摘 要：隨著我國“互聯(lián)網(wǎng)+”時代的來臨和交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的日趨完善，電子商務(wù)行業(yè)的發(fā)展給物流行業(yè)帶來了極好的機(jī)遇，物流產(chǎn)業(yè)成為了其流通和消費(fèi)的基礎(chǔ)。文章首先介紹物流行業(yè)并購交易的現(xiàn)狀，隨后分別從內(nèi)部和外部兩個方面分析了JD物流并購DB快遞的動因，并通過經(jīng)營、管理和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)評價探究物流企業(yè)并購對物流行業(yè)發(fā)展的影響。分析得出，JD物流和DB快遞在此次并購中進(jìn)一步促進(jìn)了快遞快運(yùn)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，推動了物流的智能化進(jìn)程，提升了物流的綜合服務(wù)能力，獲得了雙贏，為物流企業(yè)的多元化發(fā)展帶來了實(shí)質(zhì)性意義。

關(guān)鍵詞：物流行業(yè)；企業(yè)并購；動因；協(xié)同效應(yīng)

中圖分類號：F326.6 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A DOI：10.13714/j.cnki.1002-3100.2023.18.007

Abstract： With the advent of the Internet Plus era and the improvement of transportation infrastructure in China， the development of e-commerce industry has brought excellent opportunities to the logistics industry， which has become the basis of circulation and consumption. The article first introduces the current situation of mergers and acquisitions in the logistics industry， and then analyzes the reasons for JD Logistics' acquisition of DB Express from both internal and external perspectives. It explores the impact of logistics enterprise mergers and acquisitions on the development of the logistics industry through the evaluation of operation， management， and financial synergies. Through analysis， it can be concluded that JD Logistics and DB Express have further promoted the transformation and upgrading of the express delivery industry in this merger， promoted the intelligent process of logistics， achieved the improvement of comprehensive service capabilities， and achieved a win-win situation， bringing substantive significance to the diversified development of logistics enterprises.

Key words： logistics industry; enterprise merger and acquisition; motivation; synergistic effect

收稿日期：2023-07-24

作者簡介：張" " 林（1970—），男，河北秦皇島人，教授，博士，碩士生、博士生導(dǎo)師，研究方向：技術(shù)創(chuàng)新與管理、資本市場會計(jì)與財(cái)務(wù)管理；李珈瀅（1997—），女，山東菏澤人，碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)管理；高佳璐（1999—），女，山東德州人，碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)管理；楊詩文（2000—），女，黑龍江哈爾濱人，碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)管理。

引文格式：張林，李珈瀅，高佳璐，等．物流企業(yè)并購的動因及協(xié)同效應(yīng)分析——以JD物流并購DB快遞為例[J]．物流科技，2023，46（18）：27-30.

0" " 引" " 言

根據(jù)Wind和普華永道的數(shù)據(jù)，2018—2022年，我國物流行業(yè)的并購情況跌宕起伏。隨著各個行業(yè)轉(zhuǎn)型升級速度的不斷加快，以及“新消費(fèi)”潮流的到來，物流行業(yè)的并購交易規(guī)模也在迅速擴(kuò)大。2018年以來，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的不確定性進(jìn)一步增強(qiáng)，物流行業(yè)整體的投融資情況并不理想。2018年并購交易規(guī)模處于近5年中的低谷，數(shù)量低至21宗；2020年物流行業(yè)并購交易數(shù)量回升到32宗，整體并購環(huán)境有所回暖，但一些綜合實(shí)力較差的物流企業(yè)仍會被市場淘汰，行業(yè)發(fā)展逐漸呈現(xiàn)出兩極分化和不斷融合的趨勢；2021年并購交易數(shù)量創(chuàng)下了歷史新高，達(dá)到了190宗，交易金額達(dá)到2 247億元[1]；2021年綜合物流和智能物流備受關(guān)注，行業(yè)并購的步伐整合加快，交易頻率為平均每兩天一家；2022年上半年，在國際形勢復(fù)雜、內(nèi)需收縮、外需不振等因素的影響下，交易數(shù)量降至59宗，交易金額則減少至488億元。

