李佳慧

（蘭州理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，甘肅 蘭州 730030）

1 熵權(quán)法和功效系數(shù)法概述

1.1 熵權(quán)法的定義

熵在物理學(xué)中是用來度量熱力學(xué)系統(tǒng)中的無序程度，在信息論中則是度量系統(tǒng)的不確定性。熵權(quán)法主要用于指標(biāo)權(quán)重的確定。對于某項指標(biāo)，熵值越大，其離散程度越小，進(jìn)而該指標(biāo)對綜合評價的影響就越小，權(quán)重也越小。

1.2 熵權(quán)法的原理

熵權(quán)法的原理可以通過公式來呈現(xiàn)，相關(guān)操作步驟如下：

（1）設(shè)評價指標(biāo)體系中有m個年份為評價對象，每個年份中有n個評價指標(biāo)，表示第j年的第i項指標(biāo)（i=1，2…，n；j=1，2…，m）。建立n行m列原始數(shù)據(jù)評價矩陣：

（2）在對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理時由于財務(wù)評價指標(biāo)類型的不同，分為以下三種情況處理，最終得到一個新的評價矩陣,具體方法如下：

通過上述數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理，得到最終矩陣：

（3）對指標(biāo)進(jìn)行特征比重的計算：

（4）各指標(biāo)熵值：

1.3 功效系數(shù)法

功效系數(shù)法是指將多個指標(biāo)按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一進(jìn)行量化評分，傳統(tǒng)的功效系數(shù)法在評價標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置時，只設(shè)置兩檔評價標(biāo)準(zhǔn)，即設(shè)置一個滿意值和不允許值分別作為各項評價指標(biāo)的上限和下限，基于此種分檔方法往往會使兩檔之間的數(shù)值差異較大。改進(jìn)的功效系數(shù)法的檔位由原來的兩檔增加為五檔，具體劃分標(biāo)準(zhǔn)如表1所示，在此基礎(chǔ)上的評價標(biāo)準(zhǔn)也更加準(zhǔn)確。本文基于華電國際所處行業(yè)來確定各個指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值，進(jìn)而計算出各指標(biāo)的功效系數(shù)、單項指標(biāo)得分和綜合指標(biāo)得分。具體計算方法如下：

表1 功效系數(shù)法評價標(biāo)準(zhǔn)劃分準(zhǔn)則

（1）計算本檔基礎(chǔ)分：

本檔基礎(chǔ)分=指標(biāo)權(quán)重×本檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)

（2）計算上檔基礎(chǔ)分：

上檔基礎(chǔ)分 = 指標(biāo)權(quán)重×上檔標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)

（3）計算功效系數(shù)：

（4）計算調(diào)整分：

調(diào)整分 = 單項功效系數(shù)×（上檔基礎(chǔ)分-本檔基礎(chǔ)分）

（5）計算單項指標(biāo)得分：

單項指標(biāo)得分 =本檔基礎(chǔ)分 +調(diào)整分

（6）計算綜合得分：

2 華電國際財務(wù)狀況

2.1 公司簡介

華電國際電力股份有限公司（以下簡稱華電國際）于1994年6月28日在山東省濟(jì)南市注冊成立，其主要業(yè)務(wù)為建設(shè)、經(jīng)營發(fā)電廠和其他發(fā)電相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，包括大型高效的燃煤燃?xì)獍l(fā)電機(jī)組及多項可再生能源項目。目前，華電國際已投入運(yùn)行的控股發(fā)電廠共計61家，控股裝機(jī)容量達(dá)到5,661.53萬千瓦，其中水電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電等可再生能源發(fā)電控股裝機(jī)容量共計650.62千瓦。

2.2 華電國際財務(wù)狀況分析

2.2.1 營運(yùn)能力分析

由表2可以看出華電國際的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2018年-2021年都呈上升趨勢，說明華電國際內(nèi)部資金的周轉(zhuǎn)情況和資產(chǎn)的利用情況良好。尤其是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2020年和2021年分別為8.76次，10.71次，上漲了1.95次，說明這兩年資金的回籠速度較為理想。從整體看，這四年來的三項指標(biāo)都趨于平穩(wěn)，但是在2020-2021年存貨周轉(zhuǎn)率有下降趨勢，從2020年的27.32次下降到2021年的25.43次，因此企業(yè)的經(jīng)營管理者要給予高度的重視，維持穩(wěn)定的營運(yùn)水平。

表2 華電國際初選財務(wù)壓力預(yù)警指標(biāo)原始數(shù)據(jù)

