孟 越 趙怡清 沈陽理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院

許東輝 遼寧省審計廳

一、引言

中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這導(dǎo)致企業(yè)的規(guī)模和數(shù)量不斷增長。隨之而來的是對公司治理問題的廣泛關(guān)注，因為有效的公司治理對實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。在這一背景下，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)與審計費(fèi)用作為公司治理和財務(wù)報告領(lǐng)域的重要議題備受關(guān)注。共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)指同一機(jī)構(gòu)投資者同時持有兩家或多家企業(yè)的股份，這種結(jié)構(gòu)具有多元化特點(diǎn)，股東之間的協(xié)調(diào)與決策可能涉及更多成本，這在一定程度上與公司治理效率和財務(wù)報告的透明度相關(guān)。在資本市場中，機(jī)構(gòu)投資者通過建立完善的投資網(wǎng)絡(luò)，持有多家公司的股權(quán)以規(guī)避風(fēng)險，并創(chuàng)建相互溝通的信息渠道，從而與其他機(jī)構(gòu)投資者緊密聯(lián)系在一起（李維安等，2017）。審計費(fèi)用是企業(yè)在完成審計過程中支出的成本，既是公司治理的重要組成部分，也是保證財務(wù)報告質(zhì)量和可信度的重要手段。公司規(guī)模、審計業(yè)務(wù)的復(fù)雜性、事務(wù)所規(guī)模、審計意見類型（伍利娜，2003）等特征，都會對審計費(fèi)用有顯著影響。了解共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)對審計費(fèi)用的影響機(jī)制，有助于企業(yè)更好地規(guī)劃和預(yù)算審計費(fèi)用，提高資源配置效率。同時，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)作為一種新型所有權(quán)結(jié)構(gòu)，其背后可能存在特定的權(quán)力結(jié)構(gòu)、信息對稱度以及利益沖突等因素，這些因素可能對審計費(fèi)用產(chǎn)生影響。通過研究共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)對審計費(fèi)用的影響，可以深入了解這種所有權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)治理之間的關(guān)系，并為企業(yè)治理的優(yōu)化提供參考。共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)的研究還能為政策制定者提供依據(jù)，以推動相關(guān)法規(guī)和政策的改進(jìn)，加強(qiáng)企業(yè)治理的有效性。目前，我國A 股上市公司中，有19%左右的公司存在共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，但關(guān)于共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)對審計費(fèi)用的影響卻鮮有涉及。

因此，本文通過2012—2022 年我國A 股上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)，探究共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)與企業(yè)審計費(fèi)用之間的關(guān)系。在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上，本文將進(jìn)一步考察產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和會計師事務(wù)所類型對共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)與審計費(fèi)用關(guān)系的影響。通過對這些問題的研究，我們將了解共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)在企業(yè)審計費(fèi)用決策中的作用，并為利益相關(guān)者和決策者提供有益的見解和建議。

二、理論分析與研究假設(shè)

當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者同時持有同行業(yè)內(nèi)多家企業(yè)后，其借助所有權(quán)聯(lián)結(jié)網(wǎng)絡(luò)在公司治理中發(fā)揮重要作用。他們可能規(guī)范企業(yè)發(fā)展從而與企業(yè)實(shí)現(xiàn)雙贏，也可能與管理者合謀獲取短期利益。因此，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)與審計費(fèi)用之間的關(guān)系，可以從協(xié)同治理假說和合謀舞弊假說兩個理論角度分析并提出假設(shè)。

1.協(xié)同治理假說

該假說認(rèn)為，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)可以提高公司治理效果，它們可能形成共同利益和目標(biāo)，并通過協(xié)商合作推動這些公司的管理和決策。在這種情況下，由于共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)的存在，公司治理效果可能會得到改善，減少了潛在的代理問題和不當(dāng)行為風(fēng)險。如果協(xié)同治理假說成立，那么共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)可能會降低審計風(fēng)險，從而降低審計費(fèi)用?；谏鲜龇治觯疚奶岢鲆韵录僬f：

H1a：共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)的存在能夠降低公司審計費(fèi)用。

2.合謀舞弊假說

該假說認(rèn)為，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)可能導(dǎo)致合謀舞弊的風(fēng)險增加。機(jī)構(gòu)投資者通常會面臨短期利益和長期利益之間的權(quán)衡，他們可能受到投資績效評價的壓力，需要在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)良好的回報。這可能導(dǎo)致他們形成勾結(jié)，合謀從事欺詐、舞弊行為。合謀可能增加了公司的復(fù)雜性和風(fēng)險，使公司面臨更高的審計風(fēng)險，需要更加嚴(yán)格的審計程序檢查和預(yù)防潛在的合謀舞弊行為。這導(dǎo)致審計師需要投入更多資源和時間完成審計工作，從而增加審計費(fèi)用。基于上述分析，本文提出以下假說：

