陳雨潤(rùn) 云南師范大學(xué)

一、韻達(dá)股份背景介紹

韻達(dá)股份于1999 年在上海創(chuàng)立，2017 年1 月18 日在深圳證券交易所上市。韻達(dá)的業(yè)務(wù)主要涉及快遞、物流、電子商務(wù)配送和云倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)，是一家全國(guó)網(wǎng)絡(luò)型品牌快遞企業(yè)，致力于為客戶提供經(jīng)濟(jì)、便捷的快遞物流服務(wù)。2023 年3 月31 日，韻達(dá)正式受邀成為抖音平臺(tái)認(rèn)證快遞服務(wù)商，成為行業(yè)內(nèi)首家獲此認(rèn)證的快遞公司，將發(fā)展重心移向電商經(jīng)濟(jì)快遞。

二、企業(yè)戰(zhàn)略分析

1.PEST 分析

（1） 經(jīng)濟(jì)環(huán)境（E）。2021 年我國(guó)社會(huì)物流總費(fèi)用達(dá)到335.2 萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)9.2%，至2022年，我國(guó)社會(huì)物流總費(fèi)用為347.6 萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算同比增長(zhǎng)3.4%，經(jīng)過(guò)了疫情三年的影響，物流與人們生活的聯(lián)系更加緊密，與快遞相結(jié)合的行業(yè)也越來(lái)越多，這些各行各業(yè)與快遞相互聯(lián)系的新模式極大地促進(jìn)了快遞業(yè)的發(fā)展。同時(shí)，電子商務(wù)的迅猛發(fā)展，也為快遞業(yè)務(wù)帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

（2） 社會(huì)環(huán)境（S）。社會(huì)因素對(duì)韻達(dá)快遞產(chǎn)生重要影響。隨著網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、網(wǎng)絡(luò)交易的普及率越來(lái)越高，人們的消費(fèi)習(xí)慣發(fā)生了較大變化，生活已經(jīng)和物流密不可分，人口結(jié)構(gòu)和消費(fèi)習(xí)慣的變化促進(jìn)了電子商務(wù)的興起和快遞服務(wù)需求的增加，教育和技術(shù)水平的提高推動(dòng)了在線購(gòu)物的普及，為快遞行業(yè)帶來(lái)了增長(zhǎng)機(jī)遇，城市化和居住模式的變化，導(dǎo)致人們對(duì)快遞服務(wù)的需求變得更加頻繁且多樣化。此外，環(huán)境意識(shí)的提高要求韻達(dá)快遞關(guān)注可持續(xù)發(fā)展和環(huán)保配送，以滿足消費(fèi)者對(duì)可持續(xù)性的需求。另外，社會(huì)價(jià)值觀和品牌形象對(duì)韻達(dá)快遞至關(guān)重要，積極參與社會(huì)公益活動(dòng)和倡導(dǎo)社會(huì)責(zé)任有助于增強(qiáng)品牌形象。

（3） 技術(shù)環(huán)境（T）。韻達(dá)快遞在技術(shù)方面面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)。技術(shù)創(chuàng)新如物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)分析、人工智能和自動(dòng)化，對(duì)提高物流效率、優(yōu)化配送和客戶體驗(yàn)至關(guān)重要。自動(dòng)化和機(jī)器人技術(shù)的應(yīng)用助力運(yùn)營(yíng)效率提升。信息技術(shù)和電子商務(wù)的發(fā)展推動(dòng)了快遞服務(wù)需求增加，通過(guò)訂單跟蹤和實(shí)時(shí)信息交流提升服務(wù)質(zhì)量。數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)，是建立信任的關(guān)鍵，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施和互聯(lián)互通對(duì)快遞行業(yè)至關(guān)重要。韻達(dá)快遞應(yīng)采納新技術(shù)、推動(dòng)自動(dòng)化和機(jī)器人技術(shù)、加強(qiáng)數(shù)據(jù)安全與隱私保護(hù)，關(guān)注網(wǎng)絡(luò)覆蓋和速度，以提升運(yùn)營(yíng)效率、服務(wù)質(zhì)量，并適應(yīng)行業(yè)發(fā)展的需求。

2.波特五力模型

（1） 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的威脅：我國(guó)目前現(xiàn)有快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，韻達(dá)快遞面臨來(lái)自多家競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力，主要包括順豐、申通、圓通等快遞公司，這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在市場(chǎng)份額、品牌知名度和服務(wù)質(zhì)量方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)韻達(dá)構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)威脅。除了傳統(tǒng)的快遞公司，還有電商平臺(tái)和新興的物流科技公司等參與競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)份額和客戶資源。韻達(dá)快遞作為中國(guó)知名快遞公司之一，已經(jīng)建立了龐大的網(wǎng)絡(luò)和品牌優(yōu)勢(shì)，具備規(guī)模經(jīng)濟(jì)和運(yùn)營(yíng)效率的優(yōu)勢(shì)。

