李榮錦 高曹蕊

【摘 要】 在高質(zhì)量發(fā)展背景下，會計信息質(zhì)量的提高是不可缺少的重要力量。文章以A股上市制造業(yè)企業(yè)為研究對象，借助信息經(jīng)濟學(xué)理論，構(gòu)建包含會計信息質(zhì)量、資本成本、投資效率、競爭優(yōu)勢及企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的研究框架。從理論和實證兩個層面探討會計信息質(zhì)量影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的具體路徑，采用中介效應(yīng)模型實證檢驗其中的內(nèi)在關(guān)系。研究顯示：報告期會計信息質(zhì)量通過降低資本成本、提高投資效率顯著影響下一年的制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，同時可以顯著增強企業(yè)下一年的競爭優(yōu)勢，但是通過競爭優(yōu)勢影響制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的路徑效應(yīng)不明顯。

【關(guān)鍵詞】 會計信息質(zhì)量； 制造企業(yè)； 高質(zhì)量發(fā)展； 實現(xiàn)路徑

【中圖分類號】 F230? 【文獻標識碼】 A? 【文章編號】 1004-5937（2023）15-0033-08

一、引言

黨的二十大報告指出“高質(zhì)量發(fā)展是全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務(wù)”，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展是中國式現(xiàn)代化的本質(zhì)要求。高質(zhì)量發(fā)展是經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型的必經(jīng)之路，宏觀經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展呈現(xiàn)在微觀層面是企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，無論是推進經(jīng)濟發(fā)展模式變革，還是實施質(zhì)量與效率改革，都離不開企業(yè)的主體性作用。企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是基于目前我國經(jīng)濟發(fā)展背景下提出的新概念，是經(jīng)濟發(fā)展的動力和源泉。微觀主體雖然沒有專門提出企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等相關(guān)概念，但是企業(yè)持續(xù)發(fā)展，會計信息質(zhì)量等概念與高質(zhì)量發(fā)展息息相通，為開展企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展研究給予了有力的支持。

信息是發(fā)展成功和高效業(yè)務(wù)不可或缺的資源，高質(zhì)量發(fā)展與高質(zhì)量信息相輔相成。會計信息是財務(wù)管理的基礎(chǔ)，高質(zhì)量的會計信息能夠為企業(yè)管理者提供有用的決策信息，降低企業(yè)資本成本，減少信息不對稱，幫助企業(yè)進行更好的計劃，因此提高會計信息質(zhì)量對提升資源利用效率及企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要。提高會計信息質(zhì)量是維護市場經(jīng)濟秩序、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。那么，會計信息質(zhì)量是如何影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的，通過哪些因素和怎樣的路徑？在高質(zhì)量發(fā)展的趨勢下，需要怎樣的會計信息與之契合？

在此背景下，本文借助信息經(jīng)濟學(xué)理論，將會計信息質(zhì)量、實現(xiàn)路徑與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展納入統(tǒng)一的分析框架，豐富了相關(guān)研究的內(nèi)涵，并以會計信息質(zhì)量影響企業(yè)發(fā)展路徑的視角進行理論和實證分析，助力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，促進會計信息質(zhì)量提升。

二、研究評述

通過對相關(guān)研究的梳理本文認為會計信息質(zhì)量對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響可以分為宏觀層面和微觀層面。從宏觀層面看，王竹泉等[ 1 ]認為會計信息質(zhì)量評價是推動高質(zhì)量發(fā)展的重大基礎(chǔ)工程，在推動會計信息質(zhì)量提升的同時，提高國民經(jīng)濟核算質(zhì)量，為我國高質(zhì)量發(fā)展提供更加穩(wěn)固的信息支撐。葉康濤[ 2 ]認為，會計信息對高質(zhì)量發(fā)展、企業(yè)內(nèi)部價值、可持續(xù)發(fā)展有重要作用，能促進資本市場高質(zhì)量發(fā)展。Vokshi和Krasniqi[ 3 ]認為，信息系統(tǒng)提供準確可靠的信息至關(guān)重要，經(jīng)濟發(fā)展一直要求并且仍然需要這樣一種水平的信息，使不同公司能夠在國家和國際市場上正確定位。張先治[ 4 ]認為，在經(jīng)濟發(fā)展的新形勢下，經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展離不開企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，與企業(yè)發(fā)展相關(guān)的經(jīng)營決策及內(nèi)部控制等會計信息顯得尤為重要。逯東等[ 5 ]認為，會計信息無疑具有改善信息環(huán)境、提高資源配置效率的經(jīng)濟作用。王瑤和黃賢環(huán)[ 6 ]認為，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展應(yīng)該是穩(wěn)定的漸進性發(fā)展，這就要求企業(yè)以財務(wù)可持續(xù)性作為基本要求，而會計信息質(zhì)量是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的一個部分，財務(wù)狀況也是表現(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的顯示器。

