的是， 目前關(guān)于這方面的研究還較少。鑒于此， 本文將董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)納入企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究框架， 試圖探究董事會(huì)內(nèi)部特征對(duì)企業(yè)行為的影響。

本文可能的貢獻(xiàn)體現(xiàn)在如下三個(gè)方面：其一， 豐富了企業(yè)ESG表現(xiàn)影響因素的相關(guān)研究。將董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)納入企業(yè)ESG表現(xiàn)影響因素的研究框架， 考察了由董事會(huì)內(nèi)部特征多樣化形成的董事會(huì)斷裂帶與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的關(guān)系。其二， 引入代理成本和內(nèi)部控制質(zhì)量作為中介變量， 檢驗(yàn)董事會(huì)斷裂帶影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的傳導(dǎo)路徑， 打開董事會(huì)斷裂帶影響企業(yè)ESG表現(xiàn)作用機(jī)制的“黑箱”。其三， 為上市公司提升ESG表現(xiàn)， 進(jìn)而發(fā)揮企業(yè)ESG的最大經(jīng)濟(jì)效益， 以及我國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)環(huán)境、 綠色可持續(xù)發(fā)展提供了微觀企業(yè)方面的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)， 具有至關(guān)重要的現(xiàn)實(shí)意義。

二、 文獻(xiàn)綜述

（一） 企業(yè)ESG表現(xiàn)的相關(guān)文獻(xiàn)

目前， 學(xué)者們主要從影響因素與經(jīng)濟(jì)后果兩方面研究企業(yè)的ESG表現(xiàn)。影響因素方面， 已有研究主要從政策實(shí)行、 利益相關(guān)者和公司治理三個(gè)方面探究企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響因素。已有研究表明， 綠色金融改革（蘇冬蔚和劉子茗，2023；劉曉慧和陳艷，2024）和經(jīng)濟(jì)政策不確定性（張馨元等，2023）能夠顯著提升上市公司的ESG表現(xiàn)， 共同機(jī)構(gòu)投資者能夠通過發(fā)揮治理效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)提升企業(yè)ESG表現(xiàn)（何青和莊朋濤，2023）， 投資者關(guān)注（陳曉珊和劉洪鐸，2023）會(huì)通過提高信息透明度和緩解融資約束， 進(jìn)而對(duì)上市公司ESG表現(xiàn)發(fā)揮積極的提升作用， 而黨組織治理對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)評(píng)分有正向影響（柳學(xué)信等，2022）。經(jīng)濟(jì)后果方面， 研究發(fā)現(xiàn)， 良好的ESG表現(xiàn)可以減少信息不對(duì)稱并降低融資成本（邱牧遠(yuǎn)和殷紅，2019）， 提高企業(yè)投資效率（高杰英等，2021）、 創(chuàng)新效率（肖小虹等，2024；彭百川等，2024）和績(jī)效（李井林等，2021）?？梢姡?現(xiàn)有研究充分證明了ESG的重要性。

（二） 董事會(huì)斷裂帶的相關(guān)文獻(xiàn)

現(xiàn)有關(guān)于董事會(huì)斷裂帶的經(jīng)濟(jì)后果研究， 國(guó)內(nèi)外諸多學(xué)者形成了兩種觀點(diǎn)。一種觀點(diǎn)認(rèn)為， 董事會(huì)斷裂帶對(duì)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等產(chǎn)生負(fù)面影響（王治和譚歡，2023）。這種群體差異性會(huì)引起公司治理結(jié)構(gòu)上更大的差異和矛盾， 從而導(dǎo)致董事會(huì)內(nèi)部的關(guān)系沖突。這一關(guān)系沖突不但會(huì)導(dǎo)致董事會(huì)成員對(duì)整體的認(rèn)同感下降， 還會(huì)加劇董事會(huì)內(nèi)各小群體成員間的競(jìng)爭(zhēng)與情緒對(duì)抗， 從而嚴(yán)重影響董事會(huì)的和諧與凝聚， 削弱董事會(huì)的監(jiān)督意愿（梁上坤等，2021）。這將導(dǎo)致上市公司會(huì)計(jì)信息質(zhì)量下降（葉邦銀和王璇，2022）、 股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)加?。荷侠さ龋?020b）， 并促使企業(yè)高管通過盈余管理手段操控企業(yè)業(yè)績(jī)， 獲取私人利益（梁上坤等，2021）。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為， 董事會(huì)斷裂帶對(duì)企業(yè)決策質(zhì)量、 績(jī)效和戰(zhàn)略變革（周建和李小青，2012）等方面產(chǎn)生正面影響。Gibson和Vermeulen（2003）、 Homan等（2007）發(fā)現(xiàn)， 由董事性別、 任期、 獨(dú)立性、 持股份額、 財(cái)務(wù)經(jīng)歷、 退休董事、 內(nèi)部董事和兼職等特征所構(gòu)成的斷裂帶， 給整個(gè)團(tuán)隊(duì)提供了更多的技術(shù)和信息， 幫助他們進(jìn)行知識(shí)分享， 從而提高團(tuán)隊(duì)的學(xué)習(xí)能力和績(jī)效。近年來， 國(guó)內(nèi)越來越多的學(xué)者關(guān)注到董事會(huì)斷裂帶對(duì)上市公司的影響。研究表明， 董事會(huì)斷裂帶在強(qiáng)化上市公司真實(shí)盈余管理（王曉亮等，2019）、 減少公司違規(guī)行為（梁上坤等，2020a）以及緩解企業(yè)投資過度或者投資不足問題、 提高決策效率（王曉亮和鄧可斌，2020）等方面都發(fā)揮著積極的作用。

