黃 磊，黃思剛

（貴州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，貴陽 550025）

一、引言

作為2022 年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議中明確提出的2023 年經(jīng)濟(jì)工作重點，防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險既是當(dāng)前金融工作的根本性任務(wù)，也是金融工作的永恒主題。黨的二十大報告也明確指出：“我國發(fā)展進(jìn)入戰(zhàn)略機遇和風(fēng)險挑戰(zhàn)并存、不確定難預(yù)料因素增多的時期，各種‘黑天鵝’‘灰犀?！录S時可能發(fā)生”，特別在金融領(lǐng)域，要守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線。家庭財務(wù)風(fēng)險作為典型的“灰犀?！笔录?，其帶來的潛在危機不容忽視。據(jù)中國人民銀行2023 年最新發(fā)布的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2022 年全年我國居民貸款余額高達(dá)213.99 萬億元，同比增長11.1%，接近同年GDP（121.02 萬億元）的1.8 倍。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018—2022 年，中國家庭人均可支配收入從2.82 萬元增至3.69 萬元，而家庭債務(wù)占GDP 比重已從60%攀升至近70%。家庭收入與負(fù)債之間比例的失衡容易使家庭經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)財務(wù)脆弱性問題，進(jìn)而引發(fā)家庭財務(wù)風(fēng)險（尹志超等，2023）。在此背景下，研究家庭財務(wù)脆弱性，探尋防范化解家庭財務(wù)風(fēng)險的方法已成為必要且迫切之舉。

居民勞動參與作為影響家庭收入的重要因素，與家庭財務(wù)狀況緊密相關(guān)。居民通過勞動參與能夠顯著提高家庭收入，緩解家庭在經(jīng)濟(jì)上的壓力，從而降低家庭財務(wù)脆弱性（裴勁松和矯萌，2021）。自2019 年新冠肺炎疫情以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)低迷、就業(yè)形勢嚴(yán)峻，加上大批“脫產(chǎn)備考黨”的存在，中國居民勞動參與率持續(xù)走低。根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫提供的中國勞動人口參與率數(shù)據(jù)，2019—2022 年，中國居民勞動參與率從69.14%逐年降至68.06%。家庭成員勞動參與不足也為近年家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)加重、家庭財務(wù)脆弱性凸顯等現(xiàn)象提供一種現(xiàn)實解釋。同時，黨的二十大報告強調(diào)：“我們要完善分配制度，堅持按勞分配為主體、多種分配方式并存，堅持多勞多得，鼓勵勤勞致富，促進(jìn)機會公平，使人人都有通過勤奮勞動實現(xiàn)自身發(fā)展的機會”。由此可見，識別如何提高居民勞動參與的路徑對于居民增收、降低家庭財務(wù)脆弱性及防范化解家庭財務(wù)風(fēng)險具有重大意義。

數(shù)字金融的發(fā)展可能有助于破解居民勞動參率不足及家庭財務(wù)風(fēng)險激增兩大難題。數(shù)字金融作為利用數(shù)字信息技術(shù)實現(xiàn)數(shù)字化支付、數(shù)字化投資、數(shù)字化金融業(yè)務(wù)等服務(wù)的一種新型普惠金融模式（郭峰等，2020），首先，在各類數(shù)字信息技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用過程中，相關(guān)產(chǎn)業(yè)必定會創(chuàng)造出全新的就業(yè)機會和就業(yè)崗位，為居民參與經(jīng)濟(jì)活動帶來更多的選擇途徑（尹志超等，2021）。其次，數(shù)字金融利用數(shù)字技術(shù)打破時空的界限，拓寬傳統(tǒng)金融服務(wù)的供給邊界，提高家庭的金融可得性與金融市場參與，同時，數(shù)字金融有利于金融知識的普及，進(jìn)而幫助居民優(yōu)化家庭金融資產(chǎn)配置，防范家庭財務(wù)風(fēng)險（尹志超等，2023）。那么，數(shù)字金融究竟能否促進(jìn)居民勞動參與，同時降低家庭財務(wù)脆弱性？數(shù)字金融對居民勞動參與、家庭財務(wù)脆弱性的作用機制具體又是什么？這些問題值得探究。而且數(shù)字金融帶來“數(shù)字紅利”效應(yīng)的同時，其發(fā)展的不平衡不充分也容易導(dǎo)致“數(shù)字鴻溝”問題（趙亞雄和王修華，2022）。截止2022 年末，我國農(nóng)村地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)普及率為61.9%，與城鎮(zhèn)地區(qū)83.1%的互聯(lián)網(wǎng)普及率相比仍有一定差距，農(nóng)村數(shù)字化建設(shè)的“最后一公里”仍未打通。此外，部分群體由于自身知識與技能缺乏、對新興技術(shù)接受速度較慢等原因，受“數(shù)字紅利”的輻射效應(yīng)有限，逐漸被“數(shù)字精英”群體拉開差距，可能導(dǎo)致數(shù)字金融的“馬太效應(yīng)”（王修華和趙亞雄，2020）?；诖?，本文以微觀個體與家庭為研究對象，探究數(shù)字金融對居民勞動參與及家庭財務(wù)脆弱性的影響，試圖厘清數(shù)字金融對居民勞動參與及家庭財務(wù)脆弱性的微觀作用機制，并基于“數(shù)字紅利”與多維“數(shù)字鴻溝”，分析數(shù)字金融對居民勞動參與及家庭財務(wù)脆弱性影響的異質(zhì)性。

與以往文獻(xiàn)相比，本文可能的創(chuàng)新和貢獻(xiàn)在于：第一，不同于以往使用北京大學(xué)數(shù)字普惠金融指數(shù)來衡量數(shù)字金融水平的研究，本文基于家庭視角構(gòu)建微觀數(shù)字金融指數(shù)，在國內(nèi)居民勞動參與率逐年遞減與防范化解家庭財務(wù)風(fēng)險的背景下，探究數(shù)字金融對居民勞動參與及家庭財務(wù)脆弱性的影響，豐富數(shù)字金融影響效應(yīng)的現(xiàn)有研究。第二，深入剖析數(shù)字金融影響居民勞動參與及家庭財務(wù)脆弱性的微觀作用機制，為破解居民勞動參與不足與家庭財務(wù)風(fēng)險激增等難題從而保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定找到新的著力點。第三，基于“數(shù)字紅利”與多維“數(shù)字鴻溝”，探討數(shù)字金融對居民勞動參與及家庭財務(wù)脆弱性影響的異質(zhì)性，有助于了解數(shù)字金融發(fā)展過程中的不平衡不充分，為促進(jìn)居民勞動參與、防范家庭財務(wù)風(fēng)險相關(guān)政策的制定及數(shù)字金融“因地制宜”的差異化發(fā)展方向提供經(jīng)驗證據(jù)。