從微觀層面看，可分為三個方面：一是資本成本。研究發(fā)現(xiàn)：高會計信息質(zhì)量的企業(yè)有助于企業(yè)管理水平的提升從而更易獲得資金，減少壓力，進而促進企業(yè)創(chuàng)新[ 7 ]；會計信息質(zhì)量較低的報告與較高的債務(wù)成本有關(guān)[ 8 ]，即會計信息質(zhì)量增加可以降低企業(yè)的資本成本，明確地減少不可分散的風險[ 9 ]。Fagbemit和Olaoye[ 10 ]研究發(fā)現(xiàn)會計信息系統(tǒng)顯著影響中小企業(yè)績效，同時會計信息質(zhì)量的提高增強了企業(yè)從金融機構(gòu)獲得資金的能力。具有較高會計信息質(zhì)量的企業(yè)也能獲得相對更高的信用等級和市場認可，面對的債務(wù)成本會相對稍低。企業(yè)與投資者間的信息不對稱是造成企業(yè)缺乏資金支持的重要影響因素，而高質(zhì)量的會計信息在協(xié)助企業(yè)取得外源融資時具有重要價值。大量研究表明，企業(yè)會計信息質(zhì)量的提升可以幫助企業(yè)降低資本成本和緩解融資限制。二是投資效率。會計信息質(zhì)量的提升顯著推動了企業(yè)全要素生產(chǎn)率的向上集聚，資源配置和經(jīng)濟效率也相繼得到提升，企業(yè)披露高質(zhì)量的會計信息可以增強投資者的信任感，優(yōu)化企業(yè)與外界的信息環(huán)境。投資效率是評價企業(yè)投資發(fā)展的一項重要指標，如果企業(yè)財務(wù)報告顯示的會計信息質(zhì)量不高，企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務(wù)成果沒有得到如實反映，那么投資者的判斷將會受到影響，從而面臨較高的投資風險[ 11 ]。若財報能傳達高質(zhì)量的會計信息，可以幫助約束管理層的行為選擇，減少投資摩擦[ 12 ]。三是競爭優(yōu)勢。Hosain[ 13 ]利用孟加拉國中小企業(yè)的數(shù)據(jù)驗證得出，會計信息與組織績效呈強正相關(guān)，最佳運用資源獲得競爭優(yōu)勢，有助于企業(yè)構(gòu)建更為穩(wěn)定的客戶關(guān)系以及提高討價還價能力。Phomlaphatrachakom[ 14 ]研究得出會計信息質(zhì)量更高的企業(yè)可以創(chuàng)造更大的商業(yè)價值，促進更多的經(jīng)營成功。李九斤等[ 15 ]認為企業(yè)應(yīng)該高度重視會計信息質(zhì)量，企業(yè)的成功取決于其財務(wù)績效，因此高質(zhì)量的會計信息對企業(yè)提高發(fā)展質(zhì)量起到了關(guān)鍵作用。

