摘" "要：供應(yīng)鏈金融作為供應(yīng)鏈和金融兩者融合而成的新興金融服務(wù)領(lǐng)域，可以滿(mǎn)足供應(yīng)鏈各個(gè)成員的融資需求，從而降低供應(yīng)鏈各方的融資和管理成本，但是供應(yīng)鏈金融的開(kāi)展是否會(huì)影響企業(yè)的創(chuàng)新，特別是基于融資約束和企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型下的影響狀況如何仍需考量。本文以2018—2022年滬深制造業(yè)部分上市企業(yè)為樣本，通過(guò)實(shí)證研究供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，結(jié)果表明：供應(yīng)鏈金融能明顯促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，并且通過(guò)機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)降低企業(yè)的融資約束以及促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型來(lái)顯著促進(jìn)制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新能力，且當(dāng)供應(yīng)鏈集中度較低時(shí)企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)更能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新；進(jìn)一步基于企業(yè)規(guī)模進(jìn)行了異質(zhì)性分析，結(jié)果顯示，相對(duì)于大規(guī)模制造業(yè)企業(yè)，供應(yīng)鏈金融對(duì)較小規(guī)模制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新能力促進(jìn)作用更強(qiáng)。

關(guān)" 鍵" 詞：供應(yīng)鏈金融；企業(yè)創(chuàng)新；融資約束；企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型

中圖分類(lèi)號(hào)：F830；F272" " " "文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A" " " "文章編號(hào)：2096-2517（2024）05-0059-11

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2024.05.006

一、引言

2022年12月14日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022—2035年）》，其中提到要推動(dòng)供應(yīng)鏈金融等服務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展。隨著世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易持續(xù)深度開(kāi)展、金融科技工具不斷豐富，以及當(dāng)前政策環(huán)境不斷優(yōu)化，我國(guó)供應(yīng)鏈金融行業(yè)得到快速發(fā)展。截至2023年，我國(guó)供應(yīng)鏈金融行業(yè)余額規(guī)模已經(jīng)超過(guò)40萬(wàn)億元，2018—2022年其復(fù)合增長(zhǎng)率為16.8%，高于中國(guó)企業(yè)貸款規(guī)模增速和小微企業(yè)貸款規(guī)模增速①。

供應(yīng)鏈金融指的是銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)以供應(yīng)鏈核心企業(yè)作為服務(wù)對(duì)象，以上下游企業(yè)及核心企業(yè)之間的交易關(guān)系為基礎(chǔ)，為其上下游企業(yè)提供物流、 資金流及信息流進(jìn)行統(tǒng)一管理的融資模式。在全球經(jīng)濟(jì)一體化與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新能力成為其生存與發(fā)展的核心動(dòng)力。然而，創(chuàng)新活動(dòng)往往需要大量的資金投入和穩(wěn)定的供應(yīng)鏈生態(tài)，這對(duì)于許多制造業(yè)企業(yè)而言無(wú)疑是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。在中小企業(yè)中，融資約束的難題往往能夠通過(guò)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融來(lái)緩解或者解決。但正常情況下，供應(yīng)鏈金融的參與者包括金融機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)以及上下游企業(yè)，中小企業(yè)往往扮演其中的非核心企業(yè)，對(duì)于在供應(yīng)鏈金融鏈條中的制造業(yè)核心企業(yè)，供應(yīng)鏈金融對(duì)其融資缺口的彌補(bǔ)程度也受到學(xué)界的關(guān)注，供應(yīng)鏈金融是否可以緩解企業(yè)的融資問(wèn)題？ 最終能否推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新？ 與此同時(shí)，伴隨數(shù)字化技術(shù)的不斷發(fā)展，一方面， 企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提高； 另一方面，在企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型作用于企業(yè)創(chuàng)新的過(guò)程中存在門(mén)檻效應(yīng)，若企業(yè)數(shù)字化水平超過(guò)門(mén)檻值，數(shù)字化轉(zhuǎn)型反而會(huì)抑制創(chuàng)新效率。在供應(yīng)鏈金融開(kāi)展過(guò)程中，供應(yīng)鏈金融往往利用數(shù)字化手段整合供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)信息的實(shí)時(shí)共享和交流，這種數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用能否為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供生長(zhǎng)土壤？如果能夠提供，那么供應(yīng)鏈金融能否借助企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型來(lái)推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新？基于上述問(wèn)題，本文進(jìn)一步研究在供應(yīng)鏈金融作用于企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中，企業(yè)規(guī)模能導(dǎo)致怎樣的異質(zhì)性差異？供應(yīng)鏈集中度起到怎樣的調(diào)節(jié)作用？為解決上述問(wèn)題并借此提出相關(guān)現(xiàn)實(shí)對(duì)策，本文研究制造業(yè)企業(yè)中供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響以及其機(jī)制問(wèn)題。

二、文獻(xiàn)綜述

隨著當(dāng)前供應(yīng)鏈金融的應(yīng)用逐漸貼近廣大企業(yè)，對(duì)于供應(yīng)鏈金融的研究不斷完善。通過(guò)梳理現(xiàn)有文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)研究主要集中在以下幾個(gè)方面：