綜上可以發(fā)現(xiàn)， 學(xué)者對(duì)于董事會(huì)特征與企業(yè) ESG表現(xiàn)的關(guān)系， 分別從董事會(huì)規(guī)模、 董事會(huì)獨(dú)立性、 董事會(huì)性別多樣性等角度展開了探討（柳學(xué)信等，2022；Bhatia Shikha等，2022）， 但是他們得出的結(jié)論并不一致。究其原因， 可以歸結(jié)為：董事會(huì)作為一種特殊的集體決策組織， 在研究董事成員個(gè)人特征對(duì)董事會(huì)決策和監(jiān)督的影響時(shí)， 僅注重其單個(gè)特征的影響， 多個(gè)特性之間的交互作用被忽略。由于董事特征選擇的單一化， 以及對(duì)多種特征之間相互作用關(guān)系的研究較少， 導(dǎo)致現(xiàn)有研究存在一定的片面性， 很難得出一致的結(jié)論。本文基于斷裂帶理論、 利益相關(guān)者理論和高階梯隊(duì)理論， 在整合董事會(huì)內(nèi)部8個(gè)生理特征和認(rèn)知特征的基礎(chǔ)上， 分析董事會(huì)內(nèi)部形成的子群體的分割和斷裂對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響。

三、 理論分析與研究假設(shè)

從公司治理結(jié)構(gòu)來看， 董事會(huì)是公司內(nèi)部治理的核心， 是完善和優(yōu)化公司治理機(jī)制的關(guān)鍵。董事會(huì)因其決策效率與運(yùn)作模式， 在ESG的踐行中其角色更為關(guān)鍵。董事會(huì)越積極地發(fā)揮其監(jiān)督職能， 越會(huì)抑制經(jīng)理層短視和自利動(dòng)機(jī)， 由此企業(yè)將增加ESG投入。反之， 則企業(yè)將減少ESG投入。在我國(guó)上市公司中， 董事會(huì)專門委員會(huì)制度是一種特殊的組織制度， 在引導(dǎo)我國(guó)上市公司董事會(huì)履行決策和監(jiān)督職能時(shí)發(fā)揮了重要的作用。為了提高公司ESG管理水平， 推動(dòng)其可持續(xù)發(fā)展， 我國(guó)企業(yè)依照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的《上市公司治理準(zhǔn)則》規(guī)定， 成立了可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)。它的主要職責(zé)是對(duì)公司ESG管理相關(guān)工作狀況所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)及機(jī)會(huì)進(jìn)行評(píng)估， 制訂和審查公司 ESG管理的愿景、 目標(biāo)及策略。在各類ESG評(píng)價(jià)指標(biāo)體系中， 董事會(huì)結(jié)構(gòu)特征是評(píng)價(jià)“治理（G）”的重要指標(biāo)。這足以說明， 董事會(huì)結(jié)構(gòu)特征和ESG表現(xiàn)之間存在著密切聯(lián)系。

筆者認(rèn)為， 董事會(huì)斷裂帶的存在會(huì)影響董事會(huì)監(jiān)督和決策職能的發(fā)揮， 進(jìn)而影響企業(yè)ESG表現(xiàn)。

一方面， 董事會(huì)斷裂帶的存在可能強(qiáng)化其監(jiān)督和決策職能的發(fā)揮， 促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升。研究表明： 董事會(huì)斷裂帶程度越高， 越有助于董事會(huì)獲取更多的信息， 從而便于董事會(huì)進(jìn)行監(jiān)督， 提高了董事會(huì)的監(jiān)督意愿（王曉亮和王進(jìn)，2021）； 豐富的內(nèi)外部信息能夠更好地支撐董事會(huì)決策質(zhì)量提升， 而董事會(huì)特征多樣性會(huì)為公司帶來更多的資源、 知識(shí)和技能， 使得公司能夠獲取更多的信息， 從而更好地進(jìn)行有效的決策（Williams和O' Reilly，1998）。在董事會(huì)斷裂帶程度高的企業(yè)中， 董事會(huì)不僅擁有更強(qiáng)的治理動(dòng)機(jī)和能力， 還能借助特有的信息網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)， 通過發(fā)揮治理協(xié)同作用提升公司ESG表現(xiàn)。

