□ 俞榮建 白 偉 江婷婷 羅心言

內(nèi)容提要 本文基于2007—2020年中國(guó)A股制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，探究了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇的影響。結(jié)果表明：（1）數(shù)字化轉(zhuǎn)型能提高企業(yè)特有資源的可轉(zhuǎn)移性、降低企業(yè)對(duì)東道國(guó)互補(bǔ)性資源的依賴，從而提升跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性。（2）企業(yè)創(chuàng)新能力在數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇的影響過程中發(fā)揮中介作用，即數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于增強(qiáng)跨國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新能力，而具備創(chuàng)新能力的跨國(guó)企業(yè)出于保護(hù)自身特有資源優(yōu)勢(shì)的考慮會(huì)選擇資源承諾更高的獨(dú)資模式。（3）數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇的影響隨雙邊政治關(guān)系、高科技行業(yè)性質(zhì)、高管海外背景的不同而存在異質(zhì)性。（4）進(jìn)一步研究表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過提升跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性，實(shí)現(xiàn)海外子公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的改善。

一、引言

以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)為代表的新一代數(shù)字技術(shù)的蓬勃發(fā)展與廣泛應(yīng)用，使企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和管理模式發(fā)生了根本性變化，越來越多的企業(yè)通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。數(shù)字技術(shù)同樣改變了企業(yè)國(guó)際化的模式，推動(dòng)著數(shù)字全球化（digital globalization）時(shí)代的到來。

隨著大量企業(yè)依靠數(shù)字技術(shù)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化擴(kuò)張，學(xué)者們開始關(guān)注數(shù)字全球化背景下的跨國(guó)企業(yè)國(guó)際化問題。這些研究大多認(rèn)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型帶來的價(jià)值鏈的數(shù)字化及商業(yè)模式的改變使跨國(guó)企業(yè)可以通過數(shù)字平臺(tái)等虛擬渠道向海外顧客提供產(chǎn)品和服務(wù)（Brouthers et al.，2022）。 還有學(xué)者認(rèn)為數(shù)字技術(shù)的數(shù)字同質(zhì)化特征和可重新編程性加速了數(shù)據(jù)等關(guān)鍵要素的跨境流動(dòng)，降低了企業(yè)跨國(guó)運(yùn)營(yíng)成本（張昆賢等，2022），同時(shí)數(shù)字技術(shù)增加了企業(yè)對(duì)國(guó)外市場(chǎng)和潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的了解，幫助企業(yè)克服“外來者劣勢(shì)”或“局外人劣勢(shì)”的影響，進(jìn)而促進(jìn)了企業(yè)的國(guó)際化程度（王墨林等，2022）。另有研究發(fā)現(xiàn)，跨國(guó)企業(yè)在海外也會(huì)面臨數(shù)字合法性缺失、網(wǎng)絡(luò)攻擊等“數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)”問題（Luo，2022），從而影響其海外數(shù)字業(yè)務(wù)的開展。值得注意的是，現(xiàn)有研究主要關(guān)注數(shù)字技術(shù)對(duì)跨國(guó)企業(yè)國(guó)際化路徑及績(jī)效的影響，較少探討數(shù)字化與跨國(guó)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略（如進(jìn)入模式選擇、區(qū)位選擇等）之間的關(guān)系。其中，進(jìn)入模式選擇（獨(dú)資模式或合資模式選擇）是跨國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化時(shí)需要面臨的關(guān)鍵性戰(zhàn)略決策，決定著企業(yè)對(duì)海外子公司的資源承諾、控制權(quán)和期望收益。而目前學(xué)界并不清楚數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否會(huì)影響以及如何影響跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入模式選擇，這在理論層面破壞了跨國(guó)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略相關(guān)研究的系統(tǒng)性與全面性，在實(shí)踐層面也無法從數(shù)字化視角為跨國(guó)企業(yè)選擇進(jìn)入模式提供相關(guān)指導(dǎo)。針對(duì)上述研究的不足，本文試圖運(yùn)用大樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)以探究數(shù)字化轉(zhuǎn)型與跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇之間的關(guān)系。