H1b：共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)的存在能夠提高公司審計費(fèi)用。

三、研究設(shè)計

1.數(shù)據(jù)來源

本文以2012—2022 年的滬深A(yù) 股上市公司為研究樣本，并根據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行數(shù)據(jù)篩選：（1） 排除了ST、*ST和PT 公司樣本；（2） 剔除了金融行業(yè)的公司樣本；（3） 刪除了合并后出現(xiàn)數(shù)據(jù)缺失的樣本。經(jīng)過數(shù)據(jù)處理，本研究總共獲得了33525 條觀測數(shù)據(jù)。統(tǒng)計軟件為Stata16.0。

2.模型設(shè)計與變量定義

為了檢驗共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)對審計費(fèi)用的影響，本文設(shè)計如下回歸模型：

其中，各變量的下標(biāo)i表示上市公司，t表示時間，j表示行業(yè)。

具體的變量說明如下：

1）被解釋變量

被解釋變量為審計費(fèi)用（Lnfee），以上市公司當(dāng)年支付的審計費(fèi)用取自然對數(shù)表示。

2）解釋變量

本文以共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)Coz作為解釋變量，參考了杜勇等（2021）的研究，分為Coz1、Coz2 兩個維度進(jìn)行衡量，具體解釋如表1 所示。

表1 變量定義

3）控制變量

控制變量為CVs，本文選取公司規(guī)模（Size）、營業(yè)收入（Lnincome）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、資產(chǎn)收益率（Roa）、兩職合一（Daul）等為控制變量，具體變量的定義如表1所示。

四、實(shí)證分析

1.描述性統(tǒng)計

表2 展示了主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。被解釋變量Lnfee的均值為13.86，標(biāo)準(zhǔn)差為0.678，這表明不同企業(yè)間的審計費(fèi)用存在較大差異。解釋變量Coz1 的均值為0.189，表明在樣本企業(yè)中大約有18.9%的企業(yè)存在共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)。Coz2 的標(biāo)準(zhǔn)差較大，最大值與最小值之間存在較大差異，這表明在樣本企業(yè)中，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)聯(lián)結(jié)程度和持股比例的差異較大。此外，控制變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果均在可接受范圍內(nèi)。解釋變量Coz1、Coz2與被解釋變量Lnfee之間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，初步說明，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)的存在能夠提高公司審計費(fèi)用這一假設(shè)。

共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)分組差異檢驗的結(jié)果如表3 所示，有共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)的樣本企業(yè)審計費(fèi)用Lnfee的均值和中位數(shù)更高，這表明存在共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)的公司，比不存在共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)的公司審計費(fèi)用更高，差異檢驗結(jié)果初步支持假說H1b。

表3 將樣本按是否具有共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)進(jìn)行差異性檢驗

2.回歸分析

基準(zhǔn)回歸結(jié)果如表4 所示，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)Coz1、Coz2 與審計費(fèi)用Lnfee的回歸系數(shù)分別為0.023、0.045，均在1%的統(tǒng)計水平上顯著，這表明共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)的存在會提高公司審計費(fèi)用，驗證了假設(shè)H1b。

表4 共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)與審計費(fèi)用的基準(zhǔn)回歸結(jié)果

五、穩(wěn)健性分析

為了保證研究結(jié)論的可靠性，本文進(jìn)行了以下內(nèi)生性及穩(wěn)健性檢驗。

1.內(nèi)生性檢驗

為了排除因果倒置帶來的潛在內(nèi)生性問題，本文采用了工具變量法。參考Gao 等（2019）的做法，根據(jù)樣本企業(yè)是否為滬深300 成分股，設(shè)置了虛擬變量D300，若為成分股則D300=1，否則D300=0，并將其作為工具變量。采用兩階段最小二乘法（2SLS）進(jìn)行工具變量檢驗，結(jié)果見表5。第一階段，D300 與解釋變量呈顯著相關(guān)，F(xiàn) 值超過10，符合工具變量的相關(guān)特征。在第二階段，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)（Coz2）對審計費(fèi)用（Lnfee）的估計系數(shù)呈顯著正向，這意味著，在一定程度上消除了因果倒置內(nèi)生性問題后，基準(zhǔn)回歸結(jié)果依然成立。

表5 工具變量檢驗

2.更換解釋變量的度量方式

在保持測量方式不變的情況下，將機(jī)構(gòu)共同所有權(quán)的持股比例門檻值從5%調(diào)整為10%，重新計算Coz1和Coz2。使用式（1） 進(jìn)行新的回歸分析，結(jié)果列于表6（1） ～（2） 列。解釋變量的回歸系數(shù)仍在1%的水平上顯著為正，支持了假設(shè)H1b。

表6 替換變量結(jié)果檢驗

3.更換被解釋變量的度量方式

對審計費(fèi)用進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，采用審計費(fèi)用除以總資產(chǎn)后取自然對數(shù)衡量。再利用式（1）重新進(jìn)行回歸，結(jié)果如表6 （3） ～ （4）列所示。Coz1 和Coz2 的回歸系數(shù)仍在1%的水平上顯著為正，與主回歸結(jié)果一致，支持了假設(shè)H1b。

