何禹治

（武漢紡織大學(xué)，湖北 武漢 430200）

隨著互聯(lián)網(wǎng)、金融科技的普及，數(shù)字技術(shù)在許多行業(yè)和部門中日益活躍。數(shù)字技術(shù)作為一種體系，包括大數(shù)據(jù)、人控制能、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等，如果能將數(shù)字技術(shù)與各行各業(yè)聯(lián)系在一起，將會(huì)極大地為社會(huì)提供便利。如今，數(shù)字技術(shù)和金融的關(guān)系越來(lái)越緊密，這使得絕大多數(shù)的普通人能夠較容易地獲得金融支持，這就是數(shù)字普惠金融。聯(lián)合國(guó)在2005 年給普護(hù)金融下了定義，普惠金融是指能夠給社會(huì)各個(gè)階層（尤其是收入較低人群、農(nóng)戶等）提供合理、高效的金融服務(wù)。近幾十年來(lái)，數(shù)字普惠金融已成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“火車頭”。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的日益加快，如何將經(jīng)濟(jì)從高增速往高質(zhì)量轉(zhuǎn)化上迫在眉睫，這就意味著依靠低端制造業(yè)需要被淘汰[1]。這個(gè)問(wèn)題目前是相當(dāng)普遍的，但是Chibba 認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家公民不能得到金融服務(wù)的現(xiàn)象更加嚴(yán)重，例如在撒哈拉以南，超過(guò)80%的人口，約3.25 億人不能得到金融服務(wù)[2]。Carrillo-Hidalgo 的研究表明：普通居民獲取金融服務(wù)的難易程度對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是至關(guān)重要的，原因是普通居民可以借助數(shù)字技術(shù)更容易地獲得信貸、支付等服務(wù)，提高消費(fèi)支出的便捷性和有效性，從而促進(jìn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)活力[3]。

普惠金融對(duì)金融服務(wù)提供方和使用方都是有極大好處的。例如，普惠金融可以增加小微企業(yè)獲得融資的機(jī)會(huì)，這樣能夠促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，增加就業(yè)機(jī)會(huì)，從而提高整個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活力[4]；普惠金融也可以降低金融服務(wù)提供方和使用方之間的中介成本，讓金融服務(wù)能夠全部惠及到使用方，而不會(huì)出現(xiàn)金融資源浪費(fèi)。普惠金融能夠讓個(gè)人或小微企業(yè)直接與金融提供者溝通，從而避免一些繁瑣流程，比如排隊(duì)、審批、跨區(qū)域等問(wèn)題，時(shí)效性特別強(qiáng)，能夠讓使用者更快地獲得信貸支持、融資等金融服務(wù)[5]。Mwangi 認(rèn)為，不同的金融服務(wù)給家庭福利帶來(lái)的影響也是不同的，因此，她建議增加金融服務(wù)的范圍，以此來(lái)提高金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，降低交易成本，提高家庭福利[6]。Abor 等認(rèn)為普惠金融顯著降低了家庭貧困的概率，增加了以家庭為單位的人均消費(fèi)，但是這種效應(yīng)在女性戶主家庭中并不顯著[7]。Zhang 等研究表明：普惠金融的發(fā)展對(duì)家庭收入的高低有正向影響，低收入家庭比中、高等收入家庭更能從普惠金融中獲益，從這個(gè)角度出發(fā)，普惠金融可以減少家庭收入不平等[8]。Addury 分析了部分金融服務(wù)（信、存款以及投資）對(duì)家庭消費(fèi)支出、家庭收入的影響，結(jié)果表明：（1）信貸數(shù)額對(duì)家庭收入有顯著影響；（2）儲(chǔ)蓄和投資額對(duì)家庭消費(fèi)支出有顯著影響[9]。普惠金融對(duì)于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)[9-12]，尤其是偏遠(yuǎn)農(nóng)村地區(qū)。Neaime 等的研究結(jié)果表明，雖然普惠金融減少了收入不平等，但人口規(guī)模和通貨膨脹卻加劇了收入不平等[13]。其他實(shí)證結(jié)果表明：普惠金融對(duì)家庭貧困沒有影響，反而人口、通貨膨脹和貿(mào)易開會(huì)顯著增加家庭貧困；金融普惠對(duì)金融穩(wěn)定具有積極作用[14]。徐光華等脫離了普惠金融與企業(yè)環(huán)保投資的局限性，運(yùn)用動(dòng)態(tài)的視角研究普惠金融在企業(yè)環(huán)保投資的區(qū)域異質(zhì)性[15]。