二、文獻(xiàn)綜述與理論分析

關(guān)于居民勞動參與的多數(shù)研究一開始是將勞動參與作為被解釋變量，探究個體與家庭因素及外部政策因素對居民勞動參與的影響。在個體與家庭因素方面，已有文獻(xiàn)表明，工資收入（馬雙等，2017）、住房財富（姚健，2021）、老年照料（于新亮等，2021）與家庭人口稟賦（靳小怡等，2022）是居民勞動參與決策的重要參考依據(jù)；在外部政策因素方面，房價（馮苑，2020）、養(yǎng)老金水平（趙明等，2022）及退休年齡制度（張箴薇和宋德玲，2022）同樣會影響居民的勞動參與。近年，部分學(xué)者逐漸嘗試將勞動參與當(dāng)作解釋變量，并聚焦于女性和老年人視角，探究勞動參與對居民消費行為（肖國安和易雨瑤，2021）、家庭風(fēng)險資產(chǎn)配置（徐小華等，2020）與家庭貧困脆弱性（李勝旗和廖前豪，2023）的影響效應(yīng)。針對國內(nèi)居民勞動參與率逐年下降的現(xiàn)狀，陳胤默等（2022）認(rèn)為在數(shù)字經(jīng)濟(jì)水平、金融發(fā)展水平高的地區(qū)，居民勞動參與率往往就高。由此可推斷，數(shù)字金融興許有助于破解居民勞動參與率低下的難題。

關(guān)于家庭財務(wù)脆弱性，現(xiàn)有文獻(xiàn)已經(jīng)從家庭自身、外部沖擊兩個角度刻畫分析家庭財務(wù)脆弱性的影響因素。就家庭自身而言，債務(wù)杠桿（張凱和李容，2022）、金融知識（尹志超等，2023）與健康狀況（李聰?shù)龋?023）均會對家庭財務(wù)狀況產(chǎn)生影響；而醫(yī)療保險（岳崴等，2021）、數(shù)字金融（李瑞晶和王麗媛，2023）等外部因素有助于降低家庭財務(wù)脆弱性，緩解家庭財務(wù)風(fēng)險。進(jìn)一步來看，數(shù)字金融深刻影響了家庭的經(jīng)濟(jì)行為（尹志超等，2021）、相對收入（趙亞雄和王修華，2022）、投資決策（范猛，2023）及金融資產(chǎn)配置（安強身和白璐，2022），甚至對家庭財務(wù)端產(chǎn)生沖擊（李瑞晶和王麗媛，2023）。尤其是在家庭經(jīng)濟(jì)行為方面，馬國旺和王天嬌（2022）認(rèn)為，數(shù)字金融促進(jìn)了居民的就業(yè)。居民就業(yè)的增加必然會提高居民勞動參與率，隨之帶來的家庭收入增加會極大地緩解家庭債務(wù)壓力，從而降低家庭財務(wù)脆弱性。在家庭投資與金融資產(chǎn)配置方面，數(shù)字金融會使家庭更加偏好風(fēng)險投資以獲取更多的風(fēng)險收益，同時利用被普及的金融知識提高財產(chǎn)性收入，優(yōu)化家庭金融資產(chǎn)配置，分散家庭財務(wù)風(fēng)險。

基于以上分析，本文提出假設(shè)1：

數(shù)字金融有助于促進(jìn)居民勞動參與，同時降低家庭脆弱性（H1）。

從微觀作用路徑來看，數(shù)字金融增加居民勞動參與可以體現(xiàn)在增加居民創(chuàng)業(yè)和促進(jìn)勞動力流動兩個方面。首先，創(chuàng)業(yè)能夠提供更多的就業(yè)崗位（Samila and Sorenson，2011），提高居民勞動參與率，但融資約束是居民創(chuàng)業(yè)路上最大的攔路虎（Hurst and Lusardi，2004）。數(shù)字金融通過有效分配資源，提高家庭的金融可得性，有效緩解了存在創(chuàng)業(yè)意愿居民的流動性約束，鼓勵居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)（何燕和李靜，2021），并以此促進(jìn)居民勞動參與。其次，金融可得性的增加降低了企業(yè)融資與借貸成本，一是有利于幫助企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模，進(jìn)而創(chuàng)造新的就業(yè)崗位（方觀富和許嘉怡，2020）；二是有利于企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新，企業(yè)由于研發(fā)創(chuàng)新的需要會不斷吸納技術(shù)人員的加入，就業(yè)崗位的增加與技術(shù)人員的需求均會吸引勞動力的流動（馬述忠和胡增璽，2022），進(jìn)而促進(jìn)居民勞動參與。

故本文提出假設(shè)2：

數(shù)字金融通過增加居民創(chuàng)業(yè)、吸引勞動力流動，以此來促進(jìn)居民勞動參與（H2）。

除居民勞動參與之外，數(shù)字金融降低家庭財務(wù)脆弱性很可能存在其他作用渠道。在提高金融可得性的同時，數(shù)字金融也提升了家庭的金融使用性和使用效果。一是以往未參與金融市場交易的家庭，由于金融知識的缺乏，害怕遭受損失而不敢參與金融市場交易。隨著數(shù)字技術(shù)與數(shù)字金融的普及，更多家庭開始了解并學(xué)習(xí)金融知識，自身金融素養(yǎng)水平得到提高（丁建軍和萬航，2022），并且金融素養(yǎng)的提高為家庭注入投資信心，家庭邁出踏入金融交易市場的第一步，由此，家庭得到更多賺取收益的機會來降低財務(wù)脆弱性。二是數(shù)字金融可以緩解金融市場的信息不對稱，從而再次增強家庭參與金融市場的意愿，在市場逐漸恢復(fù)信息透明度的情況下，家庭投資選擇不再受限于無風(fēng)險或低風(fēng)險資產(chǎn)，而是可以選擇更高收益的風(fēng)險金融資產(chǎn)（范猛，2023），家庭金融市場參與態(tài)度和行為的變化會影響家庭金融資產(chǎn)配置的比例，結(jié)果是，家庭金融資產(chǎn)比例上升，家庭金融資產(chǎn)配置得到優(yōu)化（安強身和白璐，2022），家庭財務(wù)風(fēng)險被分散，進(jìn)而家庭財務(wù)脆弱性降低。金融素養(yǎng)的增加、金融市場的參與及金融資產(chǎn)配置比例的提升都會為家庭增收帶來更多的實現(xiàn)途徑（趙亞雄和王修華，2022），最終降低家庭發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性。