相關(guān)研究為本文認識會計信息質(zhì)量對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響提供了非常重要的理論和現(xiàn)實依據(jù)，但仍有以下方面亟待研討。首先，現(xiàn)有研究主要從會計信息質(zhì)量對企業(yè)資源利用、企業(yè)價值績效、資本成本、投融資等的影響選擇某種角度進行研究，以資源配置效率和評價為主，同時高質(zhì)量發(fā)展研究方面大部分側(cè)重于行業(yè)城市區(qū)域等，并且主要探討會計信息質(zhì)量對經(jīng)濟增長、價值成功等帶來的影響，以企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展作為研究對象缺乏具體的實證研究。在新時代背景下，研究如何進一步實現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展對提升我國整體經(jīng)濟發(fā)展水平來說十分重要。其次，現(xiàn)有研究在會計信息質(zhì)量與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展研究方面，針對會計信息質(zhì)量與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之間的具體關(guān)系主要側(cè)重于理論性陳述，實證分析以及具體的影響路徑研究不夠豐富，導(dǎo)致以財務(wù)角度助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的依據(jù)不夠完善。最后，現(xiàn)有研究中會計信息質(zhì)量影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的路徑較為模糊和籠統(tǒng)，缺乏深層次的分析和比較，因而無法為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供更精確的指導(dǎo)和支持。針對這些問題，本文展開研究：一是以會計信息質(zhì)量為載體，探討其對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響，以彌補現(xiàn)有文獻的不足。二是根據(jù)以往研究基礎(chǔ)將會計信息質(zhì)量的影響路徑劃分為資本成本、投資效率和競爭優(yōu)勢，具體研究其中的內(nèi)在關(guān)系，理清不同路徑的實現(xiàn)機制和方式，為實現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供理論和實踐依據(jù)。

三、影響路徑分析

（一）資本成本路徑

資本成本主要從資金投入角度通過資金支持和資本結(jié)構(gòu)助推企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（見圖1）。

1.資金支持

企業(yè)進行高質(zhì)量發(fā)展，加強核心競爭力和提高創(chuàng)新水平是首要任務(wù)，研發(fā)創(chuàng)新資金的投入對制造業(yè)企業(yè)而言是非常重要的一部分，因此資金使用成本是企業(yè)管理者面臨的主要問題。持續(xù)創(chuàng)新，提高資源配置效率，有效利用資金，支持企業(yè)提升競爭力、推動產(chǎn)業(yè)升級是進行高水平高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)。高質(zhì)量的會計信息能夠增強企業(yè)的真實性，提高信息的傳遞速率以及有利于不同企業(yè)不同會計期間信息的對比，降低與投資者和債權(quán)人之間的信息不對稱，更容易釋放企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀以及未來發(fā)展趨勢等重點信號，吸引投資者積極投入資金，降低企業(yè)資本成本，為持續(xù)創(chuàng)新減少壓力，并且能提高凈資產(chǎn)收益率，實現(xiàn)要素投入優(yōu)化配置，獲得高的信用等級和市場認可度，進而緩解管理層決策面臨的資本約束問題。

2.資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)債務(wù)融資與股權(quán)融資比例代表不同的資本結(jié)構(gòu)，會計信息質(zhì)量影響企業(yè)獲取資金的成本，各種融資方式的資本成本影響企業(yè)選擇不同比例的融資渠道。債務(wù)融資可以促進企業(yè)管理者努力經(jīng)營，按時還本付息，促使管理者避免逆向選擇和各種不良代理行為，選擇合乎企業(yè)發(fā)展的軌道，有助于提高企業(yè)價值，同時向市場傳遞正確的信號，使外部投資者正確抉擇，與股權(quán)融資相輔相成，彼此制約，推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

（二）投資效率路徑

投資效率主要從資金使用角度促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展（見圖2）。一方面，以往一些制造業(yè)企業(yè)追求高速發(fā)展，過分追求產(chǎn)能，造成資源浪費，導(dǎo)致基建項目停滯不前，債務(wù)壓力增大，企業(yè)難以渡過難關(guān)。在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展時期，企業(yè)需要盡量避免無效投資和盲目擴張，遵循新發(fā)展理念的導(dǎo)向，發(fā)揮有效投資和高質(zhì)量投資作用，將資源用在實實在在提高企業(yè)發(fā)展的項目上。高質(zhì)量高水平的會計信息可以幫助投資者進行項目識別及甄別，體現(xiàn)項目真實風險與收益，在投資者決策過程中，能夠促使企業(yè)關(guān)注經(jīng)營成果，落實到提高企業(yè)實際價值上，從而促進投資效率的提高，對發(fā)揮有效投資有重要作用。若企業(yè)會計信息質(zhì)量過低，沒有真實反映出企業(yè)現(xiàn)實的業(yè)績和具體情況，容易導(dǎo)致決策失誤，帶來極高的投資風險，甚至降低企業(yè)信譽，導(dǎo)致不可復(fù)原的后果。另一方面，高質(zhì)量會計信息能提高企業(yè)股價信息含量，使股價更接近企業(yè)的實際價值，增強會計信息的有用性，從而引導(dǎo)市場資源的優(yōu)化配置，促進社會效益與經(jīng)濟效益良性發(fā)展，順應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展潮流。