學(xué)者們主要從交易成本理論（Li et al.，2021a）、制度理論（Li&Xiong， 2022）、資源基礎(chǔ)觀（吳曉波等，2016）等視角探討跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入模式選擇的影響因素問題。吳曉波等（2016）結(jié)合交易成本理論和資源基礎(chǔ)觀，強(qiáng)調(diào)企業(yè)的海外市場(chǎng)進(jìn)入是一種雙向資源組合的過程，因此需要從跨國(guó)企業(yè)自身特有資源優(yōu)勢(shì)的利用和東道國(guó)互補(bǔ)性資源的獲取兩個(gè)視角探討?yīng)氋Y與合資的選擇問題。事實(shí)上，數(shù)字化一直被認(rèn)為改變了企業(yè)配置資源的方式，它能有效降低企業(yè)利用內(nèi)外部資源時(shí)的交易成本。因此，有必要探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型與跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇之間的關(guān)系。此外，學(xué)者們同樣關(guān)注不同進(jìn)入模式選擇對(duì)于跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入后（post-entry）績(jī)效的影響。例如，獨(dú)資模式下跨國(guó)企業(yè)母公司會(huì)增加對(duì)海外子公司的資源承諾，更傾向于將企業(yè)特有資源轉(zhuǎn)移到海外市場(chǎng)（Anderson&Gatignon，1986），這些獨(dú)特的、難以模仿的資源對(duì)海外子公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的形成至關(guān)重要。此外，獨(dú)資模式下跨國(guó)企業(yè)可以在企業(yè)文化、人員派遣、管理制度等多個(gè)方面增強(qiáng)對(duì)海外子公司的控制 （Chang et al.，2013），加快海外子公司在不確定較高的環(huán)境下的決策速度（Anderson&Gatignon， 1986），同時(shí)避免自身特有資源優(yōu)勢(shì)被合資伙伴模仿、泄露的風(fēng)險(xiǎn)（Hennart，1991）。合資模式下跨國(guó)企業(yè)雖然可以依賴東道國(guó)企業(yè)的互補(bǔ)性資源，但是合資雙方容易面臨因文化、目標(biāo)、管理模式差異引起的管理沖突問題（Delios&Beamish，2001），進(jìn)而影響海外子公司的績(jī)效。本文將進(jìn)一步探討數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下不同進(jìn)入模式選擇對(duì)企業(yè)國(guó)際化績(jī)效的影響。

本文基于2007—2020年中國(guó)A股制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇的影響。本文可能的貢獻(xiàn)主要有：（1）運(yùn)用實(shí)證研究探討了數(shù)字化轉(zhuǎn)型與跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇之間的關(guān)系，豐富了國(guó)際商務(wù)領(lǐng)域中數(shù)字全球化的相關(guān)研究。（2）基于雙向資源組合視角，闡釋了數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇的機(jī)理，拓展了現(xiàn)有關(guān)于海外市場(chǎng)進(jìn)入模式的研究。（3）綜合考慮宏觀和微觀的多種因素，揭示了數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇的異質(zhì)性影響，為企業(yè)結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境選擇海外市場(chǎng)進(jìn)入模式提供更全面的參考。（4）進(jìn)一步分析了數(shù)字化轉(zhuǎn)型是否能通過進(jìn)入模式選擇影響跨國(guó)企業(yè)海外子公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下跨國(guó)企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量國(guó)際化提供借鑒。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字化轉(zhuǎn)型與跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇

數(shù)字化轉(zhuǎn)型指企業(yè)運(yùn)用數(shù)字技術(shù)對(duì)多個(gè)業(yè)務(wù)流程和工作流程進(jìn)行廣泛與徹底的改造（Verhoef et al.，2021），能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營(yíng)模式產(chǎn)生影響。在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中，企業(yè)試圖通過數(shù)字技術(shù)的運(yùn)用改變其核心業(yè)務(wù)，并尋求商業(yè)模式創(chuàng)新。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，越來越多的企業(yè)試圖通過網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字平臺(tái)以及數(shù)字資產(chǎn)獲取特定優(yōu)勢(shì)，從而實(shí)現(xiàn)國(guó)際化擴(kuò)張（陳巖和張平，2021）。本文認(rèn)為，數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)提高跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性。