2.2.2 盈利能力分析

2018-2021年華電國際凈資產(chǎn)收益率依次為3.72%，6.08%，6.72%，-7.94%，營業(yè)利潤率依次為4.04%，5.87%，7.45%，-8.19%，成本費用利潤率依次為3.68%，6.26%，8.45%，-7.14%。從數(shù)據(jù)上看，凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率以及成本費用利潤率在2021年都呈現(xiàn)大幅度的下降趨勢，說明在2021年企業(yè)運(yùn)用自有資本獲取利潤的能力、營業(yè)效率以及企業(yè)對成本費用的控制能力和經(jīng)營管理水平較差，反映了華電國際近兩年的獲取資產(chǎn)收益的能力較為一般，企業(yè)的創(chuàng)造能力不強(qiáng)。

2.2.3 償債能力分析

總的來看，近四年華電國際速動比率依次為29%，35%，38%，36%，而速動比率為1時處于較為優(yōu)秀的水平，通過近四年的數(shù)據(jù)來看，華電國際的速動比率數(shù)值趨于穩(wěn)定但表現(xiàn)較差?？赡芘c近十年來主要電力企業(yè)的權(quán)益融資放緩，債權(quán)融資不斷增加有關(guān)?，F(xiàn)金流動負(fù)債比率指標(biāo)一般大于1，但是2020-2021年間現(xiàn)金流動負(fù)債比率開始呈下降趨勢，說明當(dāng)前華電國際經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入不足以償還現(xiàn)有的債務(wù)，公司在償債能力方面存在一定風(fēng)險。最后是資產(chǎn)負(fù)債率，由于資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)向指標(biāo)，指標(biāo)值越小代表對企業(yè)發(fā)展越有利，從2020年開始，資產(chǎn)負(fù)債率一直呈上升趨勢，由2020年的60.37%上升到2021年的66.39%，均超過60%，說明了企業(yè)的償債壓力較大，償債能力面臨的風(fēng)險較高。

2.2.4 發(fā)展能力分析

華電國際2018-2021年主營業(yè)務(wù)收入增長率依次為5.59%，10.28%，20.84%，7.73%，，從數(shù)據(jù)上看，主營業(yè)務(wù)收入增長率自2020年上升到20.84%后便開始呈下降趨勢，且下降幅度較大，至2021年已經(jīng)下降到7.73%，主要因為近兩年國家提出“雙碳”目標(biāo)，電力企業(yè)面臨低碳轉(zhuǎn)型，投資建設(shè)可再生能源發(fā)電機(jī)組，增大清潔能源發(fā)電比重有關(guān)。凈利潤增長率同樣在這四年間比率不斷下降，從2019年的207.57%下降到2022年的-34.27%，凈利潤增長率是衡量一個企業(yè)發(fā)展能力的重要指標(biāo)，而近三年的數(shù)據(jù)不斷下降直至負(fù)值也說明了企業(yè)的發(fā)展能力表現(xiàn)欠佳?？傎Y產(chǎn)增長率除了在21年大幅度下降外，其余三年表現(xiàn)平穩(wěn)，表明企業(yè)發(fā)展性一般，可能存在一定的財務(wù)壓力。

3 財務(wù)壓力預(yù)警模型的構(gòu)建——以華電國際為例

3.1 指標(biāo)的篩選

根據(jù)前文對華電國際財務(wù)狀況的分析，為了一進(jìn)步了解華電國際財務(wù)壓力的情況，文本一共選取了12個指標(biāo)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、速動比率、現(xiàn)金流動負(fù)債比率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、凈利潤增長率。并對以上12個指標(biāo)做相關(guān)性檢驗，對于相關(guān)性較高的指標(biāo)不予以保留。

根據(jù)表3可知，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X1）、存貨周轉(zhuǎn)率（X2）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X3）分別進(jìn)行相關(guān)性分析，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)性較高，但由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均是考察企業(yè)資產(chǎn)營運(yùn)效率的核心指標(biāo)，因此，同時保留應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（X1）、存貨周轉(zhuǎn)率（X2）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X3）三個指標(biāo)。（其他指標(biāo)篩選與盈利能力指標(biāo)類似，因此省略中間過程）。