（三）競爭優(yōu)勢路徑

競爭優(yōu)勢主要指會計信息質(zhì)量的正外部性（見圖3）。市場環(huán)境繁雜嚴峻，如何在不確定的環(huán)境中制定高質(zhì)量的發(fā)展戰(zhàn)略及規(guī)劃，對企業(yè)管理者來說是一大難題，如何運用好會計信息很關(guān)鍵。會計信息作為財務(wù)管理成果的體現(xiàn)，其質(zhì)量間接影響企業(yè)未來的生產(chǎn)銷售計劃。高質(zhì)量的會計信息可以很好地幫助企業(yè)利用已有知識對未來資源進行合理調(diào)配以及在市場上選擇利于企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略計劃，有助于與客戶形成更穩(wěn)定的合作關(guān)系，并產(chǎn)生更強的與供應(yīng)商討價還價能力，提高企業(yè)生產(chǎn)力的同時產(chǎn)生更強的市場競爭力，塑造良好的企業(yè)形象，為以后和各方合作建立更穩(wěn)固的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。高質(zhì)量的會計信息還可以幫助管理者最大限度地利用各種信息，通過資源的最佳利用獲得競爭優(yōu)勢，為高質(zhì)量發(fā)展保駕護航。

四、研究設(shè)計

為檢驗會計信息質(zhì)量通過資本成本、投資效率以及競爭優(yōu)勢對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展影響的實現(xiàn)路徑，本文采用中介效應(yīng)進行實證分析，經(jīng)過Hausman檢驗之后，確定采用固定效應(yīng)回歸，因為會計信息質(zhì)量主要體現(xiàn)在財務(wù)報告上，由于財務(wù)報告的滯后性，本文采用滯后一期的會計信息質(zhì)量進行研究。

（一）模型設(shè)定

1.會計信息質(zhì)量影響資本成本的模型

2.會計信息質(zhì)量影響投資效率的模型

3.會計信息質(zhì)量影響競爭優(yōu)勢的模型

4.各中介變量對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響

5.會計信息質(zhì)量對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響

（二）變量定義

1.被解釋變量

企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展：選取全要素生產(chǎn)率（TFP）計量，采用LP法進行測算。

其中：i表示企業(yè)；t表示年份；Y、K、L、M分別為產(chǎn)出（營業(yè)收入）、資本投入（固定資產(chǎn)凈額）、勞動力投入（支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金）和中間投入（購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金），以萬元為單位；？棕i，t是全要素生產(chǎn)率；？著i，t表示隨機干擾項。

2.解釋變量

（1）會計信息質(zhì)量（AIQ）

對于會計信息質(zhì)量，國內(nèi)外學(xué)者基于應(yīng)計制選取可操縱性應(yīng)計項目進行衡量，代表模型有Healy模型、Jones系列模型和FLOS模型等。根據(jù)以往實證分析，本文借鑒孫金帥等[ 16 ]的方法對會計信息質(zhì)量進行度量，在FLOS模型基礎(chǔ)上（避免忽視資產(chǎn)攤銷額）加上無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)變量，同時盡量減少某些會計科目存在的主觀性，引入業(yè)績水平指標，結(jié)合兩者對流動性應(yīng)計利潤的綜合效應(yīng)得到IR-FLOS模型：