一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能提高企業(yè)自身特有資源的跨國(guó)可轉(zhuǎn)移性，從而提高跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性。傳統(tǒng)國(guó)際商務(wù)研究認(rèn)為，跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入海外市場(chǎng)時(shí)會(huì)面臨 “外來者劣勢(shì)”或是“局外人劣勢(shì)”，具備企業(yè)特有資源優(yōu)勢(shì)（例如產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、工藝優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、管理能力優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)等），是企業(yè)進(jìn)行國(guó)際化的前提（Dunning&Lundan，2008）。值得注意的是，這些企業(yè)特有優(yōu)勢(shì)往往因?yàn)槟竾?guó)與東道國(guó)之間的地理距離或是文化差異而很難從母公司轉(zhuǎn)移到海外市場(chǎng)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型背景下，數(shù)字化平臺(tái)和社交媒體的使用促進(jìn)了跨國(guó)企業(yè)對(duì)專門知識(shí)、管理經(jīng)驗(yàn)、技能等特有資源的數(shù)字化存儲(chǔ)和管理，同時(shí)幫助企業(yè)突破空間障礙，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)勢(shì)的跨境轉(zhuǎn)移（Deng et al.，2023）。此外，人工智能、大數(shù)據(jù)分析等技術(shù)的運(yùn)用幫助企業(yè)克服語言和文化障礙，促進(jìn)跨國(guó)企業(yè)母子公司之間的交流，加速了跨國(guó)企業(yè)特有資源優(yōu)勢(shì)與東道國(guó)要素的融合（柴宇曦等，2021；張昆賢等，2022）。上述過程有效提高了跨國(guó)企業(yè)憑借自身特有資源開展海外業(yè)務(wù)的能力，降低了企業(yè)對(duì)東道國(guó)合作伙伴的依賴，從而提升企業(yè)選擇獨(dú)資模式的可能性。

另一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型能夠有效幫助企業(yè)獲取東道國(guó)互補(bǔ)性資源，從而提高企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性?，F(xiàn)有研究強(qiáng)調(diào)，跨國(guó)企業(yè)的海外市場(chǎng)進(jìn)入是將企業(yè)自身特有資源與東道國(guó)互補(bǔ)性資源雙向組合的過程（吳曉波等，2016），而是否能獲取東道國(guó)互補(bǔ)性資源往往決定著企業(yè)是否選擇獨(dú)資模式。與東道國(guó)市場(chǎng)相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)知識(shí)（experiential knowledge）能為跨國(guó)企業(yè)感知和識(shí)別當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)需求提供基本框架，是跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)時(shí)需要獲取的重要資源，而數(shù)字技術(shù)能促進(jìn)跨國(guó)企業(yè)對(duì)經(jīng)驗(yàn)知識(shí)的獲取和積累。例如，智能產(chǎn)品和數(shù)字平臺(tái)的使用幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)和當(dāng)?shù)叵M(fèi)者的良好互動(dòng)，并跟蹤、記錄和掌握消費(fèi)者的行為和偏好（王墨林等，2022）。此外，云計(jì)算、大數(shù)據(jù)分析等數(shù)字技術(shù)的使用提高了企業(yè)數(shù)據(jù)采集和處理的能力，幫助企業(yè)快速了解國(guó)外市場(chǎng)和潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，進(jìn)一步促進(jìn)相關(guān)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的積累。同時(shí)，數(shù)字技術(shù)能夠有效幫助跨國(guó)企業(yè)嵌入東道國(guó)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)?；跀?shù)字技術(shù)的全球數(shù)字連接創(chuàng)造了跨國(guó)企業(yè)與國(guó)外供應(yīng)商、生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴以及全球客戶聯(lián)系和合作的新方式（Luo，2022）?？鐕?guó)企業(yè)通過社交媒體平臺(tái)、跨境電商平臺(tái)、營(yíng)銷平臺(tái)及企業(yè)自身平臺(tái)與東道國(guó)客戶及營(yíng)銷人員建立聯(lián)系，基于企業(yè)資源計(jì)劃系統(tǒng)、供應(yīng)鏈計(jì)劃系統(tǒng)、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)和開源軟件連接外部網(wǎng)絡(luò)成員。數(shù)字連接帶來的開放性和聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)能有效幫助跨國(guó)企業(yè)嵌入東道國(guó)商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)，從而獲取國(guó)際化業(yè)務(wù)所需要的各類互補(bǔ)性資源（王墨林等，2022）?？偠灾?，數(shù)字技術(shù)降低了跨國(guó)企業(yè)獲取東道國(guó)互補(bǔ)性資源的難度，進(jìn)而降低了企業(yè)以合資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性。

基于以上分析，本文提出假設(shè)1：

假設(shè)1：數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度越高，跨國(guó)企業(yè)越傾向于以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)。

（二）企業(yè)創(chuàng)新能力的中介效應(yīng)

在上文中提到，傳統(tǒng)國(guó)際商務(wù)研究（包括進(jìn)入模式研究）傾向于關(guān)注跨國(guó)企業(yè)特有資源優(yōu)勢(shì)對(duì)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的影響，本文也強(qiáng)調(diào)應(yīng)從跨國(guó)企業(yè)自身特有資源優(yōu)勢(shì)和東道國(guó)互補(bǔ)性資源的雙重視角考察海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇問題。另外，值得注意的是，在已有研究中創(chuàng)新能力往往被視為企業(yè)特有資源優(yōu)勢(shì)的象征（Anderson&Gatignon，1986；Hennart，1991）。因此，本文對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力在數(shù)字化轉(zhuǎn)型與海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇之間發(fā)揮的中介效應(yīng)展開討論。

