摘 要：抽水蓄能電站為電力系統(tǒng)的重要組成結(jié)構(gòu)，承擔(dān)調(diào)峰、儲(chǔ)能、調(diào)頻調(diào)相、黑啟動(dòng)等職責(zé)，以此保證電力系統(tǒng)的安全與穩(wěn)定。電站建設(shè)資金需求量大、時(shí)間長(zhǎng)，對(duì)融資成本、融資規(guī)劃要求越來越高。文章通過對(duì)國(guó)網(wǎng)新源公司抽水蓄能電站的融資剖析，明確其中環(huán)節(jié)面臨的困難，并提出相應(yīng)的突破措施。

關(guān)鍵詞：抽水蓄能電站 融資 難點(diǎn) 突破措施

中圖分類號(hào)：F407.61 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2023）07-294-02

整體而言，國(guó)內(nèi)抽水蓄能電站的開發(fā)建設(shè)主要由國(guó)網(wǎng)新源公司負(fù)責(zé)，截至2020年底，我國(guó)已建成投產(chǎn)抽水蓄能電站27座，總裝機(jī)3179萬(wàn)千瓦；在建的抽水蓄能電站34座，總裝機(jī)5463萬(wàn)千瓦。其中，由國(guó)網(wǎng)新源公司建成投產(chǎn)和在建的抽水蓄能電站裝機(jī)分別占66%和76%。依據(jù)國(guó)網(wǎng)公司項(xiàng)目可行性報(bào)告及屬地發(fā)改委項(xiàng)目核準(zhǔn)文件，可知一般由國(guó)網(wǎng)新源公司、屬地省電力公司為首要股東，以投資總額20%入股，剩余80%由外部融資構(gòu)成。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)已準(zhǔn)備建設(shè)的抽水蓄能項(xiàng)目，總?cè)谫Y需求高達(dá)1500億元，建設(shè)周期約為6～8年，總?cè)谫Y時(shí)間不少于20年，目前正處于融資需求高峰時(shí)段，如何應(yīng)對(duì)當(dāng)前資金缺口及融資成本，是目前抽水蓄能電站是否可穩(wěn)步建設(shè)的根本。

一、抽水蓄能電站的概念及分類

（一）概念

抽水蓄能電站（pumped storage power station）是依據(jù)電力負(fù)荷原理，低谷時(shí)借助電能將水源抽至水庫(kù)內(nèi)，高峰時(shí)則放水到水電站，起到發(fā)電的目的，還可稱為蓄能式水電站。同時(shí)，抽水蓄能電站可在電網(wǎng)低負(fù)荷時(shí)儲(chǔ)備多余電能，再于高峰時(shí)轉(zhuǎn)變?yōu)楦邇r(jià)值電能，以自身調(diào)頻調(diào)相等功能，保持電力系統(tǒng)電壓、周波穩(wěn)定性，多用于事故備用環(huán)節(jié)。

（二）分類

依據(jù)電站是否存在天然徑流，劃分為純抽水蓄能電站、混合式抽水蓄能電站；依據(jù)水庫(kù)調(diào)節(jié)性能，劃分為日調(diào)節(jié)抽水蓄能電站、周調(diào)節(jié)抽水蓄能電站、季調(diào)節(jié)抽水蓄能電站；依據(jù)站內(nèi)抽水蓄能機(jī)組類型，劃分為二機(jī)可逆式、三機(jī)串聯(lián)式、四機(jī)分置式；依據(jù)布置特點(diǎn)，劃分為首部式、中部式和尾部式；依據(jù)運(yùn)行工況，劃分為靜止、發(fā)電工況和抽水工況、發(fā)電調(diào)相工況及抽水調(diào)相工況。

（三）發(fā)展現(xiàn)狀

1.全球首個(gè)抽水蓄能電站位于蘇黎世（1882年），距今139年歷史，但在20世紀(jì)80年后得到迅速發(fā)展。國(guó)內(nèi)抽水蓄能電站項(xiàng)目起步較晚，約為20世紀(jì)60年代后期，1968年、1973年先后在崗南及密云設(shè)立小型混合式抽水蓄能電站，但在后續(xù)40年左右面臨停滯狀態(tài)，20世紀(jì)90年代初期得已再次發(fā)展。改革開放至今，是抽水蓄能電站發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，取得優(yōu)異成效。如天荒坪抽水蓄能電站，裝機(jī)規(guī)模為180萬(wàn)kW；廣州抽水蓄能電站為2期工程，總裝機(jī)規(guī)模為240萬(wàn)kW（60萬(wàn)kW供給香港）。