上述模型中？著i，t為殘差，表示流動性應(yīng)計利潤中的非預(yù)期部分，其絕對值越大代表會計信息質(zhì)量越差；TCAi，t為公司i在t年的流動性應(yīng)計利潤額；CFOi，t-1、CFOi，t、CFOi，t+1分別為公司i在t-1年、t年、t+1年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額；？駐REVi，t為公司i從t-1年到t年的營業(yè)收入變化額；？駐RECi，t為公司i從t-1年到t年的應(yīng)收項目（包括應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款）變化額；PPEi，t為公司i在t年的固定資產(chǎn)凈值；Ai，t-1為公司i在t-1年的總資產(chǎn)；IAi，t為公司i在t年的無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)；ROAi，t為公司i在t年的資產(chǎn)回報率。

式中：？駐CAi，t為公司i從t-1年到t年的流動資產(chǎn)變化額；？駐CLi，t為公司i從t-1年到t年的流動負債變化額；？駐CASHi，t為公司i從t-1年到t年的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物變化額；？駐STDEBTi，t為公司i從t-1年到t年的短期借款變化額。

（2）資本成本（K）

資本成本是企業(yè)使用資金所付出的代價，衡量方法有加權(quán)平均資本成本法、內(nèi)部報酬率法及剩余收益折現(xiàn)法等。本文采用加權(quán)平均資本成本法進行計算，其中權(quán)益資本成本采用CAPM模型計算，CAPM模型為：rE=rf+？茁i（rm-rf），rE為股票收益率，rf為無風險收益率，rm為市場平均收益率，？茁i為系統(tǒng)風險。加權(quán)平均資本成本計算方式為：

rD為公司債務(wù)成本，T為所得稅稅率，D為負債賬面價值，E為權(quán)益賬面價值。

（3）投資效率（EI）

投資效率指在一定條件下投入資本和取得收益之間的比例關(guān)系。由于股東和經(jīng)營者之間的代理問題，存在過度投資與投資不足的情況，兩者都會造成企業(yè)資源的浪費，損害企業(yè)價值，因此適當?shù)耐顿Y效率對企業(yè)而言尤為重要。對投資效率的衡量本文使用Richardson的非效率投資模型：

其中：Invi，t表示i公司第t期的投資增量，等于“固定資產(chǎn)/總投資”；Growthi，t-1為i公司第t-1期的成長潛力，用主營業(yè)務(wù)收入增長率表示；Scalei，t-1表示i公司第t-1期的公司總規(guī)模，用總資產(chǎn)的自然對數(shù)表示；Structurei，t-1表示i公司第t-1期的資本結(jié)構(gòu)，等于資產(chǎn)負債率；Sharei，t-1表示i公司第t-1期的股權(quán)集中度，等于前10%股東的持股比例；Pai，t-1表示i公司第t-1期的盈利情況，用權(quán)益凈利率表示；Costi，t-1表示i公司第t-1期的代理成本，用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表示；∑Year表示年度變量；？孜i，t表示i公司第t期的資本配置效率，其絕對值越大，公司的投資效率越低。

（4）競爭優(yōu)勢（G）

高質(zhì)量的會計信息向市場展示了企業(yè)經(jīng)營狀況穩(wěn)定良好的正面形象，提高了利益相關(guān)者的信任關(guān)系，促使各方加強合作，為企業(yè)帶來更強的競爭優(yōu)勢，并且一直保持良好的會計信息質(zhì)量能給企業(yè)帶來持續(xù)的競爭優(yōu)勢。本文采用單指標法衡量企業(yè)競爭優(yōu)勢。企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢指企業(yè)預(yù)期銷售增長最大比率與實際增長率間的差額，該差額越小說明企業(yè)可持續(xù)競爭優(yōu)勢水平越高（企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢=持續(xù)增長率-實際增長率，其中實際增長率即企業(yè)實際營業(yè)收入的增長率，持續(xù)增長率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)*留存收益率）。

3.控制變量

xi，t為一組控制變量。（1）自由現(xiàn)金流（FCF），影響企業(yè)投資行為，計算方法為自由現(xiàn)金流=凈利潤+利息費用+非現(xiàn)金支出-營運資本的增加-資本性支出，以上一期的FCF作為控制變量。（2）公司規(guī)模（Size），企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù)。（3）財務(wù)杠桿（Leverage），負債總額除以資產(chǎn)總額。（4）產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（Soe），虛擬變量，國有企業(yè)為1，其他為0。（5）管理層持股比例（Mshare），管理層持股數(shù)與總股數(shù)比例。（6）審計機構(gòu)（Audit），四大事務(wù)所為1，否則為0。（7）兩職合一（Dual），董事長與總經(jīng)理為一人取1，否則為0。（8）年度（Year），虛擬變量。