首先，數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)提高企業(yè)創(chuàng)新能力。數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度高的企業(yè)，會(huì)更加重視大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等基礎(chǔ)數(shù)字技術(shù)的更新和迭代，并將數(shù)字技術(shù)與企業(yè)特有優(yōu)勢(shì)結(jié)合，從而產(chǎn)生強(qiáng)大的技術(shù)溢出效應(yīng)，刺激突破性技術(shù)創(chuàng)新（Li et al.，2022；趙宸宇等，2021）。數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用也可以幫助企業(yè)有效整合客戶和上下游企業(yè)的需求數(shù)據(jù)以及企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)數(shù)據(jù)，加快企業(yè)產(chǎn)品的更新?lián)Q代和技術(shù)創(chuàng)新，同時(shí)使企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新更加符合市場(chǎng)需求（Li et al.，2022）。數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度高的企業(yè)更傾向于基于數(shù)據(jù)分析開展決策，減少其業(yè)務(wù)流程中重復(fù)、繁瑣的工作，激勵(lì)技術(shù)人員更加專注于創(chuàng)新活動(dòng)（張吉昌和龍靜，2022）。

其次，創(chuàng)新能力強(qiáng)的跨國(guó)企業(yè)更傾向于以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)。一方面，創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)一般具有較多的企業(yè)特有資源，而這些資源的交易往往會(huì)面臨市場(chǎng)不完全性問題（Anderson&Gatignon，1986），選擇合資模式會(huì)給跨國(guó)企業(yè)帶來喪失資源優(yōu)勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)（江婷婷和蔣瑜潔，2019）。另一方面，對(duì)于創(chuàng)新能力強(qiáng)的跨國(guó)企業(yè)而言，運(yùn)用合資模式獲取海外市場(chǎng)先進(jìn)技術(shù)和能力的動(dòng)機(jī)較弱。傳統(tǒng)國(guó)際商務(wù)研究認(rèn)為，來自中國(guó)、印度、巴西等新興市場(chǎng)國(guó)家的跨國(guó)企業(yè)傾向于采用合資或并購(gòu)等國(guó)際化方式獲取海外的資源和技術(shù)，從而實(shí)現(xiàn)母公司的能力升級(jí)。而本身就具備一定創(chuàng)新能力的企業(yè)更關(guān)注如何將自身的優(yōu)勢(shì)資源轉(zhuǎn)移到海外子公司（Anderson&Gatignon， 1986），也更關(guān)注如何在海外市場(chǎng)憑借自身資源獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下，具備創(chuàng)新能力的企業(yè)往往更加擅長(zhǎng)運(yùn)用數(shù)字平臺(tái)生態(tài)圈獲取互補(bǔ)性資源（柴宇曦等，2021），這也在一定程度上降低了企業(yè)對(duì)合資模式的依賴。

基于以上分析，本文提出假設(shè)2：

假設(shè)2：數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過提高企業(yè)創(chuàng)新能力提升跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2007—2020年在海外設(shè)立過子公司的中國(guó)A股制造業(yè)上市公司作為研究樣本，數(shù)據(jù)來源主要有三個(gè)方面：（1）反映上市公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的相關(guān)數(shù)據(jù)來自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)；（2）企業(yè)層面的微觀數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫(kù)；（3）東道國(guó)層面的數(shù)據(jù)來自世界銀行網(wǎng)站和世界發(fā)展指標(biāo)數(shù)據(jù)庫(kù)（World Development Indicators，WDI）。將母公司數(shù)據(jù)與海外子公司數(shù)據(jù)進(jìn)行匹配后，共獲得原始觀測(cè)值10206個(gè)。本文在原始觀測(cè)值的基礎(chǔ)上進(jìn)行如下處理：（1）剔除海外子公司注冊(cè)地為英屬維爾京群島、開曼群島等避稅天堂的企業(yè)；（2）剔除現(xiàn)階段為“ST”的企業(yè)；（3）經(jīng)過數(shù)據(jù)的篩選與匹配，將含缺失值的樣本去除。經(jīng)過以上處理，本文得到符合研究要求的樣本2486個(gè)。

