黃 磊，黃思剛，楊承佳

（貴州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，貴州 貴陽 550025）

一、引言

防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)是黨的二十大以及2022 年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出的未來經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)。家庭作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本單位，做好家庭經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范工作有利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。然而，外部發(fā)展環(huán)境不穩(wěn)定等問題對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大沖擊，使家庭收入出現(xiàn)較大波動(dòng)，這種不確定性因素極大地考驗(yàn)著我國(guó)居民家庭的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，最終可能會(huì)影響家庭的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。在此背景下，探究收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的影響，尋找防范化解家庭經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的方法，對(duì)激發(fā)微觀主體活力、維持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

家庭經(jīng)濟(jì)陷入脆弱狀態(tài)的原因可能有以下幾種：一是入不敷出，收支比例嚴(yán)重失衡，家庭債務(wù)負(fù)擔(dān)過重[1]；二是遭受自然災(zāi)害、重大疾病和意外事故等風(fēng)險(xiǎn)沖擊[2]，意外支出劇增，當(dāng)家庭儲(chǔ)蓄資金耗盡時(shí)則需通過變賣資產(chǎn)或借債來籌集流動(dòng)資金，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力直線下降。而收入波動(dòng)不僅會(huì)直接影響家庭收入水平，可能還會(huì)破壞家庭的儲(chǔ)蓄和理財(cái)計(jì)劃，最終致使家庭經(jīng)濟(jì)活動(dòng)呈現(xiàn)脆弱性特征。那么面臨收入波動(dòng)的家庭如何防范未來可能發(fā)生的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)？如何減少收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)的不利影響？已有研究認(rèn)為，保險(xiǎn)能夠通過經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)保障以及財(cái)務(wù)管理等功能，有效分散和化解家庭經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，提高家庭的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力[3]。具體而言，社會(huì)保險(xiǎn)能夠保障家庭成員的日常生活開支，具有基礎(chǔ)性作用。當(dāng)家庭成員由于年齡過大喪失勞動(dòng)能力或者遭遇健康風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，社會(huì)保險(xiǎn)能夠發(fā)揮兜底作用，防止家庭經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步崩塌。商業(yè)保險(xiǎn)則是能夠覆蓋意外事故、財(cái)產(chǎn)安全以及基本醫(yī)療保險(xiǎn)無法理賠的范圍，且具有資產(chǎn)增值性，有效彌補(bǔ)了社會(huì)保險(xiǎn)的不足之處，能夠更加全面地預(yù)防未來可能發(fā)生的家庭經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。綜上來看，保險(xiǎn)參與可作為防范化解收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響的一種有效手段。

本文從微觀視角出發(fā)，基于2015 年、2017 年和2019年中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）的數(shù)據(jù)，使用面板固定效應(yīng)模型探究收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的影響，驗(yàn)證保險(xiǎn)參與在其中的調(diào)節(jié)效應(yīng)，并通過分位數(shù)回歸和分組回歸進(jìn)一步檢驗(yàn)收入波動(dòng)對(duì)不同特征的家庭是否存在異質(zhì)性影響。與以往文獻(xiàn)相比，本文可能的創(chuàng)新和貢獻(xiàn)在于：

第一，目前關(guān)于收入波動(dòng)影響家庭經(jīng)濟(jì)的研究較少，本文基于微觀視角，以世界銀行最新公布的貧困線標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性，探究收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的影響，豐富收入波動(dòng)和家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的相關(guān)研究；第二，基于保險(xiǎn)參與的調(diào)節(jié)效應(yīng)，驗(yàn)證能夠減輕收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)不利影響的有效防范舉措，為防范化解家庭經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)提供新思路；第三，使用分位數(shù)回歸和分組回歸的方法，探討在經(jīng)濟(jì)水平不同的家庭中，收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的異質(zhì)性影響，為制定差異化的風(fēng)險(xiǎn)防范政策提供經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。

二、文獻(xiàn)綜述與理論分析

收入波動(dòng)是指?jìng)€(gè)人收入因經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)或外生事件沖擊所發(fā)生的不確定性變動(dòng)。目前，收入波動(dòng)的相關(guān)研究多是基于微觀家庭視角，探究家庭收入出現(xiàn)波動(dòng)后，其經(jīng)濟(jì)行為或社會(huì)觀念發(fā)生的改變。在經(jīng)濟(jì)行為方面，有學(xué)者以中國(guó)農(nóng)村居民為樣本，研究發(fā)現(xiàn)收入波動(dòng)會(huì)降低農(nóng)村家庭的消費(fèi)水平，但這種影響可以通過消費(fèi)平滑機(jī)制進(jìn)行部分抵消[4]。有學(xué)者則是以房?jī)r(jià)作為門檻變量，進(jìn)一步驗(yàn)證了收入波動(dòng)對(duì)居民消費(fèi)的抑制作用[5]。另外，有研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)面臨收入波動(dòng)時(shí)，家庭商業(yè)保險(xiǎn)的參保意愿和參保金額均會(huì)顯著提高[3]。在社會(huì)觀念方面，一些研究發(fā)現(xiàn)，收入波動(dòng)還會(huì)影響居民家庭的婚姻觀念和生育意愿[6-7]。綜上所述，收入波動(dòng)會(huì)直接影響家庭的經(jīng)濟(jì)狀況，進(jìn)而影響家庭經(jīng)濟(jì)生活的方方面面。