（一）供應(yīng)鏈金融的概念及量化

Timme等（2000）將供應(yīng)鏈金融的參與對(duì)象分為內(nèi)部參與者和外部金融機(jī)構(gòu)，將它們共同開(kāi)展的新業(yè)務(wù)定義為供應(yīng)鏈金融[1]。Pfohl等（2009）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融的對(duì)象為資金， 參與者為投資者、 金融中介和接收者，同時(shí)提出供應(yīng)鏈內(nèi)部公司間融資優(yōu)化的中心出發(fā)點(diǎn)是資本成本率[2]。Hofmann（2005）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融位于物流、供應(yīng)鏈管理、協(xié)作和金融的交匯點(diǎn)，是供應(yīng)鏈中兩個(gè)或多個(gè)組織（包括外部服務(wù)提供商）通過(guò)在組織間層面上規(guī)劃、指導(dǎo)和控制金融資源流動(dòng)來(lái)共同創(chuàng)造價(jià)值的一種方法。在保持法律和經(jīng)濟(jì)獨(dú)立性的同時(shí)，合作伙伴承諾在中長(zhǎng)期合同基礎(chǔ)上共享相關(guān)資源、能力、信息和風(fēng)險(xiǎn)[3]。Dyckman（2009）認(rèn)為供應(yīng)鏈金融的概念相當(dāng)簡(jiǎn)單，即大型企業(yè)買(mǎi)方或賣(mài)方（“錨定租戶(hù)”）利用信貸套利，使其產(chǎn)品的供應(yīng)商或買(mǎi)方能夠以較低的利率獲得資本[4]。

（二）供應(yīng)鏈金融的融資模式以及對(duì)于上下游企業(yè)融資的推動(dòng)作用

閆俊宏等（2007）將供應(yīng)鏈金融分為應(yīng)收賬款融資、保兌倉(cāng)業(yè)務(wù)和融通倉(cāng)業(yè)務(wù)模式[5]，這三個(gè)模式分別以應(yīng)收款、預(yù)付款和存貨為質(zhì)押物，并且不同特點(diǎn)和階段的企業(yè)可選擇不同的模式獲取資金。Ali等（2019）研究發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展通過(guò)降低銀行與企業(yè)間的信息不對(duì)稱(chēng)能夠緩解企業(yè)的融資約束，從而提高企業(yè)的融資便利[6]。張偉斌等（2012） 同樣認(rèn)為供應(yīng)鏈金融能夠提升中小企業(yè)的信用水平，減輕了中小企業(yè)所面臨的融資約束[7]。

（三）供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)各方的后端價(jià)值創(chuàng)造作用

Hofmann等（2015）在研究過(guò)程中區(qū)分了三個(gè)參與者，并通過(guò)對(duì)應(yīng)收賬款平臺(tái)程序進(jìn)行建模來(lái)研究供應(yīng)鏈金融解決方案是否具有在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域創(chuàng)造三方價(jià)值的潛力，最后發(fā)現(xiàn)各方都能充分受益[8]。周易等（2023）通過(guò)實(shí)證回歸發(fā)現(xiàn)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融能夠提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率， 同時(shí)供應(yīng)鏈金融可以通過(guò)緩解融資約束提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率[9]。郭景先等（2023）研究發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新非效率投資有抑制作用，同時(shí)高客戶(hù)集中度和低供應(yīng)商集中度能夠增強(qiáng)抑制效果[10]。企業(yè)在其經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程中， 為了順應(yīng)市場(chǎng)需求的發(fā)展趨勢(shì)， 會(huì)不斷優(yōu)化并充分利用自身資源與社會(huì)資源配置，從各方面進(jìn)行創(chuàng)新。在研究供應(yīng)鏈金融和企業(yè)創(chuàng)新的過(guò)程中，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的衡量方式主要包括兩種：一種是基于專(zhuān)利數(shù)量衡量，凌潤(rùn)澤等（2021）發(fā)現(xiàn)供應(yīng)鏈金融能夠提升企業(yè)的創(chuàng)新水平，并且供應(yīng)鏈金融能力較高的公司創(chuàng)新提升更為明顯[11]。另一種是基于創(chuàng)新投入衡量，徐鵬等（2023）得出類(lèi)似結(jié)論，認(rèn)為供應(yīng)鏈金融可以通過(guò)彌補(bǔ)企業(yè)的資金缺失、加強(qiáng)企業(yè)聯(lián)系維持供應(yīng)鏈的長(zhǎng)期穩(wěn)定，從而助推企業(yè)創(chuàng)新[12]。

綜上所述，當(dāng)前研究較多關(guān)注供應(yīng)鏈金融和相應(yīng)模式的含義、發(fā)展以及量化，對(duì)于企業(yè)融資過(guò)程中供應(yīng)鏈金融發(fā)揮的作用表示肯定，但是在供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)的后端價(jià)值創(chuàng)造作用方面的研究略顯不足，特別是考慮到某一具體行業(yè)的企業(yè)中供應(yīng)鏈金融如何促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新以及通過(guò)哪些傳導(dǎo)機(jī)制影響稍顯匱乏。 故本文試圖做出一定補(bǔ)充， 一是回答在一定數(shù)量的制造業(yè)企業(yè)中供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響作用以及機(jī)制，二是回答不同企業(yè)規(guī)模下供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響有何差異。