表3 華電國際盈利能力相關(guān)性分析結(jié)果

通過對指標(biāo)的篩選，華電國際篩選后的財務(wù)壓力預(yù)警指標(biāo)體系整理為表4。

表4 華電國際篩選后財務(wù)壓力預(yù)警指標(biāo)體系

3.2 熵權(quán)法確定權(quán)重

根據(jù)上述熵權(quán)法的計算公式，各指標(biāo)權(quán)重如表5所示。

表5 華電國際財務(wù)壓力預(yù)警指標(biāo)權(quán)重

3.3 基于功效系數(shù)法計算華電國際2018-2021年財務(wù)壓力預(yù)警值

各個行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)具有一定的差異性，即使是同一行業(yè)的財務(wù)指標(biāo)在不同的企業(yè)規(guī)模中也存在相應(yīng)的差異，因此本文參考國資委發(fā)布的《企業(yè)績效評價標(biāo)準(zhǔn)值》作為標(biāo)準(zhǔn)值。華電國際電力股份有限公司參照行業(yè)對照表，歸屬于電力生產(chǎn)業(yè)（大型企業(yè)）。根據(jù)上述公式，利用熵權(quán)法得出的權(quán)重結(jié)合功效系數(shù)法可計算出華電國際2018年的單項指標(biāo)預(yù)警得分以及綜合得分，具體結(jié)果如表6所示。

表6 2018年財務(wù)指標(biāo)評價得分

再次根據(jù)《中央企業(yè)綜合績效評價實施細(xì)則》將財務(wù)壓力預(yù)警值劃分為巨警(0,0.4]、重警(0.4,0.5]、中警(0.5,0.7]、輕警(0.7,0.85]、無警(0.85,1]五大類。由表6可知2018年華電國際的財務(wù)壓力綜合得分為0.63，以功效系數(shù)法的計算方法依次類推出2019年、2020年、2021年的財務(wù)壓力綜合得分，分別為0.78、0.85、0.65，參照上述財務(wù)壓力預(yù)警值劃分標(biāo)準(zhǔn)，其預(yù)警結(jié)果分別為中警、輕警、輕警、中警。

4 結(jié)論與建議

根據(jù)2018-2021年華電國際財務(wù)壓力預(yù)警的評分和程度來看，2018年到2020年的財務(wù)壓力預(yù)警由中警轉(zhuǎn)輕警并保持兩年，但是2021年的評分呈大幅下降。由于評分越低代表企業(yè)的財務(wù)壓力越高，說明華電國際存在一定的財務(wù)壓力，發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的可能性較大。因此需要及時采取一定的防范措施降低財務(wù)壓力，本文建議從以下方面進(jìn)行防范。

4.1 建立財務(wù)壓力預(yù)警體系

隨著我國電力體制改革的不斷深化，再加上我國對保護(hù)當(dāng)前生態(tài)環(huán)境、低碳發(fā)展的不斷重視。電力企業(yè)面臨許多財務(wù)壓力。而科學(xué)完善的財務(wù)壓力預(yù)警體系對一個電力企業(yè)的健康發(fā)展有著至關(guān)重要的意義，由于受到外部條件以及內(nèi)部因素的雙重影響，無論是在發(fā)展還是生產(chǎn)運(yùn)營方面，電力企業(yè)的穩(wěn)定性都是較差的，因此在面臨一些較為棘手的財務(wù)壓力問題時，容易發(fā)生財務(wù)風(fēng)險。因此，對于想要獲得長久發(fā)展的電力企業(yè)來說，構(gòu)建一套適合自身企業(yè)的財務(wù)壓力預(yù)警體系并加強(qiáng)實踐應(yīng)用是十分重要的。

4.2 完善融資機(jī)制，促進(jìn)電力企業(yè)可持續(xù)發(fā)展

在2006年“十一五”規(guī)劃首次提出節(jié)能減排目標(biāo)后，電力企業(yè)在低碳轉(zhuǎn)型過程中，需要投資建設(shè)大量的可再生能源發(fā)電機(jī)組，還需要更新改造已有的包括燃煤、燃油在內(nèi)的火電發(fā)電機(jī)組，同時對電力企業(yè)來說技術(shù)研發(fā)也需要大量、長期的資金投入。因此電力企業(yè)要完善自身融資機(jī)制，通過權(quán)益融資等方式增強(qiáng)融資能力，滿足低碳轉(zhuǎn)型過程中較大的資金需求。

4.3 明確自身發(fā)展目標(biāo)，制定長遠(yuǎn)規(guī)劃

“雙碳”目標(biāo)的提出，對各行各業(yè)低碳轉(zhuǎn)型提出更高的要求。尤其是對于碳排放主要來源的電力企業(yè)來說，面臨巨大壓力。在這個過程中走可持續(xù)發(fā)展之路，勢必要增強(qiáng)企業(yè)的核心競爭力，也就是要加強(qiáng)企業(yè)自身的技術(shù)研發(fā)。因此，企業(yè)要明確自身的發(fā)展目標(biāo)，制定符合當(dāng)前政策需要的長遠(yuǎn)規(guī)劃。同時電力企業(yè)在技術(shù)研發(fā)過程中要以創(chuàng)新為目標(biāo)，確保企業(yè)在競爭激烈的市場中求得生存與長遠(yuǎn)發(fā)展。