現(xiàn)有對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的研究主要聚焦于對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的測(cè)度上，有學(xué)者使用期望效用的脆弱性（VEU）和風(fēng)險(xiǎn)暴露的脆弱性（VER）的方法對(duì)脆弱性進(jìn)行測(cè)度[8]，但目前主流做法是使用期望貧困脆弱性的方法（VEP）來測(cè)算家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性[9]。此外，已有文獻(xiàn)認(rèn)為，家庭負(fù)債[10]、家庭教育支出[11]、家庭金融素養(yǎng)[12]、醫(yī)療保險(xiǎn)[13]以及數(shù)字金融[14]是影響家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的主要因素。但少有文獻(xiàn)將收入波動(dòng)與家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性聯(lián)系起來，一些研究[15]基于流動(dòng)性約束機(jī)制發(fā)現(xiàn)，收入的不確定性沖擊會(huì)顯著增加家庭發(fā)生經(jīng)濟(jì)脆弱問題的概率。從現(xiàn)實(shí)來看，收入波動(dòng)不僅會(huì)給家庭收入帶來不確定性，影響家庭的消費(fèi)、存蓄、投資以及還款計(jì)劃，從而不利于家庭的經(jīng)濟(jì)管理；而且按照生命周期理論和持久性收入假說，收入的暫時(shí)性波動(dòng)還會(huì)迫使家庭通過借債來平滑當(dāng)前消費(fèi)和所受到的不利沖擊，結(jié)果導(dǎo)致家庭杠桿率的升高，家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性提高?；谝陨戏治?，本文提出假設(shè)1。

假設(shè)1：收入波動(dòng)顯著提高了家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性。

當(dāng)收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利的沖擊后，如何減輕收入波動(dòng)的這種不利影響便是每個(gè)家庭所關(guān)注的重點(diǎn)。有研究證明，保險(xiǎn)是降低家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的有效手段，并且能夠彌補(bǔ)家庭因資產(chǎn)積累不足所導(dǎo)致的抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的缺陷[16]。當(dāng)家庭遭受外部沖擊時(shí)，養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等社會(huì)保險(xiǎn)憑借其所獲得的養(yǎng)老金和轉(zhuǎn)移支付補(bǔ)助，一定程度上能夠避免家庭收入波動(dòng)引致的經(jīng)濟(jì)脆弱問題，從而成為分擔(dān)家庭風(fēng)險(xiǎn)、提高家庭經(jīng)濟(jì)恢復(fù)能力的重要保障[17]。商業(yè)保險(xiǎn)也能夠顯著提高家庭的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平[18]，且相較于社會(huì)保險(xiǎn)，商業(yè)保險(xiǎn)的理賠金額更高、保障范圍更廣、保障作用更加全面，能夠更進(jìn)一步地減輕收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性產(chǎn)生的不利影響。另外，據(jù)研究數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，隨著家庭經(jīng)濟(jì)脆弱程度的加深，家庭的保險(xiǎn)參與率也在不斷提高[19]。這說明保險(xiǎn)參與作為促進(jìn)收入再分配的重要形式，可能有助于調(diào)節(jié)收入波動(dòng)的不利影響，改善家庭經(jīng)濟(jì)脆弱狀況。據(jù)此，本文提出假設(shè)2。

假設(shè)2：保險(xiǎn)參與特別是商業(yè)保險(xiǎn)參與在收入波動(dòng)提高家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的過程中起到負(fù)向調(diào)節(jié)的作用，能夠緩解收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)的不利影響。

通過上述分析可以發(fā)現(xiàn)，收入波動(dòng)提高了家庭陷入經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的可能。但這種效應(yīng)在不同經(jīng)濟(jì)水平的家庭中是否存在差異？一方面，由于城鄉(xiāng)二元差異，城鎮(zhèn)家庭的經(jīng)濟(jì)收入水平普遍高于鄉(xiāng)村家庭[20]，并且家庭存蓄和投資理財(cái)意識(shí)較為超前，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力和手段也更為豐富，因此，城鎮(zhèn)家庭受收入波動(dòng)的不利影響可能小于農(nóng)村家庭。另一方面，資產(chǎn)水平較高的家庭在面對(duì)收入波動(dòng)時(shí)可以選擇變賣資產(chǎn)等方式來提高家庭經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性，避免家庭因入不敷出而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)脆弱問題。故在高資產(chǎn)水平家庭中，收入波動(dòng)提高家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的邊際效應(yīng)要小于低資產(chǎn)水平家庭。綜上來看，收入波動(dòng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)條件差的家庭產(chǎn)生更加不利的影響，更易使其返貧。故本文提出假設(shè)3。

假設(shè)3：對(duì)于鄉(xiāng)村地區(qū)或低資產(chǎn)水平的家庭，收入波動(dòng)提高家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的邊際效應(yīng)更大。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究樣本和數(shù)據(jù)處理

