任福真 李婉玉

〔內(nèi)容提要〕鄭州商品交易所（簡(jiǎn)稱鄭商所）自2016年開始“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)模式，通過保險(xiǎn)與期貨市場(chǎng)的結(jié)合，已取得顯著成效，為農(nóng)民收入提供了保障，促進(jìn)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。因此，深入研究該模式的理論和實(shí)踐，可以更好地促進(jìn)這一模式在各地的推廣試點(diǎn)中發(fā)揮作用，因此本文以鄭州商品交易所為例，詳細(xì)闡述其農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”的運(yùn)行機(jī)理，并針對(duì)其存在的問題提出相應(yīng)的對(duì)策建議，以期促進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”模式的完善和推廣，助力金融市場(chǎng)和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

〔關(guān)鍵詞〕鄭商所；農(nóng)產(chǎn)品交易；“保險(xiǎn)+期貨”；價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)

一、引言

在新形勢(shì)下世界經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷增強(qiáng)，隨著國內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境的變化，中國農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)逐漸加大，如何構(gòu)建農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)防控體系，保障農(nóng)民生產(chǎn)合理收入，守住糧食生產(chǎn)底線，是當(dāng)今經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重中之重。自2016年起，中央一號(hào)文件連續(xù)八年提到農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”的相關(guān)內(nèi)容，全國各地自2015年起開始陸續(xù)推行試點(diǎn)活動(dòng)，其“保險(xiǎn)+期貨”模式為防范農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、保障農(nóng)民收入提供了有效路徑。

由于我國相關(guān)市場(chǎng)起步較晚，隨著農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式的不斷發(fā)展，需要進(jìn)一步解決在項(xiàng)目推進(jìn)過程中不斷暴露的問題。因此，本文以鄭州商品交易所為例，詳細(xì)闡述農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”的運(yùn)行機(jī)理，并針對(duì)存在的問題提出相應(yīng)的對(duì)策建議，以期促進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”模式的完善和推廣，助力金融市場(chǎng)和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式理論與機(jī)制

農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式作為一種創(chuàng)新型價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理方式，基于傳統(tǒng)的農(nóng)機(jī)保險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上，通過政策上的鼓勵(lì)，將保險(xiǎn)市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)結(jié)合起來，鄭州商品交易所目前主要有“價(jià)格保險(xiǎn)+期貨”及“收入保險(xiǎn)+期貨”兩種模式試點(diǎn)項(xiàng)目。其中，“價(jià)格保險(xiǎn)+期貨”模式是對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行投保，當(dāng)價(jià)格波動(dòng)超出合約規(guī)定范圍后，予以保障農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，保障農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者以較小的成本來確保未來能夠獲得穩(wěn)定的收入。而“收入保險(xiǎn)+期貨”模式是對(duì)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者的收入進(jìn)行投保，進(jìn)一步考慮了產(chǎn)量波動(dòng)的影響，能夠滿足政府及農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者對(duì)未來收入的預(yù)期。

“保險(xiǎn)+期貨”模式主要參與者由農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者、保險(xiǎn)公司、期貨公司或交易所以及相關(guān)的政府機(jī)構(gòu)組成。運(yùn)行機(jī)制如下，首先，相關(guān)政府部門協(xié)調(diào)各方，建立相關(guān)意愿和有效的溝通機(jī)制，保險(xiǎn)公司通過相關(guān)農(nóng)業(yè)數(shù)據(jù)及農(nóng)產(chǎn)品歷史價(jià)格數(shù)據(jù)，結(jié)合當(dāng)期鄭州商品期貨交易所的期貨或其他金融衍生工具的價(jià)格，確定相關(guān)保險(xiǎn)保費(fèi)價(jià)格，并設(shè)計(jì)相應(yīng)保單方案。其次，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者可以根據(jù)自身需求，在綜合考慮相關(guān)政府政策、參保成本和未來收益等因素后，確定投保并按參保合約支付相應(yīng)保費(fèi)。再者，保險(xiǎn)公司與期貨公司簽訂購買以農(nóng)產(chǎn)品為標(biāo)的的看跌期權(quán)協(xié)議，并支付期權(quán)費(fèi)，期貨公司在鄭州商品交易所上復(fù)制購買相同標(biāo)的的看跌期權(quán)產(chǎn)品。通過“保險(xiǎn)+期貨”的模式，將農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或收益的不確定性從風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者轉(zhuǎn)移給金融衍生品市場(chǎng)上風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的廣大投資者，以實(shí)現(xiàn)多方共贏的局面。最后，當(dāng)保險(xiǎn)合約到期后，根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格及保險(xiǎn)條款進(jìn)行一系列的最終結(jié)算和執(zhí)行。

三、鄭交所農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”發(fā)展現(xiàn)狀及特點(diǎn)