首先， 利益相關(guān)者理論指出， 只有當(dāng)企業(yè)的行為表現(xiàn)與社會(huì)規(guī)范、 價(jià)值理念保持一致時(shí)， 才會(huì)受到政府、 媒體、 環(huán)保組織、 社會(huì)公眾等利益相關(guān)者的認(rèn)可， 并獲得合法性支持。因此， 董事會(huì)成員有動(dòng)機(jī)和意愿制定相關(guān)的經(jīng)營(yíng)、 投資、 利潤(rùn)分配等方面的政策， 旨在促使企業(yè)通過積極履行環(huán)境責(zé)任、 社會(huì)責(zé)任等取得公眾信任， 構(gòu)建良性互動(dòng)， 進(jìn)而有助于提升企業(yè)ESG表現(xiàn)， 以獲取更多的制度資源和更大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（柳學(xué)信等，2022）。鑒于董事會(huì)成員將代表多種利益相關(guān)方為公司提供意見， 因此， 為了達(dá)到均衡各利益相關(guān)方力量的目的， 股東在確定董事會(huì)組成時(shí)， 需要提升董事會(huì)的多元化程度。據(jù)此可以推斷， 具有斷裂帶特征或斷裂帶程度較高的董事會(huì)更有意愿提升企業(yè)的ESG表現(xiàn)。

其次， 高層梯隊(duì)理論認(rèn)為， 管理者在公司日常經(jīng)營(yíng)決策中的行為會(huì)受到自身既有的認(rèn)知結(jié)構(gòu)和價(jià)值觀念的影響， 進(jìn)而影響企業(yè)行為（Hambrick和Finkelstein，1987）。由于董事會(huì)成員的多樣性特征會(huì)為公司帶來更多資源、 知識(shí)和技能， 使得公司能夠獲取更多的信息， 從而更好地進(jìn)行有效的決策（Williams和O' Reilly，1998）， 因此， 董事會(huì)斷裂帶程度越高， 意味著董事會(huì)的人力資源越豐富， 董事們將會(huì)以多方位視角為基礎(chǔ)， 對(duì)公司的投資行為出謀劃策（王曉亮和王進(jìn)，2021）， 這有助于豐富董事會(huì)的信息來源， 緩解董事會(huì)與經(jīng)理人之間的信息不對(duì)稱（王曉亮和鄧可斌，2020）， 也便于董事會(huì)的決策和監(jiān)督， 進(jìn)一步強(qiáng)化董事會(huì)的監(jiān)督意愿， 提升公司價(jià)值（何衛(wèi)東和張嘉穎，2002）與績(jī)效。據(jù)此可以推斷， 具有斷裂帶特征或斷裂帶程度越高的董事會(huì)越有能力提升企業(yè)的ESG表現(xiàn)。

另一方面， 董事會(huì)斷裂帶的存在可能降低其監(jiān)督意愿， 進(jìn)而抑制企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升。研究表明， 董事會(huì)斷裂帶這種群體差異性會(huì)引起公司治理結(jié)構(gòu)上更大的差異和矛盾， 從而導(dǎo)致董事會(huì)內(nèi)部的關(guān)系沖突， 這一關(guān)系沖突不但會(huì)導(dǎo)致董事會(huì)成員對(duì)整體的認(rèn)同感下降， 還會(huì)加劇董事會(huì)內(nèi)各小群體成員間的競(jìng)爭(zhēng)與情緒對(duì)抗， 從而嚴(yán)重影響董事會(huì)的和諧與凝聚， 削弱董事會(huì)的監(jiān)督意愿（梁上坤等，2021）。進(jìn)一步， 董事會(huì)監(jiān)督職能的弱化會(huì)加劇管理層權(quán)力的增大， 由于管理層考核機(jī)制一般與企業(yè)短期績(jī)效相關(guān)， 增加ESG投入會(huì)占用企業(yè)資源， 且回報(bào)周期較長(zhǎng)， 因此， 管理層踐行ESG戰(zhàn)略的意愿可能較弱， 導(dǎo)致ESG投入不足。

根據(jù)以上分析， 本文提出競(jìng)爭(zhēng)性的研究假設(shè)：

H1a：在其他條件不變的情況下， 董事會(huì)斷裂帶程度提高有助于促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升， 即董事會(huì)斷裂帶程度越高， 企業(yè)所獲ESG評(píng)級(jí)越高。

H1b：在其他條件不變的情況下， 董事會(huì)斷裂帶程度提高會(huì)抑制企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升， 即董事會(huì)斷裂帶程度越高， 企業(yè)所獲ESG評(píng)級(jí)越低。

四、 研究設(shè)計(jì)