基于此，本文提出假設(shè)3：

數(shù)字金融通過提升家庭金融素養(yǎng)、提高家庭金融資產(chǎn)配置比例，有效降低家庭財務(wù)脆弱性（H3）。

通過上述分析可以發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融在勞動參與、收入增長與防范財務(wù)風(fēng)險等方面為居民及家庭的經(jīng)濟(jì)活動帶來“數(shù)字紅利”，此外，也有學(xué)者證實了數(shù)字金融有助于縮減城鄉(xiāng)差距的“數(shù)字紅利”效應(yīng)（王曙光和劉彥君，2023）。但數(shù)字金融在不同特征的群體中是否存在“數(shù)字鴻溝”，進(jìn)而推動馬太效應(yīng)的產(chǎn)生？已有研究表明，數(shù)字金融在發(fā)展過程中會受到“數(shù)字鴻溝”的掣肘（龍海明等，2022），由于地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、家庭收入水平及個體特征的不同，地區(qū)數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施、居民自身的數(shù)字技術(shù)使用水平與數(shù)字金融運用能力等存在顯著的差異，再加上數(shù)字金融“因人而異”的個性化服務(wù)，這些都將于無形中筑起不同群體之間的“信息繭房”，并加深“信息鴻溝”（趙亞雄和王修華，2022），進(jìn)而導(dǎo)致優(yōu)勢群體接收“數(shù)字紅利”效應(yīng)大于弱勢群體，最終使得原本就存在于各群體間的差距不減反增，馬太效應(yīng)凸顯。

基于此，本文提出假設(shè)4：

針對不同特征的個體、家庭與地區(qū)，數(shù)字金融促進(jìn)居民勞動參與、降低家庭脆弱性的邊際效應(yīng)既存在“數(shù)字紅利”，也存在多維“數(shù)字鴻溝”（H4）。

三、研究設(shè)計

（一）研究樣本和數(shù)據(jù)處理

本文使用的數(shù)據(jù)來自于西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心所開展的中國家庭金融調(diào)查2019年（CHFS2019）數(shù)據(jù)，該樣本覆蓋全國29 個省，包含居民個體層面、家庭層面的詳細(xì)信息，數(shù)據(jù)具有良好的代表性。按照法律規(guī)定，居民勞動參與的最低年齡為16 歲，故本文剔除年齡低于16 歲的居民樣本，在對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行合并、剔除缺失值和極端值后，共保留30161 個有效樣本。

（二）模型構(gòu)建

基于前文理論分析，本文通過Probit 模型分別探究數(shù)字金融居民勞動參與及家庭脆弱性的關(guān)系，并構(gòu)建中介效應(yīng)模型檢驗數(shù)字金融通過居民勞動參與影響家庭脆弱性的作用路徑。具體為

其中：被解釋變量Vuli為家庭的財務(wù)脆弱性，取值為1 表示家庭出現(xiàn)財務(wù)脆弱性，取值為0 表示家庭不存在財務(wù)脆弱性；Labori為居民勞動參與，若居民參與勞動則取值為1，反之為0；核心解釋變量dfini為數(shù)字金融使用dfinacncei或數(shù)字金融使用深度dfinleveli，若家庭使用數(shù)字金融，dfinacncei取值為1，反之為0；dfinleveli為數(shù)字金融使用深度，取值為0～3；Xi為包括居民個體特征、家庭特征及地區(qū)特征三個層面的控制變量；Pr(Labori=1|dfini，Xi)和Pr(Vuli=1|dfini，Xi)分別為Labori=1 和Vuli=1 的概率；β0和β0'為常數(shù)項；β1、β2、β1'和β2'為對應(yīng)變量的回歸系數(shù)；μi為省份固定效應(yīng)；εi為隨機誤差項。

（三）變量說明

1.被解釋變量

本文關(guān)注的是居民勞動參與和家庭財務(wù)脆弱性。不同于就業(yè)，居民勞動參與的概念更加寬泛。參照李勝旗和廖前豪（2023）對勞動參與的定義，本文將如下三類情況定義為居民勞動參與：有工作、沒找到工作及因其他原因暫時性離開工作崗位，滿足任一條件時居民勞動參與取值為1，否則取0。家庭財務(wù)脆弱性是指一個家庭未來陷入財務(wù)困境，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的概率。本文借鑒李瑞晶和王麗媛（2023）、岳崴等（2021）以及Brunetti 等（2016）的方法，將“家庭收入＞預(yù)期支出”且“流動性資產(chǎn)＞非預(yù)期支出”的狀態(tài)定義為非財務(wù)脆弱，家庭財務(wù)脆弱性取值為0，反之，則家庭具有財務(wù)脆弱性，取值為1。其中，家庭收入是指家庭總收入；預(yù)期支出是指剔除耐用消費品支出的家庭消費支出，包括衣、食、住、行、通訊及教育文娛等日常消費支出等；流動性資產(chǎn)是指家庭的現(xiàn)金與銀行存款的總和；非預(yù)期支出則是通過家庭醫(yī)療支出來衡量。

2.核心解釋變量

本文的核心解釋變量是數(shù)字金融。為匹配本文的微觀研究視角，參考潘爽等（2020）與劉濤和伍駿騫（2023）的研究，從數(shù)字支付、數(shù)字理財和數(shù)字借貸三個維度綜合衡量家庭數(shù)字金融使用情況，得到數(shù)字金融的啞變量，并構(gòu)建數(shù)字金融使用深度變量。具體做法如下：第一，數(shù)字支付。根據(jù)中國家庭金融調(diào)查的問卷問題“目前，您家是否開通支付寶、微信支付、京東網(wǎng)銀錢包、百度錢包等第三方支付賬戶？”，若居民回答是，則判斷家庭使用數(shù)字支付，否則認(rèn)為家庭沒有使用數(shù)字支付。第二，數(shù)字理財。問卷問題為“請問您購買的這些金融理財產(chǎn)品的渠道是？”，若居民回答為網(wǎng)頁或移動客戶端（APP）或支付寶、微信等第三方平臺，則判斷家庭使用數(shù)字理財，而回答為銀行等機構(gòu)的物理網(wǎng)點，則認(rèn)為家庭沒有使用數(shù)字理財。第三，數(shù)字借貸。如果家庭存在因投資、生產(chǎn)經(jīng)營活動、房屋、汽車、教育和醫(yī)療有尚未還清的互聯(lián)網(wǎng)借款，或者計劃從網(wǎng)絡(luò)借貸平臺籌集所需資金，則認(rèn)為家庭使用數(shù)字借貸，反之，則認(rèn)為家庭不存在數(shù)字借貸。如果家庭存在數(shù)字支付、數(shù)字理財或數(shù)字借貸的任何一種情況，則認(rèn)為該家庭使用數(shù)字金融，數(shù)字金融賦值為1，若家庭未使用數(shù)字金融，則賦值為0。另外，根據(jù)家庭使用數(shù)字支付、數(shù)字理財和數(shù)字借貸的種類構(gòu)造數(shù)字金融使用深度變量，取值為0～3。