雖然中國物流行業(yè)攻堅(jiān)克難，在順利穩(wěn)步地開展物流網(wǎng)絡(luò)化、智能化、信息化工程，持續(xù)推進(jìn)中國式現(xiàn)代物流體系的建設(shè)，但依然難以阻止物流業(yè)并購交易熱度回落的情況，截至2022年下半年，交易數(shù)量已降至28宗，在工業(yè)物流、國際物流、民生物流需求多元化的驅(qū)使下，價格戰(zhàn)頻發(fā)，物流市場的競爭日益激烈。

1" " 案例介紹

1.1" " JD物流概況

1998年劉強(qiáng)東在北京中關(guān)村創(chuàng)立了JD公司，JD物流依托于JD集團(tuán)的JD商城成立，于2017年正式獨(dú)立出來，成立了JD物流集團(tuán)。2020年，JD物流以30億元的對價收購跨越速運(yùn)集團(tuán)，以彌補(bǔ)其在消費(fèi)端及空運(yùn)資源方面的不足。2021年5月，JD物流于香港聯(lián)交所上市。上市當(dāng)年，JD物流的總資產(chǎn)為767.95億元，總負(fù)債為364.06億元，資產(chǎn)負(fù)債率為47.41%，當(dāng)年?duì)I收為1 046.93億元。2022年2月底，JD集團(tuán)控股即時配送平臺達(dá)達(dá)，完成對中國物流資產(chǎn)的控股，補(bǔ)充了物流樞紐及物流設(shè)施。在完成對DB快遞的控股后，2022年末，JD物流的總營收額達(dá)到了1 374.02億元。

1.2" " DB快遞概況

DB快遞，DB物流的前身成立于1996年，DB物流以航空貨代為出發(fā)點(diǎn)，通過建立大件快遞的市場定位，成為零擔(dān)貨運(yùn)領(lǐng)域這一細(xì)分市場的領(lǐng)頭羊。2018年，DB成為了我國第一家上市的快運(yùn)類型物流公司，在上交所掛牌上市。上市之后，DB意欲徹底打破快遞和零擔(dān)之間邊界戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之路的困境，在進(jìn)入快遞這一新賽道后失去了其競爭優(yōu)勢，實(shí)效不敵順豐快遞，成本拼不過三通一達(dá)。2021年DB物流全年?duì)I業(yè)收入為313.59億元，比去年增長了14.02%。被收購以后2022年的總收入為313.91億元，歸母凈利潤為6.5億元。

1.3" " 并購過程

2022年2月28日DB股份停牌；3月11日，JD物流宣布與DB快遞達(dá)成戰(zhàn)略合作，交易計(jì)劃浮出水面；7月，JD物流的子公司JD卓風(fēng)企業(yè)管理有限公司，通過現(xiàn)金收購的方式控制了寧波梅山保稅港區(qū)DB投資控股股份有限公司的絕大多數(shù)股權(quán)，該公司為DB股份的控股股東，由此JD物流間接控制了DB控股所持有公司66%的股份。

JD并購DB物流采用的融資方式是一系列股權(quán)投資和債權(quán)融資的方式。其中，JD通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債集資約40億元，用于并購DB物流；另外，JD還與DB物流完成了股份交換，JD支付了約57.6億元的現(xiàn)金，并發(fā)行了價值約38.5億元的普通股；JD還向國際貨幣基金組織借款，作為并購DB的多種融資渠道之一。從3月官宣收購至7月收購?fù)瓿蓛H用了4個月。這次收購形成的交易金額是快遞行業(yè)至今為止最大的，合計(jì)約89.76億元。

2" " 并購動因分析

2.1" " 外部動因

2.1.1" " 物流行業(yè)發(fā)展新機(jī)遇

目前，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了現(xiàn)代化建設(shè)的新階段，物流服務(wù)面臨構(gòu)建新發(fā)展格局和高質(zhì)量發(fā)展的新階段。因國內(nèi)大循環(huán)、國內(nèi)國外雙循環(huán)大規(guī)模、高質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)運(yùn)行體系的建設(shè)，物流作為供應(yīng)鏈的重要構(gòu)成基礎(chǔ)和要件，面臨現(xiàn)代化進(jìn)程中全新的機(jī)遇。許多物流企業(yè)憑借自身強(qiáng)大的應(yīng)急能力和核心競爭力，通過企業(yè)并購的方式，進(jìn)一步擴(kuò)大其業(yè)務(wù)版圖，實(shí)現(xiàn)了資源的整合，加快構(gòu)建國內(nèi)國際雙向物流供應(yīng)鏈，更好地布局智慧物流管理體系。