本文的邊際貢獻(xiàn)有以下三點(diǎn)：第一，相比已有研究在供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響過(guò)程中更多考慮融資約束的中介作用，本文在中介效應(yīng)分析中不僅引入了融資約束，同時(shí)還引入了企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型這一變量。第二，本文還考慮了供應(yīng)鏈集中度的調(diào)節(jié)作用，在研究供應(yīng)鏈金融和企業(yè)創(chuàng)新中深化了供應(yīng)鏈成員關(guān)系密切程度在兩者邏輯關(guān)系中的作用，為研究?jī)烧哧P(guān)系提供了另一視角。第三，從企業(yè)規(guī)模這一視角，對(duì)供應(yīng)鏈金融對(duì)制造業(yè)企業(yè)創(chuàng)新的影響進(jìn)行了異質(zhì)性探究，更深入分析了不同規(guī)模的制造業(yè)企業(yè)在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融過(guò)程中對(duì)自身創(chuàng)新效果的不同影響。

三、理論分析和研究假設(shè)

（一）供應(yīng)鏈金融與企業(yè)創(chuàng)新

企業(yè)創(chuàng)新需要大量的資金投入，然而由于企業(yè)創(chuàng)新投資的高風(fēng)險(xiǎn)、回報(bào)不確定性等特點(diǎn)，企業(yè)的創(chuàng)新投資很難從外部融資，從而制約了企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)[13]。而 供應(yīng)鏈金融能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)新提供資金支持，在很大程度上緩解了企業(yè)的融資問(wèn)題。供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)融資模式的不同之處在于：它在對(duì)每個(gè)企業(yè)進(jìn)行獨(dú)立考察的基礎(chǔ)上，充分考慮供應(yīng)鏈中各企業(yè)之間的關(guān)系，緊密聯(lián)系核心企業(yè)、上下游企業(yè)和銀行，從而降低原本的融資門(mén)檻，使企業(yè)能夠獲得所需的資金[14]，進(jìn)而為企業(yè)創(chuàng)新提供資金支持。同時(shí)供應(yīng)鏈金融可以通過(guò)維持企業(yè)關(guān)系的強(qiáng)連接這一路徑促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，供應(yīng)鏈金融還會(huì)促進(jìn)企業(yè)之間的合作， 為企業(yè)聯(lián)合創(chuàng)新的產(chǎn)生提供土壤。供應(yīng)鏈金融能有效規(guī)避企業(yè)的機(jī)會(huì)主義行為，維系企業(yè)之間形成的合作關(guān)系和聲譽(yù)[15]，對(duì)企業(yè)之間的合作行為可以產(chǎn)生促進(jìn)作用。創(chuàng)新活動(dòng)因其過(guò)程和難度都較為復(fù)雜， 企業(yè)個(gè)體往往需要上下游企業(yè)、客戶(hù)和合作伙伴的幫助， 確保創(chuàng)新活動(dòng)順利進(jìn)行[16]。供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)建立供應(yīng)鏈合作伙伴關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)間的合作創(chuàng)新。通過(guò)共享信息、資源和風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間的合作， 從而實(shí)現(xiàn)共同創(chuàng)新。據(jù)此本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)1：制造業(yè)企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融可以促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

（二）供應(yīng)鏈金融如何促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新

融資約束是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中常見(jiàn)的難題，企業(yè)由于信息不對(duì)稱(chēng)、信用缺失等問(wèn)題，往往難以獲得足夠的資金支持。從融資約束的角度來(lái)看，由于企業(yè)研發(fā)正外部性產(chǎn)生和回報(bào)的不確定性會(huì)影響項(xiàng)目的融資條件，因此，如果融資成本過(guò)高或無(wú)法獲得融資，企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)可能處于次優(yōu)水平，或者根本不進(jìn)行，即企業(yè)創(chuàng)新受到消極影響[17]。供應(yīng)鏈金融通過(guò)依托核心企業(yè)的信用實(shí)力和上下游企業(yè)的真實(shí)貿(mào)易背景， 提供了一種新型的融資方式。一般來(lái)說(shuō)，這種方式不僅降低了融資門(mén)檻，還提高了融資效率，能夠有效緩解企業(yè)的融資約束，為企業(yè)提供了更多的資金支持和經(jīng)營(yíng)靈活性，有助于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。傳統(tǒng)模式下供應(yīng)鏈金融發(fā)展面臨的關(guān)鍵問(wèn)題在于金融機(jī)構(gòu)高度依賴(lài)核心企業(yè)的信用水平和確權(quán)能力，與核心企業(yè)沒(méi)有直接交易的企業(yè)貸款獲得性低[18-19]，所以在發(fā)展供應(yīng)鏈金融的過(guò)程中應(yīng)注意解決相關(guān)企業(yè)創(chuàng)新的融資問(wèn)題，避免企業(yè)創(chuàng)新貸款難、融資難。而在網(wǎng)絡(luò)理論的框架下，供應(yīng)鏈金融可以通過(guò)促進(jìn)企業(yè)間的協(xié)作關(guān)系來(lái)緩解融資難。在網(wǎng)絡(luò)關(guān)系中關(guān)系強(qiáng)度是影響信息流動(dòng)和資源共享的關(guān)鍵因素，強(qiáng)關(guān)系可能意味著企業(yè)間有著更深入的合作和更高的信任度。相反，弱關(guān)系可能導(dǎo)致信息流通不暢和信任缺失。在供應(yīng)鏈金融的開(kāi)展過(guò)程中，企業(yè)處在供應(yīng)鏈金融鏈條中無(wú)疑能夠在一定程度上體現(xiàn)其較高的網(wǎng)絡(luò)關(guān)系強(qiáng)度，供應(yīng)鏈金融的開(kāi)展又能進(jìn)一步夯實(shí)上下游企業(yè)在供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中的位置，促使各企業(yè)間的關(guān)系強(qiáng)度不斷提升。供應(yīng)鏈金融緊密結(jié)合了上下游企業(yè)，優(yōu)化了供應(yīng)鏈成員間的信息、技術(shù)等資源的流通，促進(jìn)了供應(yīng)鏈成員之間的協(xié)作關(guān)系。而創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)中成員之間的協(xié)作有助于降低彼此的運(yùn)營(yíng)成本，成員之間的信息共享和資源協(xié)同也有助于降低企業(yè)的創(chuàng)新成本和風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而能在一定程度上幫助他們緩解創(chuàng)新資金壓力[20]。因此，在供應(yīng)鏈促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的過(guò)程中，開(kāi)展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)往往能夠通過(guò)緩解融資約束來(lái)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。據(jù)此本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)2：在制造業(yè)企業(yè)中，供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)降低融資約束來(lái)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

