摘 要：為促進(jìn)縣域金融高質(zhì)量發(fā)展，地方政府采取了一系列支持措施?；谌珖?guó)1914個(gè)縣域地區(qū)2018—2020年的短面板數(shù)據(jù)構(gòu)建雙向固定效應(yīng)模型，從地方政府財(cái)政支持和政策意愿兩個(gè)政府維度對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的深度和廣度展開研究，并進(jìn)一步以是否為鄉(xiāng)村振興的重點(diǎn)幫扶縣進(jìn)行分類回歸。研究結(jié)果表明：大部分縣域金融發(fā)展水平偏低，且地方政府對(duì)縣域金融發(fā)展的支持水平存在不均衡的現(xiàn)象；地方政府通過提高財(cái)政支持和增強(qiáng)政策意愿，會(huì)提高當(dāng)?shù)刭Y本配置效率，總體來說可以促進(jìn)當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)發(fā)展，具體對(duì)金融發(fā)展深度與廣度產(chǎn)生的效果并不一致；進(jìn)一步而言，非重點(diǎn)幫扶縣政府通過提高財(cái)政支持的方式支持金融市場(chǎng)，會(huì)促進(jìn)當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展的深度和廣度，而通過制定政策的方式，僅會(huì)促進(jìn)當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展的深度；對(duì)重點(diǎn)幫扶縣來說，政府支持的促進(jìn)作用并不顯著，甚至政府財(cái)政支持對(duì)重點(diǎn)幫扶縣金融發(fā)展廣度起到抑制作用?；谏鲜鼋Y(jié)論，提出以下建議：縣域政府應(yīng)高度重視當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展，完善縣域金融制度，促進(jìn)財(cái)政支持與金融政策協(xié)同發(fā)展，構(gòu)建良好的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，激發(fā)縣域金融發(fā)展?jié)摿Α?/p>

關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)；縣域金融；政府支持；財(cái)政支持

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-2517（2024）05-0035-12

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2024.05.004

一、引言及文獻(xiàn)綜述

黨和國(guó)家一直重視金融的發(fā)展，黨的十八大以來多次強(qiáng)調(diào)金融發(fā)展的重要性。習(xí)近平總書記在中共中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時(shí)指出“經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮”，很好地闡述了經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展的關(guān)系。 縣域金融為縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金要素，是推進(jìn)鄉(xiāng)村振興、實(shí)現(xiàn)共同富裕的有力支撐。 但縣域金融發(fā)展薄弱、 發(fā)展不均衡的問題突出，限制當(dāng)?shù)刭Y源配置的功能，從而制約縣域經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展?！翱たh治，天下安”，具有千年歷史的縣治是最具中國(guó)特色的制度。 縣政府既有財(cái)權(quán)，也有事權(quán)， 縣政府有效支持縣域金融發(fā)展是堅(jiān)定不移走中國(guó)特色金融發(fā)展之路，推動(dòng)我國(guó)金融高質(zhì)量發(fā)展的必然要求。

既有研究較為關(guān)注政府對(duì)金融市場(chǎng)影響的效果研究。 在政府支持對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的影響方面，國(guó)內(nèi)外學(xué)者也形成了一個(gè)統(tǒng)一觀點(diǎn)——政府支持對(duì)金融市場(chǎng)的發(fā)展產(chǎn)生了重要作用，能影響到當(dāng)?shù)亟鹑隗w系發(fā)展的可持續(xù)程度和能力，進(jìn)而對(duì)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響。但是對(duì)于影響方向，主要分為促進(jìn)和抑制作用兩種觀點(diǎn)，并未形成被普遍接受的觀點(diǎn)。