本文使用的數(shù)據(jù)來自西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心發(fā)布的中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)，該樣本主要包含居民家庭收入、消費(fèi)和保險(xiǎn)參與行為等可用于研究收入波動(dòng)、家庭保險(xiǎn)參與和家庭經(jīng)濟(jì)狀況的詳細(xì)信息，樣本數(shù)據(jù)具有良好的代表性。

根據(jù)研究?jī)?nèi)容，本文選取2015 年、2017 年和2019 年中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）的數(shù)據(jù)作為研究樣本，在對(duì)各個(gè)年份的數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向合并、剔除缺失值和異常值后，最終合成面板數(shù)據(jù)，共含有32145 個(gè)有效樣本。

（二）模型構(gòu)建

豪斯曼檢驗(yàn)顯著拒絕“隨機(jī)效應(yīng)”的原假設(shè)，故本文采用面板固定效應(yīng)模型來探究收入波動(dòng)與家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性之間的關(guān)系，具體如式（1）所示：

其中，被解釋變量Vuli,t代表第i個(gè)家庭在第t年的經(jīng)濟(jì)脆弱性，根據(jù)國(guó)內(nèi)2020 年最新的貧困標(biāo)準(zhǔn)——每人4000 元/年測(cè)算①資料來源于第十三屆全國(guó)人大二次會(huì)議記者會(huì)上國(guó)務(wù)院扶貧開發(fā)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室主任劉永富的發(fā)言：“貧困戶脫貧，要做到2020年時(shí)收入達(dá)4000元左右”。，同時(shí)，按2022 年年末世界銀行最新公布的全球貧困線2.15 美元/天（根據(jù)匯率和購買力平價(jià)準(zhǔn)則換算為每人5188.61 元/年）測(cè)算生成第二個(gè)被解釋變量；核心解釋變量Fluctuationi,t代表第i個(gè)家庭在第t年的收入波動(dòng)；Xi,t代表涵蓋戶主個(gè)體特征、家庭特征層面和地區(qū)特征的控制變量；μi表示家庭個(gè)體固定效應(yīng)，由于省份固定效應(yīng)會(huì)被家庭個(gè)體固定效應(yīng)吸收，因此實(shí)質(zhì)上本文也控制了省份固定效應(yīng)；θt表示時(shí)間固定效應(yīng)；εi,t代表隨機(jī)誤差項(xiàng)。本文主要關(guān)注核心解釋變量Fluctuationi,t的回歸系數(shù)β1的大小、方向和顯著性。

在機(jī)制分析中，為檢驗(yàn)保險(xiǎn)參與是否能夠緩解收入波動(dòng)給家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性帶來的負(fù)面影響，本文構(gòu)建三種類型的保險(xiǎn)參與變量（養(yǎng)老保險(xiǎn)參與、醫(yī)療保險(xiǎn)參與以及商業(yè)保險(xiǎn)參與）與收入波動(dòng)的交乘項(xiàng)，并將這三類保險(xiǎn)參與變量及其與收入波動(dòng)的交乘項(xiàng)代入回歸方程中，所得模型如式（2）所示：

其中，Insurancei,t代表第i個(gè)家庭在第t年的保險(xiǎn)參與情況，分別有養(yǎng)老保險(xiǎn)參與、醫(yī)療保險(xiǎn)參與以及商業(yè)保險(xiǎn)參與三種；Fluctuationi,t×Insurancei,t則代表這三類保險(xiǎn)參與和收入波動(dòng)的交乘項(xiàng)；其余變量均與式（1）的描述一致。

（三）變量說明

1.被解釋變量

本文的被解釋變量為家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性，表示一個(gè)家庭在下一個(gè)時(shí)期的消費(fèi)水平低于貧困線的概率。參照現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)于脆弱性的研究[21-22]，本文采用三階段廣義最小二乘法（FGLS）來測(cè)度家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性，具體步驟如下。

第一步，建立家庭消費(fèi)模型，預(yù)測(cè)家庭人均消費(fèi)對(duì)數(shù)，再對(duì)回歸的殘差平方做回歸估計(jì)，具體如式（3）和式（4）所示：

其中，LnCi,t表示第i個(gè)家庭在第t年的人均消費(fèi)對(duì)數(shù)；Xi,t代表能夠影響家庭消費(fèi)水平的戶主個(gè)體特征和家庭特征變量，如戶主年齡、年齡的平方、性別、受教育程度、婚姻狀況、健康狀況、有無工作、戶口類型、家庭規(guī)模、家庭少兒占比、家庭老年占比、家庭住房和家庭車輛等變量；εi,t表示隨機(jī)誤差項(xiàng)；為第i個(gè)家庭的消費(fèi)方差，反映家庭的消費(fèi)波動(dòng)；β 和γ 為回歸系數(shù)。

第二步，在第一步的基礎(chǔ)上，構(gòu)建異方差結(jié)構(gòu)權(quán)重，并重新對(duì)式（3）和式（4）進(jìn)行加權(quán)回歸，用于估計(jì)下一期家庭人均對(duì)數(shù)消費(fèi)的期望值和方差，具體如式（5）和式（6）所示：

