雷澤雨

摘?要：隨著人們個(gè)人衛(wèi)生意識(shí)逐漸增強(qiáng)，政府給予醫(yī)療健康業(yè)的支持力度也不斷加大，未來(lái)醫(yī)療器械市場(chǎng)前景將更加廣闊。加之新冠肺炎疫情大流行下，社會(huì)各界對(duì)于醫(yī)療防護(hù)和各類(lèi)衛(wèi)生用品需求激增，這讓我國(guó)本土一大批中小型醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)有了難得的發(fā)展機(jī)遇。為了更好地順應(yīng)行業(yè)發(fā)展變化，把握市場(chǎng)脈絡(luò)，文章以永勝醫(yī)療為例，根據(jù)其2017—2021年財(cái)務(wù)報(bào)表等相關(guān)資料，基于哈佛分析框架，從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和發(fā)展四個(gè)維度對(duì)其進(jìn)行分析討論，以求為我國(guó)中小企業(yè)的發(fā)展提供幫助。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；財(cái)務(wù)分析；哈佛分析框架

中圖分類(lèi)號(hào)：F272????文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A?文章編號(hào)：1005-6432（2023）13-0154-04

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2023.13.154

永勝醫(yī)療控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為永勝醫(yī)療）成立于1997年，主要業(yè)務(wù)為OEM客戶制造多種醫(yī)療器械，致力于為醫(yī)療機(jī)構(gòu)和用戶提供高效、便捷的醫(yī)療器械和定制化解決方案。自2015年起，永勝醫(yī)療積極與全球伙伴開(kāi)展業(yè)務(wù)和技術(shù)領(lǐng)域的合作，整合先進(jìn)技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，不斷擴(kuò)展全球化業(yè)務(wù)，2018年榮獲日內(nèi)瓦發(fā)明博覽會(huì)金獎(jiǎng)，于2021年9月入選福布斯《亞洲中小上市企業(yè)200強(qiáng)》。

1?戰(zhàn)略分析

1.1?政治環(huán)境

近年來(lái)，我國(guó)對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的支持與日俱增，國(guó)家發(fā)布的《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》中明確提出醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)要高質(zhì)量發(fā)展，保證健康服務(wù)和產(chǎn)品供給。同時(shí)，為了攻克疫情難關(guān)，自2020年以來(lái)，國(guó)家也通過(guò)一系列強(qiáng)力減稅降費(fèi)政策助力企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)鼓勵(lì)一些市場(chǎng)認(rèn)可度高的醫(yī)療企業(yè)通過(guò)并購(gòu)、新設(shè)等多種投資方式進(jìn)行企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。這些都為國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械的發(fā)展提供了優(yōu)渥的環(huán)境土壤，為企業(yè)快速發(fā)展提供了有力的政策支持。

1.2?經(jīng)濟(jì)環(huán)境

黨的十九大明確提出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段進(jìn)入了高質(zhì)量發(fā)展為主題的新時(shí)代，2021年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為8.1%，高于6%以上的預(yù)期目標(biāo)，在全球主要經(jīng)濟(jì)體中名列前茅。在后疫情時(shí)代的背景下，疾病高發(fā)，醫(yī)療需求釋放，設(shè)備配置先行。國(guó)內(nèi)醫(yī)療新基建需求端旺盛，出口競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升加之地方政府給予醫(yī)療器械企業(yè)的稅費(fèi)減免優(yōu)惠，國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備企業(yè)會(huì)迎來(lái)黃金時(shí)代。

1.3?社會(huì)環(huán)境

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，醫(yī)療健康患者的關(guān)注重心漸漸從治療疾病轉(zhuǎn)向防控，衛(wèi)生安全意識(shí)提高和治療需求觀念的轉(zhuǎn)變讓醫(yī)療產(chǎn)品的需求也隨之增大。中國(guó)是第二大醫(yī)療衛(wèi)生經(jīng)濟(jì)體，2020年全國(guó)衛(wèi)生總費(fèi)用7.2萬(wàn)億元，占GDP的7.12%，2021年醫(yī)療支出約為8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%，醫(yī)療費(fèi)用增長(zhǎng)持續(xù)快于GDP增速。這樣的社會(huì)背景對(duì)醫(yī)療器械的質(zhì)量和數(shù)量均提出了較高的要求。