（一）鄭交所農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”發(fā)展現(xiàn)狀

自2016年鄭州商品交易所（簡(jiǎn)稱鄭商所）開展“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目以來，在政策的鼓勵(lì)下，鄭商所不斷攜手各期貨公司積極推進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，不斷發(fā)展成長(zhǎng)并取得了階段性成果。截止到2023年12月，鄭商所支持開展“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目累計(jì)183個(gè)，其涉及的農(nóng)產(chǎn)品有花生、蘋果、棉花、白糖、紅棗、甜菜等，共覆蓋31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）的133個(gè)縣（包括脫貧攻堅(jiān)、鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)縣64個(gè)），總保費(fèi)規(guī)模約為4.15億元，其中財(cái)政支持約1.35億元，推動(dòng)承保的相關(guān)農(nóng)作物種植面積約250.44萬畝，參與“保險(xiǎn)+期貨”相應(yīng)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者17.31萬農(nóng)戶、為118.63萬噸現(xiàn)貨提供93.44億元風(fēng)險(xiǎn)保障，在提升農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力、穩(wěn)定種植收入方面發(fā)揮了良好作用。綜上，鄭商所在探索推進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”模式的七年中，由最初的試點(diǎn)進(jìn)一步發(fā)展為“鄭商所新農(nóng)提升計(jì)劃”，參與主體日漸豐富，覆蓋地區(qū)與行業(yè)也日漸廣泛。

（二）鄭商所“保險(xiǎn)+期貨”模式發(fā)展特點(diǎn)

鄭商所在“保險(xiǎn)+期貨”模式發(fā)展過程中呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：一是不斷探索創(chuàng)新，從“價(jià)格保險(xiǎn)”升級(jí)到試點(diǎn)蘋果“收入保險(xiǎn)”模式，在持續(xù)推進(jìn)服務(wù)地方優(yōu)勢(shì)特色品種發(fā)展的基礎(chǔ)上，增加了油菜籽品種，為油料產(chǎn)能提升國家戰(zhàn)略積極貢獻(xiàn)力量，進(jìn)一步完善立體化農(nóng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，不斷提升保障水平。二是積極服務(wù)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，響應(yīng)國家政策號(hào)召，堅(jiān)決貫徹落實(shí)中央一號(hào)文件，設(shè)立新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體專項(xiàng)，帶頭發(fā)揮新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體的主力軍作用，保障農(nóng)民收入，推進(jìn)鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的實(shí)施。三是試點(diǎn)區(qū)域不斷擴(kuò)大，鄭商所不斷開展不同累心的項(xiàng)目試點(diǎn)合作，試點(diǎn)區(qū)域從8個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）擴(kuò)大至11個(gè)及以上。

四、鄭商所農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式存在的問題

（一）政策性支持過于單一化

在推動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式的發(fā)展過程中，政府政策性支持主要集中在財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等方面。對(duì)于保險(xiǎn)公司與期貨公司而言，政府的參與干預(yù)了市場(chǎng)價(jià)格的形成，可能降低了保險(xiǎn)公司和期貨公司的利潤空間，從而影響保險(xiǎn)公司和期貨公司參與的積極性。對(duì)于政府而言，長(zhǎng)期的政策補(bǔ)貼可能導(dǎo)致財(cái)政壓力，一旦政策性支持資金不足，可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)規(guī)模難以擴(kuò)大，其“保險(xiǎn)+期貨”的機(jī)制難以運(yùn)行。對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者而言，缺少政府在保費(fèi)上的補(bǔ)助，將會(huì)增加參保成本，對(duì)鄭交所農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”發(fā)展現(xiàn)狀分析發(fā)現(xiàn)，大部分試點(diǎn)項(xiàng)目保費(fèi)由政府及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者以微小或零成本就可以投保，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，農(nóng)戶承擔(dān)更高的保費(fèi)是“保險(xiǎn)+期貨”模式的推廣的必要?dú)v程，過高的保費(fèi)是否會(huì)壓縮農(nóng)民參保的積極性需要通過多樣化的政策性的支持予以解決。

（二）市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不足

在有效市場(chǎng)下，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)趨同，市場(chǎng)參與者可以通過市場(chǎng)供求關(guān)系和心理預(yù)期對(duì)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行預(yù)判，但由于中國期貨市場(chǎng)發(fā)展起步較晚，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)與有效市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)之間還存在一定的差距，鄭商所農(nóng)產(chǎn)品期貨的價(jià)格有時(shí)無法正確反映現(xiàn)貨價(jià)格，而“保險(xiǎn)+期貨”模式下的目標(biāo)價(jià)格是依據(jù)期貨價(jià)格參考確定的，這時(shí)，農(nóng)民就難以了解市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)和市場(chǎng)需求情況，從而難以制定合理的生產(chǎn)計(jì)劃和銷售策略，影響農(nóng)產(chǎn)品的銷售價(jià)格和收益，保險(xiǎn)公司和期貨公司就難以根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)和市場(chǎng)需求情況，制定合理的保險(xiǎn)和期貨合約價(jià)格，從而難以保障農(nóng)民的權(quán)益和促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展。因此，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不足時(shí)，“保險(xiǎn)+期貨”模式將會(huì)失靈，難以取得其預(yù)期效果。