第三步，假設(shè)下一期的家庭人均消費(fèi)對(duì)數(shù)服從正態(tài)分布，選定貧困線標(biāo)準(zhǔn)，測(cè)算家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性，具體如式（7）所示：

其中，LnPoor 表示所選貧困線的對(duì)數(shù)值。為更加全面和精確地測(cè)度家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性，本文分別使用國(guó)內(nèi)貧困線——每人4000元/年和國(guó)際貧困線——每人5188.61元/年進(jìn)行測(cè)度[23]。

此外，為了后續(xù)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)，本文還需分別選定50%和29%的脆弱線，將通過三階段廣義最小二乘法（FGLS）測(cè)算出來的家庭下一期陷入貧困的概率與脆弱線進(jìn)行比較。若該值大于脆弱線，則認(rèn)為家庭屬于經(jīng)濟(jì)脆弱狀態(tài)，被解釋變量賦值為1；反之，賦值為0。

2.核心解釋變量

本文的核心解釋變量是收入波動(dòng)。根據(jù)永久收入假說，家庭現(xiàn)期收入分別由永久性收入和暫時(shí)性收入兩部分構(gòu)成。永久性收入是指家庭在長(zhǎng)期、平均的預(yù)期內(nèi)能夠得到的確定性收入，而暫時(shí)性收入則是指在短期內(nèi)偶然得到的不確定性收入。參照相關(guān)研究[24]，選用家庭總收入中暫時(shí)性收入平方的對(duì)數(shù)來衡量收入波動(dòng)大小，并取暫時(shí)性收入的符號(hào)。其中，暫時(shí)性收入是在依照戶主個(gè)體特征、家庭特征以及外部環(huán)境對(duì)家庭進(jìn)行分組的基礎(chǔ)上，計(jì)算家庭總收入相應(yīng)的組內(nèi)方差，并以殘差項(xiàng)（模型不能解釋的部分）求得[25]。

3.控制變量

本文從戶主個(gè)體特征、家庭特征和地區(qū)特征三個(gè)層面選取控制變量。戶主個(gè)人特征變量包括年齡、年齡的平方、性別、受教育程度、戶口類型、婚姻狀況和健康狀況；家庭特征變量包括家庭規(guī)模、家庭少兒占比、家庭老年占比、家庭住房、家庭車輛和家庭幸福感；地區(qū)特征變量則是包括家庭所在省份的人均GDP 以及控制家庭所在省份的虛擬變量。以上變量的定義說明和描述性統(tǒng)計(jì)特征如表1所示。

表1 變量定義及描述性統(tǒng)計(jì)

4.機(jī)制變量

本文選用養(yǎng)老保險(xiǎn)參與、醫(yī)療保險(xiǎn)參與以及商業(yè)保險(xiǎn)參與三種類型的保險(xiǎn)參與變量作為機(jī)制變量，探究保險(xiǎn)參與在收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的影響中是否存在調(diào)節(jié)效應(yīng)。具體借鑒以往研究的做法[3]，將居民家庭參加任意種類的養(yǎng)老保險(xiǎn)都視作養(yǎng)老保險(xiǎn)參與，變量賦值為1，反之，則為0；醫(yī)療保險(xiǎn)參與和商業(yè)保險(xiǎn)參與的變量定義也同上述做法一致。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的回歸結(jié)果如表2所示。第（1）列—第（2）列為未加入控制變量的回歸結(jié)果，結(jié)果顯示，收入波動(dòng)的回歸系數(shù)分別為0.1980和0.2055，且均在1%的水平上正向顯著，說明收入波動(dòng)提高了家庭經(jīng)濟(jì)發(fā)生脆弱的可能性。第（3）列—第（4）列匯報(bào)了加入戶主個(gè)體特征作為控制變量的回歸結(jié)果，收入波動(dòng)的回歸系數(shù)分別為0.1637 和0.1668，仍在1%的水平上正向顯著，有力地支持了前面的結(jié)論。第（5）列—第（6）列則是在控制戶主個(gè)體特征的基礎(chǔ)上，加入家庭特征和地區(qū)特征控制變量的回歸結(jié)果，結(jié)果表明，收入波動(dòng)回歸系數(shù)的方向、顯著性均未發(fā)生變化，說明收入波動(dòng)的確提高了家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

由此，假設(shè)1得到驗(yàn)證。

值得注意的是，控制變量中，家庭規(guī)模、家庭少兒占比、家庭住房和家庭車輛均會(huì)提高家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性。原因在于，在人口規(guī)模大、小孩多的家庭，家庭日常開銷、子女贍養(yǎng)費(fèi)用均高于普通家庭，致使家庭經(jīng)濟(jì)更容易出現(xiàn)脆弱狀況。在擁有住房和車輛的家庭中，其大部分收入會(huì)用于償還房貸和車貸，導(dǎo)致了家庭經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性不足、經(jīng)濟(jì)脆弱性等潛在問題。而受教育程度高、已婚、身體健康、家庭老人占比高和家庭幸福均會(huì)降低家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性。其中，老人占比高能夠降低家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性與直覺相悖，可能的解釋是，城鎮(zhèn)老人通常擁有養(yǎng)老保險(xiǎn)和退休金，能夠分擔(dān)家庭經(jīng)濟(jì)壓力，而在農(nóng)村，大多老人到了退休年齡后仍在工作，具有一定的收入能力，會(huì)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生有利影響。其余控制變量均與預(yù)期相符，此處便不再贅述。