同時(shí)，在全球老齡化背景下，慢性病人群日益增多，對(duì)老年健康服務(wù)體系和配套基礎(chǔ)設(shè)施也是新的考驗(yàn)。對(duì)于企業(yè)而言，醫(yī)療物資和器械銷(xiāo)量提升，也比拼企業(yè)產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)速度，如何應(yīng)對(duì)存貨積壓導(dǎo)致的跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是每個(gè)企業(yè)都需要思考的問(wèn)題。

1.4?技術(shù)環(huán)境

醫(yī)療企業(yè)的技術(shù)更新迭代更新很快，市場(chǎng)存活期較短，企業(yè)紛紛提質(zhì)創(chuàng)新使得醫(yī)療器械行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格外激烈。隨著AI的發(fā)展，醫(yī)療行業(yè)的底層構(gòu)架面臨挑戰(zhàn)，互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療逐步成為醫(yī)療行業(yè)新時(shí)代的產(chǎn)業(yè)方式。但國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械企業(yè)一般以中小企業(yè)為主，同時(shí)依然秉承著傳統(tǒng)生產(chǎn)銷(xiāo)售模式，市場(chǎng)主要集中于低價(jià)值醫(yī)用耗材等低附加值領(lǐng)域，高精尖技術(shù)的高端器械還高度依賴(lài)進(jìn)口。加強(qiáng)自主創(chuàng)新，努力“走出去”應(yīng)是每一個(gè)本土醫(yī)療企業(yè)的目標(biāo)，而永勝醫(yī)療近年來(lái)逐步加快特種醫(yī)療器械的CE注冊(cè)和藥監(jiān)局注冊(cè)，在研發(fā)項(xiàng)目和產(chǎn)品注冊(cè)申請(qǐng)方面都取得了不錯(cuò)的進(jìn)展與突破，有著不錯(cuò)的創(chuàng)新環(huán)境和基礎(chǔ)。

2?會(huì)計(jì)分析

會(huì)計(jì)分析主要是對(duì)會(huì)計(jì)的信息質(zhì)量及各會(huì)計(jì)要素進(jìn)行分析，以確保會(huì)計(jì)信息真實(shí)有效，提升會(huì)計(jì)質(zhì)量。文章根據(jù)永勝醫(yī)療年報(bào)從固定資產(chǎn)、存貨、應(yīng)收賬款三個(gè)維度進(jìn)行對(duì)比分析。

2.1?存貨

永勝醫(yī)療的存貨量上總體呈現(xiàn)波動(dòng)上升的態(tài)勢(shì)，2018年和2021年為負(fù)增長(zhǎng)，2020年增幅高達(dá)135.09%，但2021年存貨大量下降，這說(shuō)明永勝醫(yī)療還在保持?jǐn)U張戰(zhàn)略，不斷新增存貨，同時(shí)看到因?yàn)橐咔槌霈F(xiàn)的發(fā)展契機(jī)將要過(guò)去，故2021年減少存貨儲(chǔ)備。其中存貨明細(xì)項(xiàng)中占比最大的是產(chǎn)成品，因?yàn)橛绖籴t(yī)療作為醫(yī)學(xué)行業(yè)，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要大量的醫(yī)學(xué)消耗品。存貨占總資產(chǎn)比重近五年來(lái)提高10.18%，這是由于大環(huán)境下醫(yī)藥行業(yè)對(duì)前景普遍看好，增加存貨以應(yīng)對(duì)激增的市場(chǎng)需求。最后，存貨周轉(zhuǎn)率在五年內(nèi)提高了0.13%，但2020年周轉(zhuǎn)率是五年內(nèi)最低的，造成這種現(xiàn)象的原因是2020年為應(yīng)對(duì)疫情大量準(zhǔn)備相應(yīng)物資，導(dǎo)致存貨運(yùn)轉(zhuǎn)速度下降。