（三）數(shù)據(jù)來源

本文以2013—2021年間A股上市的制造業(yè)企業(yè)作為研究樣本，并按以下原則進行篩選：（1）剔除財務(wù)數(shù)據(jù)不全的樣本；（2）剔除ST類企業(yè)樣本。經(jīng)過整理，得到916家企業(yè)的非平衡面板數(shù)據(jù)。本文所選取數(shù)據(jù)來自國泰安和Wind數(shù)據(jù)庫，采用Stata16進行分析處理。

五、研究結(jié)果與分析

（一）會計信息質(zhì)量對各路徑變量的影響檢驗

會計信息質(zhì)量與資本成本、投資效率和競爭優(yōu)勢三個路徑中介效應(yīng)數(shù)據(jù)模型回歸結(jié)果如表1所示。列（1）給出了報告期會計信息質(zhì)量與下一年資本成本之間的檢驗結(jié)果，報告期會計信息質(zhì)量殘差項與當期企業(yè)資本成本呈正相關(guān)，且這一影響作用在5%的水平顯著，表明企業(yè)報告期會計信息質(zhì)量越差，下一年的資本成本越高，符合前述預(yù)期。列（2）回歸結(jié)果顯示報告期會計信息質(zhì)量殘差項與當期企業(yè)投資效率殘差項呈正相關(guān)，這一關(guān)系在1%水平顯著，表明上期會計信息質(zhì)量的提高可以促進下一期企業(yè)投資效率的提升。列（3）給出會計信息質(zhì)量與競爭優(yōu)勢的相關(guān)關(guān)系，回歸結(jié)果顯示會計信息質(zhì)量殘差項與企業(yè)競爭優(yōu)勢負相關(guān)并在1%水平顯著，表明企業(yè)提高會計信息質(zhì)量能顯著增加企業(yè)的競爭優(yōu)勢，且這一影響是可持續(xù)的。以上回歸結(jié)果表明，報告期會計信息質(zhì)量不僅能降低當期的企業(yè)資本成本，提高企業(yè)的投資效率和資本配置效率，而且能增強企業(yè)對外競爭優(yōu)勢。

（二）各路徑變量影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的中介效應(yīng)檢驗

各路徑變量的中介效應(yīng)回歸結(jié)果如表2所示。企業(yè)資本成本與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展呈負相關(guān)關(guān)系，并且這一關(guān)系在1%水平顯著，表明企業(yè)降低資本成本可以提高企業(yè)的全要素生產(chǎn)率進而促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，同時投資效率殘差項也呈負相關(guān)，并且在1%水平顯著，表明提高投資效率也能促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。另外在競爭優(yōu)勢方面，雖然具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)更有利于發(fā)展，但是這一影響作用并不顯著。理論上，高質(zhì)量的會計信息可以幫助企業(yè)獲得有利資源，更有優(yōu)勢在產(chǎn)品市場上競爭，提升企業(yè)發(fā)展水平，推動制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，然而這一傳導(dǎo)機制檢驗效果不符預(yù)期，可能的原因或許是企業(yè)對會計信息質(zhì)量更關(guān)注資本獲取與利用方面，較少關(guān)注會計信息帶來的優(yōu)勢，導(dǎo)致回歸結(jié)果不顯著。

（三）會計信息質(zhì)量對制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響檢驗

表3是會計信息質(zhì)量和制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的靜態(tài)面板數(shù)據(jù)模型估計結(jié)果，該結(jié)果顯示報告期會計信息質(zhì)量會對下一期制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生一定的促進作用，且在1%的水平顯著。這說明隨著會計信息質(zhì)量的提高，制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平上升?？刂破渌兞康幕貧w結(jié)果表明，自由現(xiàn)金流和財務(wù)杠桿水平以及管理層持股比例越低，企業(yè)高質(zhì)量水平越高。結(jié)合以上分析可以得出資本成本和投資效率在會計信息質(zhì)量影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展中具有典型的中介效應(yīng)，也證實會計信息質(zhì)量影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展具有路徑效應(yīng)。