（二）內(nèi)生性問題

由于家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性與收入波動(dòng)之間可能存在反向因果的關(guān)系，再加上模型估計(jì)可能存在遺漏變量和變量測(cè)量偏差，從而導(dǎo)致模型存在內(nèi)生性問題，模型估計(jì)結(jié)果有偏。因此，本文使用二階段最小二乘法（2SLS）和條件混合過程法（CMP）兩種工具變量估計(jì)方法解決模型的內(nèi)生性問題，以提高估計(jì)結(jié)果的可靠性。

參照現(xiàn)有研究的方法[15]，本文選取“家庭成員是否從事不穩(wěn)定性工作”作為收入波動(dòng)的工具變量，記作“不穩(wěn)定性工作”，符號(hào)為Ivfluctuationi,t。不穩(wěn)定性工作是指從事打零工、家庭幫工以及自由職業(yè)者等具有臨時(shí)性或是收入不確定的工作。該變量滿足工具變量選用的相關(guān)性和外生性條件。首先，不穩(wěn)定性工作與自身家庭的收入波動(dòng)密切相關(guān)，某種程度上來說，居民從事不穩(wěn)定性的工作便意味著家庭收入的不確定性和周期性波動(dòng)，因而滿足工具變量選用的相關(guān)性條件。其次，不穩(wěn)定性工作并不會(huì)直接影響該家庭的經(jīng)濟(jì)脆弱性，家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性仍取決于家庭的收支和財(cái)務(wù)管理，因此，選用的工具變量滿足外生性條件。

本文首先使用二階段最小二乘法（2SLS）對(duì)模型進(jìn)行工具變量回歸，估計(jì)結(jié)果如表3 第（1）列—第（3）列所示。K-P rk LM 值通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，拒絕了工具變量識(shí)別不足的假設(shè)。K-P rk Wald F 值為92.53，大于Stock-Yogo 在10%水平上的臨界值16.38，表明不存在弱工具變量問題。因此，本文選用的工具變量合理有效。表3 第（1）列匯報(bào)了第一階段的估計(jì)結(jié)果，工具變量“不穩(wěn)定性工作”與核心解釋變量收入波動(dòng)在1%的水平上顯著正相關(guān)，說明該工具變量滿足相關(guān)性。表3 第（2）列—第（3）列匯報(bào)了第二階段的估計(jì)結(jié)果，收入波動(dòng)的回歸系數(shù)仍顯著為正，且通過1%的顯著性檢驗(yàn)，說明在解決內(nèi)生性問題后，收入波動(dòng)仍然提高了家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性，證實(shí)了前文結(jié)論的穩(wěn)健性。

表3 工具變量法（2SLS和CMP）處理內(nèi)生性的回歸結(jié)果

為進(jìn)一步驗(yàn)證估計(jì)結(jié)果的可靠性，本文還使用條件混合過程法（CMP）進(jìn)行工具變量回歸，回歸結(jié)果如表3 第（4）列—第（6）列所示。第（5）列—第（6）列的Athrho_12 值分別為-0.5179 和-0.6669，且通過1%的顯著性水平檢驗(yàn)，說明模型存在內(nèi)生性問題，使用條件混合過程（CMP）的估計(jì)方法有效?；贑MP 估計(jì)方法的第二階段回歸結(jié)果顯示，在控制潛在的內(nèi)生性偏誤后，收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性仍然具有顯著的正向影響，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果所得的結(jié)論一致，再次證實(shí)了前文結(jié)論的可靠性。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.更換經(jīng)濟(jì)脆弱性的定義方式

參照部分學(xué)者對(duì)于脆弱性的另一種定義[26]，本文不再以家庭在下一期消費(fèi)水平低于貧困線的概率作為被解釋變量，而是通過構(gòu)建經(jīng)濟(jì)脆弱性啞變量來衡量家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性。具體做法為，分別設(shè)定29%和50%的脆弱線，當(dāng)家庭收入低于貧困線的概率高于脆弱線時(shí)，則認(rèn)為家庭具有經(jīng)濟(jì)脆弱性，賦值為1；反之，則不具有經(jīng)濟(jì)脆弱性，賦值為0。更換經(jīng)濟(jì)脆弱性的定義方式后，回歸結(jié)果如表4 第（1）列—第（4）列所示，可以看到，收入波動(dòng)在1%的水平上顯著提高了家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性。因此，通過更換經(jīng)濟(jì)脆弱性的定義方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)所得的結(jié)論與基準(zhǔn)回歸一致。

表4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

2.更換貧困線標(biāo)準(zhǔn)