那么，是什么因素決定了數(shù)字普惠金融的發(fā)展水平呢？Sanderson 等的研究表明：人口年齡、教育程度、金融知識(shí)、收入和互聯(lián)網(wǎng)的普及程度均與數(shù)字普惠金融呈正相關(guān)，而開戶所需身份信息的多少與普惠金融呈負(fù)相關(guān)[16]。Sarma 等發(fā)現(xiàn)，一個(gè)國(guó)家的人類發(fā)展水平與其數(shù)字普惠金融水平密切相關(guān)，數(shù)字普惠金融與社會(huì)經(jīng)濟(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施等相關(guān)因素之間存在很強(qiáng)的相關(guān)性。銀行業(yè)發(fā)展規(guī)模似乎對(duì)數(shù)字普惠金融沒有明顯影響[17]。Wang 通過(guò)空間分析，揭示了國(guó)家之間的依賴和聚集效應(yīng)。然后，Wang 等采用空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)研究與數(shù)字普惠金融顯著相關(guān)的因素，結(jié)果表明：個(gè)人收入、個(gè)人受教育水平和通信設(shè)備的普及程度都是影響數(shù)字普惠金融發(fā)展的重要因素[18]。Gelsomino等認(rèn)為，要實(shí)現(xiàn)金融體系的可持續(xù)性，政府需要同步發(fā)展所有核心的金融力量，這就意味著農(nóng)村和城市金融都需要平衡發(fā)展[19]，而且研究還發(fā)現(xiàn)，普惠金融提高消費(fèi)水平的作用效果在農(nóng)村地區(qū)更加明顯。Aisaiti 等認(rèn)為：人均收入、社會(huì)法治和人口老齡化特征顯著影響著數(shù)字普惠金融的發(fā)展。初等教育完成程度和識(shí)字率僅在整體樣本中顯著改善了數(shù)字普惠金融的發(fā)展，但在亞洲樣本中沒有[20]。

然而，數(shù)字普惠金融并不總是對(duì)家庭和社會(huì)有利。例如，Lai 等發(fā)現(xiàn)，數(shù)字普惠金融降低了家庭對(duì)短期收入下降的耐受能力，然而，傳統(tǒng)金融部門的發(fā)展更有利于家庭更好地應(yīng)對(duì)短期收入下降的沖擊[21]。Zaidi 等以政府腐敗程度、基礎(chǔ)設(shè)施普及和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為控制變量，分析了數(shù)字普惠金融、能源消耗和碳排放之間的動(dòng)態(tài)聯(lián)系。結(jié)果表明，數(shù)字普惠金融與碳排放呈正相關(guān)；政府腐敗程度、基礎(chǔ)設(shè)施的普及和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與碳排放也是高度相關(guān)的[22]。Saraswati 等的研究結(jié)果表明：無(wú)論是短期還是長(zhǎng)期，數(shù)字普惠金融的發(fā)展都會(huì)影響通貨膨脹率，但對(duì)通貨膨脹率的影響并不是永久性的[23]。

新冠疫情防控措施的結(jié)束后人們的消費(fèi)意愿并沒有明顯上升。因此，如何提高居民消費(fèi)水平成為關(guān)鍵。與過(guò)去相比，中國(guó)的金融實(shí)力有了很大的提升，但不同地區(qū)的發(fā)展程度差異很大，因此需要研究區(qū)域異質(zhì)性。經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)需要政府、企業(yè)、個(gè)人的協(xié)同運(yùn)作，是一種動(dòng)態(tài)平衡?；谝陨戏治?，數(shù)字普惠金融在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的道路上充當(dāng)重要角色。后疫情時(shí)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，投資和消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性矛盾日益突出。如何擴(kuò)大消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，成為當(dāng)前后疫情時(shí)代的關(guān)鍵一環(huán)。

因此，本文的研究問(wèn)題如下：普惠金融水平與居民消費(fèi)水平之間的關(guān)系是什么?

