嚴(yán)兆鑫

順豐港股二次上市再迎新進(jìn)展。8月21日，順豐向港交所遞交了赴港二次上市的招股書，高盛、華泰國(guó)際、摩根大通為聯(lián)席保薦人。

在上周的8月17日，順豐控股在深圳召開了2023年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，南都灣財(cái)社記者以投資者身份參加。據(jù)公告，現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)的股東及股東授權(quán)代表34名，占公司有表決權(quán)股份總數(shù)的57%。

大會(huì)審議了包括《關(guān)于公司發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的議案》在內(nèi)的共計(jì)10項(xiàng)議案。在交流環(huán)節(jié)，順豐控股董事長(zhǎng)兼CEO王衛(wèi)、董事兼CFO何捷回答了投資者關(guān)于赴港上市、A、H股估值差異化、投資回報(bào)等相關(guān)問題。

此前，8月初，順豐公告稱，計(jì)劃發(fā)行境外上市外資股（H股）股票并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)合交易所有限公司主板掛牌上市。公告中此次赴港二次上市有了明確的時(shí)間表，公司有望在18個(gè)月內(nèi)完成上市。

此次提交的招股書內(nèi)容顯示，2020-2022年，順豐營(yíng)收分別為1539.9億元、2071.9億元、2674.9億元。同時(shí)，今年上半年順豐也保持著不錯(cuò)的盈利成績(jī)，公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為40.2億元-42.2億元，同比增長(zhǎng)60%-68%。

不過(guò)，在盈利增長(zhǎng)的同時(shí)，順豐也面臨著成本壓力。招股書顯示，過(guò)去三年順豐營(yíng)業(yè)成本分別為1294.6億元、1814.1億元和2344.8億元，分別占總收入的84.1%、87.6%和87.7%，占比不斷提高。

同時(shí)，從細(xì)分業(yè)務(wù)來(lái)看，順豐速運(yùn)及大件業(yè)務(wù)分布收入占總收入比重有所下滑，從2020年的88.8%縮減至2022年的63.5%。其中，時(shí)效快遞服務(wù)由58.2%下滑至39.5%。

相比之下，供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)正在成為順豐最突出的增長(zhǎng)點(diǎn)。招股書顯示，該業(yè)務(wù)從2020年的8.7%躍升至2022年的33.6%。

此外，根據(jù)嘉里物流發(fā)布的公告，順豐也正在以2.5億港元收購(gòu)嘉里物流旗下亞太區(qū)和歐洲從事快遞服務(wù)的10家附屬公司。

對(duì)于本次赴港上市，順豐在招股書中表示，本次上市募資用途將用于加強(qiáng)及提升公司在亞洲（尤其是東南亞）的物流服務(wù)及網(wǎng)絡(luò)覆蓋。具體措施包括繼續(xù)投資海外資源和能力、擴(kuò)大在東南亞的人才庫(kù)、加強(qiáng)清關(guān)能力確保更復(fù)雜跨境貿(mào)易場(chǎng)景的地方合規(guī)，以及與當(dāng)?shù)匚锪髌髽I(yè)建立合作關(guān)系，以加強(qiáng)順豐為客戶提供的端到端國(guó)際物流服務(wù)。

拓展擴(kuò)張動(dòng)作頻頻，順豐也需要募集大量資金。梳理順豐的融資歷程，自2017年2月順豐控股成功在A股上市后，順豐實(shí)施過(guò)兩次再融資，共計(jì)募資258億元。

其中，募集到的資金用于飛機(jī)購(gòu)置及航材購(gòu)置維修、智慧物流信息系統(tǒng)建設(shè)、速運(yùn)設(shè)備自動(dòng)化升級(jí)、陸路運(yùn)力提升項(xiàng)目、新建湖北鄂州民用機(jī)場(chǎng)轉(zhuǎn)運(yùn)中心工程等多個(gè)項(xiàng)目。截至2022年底，已使用募資約230億元。其中2019年募集資金全部使用完畢，尚未使用的2021年募集資金僅剩28億元。

大舉擴(kuò)張下順豐控股的負(fù)債規(guī)模也在攀升。2018-2022年，其負(fù)債規(guī)模從347億元攀升至1186億元，資產(chǎn)負(fù)債率也從48%上升到55%。

目前，順豐控股旗下已有嘉里物流、順豐同城、順豐房托3家港股上市公司，以及1家被嘉里物流分拆至泰國(guó)獨(dú)立上市的公司KerryExpress Thailand（KEX）。若止匕次順豐成功赴港二次上市，順豐控股董事長(zhǎng)兼CEO王衛(wèi)將擁有4家港股上市公司。

在8月17日的股東大會(huì)上，對(duì)于為何要在H股上市，王衛(wèi)表示，主要是出于國(guó)際化的考慮?！氨M管我們之前也有一些投資，但我認(rèn)為還不夠，如果公司能在港股上市，機(jī)會(huì)會(huì)更多，所以這是必須的?！?/p>

此外，王衛(wèi)進(jìn)一步解釋，順豐最主要的目的是進(jìn)入全球化資本，希望在未來(lái)能夠用資本方式快速擴(kuò)張?！耙?yàn)槲覀兛吹胶芏嗑揞^都是快速擴(kuò)張形成規(guī)模，順豐要走的路也一樣，需要一個(gè)國(guó)際化的資本平臺(tái)?！?/p>

針對(duì)赴港上市的節(jié)奏，何捷表示，會(huì)充分考慮到現(xiàn)有股東的利益和境內(nèi)境外資本市場(chǎng)的總體情況，選取適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)發(fā)行。

王衛(wèi)也表示，相比友商都有港股上市計(jì)劃，順豐要能拿到主動(dòng)權(quán)才是最重要的?！案案凵鲜幸欢〞?huì)選擇最好的時(shí)機(jī)，而不是最短的時(shí)間。”同時(shí)，王衛(wèi)表示，順豐在國(guó)際化上要抓住機(jī)遇，不能比友商走得慢。

此外，針對(duì)H股股票發(fā)行后順豐控股估值的問題，何捷表示，A股和H股存在不同的投資環(huán)境，兩個(gè)市場(chǎng)會(huì)有估值偏差。不過(guò)，本次申請(qǐng)發(fā)行H股比例不超過(guò)總股本的10%，屬于相對(duì)比較低的比例，對(duì)估值影響相對(duì)有限。此外，因?yàn)锳股和H股市場(chǎng)目前還不是互通市場(chǎng)，“所以并不是H股發(fā)行之后，會(huì)馬上影響到A股的估值?！?/p>

順豐控股如果此次能夠成功在香港掛牌上市，順豐將成為快遞行業(yè)首家“A+H”股上市公司。