徐 婷 田雪瑩

一、引言

ESG是Environmental（環(huán)境）、Social（社會(huì)）和Governance（治理）的縮寫，是一種關(guān)注企業(yè)環(huán)境、社會(huì)、治理績效的可持續(xù)發(fā)展理念和價(jià)值觀，它衡量的是企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。ESG中的“E”包含低碳和應(yīng)對(duì)氣候變化等目標(biāo)、碳排放和溫室氣體等評(píng)價(jià)因素。這與我國倡導(dǎo)的“生態(tài)文明建設(shè)”和實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”的目標(biāo)一脈相承，為實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)提供了有力支持。同時(shí)，ESG中的“S”與我國追求的“共同富?！贝竽繕?biāo)相契合。ESG的起源可以追溯到企業(yè)社會(huì)責(zé)任，首次被提出是在2004年的聯(lián)合國報(bào)告中。近年來，中國企業(yè)越來越重視ESG披露。中國政府出臺(tái)了一系列支持企業(yè)ESG披露的政策和法規(guī)，例如《公司社會(huì)責(zé)任報(bào)告編制指南》《上市公司環(huán)境信息披露管理辦法》等。截至2021年底，我國超過90%的上市公司已經(jīng)開始進(jìn)行ESG披露，“三重門”審查體系已經(jīng)初步建立，包括自愿性披露、交易所強(qiáng)制性要求和證監(jiān)會(huì)審核。此外，上市公司ESG評(píng)級(jí)工作也在逐步展開。社會(huì)組織積極推動(dòng)企業(yè)ESG披露，例如中國環(huán)境公益基金會(huì)、全球可持續(xù)發(fā)展基金會(huì)等，通過評(píng)估、排名和獎(jiǎng)勵(lì)等方式推動(dòng)企業(yè)關(guān)注ESG問題。越來越多的國內(nèi)外投資者開始關(guān)注企業(yè)的ESG表現(xiàn)，要求企業(yè)進(jìn)行ESG披露，如上海證券交易所已經(jīng)發(fā)布了《上海證券交易所上市公司ESG信息披露指引（試行）》。一些大型企業(yè)已經(jīng)開始積極進(jìn)行ESG披露，如中國石化、中石油、中國建筑等。這些企業(yè)的ESG報(bào)告包含了環(huán)境保護(hù)、員工健康與安全、社會(huì)責(zé)任履行以及治理結(jié)構(gòu)等方面的內(nèi)容。ESG理念在我國的推廣與實(shí)施有助于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、貫徹落實(shí)新發(fā)展理念，協(xié)調(diào)好經(jīng)濟(jì)、自然、社會(huì)三者之間的關(guān)系。因此，對(duì)我國ESG研究脈絡(luò)進(jìn)行系統(tǒng)梳理，對(duì)于后續(xù)的深入研究尤為重要。

現(xiàn)階段，我國的ESG研究處于高速發(fā)展階段，ESG是學(xué)者們研究的熱點(diǎn)領(lǐng)域，但總體來說研究文獻(xiàn)相對(duì)偏少，綜述類文章更是寥寥無幾。隨著時(shí)代的發(fā)展，我國ESG研究熱點(diǎn)、前沿趨勢(shì)等內(nèi)容也尚未明晰。從近期我國ESG信息披露的現(xiàn)狀來看，依然存在不完善、不透明、不規(guī)范等問題，導(dǎo)致不同學(xué)者采用的ESG評(píng)級(jí)不同，得出的結(jié)論也出現(xiàn)差異。因此，為全面了解我國ESG領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀，本文旨在采用CiteSpace文獻(xiàn)可視化軟件對(duì)我國ESG領(lǐng)域進(jìn)行知識(shí)圖譜量化分析，系統(tǒng)地梳理我國ESG領(lǐng)域的研究成果、研究熱點(diǎn)、趨勢(shì)和研究主體，進(jìn)而探討ESG研究未來的潛在發(fā)展路徑，促進(jìn)我國ESG相關(guān)研究的深入開展。

二、研究方法與數(shù)據(jù)來源

（一）研究方法

CiteSpace是一款基于共引分析理論和尋徑網(wǎng)絡(luò)算法的知識(shí)可視化分析工具。它主要被應(yīng)用在特定領(lǐng)域文獻(xiàn)的計(jì)量上，以呈現(xiàn)某個(gè)學(xué)科的研究結(jié)構(gòu)和發(fā)展趨勢(shì)，在我國的學(xué)術(shù)界引起廣泛關(guān)注并得到了廣泛應(yīng)用（陳悅等，2015）。本文使用CiteSpace 6.2R6軟件，從CNKI 上收集有關(guān)ESG領(lǐng)域的中文文獻(xiàn)作為研究數(shù)據(jù)，對(duì)關(guān)鍵詞、發(fā)文量、作者、發(fā)文機(jī)構(gòu)進(jìn)行了可視化分析，探究了中國截止至2023年12月10日以來ESG領(lǐng)域的高產(chǎn)作者、研究熱點(diǎn)領(lǐng)域、研究前沿。

（二）數(shù)據(jù)來源

本文在中國知網(wǎng)數(shù)據(jù)庫（CNKI）中以“ESG”為主題詞進(jìn)行全面搜索和篩選，期刊來源包括SCI、北大核心、CSSCI、CSCD。由于知網(wǎng)上檢索到的最早的文獻(xiàn)發(fā)表的年份為2015年，因此本文選擇的時(shí)間范圍為2015年1月1日至2023年12月10日。共檢索到684篇相關(guān)文獻(xiàn)，并通過人工審查篩選出有效文獻(xiàn)466篇，其中剔除了會(huì)議總結(jié)、報(bào)告、文獻(xiàn)綜述以及與主題無關(guān)的論文，以確保研究的準(zhǔn)確性和可信度。