一方面，根據(jù)“金融約束論”及“市場(chǎng)增進(jìn)論”，縣域市場(chǎng)制度不完善，市場(chǎng)有效性較弱，政府支持可以解決信息不對(duì)稱和市場(chǎng)失靈，促進(jìn)地方金融業(yè)更快地發(fā)展[1-2]。程軍國(guó)等（2023）指出政府支持不僅會(huì)影響當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)金融的布局，還會(huì)在數(shù)字金融發(fā)展方面發(fā)揮重要作用，如縣域政府、螞蟻集團(tuán)及銀行共同推出的“智慧縣域+普惠金融”工程，促進(jìn)了縣域數(shù)字金融的發(fā)展[3]。范方志（2018）通過對(duì)政府監(jiān)管與農(nóng)村金融市場(chǎng)效率之間的格蘭杰因果檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)外部的監(jiān)管有利于農(nóng)村金融市場(chǎng)的發(fā)展，實(shí)施差異化監(jiān)管對(duì)提升農(nóng)村金融效率具有顯著成效，并且對(duì)促進(jìn)農(nóng)村金融組織發(fā)展具有積極影響[4]。張國(guó)建等（2019）研究發(fā)現(xiàn)，政策的實(shí)施顯著促進(jìn)了縣域金融發(fā)展[5]。馮林等（2016）指出縣域政府對(duì)金融發(fā)展有促進(jìn)作用，且政策在空間上對(duì)相鄰縣有溢出效應(yīng)[6]。粟勤等（2019）研究發(fā)現(xiàn)，地方政府政策促進(jìn)了銀行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，有效提高了金融包容水平[7]。董艷等（2023）發(fā)現(xiàn)銀行網(wǎng)點(diǎn)增速與政府財(cái)政支出占比有關(guān)，地方政府增加對(duì)當(dāng)?shù)毓彩聞?wù)和服務(wù)的投入，會(huì)激發(fā)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?，吸引更多銀行機(jī)構(gòu)設(shè)立營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)[8]。汪雯羽等（2022）發(fā)現(xiàn)地方政府支持具有調(diào)節(jié)作用，在一定程度上可以糾正金融發(fā)展過程中出現(xiàn)的無序擴(kuò)張，促進(jìn)金融市場(chǎng)均衡發(fā)展[9]。

另一方面，根據(jù)Mckinnon（1973）和Shaw（1973）的“金融抑制論”，發(fā)展中國(guó)家政府對(duì)金融活動(dòng)和金融體系的過多支持會(huì)抑制金融體系的發(fā)展，而金融體系的發(fā)展滯后又阻礙了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而造成了金融抑制和經(jīng)濟(jì)落后的惡性循環(huán)[10-11]。彭壽文（2019）指出政府支持削弱了金融資源配置效率，抑制了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)作用[12]。張軍（2016）、張前程等（2016）認(rèn)為政府行為降低了金融機(jī)構(gòu)的資源配置效率，不利于金融市場(chǎng)健康發(fā)展[13-14]。樊羚等（2020）基于2001—2018年省級(jí)面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及資本積累和全要素生產(chǎn)率兩個(gè)渠道都具有顯著的促進(jìn)作用，而金融發(fā)展與財(cái)政支出的交叉項(xiàng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)以及兩個(gè)渠道產(chǎn)生了顯著的抑制作用，表明政府支持抑制了金融功能的有效發(fā)揮[15]。

關(guān)于政府支持和金融市場(chǎng)發(fā)展，現(xiàn)有研究還關(guān)注了其他方面。一是農(nóng)村信用社改制、村鎮(zhèn)銀行的設(shè)立等農(nóng)村金融的改革，有效地改善了縣域農(nóng)村資金的狀況，提升了縣域農(nóng)村金融的服務(wù)質(zhì)量和服務(wù)效率[16-17]。二是政府與市場(chǎng)共同作用推進(jìn)了金融市場(chǎng)的發(fā)展。姚耀軍等（2017）基于政府視角研究互聯(lián)網(wǎng)金融區(qū)域差異化發(fā)展時(shí)指出，如果地方政府可以發(fā)掘互聯(lián)網(wǎng)金融的潛在優(yōu)勢(shì)，積極支持和引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，消除阻礙其發(fā)展的約束條件，推動(dòng)“有為政府”和“有效市場(chǎng)”形成良性聯(lián)動(dòng)，則政府支持可以促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融在地區(qū)的發(fā)展[18]。三是地方政府承擔(dān)著推進(jìn)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重任。顏廷峰等（2019） 指出適度的政府支持有利于互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提升[19]。宋科等（2023）指出新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的建立在促進(jìn)縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面起到了顯著的作用，特別是在中西部地區(qū)和交通設(shè)施相對(duì)完善的地方，這些金融機(jī)構(gòu)對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)效果更為顯著[20]。因此地方政府的地域分異特征不容忽視。