（一） 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

選取2011 ～ 2020年滬深A(yù)股上市公司為研究樣本， 研究由于董事會(huì)內(nèi)部特征多樣化形成的董事會(huì)斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響。參考以往研究， 對(duì)初始樣本進(jìn)行以下處理：①剔除金融、 保險(xiǎn)行業(yè)上市公司樣本； ②剔除行業(yè)中只有一家企業(yè)的樣本； ③剔除ST、 ?ST公司樣本； ④剔除數(shù)據(jù)異常或缺失的公司樣本。最后得到共計(jì)19998個(gè)有效觀測(cè)值。本文中所需ESG表現(xiàn)數(shù)據(jù)來源于華證ESG數(shù)據(jù)庫， 所需內(nèi)部控制指數(shù)數(shù)據(jù)來自迪博風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫， 其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫并經(jīng)進(jìn)一步計(jì)算得到。為了緩解離群值的影響， 對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾處理。

（二） 變量設(shè)定

1. 被解釋變量——企業(yè)ESG表現(xiàn)。本文采用的華證ESG評(píng)級(jí)體系除了具體指標(biāo)不同于其他評(píng)級(jí)方法， 其評(píng)級(jí)方式也不同。華證ESG評(píng)級(jí)體系每年評(píng)級(jí)4次， 采用九檔評(píng)級(jí)以及包含4種形式的ESG尾部風(fēng)險(xiǎn)。該九檔評(píng)級(jí)由高至低分別為AAA、 AA、 A、 BBB、 BB、 B、 CCC、 CC、 C。本文將評(píng)級(jí)由低至高賦值為1 ～ 9分， 并取企業(yè)每年4次評(píng)分的均值來衡量企業(yè)每年的ESG表現(xiàn)情況。華證ESG評(píng)級(jí)相較于其他評(píng)級(jí)方式有更具中國(guó)特色、 更全面的數(shù)據(jù)覆蓋、 更顯著的投資績(jī)效和更高的時(shí)效性四種優(yōu)點(diǎn)， 并且截至2021年年底， 華證ESG評(píng)級(jí)已經(jīng)覆蓋了4527只A股股票， 代表性較強(qiáng)。

2. 解釋變量——董事會(huì)斷裂帶（Faultline）。本文參考已有研究的衡量方式（梁上坤等，2021）， 按照以下三個(gè)步驟計(jì)算董事會(huì)斷裂帶強(qiáng)度和距離：

第一步， 選取董事性別、 任期、 獨(dú)立性、 持股份額、 財(cái)務(wù)經(jīng)歷、 退休董事、 內(nèi)部董事和兼職董事8個(gè)對(duì)董事會(huì)治理行為具有重要影響的特征形成董事會(huì)特征組合， 并將其作為后續(xù)劃分子群體和計(jì)算董事會(huì)斷裂帶指標(biāo)的特定標(biāo)準(zhǔn)。

第二步， 按照上述8項(xiàng)董事特征， 以公司年度董事為基準(zhǔn)， 進(jìn)行聚類分析， 確定最優(yōu)分組結(jié)果。聚類分析分兩步： 首先， 采用層次聚類法依據(jù)F統(tǒng)計(jì)量、 偽t方確定最優(yōu)組數(shù)為3組； 其次， 采用K—均值聚類方法進(jìn)行聚類， 再反復(fù)迭代至聚類為指定的3組。

第三步， 用董事會(huì)斷裂帶強(qiáng)度和距離的計(jì)算公式計(jì)算所得結(jié)果來衡量董事會(huì)斷裂帶。

基于以上步驟， 本文參照梁上坤等（2021）的研究， 采用三個(gè)指標(biāo)來衡量董事會(huì)斷裂帶， 分別是：斷裂帶強(qiáng)度（Fstrength）、 斷裂帶距離（Fdistance）、 斷裂帶交乘項(xiàng)（Fau）。

斷裂帶強(qiáng)度（Fstrength）表示子群體內(nèi)成員的相似程度， 由不同子群體間方差平方和除以總體方差平方和計(jì)算得出。具體計(jì)算如式（1）所示：

（g=1，2，…，s） （1）

其中： g表示分組方式， 本文g=3； p表示斷裂帶劃分依據(jù)的個(gè)數(shù)， 本文p=8； k為子群體編號(hào)， 本文k=1、 2、 3； q為子群體個(gè)數(shù)， 本文q=3； i表示子群體成員， f為董事特征編號(hào)。xkf表示子群體k中所有成員關(guān)于特征f的平均值， xf表示公司年度所有董事會(huì)成員關(guān)于特征f的平均值， xifk表示子群體k中i成員的特征f的取值，" " "表示在g種分組方式下子群體k中成員的個(gè)數(shù)。此公式計(jì)算出的斷裂帶強(qiáng)度取值范圍為（0，1）， 該指標(biāo)值越大， 表明子群體內(nèi)部越相似。

斷裂帶距離（Fdistance）衡量不同子群體間的差異程度， 由不同子群體間的歐幾里得距離表示。具體計(jì)算如式（2）所示：

Fdistanceg=" " " " " " " （2）

其中： xf1表示子群體1中的成員關(guān)于特征f的平均值； xf2表示子群體2中的成員關(guān)于特征f的平均值。按照聚類分析確定的最優(yōu)分組數(shù)（3組）兩兩計(jì)算歐幾里得距離， 再對(duì)計(jì)算出的3個(gè)值取平均值作為該公司年度的斷裂帶距離。斷裂帶距離（Fdistance）的值越大， 表示斷裂帶距離越大， 不同子群體間的差異程度越高。