一、理論視角與研究假設(shè)

數(shù)字普惠金融與居民消費(fèi)的機(jī)制理論：普惠金融具有便捷性和金融性兩種特征。一方面，普惠金融用數(shù)字技術(shù)滲透社會(huì)各個(gè)層面，當(dāng)社會(huì)中的各個(gè)群體能夠隨時(shí)獲得金融服務(wù)的時(shí)候，普惠金融就可以從側(cè)面提高居民的消費(fèi)動(dòng)機(jī)，尤其是中、低收入家庭。另一方面，普惠金融借助金融性特征，為企業(yè)提供金融服務(wù)（投資、融資、信貸等），可以緩解企業(yè)資金流壓力，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新能力，從而走出后疫情時(shí)代面臨的財(cái)務(wù)困境。

基于以上理論分析，本文提出研究假設(shè)：

普惠金融發(fā)展程度可以改善我國(guó)居民消費(fèi)水平。

二、研究設(shè)計(jì)

1.數(shù)據(jù)來(lái)源

從北京大學(xué)金融信息研究中心得到基本解釋數(shù)據(jù)：普惠金融指數(shù)（Ifii，j）。

各省人均消費(fèi)支出（Pcei，j）、人均GDP（Pgdpi，j）、少兒撫養(yǎng)比（Cdri，j）、老年撫養(yǎng)比（Odri，j）、第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP 比重（Avoi，j），固定投資比例（Lifi，j）均是從各?。▍^(qū)、市）統(tǒng)計(jì)局公開數(shù)據(jù)直接獲取。對(duì)于極個(gè)別空缺數(shù)據(jù)，本文用插值法進(jìn)行補(bǔ)全。

2.變量選擇

（1）核心解釋變量：普惠金融指數(shù)（Ifii，j）

本文以北京大學(xué)金融信息研究中心制作的2015—2018 年31 個(gè)?。▍^(qū)、市）的普惠金融指數(shù)作為各個(gè)區(qū)域的普惠金融水平的代理變量。

（2）被解釋變量：消費(fèi)水平

使用人均消費(fèi)支出（Pcei，j）作為?。▍^(qū)、市）消費(fèi)水平的代理變量，其中i 代表地區(qū)，j 代表年份。

（3）控制變量如

①社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Pcei，j）：選取各省平均GDP 進(jìn)行評(píng)價(jià)。②少兒人口撫養(yǎng)比（Cdri，j）：選取15 歲及以下人口數(shù)與15～64歲勞動(dòng)人口數(shù)的比值進(jìn)行衡量。③老年人口撫養(yǎng)比（Odri，j）：選取65 歲及以上人口數(shù)與15 ～64 歲勞動(dòng)人口數(shù)的比值進(jìn)行衡量。④第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP 總量的比例（Avoi，j）。⑤固定資產(chǎn)投資（Lifi，j）：是以貨幣表現(xiàn)的形式建造和購(gòu)置固定資產(chǎn)活動(dòng)的工作量。

3.計(jì)量方程的構(gòu)建

為了實(shí)證研究普惠金融發(fā)展程度對(duì)居民消費(fèi)水平的影響，本文構(gòu)建了以下基準(zhǔn)回歸模型：

人均消費(fèi)支出（Pcei，j）為被解釋變量。普惠金融指數(shù)（Ifii，j）為解釋變量。其余變量控制變量為人均GDP（Pgdpi，j）、少兒人口撫養(yǎng)比（Cdri，j）、老年人口撫養(yǎng)比（Odri，j）、第三產(chǎn)業(yè)占GDP 比重（Avoi，j）、固定資產(chǎn)總投資（Lifi，j）等；εi，j為隨機(jī)誤差項(xiàng)，i 代表區(qū)域，j 代表年份。

三、基線回歸分析與討論

1.數(shù)據(jù)說(shuō)明

本文選用北京大學(xué)金融信息研究中心推出的省級(jí)普惠金融指數(shù)，將各類數(shù)據(jù)制作成面板數(shù)據(jù)，以該面板數(shù)據(jù)作為研究數(shù)據(jù)。研究領(lǐng)域?yàn)?015—2018 年，共124 個(gè)研究對(duì)象。

2.多重共線性檢驗(yàn)