三、我國ESG研究現(xiàn)狀

（一）發(fā)文量分析

發(fā)表文獻(xiàn)的數(shù)量是評(píng)估學(xué)者對(duì)特定領(lǐng)域關(guān)注程度的重要指標(biāo)，它可以反映一個(gè)領(lǐng)域的動(dòng)態(tài)發(fā)展趨勢(shì)，以及該領(lǐng)域受到的關(guān)注度，根據(jù)不同年份發(fā)表的文獻(xiàn)數(shù)量還可以預(yù)測(cè)該領(lǐng)域未來的發(fā)展。從圖1可以看出近來有關(guān)ESG領(lǐng)域的中文文獻(xiàn)發(fā)文量呈上升趨勢(shì)，且增長的趨勢(shì)越來越快，2023年的發(fā)文量達(dá)到了283篇，是2022年發(fā)文量的兩倍多。知網(wǎng)上所檢索到最早有關(guān)ESG的文章由張巧良和孫蕊娟（2015）發(fā)表，他們認(rèn)為在財(cái)務(wù)績效良好但ESG績效不佳的情況下，獨(dú)立報(bào)告使用者與整合報(bào)告使用者對(duì)公司估值的差異幾乎可以忽略不計(jì)；而在財(cái)務(wù)績效不佳但ESG績效良好的情況下，獨(dú)立報(bào)告使用者對(duì)公司價(jià)值的判斷存在強(qiáng)烈的錨定效應(yīng)。2020年中國提出了“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)，隨著“雙碳”目標(biāo)的持續(xù)推進(jìn)，ESG在中國越來越受關(guān)注，ESG領(lǐng)域的文章開始增長，實(shí)現(xiàn)從2020年6篇文章到2022年107篇文章的大幅增長。2022年10月16日，習(xí)近平總書記在黨的二十大報(bào)告中強(qiáng)調(diào)了人類賴以生存和發(fā)展的基本條件是大自然，必須尊重自然、順應(yīng)自然、保護(hù)自然，因?yàn)檫@是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的內(nèi)在要求。由于國家對(duì)環(huán)境的高度關(guān)注，學(xué)者對(duì)ESG的研究變得更加火熱，到2023年，ESG領(lǐng)域相關(guān)文章的數(shù)量達(dá)到了283篇。

圖1 2015-2023年國內(nèi)ESG研究發(fā)文量

（二）高產(chǎn)作者分析

文獻(xiàn)的作者是科學(xué)研究的主體，可以反映一個(gè)領(lǐng)域的杰出貢獻(xiàn)者。圖2為我國ESG研究作者網(wǎng)絡(luò)圖譜。一個(gè)結(jié)點(diǎn)代表一名作者，作者對(duì)應(yīng)結(jié)點(diǎn)的字號(hào)越大說明該作者發(fā)文數(shù)量越多。數(shù)據(jù)顯示了2015—2023年ESG研究領(lǐng)域的發(fā)文作者間形成了147個(gè)結(jié)點(diǎn)，94條連線的合作網(wǎng)絡(luò)，密度Density為0.0088。從圖2整體上來看，網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)之間距離較為疏遠(yuǎn)，表明在ESG領(lǐng)域內(nèi)學(xué)術(shù)合作較為分散，各學(xué)者之間暫時(shí)沒有形成較為緊密的合作關(guān)系。其中殷紅、董江春、邱牧遠(yuǎn)等少數(shù)研究人員形成了比較微弱的合作關(guān)系，但都是小范圍的合作關(guān)系，其他大多數(shù)研究人員多以個(gè)人研究為主。以邱牧遠(yuǎn)和殷紅為代表的合作網(wǎng)絡(luò)，他們結(jié)合了國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)、國內(nèi)綠色信貸和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法，考慮了中國的國情特點(diǎn)和國內(nèi)企業(yè)的特征，建立了我國商業(yè)銀行ESG綠色評(píng)級(jí)體系，形成了綠色發(fā)展、綠色投資指數(shù)（中國工商銀行綠色金融課題組，2017）。從結(jié)點(diǎn)大小來看，可知黃世忠的發(fā)文數(shù)量最多，總共有7篇文章；其次是王凱，發(fā)文數(shù)量為6篇。這表明他們對(duì)該領(lǐng)域的關(guān)注度和專業(yè)知識(shí)較為深入，積累了較多的經(jīng)驗(yàn)和見解，在該領(lǐng)域做出了一定的貢獻(xiàn)。

圖2 我國ESG研究作者網(wǎng)絡(luò)圖譜

（三）發(fā)文機(jī)構(gòu)分析

圖3是我國ESG研究發(fā)文機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)圖譜，與發(fā)文作者之間的邏輯類似，數(shù)據(jù)顯示了2015 年至2023年ESG研究領(lǐng)域的發(fā)文作者間形成了137個(gè)結(jié)點(diǎn)，67 條連線的合作網(wǎng)絡(luò)，密度Density 為0.0072。由圖3可知，發(fā)文機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系也較為分散、聯(lián)系網(wǎng)絡(luò)較為稀疏，但形成了以首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)工商管理學(xué)院、中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所、中國社會(huì)科學(xué)院大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院、清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院為主要代表的合作網(wǎng)絡(luò)。首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)工商管理學(xué)院在ESG領(lǐng)域發(fā)的數(shù)量最多，共有10篇。其次是首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)中國ESG研究院、廈門國家會(huì)計(jì)學(xué)院和中國社會(huì)科學(xué)院大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，每個(gè)機(jī)構(gòu)均有8篇。說明這些機(jī)構(gòu)在該領(lǐng)域取得了重要的研究成果和突破，在ESG領(lǐng)域做出了一定的貢獻(xiàn)。雖然廈門國家會(huì)計(jì)學(xué)院發(fā)文數(shù)量很多，但是與其他機(jī)構(gòu)沒有形成合作。在廈門國家會(huì)計(jì)學(xué)院發(fā)表的文獻(xiàn)中，黃世忠的文章共7篇，鄧建平和白宇昕1篇。