3.控制變量

按照以往研究，本文從個體、家庭和地區(qū)三個層面選取控制變量，分別如下：①個體特征變量。包括：年齡及年齡的平方項；性別，男=1，女=0；民族，漢族=1，少數(shù)民族=0；受教育程度，沒上過學(xué)=0，小學(xué)=6，初中=9，高中=12，中專=13，大專=15，大學(xué)=16，碩士=19，博士=22；黨員身份，黨員=1，其余身份=0；戶口類型，農(nóng)業(yè)戶口=1，其余=0；婚姻狀況，已婚=1，其余=0；健康狀況，根據(jù)居民對身體健康狀況的問卷問題回答，非常好=5，好=4，一般=3，不好=2，非常不好=1。②家庭特征變量。包括：家庭規(guī)模，用家庭的總?cè)丝跀?shù)衡量；家庭少兒占比，通過家庭16 歲以下兒童數(shù)/家庭規(guī)模計算得到；家庭老年占比，通過家庭60 歲以上老人數(shù)/家庭規(guī)模計算得到；家庭住房，家庭有自住房產(chǎn)=1，其余=0；家庭車輛，家庭有自用汽車=1，其余=0；家庭養(yǎng)老保險，家庭擁有養(yǎng)老保險=1，沒有=0；家庭醫(yī)療保險，家庭擁有醫(yī)療保險=1，沒有=0；家庭商業(yè)保險，家庭擁有商業(yè)保險=1，沒有=0；家庭幸福感，根據(jù)居民對問卷問題“總的來說，您現(xiàn)在覺得幸福嗎”的回答情況，非常幸福=5，幸福=4，一般=3，不幸福=2，非常不幸福=1。③地區(qū)特征變量。省份，控制家庭所在省份的虛擬變量；城鄉(xiāng)，分鄉(xiāng)村和城市地區(qū)；區(qū)域，分中西部地區(qū)、東部地區(qū)。所有變量的描述性統(tǒng)計見表1。

表1 變量的描述性統(tǒng)計

四、實證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

表2 前兩列匯報了數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度影響居民勞動參與的Probit 回歸結(jié)果?；貧w結(jié)果顯示，在控制個體、家庭與地區(qū)特征等變量后，數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度對居民勞動參與的影響系數(shù)分別為0.0638 和0.0940，且均在1%的水平上顯著，這說明數(shù)字金融促進(jìn)了居民的勞動參與。分析控制變量可知，數(shù)字金融在男性、受教育程度低、農(nóng)業(yè)戶口、已婚、身體健康、有房有車、擁有保險等特征的人群中，促進(jìn)居民勞動參與的作用更加顯著。首先，男性相較女性在性格上更加大膽，更敢于嘗試承擔(dān)風(fēng)險去接受數(shù)字金融帶來的創(chuàng)業(yè)和就業(yè)機會，也更能接受跨地區(qū)的流動崗位。其次，學(xué)歷低或是農(nóng)業(yè)戶口的居民往往從事不穩(wěn)定的體力勞動工作且工作不長久，常常面臨無活可干的境況，由此也更可能會接受數(shù)字金融帶來的就業(yè)崗位。最后，已婚、有車有房及擁有保險的居民往往面臨更大的家庭經(jīng)濟(jì)壓力，家庭日常支出、房貸、車貸、保險繳納費用成為居民參與勞動的動力源頭，因此，在此類人群中，數(shù)字金融促進(jìn)居民參與勞動的作用也更加明顯。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表2 的（3）列、（4）列匯報了數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度影響家庭財務(wù)脆弱性的結(jié)果，影響系數(shù)分別為-0.1531 和-0.1521，且均通過了1%的顯著性水平檢驗，這說明數(shù)字金融有助于降低家庭財務(wù)脆弱性。主要原因在于，數(shù)字金融對居民勞動參與、家庭金融素養(yǎng)、金融市場參與態(tài)度和金融資產(chǎn)配置皆會產(chǎn)生積極的影響，有利于家庭收入來源的增加和合理的財務(wù)規(guī)劃，從而降低家庭發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性?？刂谱兞康幕貧w結(jié)果顯示，年齡與家庭財務(wù)脆弱性在5%的水平下顯著正相關(guān)，說明隨著年齡的增加，家庭財務(wù)反而陷入風(fēng)險的可能性越大，這與居民隨年齡增加同時轉(zhuǎn)變角色，需要更多地承擔(dān)家庭經(jīng)濟(jì)支出及各方面的消費支出增長有關(guān)。受教育程度與家庭財務(wù)脆弱性在1%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，這表明，受教育程度越高的居民，對家庭財務(wù)管理的知識和能力越高，從而家庭財務(wù)脆弱性越低。黨員身份與家庭財務(wù)脆弱性在1%的水平下顯著正相關(guān)，這可能和黨員自身的先進(jìn)性、奉獻(xiàn)性有關(guān)，當(dāng)周圍親朋好友遭遇財務(wù)危機，黨員由于其樂于助人的本性，會毫不猶豫地拿出自己的財產(chǎn)幫助他人渡過難關(guān)，進(jìn)而導(dǎo)致自身家庭面對財務(wù)風(fēng)險的可能性增加。農(nóng)業(yè)戶口與家庭財務(wù)脆弱性在1%的水平下顯著正相關(guān)，這是由于，擁有農(nóng)業(yè)戶口的居民一般從事農(nóng)業(yè)工作，收入低且收入來源單一，加上金融知識的缺乏，家庭更容易受到財務(wù)風(fēng)險的沖擊?；橐鰻顩r、健康狀況及家庭規(guī)模對家庭財務(wù)脆弱性的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，表明婚姻、健康、家庭規(guī)模的增加對降低家庭財務(wù)脆弱性有著顯著的作用。原因在于，首先，婚姻能夠分擔(dān)家庭經(jīng)濟(jì)壓力，并且夫妻雙方一般是通過溝通交流來確定家庭資金用途，避免過度風(fēng)險投資和家庭無流動資金可用的情況，家庭財務(wù)風(fēng)險抵御能力得到提高；其次，家庭成員身體健康是保證其正常參與勞動并獲得收入的前提，同時，身體健康也節(jié)約了家庭在醫(yī)療方面的支出，從而顯著降低家庭財務(wù)脆弱性；最后，家庭人口數(shù)量增多帶來的是更多份的家庭收入，此外，家庭人口的增多擴(kuò)大了家庭的社交網(wǎng)絡(luò)，這些都將有助于提升家庭抵御財務(wù)風(fēng)險的能力。家庭少兒占比、家庭車輛顯著增加了家庭的財務(wù)脆弱性，這是由于子女照顧、教育費用、汽車行駛和汽車保養(yǎng)維修等方面支出的增加會削弱家庭財務(wù)穩(wěn)定性。此外，家庭住房、家庭保險和家庭幸福感與家庭財務(wù)脆弱性在1%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，原因在于，家庭自有住房節(jié)約了居民在租房方面的開支，并且當(dāng)家庭面臨房貸壓力時，往往在其他方面會更加節(jié)儉，并且投資更加謹(jǐn)慎，從而對家庭財務(wù)起到正向積極的作用；家庭養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險和商業(yè)保險的存在，賦予家庭更強的經(jīng)濟(jì)韌性，有利于降低家庭發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性；家庭幸福感一般與家庭自身經(jīng)濟(jì)水平掛鉤，往往幸福感高的家庭，其經(jīng)濟(jì)水平也高，因而家庭財務(wù)脆弱性就較低。