按照目前研究中普遍的做法[27]，通過更換貧困線重新測(cè)度家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性并進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。上文采用每人4000 元/年和每人5188.61 元/年（每人2.15 美元/天）的國(guó)內(nèi)外貧困線標(biāo)準(zhǔn)來計(jì)算家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性，為避免貧困線標(biāo)準(zhǔn)選取不同從而造成估計(jì)結(jié)果出現(xiàn)偏差，本文使用世界銀行2022 年中等偏低收入國(guó)家的貧困線標(biāo)準(zhǔn)每人3.65 美元/天，即每人8808.57 元/年，重新測(cè)算家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性?；貧w結(jié)果如表4 第（5）列—第（7）列所示，收入波動(dòng)對(duì)不同衡量方法下的家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性皆具有提升作用，故有力支持了前文基準(zhǔn)回歸結(jié)果得出的結(jié)論。

3.剔除四個(gè)直轄市和65歲以上老人樣本

考慮到直轄市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高，居民家庭收入水平普遍高于其他地區(qū)，可能會(huì)對(duì)本文的估計(jì)結(jié)果產(chǎn)生影響。并且，樣本65 歲以上老人不確定的收入能力也可能會(huì)造成估計(jì)結(jié)果的偏差，故剔除四個(gè)直轄市和65 歲以上老人樣本后對(duì)模型重新做回歸。結(jié)果如表4 第（8）列—第（9）列所示，收入波動(dòng)仍然提高了家庭經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)脆弱狀態(tài)的概率，再次證明了前文結(jié)論的穩(wěn)健可靠。

五、進(jìn)一步分析

（一）分位數(shù)回歸：收入波動(dòng)對(duì)不同經(jīng)濟(jì)脆弱程度家庭的差異性影響

在不同經(jīng)濟(jì)脆弱程度的家庭中，收入波動(dòng)對(duì)其經(jīng)濟(jì)脆弱性的影響可能存在差異。在現(xiàn)實(shí)中，經(jīng)濟(jì)情況較差的家庭往往更容易受到收入沖擊帶來的負(fù)面影響。為探究收入波動(dòng)在不同經(jīng)濟(jì)脆弱程度的家庭中是否存在差異性影響，本文通過構(gòu)建面板分位數(shù)回歸模型進(jìn)行驗(yàn)證?？紤]到脆弱線通常以0.29和0.5 的概率為基準(zhǔn)，因此，本文共選取0.1、0.29、0.5、0.71和0.9五個(gè)分位點(diǎn)，具體如式（8）所示：

其中，τ 為分位數(shù)值；Qτ(Vuli,t|Fluctuationi,t)表示在給定收入波動(dòng)Fluctuationi,t的情況下，家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性Vuli,t在第τ 分位數(shù)上的值；βτ,1為收入波動(dòng)Fluctuationi,t在第τ 分位數(shù)上的回歸系數(shù)向量，是本文的關(guān)注重點(diǎn)。

面板分位數(shù)的回歸結(jié)果分別如表5和表6所示，可以看到，不論是按4000 元/年貧困線標(biāo)準(zhǔn)還是按5188.61 元/年貧困線標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算的經(jīng)濟(jì)脆弱性，收入波動(dòng)的回歸系數(shù)都隨著家庭經(jīng)濟(jì)脆弱程度的增加而增加，且均在1%的水平上正向顯著。這說明，經(jīng)濟(jì)脆弱程度越高的家庭越容易受到收入波動(dòng)的不利沖擊，發(fā)生返貧風(fēng)險(xiǎn)的概率也越高。

表5 收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性（4000元/年貧困線）的分位數(shù)回歸結(jié)果

表6 收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性（5188.61元/年貧困線）的分位數(shù)回歸結(jié)果

（二）調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)：保險(xiǎn)參與的負(fù)向調(diào)節(jié)作用

基于前文的研究結(jié)果可知，收入波動(dòng)提高了家庭經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)脆弱狀態(tài)的可能。那么，要如何預(yù)防并緩解收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)造成的不利影響呢？早期的國(guó)內(nèi)外研究均表明，家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性程度的升高會(huì)使得家庭對(duì)于經(jīng)濟(jì)保障的需求增加[28-29]。此時(shí)，鑒于保險(xiǎn)對(duì)未來家庭經(jīng)濟(jì)的預(yù)防性儲(chǔ)蓄和風(fēng)險(xiǎn)保障作用，參與保險(xiǎn)很可能成為家庭應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)脆弱問題的有效途徑。