2.抽水蓄能電站不僅是發(fā)電廠，更是用戶，但其填谷功能是普通發(fā)電廠難以具備的優(yōu)勢(shì)，以自身啟動(dòng)快、運(yùn)行靈活和可靠等特點(diǎn)，既可起到調(diào)峰填谷效果，還可肩負(fù)著事故備用、跳頻調(diào)相等職責(zé)。同時(shí)，還可減少電網(wǎng)整體耗能，降低電網(wǎng)運(yùn)行成本，不容忽略其在電網(wǎng)中的作用。

二、抽水蓄能電站融資難點(diǎn)分析

（一）融資方式單一

對(duì)于銀行而言，抽水蓄能電站融資呈現(xiàn)回報(bào)周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)低、投資規(guī)模大等特點(diǎn)，且國(guó)網(wǎng)新源公司為大型央企，具有信用評(píng)級(jí)高、償還有保障等優(yōu)勢(shì)。鑒于金融市場(chǎng)環(huán)境的逐步成熟，且資金市場(chǎng)的相對(duì)寬松，銀行勢(shì)必會(huì)提高與其合作的概率。而且銀行貸款具備成本低、程序簡(jiǎn)便等特點(diǎn)，因此銀行貸款成為抽水蓄能電站可以選擇的主要融資方式。然而在國(guó)家貨幣政策及屬地銀行監(jiān)管影響下，銀行貸款的需求難以持久保證，進(jìn)而影響電站建設(shè)的資金供應(yīng)。

（二）內(nèi)部資金管控影響融資生機(jī)

為有效規(guī)避資金風(fēng)險(xiǎn)，自2017年開始國(guó)網(wǎng)公司要求縮減省電力公司、產(chǎn)業(yè)單位等的銀行賬戶數(shù)量，產(chǎn)業(yè)單位所屬子公司僅允許設(shè)立1個(gè)基本賬戶、不超過2個(gè)的貸款賬戶，這極大制約了抽水蓄能電站的融資可能性，很多銀行因無(wú)法設(shè)立賬戶，只能退而選擇銀團(tuán)模式或者退出合作框架，進(jìn)而影響電站的融資生機(jī)。

（三）融資談判約束力小

正常情況下，抽水蓄能電站和銀行接觸期間，受到屬地政府限制，為盡快完成林地土地審查、征地移民安置等工作，融資談判更傾向于地方銀行，即便選擇五大國(guó)有銀行，具體執(zhí)行也僅能落到支行等基層行，雙方簽字蓋章形成的融資洽談會(huì)議紀(jì)要對(duì)銀行承諾的約束力很小。

（四）融資執(zhí)行過程變量大

融資執(zhí)行期間，融資模式主要由銀團(tuán)貸款、單邊貸款為主。銀團(tuán)貸款一般由2～3家組成，不同銀行對(duì)銀團(tuán)合同要求大不一樣，執(zhí)行過程中經(jīng)常出現(xiàn)放款時(shí)間、放款手續(xù)不一致導(dǎo)致的問題，同時(shí)，也會(huì)出現(xiàn)銀行抱團(tuán)帶來的問題。單邊貸款中，銀行作為獨(dú)立的盈利組織，易受銀監(jiān)局、資金市場(chǎng)影響，一旦出現(xiàn)監(jiān)管或資金收緊，單邊銀行會(huì)單方面暫停放款。

三、抽水蓄能電站的突破措施

（一）全方位衡量金融市場(chǎng)

1.在合作銀行的選擇過程中，應(yīng)“貸比三家”，對(duì)其資本規(guī)模、存貸款規(guī)模、電力行業(yè)貸款規(guī)模、存款利率和貸款業(yè)績(jī)等諸多指標(biāo)，準(zhǔn)確衡量低成本資金獲取可能，在整合資金利率、融資風(fēng)險(xiǎn)及成本的前提下，擇優(yōu)篩選貸款銀行，即有資金實(shí)力、利率最低或優(yōu)惠最佳、貸款業(yè)績(jī)優(yōu)等。

2.融資方案執(zhí)行時(shí)，項(xiàng)目貸款利率多見浮動(dòng)利率，以資金市場(chǎng)變化對(duì)利率予以調(diào)整，若難以準(zhǔn)確評(píng)估資金市場(chǎng)，必將會(huì)在銀行博弈期間過于被動(dòng)。為預(yù)防此狀況，抽水蓄能電站應(yīng)增加專業(yè)人才培養(yǎng)力度，穩(wěn)抓資金市場(chǎng)變動(dòng)，對(duì)GDP增長(zhǎng)率、貨幣供應(yīng)量和信貸數(shù)據(jù)、債券市場(chǎng)利率及國(guó)債發(fā)行利率等指標(biāo)，對(duì)資金市場(chǎng)松緊度予以量化評(píng)估，獲取博弈主動(dòng)權(quán)，減少自身資本成本。