表2 后兩列的回歸結(jié)果證明了居民勞動參與對數(shù)字金融降低家庭財務(wù)脆弱性的中介效應(yīng)。結(jié)果顯示，居民勞動參與的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為負(fù)，且數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度的回歸系數(shù)分別為-0.1520 和-0.1496，均通過1%的顯著性水平檢驗，結(jié)合前四列的回歸結(jié)果可知，數(shù)字金融通過促進(jìn)居民勞動參與，顯著降低了家庭財務(wù)脆弱性。由此，假設(shè)1 得到驗證。

（二）內(nèi)生性問題

為緩解因遺漏變量、測量誤差或反向因果問題導(dǎo)致的內(nèi)生性偏誤，提高估計結(jié)果的可靠性，本文使用以下方法處理文章出現(xiàn)的內(nèi)生性問題。由于本文選取的被解釋變量和核心解釋變量均為二值離散變量，不滿足IV-Probit 模型要求內(nèi)生解釋變量是連續(xù)變量的條件，基于連續(xù)變量的兩階段最小二乘回歸的工具變量法不再適用，故采用Biprobit 模型和拓展回歸模型（ERM）中的Eprobit 模型來處理模型的內(nèi)生性問題。

參考劉濤和伍駿騫（2023）與尹志超等（2023）的研究，選取“除居民家庭外，其所在社區(qū)其他家庭的數(shù)字金融均值”作為工具變量，符號為dFini，社區(qū)家庭平均數(shù)字金融水平會對該家庭的數(shù)字金融使用產(chǎn)生影響，但其他家庭的數(shù)字金融使用并不會影響該家庭的勞動參與及財務(wù)狀況。因此，工具變量的相關(guān)性和外生性條件得到滿足，工具變量的選用合適。

Biprobit 模型基于似不相關(guān)回歸，構(gòu)建遞歸方程，并通過極大似然估計法來實現(xiàn)二階段回歸。具體過程為：第一階段，引入合適的工具變量，評估其與內(nèi)生解釋變量的相關(guān)性；第二階段，將工具變量帶入回歸模型，根據(jù)內(nèi)生性檢驗參數(shù)判斷模型是否存在內(nèi)生性問題及估計結(jié)果是否優(yōu)于Probit 模型。本文設(shè)定的Biprobit模型具體為

其中：γ0和為常數(shù)項；γ1、γ2、和為對應(yīng)變量的回歸系數(shù)；φi、σi為不同方程的隨機誤差項，式（6）表示第一階段引入工具變量對內(nèi)生解釋變量進(jìn)行回歸，主要關(guān)注回歸系數(shù)的顯著性，式（7）和式（8）分別表示使用工具變量后對居民勞動參與和家庭財務(wù)脆弱性的回歸方程，主要關(guān)注γ1的符號和顯著性。

表3 報告了以“除自身家庭外的數(shù)字金融社區(qū)均值”作為工具變量并使用Biprobit 模型進(jìn)行估計的回歸結(jié)果，在第一階段回歸結(jié)果中，數(shù)字金融使用和數(shù)字金融使用深度對工具變量“除自身家庭外的數(shù)字金融社區(qū)均值”的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明滿足工具變量的相關(guān)性要求。Wald 檢驗在1%的水平上顯著拒絕原假設(shè)，表明數(shù)字金融存在內(nèi)生性問題，且選用Biprobit 模型處理內(nèi)生性的方法有效。與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相比，主要解釋變量的回歸系數(shù)在方向和顯著性水平上仍保持高度一致，再次驗證了數(shù)字金融能夠促進(jìn)居民參與，同時降低家庭脆弱性這一結(jié)論的可靠性。

表3 工具變量回歸結(jié)果（Biprobit 模型）

此外，為進(jìn)一步處理模型存在的內(nèi)生性問題，本文還使用Eprobit 模型對回歸方程進(jìn)行估計，Eprobit 模型同樣能用于處理被解釋變量和內(nèi)生解釋變量都為二值離散變量的情況。回歸結(jié)果見表4，數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度和控制變量的符號及顯著性均與基準(zhǔn)回歸結(jié)果相符合，進(jìn)一步驗證了數(shù)字金融有助于促進(jìn)居民勞動參與、降低家庭脆弱性這一結(jié)論的可靠性。