2.1.2nbsp; " 企業(yè)之間競爭日益加劇

根據(jù)完全競爭理論，隨著快遞市場的不斷擴(kuò)大，物流行業(yè)迅速發(fā)展，市場競爭會變得越來越激烈。根據(jù)差異化競爭理論，一些大型快遞企業(yè)會通過價格戰(zhàn)、服務(wù)升級、技術(shù)創(chuàng)新、塑造品牌價值等方式搶占市場份額，小型快遞企業(yè)則需實(shí)行差異化競爭戰(zhàn)略。這也造成了我國物流行業(yè)集中度不高、產(chǎn)業(yè)鏈有待整合、企業(yè)亟需轉(zhuǎn)型升級的現(xiàn)狀，因此目前行業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和資源的重新配置整合已勢在必行[2]。

2.1.3" " 電商平臺自建物流成為趨勢

近幾年電子商務(wù)風(fēng)生水起，從供應(yīng)鏈管理理論的角度分析，物流作為電子商務(wù)價值鏈上的一環(huán)，為了搶占用戶，增加用戶粘性，再加上行業(yè)成本低、風(fēng)險小、準(zhǔn)入門檻低的優(yōu)勢，許多電商平臺都選擇投入供應(yīng)鏈中物流行業(yè)這一領(lǐng)域，電商物流正在以史無前例的速度全球化、鄉(xiāng)村化，競爭從企業(yè)與企業(yè)之間的競爭，蔓延到了供應(yīng)鏈與供應(yīng)鏈之間的競爭。另外，根據(jù)市場細(xì)分理論，電商平臺自建物流在細(xì)分市場中逐漸受歡迎，也逐漸成熟，物流行業(yè)將優(yōu)勝劣汰，面臨行業(yè)洗牌，自建物流和傳統(tǒng)物流體系共存將成為必然趨勢。

2.2" " 內(nèi)部動因

2.2.1" " JD物流選擇并購DB快遞動因分析

第一，擴(kuò)張外部業(yè)務(wù)，盡快扭虧為盈。目前JD物流75%以上的收入來自于JD電商，為了進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，JD物流需要更多的外部訂單。在給內(nèi)部提供物流服務(wù)的基礎(chǔ)上，JD物流的利潤率并不高。2021年上半年，JD物流的毛利率僅為3.65%，而同期順豐的毛利率為10.1%，為了提高盈利能力，JD物流必須尋求外部訂單。JD物流需擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，而且要多方位擴(kuò)大，不僅要做大快遞業(yè)務(wù)，還要做其他的物流業(yè)務(wù)，包括零擔(dān)。DB快遞的干線運(yùn)輸能力及這幾年轉(zhuǎn)型的大件快遞能力，和JD的需求非常契合。

第二，獲取覆蓋全國的貨物快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，加速業(yè)務(wù)改造。目前，JD物流已經(jīng)收購了跨越速運(yùn)和達(dá)達(dá)集團(tuán)。通過對DB快遞進(jìn)行并購，JD物流已全面進(jìn)軍快運(yùn)戰(zhàn)場。DB快遞的服務(wù)點(diǎn)雖然少于JD物流，但其業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)在鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的覆蓋率遠(yuǎn)高于JD，而且DB大件快遞的優(yōu)勢，也是JD物流所看重的。此舉提升了JD物流網(wǎng)點(diǎn)的覆蓋面，彌補(bǔ)了DB在消費(fèi)端、空運(yùn)資源和大件物流方面的短板，而且讓JD物流的版圖更具想象力了，為后續(xù)加速拓展一體化供應(yīng)鏈、布局智慧物流管理體系打下了基礎(chǔ)。