斷裂帶交乘項(xiàng)（Fau）為董事會(huì)斷裂帶強(qiáng)度和斷裂帶距離的交乘項(xiàng)， 它表示子群體內(nèi)的相似性和子群體間的差異性， 是研究董事會(huì)斷裂帶的一個(gè)綜合指標(biāo)。

3. 控制變量。借鑒有關(guān)企業(yè)ESG表現(xiàn)影響因素的研究（王海軍等，2023）， 本文控制了以下一系列可能影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的變量：公司規(guī)模、 財(cái)務(wù)杠桿、 資產(chǎn)報(bào)酬率、 董事會(huì)規(guī)模、 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、 企業(yè)成長(zhǎng)性、 獨(dú)董占比、 第一大股東持股比例、 兩職合一、 機(jī)構(gòu)投資者持股比例、 現(xiàn)金流比率、 年度虛擬變量以及行業(yè)虛擬變量。具體變量定義見表1。

（三） 模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)董事會(huì)斷裂帶與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的關(guān)系， 借鑒梁上坤等（2020b）、 王海軍等（2023）的研究， 構(gòu)建如下模型（3）：

ESGit=α0+α1Faultlineit+α2Controlsit+Ind+

Year+εit" " " " "（3）

其中： Faultline為董事會(huì)斷裂帶， 用斷裂帶強(qiáng)度（Fst-rength）、 斷裂帶距離（Fdistance）和斷裂帶交乘項(xiàng)（Fau）這三個(gè)變量來衡量； Controls代表一系列可能影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的控制變量； Ind和Year分別代表行業(yè)和年度。

五、 實(shí)證分析

（一） 描述性統(tǒng)計(jì)

表2為主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。由表2可知， ESG的最小值為4， 最大值為9， 說明樣本企業(yè)之間的ESG表現(xiàn)存在一定差距。ESG的均值為6.610， 說明我國(guó)ESG仍然處于蓬勃發(fā)展的階段， 對(duì)ESG表現(xiàn)的重視程度還有待提升。董事會(huì)斷裂帶各個(gè)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明， 不同樣本企業(yè)間董事會(huì)斷裂帶的差異較大。與以往研究相比， 表2中所示其他變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果均處在合理范圍內(nèi)， 故不再進(jìn)行詳細(xì)闡述。

（二） 回歸結(jié)果分析

董事會(huì)斷裂帶與企業(yè)ESG表現(xiàn)的回歸結(jié)果見表3。在表3列（1）、 列（3）和列（5）中， 董事會(huì)斷裂帶的三個(gè)代理變量的回歸系數(shù)分別在5%、 1%、 1%的水平上正向顯著， 表明董事會(huì)斷裂帶程度高的公司具有相對(duì)更好的ESG表現(xiàn)， 初步驗(yàn)證了H1a。列（2）的回歸結(jié)果雖不顯著但為正。列（4）和列（6）的結(jié)果表明， 董事會(huì)斷裂帶距離（Fdistance）、 交乘項(xiàng)（Fau）的系數(shù)分別在1%、 10%的水平上顯著為正， 表明董事會(huì)斷裂帶距離、 董事會(huì)內(nèi)部子群體內(nèi)的相似性和子群體間的差異性也會(huì)正向促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)， 由此驗(yàn)證了H1a。表3中所示其他變量的回歸系數(shù)結(jié)果均處在合理范圍內(nèi)， 故不再對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)闡述。

（三） 內(nèi)生性檢驗(yàn)

以上研究顯示， 董事會(huì)斷裂帶與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間存在正向的促進(jìn)關(guān)系， 但由此還不足以推斷董事會(huì)斷裂帶是企業(yè)提升ESG表現(xiàn)的原因。為保證本研究核心結(jié)論的穩(wěn)健性， 進(jìn)一步消除內(nèi)生性問題的干擾， 進(jìn)行以下內(nèi)生性檢驗(yàn)（限于篇幅， 結(jié)果表格均未列示， 留存?zhèn)渌鳎Ｒ皇莾A向得分匹配（PSM）檢驗(yàn)。二是固定效應(yīng)檢驗(yàn)。為克服遺漏個(gè)體固有因素帶來的不利影響， 本文控制企業(yè)個(gè)體固定效應(yīng)對(duì)上文中的模型重新進(jìn)行回歸。三是工具變量法。本文使用董事會(huì)斷裂帶的行業(yè)年度均值作為工具變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)（王治和譚歡，2023）。所有回歸結(jié)果均與前文結(jié)論一致。本文還通過其他兩種方式驗(yàn)證了結(jié)論的穩(wěn)健性： 一是剔除 2018 年及以后的樣本。二是替換被解釋變量的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。本文替換華證ESG數(shù)據(jù)為彭博ESG數(shù)據(jù)重新進(jìn)行回歸。前述回歸系數(shù)均正向顯著， 表明結(jié)果依然穩(wěn)健。