本文選取實(shí)際生活中最常見的三種保險(xiǎn)類型，即養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)和商業(yè)保險(xiǎn)，使用上文構(gòu)建的回歸模型進(jìn)行估計(jì)，驗(yàn)證保險(xiǎn)參與是否在收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的影響中具有調(diào)節(jié)效應(yīng)，即家庭參與養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)或商業(yè)保險(xiǎn)是否能夠緩解收入波動(dòng)給家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性帶來的不利影響。表7顯示了將各種類型的保險(xiǎn)參與及其與收入波動(dòng)交乘項(xiàng)帶入模型的回歸結(jié)果。第（1）列—第（6）列為將三種類型的保險(xiǎn)參與分別單獨(dú)帶入回歸方程的估計(jì)結(jié)果。第（1）列—第（2）列的回歸結(jié)果顯示，收入波動(dòng)與養(yǎng)老保險(xiǎn)參與交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)均在5%的水平上顯著為負(fù)，說明家庭參與養(yǎng)老保險(xiǎn)有助于緩解收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的不利影響。通過表7 第（3）列—第（4）列的結(jié)果可以看到，收入波動(dòng)與醫(yī)療保險(xiǎn)參與交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為負(fù)，說明家庭參與醫(yī)療保險(xiǎn)同樣有助于緩解收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的不利影響。表7第（5）列—第（6）列的結(jié)果表明，收入波動(dòng)與商業(yè)保險(xiǎn)參與交乘項(xiàng)的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為負(fù)，說明家庭參與商業(yè)保險(xiǎn)會(huì)顯著降低收入波動(dòng)造成家庭經(jīng)濟(jì)脆弱狀態(tài)的概率。為進(jìn)一步證實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)參與、醫(yī)療保險(xiǎn)參與和商業(yè)保險(xiǎn)參與對(duì)收入波動(dòng)提高家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的緩解作用，本文將三種類型的保險(xiǎn)參與同時(shí)加入回歸方程，得到表7 第（7）列—第（8）列的估計(jì)結(jié)果。結(jié)果顯示三種類型的保險(xiǎn)參與與收入波動(dòng)的交乘項(xiàng)仍然顯著為負(fù)，證明保險(xiǎn)參與在收入波動(dòng)提高家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的影響中具有顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

表7 保險(xiǎn)參與的調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

值得注意的是，家庭參與商業(yè)保險(xiǎn)降低收入波動(dòng)影響的邊際效應(yīng)在大小和顯著性上均高于家庭參與養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)的邊際效應(yīng)。原因在于，在本文樣本中，養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋率分別達(dá)到82.31%和94.33%，與現(xiàn)實(shí)相符合，養(yǎng)老保險(xiǎn)和醫(yī)療保險(xiǎn)是保障居民家庭基本經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性保險(xiǎn)。而本次樣本的商業(yè)保險(xiǎn)覆蓋率僅為7.67%，說明大多家庭普遍缺乏商業(yè)保險(xiǎn)參保意識(shí)，我國(guó)的商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)仍有巨大的發(fā)展?jié)摿?。商業(yè)保險(xiǎn)作為養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等社會(huì)保險(xiǎn)的補(bǔ)充，能夠有效覆蓋家庭人員發(fā)生意外、出現(xiàn)重大疾病以及理財(cái)投資損失等社會(huì)保險(xiǎn)無法保障的保險(xiǎn)理賠范圍，這些情況同時(shí)也是導(dǎo)致家庭收入波動(dòng)的原因，故商業(yè)保險(xiǎn)能夠更加有效地預(yù)防并緩解收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)的不利影響。綜上來看，商業(yè)保險(xiǎn)參與可以成為未來居民家庭用來抵消收入波動(dòng)負(fù)面影響的有效手段。由此，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

（三）異質(zhì)性分析：收入波動(dòng)對(duì)不同地區(qū)、不同資產(chǎn)水平家庭的異質(zhì)性影響

由于城鎮(zhèn)家庭和鄉(xiāng)村家庭的經(jīng)濟(jì)狀況和經(jīng)濟(jì)行為存在一定的差異，它們對(duì)收入波動(dòng)的反應(yīng)程度也會(huì)有所差異。相較于鄉(xiāng)村家庭，城鎮(zhèn)家庭收入高、儲(chǔ)蓄多，可選擇的保險(xiǎn)和理財(cái)產(chǎn)品多樣，應(yīng)對(duì)收入波動(dòng)的手段較多，家庭經(jīng)濟(jì)受到的不利影響相對(duì)較小。正如表8 第（1）列—第（4）列的回歸結(jié)果顯示，在鄉(xiāng)村家庭中，收入波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)脆弱性的回歸系數(shù)明顯高于城鎮(zhèn)家庭，這也證實(shí)了鄉(xiāng)村家庭在面對(duì)收入波動(dòng)時(shí)更容易出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)脆弱問題。

表8 收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

而家庭資產(chǎn)水平同樣會(huì)影響家庭的經(jīng)濟(jì)脆弱性以及收入波動(dòng)負(fù)面作用的大小。本文以家庭總資產(chǎn)的平均值為基準(zhǔn)，將家庭總資產(chǎn)水平高于平均值的家庭定義為高資產(chǎn)水平家庭，變量賦值為1，將家庭總資產(chǎn)水平低于平均值的家庭定義為低資產(chǎn)水平家庭，變量賦值為0，探究收入波動(dòng)對(duì)不同資產(chǎn)水平家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的異質(zhì)性影響?；貧w結(jié)果如表8 第（5）列—第（8）列所示，低資產(chǎn)水平家庭收入波動(dòng)的回歸系數(shù)明顯大于高資產(chǎn)水平家庭的回歸系數(shù)，說明收入波動(dòng)更容易使低資產(chǎn)水平家庭陷入經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)?？偟膩砜?，收入波動(dòng)會(huì)對(duì)鄉(xiāng)村地區(qū)或低資產(chǎn)水平的家庭產(chǎn)生更加不利的影響，更易使其返貧。由此，假設(shè)3得到驗(yàn)證。