表4 工具變量回歸結(jié)果（Eprobit 模型）

（三）穩(wěn)健性檢驗

1.使用不同的工具變量

參照以往研究，本文選取居民是否擁有數(shù)字設(shè)備（智能手機或電腦）作為數(shù)字金融的工具變量，帶入回歸模型中進(jìn)行檢驗。結(jié)果如表5 和表6 所示，第一階段回歸結(jié)果表明，居民是否擁有數(shù)字設(shè)備這一工具變量與內(nèi)生解釋變量數(shù)字金融使用、數(shù)字金融使用深度均在1%的顯著性水平上正相關(guān)，滿足工具變量選用的相關(guān)性條件。表5 的Wald 檢驗p值均在1%的水平上顯著拒絕原假設(shè)，表示模型存在內(nèi)生性，選用Biprobit 模型處理內(nèi)生性的方法合理。另外，表6 的殘差相關(guān)性也得到了滿足Eprobit 模型的檢驗條件?？傮w回歸結(jié)果表明，在更換工具變量后，數(shù)字金融依然能夠顯著促進(jìn)居民勞動參與，同時降低家庭財務(wù)脆弱性，上文回歸結(jié)果的穩(wěn)健性得到驗證。

表5 替換工具變量回歸結(jié)果（Biprobit 模型）

表6 替換工具變量回歸結(jié)果（Eprobit 模型）

2.替換被解釋變量

參照李波和朱太輝（2022）及尹志超等（2023）的研究，引入“財務(wù)保證金”的方法來衡量家庭財務(wù)脆弱性，“家庭財務(wù)保證金=家庭總收入+家庭流動資產(chǎn)-家庭預(yù)期和非預(yù)期支出總和”，家庭財務(wù)保證金大于0 時說明家庭不存在財務(wù)脆弱狀態(tài)，財務(wù)脆弱性為0，反之則說明家庭財務(wù)脆弱性為1。另外，使用一年內(nèi)居民參與勞動月數(shù)來替換居民勞動參與啞變量，由于勞動月數(shù)為0～12 的有序離散變量，故采用Oprobit 模型對其進(jìn)行回歸。將替換后的被解釋變量代入回歸方程進(jìn)行檢驗，結(jié)果見表7，替換居民勞動參與和家庭財務(wù)脆弱性兩個被解釋變量后，前文的結(jié)論依舊穩(wěn)健。

表7 替換被解釋變量

3.更換計量模型

家庭財務(wù)脆弱性作為離散型二值變量，可考慮用logit 模型替換probit 模型進(jìn)行回歸，以此糾正probit 模型的估計偏誤。表8 的回歸結(jié)果表明，在更換為logit 模型后，數(shù)字金融促進(jìn)居民勞動參與，降低家庭脆弱性的結(jié)論依舊可靠。

表8 更換計量模型

五、機制分析

前文的研究結(jié)論表明，數(shù)字金融能夠促進(jìn)居民勞動參與，并降低家庭脆弱性，但并未就其影響居民勞動參與及家庭脆弱性的具體路徑展開分析，本節(jié)試圖深入剖析數(shù)字金融促進(jìn)居民勞動參與及家庭脆弱性的影響機制。

（一）數(shù)字金融何以促進(jìn)居民勞動參與

1.緩解信貸約束，鼓勵創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)

數(shù)字金融以數(shù)字化、信息化等技術(shù)手段賦能金融發(fā)展，充分發(fā)揮其普惠性特點，極大地緩解了勞動者的信貸約束，從而為居民創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供更多的可能（張龍耀等，2013；張呈磊和李文秀，2023）。當(dāng)居民面臨嚴(yán)格的信貸約束，處于創(chuàng)業(yè)水平低下的情況，可以通過數(shù)字金融提高居民的信貸可得性和信貸使用性，使居民獲得可用于創(chuàng)業(yè)的信貸資金，從而促進(jìn)居民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，提高居民的勞動參與。對于創(chuàng)業(yè)水平低的居民，數(shù)字金融無疑是“雪中送炭”，充分體現(xiàn)其“數(shù)字紅利”效應(yīng)，而對于創(chuàng)業(yè)水平原本就高的居民，數(shù)字金融更多的是豐富其融資渠道，對勞動參與的促進(jìn)效應(yīng)會低于創(chuàng)業(yè)水平低的群體。

參照強國令和商城（2022）的研究，本文以是否從事工商業(yè)經(jīng)營作為居民創(chuàng)業(yè)的衡量指標(biāo)，另外，為進(jìn)一步檢驗數(shù)字金融對居民的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)效應(yīng)，本文還使用創(chuàng)業(yè)次數(shù)來衡量居民的創(chuàng)業(yè)水平。將數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度與創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)業(yè)次數(shù)的交乘項引入到模型中并進(jìn)行回歸，結(jié)果見表9。數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正，數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度與創(chuàng)業(yè)的交乘項均在1%的水平上顯著為負(fù)，且數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度與創(chuàng)業(yè)次數(shù)的交乘項均在5%的水平上顯著為負(fù)，說明在創(chuàng)業(yè)水平越低的居民中，數(shù)字金融提高居民勞動參與的邊際效應(yīng)就越大，即數(shù)字金融可以通過提高居民的創(chuàng)業(yè)水平，進(jìn)而促進(jìn)居民勞動參與。

表9 數(shù)字金融促進(jìn)居民勞動參與的創(chuàng)業(yè)機制

2.創(chuàng)造崗位需求，吸引勞動力流動

隨著數(shù)字金融的發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)金融、金融科技在應(yīng)用過程中衍生出一大批需要掌握數(shù)字技術(shù)的科技型崗位（李曉棟和萬詩婕，2022），另外，數(shù)字金融提高企業(yè)信貸可得性助力企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的同時，也增加了企業(yè)對勞動力的需求（劉偉麗和陳騰鵬，2023）。在上述過程中，由于工作崗位的增多和勞動力匹配的需要，企業(yè)和地區(qū)之間的勞動力流動更為頻繁，因而居民勞動參與度也會得到提升。

本文將居民外地生活或工作半年以上的經(jīng)歷定義為勞動力流動，并將數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度與勞動力流動的交乘項帶入回歸，表10 結(jié)果顯示，兩個交乘項系數(shù)分別為-0.1190 和-0.0926，均在5%水平上顯著，說明勞動力流動性差時，數(shù)字金融對居民勞動參與的促進(jìn)作用更加顯著。因此，數(shù)字金融可通過吸引勞動力流動，增強企業(yè)之間和區(qū)域之間的勞動力流動來促進(jìn)居民勞動參與。綜上，本文的假設(shè)2 得到驗證。

表10 數(shù)字金融促進(jìn)居民勞動參與的勞動力流動機制

（二）數(shù)字金融何以降低家庭財務(wù)脆弱性

1.普及金融知識，提高金融素養(yǎng)