（二）變量定義與測(cè)量

1.被解釋變量

海外市場(chǎng)進(jìn)入模式（Mode）。結(jié)合已有研究，本文按照股權(quán)結(jié)構(gòu)將跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式劃分為獨(dú)資模式與合資模式兩類，具體以95%作為劃分界限（Li et al.，2021b）。當(dāng)中國(guó)企業(yè)在海外子公司中持有的股權(quán)比例大于95%時(shí)視為獨(dú)資，賦值為1，反之賦值為0。

2.解釋變量

數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度（Digi）。參考吳非等（2021）的方法，本文從上市公司年報(bào)文本中提取“人工智能技術(shù)”“云計(jì)算技術(shù)”“區(qū)塊鏈技術(shù)”“大數(shù)據(jù)技術(shù)”“數(shù)字技術(shù)應(yīng)用”等關(guān)鍵詞并計(jì)算詞頻后加權(quán)獲得該指標(biāo)。詞頻計(jì)算方法為該詞在年報(bào)中的出現(xiàn)次數(shù)與年報(bào)中統(tǒng)計(jì)詞語總次數(shù)的比值。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，本文借鑒楊德明和劉泳文（2018）、趙宸宇等（2021）的研究方法，使用由專家打分法得到的數(shù)字化轉(zhuǎn)型指數(shù)作為數(shù)字化轉(zhuǎn)型的代理變量。

3.中介變量

企業(yè)創(chuàng)新能力（Res_ratio）。借鑒Adams et al.（2006）的測(cè)量方法，本文使用研發(fā)費(fèi)用與營(yíng)業(yè)收入之比來衡量企業(yè)的創(chuàng)新能力。

4.控制變量

跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇行為受多方面因素影響，本文控制了微觀企業(yè)層面及宏觀東道國(guó)層面的因素。前者主要包括企業(yè)年齡（Firm_age）、企業(yè)規(guī)模（Firm_size）、資產(chǎn)負(fù)債率（Leverage）、總資產(chǎn)收益率（Roa）、企業(yè)所有制性質(zhì)（Nature）、無形資產(chǎn)占比（Intangible_assets）、國(guó)際化程度（Internationalization）、國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)（Firm_experience），后者主要包括文化距離（Culture_distance）、東道國(guó)制度質(zhì)量（Governance_quality）、東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模（GDP_growth）、 東道國(guó)專利申請(qǐng)（Patent_applications）。變量說明及數(shù)據(jù)來源見表1，變量的描述性統(tǒng)計(jì)見表2。

表2 主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

（三）模型設(shè)定

1.基準(zhǔn)回歸模型

由于被解釋變量海外市場(chǎng)進(jìn)入模式為二分變量（獨(dú)資或合資），本文采用二元Logit回歸模型進(jìn)行估計(jì)。基準(zhǔn)回歸模型設(shè)定如下：

其中，被解釋變量Modeit為中國(guó)企業(yè)i在t年進(jìn)入海外市場(chǎng)的模式。核心解釋變量Digiit為制造業(yè)企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度，Controlsit為微觀企業(yè)層面和宏觀東道國(guó)層面的控制變量。在回歸結(jié)果中，若β1為正，則表示該解釋變量增加了跨國(guó)企業(yè)選擇獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的概率；反之，則降低了此概率。i代表企業(yè)，t代表年份，I代表行業(yè)。λi為企業(yè)固定效應(yīng)，為年份固定效應(yīng)，δI為行業(yè)固定效應(yīng)。回歸采用異方差穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤。

2.中介效應(yīng)模型

為了檢驗(yàn)企業(yè)創(chuàng)新能力（Res_ratio）的中介效應(yīng)，參考溫忠麟和葉寶娟（2014）、王墨林等（2022）的研究方法，本文設(shè)定中介效應(yīng)模型如下：

公式（1）檢驗(yàn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇的影響，公式（2）檢驗(yàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的影響，公式（3）檢驗(yàn)企業(yè)創(chuàng)新能力是否在數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇的影響過程中發(fā)揮中介作用。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）主效應(yīng)和中介效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果

為檢驗(yàn)研究假設(shè)，本文使用Logit模型進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3所示。在表3中，列（1）為只加入核心解釋變量的回歸結(jié)果。列（2）在列（1）的基礎(chǔ)上增加控制變量，可以發(fā)現(xiàn)Digi的回歸系數(shù)顯著為正，說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著提高了跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性，假設(shè)1得到了驗(yàn)證。