（四） 機(jī)制檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)董事會(huì)斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的作用機(jī)制， 本文在基準(zhǔn)回歸模型基礎(chǔ)上， 構(gòu)建兩階段回歸模型以探討董事會(huì)斷裂帶通過代理成本、 內(nèi)部控制質(zhì)量?jī)蓚€(gè)渠道影響ESG表現(xiàn)的傳導(dǎo)機(jī)制， 模型設(shè)定如模型（4）和模型（5）所示：

Mediatorit=β0+β1Faultlineit+β2Controlit+Ind+

Year+εit" "（4）

ESGit=γ0+γ1Faultlineit+γ2Mediatorit+γ3Controlit+

Ind+Year+εit" "（5）

模型（4）為董事會(huì)斷裂帶對(duì)兩個(gè)機(jī)制變量的回歸合并表達(dá)式， 其中Mediator代表兩個(gè)機(jī)制變量， 即代理成本（Agcost）和內(nèi)部控制質(zhì)量（ICQ）。代理成本通過管理費(fèi)用率來衡量， 內(nèi)部控制質(zhì)量采用迪博風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫中的“內(nèi)部控制指數(shù)”取自然對(duì)數(shù)來衡量。

1. 董事會(huì)斷裂帶、 代理成本與企業(yè)ESG表現(xiàn)。董事會(huì)作為企業(yè)重要的治理結(jié)構(gòu)組成部分和內(nèi)部利益相關(guān)者之一， 其目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化， 其幫助股東獲得穩(wěn)定持續(xù)投資回報(bào)的意愿較強(qiáng)。一方面， 研究表明， 董事會(huì)斷裂帶有助于降低代理成本（高明華和譚玥寧，2014）。董事會(huì)斷裂帶程度越高的企業(yè)， 其董事會(huì)的信息來源越豐富， 董事會(huì)與經(jīng)理人的信息不對(duì)稱能夠得到有效緩解（王曉亮和王進(jìn)，2021）， 這有利于董事會(huì)進(jìn)行監(jiān)督并抑制管理者的自利動(dòng)機(jī)， 從而降低代理成本（王曉亮和鄧可斌，2020）。另一方面， 代理成本的降低會(huì)減少企業(yè)的代理沖突， 這類企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效會(huì)更好， 企業(yè)所獲ESG評(píng)級(jí)會(huì)更高， 即企業(yè)ESG表現(xiàn)會(huì)更好。

表4報(bào)告了代理成本的中介檢驗(yàn)結(jié)果。檢驗(yàn)結(jié)果表明， 董事會(huì)斷裂帶不但直接影響ESG表現(xiàn)， 還通過降低代理成本渠道對(duì)ESG發(fā)揮間接影響。本文在逐步回歸檢驗(yàn)基礎(chǔ)上， 利用Bootstrap抽樣法對(duì)上述回歸結(jié)果進(jìn)行進(jìn)一步檢驗(yàn)。Bootstrap檢驗(yàn)（500次抽樣）結(jié)果表明， 代理成本發(fā)揮了部分中介效應(yīng)， 且董事會(huì)斷裂帶的估計(jì)參數(shù)值均小于表3中的對(duì)應(yīng)值。

2. 董事會(huì)斷裂帶、 內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)ESG表現(xiàn)。董事會(huì)是企業(yè)實(shí)施有效內(nèi)部控制的重要參與者。已有研究結(jié)果表明， 在不同的董事會(huì)特征下， 董事會(huì)對(duì)內(nèi)部控制的影響存在差異性（楊旭東等，2018）。研究發(fā)現(xiàn)， 越高的內(nèi)部控制質(zhì)量， 能夠越好地保障公司的運(yùn)作效率（凌華和董必榮，2021）。在董事會(huì)監(jiān)督缺失時(shí)， 良好的內(nèi)部控制能夠起到極為重要的替代作用。從根本上說， 企業(yè)內(nèi)部控制體系的構(gòu)建是以降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)為目的的。一方面， 在董事會(huì)內(nèi)部形成強(qiáng)烈的“認(rèn)知斷裂”， 能夠有效地整合不同類型的知識(shí)， 促進(jìn)不同類型的知識(shí)在不同的小組之間流動(dòng)與共享（Katerina等，2009）， 提高其對(duì)內(nèi)部控制的重視程度， 進(jìn)而提升公司內(nèi)部控制的有效性。因此， 可以推測(cè)， 在董事會(huì)內(nèi)部形成了斷裂帶的企業(yè)中， 企業(yè)內(nèi)部控制可能更為完善， 內(nèi)部監(jiān)督也更為有效。另一方面， 內(nèi)部控制可以有效規(guī)范公司行為， 從而產(chǎn)生積極的經(jīng)濟(jì)效益， 推動(dòng)公司的可持續(xù)發(fā)展（楊旭東等，2018）。內(nèi)部控制質(zhì)量作為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)打分的重要依據(jù)， 高內(nèi)部控制質(zhì)量能夠促進(jìn)企業(yè)更好地履行環(huán)境、 社會(huì)與治理等方面的責(zé)任， 即內(nèi)部控制質(zhì)量高的企業(yè)具有更好的ESG表現(xiàn)。綜上， 董事會(huì)斷裂帶可以通過提升內(nèi)部控制質(zhì)量來制約管理層操縱盈余的動(dòng)機(jī)與能力， 有助于企業(yè)更好地踐行ESG理念， 進(jìn)而具有更高的ESG表現(xiàn)。