在關(guān)于政府支持金融市場(chǎng)發(fā)展的定量研究中，大多數(shù)學(xué)者把政府的財(cái)政支出占GDP的比重作為政府支持的代理變量[21-23]。但考慮到縣域金融市場(chǎng)的綜合性和復(fù)雜性，需要從縣域政府的政策意愿和財(cái)政支持兩個(gè)方面探討政府與市場(chǎng)的交互作用和聯(lián)動(dòng)效果。一方面，考慮到政府財(cái)政支持范圍廣，只有部分用于支持當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展，用縣域財(cái)政整體支出不能很好地區(qū)分出政府支持金融發(fā)展的力度。按規(guī)定，縣政府每年都要在當(dāng)?shù)厝嗣翊泶髸?huì)上發(fā)布政府工作報(bào)告， 用于總結(jié)過去一年的工作成績(jī)，同時(shí)公布當(dāng)?shù)卣畬?duì)未來一年工作的目標(biāo)、 方向、重點(diǎn)和計(jì)劃。政府工作報(bào)告中對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展的描述體現(xiàn)了縣域政府對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展的政策意愿。因此本文將政府工作報(bào)告中對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑谥С值恼咭庠缸鳛楹饬空С执碜兞康难a(bǔ)充。 另一方面，考慮到多數(shù)縣本著“量變引發(fā)質(zhì)變”的原則，在重視引導(dǎo)金融支持主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)， 通過引入金融機(jī)構(gòu)，健全金融體系，從而實(shí)現(xiàn)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)的目標(biāo)，因此本文分類討論了縣域貸款規(guī)模和金融機(jī)構(gòu)數(shù)的變化特征。

綜上所述，已有文獻(xiàn)為進(jìn)一步分析縣域政府對(duì)金融發(fā)展的影響奠定了良好的基礎(chǔ)，對(duì)本文的研究具有重要的啟發(fā)與借鑒意義，但仍存在需要完善的空間：（1）中國(guó)金融市場(chǎng)尚在建立和完善之中，金融機(jī)制還不成熟，金融市場(chǎng)客觀上存在信息不對(duì)稱問題，政府作為市場(chǎng)機(jī)制的一種補(bǔ)充，能夠改善金融資源配置效率，但二者的作用機(jī)理和邏輯關(guān)系尚未形成統(tǒng)一結(jié)論。（2）金融發(fā)展是綜合概念，在深入分析地方政府金融政策后發(fā)現(xiàn)，地方政府不僅注重金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的規(guī)模，也特別注重引入金融機(jī)構(gòu)，完善當(dāng)?shù)亟鹑隗w系，但已有文獻(xiàn)大多只考慮財(cái)政支持或定性分析政府作用，對(duì)地方政府支持金融發(fā)展的定量衡量有一定的缺失。

基于此，本文可能的邊際貢獻(xiàn)如下：一是現(xiàn)有相關(guān)研究大多集中于省級(jí)或市級(jí)政府層面，本文結(jié)合我國(guó)縣域的實(shí)際情況， 通過1914個(gè)縣2018—2020年的面板數(shù)據(jù)， 對(duì)縣域金融市場(chǎng)進(jìn)行補(bǔ)充研究， 進(jìn)一步補(bǔ)充了關(guān)于政府與市場(chǎng)二元關(guān)系的研究。 二是將縣域地方政府支持當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展的路徑，細(xì)分為政策意愿和財(cái)政支持兩個(gè)維度，并運(yùn)用文本分析法構(gòu)建政府政策意愿指標(biāo)，分析縣域政府的不同措施對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)發(fā)展的作用效果。三是在研究縣域金融市場(chǎng)時(shí)， 不僅注重金融發(fā)展深度，即貸款占GDP的比重， 更結(jié)合縣域金融政策情況及現(xiàn)實(shí)特征，關(guān)注縣域金融機(jī)構(gòu)的覆蓋率，即金融發(fā)展廣度，較為全面地研究了縣域金融市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況。

二、理論分析與研究假設(shè)