（二）建立“總對(duì)總”的合作與協(xié)調(diào)機(jī)制

母公司國(guó)網(wǎng)新源公司作為中央企業(yè)，信用評(píng)級(jí)較高，在與各銀行總行直接對(duì)口協(xié)調(diào)中應(yīng)充分發(fā)揮其優(yōu)勢(shì)，保證總行客戶、貸審等部門在貸款額度、利率、擔(dān)保條件上達(dá)成一致，同時(shí)，建立總行、省行及市行、支行間的協(xié)調(diào)機(jī)制，切實(shí)解決電站項(xiàng)目的融資困難。充分發(fā)揮母公司較好的品牌效應(yīng)及信用等級(jí)優(yōu)勢(shì)，提升集團(tuán)整體議價(jià)能力，將融資成本降到最低。

（三）豐富內(nèi)外源融資渠道

1.內(nèi)源融資。一是提高集團(tuán)自有資金積累，通過全面壓降“兩金”、處置閑置資產(chǎn)及長(zhǎng)期虧損資產(chǎn)，及時(shí)清理集團(tuán)內(nèi)應(yīng)收款項(xiàng)、減少存貨資金占用，降低合同預(yù)付款項(xiàng)比例等手段增收資金回款，充分挖掘集團(tuán)內(nèi)可用自有資金，同時(shí)利用內(nèi)部資金池，全方面發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部資金協(xié)同效應(yīng)。二是利用母公司效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)統(tǒng)一融資，籌集資金后可通過發(fā)行債券、委托貸款、信托貸款等方式向集團(tuán)內(nèi)部電站提供資金。企業(yè)債券、委托、信托貸款手續(xù)簡(jiǎn)單，不受銀行監(jiān)管，既可以滿足集團(tuán)內(nèi)部電站的資金需求，也可以提升母公司及集團(tuán)品牌知名度。

2.外源融資。豐富外源融資渠道需要明確抽水蓄能電站的客觀融資需求，提高其主觀能動(dòng)性，獲取談判主動(dòng)權(quán)。抽水蓄能電站具有融資金額大、建設(shè)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，難以預(yù)測(cè)資金市場(chǎng)的變化，應(yīng)在資金寬松期時(shí)，加大低成本長(zhǎng)期貸款融資力度。同時(shí)，優(yōu)化短期和中長(zhǎng)期融資方式的占比，打造成本最優(yōu)組合。另外，積極探索新融資方式，尋求多樣化外源融資。（1）加強(qiáng)與國(guó)家政策性銀行的合作力度。國(guó)家政策性銀行主要有中國(guó)進(jìn)出口銀行及中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、國(guó)家開發(fā)銀行。與五大國(guó)有銀行及股份制商業(yè)銀行相比，政策性銀行在貸款規(guī)模、融資成本、利率穩(wěn)定上有著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。據(jù)了解，政策性銀行針對(duì)大型基建項(xiàng)目，特別是綠色環(huán)保項(xiàng)目的貸款，利率一般有很大優(yōu)惠。因此可以安排專業(yè)人員加大對(duì)其政策研究，盡可能地獲得利率最低的銀行貸款。（2）落實(shí)融資租賃。融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物的特定要求和對(duì)供貨人的選擇，出資向供貨人購(gòu)買租賃物，并租給承租人使用，承租人分期向出租人支付租金的一種融資方式。其具有融資方式靈活、融資期限長(zhǎng)、還款靈活，不必接受銀行監(jiān)管等優(yōu)勢(shì)，而且承租人可以取得租賃業(yè)務(wù)增值稅專用發(fā)票，用于抵扣進(jìn)項(xiàng)稅，有效降低成本?？砂l(fā)展的方式包括有形資產(chǎn)融資租賃、無(wú)形資產(chǎn)融資租賃等，其中無(wú)形資產(chǎn)融資租賃可以解決主機(jī)設(shè)備合同簽訂前若干年的資金需求。（3）推行工程服務(wù)類應(yīng)收賬款保理。抽水蓄能電站的工程建設(shè)呈現(xiàn)資金需求大、建設(shè)時(shí)間長(zhǎng)的特征，其上游企業(yè)即工程服務(wù)供應(yīng)商向電站提供產(chǎn)品和服務(wù)過程中形成應(yīng)收賬款。對(duì)于工程服務(wù)供應(yīng)商而言，應(yīng)收賬款占用資金，選擇將未到期的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)，以此獲得融資。一方面可以獲得流動(dòng)資金，加快資金周轉(zhuǎn)，從而降低抽水蓄能電站的資金壓力。另一方面，銀行對(duì)于保理業(yè)務(wù)僅收取相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)，資金成本明顯低于銀行貸款利息。