在信息技術(shù)滲透各行各業(yè)的背景下，企業(yè)為適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)環(huán)境下生存發(fā)展和市場(chǎng)變化的需要，主動(dòng)進(jìn)行系統(tǒng)性、整體性的轉(zhuǎn)型升級(jí)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型是指運(yùn)用信息技術(shù)的手段和思想對(duì)企業(yè)結(jié)構(gòu)和工作流程進(jìn)行全面的優(yōu)化和根本性改革，而并非僅從技術(shù)層面進(jìn)行簡(jiǎn)單的搭建[21]。這一轉(zhuǎn)型過(guò)程通過(guò)深度應(yīng)用新一代數(shù)字技術(shù)，對(duì)傳統(tǒng)的管理模式、業(yè)務(wù)模式和思想層面的價(jià)值觀念進(jìn)行創(chuàng)新和重塑，對(duì)維持企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展有重要意義。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型在于有效的技術(shù)支撐條件，即能夠?yàn)閿?shù)字化轉(zhuǎn)型提供相應(yīng)的底層技術(shù)支撐[22]，這一技術(shù)支撐條件無(wú)疑是建立在擁有足夠全面的數(shù)字信息基礎(chǔ)之上的。供應(yīng)鏈金融的核心在于數(shù)據(jù)整合與共享。供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)多樣化的融資途徑和優(yōu)化資金流效率， 加強(qiáng)企業(yè)間的信息共享與信任合作，成為推動(dòng)企業(yè)投入創(chuàng)新并增強(qiáng)各主體之間合作以及知識(shí)共享的重要機(jī)制[23]。在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融的過(guò)程中，上下游企業(yè)往往通過(guò)建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)平臺(tái)，保證可以實(shí)時(shí)獲取供應(yīng)鏈的信息， 實(shí)現(xiàn)對(duì)供應(yīng)鏈的全面監(jiān)控和管理。數(shù)據(jù)共享機(jī)制在推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面能夠起到較大的促進(jìn)作用。同樣數(shù)字化轉(zhuǎn)型也使得企業(yè)資源配置效率以及管理效率大幅提升，有利于供應(yīng)鏈內(nèi)部融資的發(fā)展以及企業(yè)良好形象的樹(shù)立[24]，進(jìn)而能夠?yàn)槠髽I(yè)創(chuàng)新提供持續(xù)的動(dòng)力。同時(shí)伴隨金融科技信貸方式的不斷創(chuàng)新，數(shù)字供應(yīng)鏈金融等新模式也在實(shí)踐中植根并不斷發(fā)展，相較于基于大數(shù)據(jù)和人工智能的大科技信貸模式，數(shù)字供應(yīng)鏈金融對(duì)數(shù)據(jù)體量的要求要小很多，能夠極大解決傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融存在的信息可靠性等難題[25]。在諸如數(shù)字供應(yīng)鏈金融等新模式不斷發(fā)展的情況下，提高企業(yè)的數(shù)字化水平、補(bǔ)全企業(yè)數(shù)字短板成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的內(nèi)在要求，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型正迎合了當(dāng)前信息技術(shù)不斷發(fā)展下企業(yè)謀求創(chuàng)新的要求，能夠成為供應(yīng)鏈金融促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中的重要中介。據(jù)此本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)3：在制造業(yè)企業(yè)中，供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型來(lái)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