政府支持金融市場(chǎng)的主要?jiǎng)右蚩梢詺w納為以下兩類：一是金融對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用。 地方政府希望通過支持金融市場(chǎng)發(fā)展，來促進(jìn)金融資源的聚集， 從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。Ekanayake等（2021） 指出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融的各個(gè)方面之間存在正相關(guān)的關(guān)系[24]。潘啟娣（2023）指出縣域數(shù)字普惠金融的迅速崛起， 對(duì)于推動(dòng)縣域經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)、提高居民的生活水平、助力鄉(xiāng)村振興以及新型城市化的雙重發(fā)展都具有促進(jìn)作用[25]。周孟亮等（2023）指出村鎮(zhèn)銀行的設(shè)立能顯著提升縣域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平[26]。二是政府之間的長(zhǎng)期博弈形成的稅制和地方政府競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步激發(fā)了支持金融的積極性，“財(cái)權(quán)上收”和“事權(quán)下放”難以匹配，地方政府承擔(dān)了巨大的經(jīng)濟(jì)建設(shè)和公共服務(wù)支出，需要依靠金融控制權(quán)進(jìn)行彌補(bǔ)。 將GDP作為政府關(guān)于政績(jī)考核的主要指標(biāo)加劇了地方政府競(jìng)爭(zhēng)，也是政府支持金融市場(chǎng)的一大動(dòng)因[27-28]。

地方政府常采用政策鼓勵(lì)、政策要求、財(cái)政資金補(bǔ)貼等多種措施支持金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展。政府財(cái)政支持是推進(jìn)金融市場(chǎng)改革的必要手段，通過聚集金融資源、合理規(guī)范資本流動(dòng)而推動(dòng)金融資本的有效配置，擴(kuò)大了貸款規(guī)模，從而促進(jìn)提升金融市場(chǎng)發(fā)展的深度[29-32]。實(shí)踐中，一方面，根據(jù)金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論和金融業(yè)務(wù)開展的特點(diǎn)，縣域政府運(yùn)用財(cái)政資金和相關(guān)政策，解決縣域產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配的問題，撬動(dòng)社會(huì)資本，從而擴(kuò)大當(dāng)?shù)厝谫Y規(guī)模。另一方面，許多地方政府也會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的各類政策，鼓勵(lì)支持當(dāng)?shù)亟鹑谛袠I(yè)發(fā)展。其中，每年公布的各縣政府工作報(bào)告是全縣政策方向的集合，凝練了縣域政府工作重點(diǎn)。縣域金融市場(chǎng)發(fā)展受到縣域政策引導(dǎo)和財(cái)政支持的共同影響。因此，對(duì)于已經(jīng)在縣域開展業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)而言，無論是縣域地方政府的財(cái)政支持還是政策意愿，都可以有效解決縣域金融抑制的問題，增加金融深度[33-35]。

基于上述分析，提出如下研究假設(shè)。

假設(shè)1：縣域政府財(cái)政支持與政策意愿可以同時(shí)作用于金融深度。

根據(jù)金融競(jìng)爭(zhēng)效率理論和新經(jīng)濟(jì)地理學(xué)“中心地”理論，縣域地方政府可以通過支持縣域金融準(zhǔn)入或吸引域外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入本地，增加縣域金融機(jī)構(gòu)數(shù)量，加強(qiáng)金融資源集聚，促進(jìn)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，從而提高縣域金融供給和金融服務(wù)質(zhì)量。 然而在我國(guó)，大型金融機(jī)構(gòu)屬于總行或總部垂直管理，主要接受國(guó)家金融監(jiān)督管理總局（原銀保監(jiān)會(huì)）的監(jiān)管，縣域政府政策難以影響大型金融機(jī)構(gòu)新設(shè)分支機(jī)構(gòu)的決策。因此，縣域政府政策意愿并不能有效促進(jìn)金融廣度的提升。 但對(duì)已明確要新設(shè)分支單位、有擴(kuò)張計(jì)劃的大型金融機(jī)構(gòu)，縣域財(cái)政支持的力度可以影響其新設(shè)分支單位的地域選擇，從而吸引金融資源聚集。

基于上述分析，提出如下研究假設(shè)。

假設(shè)2：縣域政府財(cái)政支持對(duì)金融廣度有顯著促進(jìn)作用，縣域政府政策意愿不能顯著影響當(dāng)?shù)亟鹑趶V度。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本文選取我國(guó)2018—2020年31個(gè)省份1914個(gè)縣共計(jì)5742組數(shù)據(jù)作為研究樣本。 相關(guān)數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)縣域統(tǒng)計(jì)年鑒（縣市卷）》、縣域政府統(tǒng)計(jì)公報(bào)、各縣域政府工作報(bào)告、1914個(gè)縣域政府官網(wǎng)、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局網(wǎng)站、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站、中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫、北京大學(xué)縣域普惠金融指數(shù)。其中，極少量數(shù)據(jù)缺失，采用插值法進(jìn)行補(bǔ)充。