表3列（3）中Digi的回歸系數(shù)顯著為正，表明隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的加深，企業(yè)創(chuàng)新能力也顯著提升。表3列（4）中Res_ratio的回歸系數(shù)顯著為正，表明企業(yè)創(chuàng)新能力的提升會(huì)加大跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性。中介效應(yīng)的檢驗(yàn)結(jié)果說明數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過促進(jìn)創(chuàng)新能力提升，進(jìn)一步提高了跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性，假設(shè)2得到了驗(yàn)證。同時(shí)，本文參照現(xiàn)有研究（王墨林等，2022；溫忠麟和葉寶娟，2014）采用非參數(shù)百分位Bootstrap方法（抽樣5000次）對(duì)中介效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。結(jié)果如下表4所示，直接效應(yīng)和間接效應(yīng)的結(jié)果在95%的置信區(qū)間內(nèi)均不包含0，進(jìn)一步驗(yàn)證了中介效應(yīng)的可靠性。

表4 中介效應(yīng)檢驗(yàn)（Bootstrap結(jié)果）

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了確保研究結(jié)果的可靠性和穩(wěn)健性，本文還進(jìn)行了如下檢驗(yàn)和分析。

1.替換核心解釋變量

參照楊德明和劉泳文（2018）、趙宸宇等（2021）的研究方法，本文采用專家打分法來判斷企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度，以Score作為核心解釋變量。回歸結(jié)果如表5列（1）所示，可以發(fā)現(xiàn)回歸結(jié)果無實(shí)質(zhì)性改變。

表5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

2.改變回歸模型

考慮到模型選擇對(duì)研究結(jié)論可能產(chǎn)生影響，本文在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中采用Probit模型進(jìn)行回歸，結(jié)果如表5列（2）所示。變換模型后，雖然各主要變量的回歸系數(shù)大小和顯著性略有下降，但回歸結(jié)果無實(shí)質(zhì)性改變，說明本研究結(jié)論有較強(qiáng)的穩(wěn)健性。

3.解釋變量滯后

為了避免內(nèi)生性問題對(duì)研究結(jié)論的干擾，本文使用t期解釋變量與t+1期被解釋變量重新回歸。表5 列（3）～（6）的結(jié)果顯示，Digi與 Res_ratio 的估計(jì)系數(shù)依然顯著為正，與基準(zhǔn)回歸結(jié)果保持一致。

4.中介效應(yīng)內(nèi)生性的處理

中介效應(yīng)檢驗(yàn)同樣會(huì)面臨內(nèi)生性問題。一方面，數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度高的企業(yè)擅長(zhǎng)使用數(shù)字技術(shù)和工具實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新能力提升；另一方面，創(chuàng)新能力高的企業(yè)具備更多企業(yè)特有資源優(yōu)勢(shì)，擁有更加適合進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的條件。本文采用工具變量法緩解這一反向因果關(guān)系導(dǎo)致的內(nèi)生性問題。

袁淳等（2021）認(rèn)為1984年各個(gè)城市的郵電信息適合作為企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的工具變量。企業(yè)所處地區(qū)的歷史通信手段會(huì)通過技術(shù)層面和社會(huì)偏好等因素，影響樣本期企業(yè)信息技術(shù)的運(yùn)用和接納水平，從而達(dá)到相關(guān)性要求。同時(shí)，郵電作為公共基礎(chǔ)設(shè)施，其主要職能是為大眾傳遞信息，而非直接參與企業(yè)的專業(yè)分工活動(dòng)，因此符合外生性要求。根據(jù)上述思想，本文借鑒趙濤等（2020）的研究，將滯后一期的全國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)人數(shù)與1984年各地級(jí)市每萬人固定電話數(shù)量的交乘項(xiàng)作為當(dāng)期企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的工具變量。同時(shí)本文參考袁淳等（2021）以及郭家堂和駱品亮（2016）對(duì)企業(yè)數(shù)字化程度的驗(yàn)證，采用滯后一期的各省份互聯(lián)網(wǎng)普及率作為工具變量。表6列（1）和列（2）表明本文選取的兩個(gè)工具變量通過了識(shí)別不足和弱工具變量檢驗(yàn)，同時(shí)Digi的系數(shù)顯著為正，說明本文的主要結(jié)論穩(wěn)健可靠。

表6 工具變量

（三）數(shù)字化轉(zhuǎn)型影響海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇的異質(zhì)性檢驗(yàn)