（四）內(nèi)生性檢驗

高質(zhì)量的會計信息不僅能降低資本成本，還能提高企業(yè)的投資效率，促進企業(yè)提高經(jīng)濟增長率，從而提升企業(yè)的全要素生產(chǎn)率，有助于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。但是企業(yè)在高質(zhì)量發(fā)展過程中，可能為了融資與投資需求，更傾向于提高會計信息質(zhì)量，以降低投資者高要求而帶來的較高的資本成本，因此考慮到會計信息質(zhì)量與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展可能存在互為因果的內(nèi)生性問題，本文采用工具變量法進行檢驗。采用滯后兩期的可操縱性應(yīng)計利潤進行檢驗，回歸結(jié)果見表4?？梢钥闯黾尤牍ぞ咦兞亢髸嬓畔①|(zhì)量與企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展仍顯著相關(guān)，會計信息質(zhì)量能夠有效促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，說明本研究不存在嚴重的內(nèi)生性問題。

六、結(jié)論與啟示

（一）研究結(jié)論

本文以A股制造業(yè)上市公司為研究對象，以會計信息質(zhì)量影響企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的實現(xiàn)路徑為研究重點，將會計信息質(zhì)量影響路徑分為資本成本、投資效率和競爭優(yōu)勢三個方面，理論和實證解析了影響路徑的作用及效果，得出以下結(jié)論：（1）報告期會計信息質(zhì)量能顯著提高下一年企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平。雖然企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展有眾多影響因素，但是會計信息質(zhì)量仍然起著重要作用。高質(zhì)量的會計信息能顯著提高企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展水平，推動企業(yè)全要素生產(chǎn)率向上聚集，因此企業(yè)在高質(zhì)量發(fā)展方面，提升會計信息質(zhì)量是必不可少的一部分。（2）報告期會計信息質(zhì)量通過降低資本成本、提高投資效率顯著影響下一年的制造業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，同時報告期會計信息質(zhì)量可以顯著增強企業(yè)下一年的競爭優(yōu)勢，但是通過競爭優(yōu)勢影響制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的路徑效應(yīng)不明顯。因此在路徑中剔除競爭優(yōu)勢（剔除的競爭優(yōu)勢包括會計信息對企業(yè)整體形象的影響，可以作為后續(xù)研究的問題），本文基本證實了會計信息質(zhì)量以及資本成本和投資效率對企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的影響。

（二）啟示

本文的研究結(jié)果顯示，會計信息質(zhì)量有效促進企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，因此可以鼓勵企業(yè)披露高質(zhì)量的會計信息，建立完善的會計制度及健全的內(nèi)部控制體系，同時與時俱進，提升創(chuàng)新力和競爭力，推進會計信息化的發(fā)展，準確反映新時代企業(yè)經(jīng)濟業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢，以服務(wù)于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，并如實反映企業(yè)的經(jīng)濟狀況，盡量減少信息不對稱。另外，強化會計人員的道德觀念和誠實守信意識，遵守會計人員的底線，保證會計準則的實施，以幫助企業(yè)茁壯成長，高質(zhì)量發(fā)展。

本文的研究結(jié)果顯示，會計信息質(zhì)量對企業(yè)的影響不僅在具體層面，也在整體層面。具體層面主要指會計信息質(zhì)量通過降低資本成本、提高投資效率從而提升企業(yè)資源配置效率，進而推動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，因此企業(yè)可以利用會計信息的優(yōu)勢幫助企業(yè)獲取資金，以及發(fā)揮信息的價值，盡力提高投資項目的效益，幫助企業(yè)順利發(fā)展。此外，高質(zhì)量會計信息可以提高企業(yè)的競爭優(yōu)勢，雖然此結(jié)果不符合預(yù)期，但是會計信息質(zhì)量對企業(yè)長期優(yōu)勢如企業(yè)形象、社會信譽方面是有益無害的，也有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

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