變量與變量之間往往存在相同方向的變化趨勢(shì)、密切的關(guān)聯(lián)度，模型中加入的滯后變量也會(huì)導(dǎo)致多重共線性，從而產(chǎn)生誤導(dǎo)結(jié)果。因此，本研究需要做多重共線性檢驗(yàn)。將各個(gè)解釋變量、控制變量代入多重共線性檢驗(yàn)，得到結(jié)果表明：各變量的VIF ＜10，因而不會(huì)發(fā)生多重共線性的情況，可以直接進(jìn)行回歸分析。

3.基準(zhǔn)回歸分析

為了確定本文是固定效應(yīng)模型還是隨機(jī)效應(yīng)模型，需要對(duì)解釋變量和控制變量進(jìn)行豪斯曼檢驗(yàn)。豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果：P=0.0109 ＜0.05。因此拒絕原假設(shè)，選擇固定效應(yīng)模型。本文的實(shí)證分析模型如下：

對(duì)模型（2）進(jìn)行基線回歸，回歸結(jié)果如表1 所示。

表1 普惠金融對(duì)居民消費(fèi)水平影響的基線回歸

根據(jù)表1 結(jié)果，可以得出結(jié)論：居民的消費(fèi)水平（Pcei，j）與核心解釋變量普惠金融的發(fā)達(dá)程度（Ifii，j）呈正相關(guān)。而且，普惠金融與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Pgdpi，j）、第三產(chǎn)業(yè)占GDP 比重（Avoi，j）均呈正相關(guān)。因此本文假設(shè)成立。

4.區(qū)域異質(zhì)性分析

由于各個(gè)地區(qū)在人口、教育、經(jīng)濟(jì)以及金融環(huán)境上存在較大的差距，直接對(duì)進(jìn)行總體數(shù)據(jù)進(jìn)行基準(zhǔn)回歸可能會(huì)得到偏差的結(jié)果，因此，本文按照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局規(guī)定的四大經(jīng)濟(jì)區(qū)進(jìn)行分組回歸來(lái)驗(yàn)證普惠金融對(duì)居民消費(fèi)水平影響的區(qū)域異質(zhì)性。因?yàn)闁|部經(jīng)濟(jì)區(qū)和西部經(jīng)濟(jì)區(qū)的省份比較多，數(shù)據(jù)量也比較多，而且經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)程度的差異也比較大，更容易得到回歸關(guān)系，所以我們選擇東部和西部的省份進(jìn)行分析。

從表2 看出，普惠金融對(duì)于地區(qū)的影響確實(shí)存在著異質(zhì)性，不論發(fā)達(dá)地區(qū)還是欠發(fā)達(dá)地區(qū)，普惠金融均能促進(jìn)地區(qū)消費(fèi)。但是，促進(jìn)地區(qū)消費(fèi)效果的差異性卻不大。

表2 普惠金融對(duì)居民消費(fèi)水平的區(qū)域異質(zhì)性分析

四、結(jié)論與討論

本文整合了年我國(guó)31 個(gè)省、自治區(qū)、直轄市的面板數(shù)據(jù)，通過(guò)對(duì)面板數(shù)據(jù)的定量研究，得出以下結(jié)論：居民的消費(fèi)水平和普惠金融的發(fā)達(dá)程度呈正相關(guān)。但是，從區(qū)域的異質(zhì)性角度出發(fā)，普惠金融對(duì)居民消費(fèi)水平影響的差異并不大。因此，本文建議：第一，政府應(yīng)該加大對(duì)數(shù)字技術(shù)的經(jīng)濟(jì)投入，讓數(shù)字技術(shù)能夠更好地和金融相結(jié)合。在現(xiàn)有的數(shù)字經(jīng)濟(jì)框架下，政府應(yīng)該讓數(shù)字普惠金融滲透到社會(huì)公眾的各個(gè)方面，拓寬普惠金融的范圍，繼續(xù)挖掘普惠金融的“深度”。比如：推廣便攜式移動(dòng)設(shè)備客戶端、優(yōu)化金融服務(wù)流程等。第二，企業(yè)和政府部門合作，加強(qiáng)數(shù)據(jù)互聯(lián)，完善數(shù)字征信系統(tǒng)，這樣可以更直接地讓普惠金融使用者得到金融服務(wù)。