（三）缺乏相應(yīng)期貨期權(quán)品種

農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式需要有足夠數(shù)量的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種來滿足市場(chǎng)的需求。截至目前為止鄭商所僅有以花生、蘋果、棉花、白糖、紅棗五種農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，對(duì)于種植面積較為廣泛的，如小麥、玉米、大豆等基礎(chǔ)農(nóng)作物產(chǎn)品并未涉獵，與農(nóng)產(chǎn)品經(jīng)營種類的數(shù)量相比更為稀少，難以適應(yīng)市場(chǎng)需求的變化和發(fā)展。同時(shí)，與涉農(nóng)保險(xiǎn)公司合作的期貨公司無法在鄭商所中的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)進(jìn)行完全的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，這使得期貨公司在對(duì)沖期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口，加大了期貨公司參與的風(fēng)險(xiǎn)成本，同時(shí)，期貨公司要根據(jù)未掛牌的農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營狀況開展實(shí)時(shí)調(diào)查和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，進(jìn)一步增加了期貨公司的運(yùn)營成本。

五、優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式的對(duì)策

（一）開展多元化政策性支持

為了解決政策性支持過于單一化的問題，政府可以采取多元化的政策性支持措施，以促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式的發(fā)展。首先，政府可以整合相關(guān)資源，通過交易所建立相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)、提供市場(chǎng)行情分析等方式，向保險(xiǎn)公司和期貨公司提供市場(chǎng)信息支持，幫助其更好地了解市場(chǎng)情況，制定更加科學(xué)合理的價(jià)格保險(xiǎn)，在滿足農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者收入的情況下，盡可能擴(kuò)大保險(xiǎn)公司和期貨公司的利潤空間。其次，政府可以優(yōu)化補(bǔ)貼方式，例如采用“先賠付后補(bǔ)貼”或“按比例補(bǔ)貼”等方式，避免出現(xiàn)保險(xiǎn)公司或農(nóng)民虛報(bào)理賠金額的情況，提高補(bǔ)貼的公正性和透明度，避免政府承擔(dān)過重的財(cái)政壓力。最后，政府和相關(guān)機(jī)構(gòu)應(yīng)該采取多種宣傳手段，如電視、廣播、自媒體、新媒體等平臺(tái)，大力宣傳“保險(xiǎn)+期貨”模式的好處和操作流程，提高農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營者的參保意識(shí)，以便于“保險(xiǎn)+期貨”模式的長(zhǎng)期推廣。

（二）加強(qiáng)期貨與現(xiàn)貨的聯(lián)動(dòng)

期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)趨同是農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式發(fā)展的重要一環(huán)，為構(gòu)建有效市場(chǎng)，政府和期貨交易所應(yīng)該加強(qiáng)信息共享，提高期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)信息的互通程度并建立聯(lián)動(dòng)機(jī)制，通過期貨市場(chǎng)價(jià)格引導(dǎo)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的變化，實(shí)現(xiàn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效傳遞，以便讓參與者及時(shí)了解市場(chǎng)供需情況和價(jià)格變化趨勢(shì)，從而更好地進(jìn)行交易和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。同時(shí)，可以建立期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)交易機(jī)制，促進(jìn)期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的融合發(fā)展。此外，政府和鄭商所還應(yīng)該考慮到市場(chǎng)參與者的需求和市場(chǎng)的實(shí)際情況，不斷完善和優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，以促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式機(jī)制的運(yùn)行，確保其能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期效果。

（三）增加交易所的上市品種

鄭商所農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場(chǎng)的品種相對(duì)單一，這不僅限制了市場(chǎng)參與者的交易選擇，也限制了市場(chǎng)的流動(dòng)性和多樣性。為了改善農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)市場(chǎng)的品種單一化問題，政府和期貨交易所可以借鑒其他交易所相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，積極申報(bào)推動(dòng)試點(diǎn)發(fā)展的期貨品種，拓展小麥、玉米等品種與試點(diǎn)，以滿足市場(chǎng)參與者的需求，提高市場(chǎng)的流動(dòng)性和多樣性，不斷擴(kuò)大試點(diǎn)的覆蓋范圍，降低期貨公司風(fēng)險(xiǎn)敞口，并通過建立期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，幫助市場(chǎng)參與者更好地管理其面臨的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式的發(fā)展。

（作者單位：鄭州經(jīng)貿(mào)學(xué)院）