（二）變量定義

1.被解釋變量

借鑒劉衡桂等（2017）的做法[36]，根據(jù)數(shù)據(jù)可得性和縣域地區(qū)特性，最終從金融發(fā)展深度和金融發(fā)展廣度兩個(gè)層面衡量縣域金融發(fā)展水平。金融發(fā)展深度用年末金融機(jī)構(gòu)貸款余額與GDP比值來衡量，金融發(fā)展廣度用金融機(jī)構(gòu)數(shù)量與戶籍人口的比值來衡量。深度與廣度結(jié)合，共同衡量縣域金融市場(chǎng)的發(fā)展情況。

2.核心解釋變量

借鑒唐禮智等（2008）的做法[37]，縣域政府支持當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)發(fā)展的措施主要分為財(cái)政支持和政策意愿。前期研究成果中，普遍采用一般公共預(yù)算支出與GDP比值這一指標(biāo)衡量政府支持水平。但財(cái)政預(yù)算支出除了對(duì)金融層面進(jìn)行支持外，還涉及環(huán)境、基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)保障、文化等多方面的內(nèi)容，較難精準(zhǔn)衡量地方財(cái)政在金融層面的支持力度，有一定的局限性。故在政策意愿的衡量中，特別關(guān)注金融相關(guān)政策，借鑒侯新爍等（2016）的做法[38]，提取政府工作報(bào)告中有關(guān)金融（包括金融、利息、利率、匯率、外匯、外幣、銀行、證券、保險(xiǎn)、股票和債券等）的詞頻占政府工作報(bào)告總字?jǐn)?shù)的比重作為衡量政府金融政策意愿的影響力。政府工作報(bào)告中有關(guān)金融的詞頻越高， 表明政府對(duì)金融發(fā)展越重視，政府支持金融的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)烈。

3.控制變量

借鑒粟勤等（2019）[7]、張啟正等（2022）[39]的做法，考慮到縣域金融發(fā)展程度除受政府支持影響之外，還與當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融生態(tài)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和人力資本等方面有關(guān)， 故選取企業(yè)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、金融生態(tài)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、人力資本、人口密度作為控制指標(biāo)，具體衡量方式如表1所示。

（三）模型設(shè)定

為檢驗(yàn)政府財(cái)政支持和政府意愿對(duì)縣域金融市場(chǎng)發(fā)展深度與廣度的共同影響，設(shè)定模型（1）：

FINDEV1it /FINDEV2it=β0+β1yszcit+β2jrcpit+

β3Controlit+ηi+μt+εit （1）

為檢驗(yàn)政府財(cái)政支持和政策意愿分別對(duì)縣域金融市場(chǎng)發(fā)展深度與廣度的影響，設(shè)定模型（2）：

FINDEV1it /FINDEV2it=α0+α1yszcit/jrcpit+

α2Controlit+ηi+μt+εit （2）

其中，i表示縣域號(hào)，t表示年份，ηi和μt分別表示縣和年份的虛擬變量，εit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，服從正態(tài)分布，且μt與εit不相關(guān)。FINDEV1和FINDEV2分別是被解釋變量金融發(fā)展深度和金融發(fā)展廣度；yszc是政府財(cái)政支持，jrcp衡量政府政策意愿，為模型1的核心解釋變量；其他控制性變量如表1所示。

四、實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

（一）變量的描述性統(tǒng)計(jì)

模型變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。2018—2020年，我國(guó)縣域地區(qū)金融發(fā)展的深度和廣度指標(biāo)的最大值與最小值存在較大差距，且平均數(shù)較低，這說明我國(guó)縣域地區(qū)的金融發(fā)展無論是深度還是廣度，都存在一定程度上的地區(qū)發(fā)展不平衡性，且金融發(fā)展程度不高的地區(qū)居多。政府財(cái)政支持指標(biāo)和政府政策意愿指標(biāo)的最大值和最小值相差較大，這說明不同地區(qū)縣政府對(duì)于金融市場(chǎng)發(fā)展的支持程度不同，且對(duì)金融市場(chǎng)支持程度較小的地區(qū)占多數(shù)。

（二）政府支持金融市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)證檢驗(yàn)