上述研究結(jié)果表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)影響跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入海外市場(chǎng)時(shí)的資源組合，從而影響?yīng)氋Y模式和合資模式的選擇。然而，在逆全球化和地緣政治沖突的背景下，中國(guó)企業(yè)國(guó)際化面臨的外部環(huán)境日趨復(fù)雜，雙邊政治關(guān)系成為影響跨國(guó)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略的重要因素。此外，母公司的行業(yè)特征及高管團(tuán)隊(duì)特征也是影響跨國(guó)企業(yè)特有資源轉(zhuǎn)移與東道國(guó)互補(bǔ)性資源獲取的重要因素。因此，本研究進(jìn)行分組回歸，探討宏觀、中觀與微觀層面的因素如何影響數(shù)字化轉(zhuǎn)型與跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇之間的關(guān)系，回歸結(jié)果見表7。

表7 異質(zhì)性檢驗(yàn)結(jié)果

衡量雙邊政治關(guān)系的指標(biāo)可以根據(jù)聯(lián)合國(guó)大會(huì)成員國(guó)的投票記錄構(gòu)建，在大會(huì)上投票記錄更接近的國(guó)家被認(rèn)為具有更牢固的雙邊政治關(guān)系。因此本文基于聯(lián)合國(guó)投票數(shù)據(jù)測(cè)算我國(guó)和東道國(guó)的雙邊政治關(guān)系(Li et al.，2019)。本文根據(jù)投票數(shù)據(jù)的均值將東道國(guó)分為與我國(guó)雙邊政治關(guān)系較好的國(guó)家和與我國(guó)雙邊政治關(guān)系較差的國(guó)家。從表7列（1）和列（2）的結(jié)果可以看出，進(jìn)入與我國(guó)雙邊政治關(guān)系較好的國(guó)家時(shí)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型更容易提高跨國(guó)企業(yè)選擇獨(dú)資模式的可能性。一方面，進(jìn)入與我國(guó)雙邊政治關(guān)系較好的國(guó)家時(shí)，跨國(guó)企業(yè)較少面臨合法性缺失困境，企業(yè)能夠憑借自身能力較為容易地獲取東道國(guó)互補(bǔ)性資源，因此選擇合資模式進(jìn)入的必要性也較小；另一方面，當(dāng)進(jìn)入與我國(guó)雙邊政治關(guān)系較差的國(guó)家時(shí)，跨國(guó)企業(yè)容易受到諸如數(shù)據(jù)本土化等來自東道國(guó)政府的數(shù)字制度壓力（Luo，2022），這一壓力限制了企業(yè)對(duì)其數(shù)字化能力和資源的跨境轉(zhuǎn)移和使用，降低了企業(yè)選擇獨(dú)資模式進(jìn)入的可能性。

本文參考 Senthilkumar&Elango（2013）的劃分標(biāo)準(zhǔn)，按照標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類（SIC）代碼前三位將樣本劃分為高科技行業(yè)組和非高科技行業(yè)組，然后分別進(jìn)行回歸分析。從表7列（3）和列（4）結(jié)果可以看出，在高科技行業(yè)組，數(shù)字化轉(zhuǎn)型更容易提高跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性。屬于高科技行業(yè)的企業(yè)一般具有較高創(chuàng)新能力，因此具備較多的企業(yè)特有資源，傾向于選擇獨(dú)資模式。此外，屬于高科技行業(yè)的企業(yè)一般對(duì)數(shù)字技術(shù)較為敏感，企業(yè)內(nèi)部也具備數(shù)字化轉(zhuǎn)型的認(rèn)知體系，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇的影響也會(huì)更加顯著。

本文按照研究樣本中企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)海外背景人數(shù)比例的均值劃分高管團(tuán)隊(duì)強(qiáng)海外背景組和高管團(tuán)隊(duì)弱海外背景組，并分別進(jìn)行回歸分析。表7列（5）和列（6）表明，在高管團(tuán)隊(duì)弱海外背景組，數(shù)字化轉(zhuǎn)型更容易提高跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性。高管團(tuán)隊(duì)海外背景可能對(duì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的作用存在一定替代效果，即高管團(tuán)隊(duì)海外背景較強(qiáng)的企業(yè)擅長(zhǎng)將嵌入在人力資本中的知識(shí)等核心優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)移到海外市場(chǎng)，同時(shí)也能憑借海外關(guān)系網(wǎng)絡(luò)獲取東道國(guó)互補(bǔ)性資源，因此在該組中數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式的影響較為有限。