圖3 我國ESG研究機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)圖

總的來說，ESG領(lǐng)域的發(fā)文機(jī)構(gòu)主要集中在高校和研究院，企業(yè)方面的發(fā)文相對(duì)較少。這意味著ESG研究缺乏實(shí)際經(jīng)驗(yàn)和行業(yè)洞見的輸入，無法充分反映企業(yè)的實(shí)際情況。此外，發(fā)文機(jī)構(gòu)之間的合作還有待加強(qiáng)。雖然一些機(jī)構(gòu)在發(fā)文數(shù)量上表現(xiàn)出色，但與其他機(jī)構(gòu)的合作較少。這限制了不同機(jī)構(gòu)之間的知識(shí)共享和協(xié)作，可能導(dǎo)致研究成果的局限性和重復(fù)性。因此，在未來的發(fā)展中，我們需要更多來自不同領(lǐng)域和行業(yè)的專家和學(xué)者參與到ESG研究當(dāng)中。同時(shí)，促進(jìn)高校、研究院和企業(yè)之間的緊密合作，實(shí)現(xiàn)理論與實(shí)踐的有效結(jié)合，以推動(dòng)我國ESG研究的全面發(fā)展。

（四）關(guān)鍵詞分析

CiteSpace在分析中以關(guān)鍵詞分析為主要手段。關(guān)鍵詞分析是通過研究關(guān)鍵詞共現(xiàn)、關(guān)鍵詞聚類、時(shí)間線圖譜分析、關(guān)鍵詞突現(xiàn)等，找出各個(gè)研究領(lǐng)域之間的交叉點(diǎn)和共性特征的方法，有利于更好地理解ESG領(lǐng)域的研究動(dòng)態(tài)和趨勢(shì)。

1.共現(xiàn)分析。一般情況，關(guān)鍵詞出現(xiàn)的次數(shù)和關(guān)鍵詞的中介中心性代表著一個(gè)領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)和方向。表1為我國ESG研究關(guān)鍵詞中心性頻次表，由表1可以看到出現(xiàn)頻率較高的關(guān)鍵詞是“融資約束”“信息披露”“企業(yè)價(jià)值”“綠色金融”“綠色創(chuàng)新”“公司治理”，而其他關(guān)鍵詞的頻次則較低，均少于10次。ESG關(guān)鍵詞統(tǒng)計(jì)表中具有較高中介中心性的關(guān)鍵詞分別是融資約束（0.54）、信息披露（0.29）、企業(yè)價(jià)值（0.29）、綠色金融（0.23）、綠色創(chuàng)新（0.17）、公司治理（0.1）。因此，可以看出我國ESG領(lǐng)域研究熱點(diǎn)集中在這些詞上。

表1 我國ESG研究關(guān)鍵詞中心性頻次表

2.聚類分析。基于關(guān)鍵字的共現(xiàn)，對(duì)關(guān)鍵字進(jìn)行聚類分析，把幾個(gè)概念相近的關(guān)鍵詞組合起來，形成一個(gè)獨(dú)立的概念群，這樣就可以很容易地對(duì)研究主題結(jié)構(gòu)進(jìn)行梳理。按照一般的標(biāo)準(zhǔn)，在繪制知識(shí)圖譜時(shí)，我們認(rèn)為一個(gè)知識(shí)圖譜中的模塊值Q大于0.3，同時(shí)S大于0.7，那么該知識(shí)圖譜的聚類結(jié)果才是合理的（李明霞等，2023）。因此，采用LSI 算法對(duì)關(guān)鍵詞進(jìn)行聚類，以計(jì)算出每個(gè)關(guān)鍵詞的平均Q 值 和S 值。最 終，我 們 得 到 了Q=0.6776、S=0.9055，從而證明了本文的研究結(jié)果是可信的，并且結(jié)構(gòu)清晰。從圖6可以看出，所有關(guān)鍵詞被聚成了九類，分別是企業(yè)價(jià)值、融資約束、綠色創(chuàng)新、綠色金融、信息披露、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、公司治理、企業(yè)績效、環(huán)境價(jià)值。圖4中聚類規(guī)模越大的序號(hào)越小，表示聚類中包含的關(guān)鍵詞越多。

圖4 我國ESG研究關(guān)鍵詞聚類分析

本文結(jié)合關(guān)鍵詞共現(xiàn)和關(guān)鍵詞聚類共同出現(xiàn)的結(jié)果，對(duì)部分重要聚類進(jìn)行詳細(xì)地闡述。