另外，供應(yīng)鏈集中度作為供應(yīng)鏈關(guān)系管理的重要指標(biāo)，其對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響也逐漸受到業(yè)界的關(guān)注。供應(yīng)鏈集中度是反映供應(yīng)鏈上下游關(guān)系緊密程度的重要指標(biāo)，主要包括供應(yīng)商集中度和客戶(hù)集中度兩個(gè)方面。供應(yīng)商集中度體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)上游供應(yīng)商的依賴(lài)程度，而客戶(hù)集中度反映了企業(yè)對(duì)下游客戶(hù)的控制力。對(duì)于客戶(hù)集中度，一部分學(xué)者認(rèn)為客戶(hù)集中度與企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出呈反方向關(guān)系[26-27]；另一部分學(xué)者認(rèn)為客戶(hù)集中度和企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系呈現(xiàn)U型[28]；還有學(xué)者將供應(yīng)鏈集中度中的兩個(gè)指標(biāo)客戶(hù)集中度與供應(yīng)商集中度分別檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)兩者分別在客戶(hù)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與供應(yīng)商創(chuàng)新間起到正向與負(fù)向的調(diào)節(jié)作用[29]；同樣也有學(xué)者發(fā)現(xiàn)高客戶(hù)集中度和低供應(yīng)商集中度能夠增強(qiáng)供應(yīng)鏈金融對(duì)創(chuàng)新非效率投資的抑制作用效果[10]。本文認(rèn)為，在供應(yīng)鏈金融開(kāi)展的過(guò)程中，從供應(yīng)鏈的關(guān)系來(lái)看，上下游公司可以從中獲得便利，從而能更好地開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)。一個(gè)較為穩(wěn)定的供應(yīng)鏈關(guān)系能使供應(yīng)鏈中的各方增加信任、合作以及共享意愿。在核心企業(yè)與上下游企業(yè)關(guān)系不穩(wěn)定時(shí)，供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)其金融和業(yè)務(wù)的粘合作用穩(wěn)定供應(yīng)鏈，提升核心企業(yè)創(chuàng)新水平[11]。從供應(yīng)鏈的關(guān)系視角，即關(guān)系效應(yīng)來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響應(yīng)在供應(yīng)鏈集中度較低的企業(yè)中效果更為明顯。據(jù)此本文提出以下假設(shè)。

假設(shè)4：當(dāng)企業(yè)供應(yīng)鏈集中度較低時(shí)，供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的正向影響更為明顯。

四、樣本選擇及研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇及數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2018—2022年中國(guó)滬深A(yù)股部分制造業(yè)上市公司作為樣本企業(yè)，考慮到數(shù)據(jù)的完整性以及結(jié)果的可靠性，在數(shù)據(jù)處理過(guò)程中剔除了研究期間內(nèi)ST以及退市的企業(yè)數(shù)據(jù)， 同時(shí)剔除了各變量存在缺失的樣本企業(yè)數(shù)據(jù)。 數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR、WIND數(shù)據(jù)庫(kù)以及同花順APP，構(gòu)建供應(yīng)鏈金融指標(biāo)所爬取的上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)自各上市公司以及上海和深圳證券交易所的官方網(wǎng)站。 最后得到283家公司，共1415條數(shù)據(jù)。

（二）變量設(shè)計(jì)

1.被解釋變量：企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)（Patent）。在本文中著重考慮企業(yè)的創(chuàng)新成果，相較于其他以創(chuàng)新投入來(lái)衡量企業(yè)創(chuàng)新[12]，專(zhuān)利無(wú)疑更能實(shí)際體現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出，故本文借鑒黎文靖等（2016）的方法，將專(zhuān)利分為企業(yè)專(zhuān)利申請(qǐng)總數(shù)、發(fā)明專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)以及實(shí)用新型與外觀設(shè)計(jì)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)[30]，并將其之和加1后取對(duì)數(shù)作為企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)。

2.解釋變量。本文的解釋變量為供應(yīng)鏈金融指數(shù)（SCF）。當(dāng)前供應(yīng)鏈金融這一指標(biāo)衡量方法并無(wú)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，本文參考周蘭等（2022）[31]的詞頻，關(guān)鍵詞包括應(yīng)收類(lèi)、預(yù)付類(lèi)、存貨類(lèi)和綜合類(lèi)四個(gè)方面，通過(guò)Python抓取2018—2022年樣本上市公司的年報(bào)， 從而判斷樣本企業(yè)是否開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。并且參考凌潤(rùn)澤等（2021）的方法[11]，將“企業(yè)是否開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)（SCF）”設(shè)為虛擬變量，若該企業(yè)未開(kāi)展供應(yīng)鏈金融設(shè)置為0，反之為1。

3.控制變量。本文主要對(duì)企業(yè)的內(nèi)部狀況進(jìn)行控制，選擇了7個(gè)控制變量，分別為：企業(yè)年限（Age）：用統(tǒng)計(jì)年份減去上市年份加1取自然對(duì)數(shù)的值表示；盈利能力（ROA），采用資產(chǎn)收益率表示，即凈利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)的比值；財(cái)務(wù)杠桿（Lev），采用資產(chǎn)負(fù)債率表示，即負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比值；企業(yè)規(guī)模（Size），以總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)表示；企業(yè)成長(zhǎng)性（Growth），以營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率取自然對(duì)數(shù)后表示；現(xiàn)金持有（Cashhold）：使用現(xiàn)金比率表示，即現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額與流動(dòng)負(fù)債的比值；股權(quán)集中度（Top1），使用第一大股東持股比例表示，即第一大股東持股數(shù)與總股本的比值。

（三）模型構(gòu)建

在上述變量構(gòu)建的基礎(chǔ)上，為驗(yàn)證供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，本文構(gòu)建如下回歸模型：