表5報(bào)告了內(nèi)部控制質(zhì)量的中介檢驗(yàn)結(jié)果。檢驗(yàn)結(jié)果表明， 董事會(huì)斷裂帶不但直接影響ESG表現(xiàn)， 還通過提高內(nèi)部控制質(zhì)量渠道對(duì)ESG發(fā)揮間接影響。為了進(jìn)一步檢驗(yàn)其中介效應(yīng)， 本文在逐步回歸檢驗(yàn)基礎(chǔ)上， 利用Bootstrap抽樣法對(duì)上述回歸結(jié)果進(jìn)行進(jìn)一步檢驗(yàn)。Bootstrap檢驗(yàn)（500次抽樣）結(jié)果表明， 內(nèi)部控制質(zhì)量發(fā)揮了中介效應(yīng)。

六、 進(jìn)一步分析

（一） 基于董事會(huì)斷裂帶類型的異質(zhì)性分析

董事具有的各項(xiàng)特征可根據(jù)其被觀察到的難易程度以及對(duì)董事行為影響的深淺程度劃分為生理特征和認(rèn)知特征。其中， 生理特征是指那些容易被觀察到的特征（如性別、年齡等）， 而認(rèn)知特征是指董事通過長(zhǎng)時(shí)間累積或者長(zhǎng)期訓(xùn)練才能形成的特征（如財(cái)務(wù)經(jīng)歷、教育背景等）。與生理特征相比， 認(rèn)知特征更隱蔽， 并且對(duì)董事行為產(chǎn)生更深的影響。因此， 根據(jù)形成斷裂帶的不同特征類別可以將斷裂帶劃分為淺層斷裂帶和深層斷裂帶， 且深層斷裂帶的影響更大。本文借鑒梁上坤等（2021）的研究， 將退休董事和董事性別這兩個(gè)生理特征確定為淺層斷裂帶的劃分依據(jù)， 將董事任期、 獨(dú)立性、 持股份額、 財(cái)務(wù)經(jīng)歷、 內(nèi)部董事和兼職董事這六個(gè)認(rèn)知特征確定為深層斷裂帶的劃分依據(jù)。

本文區(qū)分不同的董事會(huì)斷裂帶類型， 檢驗(yàn)淺層斷裂帶與深層斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響是否存在差異， 回歸結(jié)果見表6。結(jié)果表明， 在深層斷裂帶中， 董事會(huì)斷裂帶強(qiáng)度（Fstrength）和董事會(huì)斷裂帶距離（Fdistance）與企業(yè)ESG表現(xiàn)分別在5%和1%的水平上顯著正相關(guān)， 交乘項(xiàng)（Fau）的回歸系數(shù)雖不顯著但為正。而淺層斷裂帶與企業(yè)ESG表現(xiàn)的回歸系數(shù)都不顯著。兩組樣本具有顯著差異， 這表明不同類型斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響不同， 生理特征形成的淺層斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)不具有顯著促進(jìn)作用， 而認(rèn)知特征形成的深層斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)具有較大的促進(jìn)作用。本文結(jié)論與以往研究結(jié)果一致（梁上坤等，2020a）， 說明由性別、 年齡差異形成的淺層斷裂帶產(chǎn)生的影響較為短暫且微弱， 因此不會(huì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)產(chǎn)生顯著影響； 而基于董事任期、 獨(dú)立性等特征形成的深層斷裂帶會(huì)產(chǎn)生更強(qiáng)烈深遠(yuǎn)的影響， 能顯著促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升。

（二） 基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的異質(zhì)性分析

已有研究表明， 政府的管控會(huì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)帶來持續(xù)、 潛移默化的影響。且不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)， 其董事會(huì)結(jié)構(gòu)設(shè)置的要求有一定的差異， 特別是在我國(guó)這種特殊的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下， 基于企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)進(jìn)行分組回歸的考慮更是必不可少的。故本文區(qū)分不同的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)， 檢驗(yàn)國(guó)有企業(yè)與非國(guó)有企業(yè)中董事會(huì)斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響是否存在差異， 回歸結(jié)果見表7。結(jié)果顯示， 兩組樣本具有顯著差異， 表明董事會(huì)斷裂帶在國(guó)有企業(yè)中對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)發(fā)揮了更強(qiáng)的促進(jìn)效應(yīng)。這說明， 由于國(guó)有企業(yè)特殊的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)， 其董事會(huì)成員除接受監(jiān)事會(huì)監(jiān)管外， 還需要按照制度接受中央、 地方政府的監(jiān)管。國(guó)有企業(yè)相較于非國(guó)有企業(yè)受到的監(jiān)管更加嚴(yán)格， 因此， 國(guó)有企業(yè)董事會(huì)成員謀取私利的操作空間更小， 更有助于提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