（1）企業(yè)價(jià)值。這一主題下主要存在三種觀點(diǎn)：大部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)ESG表現(xiàn)越好，企業(yè)價(jià)值會(huì)越高，如苑澤明等（2023）指出，企業(yè)ESG表現(xiàn)能夠顯著促進(jìn)企業(yè)價(jià)值。少數(shù)學(xué)者認(rèn)為企業(yè)提高ESG表現(xiàn)不利于企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，如伊凌雪等（2022）指出，在實(shí)踐初期ESG會(huì)降低企業(yè)價(jià)值。王蓉（2022）從成本—收益視角出發(fā)，以2012-2020年我國A股上市公司為研究數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)ESG披露與企業(yè)價(jià)值呈現(xiàn)“U”型關(guān)系。王雙進(jìn)等（2022）以工業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，利用層次回歸分析法和系統(tǒng)GMM方法，發(fā)現(xiàn)工業(yè)企業(yè)的ESG責(zé)任履行對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響呈現(xiàn)“U”型關(guān)系，并且競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略正向調(diào)節(jié)了這種關(guān)系。通過研究ESG影響企業(yè)價(jià)值的路徑，一些學(xué)者基于利益相關(guān)者理論認(rèn)為企業(yè)ESG表現(xiàn)可以通過緩解融資約束（陳紅等，2023）、降低融資成本（薛天航等，2022）來提升企業(yè)價(jià)值。還有一些學(xué)者基于信息傳遞理論，認(rèn)為企業(yè)ESG表現(xiàn)可以通過提升市場(chǎng)關(guān)注度（王波等，2022）、提高媒體關(guān)注度（苑澤明等，2023）、吸引機(jī)構(gòu)投資者持股比例（白雄等，2022）來提升企業(yè)的價(jià)值。通過閱讀ESG表現(xiàn)與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的文獻(xiàn)，總結(jié)出了如圖5所示的ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的整合研究框架圖。

圖5 ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的整合研究框架

（2）融資約束。ESG表現(xiàn)與企業(yè)融資約束之間的關(guān)系一直備受關(guān)注。首先，從融資能力角度看，武曉芬等（2023）研究發(fā)現(xiàn)，良好的ESG績效提升了企業(yè)商業(yè)信用融資能力。ESG表現(xiàn)越好的企業(yè)會(huì)被大眾認(rèn)為是環(huán)境友好型企業(yè)，從而越能夠吸引高素質(zhì)人才和機(jī)構(gòu)投資者的青睞（高英杰等，2021），獲得更多融資機(jī)會(huì)。此外，社會(huì)責(zé)任履行和良好的公司治理結(jié)構(gòu)也可能增強(qiáng)企業(yè)的融資能力，提高其在融資市場(chǎng)上的聲譽(yù)和信譽(yù)。其次，從融資成本來看，陳若鴻等（2022）發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)負(fù)向影響企業(yè)權(quán)益融資成本，但是正向影響其債務(wù)融資成本，但李井林等（2023）認(rèn)為ESG表現(xiàn)及其各維度表現(xiàn)對(duì)企業(yè)債務(wù)融資成本存在顯著的負(fù)向影響效應(yīng)，且ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)債務(wù)融資成本的降低主要通過提高企業(yè)信息透明度、降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)來實(shí)現(xiàn)的。出現(xiàn)這種情況可能是ESG因素對(duì)融資成本的影響存在一定的復(fù)雜性和異質(zhì)性，需要進(jìn)一步深入研究。最后，從融資渠道來看，儀秀琴等（2023）的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)ESG表現(xiàn)對(duì)融資約束的影響主要通過股權(quán)融資、商業(yè)信用和金融信貸三個(gè)途徑來實(shí)現(xiàn)。ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)更傾向于選擇可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的融資渠道，如綠色債券和社會(huì)責(zé)任投資。這些渠道可能為企業(yè)提供更多的融資機(jī)會(huì)和更有利的融資條件。除研究ESG表現(xiàn)與融資約束的文章以外，大多數(shù)文章都將融資約束作為中介變量或者調(diào)節(jié)變量進(jìn)行研究。

（3）綠色創(chuàng)新。ESG與綠色創(chuàng)新之間的內(nèi)在聯(lián)系一方面表現(xiàn)在良好的ESG表現(xiàn)往往需要通過綠色創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)；另一方面表現(xiàn)在綠色創(chuàng)新的實(shí)施也能夠提升企業(yè)的ESG評(píng)分。良好的ESG表現(xiàn)可以有效提高企業(yè)綠色創(chuàng)新的績效（明均仁等，2023），且可以通過制度環(huán)境、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、組織冗余資源（周瑩，2023）、企業(yè)聲譽(yù)、權(quán)益融資成本（孟猛猛等，2023）、稅收優(yōu)惠（李媛媛等，2023）等促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新。環(huán)境不確定性越大，ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進(jìn)作用就越不明顯（明均仁等，2023）。雖然大部分學(xué)者認(rèn)為ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色創(chuàng)新線性正相關(guān)，但是李慧云等（2022）以重污染企業(yè)為例，研究發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)與重污染企業(yè)綠色創(chuàng)新績效并不是單純的線性關(guān)系，而是“U”型關(guān)系。劉柏等（2023）基于第三方商道融綠發(fā)布的ESG評(píng)級(jí)，研究表明第三方ESG評(píng)級(jí)在推動(dòng)企業(yè)增加綠色創(chuàng)新數(shù)量方面起到了作用，但同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致綠色創(chuàng)新質(zhì)量的下降，說明企業(yè)為了迎合市場(chǎng)采取了“重?cái)?shù)量輕質(zhì)量”的行為，導(dǎo)致了綠色創(chuàng)新出現(xiàn)“泡沫”。