Patent=α0+α1SCF+α∑Controls+ε （1）

Ramp;D=β0+β1SCF+β∑Controls+ε （2）

模型（1）中，Patent為企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)；SCF為供應(yīng)鏈金融指數(shù)；Controls為本文前述控制變量集合；ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)；模型（2）為穩(wěn)健性檢驗(yàn)所用模型，除被解釋變量變?yōu)閯?chuàng)新投入（Ramp;D）外，其余與模型（1）無(wú)異。

五、實(shí)證結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表1呈現(xiàn)了樣本企業(yè)數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。其中企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為2.128， 說(shuō)明在制造業(yè)企業(yè)中不同企業(yè)間創(chuàng)新成果產(chǎn)出存在一定的差距；供應(yīng)鏈金融指數(shù)的平均值為0.203，可以看出樣本制造業(yè)企業(yè)中開(kāi)展供應(yīng)鏈金融的企業(yè)相對(duì)偏少，供應(yīng)鏈金融模式的普及仍有較大上升空間；而企業(yè)成長(zhǎng)性衡量指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)差較大，這主要是因?yàn)榇嬖谀承┢髽I(yè)在某年的利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)的現(xiàn)象；同樣制造業(yè)企業(yè)間財(cái)務(wù)杠桿標(biāo)準(zhǔn)差較大但均值只有0.614，這主要是因?yàn)閭€(gè)別企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高；其他變量的方差基本較小，說(shuō)明樣本企業(yè)中其他變量的數(shù)值差距較小。

（二）相關(guān)性分析

表2是樣本企業(yè)數(shù)據(jù)的相關(guān)性分析結(jié)果，其中樣本制造業(yè)企業(yè)的企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)與供應(yīng)鏈金融指數(shù)在1%的水平下顯著正相關(guān)，并且相關(guān)系數(shù)為0.097，一定程度上回答了假設(shè)1；企業(yè)年限與現(xiàn)金持有都與被解釋變量在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，而股權(quán)集中度和企業(yè)規(guī)模與被解釋變量在1%水平上顯著正相關(guān)。除企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)和股權(quán)集中度之間的相關(guān)系數(shù)為0.065外，其他變量間的相關(guān)系數(shù)均小于此數(shù)值，一定程度上說(shuō)明變量間不存在嚴(yán)重的多重共線(xiàn)性。

（三）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

表3是供應(yīng)鏈金融與企業(yè)創(chuàng)新之間的基準(zhǔn)回歸結(jié)果， 其中列（1）是供應(yīng)鏈金融與企業(yè)創(chuàng)新，即被解釋變量與核心解釋變量之間的回歸，列（2）添加了七個(gè)控制變量。在未添加控制變量時(shí)，供應(yīng)鏈金融指數(shù)在5%的水平上顯著正相關(guān)， 在添加控制變量后變化不大， 仍為5%水平上的顯著正相關(guān)，且系數(shù)略微增加，由0.167變成0.168。由此得知，企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融能提高企業(yè)創(chuàng)新能力，基本驗(yàn)證了假設(shè)1。

（四）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換變量法

為保證基準(zhǔn)回歸結(jié)果的穩(wěn)健性，本文選擇較為常用的替換變量法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文將被解釋變量企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)（Patent）替換為企業(yè)創(chuàng)新投入（Ramp;D），即研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比值，盡管兩者對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的衡量分別側(cè)重于成果和投入兩個(gè)方面，但一般而言，兩者作為衡量企業(yè)創(chuàng)新較為常用的方法相互替換也有較大的可取性。本文同樣使用基準(zhǔn)回歸所用的模型，同時(shí)仍控制了年度，結(jié)果如表4所示。列（1）（2）分別為企業(yè)創(chuàng)新投入與供應(yīng)鏈金融單獨(dú)回歸以及添加控制變量后的回歸， 結(jié)果顯示兩次回歸分別在1%和5%的水平上顯著正相關(guān)，這表示企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融能促進(jìn)企業(yè)的研發(fā)投入，進(jìn)一步說(shuō)明供應(yīng)鏈金融與企業(yè)創(chuàng)新的正相關(guān)關(guān)系，驗(yàn)證了假設(shè)1的穩(wěn)健性。

2.傾向匹配得分

前文通過(guò)替換變量法證明了基準(zhǔn)回歸的穩(wěn)健性， 但為了避免由樣本選擇偏差導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題，即可能存在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的制造企業(yè)原本自身的創(chuàng)新產(chǎn)出就較高的問(wèn)題， 考慮到這種情況，本文使用傾向性匹配得分（PSM）后的數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行回歸來(lái)驗(yàn)證核心結(jié)論。首先對(duì)樣本進(jìn)行一對(duì)三的近鄰匹配， 表5顯示了匹配后的平衡性檢驗(yàn)結(jié)果，匹配后各變量的標(biāo)準(zhǔn)偏差絕對(duì)值均小于5%，并且t檢驗(yàn)結(jié)果均不顯著，即并未否定原假設(shè)，結(jié)果滿(mǎn)足平衡性檢驗(yàn)要求。 然后對(duì)匹配結(jié)果進(jìn)行回歸，結(jié)果如表6所示。匹配后的樣本回歸顯示供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新仍能在10%的水平上顯著，同時(shí)調(diào)整R2有了一定的提升， 進(jìn)一步證實(shí)了本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。