六、結(jié)論與相關(guān)建議

本文基于2015 年、2017 年和2019 年中國(guó)家庭金融調(diào)查（CHFS）三期的面板數(shù)據(jù)，探究收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的影響，得到如下結(jié)論。第一，收入波動(dòng)顯著提高了家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性，且對(duì)于經(jīng)濟(jì)越脆弱的家庭，收入波動(dòng)的這種不利影響越大。第二，保險(xiǎn)參與能夠負(fù)向調(diào)節(jié)收入波動(dòng)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的邊際提升效應(yīng)，可作為居民家庭應(yīng)對(duì)收入波動(dòng)的有效舉措。第三，鄉(xiāng)村地區(qū)或低資產(chǎn)水平家庭受收入波動(dòng)提高家庭經(jīng)濟(jì)脆弱性的不利影響更大?？偟膩碚f，收入波動(dòng)會(huì)對(duì)家庭經(jīng)濟(jì)造成不利沖擊，提高家庭陷入經(jīng)濟(jì)脆弱的概率，且這種沖擊會(huì)對(duì)原本經(jīng)濟(jì)條件就差的家庭產(chǎn)生更大的負(fù)面作用。但是，保險(xiǎn)參與可以作為防范化解收入波動(dòng)引致家庭經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的一種有效應(yīng)對(duì)措施。

結(jié)合上述研究結(jié)論，本文提出以下建議。首先，應(yīng)加強(qiáng)培養(yǎng)家庭對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的防范意識(shí)和防范能力。一方面，應(yīng)通過開展知識(shí)講座、社區(qū)專題活動(dòng)以及網(wǎng)絡(luò)宣傳教育等方式加強(qiáng)家庭經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)知識(shí)的普及，提高居民家庭防范化解經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)；另一方面，在家庭收入發(fā)生不確定性波動(dòng)的情況下，應(yīng)鼓勵(lì)個(gè)人和家庭積極學(xué)習(xí)金融和財(cái)務(wù)管理知識(shí)，通過提高對(duì)家庭收支和資產(chǎn)配置分配的合理性來增強(qiáng)家庭抗風(fēng)險(xiǎn)韌性，降低家庭經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率。其次，應(yīng)加強(qiáng)家庭的保險(xiǎn)參與特別是商業(yè)保險(xiǎn)參與。保險(xiǎn)作為能夠有效預(yù)防和分散風(fēng)險(xiǎn)的一種金融工具，可以成為居民家庭應(yīng)對(duì)收入波動(dòng)不利影響的有效良方。截至2022 年年末，我國(guó)養(yǎng)老保險(xiǎn)和基本醫(yī)療保險(xiǎn)等社會(huì)保險(xiǎn)的覆蓋率平均已接近90%，但是家庭商業(yè)保險(xiǎn)的覆蓋率不足20%①社會(huì)保險(xiǎn)數(shù)據(jù)來源于《2022年度人力資源和社會(huì)保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》和《2022年全國(guó)醫(yī)療保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》；商業(yè)保險(xiǎn)數(shù)據(jù)來源于《中國(guó)家庭風(fēng)險(xiǎn)保障體系白皮書（2023）》。，商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)仍有較大發(fā)展空間。且相較于社會(huì)保險(xiǎn)的基礎(chǔ)性保障，商業(yè)保險(xiǎn)理賠金額更高、保障范圍更廣、保障作用更加全面，若想要有效地防范化解家庭未來可能遭遇的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，則需要政、企、銀三方合作，打通社會(huì)保險(xiǎn)與商業(yè)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)之間的信息交互通道，推動(dòng)社會(huì)保險(xiǎn)與商業(yè)保險(xiǎn)數(shù)據(jù)共享，吸引更多的家庭購買商業(yè)保險(xiǎn)，努力實(shí)現(xiàn)社會(huì)保險(xiǎn)的“全覆蓋”與商業(yè)保險(xiǎn)的“高參?！薄Ｔ俅?，應(yīng)加強(qiáng)和完善鄉(xiāng)村地區(qū)的社會(huì)保障制度與體系，建立和完善自然災(zāi)害或其他原因致使家庭陷入經(jīng)濟(jì)困難的定向幫扶制度，建立和完善重大疾病的醫(yī)療救助制度，讓村民老有所依、病有所養(yǎng)；同時(shí)，進(jìn)一步完善新型農(nóng)村合作醫(yī)療，調(diào)整補(bǔ)報(bào)模式，提高補(bǔ)償比例，增強(qiáng)農(nóng)村家庭經(jīng)濟(jì)韌性，努力縮小城鄉(xiāng)社會(huì)保障制度的現(xiàn)存差異。