考慮到各地區(qū)的異質(zhì)性特征，通過雙向固定效應(yīng)估計(jì)方法來實(shí)證檢驗(yàn)縣域政府支持對(duì)于當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)發(fā)展的影響。

表3列（1）、列（2）為政府財(cái)政支持和政府政策意愿對(duì)縣域金融市場(chǎng)發(fā)展共同影響的回歸結(jié)果，其中列（1）為政府財(cái)政支持和政府政策意愿對(duì)縣域金融市場(chǎng)發(fā)展深度的回歸結(jié)果，列（2）為政府財(cái)政支持和政府政策意愿對(duì)縣域金融市場(chǎng)發(fā)展廣度的回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果可以看出，政府財(cái)政支持和政府政策意愿對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展深度的影響都是顯著為正，驗(yàn)證了假設(shè)1。這說明縣域政府無論是通過直接的財(cái)政支持還是政策的扶持， 都會(huì)降低當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)成本和風(fēng)險(xiǎn)， 對(duì)當(dāng)?shù)匦刨J規(guī)模的擴(kuò)大產(chǎn)生促進(jìn)作用。并且從系數(shù)來看，縣域政府增強(qiáng)政策意愿對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展深度支持的影響，要大于通過增加政府財(cái)政支持的影響。表3中列（3）為政府財(cái)政支持對(duì)縣域金融市場(chǎng)發(fā)展深度的回歸結(jié)果，列（4）為政府財(cái)政支持對(duì)縣域金融市場(chǎng)發(fā)展廣度的回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果可以看出，政府財(cái)政支出這一政府行為能夠有效地促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展的深度和廣度，但其促進(jìn)的程度不同。列（5）為政府政策意愿對(duì)縣域金融市場(chǎng)發(fā)展深度的回歸結(jié)果，列（6）為政府政策意愿對(duì)縣域金融市場(chǎng)發(fā)展廣度的回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果可以看出，政府政策意愿這一政府行為能夠有效地促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展的深度，但對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展廣度的正向影響不顯著。 因此，政府財(cái)政支持對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的廣度具有促進(jìn)作用，而縣域政府政策意愿不能顯著影響當(dāng)?shù)亟鹑趶V度，驗(yàn)證了假設(shè)2。這可能是因?yàn)榭h域政府通過建立信息平臺(tái)、 搭建信用體系、 設(shè)立政府擔(dān)保機(jī)構(gòu)等財(cái)政措施，減少了信息不對(duì)稱和金融風(fēng)險(xiǎn)，吸引了更多金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立和增加信貸投放， 從而有效地提升了本縣域的金融發(fā)展水平。而縣域政府出臺(tái)的各種稅收減免和補(bǔ)貼激勵(lì)政策會(huì)降低當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)成本， 有利于當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)擴(kuò)大其信貸規(guī)模。但由于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立是受到總行或者總部的垂直管理，因此縣域政府出臺(tái)的政策對(duì)于設(shè)立新的分支機(jī)構(gòu)的作用可以說是微乎其微。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.替換被解釋變量

為了進(jìn)一步驗(yàn)證結(jié)果的穩(wěn)健性，借鑒劉衡桂等（2017）的做法[36]，選取金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額、居民儲(chǔ)蓄存款余額之和與GDP的比值來作為縣域金融發(fā)展水平指標(biāo)，即被解釋變量。替換被解釋變量的回歸結(jié)果如表4所示。 對(duì)被解釋變量進(jìn)行替換后，結(jié)論與前文保持一致，說明基準(zhǔn)回歸模型結(jié)果是穩(wěn)健可靠的。

2.縮尾

通過對(duì)變量進(jìn)行1%的縮尾， 重新對(duì)模型進(jìn)行檢驗(yàn)。根據(jù)表5的回歸結(jié)果，政府財(cái)政支持對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展的深度和廣度顯著為正，這說明政府增加財(cái)政支持對(duì)金融發(fā)展的深度和廣度都具有促進(jìn)作用，依然支持假設(shè)1的預(yù)期。

3.調(diào)整樣本期間

2020年新冠疫情暴發(fā)， 給我國(guó)縣域金融的發(fā)展帶來了嚴(yán)重的沖擊。因此刪除2020年的數(shù)據(jù)，用2018年和2019年為研究樣本期間，其回歸結(jié)果如表6所示?？s短樣本數(shù)據(jù)后，結(jié)論與前文保持一致，說明基準(zhǔn)回歸模型結(jié)果是穩(wěn)健可靠的。