第三，實(shí)現(xiàn)“一體化供應(yīng)鏈”的拓展，提高企業(yè)的競爭力。JD物流的定位是一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)供應(yīng)商，并且將全面的物流服務(wù)以一體化解決方案的形式提供給了客戶，以滿足客戶的各種需求為目標(biāo)。DB在制造業(yè)領(lǐng)域擁有較好的服務(wù)能力和客戶群，可協(xié)助JD物流擴(kuò)充服務(wù)產(chǎn)品和客戶群，同時充盈JD物流的人才儲備，實(shí)現(xiàn)從消費(fèi)端、流通端到生產(chǎn)端一體化供應(yīng)鏈的拓展，提高其服務(wù)質(zhì)量。此外，JD物流還通過國內(nèi)資本市場的杠桿效應(yīng)進(jìn)行了一系列的關(guān)聯(lián)交易和并購，從而在短時間內(nèi)擴(kuò)大了業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)了企業(yè)的競爭力。

2.2.2" " DB快遞接受并購動因分析

第一，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略決策失誤，轉(zhuǎn)型后的賽道競爭激烈。2018年上市后，DB決定向大件快遞進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，雖然方向是對的，結(jié)果卻不盡如人意。DB快遞輸在缺乏商業(yè)流量。三通一達(dá)背靠菜鳥物流，菜鳥物流的背后是淘寶天貓；JD物流背后是JD商城；而快遞行業(yè)新秀極兔快遞之所以能殺出一條血路，是因?yàn)槠浔澈笫瞧炊喽?。這幾年DB將資源大量投入到大件快遞上，沒有夯實(shí)快運(yùn)業(yè)務(wù)，也失去了零擔(dān)快運(yùn)的霸主地位，被順豐快運(yùn)趕超。DB快遞在近幾年的發(fā)展中出現(xiàn)了疲態(tài)，2021年是DB快遞上市以來業(yè)績最差的一年，被并購可以說是市場競爭激烈“爭搶地盤”失敗后的結(jié)果[3]。

第二，行業(yè)集中度低，市場分散，市場份額變小。根據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會2022年的數(shù)據(jù)，全國物流總收入中，前50強(qiáng)物流企業(yè)的收入占比為15.3%。由此可以推斷，我國物流行業(yè)市場的集中度不高，市場呈現(xiàn)出較為分散的狀態(tài)。此外，近年來物流行業(yè)并購事件頻頻出現(xiàn)，使物流行業(yè)的市場份額占比發(fā)生了巨大的變化。2021年，順豐體系收購嘉里物流后所占市場份額約為11.96%，JD物流通過收購跨越速運(yùn)，控股中國物流資產(chǎn)，占據(jù)了5.26%的市場份額，阿里巴巴集團(tuán)在完成了對“三通一達(dá)”全面的持股后所占市場份額約為8.26%。而對于快遞業(yè)務(wù)，DB僅占了1.97%的市場份額，“蛋糕”過小，處于快遞行業(yè)的尾端，多扮演“追趕者”的角色，這也是其接受并購的原因之一。

第三，強(qiáng)化業(yè)務(wù)拓展能力，拓寬業(yè)務(wù)渠道。隨著電商的崛起及商業(yè)環(huán)境的變化，盡管在中高端市場上，DB和順豐的競爭非常激烈，但二者實(shí)力相當(dāng)，因此必須新增賽道，才能謀取更大的發(fā)展。在被JD并購后，可利用其電商平臺，增加電商快遞件的訂單量，擴(kuò)大客戶群。JD的電商渠道非常完善，同時擁有多樣化的物流產(chǎn)品和末端配送能力，正好能幫助DB打通供應(yīng)鏈的最后一公里，實(shí)現(xiàn)“門到門”的服務(wù)，填補(bǔ)了整個供應(yīng)鏈中的一個關(guān)鍵缺口。除此之外，DB快遞還可以借助JD物流的物流技術(shù)，促進(jìn)一體化供應(yīng)鏈物流服務(wù)的發(fā)展，加強(qiáng)倉儲規(guī)劃，推動供應(yīng)鏈技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用，從而提高物流業(yè)務(wù)的整體運(yùn)營效率，增強(qiáng)其核心競爭力。