數(shù)字金融借助大數(shù)據(jù)、移動終端等信息技術(shù)，在應(yīng)用過程中會潛移默化地向居民普及金融知識，使居民金融素養(yǎng)水平得到提高（張誠和尹志超，2023），優(yōu)化居民金融市場的參與行為和投資決策，進(jìn)而降低家庭財務(wù)脆弱性（尹志超等，2023）。

本文參照以往研究，使用中國家庭金融調(diào)查2019年（CHFS2019）問卷中關(guān)于對利率、通貨膨脹及投資風(fēng)險等四個問題的回答綜合衡量居民金融素養(yǎng)水平，問題回答正確得一分，回答錯誤不加分，通過加總最后的問題得分得到居民金融素養(yǎng)水平。將數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度與居民金融素養(yǎng)的交乘項帶入模型中，回歸結(jié)果見表11?？梢钥吹?，數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度的回歸系數(shù)均在1%水平上顯著為負(fù)，且交乘項系數(shù)均在1%水平上顯著為正，說明在居民金融素養(yǎng)低的家庭，數(shù)字金融對于家庭財務(wù)脆弱性的降低作用更加明顯。因此，數(shù)字金融可為居民金融素養(yǎng)低的家庭普及金融知識，提高其金融素養(yǎng)水平，優(yōu)化家庭在金融市場的行為選擇，為家庭增收帶來更多的可能，進(jìn)而降低家庭陷入財務(wù)風(fēng)險的概率。

表11 數(shù)字金融降低家庭財務(wù)脆弱性的金融素養(yǎng)機制

2.促進(jìn)金融參與，提高金融資產(chǎn)配置比例

對于金融發(fā)展水平低、金融知識普及度不高的地區(qū)，居民家庭金融資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比例遠(yuǎn)低于市場均衡水平，數(shù)字金融的發(fā)展打破了時間和空間的限制，在家庭與金融市場之間搭建起數(shù)字化信息化的橋梁，為家庭參與金融市場提供便利。另外，數(shù)字金融對家庭金融知識的提升效應(yīng)，同樣會使家庭在金融市場上展現(xiàn)積極的參與態(tài)度和投資傾向，提高家庭金融資產(chǎn)配置比例（安強身和白璐，2022），有助于家庭財務(wù)風(fēng)險的分散及家庭投資收益的增加，從而防止家庭出現(xiàn)財務(wù)脆弱狀況。

本文以金融資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)的比重作為金融資產(chǎn)配置比例的衡量指標(biāo)，利用其與數(shù)字金融、數(shù)字金融使用深度的交乘項進(jìn)行回歸，表12 結(jié)果顯示，兩個交乘項回歸結(jié)果均顯著為正，且通過1%的顯著性水平檢驗，說明在金融資產(chǎn)配置比例低的家庭，數(shù)字金融降低財務(wù)脆弱性的效果更加顯著。原因在于，在原本金融資產(chǎn)配置就處于較高水平的家庭中，居民家庭金融素養(yǎng)往往也處于較高水平，數(shù)字金融對其金融市場參與及金融資產(chǎn)配置比例的提升作用已經(jīng)不明顯，相反，數(shù)字金融可以通過提高低水平金融資產(chǎn)家庭的金融資產(chǎn)配置比例，使其在金融市場獲得收益的機會增加，以此增加家庭財務(wù)的穩(wěn)定性。由此，本文的假設(shè)3 成功得到驗證。

表12 數(shù)字金融降低家庭財務(wù)脆弱性的金融資產(chǎn)配置機制

六、異質(zhì)性分析

（一）基于個體特征

由于居民個體年齡、受教育程度等方面的差異，個體利用數(shù)字金融的能力和數(shù)字金融為其帶來的機遇均存在較大差異。本文以40 歲為年齡分界線來界定青年和中老年樣本，以是否高中畢業(yè)作為受教育程度高低的衡量標(biāo)準(zhǔn)，探究數(shù)字金融對不同年齡段、不同受教育程度居民及家庭的異質(zhì)性影響，檢驗數(shù)字金融究竟帶來的是“數(shù)字紅利”，還是“數(shù)字鴻溝”？

表13 的回歸結(jié)果表明，數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度對中老年勞動參與及家庭財務(wù)脆弱性的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著，而對青年勞動參與及家庭財務(wù)脆弱性的并不顯著，且以上結(jié)果均通過費舍爾組間差異檢驗。這說明數(shù)字金融促進(jìn)勞動參與、降低家庭財務(wù)脆弱性的效應(yīng)主要是體現(xiàn)在中老年群體，年齡上的“數(shù)字鴻溝”并不存在。一方面，數(shù)字金融對中老年群體的沖擊最大，在我國加速步入老齡化社會的背景下，中老年群體享受數(shù)字金融增加的就業(yè)崗位和創(chuàng)業(yè)機會等“數(shù)字紅利”；另一方面，中老年群體通常擁有一定積蓄，數(shù)字金融有助于提高中老年群體的金融知識，促進(jìn)其參與金融理財投資，因而有利于中老年群體的家庭財務(wù)穩(wěn)定，而青年群體大多本身就擁有一定的金融知識并處于金融市場參與之中，故數(shù)字金融對其影響不顯著。

表13 基于居民年齡的異質(zhì)性分析

表14 的回歸結(jié)果表明，數(shù)字金融主要是提高受教育程度高的居民勞動參與率，而對受教育程度低的居民作用不明顯，數(shù)字金融在受教育程度不同的居民之間產(chǎn)生了“數(shù)字鴻溝”?？赡艿脑蚴?，受教育程度水平往往與數(shù)字技術(shù)水平正向掛鉤，在數(shù)字金融創(chuàng)造大批金融科技型崗位和企業(yè)對數(shù)字技術(shù)人才需求不斷增加的過程中，受教育水平高的居民成為數(shù)字金融下的“香餑餑”，故數(shù)字金融對其勞動參與的影響更加明顯。但是在受教育程度低的居民中，數(shù)字金融降低家庭財務(wù)脆弱性的作用更大，這很可能是由于受教育程度低的居民金融素養(yǎng)和家庭金融資產(chǎn)配置通過數(shù)字金融得到提升的效應(yīng)更大，進(jìn)而家庭財務(wù)脆弱性的下降幅度也更大，“數(shù)字紅利”效應(yīng)顯著。