（4）綠色金融。綠色金融是一種為支持環(huán)境改善、應(yīng)對(duì)氣候變化和資源高效利用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供資金支持的金融服務(wù)。它涵蓋了對(duì)環(huán)保、節(jié)能、清潔能源、綠色交通、綠色建筑等領(lǐng)域項(xiàng)目的投融資、項(xiàng)目運(yùn)營和風(fēng)險(xiǎn)管理等。綠色金融的主要目標(biāo)是引導(dǎo)資金流向資源節(jié)約技術(shù)的開發(fā)和生態(tài)環(huán)境保護(hù)的產(chǎn)業(yè)，以及促使企業(yè)在生產(chǎn)過程中更加注重綠色環(huán)保。綠色金融通過為環(huán)保項(xiàng)目提供資金支持，而ESG則通過評(píng)估環(huán)境績效來影響投資決策。綠色金融專項(xiàng)政策是影響企業(yè)ESG表現(xiàn)促進(jìn)低碳綠色轉(zhuǎn)型的重要因素，得到綠色金融支持的企業(yè)，其ESG表現(xiàn)提升將會(huì)對(duì)低碳綠色轉(zhuǎn)型產(chǎn)生顯著的作用（王芳，2024）。支持綠色金融創(chuàng)新的政策可以推動(dòng)企業(yè)有效地將ESG因素轉(zhuǎn)化為環(huán)保投資活動(dòng)。在金融改革創(chuàng)新政策的支持下，企業(yè)ESG表現(xiàn)提升能夠賦能環(huán)保投資活動(dòng)（黃大禹等，2023）。在國家依托綠色金融助力綠色低碳可持續(xù)發(fā)展方面，ESG評(píng)價(jià)體系將發(fā)揮不可或缺的作用（安國俊等，2022）。ESG在綠色金融中發(fā)揮著重要的作用，不僅有助于風(fēng)險(xiǎn)管理和提高投資回報(bào)，還推動(dòng)了綠色創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展，提升了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和聲譽(yù)。它是構(gòu)建可持續(xù)金融體系的重要保障，因此這是ESG領(lǐng)域未來研究的熱點(diǎn)。

（5）信息披露。關(guān)于信息披露的文章主要分為兩大類：第一類是研究ESG信息披露的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果，采用的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)來衡量ESG信息披露進(jìn)行實(shí)證研究，這與研究ESG表現(xiàn)類似。第二類是研究ESG信息披露框架構(gòu)建及經(jīng)驗(yàn)相關(guān)的文章，接下來主要對(duì)第二類進(jìn)行闡述。彭雨晨（2023）提出應(yīng)該參考?xì)W盟的立法經(jīng)驗(yàn)，再結(jié)合我國的基本國情，構(gòu)建系統(tǒng)的ESG信息鑒證規(guī)則，完善ESG信息披露立法體系。侯東德等（2023）也認(rèn)為ESG信息披露的引入應(yīng)該進(jìn)行適當(dāng)?shù)摹氨就粱?，?shí)行強(qiáng)制披露全覆蓋兼適當(dāng)包容的披露模式，以此構(gòu)建新發(fā)展理念下ESG信息披露框架。鄧建平等（2022）回顧了美國、歐盟和中國香港的ESG信息披露制度的歷史進(jìn)程，認(rèn)為我國的ESG信息披露需要建立強(qiáng)制性披露制度、保證信息可比性和增強(qiáng)披露可靠性。白牧蓉等（2022）認(rèn)為應(yīng)該實(shí)行半強(qiáng)制的ESG信息披露體系，明確董事、高管以及中介機(jī)構(gòu)在ESG信息披露當(dāng)中的責(zé)任與義務(wù)，建立ESG信息披露監(jiān)管制度。目前我國ESG信息披露以自愿為主，這種模式在實(shí)踐中也存在諸多問題。因此，強(qiáng)制披露制度具有充分的理由，強(qiáng)制披露的效果優(yōu)于自愿披露。但是ESG信息披露中也存在許多由行業(yè)協(xié)會(huì)、國際組織和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)等制定的具有指導(dǎo)和規(guī)范作用的軟法，它能夠通過影響融資聲譽(yù)、信號(hào)傳遞等來實(shí)現(xiàn)自身的規(guī)范效力（莫志，2022）。所以ESG信息披露應(yīng)該軟硬兼施，從而更好地促進(jìn)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。

（6）公司治理。國內(nèi)外早已將ESG理念納入公司治理的制度實(shí)踐中，我國公司法也提出公司的社會(huì)責(zé)任要求。從理論上來說，郭靂等（2023）認(rèn)為把ESG理念納入公司治理應(yīng)兼具較低限度的強(qiáng)制性要求和較高限度的授權(quán)性規(guī)則的結(jié)合。陳景善等（2023）提出公司ESG分層治理范式，在前端改良基于單一軟法或硬法的義務(wù)體系，形成分層的軟硬協(xié)調(diào)規(guī)制；在后端責(zé)任體系中打通董事對(duì)第三人責(zé)任。朱翹楚（2023）提出，有必要結(jié)合我國的實(shí)際情況，探索能否通過股東的長期利益判斷、公司的負(fù)外部性等手段，將ESG責(zé)任納入到現(xiàn)代公司的理論體系中。朱慈蘊(yùn)等（2023）提出ESG抓住了現(xiàn)代公司治理的核心，現(xiàn)代公司法應(yīng)當(dāng)對(duì)ESG的制度化作出能動(dòng)回應(yīng)，以公司法基本原則的確立為ESG實(shí)現(xiàn)提供方向指引。從實(shí)證上來說，高質(zhì)量的企業(yè)內(nèi)部控制可以顯著提高ESG表現(xiàn)（邢洋，2023），董事會(huì)獨(dú)立性（張長江等，2023）、學(xué)者型CEO（夏蕓等，2023）、高管股權(quán)激勵(lì)（劉會(huì)洪等，2023）、海外背景高管（卜國琴等，2023）與ESG表現(xiàn)均呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。張莉艷等（2023）基于利益相關(guān)者代理理論，研究發(fā)現(xiàn)董事會(huì)結(jié)構(gòu)性權(quán)力處于非均衡態(tài)勢(shì)能顯著提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。此外，柳學(xué)信等（2022）認(rèn)為企業(yè)黨組織治理能夠顯著提升ESG表現(xiàn)。