3" " 并購協(xié)同效應(yīng)分析

3.1" " 經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)

根據(jù)當(dāng)年的并購報表及2023年Q1JD物流的報表分析，2022年第四季度，JD物流包括DB在內(nèi)的營業(yè)收入同比增長41%，不包含DB的營業(yè)收入同比增長13%。JD物流的毛利率為8.9%，營業(yè)利潤率環(huán)比增長1.8個百分點(diǎn)，這受益于與DB的協(xié)同效應(yīng)。DB2022年的全年?duì)I收313.92億元，同比增長0.1%；因成本管控優(yōu)化、自有運(yùn)力比例提升、毛利率改善等因素，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.49億，創(chuàng)近4年新高，增幅達(dá)339.08%，并購后盈利能力表現(xiàn)突出。成長能力指標(biāo)可進(jìn)一步分析企業(yè)盈利能力的可持續(xù)性。JD物流并購DB后，各項(xiàng)成長能力指標(biāo)都大幅增加。相比于2021年12月，2022年12月的銷售凈利率、總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率均漲幅明顯，說明JD并購后的盈利能力持續(xù)性良好。

市場份額方面，DB進(jìn)入快運(yùn)領(lǐng)域，JD物流的服務(wù)產(chǎn)品和客戶群體得到了擴(kuò)充，業(yè)務(wù)范圍的覆蓋面拓寬，實(shí)現(xiàn)了從消費(fèi)端、流通端到生產(chǎn)端一體化供應(yīng)鏈的拓展，進(jìn)一步提高了市場份額[4]。因此，無論是從并購后盈利能力和成長能力的角度，還是從并購后市場份額的變化上來看，JD物流和DB股份在后續(xù)發(fā)展中都能體現(xiàn)此次并購的協(xié)同作用。

3.2" " 管理協(xié)同效應(yīng)

JD物流成功收購了DB物流后，兩家公司的管理協(xié)同效應(yīng)不斷擴(kuò)大并得到釋放，使JD迅速建立了一張遍布全國的快遞網(wǎng)絡(luò)，并持續(xù)推動與DB在網(wǎng)絡(luò)、線路、場地等方面的資源協(xié)同和成本效益的提升。到2022年6月30日為止，DB物流在中國已經(jīng)建立了近9 000個網(wǎng)點(diǎn)和145個分撥中心，其總面積超過了200萬平方米，同時還擁有超過2萬輛的自有營運(yùn)車輛，服務(wù)范圍幾乎覆蓋了中國的所有區(qū)縣。DB在大件快遞和快運(yùn)領(lǐng)域擁有獨(dú)特的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，這將為JD物流帶來更多的資源和渠道，雙方也將在業(yè)務(wù)模式、流程機(jī)制等方面進(jìn)行共同探索和驗(yàn)證，逐步實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。

管理協(xié)同效應(yīng)在營運(yùn)能力和各項(xiàng)費(fèi)用的掌控能力上也能夠得到體現(xiàn)。觀察其運(yùn)營能力，JD物流的并購在存貨周轉(zhuǎn)率和其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率方面都取得了不同程度的增長。從各項(xiàng)費(fèi)用的控制能力來看，2022年全年，DB的營業(yè)成本為281.92億元，同比下降0.97%。其中，人工成本和運(yùn)輸成本分別占50.18%、32.34%。人工成本達(dá)141.47億元，同比下降1.92%[5]，這主要是因?yàn)楣驹诔掷m(xù)推進(jìn)末端網(wǎng)絡(luò)變革，實(shí)現(xiàn)原傳統(tǒng)門店中文職人員的轉(zhuǎn)型及優(yōu)化，且公司通過精細(xì)化管理提升收派、分揀、運(yùn)輸各環(huán)節(jié)資源投放的精準(zhǔn)性，實(shí)現(xiàn)了各環(huán)節(jié)人效的穩(wěn)步提升。運(yùn)輸成本91.17億元，同比增長0.73%，主要受油價上漲的影響。JD物流在完成對DB快遞的并購后，擁有了覆蓋全國的快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)，并持續(xù)推進(jìn)和DB在網(wǎng)絡(luò)、線路、場地等方面實(shí)現(xiàn)資源協(xié)同和降本增效，雙方的管理協(xié)同效應(yīng)不斷地?cái)U(kuò)大并釋放。