五、進(jìn)一步分析：按鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)幫扶縣分組討論

此部分按照是否是重點(diǎn)幫扶縣對(duì)政府支持金融市場(chǎng)發(fā)展的影響進(jìn)行分組實(shí)證，表7為重點(diǎn)幫扶縣與非重點(diǎn)幫扶縣分類下政府財(cái)政支持和政府政策意愿對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展共同影響的回歸結(jié)果。根據(jù)結(jié)果顯示，在金融發(fā)展深度方面，政府財(cái)政支持和政府政策意愿對(duì)非重點(diǎn)幫扶縣的金融發(fā)展深度都具有促進(jìn)作用，而對(duì)重點(diǎn)幫扶縣的金融發(fā)展深度不產(chǎn)生顯著作用；在金融發(fā)展廣度方面，政府政策意愿不影響其當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展廣度，而政府的財(cái)政支持對(duì)非重點(diǎn)幫扶縣具有促進(jìn)作用，對(duì)重點(diǎn)幫扶縣具有抑制作用。 原因可能是相較于重點(diǎn)幫扶縣， 非重點(diǎn)幫扶縣對(duì)金融服務(wù)的需求更大且種類更多，并且政府通過創(chuàng)建農(nóng)村產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)、 信用信息平臺(tái)、民間借貸服務(wù)平臺(tái)等支持措施，為金融機(jī)構(gòu)的金融決策提供必要的信息和服務(wù)，從而更有利于擴(kuò)大當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模以及吸引分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立。政府政策意愿對(duì)重點(diǎn)幫扶縣金融發(fā)展深度和廣度影響不顯著，而對(duì)非重點(diǎn)幫扶縣金融發(fā)展深度具有顯著的促進(jìn)作用， 原因可能是對(duì)于非重點(diǎn)幫扶縣來說，縣域政府通過政策支持使得金融市場(chǎng)能夠充分發(fā)揮效力， 從而達(dá)到促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展深度的效果。但由于當(dāng)?shù)亟鹑谫Y源有限，在促進(jìn)金融市場(chǎng)深度發(fā)展的同時(shí)，就難以兼顧金融覆蓋廣度。

表8為重點(diǎn)幫扶縣與非重點(diǎn)幫扶縣分類下政府財(cái)政支持對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展影響的分組回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果可以看出，政府財(cái)政支持在重點(diǎn)幫扶縣與非重點(diǎn)幫扶縣分類下顯現(xiàn)出了明顯的差別。政府財(cái)政支持對(duì)于重點(diǎn)幫扶縣金融市場(chǎng)發(fā)展深度和廣度的負(fù)向影響不顯著，對(duì)非重點(diǎn)幫扶縣金融市場(chǎng)發(fā)展深度和廣度都具有顯著的正向影響。這可能是因?yàn)橄噍^于重點(diǎn)幫扶縣，非重點(diǎn)幫扶縣金融資源相對(duì)豐富，縣域政府通過增加財(cái)政支持有利于更好地引導(dǎo)金融資源的配置，從而能夠促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展的深度和廣度。

表9為重點(diǎn)幫扶縣與非重點(diǎn)幫扶縣分類下政府政策意愿對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展影響的分組回歸結(jié)果。從回歸結(jié)果可以看出，政策意愿對(duì)于重點(diǎn)幫扶縣金融市場(chǎng)發(fā)展深度和廣度的負(fù)向影響不顯著；政策意愿對(duì)于非重點(diǎn)幫扶縣金融市場(chǎng)發(fā)展深度具有顯著的正向作用，對(duì)金融市場(chǎng)發(fā)展廣度的正向影響不顯著。這可能是因?yàn)橥ㄟ^政府政策的引導(dǎo)，非重點(diǎn)幫扶縣金融機(jī)構(gòu)向政府支持的產(chǎn)業(yè)或者領(lǐng)域提升服務(wù)質(zhì)量，在有限的金融資源下很難吸引新的金融分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立。