（五）異質(zhì)性分析

一般來(lái)說(shuō)，在金融市場(chǎng)上，考慮到財(cái)務(wù)實(shí)力、管理制度、融資渠道、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和信用評(píng)級(jí)等方面的因素，規(guī)模較小的公司自有資金較少、財(cái)務(wù)信息透明度低、融資渠道有限、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及信用評(píng)級(jí)較低， 在融資市場(chǎng)上難以獲得較低的融資成本，也增加了融資的難度。供應(yīng)鏈金融通過(guò)優(yōu)化資金流和融資結(jié)構(gòu)、信用增強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、降低信息不對(duì)稱(chēng)、促進(jìn)供應(yīng)鏈協(xié)同以及創(chuàng)新融資產(chǎn)品和服務(wù)等途徑，能夠有效地幫助企業(yè)降低融資成本，與一般情況下更容易以較低成本獲得資金的規(guī)模較大企業(yè)相比，供應(yīng)鏈金融對(duì)規(guī)模較小企業(yè)融資成本的降低效果更應(yīng)顯著，從而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響更為明顯。表7證明了這一說(shuō)法的正確性，在將制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)以中位數(shù)為界分為規(guī)模較小企業(yè)和規(guī)模較大企業(yè)后固定年度分別進(jìn)行回歸， 從表7可以看出在規(guī)模較小的企業(yè)中，供應(yīng)鏈金融指數(shù)的回歸系數(shù)為0.347，且在1%的水平上顯著，而在規(guī)模較大企業(yè)分組中結(jié)果為負(fù)且不顯著，這說(shuō)明開(kāi)展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)對(duì)規(guī)模較小企業(yè)的創(chuàng)新促進(jìn)作用較大。

（六）機(jī)制檢驗(yàn)

1.關(guān)于融資約束的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

為驗(yàn)證假設(shè)2，即在制造業(yè)企業(yè)中，供應(yīng)鏈金融是否能通過(guò)緩解制造企業(yè)的融資約束難題來(lái)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，本文借鑒Hadlock等（2010）衡量融資約束的方法[32]。他們證明了以SA指數(shù)衡量融資約束的方法較為合適，同時(shí)對(duì)之前的KZ指數(shù)衡量融資約束的方法提出質(zhì)疑[33]，故本文選擇SA指數(shù)對(duì)融資約束進(jìn)行衡量。

SA指數(shù)的公式為：

SA=-0.737Size+0.043Size2-0.040Age （3）

其中，Size為企業(yè)規(guī)模（所在企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的自然對(duì)數(shù)）；Age為企業(yè)成立時(shí)間長(zhǎng)短（統(tǒng)計(jì)截止日期減去企業(yè)成立時(shí)間）。中介效應(yīng)回歸結(jié)果如表8所示。

表8列（1）顯示的是解釋變量與被解釋變量基準(zhǔn)回歸后的結(jié)果，可知供應(yīng)鏈金融能夠促進(jìn)制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新能力， 故能夠進(jìn)行下面的中介效應(yīng)分析。列（2）結(jié)果顯示，供應(yīng)鏈金融指數(shù)與融資約束在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)， 說(shuō)明開(kāi)展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)能降低所在制造業(yè)企業(yè)的融資約束。列（3）結(jié)果顯示， 在融資約束SA指數(shù)作為中介變量的情況下，供應(yīng)鏈金融指數(shù)與企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)仍能在10%水平上顯著正相關(guān)， 從而可知在樣本制造業(yè)企業(yè)中，開(kāi)展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)同樣能夠通過(guò)降低企業(yè)的融資約束水平來(lái)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。故上述結(jié)果基本驗(yàn)證了假設(shè)2。

2.關(guān)于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的中介效應(yīng)檢驗(yàn)

為驗(yàn)證假設(shè)3，即在制造業(yè)企業(yè)中，供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型來(lái)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，本文引入企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為中介變量。 參考吳非等（2021）企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型指標(biāo)的關(guān)鍵詞庫(kù)和構(gòu)建方法[22]，通過(guò)歸集人工智能、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的核心底層技術(shù)架構(gòu)的關(guān)鍵詞，同時(shí)對(duì)樣本制造業(yè)上市企業(yè)年報(bào)文本提取相應(yīng)關(guān)鍵詞形成各企業(yè)的關(guān)鍵詞信息，將企業(yè)的關(guān)鍵詞頻數(shù)相加后進(jìn)行匯總，最后進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理，避免數(shù)據(jù)“右偏性”的影響，從而形成數(shù)字化轉(zhuǎn)型這一指標(biāo)。中介效應(yīng)分析結(jié)果如表9所示。在列（1）基準(zhǔn)回歸成立的基礎(chǔ)上，通過(guò)列（2）結(jié)果可知， 供應(yīng)鏈金融指數(shù)能夠顯著促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 且在1%的水平上顯著。列（3）引入企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為供應(yīng)鏈金融促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的中介變量后可知，在樣本制造業(yè)企業(yè)中，供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型來(lái)顯著促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。供應(yīng)鏈金融在促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型過(guò)程中能夠通過(guò)優(yōu)化數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新決策、加速新技術(shù)的采納與應(yīng)用、提供靈活的融資支持以及創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)管理方式，從而有效地推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新。 在當(dāng)前企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，企業(yè)在參與供應(yīng)鏈金融活動(dòng)過(guò)程中可以依靠數(shù)字化轉(zhuǎn)型這一路徑為企業(yè)創(chuàng)新提供動(dòng)力支持。