（四）基于海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇的進(jìn)一步討論

研究結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)提高跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性，那么跨國(guó)企業(yè)為什么傾向于以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)？選擇獨(dú)資模式會(huì)不會(huì)提高海外子公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效？針對(duì)以上問題，本文嘗試進(jìn)行更深層次的探討。本文用海外子公司的凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)之比表示海外子公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效（Roa_Sub），利用中介效應(yīng)模型進(jìn)行檢驗(yàn)。表8的回歸結(jié)果表明，數(shù)字化轉(zhuǎn)型提高了跨國(guó)企業(yè)選擇獨(dú)資模式的可能性，而選擇獨(dú)資模式有效提升了跨國(guó)企業(yè)海外子公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

表8 數(shù)字化轉(zhuǎn)型、進(jìn)入模式選擇與海外子公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效

五、研究結(jié)論和啟示

本文基于2007—2020年中國(guó)A股制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，探討了數(shù)字化轉(zhuǎn)型與跨國(guó)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇之間的關(guān)系。基于理論和實(shí)證分析，本文得到如下結(jié)論：（1）數(shù)字化轉(zhuǎn)型能提高企業(yè)特有資源的可轉(zhuǎn)移性、降低企業(yè)對(duì)東道國(guó)互補(bǔ)性資源的依賴，從而提升跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性。（2）數(shù)字化轉(zhuǎn)型有助于增強(qiáng)跨國(guó)企業(yè)的創(chuàng)新能力，而具備創(chuàng)新能力的跨國(guó)企業(yè)出于保護(hù)自身特有資源優(yōu)勢(shì)的考慮會(huì)選擇以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)。（3）進(jìn)入與我國(guó)雙邊政治關(guān)系較好的國(guó)家時(shí)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型更容易提高跨國(guó)企業(yè)選擇獨(dú)資模式的可能性，若跨國(guó)企業(yè)屬于高科技行業(yè)或者企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)的海外背景較弱，則數(shù)字化轉(zhuǎn)型也更容易提高它們以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性。（4）數(shù)字化轉(zhuǎn)型可以通過提升跨國(guó)企業(yè)以獨(dú)資模式進(jìn)入海外市場(chǎng)的可能性，提高海外子公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

根據(jù)結(jié)論，本文提出如下政策建議：

第一，企業(yè)應(yīng)加快推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并以數(shù)字化實(shí)現(xiàn)全球化。本文的研究結(jié)果表明數(shù)字化能力會(huì)改變跨國(guó)企業(yè)進(jìn)入海外市場(chǎng)時(shí)的資源組合，進(jìn)而影響企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略和海外經(jīng)營(yíng)績(jī)效。在數(shù)字全球化時(shí)代，中國(guó)跨國(guó)企業(yè)必須要搶抓產(chǎn)業(yè)變革機(jī)遇，加快完成數(shù)字化轉(zhuǎn)型，在此基礎(chǔ)上借助網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字平臺(tái)以及數(shù)字資產(chǎn)培育特定優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)“數(shù)字化出海”。不僅如此，對(duì)于已經(jīng)實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的企業(yè)來說，在海外市場(chǎng)也要積極使用數(shù)字化技術(shù)積累東道國(guó)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，有效嵌入東道國(guó)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品升級(jí)和品牌升級(jí)。

第二，利用數(shù)字化技術(shù)進(jìn)行國(guó)際化的跨國(guó)企業(yè)應(yīng)該充分考慮內(nèi)外部條件。研究結(jié)果表明數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)海外市場(chǎng)進(jìn)入模式選擇的影響受雙邊政治關(guān)系、企業(yè)所處行業(yè)及高管團(tuán)隊(duì)特征的調(diào)節(jié)。因此，跨國(guó)企業(yè)在參與數(shù)字全球化的過程中，應(yīng)該充分考慮數(shù)字化能力發(fā)揮作用的邊界條件，尤其是要關(guān)注“數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)”等會(huì)對(duì)企業(yè)海外數(shù)字業(yè)務(wù)產(chǎn)生消極影響的因素，在此基礎(chǔ)上合理選擇進(jìn)入模式等國(guó)際化戰(zhàn)略。

第三，政府應(yīng)該支持與鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，促進(jìn)企業(yè)參與數(shù)字全球化過程。一方面，政府應(yīng)該針對(duì)不同類型的企業(yè)制定差異化的支持政策，扎實(shí)推進(jìn)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。另一方面，政府應(yīng)積極改善與其他國(guó)家的雙邊政治關(guān)系，推動(dòng)雙邊、區(qū)域和多邊合作，降低中國(guó)企業(yè)在海外遭遇“數(shù)字風(fēng)險(xiǎn)”的可能性，為企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字全球化、高質(zhì)量國(guó)際化創(chuàng)造良好外部環(huán)境。