六、研究結(jié)論與建議

以我國(guó)2018—2020年全國(guó)1914個(gè)縣域?yàn)闃颖荆乜疾炝宋覈?guó)縣域政府財(cái)政支持和政策意愿對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)深度和廣度的作用， 得出以下結(jié)論：第一，縣域地區(qū)金融發(fā)展水平和政府支持水平均存在不均衡的現(xiàn)象。我國(guó)縣域地區(qū)金融發(fā)展不平衡，且多數(shù)縣域地區(qū)金融發(fā)展水平較低。金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度密切相關(guān)。縣域政府對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展的重視程度不同，且大多數(shù)縣域政府對(duì)金融市場(chǎng)支持力度較小。第二，政府支持總體來說可以促進(jìn)當(dāng)?shù)亟鹑谑袌?chǎng)發(fā)展。縣域政府通過提高財(cái)政支持的方式可以顯著地從金融發(fā)展的深度和廣度兩個(gè)層面促進(jìn)當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展水平，政府政策意愿對(duì)縣域金融市場(chǎng)發(fā)展的深度具有顯著影響。從總體情況來看，在其他條件一定的情況下，縣域政府通過提高政府財(cái)政支持會(huì)促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展的深度和廣度，而通過增強(qiáng)政府政策意愿的方式僅會(huì)促進(jìn)當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展的深度。第三，縣域政府支持對(duì)重點(diǎn)幫扶縣和非重點(diǎn)幫扶縣發(fā)展的效果不同。政府通過財(cái)政支出的方式支持金融市場(chǎng)，會(huì)促進(jìn)非重點(diǎn)幫扶縣地區(qū)金融發(fā)展的深度和廣度；通過增強(qiáng)政府意愿的方式支持金融市場(chǎng)，對(duì)非重點(diǎn)幫扶縣金融發(fā)展的廣度影響不顯著。地方政府政策對(duì)重點(diǎn)幫扶縣的金融發(fā)展影響效果不顯著。

針對(duì)以上結(jié)論，本文得出以下啟示：

第一， 縣域政府應(yīng)高度重視當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展，完善縣域金融制度?？h域政府不僅要充分考慮當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和居民的實(shí)際金融需求，還要考慮金融市場(chǎng)主體的需要和政策的可持續(xù)性，杜絕因政績(jī)考量等原因而造成一刀切的現(xiàn)象，阻礙縣域金融市場(chǎng)的良性發(fā)展。 并且縣域政府要重視當(dāng)?shù)亟鹑谏鷳B(tài)環(huán)境建設(shè)，注重整體性與局部性的結(jié)合、 長(zhǎng)效及短效的結(jié)合、多變性與一致性的結(jié)合，對(duì)接金融市場(chǎng)，建立誠(chéng)信的金融環(huán)境。 除此之外結(jié)合金融人才流動(dòng)特點(diǎn)，通過市場(chǎng)化的用人機(jī)制，合理設(shè)計(jì)薪酬體系及職業(yè)晉升規(guī)劃，吸引金融人才。同時(shí)，充分利用現(xiàn)代通信及互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，允許遠(yuǎn)程辦公等形式，吸引金融人才為縣域服務(wù)。

第二， 促進(jìn)財(cái)政支持與金融政策協(xié)同發(fā)展。充分發(fā)揮財(cái)政資金和政策意愿引導(dǎo)的積極作用，促進(jìn)縣域金融發(fā)展。同時(shí)由于縣域金融市場(chǎng)不僅存在總量問題，還存在結(jié)構(gòu)問題，故而財(cái)政支持不能只追求短期效益，更應(yīng)該與金融機(jī)構(gòu)合作，在市場(chǎng)發(fā)展的過程中 逐漸由資金支持轉(zhuǎn)為政策鼓勵(lì)，政府要用市場(chǎng)化的手段來支持金融發(fā)展，建立長(zhǎng)期的金融市場(chǎng)良性發(fā)展動(dòng)力。 縣域政府間要加強(qiáng)合作交流，避免因過度競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致市場(chǎng)扭曲發(fā)展，從而不利于縮小縣域之間金融發(fā)展差距。

第三，構(gòu)建良好的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，激發(fā)縣域金融發(fā)展?jié)摿Α?由于當(dāng)前縣域金融市場(chǎng)構(gòu)成較為單一，政府部門要積極構(gòu)建良好的金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，引入多元化金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品。同時(shí)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型，引入金融科技人才，加大科技研發(fā)投入，建立數(shù)字化平臺(tái)，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，因地制宜、因人制宜，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。讓政府和市場(chǎng)形成良性聯(lián)動(dòng)，激發(fā)縣域金融市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

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