3.3" " 財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)

從償債能力來看，根據(jù)2022年H1和FY，以及2023年Q1的數(shù)據(jù)，并購前后JD物流的流動比率呈下降趨勢，流動負(fù)債的增加使其短期償債能力略有下降，DB股份則呈現(xiàn)出了相反的趨勢，但其比率都維持在1.5～2之間，處于較好的短期償債水平。并購當(dāng)年JD物流的資產(chǎn)負(fù)債率由44.96%增加到了50.13%，DB股份的資產(chǎn)負(fù)債率則呈下降趨勢，主要是由于并購過程中JD支付了約57.6億元的現(xiàn)金與DB物流完成了股份交換，另外JD還向國際貨幣基金組織借了款。僅根據(jù)并購前后兩年的數(shù)據(jù)趨勢進(jìn)行推測，并購雙方已有債務(wù)的償付均有所保障，未來償債能力仍會穩(wěn)定存在。

從資金的來源方面分析，并購發(fā)生后，JD的規(guī)模得以擴(kuò)大，資金來源更為多樣化了。2022年第四季度，JD物流一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)杖胪仍鲩L4.0%，其他客戶的收入增長了115.7%。若剔除DB，一體化供應(yīng)鏈?zhǔn)杖氲脑鏊侪h(huán)比下滑了2.9%，其中，來自JD集團(tuán)的收入同比增長1.8%，外部收入增長4.2%，外部收入增速環(huán)比下降11.8%。截至2023年3月31日止，JD物流來自其他客戶的收入增加了93.4%，折合人民幣183億元，這主要?dú)w因于快遞和快運(yùn)服務(wù)業(yè)務(wù)量的增加及與DB集團(tuán)合并帶來的增量[6]。由此說明，“聯(lián)姻”可為JD物流外部業(yè)務(wù)的增長蓄力，使外部業(yè)務(wù)的營收增加，資金來源更加多元穩(wěn)定，體現(xiàn)出了財(cái)務(wù)協(xié)同價值的釋放。

4" " 結(jié)" " 論

在DB融入JD生態(tài)圈1年后，JD物流不僅補(bǔ)齊了自身大件和零擔(dān)物流的短板，擴(kuò)充了其干線網(wǎng)絡(luò)能力，而且還獲得了產(chǎn)品端和上市公司的平臺價值。DB自身利用JD的商業(yè)流量和綜合資源賦能，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，采取了一系列降本增效的措施，實(shí)現(xiàn)了利潤的迅猛增長。隨著JD物流與DB在業(yè)務(wù)上的進(jìn)一步深度合作，雙方未來的成長空間非常值得期待。此次物流企業(yè)的并購案例也給中國物流業(yè)帶來了許多啟示，在“政策、資本、市場、數(shù)智、融合”五大推動力的驅(qū)使下，中國物流企業(yè)應(yīng)該積極抓住國內(nèi)和國際市場的機(jī)遇，勇往直前，增強(qiáng)企業(yè)間的合作，提高供應(yīng)鏈的價值，積極轉(zhuǎn)型升級，努力降本提效，發(fā)展智能化物流，拓展綜合業(yè)務(wù)，關(guān)注環(huán)境、社會和公司治理（ESG）以及低碳發(fā)展等重要方向的迭代、發(fā)展和創(chuàng)新。

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[3] 朱瑞，魏靜. 物流企業(yè)并購的動因分析——以京東物流并購德邦快遞為例[J]．物流工程與管理，2023，45（1）：120-122，145.

[4] 張春伶．物流企業(yè)跨境并購協(xié)同效應(yīng)研究——以圓通速遞并購先達(dá)國際為例[J]．物流工程與管理，2022，44（8）：130-132.

[5] 賀泓源．快遞業(yè)大并購：京東、極兔突圍 中通、圓通防守[N]．21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，2022-10-24（11）.

[6] 賀泓源．京東物流“放權(quán)”：負(fù)重必須狂奔[N]．21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，2023-04-14（11）.