表14 基于居民受教育水平的異質(zhì)性分析

（二）基于家庭特征

家庭相對收入的高低會影響居民進(jìn)行勞動參與的意愿、消費支出決策及金融市場投資行為，進(jìn)而影響家庭財務(wù)狀況。本文以家庭總收入與社區(qū)家庭收入的對數(shù)差衡量家庭相對收入，按照家庭相對收入中位數(shù)為參考標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分組回歸，結(jié)果見表15。在相對收入低的家庭中，數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度對居民勞動參與的在1%的水平上顯著為正，而對相對收入高的家庭的居民勞動參與影響不顯著。這表明，相較于高相對收入家庭，數(shù)字金融提高了低相對收入家庭居民的勞動參與，從而低收入家庭獲得更多的收入來源，這有利于縮小不同家庭之間的收入差距，縮小家庭之間的“數(shù)字鴻溝”。這一現(xiàn)象可能與高相對收入家庭的居民勞動參與率原本就較高且處于擁有較好的工作崗位，數(shù)字金融帶來的數(shù)字崗位對其影響就較小有關(guān)。但數(shù)字金融和數(shù)字金融使用深度降低家庭財務(wù)脆弱性的作用反而在相對收入高的家庭更加明顯，原因在于，高相對收入意味著金融市場投資和金融資產(chǎn)配置可以有更多的選擇，發(fā)揮數(shù)字金融所提高的金融可得性和金融使用性的效應(yīng)就越強，從而家庭發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性就越低，家庭之間的“數(shù)字鴻溝”凸顯。

表15 基于家庭相對收入的異質(zhì)性分析

（三）基于地區(qū)特征

鄉(xiāng)村和城鎮(zhèn)之間數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和金融發(fā)展水平存在一定的差異，因而不同地區(qū)的居民及家庭接收數(shù)字福利與使用數(shù)字金融的程度也存在差異，居民勞動參與及家庭財務(wù)情況受數(shù)字金融的影響程度很可能有所不同。本文通過劃分鄉(xiāng)村、城鎮(zhèn)兩個子樣本進(jìn)行分組回歸，驗證數(shù)字金融究竟是帶來“數(shù)字紅利”進(jìn)而縮小城鄉(xiāng)差距？還是以“數(shù)字鴻溝”加大城鄉(xiāng)差距？

表16 的回歸結(jié)果顯示，數(shù)字金融促進(jìn)了城鎮(zhèn)居民的勞動參與，對鄉(xiāng)村村民勞動參與的促進(jìn)作用并不顯著，數(shù)字金融降低家庭財務(wù)脆弱性的效應(yīng)在城鎮(zhèn)家庭比鄉(xiāng)村家庭更加顯著。究其原因，鄉(xiāng)村村民受教育程度一般低于城鎮(zhèn)居民，如前文所述，數(shù)字技術(shù)水平的缺乏導(dǎo)致村民無法與數(shù)字金融所創(chuàng)造的數(shù)字崗位相匹配，這些被創(chuàng)造出來的新崗位就落在了城鎮(zhèn)居民的頭上。另外，相較鄉(xiāng)村家庭，城鎮(zhèn)家庭的相對收入往往處于較高水平，利用上文結(jié)論，數(shù)字金融對其家庭脆弱性的降低效應(yīng)就更強，再加上數(shù)字金融對城鎮(zhèn)居民勞動參與的促進(jìn)作用，為城鎮(zhèn)家庭脆弱性的降低提供了另一種可能。綜上看來，數(shù)字金融在不同個體、家庭及地區(qū)之間，既存在“數(shù)字紅利”，也存在多維“數(shù)字鴻溝”，故假設(shè)4 得證。

表16 基于城鄉(xiāng)地區(qū)的異質(zhì)性分析

七、結(jié)論與政策啟示

本文基于中國家庭金融調(diào)查2019 年（CHFS2019）數(shù)據(jù)，探究數(shù)字金融對居民勞動參與及家庭財務(wù)脆弱性的影響，所得結(jié)論如下：數(shù)字金融發(fā)展與數(shù)字金融使用程度的加深，有助于促進(jìn)居民勞動參與，降低家庭財務(wù)脆弱性。數(shù)字金融對居民勞動參與的增加效應(yīng)是通過增加居民創(chuàng)業(yè)、吸引勞動力流動兩條渠道來實現(xiàn)，此外，數(shù)字金融降低家庭財務(wù)脆弱性的作用機制不僅限于促進(jìn)居民勞動參與，提升家庭金融素養(yǎng)、提高家庭金融資產(chǎn)配置比例的作用路徑也同樣重要。異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融為中老年群體帶來“數(shù)字紅利”，促進(jìn)中老年群體勞動參與和降低家庭財務(wù)脆弱性的作用明顯，同時，數(shù)字金融也促進(jìn)了低相對收入家庭的勞動參與，但對勞動參與的促進(jìn)作用在受教育程度高、城鎮(zhèn)地區(qū)的居民中更為明顯，“數(shù)字鴻溝”凸顯；而在數(shù)字金融對家庭財務(wù)脆弱性的降低效應(yīng)中，除了受教育程度低的群體能夠接收到“數(shù)字紅利”外，相對收入低和鄉(xiāng)村地區(qū)等弱勢家庭財務(wù)脆弱性的降低效應(yīng)并不明顯，相反，相對收入高和城鎮(zhèn)地區(qū)等優(yōu)勢家庭的財務(wù)風(fēng)險得到更多緩解，這使優(yōu)勢家庭進(jìn)一步拉開與弱勢家庭的財富差距，從而加深居民、家庭與地區(qū)之間的“數(shù)字鴻溝”。

結(jié)合上述研究結(jié)論，本文提出以下政策建議：第一，要持續(xù)推進(jìn)數(shù)字金融的發(fā)展，通過知識、技術(shù)普及和政策支持最大程度發(fā)揮數(shù)字金融對促進(jìn)居民勞動參與、降低家庭財務(wù)脆弱性的積極效應(yīng)，利用數(shù)字金融破解國內(nèi)居民勞動參與率不足和家庭財務(wù)風(fēng)險激增兩大難題，穩(wěn)居民就業(yè)，降金融風(fēng)險。第二，在大力發(fā)展數(shù)字金融的同時，也要考慮數(shù)字金融發(fā)展的平衡性，應(yīng)加強鄉(xiāng)村地區(qū)的數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加強對弱勢家庭及鄉(xiāng)村地區(qū)居民金融素養(yǎng)的培訓(xùn)，提升弱勢個體、家庭和鄉(xiāng)村地區(qū)的數(shù)字金融使用能力，使居民能夠充分地抓住“數(shù)字紅利”帶來的機遇，縮小與優(yōu)勢個體、家庭和城鎮(zhèn)地區(qū)之間的差距，防止多維“數(shù)字鴻溝”進(jìn)一步加深。