（2） 替代品的威脅：盡管快遞服務(wù)目前在物流行業(yè)中扮演著重要角色，但也面臨一定程度的替代品威脅。雖然傳統(tǒng)的郵政服務(wù)仍然存在，但隨著電子商務(wù)的快速發(fā)展，一些電商平臺(tái)開(kāi)始構(gòu)建自己的物流網(wǎng)絡(luò)，并提供自有物流服務(wù)。此外，新興技術(shù)如無(wú)人機(jī)、自動(dòng)駕駛等，也可能在未來(lái)成為快遞服務(wù)的替代選擇，同城配送服務(wù)和同城快遞平臺(tái)的興起也提供了更快速、靈活的配送選擇，可能對(duì)傳統(tǒng)快遞服務(wù)構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)。韻達(dá)快遞需要不斷提升服務(wù)品質(zhì)、創(chuàng)新物流技術(shù)，以應(yīng)對(duì)這些替代品的威脅。

（3） 供應(yīng)商的議價(jià)能力：作為快遞公司，韻達(dá)快遞的主要供應(yīng)商包括包裝材料、車(chē)輛和設(shè)備等，這些供應(yīng)品并不具有高度差異化，供應(yīng)商相對(duì)來(lái)說(shuō)比較分散，所以對(duì)韻達(dá)快遞的議價(jià)能力較強(qiáng)。另外，人工對(duì)韻達(dá)來(lái)說(shuō)也是一項(xiàng)必不可少的資源。由于不斷上漲的人工成本，韻達(dá)快遞可能會(huì)面臨競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，高昂的人力成本可能對(duì)其運(yùn)營(yíng)和利潤(rùn)率產(chǎn)生負(fù)面影響，使其難以與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在價(jià)格和服務(wù)方面保持競(jìng)爭(zhēng)力。韻達(dá)快遞可能需要尋求效率提升的方法，如引入自動(dòng)化技術(shù)或改進(jìn)運(yùn)營(yíng)流程，以降低人力成本并提高工作效率，保持在競(jìng)爭(zhēng)激烈的快遞市場(chǎng)中的地位。

（4） 新進(jìn)入者的威脅：快遞行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)較高，需要龐大的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)、物流設(shè)施和資金投入，因此新進(jìn)入者的競(jìng)爭(zhēng)力較低。雖然新進(jìn)入者的威脅較低，但仍需警惕新興的物流技術(shù)和新業(yè)務(wù)模式可能帶來(lái)的變革。隨著科技的進(jìn)步，物流行業(yè)正經(jīng)歷著巨大的變革。新興的物流技術(shù)如無(wú)人機(jī)、自動(dòng)化倉(cāng)儲(chǔ)和智能物流系統(tǒng)等，正在逐漸應(yīng)用于快遞領(lǐng)域，提升了物流效率和降低了成本。此外，新業(yè)務(wù)模式如共享經(jīng)濟(jì)和同城配送平臺(tái)等，也為快遞行業(yè)帶來(lái)了新的競(jìng)爭(zhēng)力。這些新技術(shù)和模式的引入，可能會(huì)改變傳統(tǒng)快遞企業(yè)的運(yùn)營(yíng)方式和市場(chǎng)格局。

三、會(huì)計(jì)分析

1.貨幣資金分析

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2022 年末公司貨幣資金余額390692.65 萬(wàn)元，近三年公司資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，但是公司貨幣資金并未同比提升，主要是由于2021 年公司大規(guī)模增加股權(quán)投資和固定資產(chǎn)投資，導(dǎo)致當(dāng)期公司貨幣資金同比減少。2022 年末公司貨幣資金占資產(chǎn)總計(jì)比重10.26%，當(dāng)期末公司銀行存款中3.7 億元是到期前不可提前支取的大額存單，524 萬(wàn)元是涉及民事訴訟尚未結(jié)束，法院暫時(shí)凍結(jié)資金，其他貨幣資金中15448059.46 元是保函事項(xiàng)存入銀行的保證金，為受限資金。除此之外，期末貨幣資金中無(wú)其他因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)等對(duì)使用有限制、有潛在回收風(fēng)險(xiǎn)的款項(xiàng)。公司受限資金并不多，貨幣資金質(zhì)量較優(yōu)。