（七）調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

為驗(yàn)證假設(shè)4，本文借鑒唐躍軍（2009）的研究，以向前五大供應(yīng)商、客戶(hù)采購(gòu)銷(xiāo)售比例之和的均值作為客戶(hù)集中度的構(gòu)建方法[34]，并以中位數(shù)為界分為低供應(yīng)鏈集中度組和高供應(yīng)鏈集中度組。由表10可以看出，在低供應(yīng)鏈集中度組中，企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)與供應(yīng)鏈金融指數(shù)呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)，但在高供應(yīng)鏈集中度組中，結(jié)果雖為正但不顯著，且系數(shù)小于前者，這說(shuō)明當(dāng)供應(yīng)鏈集中度較低時(shí)企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)更能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

六、結(jié)論和啟示

本文以2018—2022年的滬深主板市場(chǎng)部分制造業(yè)企業(yè)為樣本，研究了供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)可以顯著促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新的進(jìn)行和產(chǎn)出；（2） 中介效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)在制造業(yè)企業(yè)中，供應(yīng)鏈金融能夠通過(guò)降低融資約束來(lái)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，同時(shí)能夠通過(guò)促進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型來(lái)促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新；（3） 調(diào)節(jié)效應(yīng)分析發(fā)現(xiàn)在供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的促進(jìn)過(guò)程中，當(dāng)供應(yīng)鏈集中度較低時(shí)，其可以起到對(duì)促進(jìn)過(guò)程的正向調(diào)節(jié)作用；（4） 異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)較大規(guī)模企業(yè)中供應(yīng)鏈金融對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響為負(fù)且不顯著，而在規(guī)模較小的企業(yè)中兩者呈顯著正向關(guān)系。

當(dāng)前供應(yīng)鏈金融發(fā)展迅猛，發(fā)展趨勢(shì)呈現(xiàn)出多元化、數(shù)字化、智能化和普惠化的特點(diǎn)，隨著市場(chǎng)需求的不斷變化和供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)的日益復(fù)雜，供應(yīng)鏈金融服務(wù)不斷創(chuàng)新和豐富。同時(shí)制造業(yè)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱， 我國(guó)政府對(duì)制造業(yè)給予了大力支持，通過(guò)政策引導(dǎo)、金融服務(wù)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同等多種方式，推動(dòng)制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。針對(duì)以上研究結(jié)論，本文得出以下幾條對(duì)策啟示：

第一，制造業(yè)核心企業(yè)應(yīng)積極利用供應(yīng)鏈金融這一創(chuàng)新金融工具，優(yōu)化自身的創(chuàng)新策略，提升自身的創(chuàng)新能力。 企業(yè)在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)過(guò)程中， 要源源不斷地提出創(chuàng)新性供應(yīng)鏈金融方案，例如當(dāng)前基于新興的區(qū)塊鏈以及電商平臺(tái)發(fā)展的供應(yīng)鏈金融方案，增加獲取資金的渠道并提升資金使用效率，以此應(yīng)對(duì)并解決融資難題，進(jìn)而保證企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的開(kāi)展。

第二，制造業(yè)核心企業(yè)要把握時(shí)代潮流，在當(dāng)前政府支持制造業(yè)企業(yè)發(fā)展的背景下，大力開(kāi)展企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)，增強(qiáng)“硬實(shí)力”，依靠科技創(chuàng)新掌握核心技術(shù)，在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融的過(guò)程中著眼解決企業(yè)的融資約束問(wèn)題， 同時(shí)推動(dòng)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并以這兩個(gè)著力點(diǎn)統(tǒng)籌企業(yè)的信息和資金，提高企業(yè)內(nèi)部資源配置效率，從而為企業(yè)創(chuàng)新提供持續(xù)穩(wěn)定的資金支持。

第三，對(duì)于自身供應(yīng)鏈集中度較低的制造業(yè)核心企業(yè)，在開(kāi)展供應(yīng)鏈金融的過(guò)程中，要鞏固銀企間以及企業(yè)間的合作關(guān)系，充分發(fā)揮供應(yīng)鏈金融對(duì)核心企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)和供應(yīng)鏈上下游企業(yè)間關(guān)系的促進(jìn)作用，充分利用開(kāi)展供應(yīng)鏈金融所帶來(lái)的巨大效益， 從而更有效地開(kāi)展創(chuàng)新活動(dòng)。

第四，政府也應(yīng)為供應(yīng)鏈金融的發(fā)展提供全方位的支持和保障。 通過(guò)設(shè)立財(cái)政補(bǔ)貼和發(fā)展基金，鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈金融活動(dòng)，同時(shí)政府應(yīng)主導(dǎo)建立供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和預(yù)警機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)供應(yīng)鏈金融的監(jiān)管力度，確保供應(yīng)鏈金融在政府監(jiān)管的框架下有序發(fā)展。

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