3.時(shí)間線圖譜分析。根據(jù)圖6的時(shí)間線圖譜，并借鑒賴妍等（2023）的做法將國內(nèi)ESG領(lǐng)域研究進(jìn)程概括為以下三個(gè)階段：

圖6 我國ESG研究關(guān)鍵詞聚類時(shí)間線圖譜

2015—2018年為第一階段：ESG領(lǐng)域研究起步階段。由圖1和圖6結(jié)合可知，我國2015—2018年對(duì)ESG的研究甚少，2015—2017年每年只有一篇ESG相關(guān)文獻(xiàn)，2018年無ESG相關(guān)文獻(xiàn)，說明我國對(duì)ESG研究近年來才開始變熱，ESG研究起步較晚。

2019—2021年為第二階段：ESG領(lǐng)域緩慢發(fā)展階段。2019年、2020年、2021年發(fā)文量分別為8篇、6篇、27篇?？梢钥闯鰧W(xué)者們開始漸漸關(guān)注ESG，在這個(gè)階段大多數(shù)文章都在討論ESG理論、評(píng)價(jià)體系的建立、應(yīng)用建議以及將ESG作為背景，只有少數(shù)文章在研究ESG的經(jīng)濟(jì)后果以及ESG的影響因素。其中有9篇文獻(xiàn)探討了ESG對(duì)經(jīng)濟(jì)的后果，而有3篇文獻(xiàn)則探討了ESG的影響因素。在影響因素方面，孫冬等（2019）以綠色發(fā)展為背景，探討了財(cái)務(wù)狀況和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國電力上市公司ESG表現(xiàn)的影響。研究發(fā)現(xiàn)電力企業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并未對(duì)其ESG表現(xiàn)產(chǎn)生影響，然而良好的償債能力、盈利能力和合理的資本結(jié)構(gòu)有助于促進(jìn)公司的ESG表現(xiàn)。王珮等（2021）實(shí)證發(fā)現(xiàn)環(huán)境保護(hù)稅能顯著提升企業(yè)ESG表現(xiàn)，但是具有滯后性，綠色技術(shù)創(chuàng)新在環(huán)境保護(hù)稅對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的過程中發(fā)揮中介效應(yīng)。金縵（2021）認(rèn)為具有長期價(jià)值投資偏好的保險(xiǎn)資金，會(huì)具有更高ESG投資偏好。在經(jīng)濟(jì)后果方面，學(xué)者們主要探究了ESG表現(xiàn)對(duì)企業(yè)投資效率、機(jī)構(gòu)投資者持股偏好、融資成本、公司實(shí)際破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)價(jià)值和績效、審計(jì)收費(fèi)等的影響。

2022年至今為第三階段：ESG領(lǐng)域高速發(fā)展階段。2022年10月16日，習(xí)近平總書記在二十大報(bào)告中指出，“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展綠色化、低碳化是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)?！庇捎诮鼛啄陣覍?duì)環(huán)境的高度重視，且ESG理念與“雙碳目標(biāo)”“高質(zhì)量發(fā)展”“綠色化、低碳化”高度契合，因此，學(xué)者們對(duì)ESG研究的關(guān)注度也大大提高，研究的主題詞開始多元化，開始將ESG與其他領(lǐng)域相結(jié)合。我國ESG發(fā)展進(jìn)入高速發(fā)展階段，出現(xiàn)了較多探究ESG影響因素和經(jīng)濟(jì)后果的文獻(xiàn)，研究方法開始向?qū)嵶C研究轉(zhuǎn)變。張功富等（2023）從非正式制度出發(fā)，研究儒家文化對(duì)ESG的影響，結(jié)果表明儒家文化氛圍越重的企業(yè)其ESG表現(xiàn)越好，通過促進(jìn)企業(yè)綠色創(chuàng)新和提高企業(yè)信息透明度來實(shí)現(xiàn)。近幾年企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型也是學(xué)者們研究的熱點(diǎn)領(lǐng)域，學(xué)者們開始將ESG與企業(yè)數(shù)字化結(jié)合起來進(jìn)行研究，有效文獻(xiàn)中2023年發(fā)表的關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型與ESG的文章一共有18篇。數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以幫助企業(yè)改善其ESG表現(xiàn)（張萌等，2023）。數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。通過數(shù)字技術(shù)，企業(yè)可以優(yōu)化資源利用，減少能源消耗和廢物排放，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。數(shù)字化轉(zhuǎn)型還可以促進(jìn)綠色創(chuàng)新（劉玉斌等，2023），推動(dòng)低碳經(jīng)濟(jì)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以改善企業(yè)的公司治理機(jī)制，提高透明度和問責(zé)制度（張永冀等，2023）。數(shù)字化轉(zhuǎn)型還可以促進(jìn)ESG投資和可持續(xù)金融的發(fā)展，為符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)提供更多融資渠道。ESG和數(shù)字化轉(zhuǎn)型相互促進(jìn)、相互支持。數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以提升企業(yè)的ESG表現(xiàn)，而ESG也推動(dòng)了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