2.應(yīng)收賬款分析

2022 年末公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值136746.05 萬(wàn)元，近三年公司應(yīng)收賬款余額波動(dòng)很大，2021 年同比大幅增長(zhǎng)122.55%，主要是當(dāng)期公司業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增長(zhǎng)所致，公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重并不高，2021 年末占比為12.90%，2022 年末占比為10.59%，不過(guò)公司應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例較高，其中2020 年計(jì)提比例達(dá)到25.76%，2021 年末為11.59%，公司應(yīng)收賬款賬齡主要集中在0 ～6 個(gè)月，不過(guò)公司針對(duì)0 ～6 個(gè)月賬齡應(yīng)收賬款也計(jì)提1%比例壞賬準(zhǔn)備。綜合來(lái)看，公司應(yīng)收賬款規(guī)模并不大，對(duì)于公司總資產(chǎn)影響較小，不過(guò)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例較高，公司應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

3.流動(dòng)負(fù)債分析

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2022 年末公司短期借款189534.92 萬(wàn)元，近三年末公司短期借款整體波動(dòng)幅度并不大；2022 年末公司應(yīng)付賬款468133.40 萬(wàn)元，2021 年末公司應(yīng)付賬款同比大幅增長(zhǎng)32.02%，主要是隨業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張，公司加大采購(gòu)力度，應(yīng)付賬款同比提升。近三年公司流動(dòng)負(fù)債余額呈持續(xù)提升趨勢(shì)，主要是隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，流動(dòng)負(fù)債融資規(guī)模同比提升，公司流動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)中主要為應(yīng)付賬款等經(jīng)營(yíng)性商業(yè)信用債務(wù)，融資成本低。

四、財(cái)務(wù)分析

1.償債能力分析

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流動(dòng)比率是評(píng)價(jià)短期償債能力的核心指標(biāo)，由上表可知，2020—2022 年韻達(dá)股份流動(dòng)比率波動(dòng)下降，尤其是2021 年公司流動(dòng)比率，由上年同期的1.44下降至0.99，主要是當(dāng)期公司投資德邦物流股份有限公司，購(gòu)買(mǎi)分揀設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備及新建房屋建筑物等，公司長(zhǎng)期資產(chǎn)投資規(guī)模大，導(dǎo)致公司流動(dòng)比率顯著下降，資產(chǎn)流動(dòng)性和短期償債能力下滑，2022 年公司流動(dòng)比率變動(dòng)幅度很小。公司速動(dòng)比率走勢(shì)與流動(dòng)比率走勢(shì)保持一致，并且兩項(xiàng)指標(biāo)之間數(shù)據(jù)差異極小，表明公司存貨余額占比較少，截至2022 年末公司速動(dòng)比率為0.98，維持在較為合理水平，公司短期償債能力比較正常。

2.盈利能力分析

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由上表可知，2020—2022 年韻達(dá)股份銷(xiāo)售毛利率略有波動(dòng)，但一直維持在較低水平，2022 年為9.13%，公司作為勞動(dòng)密集型企業(yè)，人工成本、運(yùn)輸成本和場(chǎng)地租賃成本支出較多，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)呈高周轉(zhuǎn)低毛利經(jīng)營(yíng)模式，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司一直采取成本領(lǐng)先戰(zhàn)略；由于毛利率偏低，加上近年來(lái)人工成本持續(xù)大幅增長(zhǎng)，運(yùn)輸成本和場(chǎng)地租賃成本等支出大幅提升，期間費(fèi)用增長(zhǎng)和研發(fā)投入提升，公司銷(xiāo)售凈利率由2020 年的4.25%下降至2022 年的3.17%，公司銷(xiāo)售盈利水平有所下滑。

3.營(yíng)運(yùn)能力分析

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由上表可知，2020—2022 年韻達(dá)股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下行，2022 年為33.01 次，盡管有所下降，但是該指標(biāo)一直維持在非常高水平，公司銷(xiāo)售回款能力強(qiáng)勁；公司存貨周轉(zhuǎn)率一直維持在非常高水平，盡管持續(xù)下降，但是2022 年仍達(dá)到221.47 次，公司存貨主要為庫(kù)存材料、航材消耗件和庫(kù)存商品等項(xiàng)目，由于公司業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司存貨消耗速度也非?？?，公司并不需要進(jìn)行大規(guī)模存貨囤積，故而存貨保持著非常高效流轉(zhuǎn)速度，跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)低。近三年公司流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)提升，2022 年為3.86 次，維持在較高水平，由于近年來(lái)公司加大長(zhǎng)期資產(chǎn)投資規(guī)模，公司對(duì)于流動(dòng)資產(chǎn)利用效率持續(xù)提升。