2.2?應(yīng)收賬款

永勝醫(yī)療的應(yīng)收賬款賬面原值總體保持著波動(dòng)上升的態(tài)勢(shì)，僅2018年增長(zhǎng)為負(fù)，其他年份均為正增長(zhǎng)，其中2017年和2020年增幅最大，分別高達(dá)53.47%和43.33%，這里僅對(duì)2020年進(jìn)行分析。應(yīng)收賬款大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明永勝醫(yī)療占據(jù)市場(chǎng)份額擴(kuò)大，應(yīng)收賬款不斷增加。壞賬中2018年大幅增加，但可看到在2020年基本收回，永勝醫(yī)療給客戶的信用政策為90天，超過(guò)90天會(huì)大幅計(jì)提壞賬。而超過(guò)90天卻依舊償還貨款，這是因?yàn)橛绖籴t(yī)療的客戶償債能力強(qiáng)，為優(yōu)質(zhì)客戶。應(yīng)收賬款賬面價(jià)值占總資產(chǎn)比重均在20%左右，說(shuō)明永勝醫(yī)療對(duì)應(yīng)收賬款的管理效率極高。

2.3?固定資產(chǎn)

永勝醫(yī)療的固定資產(chǎn)原值總體保持著持續(xù)上升的態(tài)勢(shì)，2021年和2017年增幅在10%左右，而2018年增幅高達(dá)19.42%，2020年增幅最快，高達(dá)36.85%，這說(shuō)明永勝醫(yī)療還在保持?jǐn)U張戰(zhàn)略，不斷新增固定資產(chǎn)。其中固定資產(chǎn)明細(xì)項(xiàng)中占比最大的是房屋及機(jī)器，這是因?yàn)橛绖籴t(yī)療作為醫(yī)療器械行業(yè)，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中需要構(gòu)建廠房和生產(chǎn)設(shè)備。在固定資產(chǎn)折舊上可以看出永勝醫(yī)療計(jì)提的比率逐漸提高，截至2021年，五年內(nèi)提高了2.06%。這是永勝醫(yī)療考慮到近年來(lái)呼吸產(chǎn)品、修復(fù)器具與康復(fù)產(chǎn)品以及其他醫(yī)療器械的技術(shù)革新速度加快，從而加快對(duì)當(dāng)前設(shè)備的折舊。最后，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重在五年內(nèi)上升了4.68%，可以看到永勝醫(yī)療將重心放在最新設(shè)備的研發(fā)，力爭(zhēng)成為市場(chǎng)主導(dǎo)。

3?財(cái)務(wù)分析

3.1?盈利能力

評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的指標(biāo)主要由銷(xiāo)售毛利率、凈利率和資產(chǎn)的收益率水平組成。從銷(xiāo)售毛利率來(lái)看，2017—2021五年間永勝醫(yī)療集體銷(xiāo)售毛利率波動(dòng)較大，具體來(lái)說(shuō)，2018—2020年呈現(xiàn)快速上升趨勢(shì)，尤其是2020年達(dá)到了最高值42.78%，相較于上年度提升了10%以上，但2021年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率水平僅為33.32%，同比下滑趨勢(shì)顯著，這主要是由于企業(yè)主要原材料和關(guān)鍵部件在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)了短缺，導(dǎo)致上游原材料成本急速上升，公司難以向客戶及時(shí)轉(zhuǎn)嫁成本，同時(shí)永勝醫(yī)療在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)成品中有超過(guò)80%的部分是使用外幣進(jìn)行結(jié)算和貨物出口的，人民幣升值同樣嚴(yán)重影響了企業(yè)整體的毛利率水平。

從凈利率來(lái)看，公司2019年出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象，企業(yè)毛利率為32.26%，但凈利率水平僅為2.56%，同比下滑4.45%，2021年企業(yè)凈利率下滑速度快于毛利率下滑速度，綜合來(lái)看，永勝醫(yī)療集體的獲利水平有所下降。資產(chǎn)收益率變動(dòng)也與毛利率和凈利率保持相同的變化趨勢(shì)。