（三） 基于會(huì)計(jì)師事務(wù)所類型的異質(zhì)性分析

《公司法》規(guī)定， 公司聘用、 解聘承辦公司審計(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所由股東會(huì)、 股東大會(huì)或者董事會(huì)決定。本文區(qū)分不同的會(huì)計(jì)師事務(wù)所類型， 檢驗(yàn)四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所與非四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的企業(yè)中董事會(huì)斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響是否存在差異， 回歸結(jié)果見表8。結(jié)果顯示， 兩組樣本具有顯著差異， 表明在四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的企業(yè)中董事會(huì)斷裂帶對(duì)ESG表現(xiàn)發(fā)揮了更強(qiáng)的促進(jìn)效應(yīng)。這說明會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)， 其選擇的被審計(jì)單位具有顯著差異。往往四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的企業(yè)具有更大的公司規(guī)模， 該公司的董事會(huì)結(jié)構(gòu)也更具多樣性， 其董事會(huì)斷裂帶影響公司ESG表現(xiàn)的作用更顯著。

七、 結(jié)論與啟示

本文將董事會(huì)治理結(jié)構(gòu)納入企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究框架， 試圖探究董事會(huì)內(nèi)部特征對(duì)企業(yè)行為的影響。采用2011 ～ 2020年滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象， 分析由于董事會(huì)內(nèi)部特征多樣化形成的董事會(huì)斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及其作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)， 董事會(huì)斷裂帶會(huì)顯著促進(jìn)企業(yè)ESG表現(xiàn)提升， 這一結(jié)果在控制了內(nèi)生性問題與穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立。機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)， 代理成本和內(nèi)部控制質(zhì)量在董事會(huì)斷裂帶與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間起到中介作用。進(jìn)一步分析表明， 董事會(huì)斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的促進(jìn)作用在深層董事會(huì)斷裂帶、 國(guó)有性質(zhì)和四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的企業(yè)中更為明顯。

基于上述研究結(jié)論， 本文提出以下幾點(diǎn)啟示：

第一， 對(duì)于企業(yè)而言。一方面， 企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)督與管理， 防止董事會(huì)斷裂帶降低董事會(huì)監(jiān)督意愿進(jìn)而損害企業(yè)利益； 另一方面， 上市公司在選聘董事時(shí)， 不僅應(yīng)盡可能選擇特征背景更豐富的董事， 以建立不同子群體之間的關(guān)聯(lián)， 進(jìn)而突破群體間的邊界與壁壘， 還應(yīng)考慮新成員的加入對(duì)現(xiàn)有董事會(huì)斷裂帶強(qiáng)度的影響。企業(yè)應(yīng)當(dāng)引導(dǎo)董事會(huì)斷裂帶發(fā)揮其資源優(yōu)勢(shì)、 信息優(yōu)勢(shì)以及專業(yè)知識(shí)優(yōu)勢(shì)， 幫助企業(yè)建立長(zhǎng)久的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)， 實(shí)現(xiàn)健康可持續(xù)發(fā)展。

第二， 對(duì)于監(jiān)管部門而言。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)此類企業(yè)的決策、 信息披露等方面的審查， 并增加審查的前期和中期環(huán)節(jié)。將注意力集中在那些具有比較單一和集中特征的公司， 以防范由于“斷裂帶”所帶來的可能的負(fù)面效應(yīng)。因此， 監(jiān)管部門可重點(diǎn)關(guān)注董事會(huì)斷裂帶這一普遍現(xiàn)象， 積極引導(dǎo)存在董事會(huì)斷裂帶的企業(yè)的發(fā)展， 并加快制定相應(yīng)的法律法規(guī)， 把劣勢(shì)轉(zhuǎn)化為優(yōu)勢(shì)， 實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

第三， 對(duì)于ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)而言。不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來源和評(píng)價(jià)體系差異較大， 導(dǎo)致其評(píng)級(jí)結(jié)果有較大的差異。大部分ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)， 例如路孚特、 商道融綠等， 已經(jīng)將董事會(huì)結(jié)構(gòu)多樣性納入ESG指標(biāo)評(píng)價(jià)體系， 但評(píng)價(jià)指標(biāo)不夠具體。鑒于此， ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)可以細(xì)化董事會(huì)治理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系， 并充分了解董事會(huì)斷裂帶尤其是深層斷裂帶對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的作用路徑， 重點(diǎn)關(guān)注董事會(huì)斷裂帶給企業(yè)帶來的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)， 進(jìn)而減少不同評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給同一公司ESG評(píng)級(jí)的分歧度， 提高ESG評(píng)級(jí)的科學(xué)性。

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