4.改變時間跨度

考慮到疫情對企業(yè)經(jīng)營帶來了較大影響，造成很多企業(yè)經(jīng)營困難。因此，本文在原有樣本的基礎(chǔ)上，剔除2020—2022 年的數(shù)據(jù)重新進(jìn)行回歸，結(jié)果如表6（5） ～（6）列所示。Coz1 和Coz2 的回歸系數(shù)仍在1%的水平上顯著為正，與主回歸結(jié)果一致，支持了假設(shè)H1b。

六、進(jìn)一步分析

除了被審計單位自身的特征，審計費(fèi)用還會受到內(nèi)外部復(fù)雜環(huán)境因素的影響。因此，本文從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、事務(wù)所類型進(jìn)一步考察共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)對審計費(fèi)用的異質(zhì)性影響。

1.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響

國企通常具有較高的政府所有權(quán)比例，受到更多政府監(jiān)管和干預(yù)，財務(wù)報告和審計程序可能受到更嚴(yán)格的監(jiān)管要求。非國企的產(chǎn)權(quán)，則相對分散或更多地掌握在私人投資者手中。監(jiān)管環(huán)境、產(chǎn)權(quán)分離程度的差異，可能導(dǎo)致共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)對審計費(fèi)用的影響不同。根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（SOE），本文將全樣本分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)兩組，取值為1 表示國有企業(yè)，否則為0，對每組樣本進(jìn)行分組檢驗。表7（1） ～（2） 列展示了檢驗結(jié)果，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)（Coz2）對審計費(fèi)用的影響在國有企業(yè)中更顯著。

表7 分組回歸結(jié)果

2.會計師事務(wù)所類型的影響

四大會計師事務(wù)所在行業(yè)中享有較高的公信力和專業(yè)能力，這種差異可能導(dǎo)致共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)對審計費(fèi)用的影響程度有所不同。本文將全樣本根據(jù)會計師事務(wù)所類型（Big4）分為四大會計師事務(wù)所和非四大會計師事務(wù)所，當(dāng)樣本被四大會計師事務(wù)所審計時取值為1，否則取值為0，分別進(jìn)行分組檢驗，結(jié)果如表7（3） ～（4）列所示。檢驗結(jié)果表明，在同樣1%的顯著水平上，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)（Coz2）的回歸系數(shù)在四大會計師事務(wù)所中更大，這說明共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)對企業(yè)審計費(fèi)用的影響，在被四大會計師事務(wù)所審計的企業(yè)中更顯著。

七、結(jié)語

本文選取了2012—2022 年我國滬深A(yù) 股上市公司作為研究樣本，探討了共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)對審計費(fèi)用的影響。研究結(jié)果顯示，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)對審計費(fèi)用具有顯著提升作用。此外，在進(jìn)行了工具變量法和替換變量等穩(wěn)健性檢驗后，結(jié)果仍然穩(wěn)固。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，對產(chǎn)權(quán)為國企和接受四大會計師事務(wù)所審計的企業(yè)來說，共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)對審計費(fèi)用的影響更加顯著。

根據(jù)本文的研究結(jié)果，提出以下三個方面的建議：（1）上市公司在接受機(jī)構(gòu)投資者的投資時，應(yīng)該考慮可能存在的共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)結(jié)構(gòu)所帶來的額外成本。一方面，要審慎評估股權(quán)對價的合理性；另一方面，要確保有效的風(fēng)險管理和審計程序，通過增加獨(dú)立董事的比例、加強(qiáng)董事會對審計委員會的監(jiān)督等手段，預(yù)防和檢測合謀舞弊行為，從而降低審計費(fèi)用、提高審計質(zhì)量，減少合謀舞弊風(fēng)險。（2） 機(jī)構(gòu)投資者在進(jìn)行同行業(yè)內(nèi)多家公司投資時，應(yīng)該采取合理的投資組合配比策略，從而在降低額外投資成本的同時，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險、提高收益的效果。此外，機(jī)構(gòu)投資者可以采取長期投資策略，以減少頻繁的交易和股權(quán)調(diào)整。長期投資有助于建立穩(wěn)定的合作關(guān)系，并減少對被投資公司的干預(yù)，從而降低審計費(fèi)用等成本。（3） 政府部門應(yīng)該加強(qiáng)對共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)的監(jiān)管，警惕存在共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)的企業(yè)利用其優(yōu)勢進(jìn)行合謀舞弊行為，損害市場的公平競爭。同時，政府也要意識到共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)在資本市場發(fā)揮的積極作用，引導(dǎo)存在共同機(jī)構(gòu)所有權(quán)企業(yè)的健康發(fā)展，為社會主義市場經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。