3.2?償債能力

評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)主要包括資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率，從資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，永勝醫(yī)療總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但數(shù)值較低，低于40%～60%的健康區(qū)間，企業(yè)負(fù)債占資產(chǎn)的比例較少，長(zhǎng)期償債壓力不大，但可能存在財(cái)務(wù)杠桿利用程度不足的問(wèn)題，從權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率來(lái)看，公司對(duì)于債權(quán)人的保護(hù)程度較高，自有資產(chǎn)占總資本的比例較大，但舉債力度較多，可能會(huì)影響企業(yè)資金水平。從短期償債能力來(lái)看，公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在近五年整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，流動(dòng)比率由2017年的3.44%降至2021年的2.75%，速動(dòng)比率由2017年的2.54%下降至2021年的1.71%，公司資產(chǎn)變現(xiàn)用以償還短期債務(wù)的能力顯著下滑，企業(yè)短期償債風(fēng)險(xiǎn)上升。

3.3?營(yíng)運(yùn)能力

評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)管理能力的指標(biāo)主要為各類(lèi)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率水平，從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來(lái)看，永勝醫(yī)療總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2020年得到了大幅提升，由上年度的0.91增至1.52，企業(yè)資產(chǎn)整體的流動(dòng)性水平顯著加強(qiáng)，但2021年又出現(xiàn)了回落，這主要還是由于疫情導(dǎo)致的供需環(huán)境發(fā)生了變化，以呼吸機(jī)為代表的產(chǎn)品銷(xiāo)量出現(xiàn)了下滑，從要素分析也能看出這一點(diǎn)，說(shuō)明企業(yè)存貨市場(chǎng)銷(xiāo)售能力有所下滑，存貨變現(xiàn)所需要的時(shí)間有所延長(zhǎng)，整體來(lái)看，永勝醫(yī)藥營(yíng)運(yùn)管理能力有待提升。

3.4?成長(zhǎng)能力

從成長(zhǎng)能力來(lái)看，永勝醫(yī)療營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率起伏巨大，2020年達(dá)到了約130%的高增長(zhǎng)，而2021年僅為-32.69%，同樣，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)在2020年增長(zhǎng)率分別為1138.01%和1781.69%，2021年均出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，公司在2020年出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)主要是由于新冠肺炎疫情影響，公司呼吸類(lèi)器械的市場(chǎng)需求大幅上升，不論是國(guó)內(nèi)還是海外的市場(chǎng)需求都得到了極大的釋放。2021年在常態(tài)化管控和奧密克戎毒株毒性減弱后，企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)量下滑，企業(yè)增速也同期變動(dòng)。剔除2020年來(lái)看，公司多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的增長(zhǎng)率水平均缺乏穩(wěn)定性，企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的擴(kuò)張效益還需要進(jìn)一步優(yōu)化，企業(yè)整體的成長(zhǎng)能力缺乏穩(wěn)定性和可持續(xù)性。

4?前景分析

我國(guó)當(dāng)前醫(yī)療衛(wèi)生總值約占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的7%，與之對(duì)比美國(guó)則高達(dá)17%，我國(guó)的醫(yī)療消費(fèi)還處于起步階段。隨著經(jīng)濟(jì)水平的不斷提高，收入水平的增長(zhǎng)將持續(xù)拉動(dòng)人均醫(yī)療消費(fèi)支出增長(zhǎng)，醫(yī)療診所和醫(yī)院數(shù)量劇增與不斷涌現(xiàn)的低價(jià)藥策略，促使行業(yè)參與者轉(zhuǎn)而尋求其他收入來(lái)源。同時(shí)老齡化社會(huì)現(xiàn)象凸顯以及我國(guó)醫(yī)療社保體系改革，新冠肺炎疫情這一系列事件將會(huì)讓醫(yī)療行業(yè)前景和發(fā)展面臨著新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)——能否承擔(dān)起相應(yīng)的社會(huì)責(zé)任，為社會(huì)生產(chǎn)提供有質(zhì)有量的醫(yī)療物資，擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模把握機(jī)遇還是大浪淘沙在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中被其他企業(yè)并購(gòu)甚至破產(chǎn)。