4.突現(xiàn)分析。關(guān)鍵詞突現(xiàn)分析是一種通過考察某個(gè)領(lǐng)域中關(guān)鍵詞的時(shí)間分布情況，以發(fā)現(xiàn)頻次變化率高、增長速度快的關(guān)鍵詞的方法。這種分析方法可以用來觀察一個(gè)領(lǐng)域內(nèi)的研究熱點(diǎn)和前沿，揭示出研究重點(diǎn)的變化趨勢(shì)，從而有助于我們把握該領(lǐng)域的發(fā)展動(dòng)態(tài)。從圖7可以看出，關(guān)鍵詞突現(xiàn)分別有責(zé)任投資、碳中和、環(huán)境價(jià)值，說明這三個(gè)詞是ESG未來研究的熱點(diǎn)。隨著社會(huì)對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的關(guān)注度提高，責(zé)任投資成為ESG研究的重要方向。責(zé)任投資強(qiáng)調(diào)投資者在投資決策中考慮環(huán)境、社會(huì)和治理因素，以實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)回報(bào)。在ESG研究中，責(zé)任投資涉及評(píng)估公司的社會(huì)和環(huán)境影響，分析其可持續(xù)性和道德性，并將這些因素納入投資決策的考量范圍。全球氣候變化的加劇，碳中和成為ESG研究的焦點(diǎn)之一。碳中和與環(huán)境保護(hù)、可持續(xù)發(fā)展密切相關(guān)，它涉及到企業(yè)和政府在減少碳排放、提高能源效率以及發(fā)展清潔能源等方面的行動(dòng)。環(huán)境價(jià)值是ESG研究中重要的研究領(lǐng)域之一。環(huán)境價(jià)值考慮了自然資源的價(jià)值、生態(tài)系統(tǒng)的保護(hù)以及生物多樣性的維護(hù)等方面。在ESG研究中，環(huán)境價(jià)值的關(guān)注點(diǎn)包括評(píng)估企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，推動(dòng)可持續(xù)的自然資源管理，以及評(píng)估企業(yè)對(duì)生態(tài)系統(tǒng)的影響和可持續(xù)發(fā)展。這三個(gè)詞成為ESG未來研究的熱點(diǎn)，主要是因?yàn)樯鐣?huì)對(duì)可持續(xù)發(fā)展的要求日益增加，投資者和企業(yè)越來越意識(shí)到環(huán)境、社會(huì)和治理因素對(duì)長期價(jià)值的重要性。在實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的過程中，責(zé)任投資、碳中和和環(huán)境價(jià)值是關(guān)鍵的研究領(lǐng)域，它們涵蓋了環(huán)境保護(hù)、氣候變化、資源管理和社會(huì)責(zé)任等方面的關(guān)鍵議題。

圖7 我國ESG研究關(guān)鍵詞突現(xiàn)時(shí)間表

四、研究結(jié)論與展望

（一）結(jié)論

本文利用CiteSpace軟件，以2015—2023年中國知網(wǎng)發(fā)表的與ESG相關(guān)的文獻(xiàn)為基礎(chǔ)，繪制了ESG研究領(lǐng)域相關(guān)文獻(xiàn)的發(fā)文數(shù)量、發(fā)文作者與機(jī)構(gòu)、關(guān)鍵詞共現(xiàn)以及關(guān)鍵詞聚類等方面的知識(shí)圖譜，對(duì)國內(nèi)ESG領(lǐng)域的研究熱點(diǎn)與發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行了分析，并展望了未來的研究方向，得到了以下結(jié)論：第一，國內(nèi)ESG研究起步比較晚，但是近兩年來尤其火熱。第二，國內(nèi)ESG研究作者以個(gè)體為主，研究機(jī)構(gòu)以高校為主。各作者和機(jī)構(gòu)之間的溝通相對(duì)較少，尚未形成緊密的合作網(wǎng)絡(luò)。僅有少數(shù)學(xué)者如殷紅、董江春、邱牧遠(yuǎn)等為代表的作者，少數(shù)機(jī)構(gòu)如首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)工商管理學(xué)院、中國人民大學(xué)商學(xué)院為代表的機(jī)構(gòu)形成了比較微弱的合作關(guān)系，且都是小范圍的合作關(guān)系。第三，目前我國學(xué)者研究ESG主要集中在融資約束、信息披露、企業(yè)價(jià)值、綠色金融、綠色創(chuàng)新和公司治理這幾個(gè)方面。從最開始定性研究到現(xiàn)在定量研究，探討ESG的影響因素和經(jīng)濟(jì)后果，將ESG與企業(yè)價(jià)值、融資、綠色創(chuàng)新聯(lián)系起來，探索出一條適合中國企業(yè)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的道路。學(xué)者對(duì)ESG的研究從宏觀領(lǐng)域到微觀方面，從單一到多元的路徑，呈現(xiàn)出了不同的側(cè)重點(diǎn)。第四，根據(jù)研究進(jìn)程的觀察，ESG的發(fā)展可以劃分為三個(gè)階段。第一個(gè)階段是2015年至2018年，為起步階段；第二個(gè)階段是2019年至2021年，為逐步發(fā)展階段；第三個(gè)階段是2022年至今，為高速發(fā)展階段。第五，根據(jù)關(guān)鍵詞突現(xiàn)結(jié)果可知，未來研究方向應(yīng)結(jié)合“雙碳”目標(biāo)，分析ESG的影響因素、經(jīng)濟(jì)后果，同時(shí)也要關(guān)注ESG責(zé)任投資以及ESG的環(huán)境價(jià)值。

（二）展望

本文通過對(duì)ESG領(lǐng)域的深入探討，發(fā)現(xiàn)目前ESG研究領(lǐng)域存在一些不足，針對(duì)此提出五點(diǎn)展望。