4.發(fā)展能力分析

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由上表可知，2020 年由于疫情影響，公司業(yè)務(wù)規(guī)模同比略有縮水，2021—2022 年韻達(dá)股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率保持非常穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司不斷進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，國(guó)家不斷出臺(tái)相關(guān)政策促進(jìn)物流業(yè)務(wù)發(fā)展，物流市場(chǎng)規(guī)模巨大，公司業(yè)務(wù)發(fā)展前景非常好。不過(guò)盡管公司業(yè)務(wù)規(guī)模呈穩(wěn)定增長(zhǎng)趨勢(shì)，但是凈利潤(rùn)增速卻明顯放緩，主要是由于公司在規(guī)模化發(fā)展過(guò)程中，主營(yíng)成本更大幅增長(zhǎng)所致，導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)增速不如業(yè)務(wù)收入增速，但整體看，公司凈利潤(rùn)保持穩(wěn)中有升趨勢(shì)，發(fā)展成長(zhǎng)性較強(qiáng)。

五、前景分析

中國(guó)的電子商務(wù)行業(yè)蓬勃發(fā)展，對(duì)物流服務(wù)的需求不斷增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)電子商務(wù)市場(chǎng)正逐漸擴(kuò)展至三、四線城市，這將帶來(lái)物流市場(chǎng)需求的顯著增長(zhǎng)。同時(shí)，隨著中國(guó)跨境電商的迅猛發(fā)展，未來(lái)幾年將為中國(guó)的物流產(chǎn)業(yè)帶來(lái)全新的機(jī)遇，這種趨勢(shì)將推動(dòng)物流企業(yè)在較小城市和跨境電商領(lǐng)域?qū)で笤鲩L(zhǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。韻達(dá)股份作為一家主要從事電商物流的公司，在行業(yè)增速高的背景下，有機(jī)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

中國(guó)物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，韻達(dá)股份面臨來(lái)自其他物流公司的競(jìng)爭(zhēng)，包括大型的物流巨頭和其他規(guī)模較小的物流企業(yè)。因此，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展是快遞企業(yè)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)大和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的必然選擇。目前，韻達(dá)通過(guò)多種多樣的服務(wù)，如倉(cāng)儲(chǔ)管理、供應(yīng)鏈管理、供應(yīng)鏈管理等服務(wù)，結(jié)合物流科技，滿足不同客戶的需求，拓寬了市場(chǎng)，鞏固了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以說(shuō)韻達(dá)股份有著廣闊的發(fā)展前景。

六、發(fā)展建議

1.投資技術(shù)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型

隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的浪潮，韻達(dá)股份應(yīng)積極投資于物流管理系統(tǒng)、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、供應(yīng)鏈分析工具和自動(dòng)化設(shè)備等領(lǐng)域。這些技術(shù)可以提高物流效率、加強(qiáng)運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)操作、優(yōu)化路線規(guī)劃并提供更好的實(shí)時(shí)可視性，從而降低成本、提高客戶滿意度和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2.綠色和可持續(xù)發(fā)展

隨著環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)和政府對(duì)可持續(xù)發(fā)展的要求日益嚴(yán)格，物流企業(yè)應(yīng)致力減少環(huán)境影響?？梢酝ㄟ^(guò)采用節(jié)能設(shè)備和可再生能源、優(yōu)化運(yùn)輸路線、推廣可回收包裝、鼓勵(lì)供應(yīng)鏈的環(huán)保實(shí)踐等方式，實(shí)現(xiàn)綠色和可持續(xù)發(fā)展。這不僅有助于滿足客戶對(duì)環(huán)境友好的要求，還可以降低成本和提升企業(yè)形象。

3.人才培養(yǎng)和創(chuàng)新文化

公司應(yīng)注重人才培養(yǎng)和建立創(chuàng)新文化。一個(gè)物流企業(yè)要在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中取得優(yōu)勢(shì)，需要擁有高素質(zhì)的人才團(tuán)隊(duì)，這個(gè)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該包括熟悉物流領(lǐng)域、懂信息技術(shù)的專(zhuān)業(yè)人員，以及具備管理能力的人才，他們的專(zhuān)業(yè)知識(shí)和技能將為企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。另外，企業(yè)還應(yīng)該致力建立一種鼓勵(lì)創(chuàng)新和持續(xù)學(xué)習(xí)的文化，為員工提供發(fā)展機(jī)會(huì)和培訓(xùn)計(jì)劃，激發(fā)員工的創(chuàng)新思維。擁有這樣的團(tuán)隊(duì)和文化，企業(yè)將不斷適應(yīng)變化的市場(chǎng)需求，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新性發(fā)展。