我國(guó)醫(yī)療器械發(fā)展規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)超藥品企業(yè)，且持續(xù)增長(zhǎng)。近年來(lái)以永勝醫(yī)療為代表的中低端醫(yī)療器械產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上備受歡迎，出口數(shù)量不斷增大，國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)辟?lài)?guó)外市場(chǎng)的前景十分廣闊。但在國(guó)內(nèi)，市場(chǎng)現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者競(jìng)爭(zhēng)激烈，中低端產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重。我國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)面臨較高的資質(zhì)、人才和技術(shù)服務(wù)等壁壘，行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻較高。

未來(lái)中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)可能存在以下趨勢(shì)：一是隨著行業(yè)法規(guī)的日趨完善，監(jiān)管趨嚴(yán)對(duì)企業(yè)的研發(fā)、制造、資金能力提出了高要求，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)整合將進(jìn)一步加劇，最終將一批產(chǎn)品以市場(chǎng)化方式淘汰出局，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)也會(huì)通過(guò)并購(gòu)整合迎來(lái)巨頭時(shí)代。二是隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展塑造醫(yī)療領(lǐng)域全新的消費(fèi)邏輯和習(xí)慣，多元化的醫(yī)藥電商將覆蓋整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，成為新的發(fā)展助推力量。三是我國(guó)醫(yī)療器械產(chǎn)品主要聚焦于國(guó)內(nèi)中低端市場(chǎng)，但隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)品質(zhì)量提升和資本力量的積累，我國(guó)醫(yī)療器械企業(yè)也將向中高端市場(chǎng)滲透，邁入和高技術(shù)跨國(guó)醫(yī)療集團(tuán)新競(jìng)爭(zhēng)。

5?改進(jìn)建議

5.1?加強(qiáng)產(chǎn)品創(chuàng)新，樹(shù)立品牌形象

永勝醫(yī)療產(chǎn)品在市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，銷(xiāo)量波動(dòng)巨大。這還是由于中低端產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、企業(yè)間替代性強(qiáng)導(dǎo)致的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)致力于產(chǎn)品創(chuàng)新研發(fā)，可以選擇與全球先進(jìn)的醫(yī)療科技公司和知名分銷(xiāo)商建立穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系，通過(guò)科研創(chuàng)新提升管理水平和管理效力，在合作的過(guò)程中不斷降低資本成本，提升醫(yī)療器械使用率和市場(chǎng)占有率。同時(shí)加強(qiáng)推進(jìn)旗下英仕醫(yī)療品牌，將產(chǎn)品研發(fā)理念、生產(chǎn)制造流程和售后服務(wù)三位一體結(jié)合起來(lái)塑造品牌形象，不斷創(chuàng)造客戶價(jià)值。

5.2?優(yōu)化存貨管理，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

從2020年起，永勝醫(yī)療的存貨金額開(kāi)始大幅度上升，盡管由于疫情對(duì)產(chǎn)能進(jìn)行了充分釋放，但隨著疫情形式回暖，市場(chǎng)對(duì)永勝醫(yī)療的呼吸醫(yī)療器械的需求正常化和供應(yīng)鏈中斷、更高的運(yùn)費(fèi)和原材料成本，直接影響了永勝醫(yī)療的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。企業(yè)應(yīng)該意識(shí)到疫情只是“黑天鵝”事件，市場(chǎng)份額縮水后應(yīng)當(dāng)有長(zhǎng)期的發(fā)展規(guī)劃，避免存貨積壓貶值，占用營(yíng)運(yùn)資金。

5.3?把握政策導(dǎo)向，拓寬盈利渠道

近年來(lái)，國(guó)家對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)重視程度顯著提高，在政策層面給予較大支持。同時(shí)，相關(guān)部門(mén)也在不斷深化醫(yī)療體制改革，對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)制定了更為細(xì)致、明確的監(jiān)管要求，以保障醫(yī)療器械行業(yè)的健康發(fā)展。永勝醫(yī)療想要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持競(jìng)爭(zhēng)力，就需要拓寬產(chǎn)品鏈條，發(fā)掘新的盈利渠道。同時(shí)積極順應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”的時(shí)代潮流，盡快開(kāi)拓網(wǎng)絡(luò)醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

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