1.加強(qiáng)對(duì)ESG評(píng)級(jí)的研究，健全富有中國特色的ESG評(píng)價(jià)體系。目前已經(jīng)有不少國家建立了自己的ESG評(píng)級(jí)體系，如歐盟于2018年發(fā)布了“可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)”，英國于2019年發(fā)布了“可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指引”，韓國于2019年發(fā)布了《可持續(xù)發(fā)展報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)》。由于各國所處的社會(huì)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，所以在構(gòu)建ESG評(píng)級(jí)體系時(shí)，側(cè)重點(diǎn)也不相同。我國應(yīng)充分借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上不斷完善自身的ESG評(píng)級(jí)體系。在推動(dòng)ESG發(fā)展過程中，加強(qiáng)對(duì)ESG評(píng)級(jí)的研究至關(guān)重要。建立系統(tǒng)、具體的ESG評(píng)價(jià)體系能夠更好地指導(dǎo)投資者測(cè)算投資風(fēng)險(xiǎn)和投資回報(bào)，助力投資者進(jìn)行可持續(xù)投資，進(jìn)而推動(dòng)企業(yè)履行ESG理念。當(dāng)前國內(nèi)ESG評(píng)價(jià)體系尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)且存在信息質(zhì)量參差不齊、評(píng)級(jí)方法不夠統(tǒng)一的問題，由于不同學(xué)者使用的ESG評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不一樣，導(dǎo)致得出的有些結(jié)論不能統(tǒng)一。因此，我們需要進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)ESG評(píng)級(jí)方法和標(biāo)準(zhǔn)的研究，以提高評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性和可比性。這意味著我們需要對(duì)ESG評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行深入挖掘和分析，結(jié)合中國實(shí)際情況，開發(fā)適合中國市場(chǎng)的ESG評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，以更好地評(píng)估企業(yè)的ESG表現(xiàn)。同時(shí)，加強(qiáng)ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，確保其獨(dú)立性和公正性，提高ESG評(píng)級(jí)的可信度和權(quán)威性。

2.在推動(dòng)ESG發(fā)展的過程中，需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)ESG“漂綠”行為的研究。企業(yè)的“漂綠”行為不僅會(huì)損害企業(yè)自身的聲譽(yù)，還會(huì)使投資者、金融機(jī)構(gòu)等利益相關(guān)者產(chǎn)生錯(cuò)誤的判斷，從而導(dǎo)致投資失誤，使ESG投資失去價(jià)值。目前，我國企業(yè)在ESG方面的意識(shí)還比較薄弱，企業(yè)內(nèi)部對(duì)于ESG的重視程度也不夠。同時(shí)，由于我國的資本市場(chǎng)還不夠成熟，企業(yè)的信息披露不夠規(guī)范，這就使得市場(chǎng)上存在著大量的ESG“漂綠”行為。因此，在推動(dòng)ESG發(fā)展的過程中，需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)ESG“漂綠”行為的研究，并建立起完善的信息披露制度。

3.未來可以進(jìn)一步深入研究具有代表性和啟發(fā)性的ESG典型案例。目前的研究主要以大樣本為主，而通過選擇一些具有典型意義的案例進(jìn)行深入分析，可以更好地了解企業(yè)在踐行ESG方面的背景和路徑，并揭示案例背后的規(guī)律。還可以為其他企業(yè)提供有益的經(jīng)驗(yàn)和借鑒，使其重視ESG、提升ESG表現(xiàn)。通過深入研究典型案例，探索成功的ESG實(shí)踐所依托的關(guān)鍵因素、策略和管理措施，從而為其他企業(yè)提供具體指導(dǎo)和參考。

4.隨著國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，不同時(shí)期有不同的戰(zhàn)略目標(biāo)，對(duì)ESG的研究也應(yīng)該結(jié)合不同的時(shí)代背景。未來政策環(huán)境的變化將對(duì)我國ESG發(fā)展產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。隨著我國綠色金融政策的不斷完善和實(shí)施，越來越多的機(jī)構(gòu)和投資者將會(huì)重視ESG因素，更加注重可持續(xù)性發(fā)展。同時(shí)，在宏觀層面，政府將會(huì)加大對(duì)環(huán)境、社會(huì)和治理方面的監(jiān)管力度，促進(jìn)企業(yè)健全ESG管理體系、加強(qiáng)信息披露和公開透明度。這些政策的實(shí)施將有助于推動(dòng)我國ESG領(lǐng)域的發(fā)展。

5.未來我們應(yīng)該將ESG與其他學(xué)科結(jié)合。豐富研究框架，重視跨學(xué)科、跨領(lǐng)域的合作。目前我國的研究領(lǐng)域相對(duì)較窄，學(xué)科之間的合作較少，導(dǎo)致了研究問題的局限性。因此，需要加強(qiáng)不同學(xué)科之間的協(xié)作，拓寬研究視野。首先，要關(guān)注ESG的區(qū)域異質(zhì)性。由于不同地區(qū)的政策、文化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平都會(huì)對(duì)ESG績效產(chǎn)生影響，從而導(dǎo)致ESG績效的差異。因此可以將ESG與經(jīng)濟(jì)地理學(xué)相結(jié)合，從而更好地理解ESG績效的區(qū)域異質(zhì)性。通過深入研究不同地區(qū)的ESG績效差異，可以更好地了解ESG實(shí)踐在不同環(huán)境下的適應(yīng)性和效果。其次，可以探究企業(yè)ESG績效對(duì)其個(gè)人可持續(xù)發(fā)展的影響。通過研究個(gè)人對(duì)ESG的態(tài)度、行為和決策，可以更好地理解ESG對(duì)于個(gè)體可持續(xù)發(fā)展的重要性。