（四）上市實(shí)現(xiàn)混合所有制改革

國(guó)資委在2021年4月份提出，上市是混合所有制改革的一個(gè)重要方式和途徑，支持鼓勵(lì)中央企業(yè)通過上市來實(shí)現(xiàn)混合所有制改革。在“碳達(dá)峰、碳中和”減排目標(biāo)的加持下，新源公司迎來快速發(fā)展黃金期。做好混合所有制改革，一方面可以吸引多樣化資本，拓寬融資渠道，另一方面可以加速資金的流轉(zhuǎn)。據(jù)了解，新源公司擬在2022年上市，屆時(shí)將會(huì)吸引更多的投資者，從而籌集大量資金，減輕集團(tuán)資金壓力。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，未來15年為抽水蓄能電站發(fā)展的黃金時(shí)段，包含開工高峰、建設(shè)高峰及投產(chǎn)高峰，有序且穩(wěn)步發(fā)展，不僅可保證資金安全，還可降低融資風(fēng)險(xiǎn)，把控整體建設(shè)進(jìn)度。若要更好保證抽水蓄能電站的建設(shè)質(zhì)量，可在科學(xué)管控融資結(jié)構(gòu)的同時(shí)，以金融指標(biāo)、品牌優(yōu)勢(shì)和融資方式等諸多層面，對(duì)當(dāng)前融資予以整改，倡導(dǎo)多元化融資及資本管控，降低資本成本。

參考文獻(xiàn)：

[1] 周宇輝.抽水蓄能電站融資問題及對(duì)策[J].財(cái)經(jīng)界，2019（19）：84-86.

[2] 閆譯文，劉秋華，鄭波.智能抽水蓄能電站設(shè)計(jì)[J].云南水力發(fā)電，2021，37（07）：113-116.

[3] 張娜，黃和，靳亞東，等.抽水蓄能電站消納新能源作用分析[J].水力發(fā)電，2021，47（06）：105-108.

[4] 謝遵黨，呂小龍，宋修昌，等.回龍抽水蓄能電站庫(kù)盆滲漏特性研究[J].人民黃河，2021，43（11）：133-136.

[5] 于倩倩，楊德權(quán)，徐玲君，等.中小型抽水蓄能電站合理發(fā)展探討[J].水力發(fā)電，2021，47（08）：94-98.

[6] 蔡維鑫，王洪彪，劉嘯，等.深圳抽水蓄能電站環(huán)境保護(hù)措施及實(shí)施效果[J].水力發(fā)電，2021，47（02）：44-46，88.

[7] 馬程，李毅，李重陽(yáng)，等.液壓動(dòng)態(tài)仿真技術(shù)在抽水蓄能電站的應(yīng)用探索[J].水力發(fā)電，2021，47（02）：34-36.

[8] 李德芳，李毅，李青，等.深圳抽水蓄能電站監(jiān)控新技術(shù)應(yīng)用研究與實(shí)踐[J].水力發(fā)電，2021，47（02）：69-73.

[9] 單華，王騫，袁超，等.基于Stackelberg博弈模型的抽水蓄能電站調(diào)相補(bǔ)償機(jī)制[J].電力系統(tǒng)自動(dòng)化，2020，44（03）：139-146.

[10] 何思聰，任艷.四川省抽水蓄能電站建設(shè)必要性分析[J].水力發(fā)電，2020，46（02）：98-103.

[11] 席偉彥，周開濤，趙海鏡，等.有綜合利用要求的抽水蓄能電站下水庫(kù)防洪設(shè)計(jì)[J].水力發(fā)電，2020，46（10）：33-35，46.

[12] 潘軍偉，許志衛(wèi).五岳抽水蓄能電站利用已有水庫(kù)的實(shí)踐[J].水電與新能源，2020，34（06）：55-56.

（作者單位：山東濰坊抽水蓄能有限公司 山東濰坊 262600）

[作者簡(jiǎn)介：翟娜（1988—），女，漢族，山東新泰人，大學(xué)本科，中級(jí)會(huì)計(jì)師，研究方向：基建工程財(cái)務(wù)管理。]

（責(zé)編：趙毅）